文章核心观点 文章是一份涵盖多个科技与半导体细分领域的投资研究日报，汇总了来自高盛、花旗、瑞银等多家机构的分析师观点及行业新闻，核心在于追踪人工智能（AI）驱动下各产业链的最新动态、数据表现、公司进展及未来需求展望 [1][2] Memory（存储器） - **韩国科技出口强劲，存储器引领增长**：2026年1月，韩国存储器出口同比大增154%，其中NAND芯片出口暴涨366%，显示面板和MLCC出口也分别增长26%和16% [3] - **龙头公司营收预期高增**：预计海力士和三星电子2026年第一季度存储器营收将分别同比大增178%和233% [3] - **HBM生产活动活跃**：追踪HBM相关原材料进口数据显示，2025年12月海力士、三星电子的核心HBM原材料进口均实现同比增长，可作为其HBM出货规模的参考指标 [3] - **月度出口数据详表**：提供了2024年12月至2026年1月韩国半导体、存储器（细分DRAM、Flash等）、显示面板、电池等产品的月度出口金额数据（单位：百万美元） [4] 智驾/Physical AI - **谷歌开放世界模型Genie 3**：正式开放实验性研究原型Project Genie，用户可通过文字或图片创建、探索并互动一个虚拟世界，该技术被视为通往AGI的关键里程碑，并可能在游戏、电商、营销、教育、智驾及仿真等多场景拓展 [5][6] - **Waymo计划大规模融资**：Alphabet旗下Waymo正计划融资约160亿美元，目标估值接近1100亿美元，相比2024年10月超450亿美元的估值大幅提升，公司已完成超2000万次出行 [6] - **SpaceX考虑与xAI及特斯拉合并传闻**：此消息推动特斯拉股价上涨超5%，契合了投资者推动业务整合、让马斯克更聚焦于特斯拉向AI和机器人转型的诉求，特斯拉已向xAI投资20亿美元以推进其自动驾驶和人形机器人目标 [7] 机器人 - **特斯拉Optimus明确量产规划**：Optimus与Dojo已成为公司战略核心，V3版本预计2026年Q1发布，为大规模生产关键版本，手部自由度提升至22个，抓取精度提升30%，目标售价2-3万美元，弗里蒙特工厂专用生产线计划2026年底启动 [8][9] - **宇树机器人海外订单占比近半**：2025年交付机器人约5.5万台，海外订单占比近50%，客户覆盖全球多区域，2026年目标冲刺万台级产能，重庆基地预计2026年3月投产 [9][10] - **智源机器人海外拓展提速**：2025年交付约5000台人形机器人，2026年1月CES展上展品售罄并首次进入北美市场，海外销售渠道已覆盖30多个国家和地区，2026年产能目标提升至3万台 [10][11] AI算力 - **英伟达对OpenAI投资态度谨慎**：首席执行官黄仁勋表示，计划向OpenAI投资1000亿美元并非承诺，将“一次一轮”推进，本轮投入不会接近该数额，私下曾批评OpenAI商业模式缺乏纪律性 [11] - **甲骨文计划大规模融资扩产**：计划在2026年筹集450亿至500亿美元资金，用于扩充云基础设施容量，以满足AMD、Meta、英伟达、OpenAI、TikTok、xAI等核心客户的需求 [14] AI电力 - **SpaceX申请巨型卫星星座为AI供电**：向美国联邦通信委员会提交申请，计划发射由100万颗卫星组成的星座，利用太阳能为轨道上的AI数据中心供电，旨在与谷歌、Meta等公司的AI竞争中抢占优势，并与SpaceX和xAI的合并及潜在IPO计划相呼应 [18] 光（光模块） - **中际旭创业绩超预期**：野村与花旗报告指出，公司2025年归母净利润预计达98-118亿元人民币，同比增长89.5%-128.2%，其中光模块业务净利润108-131亿元，同比增长90.8%-131.4%，主要受益于800G和1.6T高速光模块需求增长 [20][21] - **订单能见度已至2026年四季度**：部分客户已提供2027年需求预测，2026年1.6T产品出货量将逐季增长，落地该产品的客户数量将进一步增加 [21][22] - **新易盛业绩指引强劲**：2025财年净利润指引区间为94-99亿元，同比增长231%-249%，四季度净利润同比增长179%、环比增长39%，部分源于1.6T订单提前落地 [23] - **行业技术趋势明确**：2026-2027年行业主流产品仍为800G/1.6T插拔式光模块，规模化光模块和CPO技术处于研发或送样评估阶段，实际大规模落地预计在2027年 [24] 液冷 - **高盛看好Fositek增长**：维持“买入”评级，目标价上调至新台币1,818元，预计2025-2028年营收复合年增长率达46%，毛利率从2025年的26%提升至2028年的32% [26] - **液冷行业进入放量元年**：Rubin方案技术升级推动液冷价值量提升，台湾散热厂商2025年四季度液冷业务占比大幅提升，驱动营收高增长，台达预计2026年液冷营收翻倍以上，国内企业在ASIC链处于导入阶段，在NV链的接头环节具备竞争力 [27] - **Fositek液冷收入占比将快速提升**：预计液冷收入占比将在2026年突破50%，2028年达72% [29] PCB（印刷电路板） - **AI需求推动市场火热**：瑞银指出台湾PCB及基板股票自2026年初已上涨近36%，远超其他亚太同行，主要由AI服务器、图形卡及内存芯片对IC基板的强劲需求推动 [30] - **行业规模与规格升级**：全球PCB市场规模超800亿美元，2026年AI驱动需求将再次实现两位数增长，多层PCB主流层数从16层+向部分高端背板的70层以上发展，HDI在AI服务器中应用使单GPU对应的HDI+PCB价值翻倍 [31] - **原材料迭代与供应紧张**：CCL行业正从M8向M8.5/M9迭代，新一代产品ASP将显著提升，ABF基板因AI加速器需求激增，2026年一季度受T-玻璃短缺影响，ASP有望上涨 [32] - **高盛看好沪电股份**：维持“买入”评级，预计公司2026-2028年净利润复合年增长率达30%，毛利率将从2025年前三季度的35%提升至2028年的37%，公司在AI服务器中PCB用量增加及规格升级中直接受益 [33][35][38] AI应用 - **腾讯加大AI投入，垂类应用试水**：旗下AI垂类APP“元保”采用社区裂变营销模式，实现高拉新与转化，并成功渗透低线城市，该模式承担AI功能试水角色，未来核心功能或复用到微信，形成“垂类APP拉新+主APP承接”策略 [37] - **心动公司推出AI游戏创作工具**：推出“TapTap Create”AI游戏创作Agent，通过自然语言驱动从创意到可玩游戏的全流程开发，降低了游戏创作门槛，强化了TapTap平台生态 [39] - **2026年成AI应用规模化爆发元年**：二级市场AI收入渗透加速、一级市场创业热潮及互联网巨头战略转向应用端发力等多维度信号确认该趋势，AI应用行业格局呈“分层分类”特征，具备流程、数据、行业Know-how壁垒的垂域场景应用将受益 [40]

公司股价表现与市场关注 - 2025年1月29日，公司股价收报50.16元，单日跌幅为4.17% [1] - 2025年10月14日，公司盘中股价一度达到55.12元，创下历史新高 [2] 券商研究观点与业务展望 - 中泰证券研究员于2025年10月30日发布研报，维持公司“买入”评级，核心观点认为公司前三季度实现稳健增长，并看好其MLCC（多层陶瓷电容器）与SOFC（固体氧化物燃料电池）业务的持续突破 [2] - 华西证券研究员于同日发布业绩点评研报，同样维持“买入”评级，认为公司三季度业绩符合预期，并指出公司正通过多轮驱动打开未来的成长天花板 [2]

半导体材料 - 日本材料大厂Resonac宣布自2026年3月1日起调涨覆铜层压板及黏合胶片价格30%，因铜箔、玻璃纤维布等原料价格飙涨及人事、运输成本上升[2][3] - 建滔积层板在2025年内已实施两次涨价[5] - 南亚塑胶工业自2025年11月20日起对全系列CCL产品及半固化片统一上调8%，因国际LME铜价、铜箔加工费、电子级玻璃布等上游原料集体上涨[7] 晶圆制造与代工 - 部分晶圆厂已通知客户将调涨8英寸晶圆代工价格5%至20%，此次为不分客户、不分制程平台的全面性调价，TrendForce预估2026年全球8寸晶圆代工厂平均产能利用率将升至85%至90%[8] - 台积电已告知所有客户，针对5nm、4nm、3nm、2nm先进技术将连续调涨价格四年，自2026年起对5nm以下制程价格调整幅度预计在8%至10%之间，2nm价格涨幅预计达50%左右，单片晶圆价格将高达30000美元[9][10] - 中芯国际已经对部分产能实施了涨价，涨幅约为10%[11] 封装测试 - 摩根士丹利预计日月光将在2026年调涨后段晶圆代工服务价格，涨幅预期落在5%至20%之间[13] - 中国台湾封测厂力成、华东、南茂等因订单蜂拥而至、产能利用率直逼满载，近期陆续调整封测价格，启动首轮涨价，涨幅直逼30%，多家厂商证实订单太满，后续不排除启动第二波涨价[13] 存储芯片 - 三星电子在2026年第一季度将NAND闪存的供应价格上调了100%以上，并计划将服务器DRAM价格较2025年第四季度提升60%至70%[15] - SK海力士计划在2026年第一季度将服务器DRAM价格较2025年第四季度提升60%至70%，且已大幅上调iPhone所用LPDDR内存的价格，涨幅接近100%[16] - 美光新价格普遍上涨约20%[17] - 闪迪要求客户以现金支付全额预付款，换取1-3年的供应保障[20] - 普冉股份表示第四季度部分NOR Flash产品价格相较三季度已有所改善[21] - 兆易创新预期利基型DRAM价格有望在第四季度进一步上行，并在2026年维持相对较好水平[23] - 长江存储采取逐步提价策略，2025年12月NAND闪存晶圆价格较上月上涨超过10%，同期固态硬盘等成品价格上涨15%至20%[24] - 旺宏产品已有涨价情况，传一季度涨价30%[24] - 中国台湾存储模组厂威刚、十铨暂停报价，为2017年以来首次，另一家模组厂创见已于2025年11月7日暂停报价和发货[25] 被动元件 - 国巨、华新科、厚声、风华高科等厂商对电阻产品进行调涨[26][27][28][29] - 松下对部分钽电容型号调涨15%至30%[31] - 京瓷在2025年已涨价两次[31] - 台庆科对积层芯片电感及磁珠调涨15%以上[31] - 厦门宏发电声调涨幅度5%-15%[31] - 深圳合科泰电子对厚膜电阻调涨幅度8%-20%，半导体器件调涨幅度5%-20%[38] - 江西昶龙科技对厚膜贴片电阻各系列产品调涨幅度为10%-20%[39] 功率器件 - 华润微电子对部分IGBT产品实施了价格上调，以应对铜等原材料成本上涨及订单表现良好[48] - 晶导微电子对部分系列产品调涨10%-15%[49] - 扬州晶新微对双面银芯片产品涨价10%[51] 电器电气 - 德力西电气对低压配电、终端配电、工业控制及开关等集团产品进行价格调整，综合调幅范围为+3%至+70%[53][56] - 浙江正泰电器对低压电器主导产品价格进行调整[57] - 西门子对低压工控及配电产品价格进行调整，列表价平均调涨幅度在+2%至+103%之间[59][61] 逻辑与模拟芯片 - 据KeyBanc估计，AMD和英特尔都计划将服务器CPU价格提高多达15%[62] - 国科微芯片最高涨价80%[63] - 中微半导体对MCU、NOR Flash涨价15%至50%[65] - 富满微对LED显示屏系列产品涨价不低于10%[67] - 明微电子、中科芯亿达、华冠半导体等厂商对部分或全线产品进行涨价[69][71][73] 连接器与分立器件 - TE Connectivity在所有区域实施价格调整，自2026年1月5日起生效[75] - ADI新的价格将适用于2026年2月1日起发运的订单，主要由于原材料、人工、能源及物流等方面持续存在的通胀压力[78] GPU - 据Board Channels报告，面向AIB品牌的AMD GPU可能在2026年1月迎来首轮涨价，并在接下来几个月内多次上调；英伟达面向AIC品牌的GPU预计从2月开始涨价[79] 其他半导体公司 - 无锡华众芯微对单颗产品上调约10%-20%[80] - 江西天漪半导体自2025年12月26日起对单颗产品上调约10%-15%[82] - 无锡众享科技对部分产品调涨10%-20%[83] - 裕芯电子上调受成本影响较大产品线价格[85] - 永源微电子因原材料价格持续大幅上涨调整价格[86]

博迁新材25年预告：业绩翻倍，MLCC+铜粉双擎驱动 # 申万电新 财务： 预计25年归母净利2.0-2.4亿元(+129%-174%)，扣非1.9-2.28亿元(+160%-212%)。 Q4单季0.48-0.88亿元出货顺畅，产品向高规格升级，盈利能力显著修复。 MLCC业务：AI算力拉动+大单落地，26年量价齐升 1）需求： AI芯片算力升级带动高端MLCC用纳米镍粉需求超预期，加上消费电子复苏，景气度上行 2）订单： 三星50亿大单落地，核心客户同步加单，验证高端粉体统治力 博迁新材25年预告：业绩翻倍，MLCC+铜粉双擎驱动 # 申万电新 财务： 预计25年归母净利2.0-2.4亿元(+129%-174%)，扣非1.9-2.28亿元(+160%-212%)。 Q4单季0.48-0.88亿元出货顺畅，产品向高规格升级，盈利能力显著修复。 MLCC业务：AI算力拉动+大单落地，26年量价齐升 1）需求： AI芯片算力升级带动高端MLCC用 3）趋势：2026年板块有望"量价齐升"，提供稳健高增基本盘。 光伏铜粉：铜代银0-1突破，独家供应打开空间 1）突破： 铜代银在BC电池落地，成本较银浆降0.15元 ...

1月27日晚，美股存储板块盘前走强。截至19:07，美光科技涨5%，闪迪涨超3%，西部数据涨近3%，希捷科技涨超2%。 | C MU.O | 美光科技(MICRON TECHNOLOGY) | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 389.090 量 2919万 股本 11.26亿 市盈™ | | | | | 36.77 力得 | | -10.560 | -2.64% 换 2.59% 市值 4379亿 市净" | | | | 7.45 | | 盘前 409.61 20.52 5.27% | | | | | 06:12 美东 \ | | 时间 16:00 | | 涨跌 | -10.560 均价 | 391.462 IOPV | | | 价格 389.090 涨跌幅 | -2.64% 成交量 1.66万 | | | | | | 叠加 | | | | | 均价: 391.462 卖1 409.870 30 | | 415.000 | | | | 316:00 | | | | | | | | ग्रेन 409.590 23 | | | | | | | 15: ...

记者丨 孙燕 邓浩 编辑丨朱益民 1月27日晚，美股存储板块盘前走强。截至19:07，美光科技涨5%，闪迪涨超3%，西部数据涨近3%，希捷科技涨超2%。 | | | 身，蔓延至代工与封测环节，甚至被动元器件等基础件也有共振普涨。 1月27日晚，中微半导 发布涨价通知函：受当前全行业芯片供应紧张、成本上升等因素的影响，封装成品交付周期变长，成本较此前大幅度增 加，框架、封测费用等成本也持续上涨。鉴于当前严峻的供需形势以及巨大的成本压力，经过慎重研究， 决定于即日起对MCU、Norflash等 产品进行价格调整，涨价幅度15%~50% 当地时间1月25日，据媒体报道，三星电子2026年第一季度与主要客户完成谈判， 将NAND闪存合约价格上调超过100%，并从1月起执行新 价格 。 "当前AI推理等需求拉动AI算力需求持续攀升，相关硬件的供需失衡情况正由点及面。"东方证券指出，在半导体上游代工及封测领域，代工 方面，受AI相关功率需求增长与大厂减产推动，晶圆厂正推动调涨部分成熟制程代工价格；封测方面，AI算力强劲需求与原材料成本压力共 振下，部分封测厂近期陆续启动封测价格涨价。 晶圆厂、封测厂普遍提价 在AI服务器 ...

现代化产业体系建设 - 比亚迪将现代化产业体系比喻为“超级跑车”，以技术为引擎、人才作底盘、实体为筋骨 [6][8][9] - 比亚迪坚持技术为王，拥有涵盖汽车电动化到智能化的“技术鱼池”，当市场有需求时便迅速投入商业化，例如仰望U9X以496.22km/h的极速成为全球最快汽车 [12][13][14] - 比亚迪拥有12万名工程师，是公司创新发展的最大底气，并受益于广东“百万英才汇南粤”行动提供的人才发展环境 [19][20][21] - 比亚迪扎根广东制造业30多年，强调将技术创新转化为产业成果，其2025年新能源汽车销量持续蝉联全球第一离不开广东优质的营商环境 [22][23][24] - 广东太力科技集团董事长石正兵认为创新应“顶天立地”，即上可服务国家战略，下可守护人间冷暖，例如其公司将自主研发的厚度仅0.6毫米的柔性材料制成手套支援西藏地震救援 [27][29][32] - 石正兵通过调研提出支持民营企业参与国家和省重大科技攻关的建议，省科技厅快速响应，推出攻关目录并搭建“阳光政务平台”，为更多“专精特新”企业打开参与之门 [37][38][39] 区域协调发展与人才建设 - 广东微容电子科技有限公司是粤东西北地区首家且全球唯一的独角兽企业，也是国家电子元器件产业核心企业及省级制造业单项冠军企业 [45][46] - 微容科技落户罗定初期面临“招工难”困境，本地年轻人更倾向于前往珠三角 [48][49] - 省人大代表李霖提出强化粤东西北人才队伍建设的建议并得到落实，通过优化实施“扬帆计划”等政策，加大对粤西粤北地区教育投入，支持产教研融合培养技能人才 [50][51] - 微容科技联合本地职校开设定向培养MLCC产业人才的“微容班”，累计报名已达321人，首批毕业生即将进入企业实习 [52][53] - 建议进一步加大对粤东西北欠发达地区基础设施建设和公共服务供给，并鼓励该地区结合区域资源优势走差异化发展之路，加快培育和扶持一批本地特色支柱产业集群 [54][55][56] 乡村振兴与特色产业发展 - 梅州市大埔县银江镇李子坪村借助“百千万工程”东风，利用红色资源发展红色旅游，讲好红色故事 [107][108] - 村里通过实施“党建赋能、书记领航”项目，大力发展金针菜产业，成立合作社进行统一管理、收购和销售，提高了产品附加值，使金针菜成为“致富菜” [109][110][113] - 下一步计划对接农科院提升金针菜品质并打响品牌，同时将种植基地与红色遗址结合发展特色旅游线路，推动农文旅产业发展 [114][115]

"作为一名来自先进制造业一线工作者，您认为粤东西北地区要如何推动制造业高质量发展，加快构建 现代化产业体系？" 1月27日下午，在广东省十四届人大五次会议举行的第二场"代表通道"上，广东省人大代表、广东微容 电子科技股份有限公司自动化工程师李霖答南都记者问。 李霖表示，构建现代化产业体系是推动高质量发展的必然要求。近年来，广东加快构建以先进制造业为 支撑的现代化产业体系。云浮市积极落实省委、省政府部署要求，大力发展先进制造业，成功培育1家 全球独角兽企业，1家国家级制造业单项冠军企业，4家省级制造业单项冠军企业、8家广东省制造业500 强企业。 李霖所在的微容科技，是粤东西北地区首家且全球唯一的独角兽企业，也是国家电子元器件产业核心企 业、省级制造业单项冠军企业。 深耕制造业20多年，李霖见证了微容科技成长为全球独角兽企业的辉煌历程。 "近年来，我感到粤东西北地区产业发展环境持续优化，吸引了越来越多的企业愿意扎根这里发展。"李 霖现场分享了一个小故事。 微容科技落户罗定之初，面临严峻的"招工难"问题，受薪资待遇等各方面因素影响，李霖发现本地年轻 人更倾向于前往珠三角地区工作，这让他深感焦虑。 经过深入走访调研 ...

文章核心观点 - 中国台湾被动元件大厂国巨、厚声、华新科等自2026年1月起密集发布电阻产品涨价通知，标志着台系电阻厂正式加入本轮被动元件涨价潮[3][4][5][6][7] - 本轮涨价潮始于2025年，最初由钽电容引领，后扩散至电阻、电感等品类，涨价驱动因素主要包括关键原材料（如白银）价格飙升以及AI基础设施等高端需求暴增[11][13][14][15] - 现货市场在元旦前后经历短暂的价格波动和供应紧张后，目前已基本恢复平静，价格进入高位横盘阶段，台系原厂近期的涨价函对现货市场影响有限[9][10][11] 台系电阻大厂密集涨价 - **国巨**：宣布自2026年2月1日起，对部分电阻产品（如RC0402、RC0603等）进行价格调整，调涨幅度约15-20%，主因是芯片产品线成本显著上涨，尤其是贵金属价格飙升[5]；其旗下凯美也通知自1月26日起调涨0402-1206厚膜电阻价格15%[5] - **厚声**：在国巨发布涨价函同一天，预告将调涨0402-1206尺寸的电阻价格，公司设备月产能约600亿颗[6] - **华新科**：集团旗下久尹于1月8日宣布调涨热敏电阻价格15%-20%、压敏电阻调涨20%-25%[7]；华新科本厂于1月21日正式通知，自2月1日起对尺寸0201至1206的电阻产品进行价格调整[7] - **跟涨效应**：台系中小型电阻厂酝酿跟涨，例如天二科技的厚膜电阻订单大增20-30%，订单出货比（B/B）飙至1.5以上[7]；风华高科在台转投资的光颉，第一季将针对薄膜电感调涨10-40%[7] 市场反应与现状 - **元旦前后市场波动**：元旦前，厂商密集发布涨价函导致现货市场出现暂停报价、涨价现象[9]；元旦后的一两周，部分型号仍未完全恢复正常供应，但大部分渠道已恢复报价[9] - **当前市场状态**：被动市场目前已基本恢复平静，价格进入高位横盘阶段，近期变化不大[9] - **电阻品类价格变化**：电阻是更火热的品类，整体价格较元旦前大约上涨了10-20%，主要涨价型号是0201-1206[10]；涨价主要集中在元旦刚结束的那一周，之后价格波动越来越小[10] - **台系原厂涨价函影响有限**：台系电阻大厂近期发布的涨价函对现货市场未带来太大影响，因涨价启动时客户已开始备货，且现货市场在台系原厂出函前已将大部分电阻型号普遍调涨过一轮[11] - **其他品类情况**：电容整体价格涨幅不大，但聚合物钽电容和高容高压的陶瓷电容等个别紧缺型号仍缺货[11]；磁珠、电感也出现明显涨价[9][11] 本轮涨价潮的演进与驱动因素 - **涨价演进时间线**： - 2025年4月：松下与国巨旗下基美发布钽电容涨价函，拉开序幕[11] - 2025年5-10月：新云、京瓷、基美等陆续发布钽电容涨价通知[11] - 2025年11月起：涨价开始向电阻、电感、磁珠等品类扩散，台庆科、风华高科等发布调价通知[11] - 2025年12月：国内多家被动元件厂商（如合科泰、昶龙科技等）密集发布涨价函，覆盖厚膜电阻、贴片电阻等产品；风华高科、顺络电子再次发布调价通知[12] - 2026年1月：国巨及旗下凯美、厚声、华新科相继发布电阻产品涨价通知[12] - **核心驱动因素**： - **原材料成本压力**：关键原材料价格暴涨，例如NYMEX白银期货在2025年全年涨幅高达143%，其他金属如锡、铜、铋、钴等也在涨价[13][14] - **AI等高端需求暴增**：AI基础设施需求快速增长，例如一台英伟达GB300服务器约需3万颗MLCC，单个机柜用量高达44万颗，预计到2030年，AI服务器对MLCC的需求将较2025年增加约3.3倍[14][15][16] - **行业背景**：过去几年被动元件不缺货，分销商库存水位已降至安全水位以下，随着AI基建等需求抵消消费电子疲弱，分销商备货意愿大增，加剧了供需紧张[8]

行业与公司 * 纪要涉及的行业为日本电子元器件与半导体行业[1] * 讨论聚焦于村田制作所、瑞萨电子和日本电产三家公司，并总结了投资者对揖斐电、TDK、日东电工、京瓷、美蓓亚三美、罗姆和阿尔卑斯阿尔派等其他公司的反馈[1] 核心观点与论据 整体市场情绪与关注点转移 * 投资者对智能手机/个人电脑因内存短缺导致的生产限制影响日益谨慎[1] * 相较于比较智能手机相关股票，投资者对智能手机销售敞口低、且在2026年有重新评级潜力的股票兴趣日益增长，例如瑞萨电子和日本电产[1] 村田制作所 * 核心观点：即使智能手机/个人电脑销量同比下降（例如-5%或-10%），MLCC供需平衡或盈利前景也可能不会发生重大变化[2] * 论据支持： * 人工智能服务器产品销售扩张超预期以及日元疲软的影响[2] * 智能手机生产削减的影响可能在中国智能手机（中低端机型）上最为明显，而村田对北美智能手机敞口高，且存在单机内容价值提升和市场份额恢复等公司特定驱动因素[2] * 盈利上行主要来自MLCC价格稳定，这比销量更重要[2] * 没有客户库存过剩的迹象，意味着需求下降尚未导致元器件库存调整[2] * 其他观点：若智能手机/个人电脑的负面盈利影响暂时显现（例如在4月至6月左右），股价会迅速消化，因为问题源于2026年的供给侧问题而非长期需求下降[2] * 投资者反馈：同意相对于其他智能手机相关元器件股，鉴于MLCC供需改善和公司特定驱动因素，看涨立场是合理的，但对整个智能手机相关股票的观望情绪与日俱增[2] 瑞萨电子 * 核心观点：在智能手机相关股票的不确定性中，对瑞萨电子的兴趣日益增长，公司是2026年的关注重点[3] * 论据支持： * 其汽车业务下行风险小，库存已低于目标水平[3] * 其基础设施业务（主要为数据中心和人工智能服务器）可能成为比市场预期更强的增长驱动力[7] * 投资者反馈：越来越多投资者同意公司估值将改善的观点，但也有关注管理层是否会在业绩发布会上发表打压预期的言论[7] * 分析师观点：不预期盈利展望进一步下调或估值下降，将关注业绩中逐步走向盈利和估值复苏的趋势[7] 日本电产 * 核心观点：市场对日本电产公司治理改善的期望增加，对其股价是否已触底的兴趣增长[8] * 论据支持： * 投资者兴趣转向治理改善可能带来的转折点，关注计划于一月下旬及时向东京证券交易所披露的改善计划和状况报告的细节及市场评价[8] * 对公司正常化后的潜在盈利能力的讨论增加[8] * 风险提示：对第三方委员会调查结果中任何意外的尾部风险保持警惕[8] 其他公司讨论摘要 * **揖斐电**：近期股价强劲上涨（受台湾ABF载板公司涨价推动）略显提前，但讨论仍聚焦于积极的投资论点，包括主要CPU客户业务盈利改善前景以及中长期安装内容提升带来的长期增长[10] * **TDK**：许多投资者因中国智能手机减产以及中国生产电池出口增值税退税率下调的影响而采取观望态度，但随着近期股价下跌估值开始更具吸引力，从中长期视角寻找买入机会的讨论开始出现[11] * **日东电工**：部分投资者期待股票回购和新中期计划，但许多投资者担忧智能手机和个人电脑需求下降的影响，尽管解释了利基产品的盈利牵引力和中期增加股东回报的潜力，但投资者并不急于投资[12] * **京瓷**：投资者对三季度业绩发布会将公布的中期计划内容有一定兴趣，讨论涉及对其阿米巴管理体系的修改、引入基于ROIC的管理以及业务组合管理的预期，但预计不会有大幅改变盈利或股价预期的宣布，投资者反应是观望[13][14] * **美蓓亚三美**：预计三季度业绩及FY3/27盈利展望符合预测，鉴于滚珠轴承需求和利用率上升、实体人工智能相关业务未来潜力以及有吸引力的估值，整体风险回报状况有利，但无明显催化剂大幅提升股价预期[15] * **罗姆**：许多投资者持相对积极看法，源于管理层近期关于其持有的东芝股票市值自投资时点已显著增加的评论、整体模拟和功率半导体市场触底预期以及结构性改革预期，关于东芝和罗姆在模拟和功率半导体领域行业重组可能性的讨论并非焦点[16] * **阿尔卑斯阿尔派**：讨论聚焦于若FY3/27盈利指引强劲且符合中期计划（即高于共识）股价可能如何反应，投资者中有关鉴于近期股价回调寻找买入机会的讨论[17] 其他重要内容 投资者普遍关注的问题 * 除了个股，投资者普遍关注投入成本上升（包括贵金属和材料价格上涨）的影响，以及公司转嫁这些成本的能力和时间滞后问题[18] 目标价与评级汇总 * 提供了覆盖公司的详细评级、当前股价、目标价及上行/下行空间，例如： * 村田制作所：评级买入，股价3,334，目标价3,900，上行空间17%[19] * 瑞萨电子：评级买入，股价2,518，目标价2,900，上行空间15%[19] * 日本电产：评级买入，股价2,343，目标价3,200，上行空间37%[19] * TDK：评级买入，股价1,994，目标价2,800，上行空间40%[19] * 罗姆：评级中性，股价2,649，目标价2,400，下行空间-9%[19] 关键风险提示 * 列出了各公司关键风险，例如： * 村田制作所：智能手机产量下降、MLCC供需恶化、日元升值[21] * 瑞萨电子：消费电子相关需求放缓或复苏延迟、汽车生产停滞、半导体库存持续减少、工业设备应用复苏延迟、日元升值[21] * 日本电产：汽车产量复苏慢于预期、欧洲经济放缓超预期、水冷模块业务竞争加剧、材料价格进一步上涨[21] * TDK：智能手机产量下降、投入成本上升、日元升值[21]