财务数据和关键指标变化 - 第二季度总移动和固定客户增长198,000，其中移动电话和连接设备新增167,000，固定客户新增31,000 [7] - 后付费移动电话流失率为0.9%，连续12年低于1%水平 [8] - TTEC EBITDA增长4%，与第一季度一致 [8] - 移动业务新增电话用户55,000，连接设备新增112,000 [8] - 固定数据服务收入增长3%，连续18个季度实现正增长 [19] - TELUS Health收入和调整后EBITDA分别增长16%和29%，调整后利润率扩大180个基点至17.5% [19] - 自由现金流为5.35亿加元，同比增长11% [23] 各条业务线数据和关键指标变化 移动业务 - 移动网络收入略有下降，手机和连接设备用户增长以及物联网收入增长9%被手机ARPU下降所抵消 [18] - ARPU下降3.3%，反映持续竞争压力和漫游收入减少 [18] - 物联网收入增长9% [18] 固定业务 - 固定数据服务收入增长3%，由互联网ARPU增长以及安全和自动化业务驱动 [19] - 新增互联网用户27,000 [10] - 固定业务是行业中唯一实现净增长的领域 [9] TELUS Health - 全球覆盖生命数增至近1.6亿 [10] - 自收购LifeWorks以来实现4亿加元年化协同效应，其中3.22亿来自成本效率，7800万来自交叉销售策略 [11] - 预计到2025年实现4.27亿加元协同效应目标 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在安大略和魁北克扩大TELUS PureFibre连接服务 [5] - 宣布20亿加元投资扩大安大略和魁北克的宽带服务 [5] - 通过Terion合资企业扩展无线塔基础设施，覆盖全国 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 通过捆绑无线和有线宽带服务实现差异化竞争 [6] - 投资AI驱动的智能家居能源管理、下一代医疗保健、安全和娱乐解决方案 [5] - 通过Terion合资企业优化无线塔基础设施，推动行业共享 [14] - 在安大略和魁北克扩展光纤网络，提升全国覆盖 [5] - 通过AI和数字化提升运营效率和客户体验 [44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场环境趋于稳定，ARPU趋势改善 [18] - 预计未来三到四个季度内实现无线服务收入的正增长 [62] - 通过资产货币化和运营增长推动资产负债表去杠杆化 [24] - 目标到2027年将净债务与EBITDA比率降至3倍 [24] 其他重要信息 - 与Akeis达成协议，出售Terion 49.9%股权，预计减少杠杆率0.17倍 [25] - TELUS Friendly Future基金会筹集260万加元，支持学生奖学金 [16] - 在Remuski和Kamloops的数据中心升级为AI工厂，优化现有资产 [97] 问答环节所有的提问和回答 问题: Terion合资企业的战略意义 - 该交易支持公司去杠杆化目标，不涉及其他业务货币化策略的调整 [31] - Terion将专注于为TELUS建设新塔，同时与行业伙伴合作扩展塔基础设施 [13] 问题: 无线市场竞争和价格趋势 - 管理层观察到价格趋势改善，预计市场将从非理性转向理性定价 [42] - 多数客户基础已完成重新定价，预计未来三到四个季度实现收入正增长 [62] 问题: 固定数据服务的可持续增长 - 固定数据服务增长由多样化产品组合驱动，包括互联网、安全和商业服务 [67] - 公司注重盈利性增长，通过现有客户基础降低获客成本 [68] 问题: AI和数据中心战略 - TELUS在AI领域聚焦三个方向：主权AI工厂、内部AI应用和外部市场机会 [81] - 通过现有数据中心升级为AI工厂，优化资本效率 [97] 问题: 长期定价结构和杠杆目标 - 公司动态调整品牌和套餐策略，以AMPU为核心指标 [116] - 3倍净债务与EBITDA比率基于科学计算，旨在最小化加权平均资本成本 [123]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度，公司实现收入1.324亿美元，归属于普通股股东的净亏损为2.003亿美元，预计多租户投资组合出售完成后将显著改善 [19] - 截至2025年第一季度末，公司未偿债务总额为39亿美元，较2024年第一季度末减少13亿美元 [20] - 截至2025年第一季度末，公司净债务与调整后EBITDA的比率为6.7倍，2024年第一季度末为8.4倍 [20] - 截至2025年3月31日，公司流动性约为4990万美元，循环信贷额度为14亿美元 [21] - 截至2025年5月2日，公司根据股票回购计划回购了790万股，加权平均价格为每股7.5美元，共计5900万美元 [11][21] - 公司重申2025年调整后每股资金流（AFFO）指引为0.90 - 0.96美元，净债务与调整后EBITDA的比率为6.5 - 7.1倍 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 截至第一季度末，公司拥有1000多处房产，可出租面积超5100万平方英尺，入住率为95%，加权平均剩余租期为6.3年 [12] - 2025年第一季度完成的新租约加权平均租期为5年，续约租约加权平均租期为6.6年 [16] - 第一季度实现正租赁利差，涵盖超82.6万平方英尺，续约利差较到期租金高8.2% [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司76%的直线租金来自北美，24%来自欧洲 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司自2023年9月完成合并和内部化后，在治理方面加强监督，运营和财务上开展降低杠杆的举措，以降低资本成本，实现持续增长 [5] - 公司战略围绕构建以高信用质量租户为主的净租赁投资组合，60%的投资组合由投资级租户组成，加权平均租期6.3年，平均年租金增长1.5% [6] - 公司采取对冲策略应对利率和外汇波动，降低风险并保持稳定现金流 [6] - 公司出售多租户投资组合，预计到2025年底资产出售总额近30亿美元，精简后的投资组合价值约55亿美元 [7][9][10] - 公司董事会批准3亿美元股票回购计划，已回购790万股，成本5900万美元，计划继续以约12%的AFFO收益率回购股票 [11] - 公司减少对天然气和便利店行业的敞口，重新分配资本至更高增长领域 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司密切关注关税带来的不确定性和市场波动，认为当前市场环境下加强流动性是有利时机 [6][18] - 公司对多租户投资组合出售进展感到鼓舞，认为这是战略转型的关键一步，有助于长期增长 [18] - 公司相信已采取的行动改善了应对市场环境的能力，为持久增长奠定基础 [24] 其他重要信息 - 公司收到美国总务管理局通知，其位于田纳西州富兰克林的A级办公楼租约将继续有效 [16] - 承包商钢铁公司在2025年第一季度因财务困难退租，公司随后出售其占用的五处空置房产，总价6000万美元，预计第二季度入住率达98% [12][13][80] 问答环节所有提问和回答 问题1：21亿美元处置管道中，非多租户投资组合出售的3亿美元能否按行业或地区细分？ - 公司在提交的材料和管道报告中已进行细分，这些大多是自2024年底至2025年一直在进行的非核心资产处置，是进一步去杠杆的一部分 [28] 问题2：关税带来的金融市场波动对资产出售能力和定价有何影响？ - 公司认为仍有出售资产的机会，市场买家主要为当地私人买家或1031交易买家，部分市场通过开发商出售资产的机会也不错，与2024年相比处置策略变化不大，且与经纪人的良好关系有助于资产出售 [29][30] 问题3：股票回购的12% AFFO收益率是否为未来回购的门槛率？ - 公司对目前的回购执行情况满意，认为这是机会主义的举措，但未明确12% AFFO收益率是否为未来回购的门槛率，希望股价能达到两位数 [31] 问题4：公司在资本分配上，股票回购、偿还债务和购买资产的策略如何排序？ - 公司目前未看到有吸引力的资产购买机会，主要关注降低杠杆和机会主义的股票回购，同时重申2025年的指导，降低杠杆对公司实现投资级评级和降低资本成本很重要 [37][38][40] 问题5：公司与信用评级机构的沟通情况及评级上调的潜在时间和节省成本情况如何？ - 公司未透露与信用评级机构的具体沟通内容，但评级机构将公司列入正面信用观察名单，认可降低杠杆的价值，评级上调带来的好处可能在2026年的指导中体现 [45][46] 问题6：公司未来的处置策略目标是什么？ - 公司将关注投资组合中的零售和办公资产处置机会，看好工业和零售的长期增长，但不希望办公资产规模扩大，将机会主义地出售办公资产 [47][48] 问题7：从去年到本季度处置管道基本稳定，未来资产出售是否会继续激进，如何使用所得款项？ - 公司在处置资产时会平衡去杠杆和监控净营业收入及盈利，定期评估杠杆和市场机会，预计2025年能实现出售目标并达成既定目标 [56][57] 问题8：关于便利店相关物业，是否在处置范围内或未来会考虑出售？ - 便利店是公司投资组合中的较大板块，因宏观因素公司已减少对该领域的敞口，预计未来会继续减少 [60] 问题9：除便利店外，是否有其他行业或板块因趋势变化可能成为出售对象？ - 公司会定期对投资组合进行战略审查，但在出售前不会过多透露相关信息，公司认为物业位置好，有多种利用方式 [64][65] 问题10：承包商钢铁公司在第一季度是否支付租金？ - 承包商钢铁公司在第一季度未支付租金 [71] 问题11：多租户交易第二和第三批完成后，下半年调整后资金流（AFFO）的情况如何？ - 公司利润表已剔除多租户投资组合，多租户出售预计使年度一般及行政费用减少约640万美元 [75] 问题12：到目前为止已出售和计划出售的约140处空置资产是否为投资组合中空置资产的大部分，未来是否还有空置资产出售以偿还债务？ - 多租户出售完成后，第二季度入住率将达98%，预计之后还会上升，投资组合中空置资产不多 [80]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度持续经营业务合并净销售额为4.85亿美元，较上年的5亿美元下降3%，有机销售额基本持平 [23] - 调整后EBITDA为3720万美元，较上年的4580万美元下降19% [23] - 未分配企业调整后EBITDA费用为1900万美元，较上年下降，主要因SG&A费用降低 [26] - 利息费用为1800万美元，较上年减少50万美元，因当期平均余额和平均利率降低 [26] - 其他费用为200万美元，上年同期为其他收入200万美元，主要因外汇损失 [27] - 本季度税率为5.6%，低税率因评估准备金变化，主要归因于不可抵扣的商誉减值 [27] - 第一季度记录了4.12亿美元的税前非现金商誉减值费用 [27] - 季度末净债务为10.4亿美元，可用流动性为4.07亿美元，净杠杆率为4.7倍，与契约水平5.5倍相比有0.8倍的空间 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 SaaS 可持续和胶粘剂解决方案业务 - 净销售额为2.97亿美元，有机增长近6%，报告基础上与去年基本持平，有机增长得益于关键类别销量增加和售价提高，部分被不利的货币换算抵消 [25] - 调整后EBITDA为3300万美元，同比增长超3%，利润率较上年提高30个基点，是连续第四个季度销售增长和第五个季度调整后EBITDA及利润率增长 [25] FAM 过滤和先进材料业务 - 净销售额为1.88亿美元，较2024年第一季度下降超7%，同比下降因客户持续谨慎、宏观经济环境不确定导致销量降低，售价降低以及不利的货币换算 [24] - 调整后EBITDA为2300万美元，较上年减少1000万美元，反映了销量降低、上季度高成本库存销售、相对净售价与投入成本不利以及分销成本增加的影响，部分被SG&A费用降低抵消 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - SaaS 业务多个类别在第一季度持续实现销量改善，医疗保健和离型纸同比增长超20%，标签和商业印刷也有显著增长 [17] - FAM 业务中，汽车和建筑终端市场需求疲软影响了整个业务板块，运输和水过滤业务持续面临需求逆风，光学、医疗和牙科薄膜垂直领域有增长 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 确定三个近期优先事项以改善业绩和创造价值，包括加强商业执行、努力去杠杆化资产负债表和对投资组合进行战略审查 [9] - 加强商业执行方面，确保商业职能具备合适工具、授权和组织支持，通过优先发展举措、调整激励结构和简化决策流程来实现，计划将现有产品拓展到相邻应用，加强交叉销售，让客户更易开展业务 [10] - 去杠杆化资产负债表方面，3月起实施的定价行动将对第二季度及全年产生积极影响，成立特别工作组全面审查成本和运营结构，目标在2025年实现1000 - 1500万美元的额外成本削减，2026年底累计实现3000 - 3500万美元成本削减，同时降低资本支出和库存水平 [12][13] - 对投资组合进行战略审查，评估各产品类别对公司底线、竞争地位、利润率和投资组合多样性的贡献，寻找释放价值、加强资产负债表和市场定位的机会 [14][15] 行业竞争 - 公司认为自身在当前关税政策下具有优势，产品在销售地区本地制造，不到7%的年销售额受关税影响，其中中美关税影响约2%，墨西哥关税影响约1%，欧洲和英国对美销售分别占1.51%，公司制定了减轻关税影响的综合方案，包括定价决策、关税转嫁和替代采购策略 [19][20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司面临持续低迷的需求环境挑战，尽管过去两年的去库存趋势结束，但整体需求回升未实现，宏观经济环境带来额外不确定性 [7] - 预计杠杆率将在今年第三季度开始改善，目标杠杆率范围为2.5 - 3.5倍，预计2025年下半年取得显著进展，2026年达到该范围 [28] - 虽市场需求仍不确定，未看到预期的疫情前需求水平恢复，且受关税和宏观经济政策影响，但预计第二季度调整后EBITDA将显著提升，与去年的提升幅度相当，主要因销量增加、固定成本吸收改善以及相对价格与投入成本的改善 [30] 其他重要信息 - 公司预计2025年全年折旧、摊销和股票薪酬约为1亿美元，利息费用约为7500万美元，另加900万美元的应收账款融资安排费用，资本支出约为4000万美元，一次性成本约为1500 - 2000万美元，营运资金将从现金使用转变为约1000万美元的现金来源，正常化税率建议使用24% [31] 问答环节所有提问和回答 问题1: 请提供更多关于投资组合审查的细节 - 公司自合并以来定期评估投资组合，此次与董事会一起对资产和业务线进行战略审查，评估各产品类别对公司底线、竞争地位、利润率和投资组合多样性的贡献，以释放和最大化价值、加强资产负债表，但目前因上任仅60天，能提供的细节有限，后续会更新进展和机会 [39][40][41] 问题2: 请说明改善现金流的举措及时间安排 - 预计现金流将较去年显著增加，虽第一季度现金流为负，但受应收账款季节性和第四季度销量放缓影响，第二季度现金流将转正，随着库存和资本支出减少以及EBITDA改善，预计现金流将同比大幅增加 [42][43] 问题3: 请分析利润率大幅收缩的根本原因及是否可通过投资组合审查解决 - 第一季度利润率受季节性影响被压低，全年利润率预计与去年更接近且有上升空间，FAM业务尤其是薄膜业务对利润率造成压力，公司认为所在业务和类别可实现15%的利润率，成本削减措施将有助于改善利润率，EP剥离使整体利润率有所下降，公司已在降低非间接SG&A成本以解决规模问题，投资组合审查将更侧重于去杠杆化，3月底实施的定价行动已在第二季度体现效果，将有助于提高利润率 [49][52][53] 问题4: 为何继续支付股息，是否应暂停以专注去杠杆 - 公司已与董事会讨论过股息问题，目前计划继续支付股息 [54] 问题5: 中国关税是否导致农业板块国内需求变化或中国客户流失 - 公司对中国的关税暴露极小，在供应链和制造方面采取本地对本地策略，与客户保持沟通，以在受中国关税影响的本地市场增加份额 [60] 问题6: 第二季度及全年价格与成本价差情况如何 - 公司将持续管理售价以覆盖投入成本，虽有时会出现季度性时间差问题，但预计第二季度价格与投入成本关系将转为有利，全年也将保持有利，目前未预期投入成本会显著增加，除关税外，能通过提价覆盖成本，主要在纸浆、纸张和能源方面看到投入成本略有上升，但幅度不大 [61][62] 问题7: 如何抵消FAM业务中汽车和运输领域的疲软以推动增长 - 光学、医疗和牙科领域有强大的业务管道且正在增长，在汽车和建筑领域，新领导团队正在建立业务管道，借鉴SaaS业务的成功经验，预计能实现类似的增长模式 [65][66]