Aoris Investment Management, a specialist international equity manager, released its “Aoris International Fund” Q3 2025 investor letter. A copy of the letter can be downloaded here. Global equity markets, represented by the MSCI AC World Accumulation Index ex Australia, rose by 6.5% in AUD for the September quarter. In local currencies, gains were 8.0%, but currency fluctuations reduced the AUD return by 1.5%. In the quarter, Portfolio’s Class A (Unhedged) returned -2.6% after fees compared to a 6.5% retur ...

Amtech Systems, Inc. (ASYS) : This manufacturer of essential equipment and consumables used in the semiconductor and automotive industries has a Zacks Rank #1 and witnessed the Zacks Consensus Estimate for its current year earnings increasing 186.7% over the last 60 days.Amtech’s shares gained 25% over the last three months compared with the S&P 500’s advance of 2.4%. The company possesses a Momentum Score  of A.Allot Ltd. (ALLT) : This security solutions and network intelligence solutions provider has a Za ...

本次冲击上市，宏明电子拟募集资金约19.51亿元。 据了解，宏明电子主要从事以阻容元器件为主的新型电子元器件的研发、生产和销售，同时，公司还涉 及精密零组件业务，产品主要应用于平板电脑、笔记本电脑等消费电子领域和新能源电池及汽车电子结 构件等领域。公司IPO于2025年5月30日获得受理，当年6月16日进入问询价阶段；2025年12月12日，公 司上会获得通过。 北京商报讯（记者 马换换 王蔓蕾）12月15日，深交所官网显示，成都宏明电子股份有限公司（以下简 称"宏明电子"）创业板IPO提交注册，公司冲击上市进入最后一关。 ...

Saint Petersburg, Florida-based Jabil Inc. (JBL) is a global manufacturing services provider that designs, engineers, and produces electronic and mechanical solutions for leading companies across industries such as healthcare, automotive, industrial, cloud, and consumer electronics. With a market cap of $23.8 billion, the company offers digital prototyping, printed electronics, device integration, circuit designing, and volume board assembly services. Companies worth $10 billion or more are generally des ...

涉及的行业或公司 * 行业：日本股市整体、多个细分行业（如能源、资本品/服务、房地产、ICT、消费必需品、通信服务等）[1][4] * 公司：多家日本上市公司，包括但不限于住友橡胶工业、信越化学、Ibiden、日立、东京电子、花王、任天堂、BayCurrent、川崎重工、大冢控股、泰尔茂、三菱地所、似鸟控股、Recruit控股等[5] 核心观点和论据 **2026年市场展望：牛市延续** * 对日本股市维持看涨观点，预计2026年将继续上涨，日经225指数年度高点目标为60,000点，东证指数（TOPIX）为4,000点[1][2][29] * 尽管日本股市已连续三年录得两位数回报，且市盈率（PER）接近历史区间上限，但基本面依然强劲，仍有可观上行潜力[2][29] * 看涨理由基于三点：1) 通胀环境下企业盈利强劲；2) 估值区间可能上移；3) 海外资金流入潜力巨大[2][29] **企业盈利前景强劲** * 预计在截至2027年3月的财年（FY3/27），企业盈利将恢复两位数增长，达到12.1%[3][73][84] * 依赖内需的行业整体盈利将保持强劲，同时受美国关税政策压制的行业（如汽车、钢铁）盈利将复苏[3][73] * 日元升值对企业盈利构成负面影响，但近年来日本企业盈利对汇率的敏感性已下降[3][73] * 通胀环境通过价格传导和利润率改善支撑了企业盈利，特别是非制造业[36][48][50] * 政府经济刺激（2025年11月经济方案总规模42.8万亿日元）和持续的工资增长预计将支持国内需求和稳定通胀，从而确保企业盈利稳健[37][56] **估值有上行空间** * 由于通胀环境下的利润率改善和公司治理改革（如股票回购），日本企业的平均股本回报率（RoE）正稳步接近10%，若市净率（PBR）随之上升，市盈率（PER）区间也可能上移[59][62] * 日本股市相对于其他主要市场在收益率差和市盈增长比率（PEG）等指标上仍被低估[59][64][66] * 自2010年以来，东证指数市盈率中值约为14倍，主要在12-16倍区间波动，若RoE持续上升，市盈率中值可能升至16倍或更高[59] **海外资金流入潜力** * 截至2025年12月4日，海外投资者对日本股票的净买入额为5.6万亿日元（现货），包括期货在内的总额为3.5万亿日元[71] * 考虑到2014年以来的净卖出趋势以及此后全球货币供应量的增长，海外资金流入日本股市仍有巨大潜力[71] **2025年市场回顾：三大特征** * **与汇率脱钩**：日元走势与股市表现的负相关关系减弱，股市上涨和海外资金流入不再过度依赖日元贬值[17][18] * **表现分化（极化）**：行业和个股表现差距巨大，截至12月4日，表现最好的钢铁与有色金属板块（+57.8%）和最差的原物料与化学品板块（+4.9%）回报率相差约50个百分点[17][22][23] * **主题投资盛行**：选股集中于AI数据中心、国防、游戏与IP、维权投资者目标股等主题[17][25] **市场结构性变化：极化与动量效应持续** * 日本股市正经历结构性转折，均值回归效应减弱，极化（表现分化）和动量（延续趋势）因子变得有效[89] * 推动因素包括：1) 日本企业整体RoE上移；2) 经济周期能见度差，名义增长与实际增长分化；3) 从通缩转向通胀环境下的优胜劣汰趋势[89] * 多数公司RoE已超过8%的资本成本门槛，当RoE高于此水平时，股价形成更侧重于盈利，导致聚焦于RoE改善和盈利增长动量的策略盛行，加剧极化[96][97] * 在通胀环境下，市场份额、定价能力和产品/服务稀缺性变得关键，大企业与中小企业的利润率差距正在扩大，这可能导致企业表现进一步分化[112][114][116] **2026年投资主题与行业配置** * 三大关键投资主题：1) 高市政府的经济政策（特别是增长战略）；2) 《公司治理守则》的修订；3) 持续通胀的影响[4][125] * 行业配置建议：超配能源、资本品与服务、房地产；低配ICT、消费必需品、通信服务[1][4] * 高市政府的增长战略聚焦于17个战略领域（如AI与半导体、造船、量子、生物技术等），相关股票可能成为投资主题[126][128][129] * 《公司治理守则》的修订可能促使持有大量现金及等价物或交叉持股的公司采取企业行动（如增加股东回报），并激励企业加薪[131][132] 其他重要内容 **2025年市场表现数据** * 截至2025年12月4日，日经225指数年内回报为27.9%，东证指数为22.0%，连续第三年实现两位数回报[9] * 日本股市表现跑赢全球股市（以日元和美元计）[9] * 2025年市场上涨主要受以下因素推动：经济和公司盈利强劲、日美关税谈判提前解决（7月）、对新政府经济政策的期待（10月）[8] **关键宏观预测** * 宏观经济展望：预计2026年全球GDP增长2.6%，日本GDP增长0.8%，日本CPI为1.7%[30][84] * 汇率展望：预计美元/日元到2026年底将升至138，2026财年平均汇率为140.5[30][79] * 利率展望：预计美联储和欧洲央行将在1-3月降息，然后维持政策不变至年底；日本央行将小幅加息[29] **选股策略与筛选** * 在极化/动量主导的市场中，投资策略的关键在于：1) 简单的抄底或低估选股策略大多失效；2) 根据经济趋势选择行业或因子的倾向减弱；3) 主题和企业行动（如资本政策、重组）的重要性增加[120] * 截至2025年11月28日，筛选出符合以下条件的股票：市值超过1000亿日元、预测RoE超过10%、未来三年每股收益（EPS）复合年增长率（CAGR）超过15%、PEG比率低于2[121][122][124]

公司概况与市场地位 - 康宁公司是一家总部位于纽约的材料科学和特种玻璃领先企业 专注于为消费电子、汽车、电信、生命科学和工业市场开发制造先进玻璃、陶瓷和光学解决方案 [1] - 公司市值达716亿美元 符合大盘股定义 在电子元件行业具有规模和影响力 [1][2] - 公司以创新产品闻名 包括用于智能手机和消费设备的Gorilla Glass、用于宽带和5G网络的光纤与连接系统 以及用于科研和医疗的实验室产品与生物工艺设备 [2] 近期股价表现与趋势 - 当前股价较其52周高点92.57美元低9.7% [3] - 过去三个月股价上涨20.5% 表现优于同期上涨11%的Technology Select Sector SPDR Fund [3] - 年初至今股价上涨75.8% 大幅超过XLK的24.7%涨幅 过去52周股价飙升69.9% 显著超过XLK同期的22.5%涨幅 [4] - 自5月中旬以来股价一直位于200日移动均线上方 但自11月中旬以来一直位于50日移动均线下方 [4] - 过去52周及年初至今的股价表现均超过其竞争对手TE Connectivity plc [6] 第三季度财务业绩 - 第三季度核心销售额同比增长14.4%至43亿美元 超出市场普遍预期1.4% [5] - 第三季度核心每股收益同比增长24.1%至0.67美元 比分析师预期高0.01美元 [5] - 多个业务部门的销售增长和利润率扩张推动了其强劲业绩 [5] - 尽管业绩超预期 但在10月28日财报发布后股价下跌了3.3% [5] 分析师观点与评级 - 覆盖该公司的13位分析师给予其“强力买入”的共识评级 [6] - 平均目标价为95.15美元 意味着较当前价格有13.9%的上涨空间 [6]

公司概况与市场地位 - 公司TE Connectivity plc (TEL) 总部位于爱尔兰Ballybrit 主要制造和销售连接与传感器解决方案 产品应用于交通、可再生能源、数据中心、医疗技术和自动化工厂等领域 [1] - 公司市值达664亿美元 属于大盘股 在电子元件行业具有规模和影响力 [2] - 公司通过战略收购Richards Manufacturing Co 扩大了产品供应和市场覆盖 实现了收入来源多元化并增强了竞争优势 [2] 近期股价表现 - 尽管表现强劲 但公司股价较其52周高点250.67美元下跌了8.4% [3] - 过去三个月 公司股价上涨12.2% 表现优于同期Technology Select Sector SPDR Fund (XLK) 11.4%的涨幅 [3] - 长期来看 公司股价六个月上涨43.6% 过去52周上涨48.7% 表现优于XLK同期的24.2%和22.6%涨幅 [4] - 自4月下旬以来 公司股价一直交易于其50日和200日移动平均线之上 确认了看涨趋势 [4] 财务业绩与展望 - 公司强劲的业绩表现由交通和工业领域的广泛增长驱动 显示出持续的需求势头 [5] - 在10月29日公布第四季度业绩后 公司股价收涨超1% 调整后每股收益为2.44美元 超出华尔街2.29美元的预期 季度营收为48亿美元 超出华尔街46亿美元的预期 [5] - 对于2026财年第一季度 公司预计调整后每股收益为2.53美元 预计营收为45亿美元 [5] 行业竞争与市场观点 - 在电子元件行业的竞争中 Amphenol Corporation (APH) 表现领先于公司 APH股价六个月上涨56.6% 过去52周上涨93.6% [6] - 华尔街分析师看好公司前景 覆盖该股的18位分析师给予“强力买入”的共识评级 平均目标价263.47美元 意味着较当前价位有14.8%的潜在上涨空间 [6]

公司概况与行业地位 - 安费诺公司是一家领先的全球高科技互连、传感器和天线解决方案提供商 服务于汽车、宽带通信和航空航天等多个行业 [1] - 公司在电子元件行业的主要竞争对手包括泰科电子和莫仕 [1] - 公司当前市值约为1731.9亿美元 是电子元件行业的重要参与者 [5] 近期股票交易与价格表现 - 公司股票当前价格为141.49美元 日内涨幅为1.63% 当日交易区间在140.90美元至143.48美元之间 [5] - 过去52周内 公司股价最高达到144.37美元 最低为56.45美元 [5] - 公司CS部门总裁William J. Doherty于2025年12月2日以每股约142.00美元的价格出售了80,000股A类普通股 [2] 机构投资者持仓动态 - BLI Banque de Luxembourg Investments近期收购了32,200股安费诺股票 价值约310万美元 [3] - 挪威银行在第二季度新建了安费诺的头寸 价值超过21亿美元 [4] - T. Rowe Price Investment Management Inc.将其持股增加了196.3% 目前持有超过1670万股 价值约11亿美元 [4] - UBS Asset Management Americas LLC在同一时期将其持股增加了639% [4] - 尽管有内部人士出售股票 但机构投资者对安费诺的兴趣依然强劲 [2]

投资主题与市场表现 - Jeffre发布包含17支买入评级股票的名单 这些公司预计在2026年实现盈利和销售加速 [1] - 炼油公司因裂解价差扩大而受益 原油 feedstock 价格保持低位 同时汽油和其他馏分油需求保持高位 推动华尔街公司上调其盈利预期 [2] - 部分股票因此成为市场领涨者 并被列入最佳股票名单 [2] - 生命科学领域公司获得大量资本投入研发 正建立积极的增长势头 并反映在强劲的盈利和收入增长上 [5] 特定公司分析 - **Valero**: 被列入Jeffre的买入评级名单和最佳股票名单 [1] - **Coherent**: 作为电子元件公司 盈利非常稳定 在中小盘投资组合中作为核心技术持仓约3年 虽比部分大盘股更具周期性但受到青睐 [3] - **Textron**: 工业领域规模较大的中盘公司 发动机业务管理优秀 提供良好股息 预计工业领域将出现更多资本支出 [4] - **Edwards Life Sciences**: 医疗保健领域中稀有的优秀公司 业绩表现强劲 [4] - **Dollar General**: 尽管低端消费者面临困境 但公司股价年内上涨39% 表现优于市场担忧 在成本削减方面做得更好 但同店销售额增长仍然疲软 该情况同样适用于Dollar Tree等整个同业群体 [6][7][8][9] 行业动态与消费者趋势 - 工业领域预计将出现更多资本支出 [4] - 低端消费者持续面临压力 受通货膨胀和汽油价格上涨等因素影响 [7] - 尽管低端消费者处境艰难 但部分相关零售公司股价仍实现显著上涨 [8]

行业与公司 * 纪要涉及的行业为全球科技行业 重点关注科技股估值 人工智能 软件与半导体比较以及超大规模资本支出周期[2] * 涉及的公司包括大型科技股 如NVIDIA微软博通台积电三星等 以及超大规模资本支出公司 如亚马逊谷歌Meta微软和甲骨文[5][18] 核心观点与论据 科技股估值 * 全球科技股基于HOLT经济市盈率为36倍 处于历史第75百分位的高位 仅比互联网泡沫时期低[2][7] * 科技行业基本面强劲 自夏季以来盈利修正幅度超过其他行业 预计回报率将创历史新高[2] * 科技行业在HOLT动量因子中表现突出 大量公司排名前五分之一[9] * 科技行业CFROI修正广度强劲 大型公司盈利修正领先 且CFROI水平预计将继续超越整体市场[12][16] * 筛选出71只兼具强劲价格表现 上升的CFROI修正且估值具吸引力的科技股 包括英伟达 微软 博通 台积电等[18] 人工智能赢家与风险组合 * AI赢家组合在2025年回报率为+46% 而AI风险组合下跌33% 两者估值差达到十年高位[3][20] * 分析师认为两组别的近期基本面依然强劲 AI赢家组合的CFROI预计将创下20%的历史新高[23] * AI赢家组合多数公司被市场定价为未来十年双位数销售增长 而AI风险组合许多公司仅为低个位数增长[26] * AI风险组合的资产增长率已从2017-2021年的双位数降至2022-2024年的低个位数 表明再投资机会有限[25] 软件与半导体表现 * 软件今年表现不及半导体 卖方盈利修正也在近期转向利好半导体[4][30] * 在软件领域 市场对Palantir的长期销售增长预期最高 对Adobe的预期最低 在半导体领域 拥挤度高的博通和美光分别处于预期两端[33] * 软件和半导体行业均有超过一半的公司呈现正的CFROI修正[32] 超大规模资本支出周期 * 超大规模公司 的资本支出和研发投资预计在2026年达到7800亿美元的历史新高 资本支出预计在未来两年翻倍 研发支出预计增长40%[5][37] * 尽管投资规模巨大 但通过以CFROI水平换取增长 公司仍能创造经济利润[41] * 在超大规模公司中 Meta 微软和甲骨文的CFROI预计在近期下降 但所有公司均预计有双位数的再投资率[43] * 该群体经济利润预计在2026年达到4000亿美元的历史新高 增长是主要驱动因素[45] 其他重要内容 * 报告基于UBS HOLT估值方法 该方法是使用专有算法的现金流折现模型[48] * 报告包含大量公司特定披露信息 涉及投资银行关系 持股情况等[64][65][66][67] * 报告附有详细的风险声明和地区特定法律免责声明[71][97][98]