**纪要涉及的行业或公司** * 公司：润建股份 [1] * 行业：算力服务、人工智能基础设施 [1][2] **核心观点和论据** * **财务表现与预期**：25年加回股份支付后净利润为2.8亿，增长14% [1] 26年Q1收入下滑因新能源运维业务收入未确认，相关收入将计入Q2 [1] 公司维持全年利润预期不变，预计全年表观利润将达5亿以上，加回股份支付费用后为6.5-7亿 [1] * **核心战略方向**：公司未来最核心的发展方向是算力业务 [1] * **商业模式创新**：公司算力业务采取“token工厂”模式，而非简单的IDC或算力租赁 [1] 该模式将各类模型（以闭源为主）部署在自身算力中心，与模型公司基于API调用的token进行分成，公司预计将获得token收入的70% [1] 该模式基于token收费，需具备云和推理优化能力 [1] 公司测算其盈利能力远高于算力租赁模式，正常情况下投资回收周期在2年以上 [1] 公司认为token运营是算力服务未来的方向 [2] * **产能扩张计划**：公司五象云谷算力中心一期已投产运营 [1] 今年将在五象云谷落地4个万卡集群 [1] 将很快启动二期项目建设，二期AIDC的电力容量将达到一期的10倍，即360MW [1][2] 二期预计26年下半年动工，27年下半年投入运营 [1] * **资金支持**：公司通过资产池、担保授信、发债等方式，已具备约300亿的资金规模来支持算力业务发展 [1][2] 未来还将通过港股IPO、银行授信等方式进一步扩大资金规模 [1] **其他重要内容** * 公司对算力业务投入有坚定的决心和信心 [2] * 提及行业案例：从Nebius近期收购EigenAI可以看出token运营的趋势 [2]