财务数据和关键指标变化 - 第三季度收入为1.53亿美元，同比增长7%，处于指引区间高端 [5][13] - 第三季度每股收益为0.33美元，同比增长0.06美元或22%，处于指引区间高端 [5][13] - 第三季度经营活动产生的现金流为2900万美元，高于指引中值，主要受营运资本低于预期推动 [5][13] - 第三季度研发费用为900万美元，与去年同期持平 [15] - 第三季度销售和管理费用为2600万美元，同比增加200万美元，主要受年度薪酬调整和激励薪酬成本增加影响 [15] - 第三季度利息费用为200万美元，同比减少200万美元，因债务水平持续降低 [15] - 公司预计2026年有效税率将升至15%至19%区间 [18] - 全年资本支出预计约为收入的5%，因增加了特种薄膜生产线相关的产能扩张投资 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 医疗科技和特种音频业务第三季度收入为6500万美元，同比增长2%，主要由特种音频市场需求增加驱动 [5][13] - 医疗科技和特种音频业务第三季度毛利率为53%，与去年同期持平，预计2025年全年毛利率将超过50% [14] - 精密器件业务第三季度收入为8800万美元，同比增长12%，所有终端市场均实现增长 [6][14] - 精密器件业务第三季度毛利率为41.5%，较2024年提升150个基点，因陶瓷电容器和射频微波产品线需求及产量增加导致工厂产能利用率提高，但部分被特种薄膜产品线爬坡带来的更高生产成本和低于预期的良率所抵消 [14] - 特种薄膜产品线在季度内产出趋势积极，预计第四季度将实现连续增长和毛利率改善 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 精密器件业务在所有终端市场（医疗科技、国防、工业、电动汽车和能源）均实现收入增长 [6] - 国防市场表现尤为强劲，订单和预订量超过其他终端市场，设计中标成果显著 [8] - 国防支出增加并转向电子战领域，公司产品需求旺盛 [8] - 工业市场通过分销渠道实现增长，渠道库存现已恢复正常水平，订单与终端市场需求匹配 [9][60] - 电动汽车市场在2025年也取得相当大成功，源于独特和差异化的产品设计中标 [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是利用独特技术设计定制工程解决方案，并为重视其解决方案的客户和市场进行规模化交付 [4][12] - 通过与客户的紧密合作，公司在所有服务的市场中获得强劲的新设计中标渠道 [9] - 公司定位良好，预计将实现历史水平之上的有机增长加速 [10][12] - 新的设计中标和现有订单的健康积压支持公司预计总有机增长率将达到4%至6%区间的高端 [10] - 终端市场的强劲长期增长趋势以及特种薄膜生产扩张等新举措支持增长预期 [10][11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对第四季度及以后的收入增长能力充满信心，因设计中标加速且终端市场存在强劲的长期趋势 [7][10] - 公司预计2025年将以强劲态势结束，收入和每股收益增长加速 [10] - 关税风险敞口估计低于收入的5%和销售成本的3%，公司已成功将额外成本转嫁给客户，且预计不会因此失去业务 [17] - 特种薄膜业务前景乐观，现有积压订单（不包括能源订单）接近3000万美元，预计明年该业务规模将达到5500万至6000万美元 [23] - 精密器件业务预计将在2025年实现6%至8%增长区间的高端增长，医疗科技和特种音频业务预计增长2%至4% [25] 其他重要信息 - 第三季度资本支出为800万美元 [16] - 第三季度以2000万美元总成本回购94万股股票 [11][16] - 季度末现金为9300万美元，债务为1.76亿美元，包括循环信贷额度和与Cornell收购相关的无息卖方票据 [16] - 基于过去十二个月调整后EBITDA的净杠杆率为0.6倍，流动性超过3.5亿美元 [16] - 剩余卖方票据余额将于下月到期，预计使用手头现金和循环信贷借款组合进行支付 [16] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于特种薄膜的当前产能、扩产计划、需求展望以及获得高产量额外客户机会的信心 [21] - 能源订单预计从第二季度开始交付，下半年全面爬坡，金额约为2500万美元 [22] - 特种薄膜业务不包括能源订单的积压订单接近3000万美元，并有更多订单涌入，预计今年该业务规模在2500万至3000万美元之间，明年加上能源订单至少达到5500万至6000万美元 [23] - 公司正在扩大产能以履行这些订单 [23] 问题: 关于设计活动中提及的内容、增长目标区间高端的支撑因素以及对各细分市场增长的预期 [24] - 预计2026年医疗科技和特种音频业务增长在2%至4%区间，精密器件业务增长处于6%至8%区间的高端甚至略超 [25] - 支撑因素包括跨市场设计中标活动的巨大成功，特别是在电动汽车市场，以及能源订单的开始交付 [25][26] - 团队执行力强，利用独特技术为特定应用定制解决方案并规模化交付 [25] 问题: 关于特种薄膜产品应用领域、后续订单潜力以及进展 [31] - 特种薄膜专注于脉冲功率应用，如除颤器、轨道炮应用、放射治疗等新兴应用 [32][33] - 公司处于独特的技术和交付能力地位，且美国本土制造具有优势 [34] - 正在为井下应用等新领域接收原型订单，这些应用需要在高温环境下工作的电容器 [35][36] 问题: 关于并购环境的更新 [37] - 公司仍专注于并购，但更注重选择能产生明显协同效应的标的，确保"一加一等于三" [37] - 并购环境较上一季度有所改善，有更多资产可用，利率预期下降，但完成交易的时间仍不确定，公司保持纪律性 [38] 问题: 关于当前及上一季度的订单出货比，以及钯金价格上涨对毛利率的潜在影响 [40] - 精密器件业务第三季度订单出货比为1，是过去四个季度中第二大订单季度，预订量强劲，积压订单量高 [44][45] - 10月迄今预订趋势依然强劲 [45] - 钯金成本上升，但公司已通过预购锁定明年上半年的价格，低于当前市价，因此短期内不会对毛利率产生负面影响 [41][42] - 如果价格持续高企，公司可能会与客户讨论调价，但目前影响不大 [43] 问题: 关于特种薄膜毛利率改善的持续时间及当前影响程度 [46] - 第三季度特种薄膜毛利率低于公司平均和精密器件业务平均水平，主要因固定间接费用增加和较高报废成本 [47] - 季度内趋势积极，8月优于7月，9月优于8月，预计第四季度将实现连续改善 [47][49] - 毛利率的全面受益预计要到明年第二季度末能源订单全面爬坡时才能显现，因为目前为交付订单而投入的间接费用尚未对应大量产出 [48] - 改善将是连续的，从第三季度到第四季度、第一季度、第二季度，并在第三季度实现较大跃升 [54][56] 问题: 关于增量产能利用率带来的毛利率杠杆、当前利用率水平，以及特种薄膜爬坡在第三季度的具体毛利率影响 [51] - 产能利用率需按产品线具体分析，有些产品线接近满负荷，有些尚有空间 [52] - 增量收入的毛利率贡献率平均在35%至40%之间，医疗科技和特种音频业务较高，精密器件业务部分领域较低 [53] - 特种薄膜的毛利率拖累预计将线性减少，并在明年第三季度随着产能全面运行而大幅改善 [54][56] 问题: 关于精密器件业务中分销和工业市场的敞口（是否仍为40%）、库存正常化情况以及工业市场增长前景 [60] - 分销业务中很大部分属于工业市场，该业务实现增长 [60] - 库存确已恢复正常，订单趋势表明订单与需求匹配，而非消化库存 [61] - 工业市场的具体增长幅度难以精确量化，但分销业务和销售点报告均显示良好增长 [60]

财务数据和关键指标变化 - 核心HVAC替换业务销售和替换系统增长10%，得益于销量增加、新定价和高效系统销售组合提升 [6] - 毛利率提高，公司目标是实现30%的毛利率 [7][34] - 资产负债表状况良好，拥有4.3亿美元现金，无债务，股权超过30亿美元 [9] - 4月将年度股息提高11%至每股12美元，2025年是连续第51年支付股息 [10] - 第一季度单位业务的价格和组合上涨约5% [74] 各条业务线数据和关键指标变化 - 住宅替换市场增长超10%，第一季度大部分销售为410A，第二季度开始向A2L产品过渡 [18][19] - 非设备业务本季度下降约30%，商业产品下降约10%，大型账户和全国账户等细分市场受410A与434B转换影响有短期波动 [70][71][72] - 电机销售本季度增长7%，压缩机销售略有增长 [105] 各个市场数据和关键指标变化 - 国内业务占比91%，本季度实现个位数增长，国际业务不确定性较大 [58] - 454B产品在第一季度占业务量的20% - 25%，最近两周销售占比超60% [128][130] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正将近10亿美元库存转换为新的A2L系统，培训数千名客户并更新技术平台 [5] - 密切关注拟议关税对业务的潜在影响，与OEM合作伙伴就当前和未来定价行动进行密切合作 [11] - 利用规模、技术和合作关系，快速有效地应对市场变化 [12] - 公司在740亿美元高度分散的分销市场中处于领先地位，与行业领导者OEM建立了深厚合作关系，提供最广泛的产品种类，拥有最大的网络和独特的所有权文化 [13][14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 新的A2L产品将在今年剩余时间带来更大收益，尤其是在季节性较强的第二和第三季度 [9] - 产品过渡虽有短期影响，但从长期来看对业务有利，类似监管要求每10 - 15年出现一次，历史上对业务有益 [4][5] - 国内市场业务发展态势良好，国际市场存在一定不确定性，公司将根据需要采取行动以实现销售和盈利增长 [11] 其他重要信息 - 454B和32A制冷剂因容器问题供应短缺，预计6月结束，公司分支机构已想出其他办法满足承包商需求 [96][97] - 行业内从410A向454B的过渡中，部分企业选择410A获得短期利益，但存在长期过时风险，公司选择向454B过渡 [82][83] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 住宅市场增长中454B与410A的占比及定价情况 - 第一季度大部分销售为410A，约20% - 25%为454B，住宅市场增长指的是替换市场而非新建筑市场，第二季度开始向A2L产品过渡 [18][19] 问题2: 随着时间推移毛利率是否会因积极因素减少下降 - 公司目标是实现30%的毛利率，但不确定何时能达到，有多种实现途径 [34] 问题3: 与OEM在价格方面的合作情况、价格传导滞后性及需求反应 - 目前未看到客户的真正抵制，OEM在提价方面很谨慎，公司有技术可即时实施提价，需观察第二和第三季度价格对消费者的影响 [41][42] 问题4: 若关税压力变化，价格是否会回调 - 除一家制造商外，其他制造商的定价行动都是提价，而非附加费 [44] 问题5: 技术在定制价格方面的其他能力 - 公司技术提供可见性和工具，使分析师能看到各业务单元的机会，可根据市场情况调整价格以促进销售和影响利润率 [52][54] 问题6: 早期销售季节趋势的量化和额外见解 - 国内业务实现个位数增长，且利润率表现良好 [58][60] 问题7: 是否不应将第一季度的疲软情况推断至全年，A2L过渡的影响及业务疲软原因 - 不应将第一季度的情况推断至全年，A2L过渡并非负面影响。业务疲软原因包括非设备业务下降、商业产品下降、国际业务不确定性、产品过渡影响以及少一个销售日等 [63][70][71] 问题8: 价格/组合展望 - 第一季度单位业务的价格和组合上涨约5%，公司倾向于根据实际情况说话，在有更多数据和销售时间后再进行推断 [74] 问题9: 行业从技术人员角度对A2L过渡的准备情况、是否有瓶颈及对住宅业务的延迟影响 - 未看到产品有实际延迟，承包商倾向于410A可能是因为价格差异。公司未选择大量囤积410A，而是向454B过渡 [80][81][83] 问题10: 第一季度是否对410A库存进行了价格优化及其对毛利率的影响 - 大多数经销商年初在410A上获得了一定价格提升，混合销售改善、替换业务占比提高以及454B的高定价也对毛利率有贡献，但410A价格优化的影响不显著 [91][92][94] 问题11: 是否听说454B制冷剂短缺情况及其对销售季节的影响 - 听说了454B和32A制冷剂因容器问题供应短缺，预计6月结束，公司分支机构已想出办法满足承包商需求，长期来看不会有影响 [96][97] 问题12: 消费者在维修与更换、产品降级方面的情况 - 第一季度压缩机销售数据不能表明是维修还是更换模式，预计会同时出现维修和更换市场。能源效率混合销售有所改善，公司门店产品种类丰富，可应对消费者需求 [105][110][111] 问题13: 第一季度是否受410A库存较少影响，以及库存和毛利率套利情况 - 第一季度部分业务单元因410A库存较多有短期增长，但这是第一季度的动态，随着454B成为主流产品，情况会趋于平衡，公司核心业务表现健康，有望实现良好业绩 [117][118] 问题14: 竞争对手在第二季度的410A库存情况 - 难以确切了解竞争对手的410A库存情况，但从与其他经销商的交流来看，独立经销商的410A库存不太可能支撑到第二季度以后，OEM也无法大量供应 [126][127] 问题15: 454B的安装速度以及需求和价格弹性情况 - 第一季度454B产品占业务量的20% - 25%，约2.5亿美元，最近两周销售占比超60%，新产品接受情况良好 [128][129][130] 问题16: 作为经销商，如何看待附加费和提价的区别，以及OEM选择附加费或提价的行业意义 - 附加费是临时的，因外部条件产生，不影响库存；提价是长期的，影响库存。大部分OEM选择提价，一家OEM选择附加费，这是在新环境下为保持市场和谐所做的尝试 [134][136] 问题17: 公司主要采用附加费还是提价 - 公司主要采用提价 [138] 问题18: 行业中直接从中国采购的整体产品占比 - 行业中管道式产品从中国采购的占比不到5%，无管道式产品占比更高，美国几乎不生产相关产品，墨西哥有少量生产 [143] 问题19: 霍尼韦尔对454B大幅提价的原因 - 454主要由霍尼韦尔和科慕生产，科慕也有较大幅度提价，主要原因是美国80%以上的32从中国进口，且开始出现32的配额情况，两种产品的价格差距已缩小 [146][147][148]