格隆汇12月17日丨深圳华强(000062.SZ)在投资者互动平台表示，（1）公司参股的星思半导体是一家聚 焦5G/6G通信技术的半导体设计公司，其卫星基带芯片等产品可广泛应用于卫星通信和5G/6G万物互联 场景。（2）公司作为国内电子元器件授权分销龙头企业，业务区域覆盖中国大陆、港澳台和东南亚等 地区，在中国台湾设有控股子公司。公司目前代理了联咏科技、慧荣科技、晶豪科技、台达等多个中国 台湾地区的产品线。（3）公司向光模块领域客户供应Murata（村田）的MLCC、硅电容等各品类元器 件，同时，公司积极拓展光模块、应用于高速光模块的光电芯片等产品的授权分销业务，已取得 Sony、Litrinium、海思等产品线的代理权。 ...

格隆汇12月17日丨深圳华强(000062.SZ)在投资者互动平台表示，（1）公司参股的星思半导体是一家聚 焦5G/6G通信技术的半导体设计公司，其卫星基带芯片等产品可广泛应用于卫星通信和5G/6G万物互联 场景。（2）公司作为国内电子元器件授权分销龙头企业，业务区域覆盖中国大陆、港澳台和东南亚等 地区，在中国台湾设有控股子公司。公司目前代理了联咏科技、慧荣科技、晶豪科技、台达等多个中国 台湾地区的产品线。（3）公司向光模块领域客户供应Murata（村田）的MLCC、硅电容等各品类元器 件，同时，公司积极拓展光模块、应用于高速光模块的光电芯片等产品的授权分销业务，已取得 Sony、Litrinium、海思等产品线的代理权。 ...

文章核心观点 - 华安证券提出在2026年全球宏观不确定性背景下，应关注“反内卷”与“国产替代”两大确定性较高的投资主线 [2] - 中国化工产品价格指数（CCPI）截至25年11月30日报收3865点，较2024年初的4622点下降16.37%，较25年初的4329点下降10.71%，近五年历史百分位为16.28% [2] 反内卷主线：行业供需改善与周期反转机会 - 有机硅行业国内新增产能见顶，海外厂商持续退出，领先企业带领行业修复 [1][3] - PTA产能扩张阶段性收尾，涤纶长丝产能趋于集中，聚酯链景气度有望回升 [1][3] - 己内酰胺价格跌至低点，行业开启自发反内卷 [3] - 原药价格指数触底反弹，高频率安全事故导致关键农药全球供应链中断风险骤增，突发性供给收缩成为价格修复关键催化 [3] - 氨纶价格长期低于成本线行业普遍亏损，新增产能投放显著减缓，供给格局优化有望驱动价格回升 [3] - 维生素2024年价格大幅上涨，全球供应趋紧格局延续 [3] - 代糖行业受益全球减糖政策及健康意识提升，天然代糖渗透率持续提高，合成生物学技术进步进一步拓宽发展空间 [3] - 制冷剂二代配额加速削减、三代进入配额冻结期，供给端扩张严格，驱动主流产品价格持续攀升 [3] - 六氟磷酸锂供需改善，价格强势反弹 [3] 国产替代主线：技术突破与产业成长机会 - 生物基材料受国家政策大力扶持，企业加速技术突破与产业化，从生物基单体到复材制品的国产化生态逐步成形 [1][4] - 润滑油添加剂国内企业加速技术突破，战略转型成效显著，多款高端产品通过国际认证，进出口结构逆转，国产替代进入快车道 [4] - 全球显示面板市场稳定增长，国内企业加速推进材料升级迭代及材料研发，国产化进程显著加速 [4] - 电子陶瓷海外厂商呈三超多强格局，MLCC国产突破伴随AI/汽车需求转暖，供需向好 [1][4] - 氟化液因3M退出导致市场格局重塑，液冷与半导体制造需求正盛，看好国产厂商市场占有率提升 [4] - AI服务器爆发性增长，电子级聚苯醚凭借优异介电性能成为关键材料，国内厂商实现技术突破并量产，进入头部供应链，国产替代提速 [4] - 晶圆产能全球进入扩张周期，电子化学品作为必须耗材在制程提升与产能扩张双重推动下，看好周期上行 [4] 反内卷主线相关关注公司 - 有机硅行业建议关注合盛硅业、兴发集团 [5] - PTA及涤纶长丝行业建议关注新凤鸣、桐昆股份 [5] - 己内酰胺行业建议关注华鲁恒升、鲁西化工 [5] - 原药行业建议关注扬农化工、润丰股份 [5] - 氨纶行业建议关注华峰化学、泰和新材 [5] - 代糖行业建议关注新和成、百龙创园 [5] - 制冷剂行业建议关注巨化股份 [5] - 六氟磷酸锂行业建议关注多氟多 [5] 国产替代主线相关关注公司 - 生物基材料建议关注凯赛生物、华恒生物 [6] - 润滑油添加剂建议关注瑞丰新材 [6] - 显示面板材料建议关注莱特光电 [6][7] - 电子陶瓷建议关注国瓷材料 [7] - 氟化液建议关注新宙邦 [7] - 电子级聚苯醚建议关注东材科技、圣泉集团 [7] - 电子化学品建议关注中巨芯 [7]

公司融资与股权变动 - 公司控股子公司池州昀冢拟以增资扩股方式引入外部投资方 [1] - 本次增资按照8.5亿元人民币的投前估值进行 [1] - 投资方以货币方式合计增资2000万元人民币 [1] - 增资完成后投资方将取得池州昀冢共计2.3%的股权 [1] - 本次增资扩股后池州昀冢仍为公司控股子公司不影响公司控制权 [1] 资金用途与项目进展 - 增资款将用于MLCC业务发展 [1] - 增资旨在进一步加速MLCC项目进程 [1]

公司产品应用进展 - 风华高科在互动平台确认 其抗硫化电阻器、MLCC、射频电感等产品已直接应用于光模块产品上 [2] 行业技术趋势 - 光模块作为光通信的核心部件 其上游电子元器件供应链受到关注 公司产品切入该领域表明其技术方案获得市场应用 [2]

公司业务与产品定位 - PCB与电子元器件是构成电子电路的重要组成部分 两者相辅相成 共同构成完整的电子系统 决定了电子终端产品的性能 可靠性和成本 [1] - 光模块是公司下游应用领域 [1] - 公司的抗硫化电阻器 MLCC 射频电感等产品已直接应用于光模块产品上 [1]

固定收益：REITs - 核心观点：当前REITs市场经历回调后估值趋于合理，具备较高的长期投资性价比，配置窗口已打开，建议以三季度业绩为依据进行布局 [1][6] - 估值水平：全市场P/NAV估值已从均值-2倍标准差的低位修复，目前回落至历史均值+1倍标准差以内的合理区间 [8] - 配置主线一：基本面韧性较强的板块，如数据中心和保租房，这些板块在三季度运营稳健，在10月21日以来的市场反弹中涨幅领先，数据中心板块上涨5.34%，保租房板块上涨3.81% [1][6][9] - 配置主线二：四季度业绩有望实现环比改善的REITs，如受益于国庆假期及“双十一”促销活动的奥莱项目 [1][6] - 市场机会：2025年11-12月，公募REITs市场迎来一轮战略配售份额集中解禁，单月解禁规模超10亿份，短期流动性压力可能为低位布局优质标的提供窗口 [6] 基金 - 核心观点：展望2026年，预计权益市场仍有向上空间，成长风格占优，建议保持景气与反转均衡配置，灵活把握短期机会，并践行全球多元资产配置 [2][11] - 市场回顾（2025年）：截至25Q3，公募基金规模达35.92万亿元，份额达31.03万亿份，较24Q4分别增长11.20%和3.38% [13] - 结构变化：2025年固收+和指数权益基金被净申购，而固收和主动权益基金被净赎回 [2][11][13] - 业绩表现：2025年主动基金跑赢被动产品，科技、周期等主题基金表现亮眼；固收类基金中，短久期策略占优，主动型表现好于被动型 [2][11][13] - 配置建议：根据定位选择对应策略产品，如底仓型基金、宽基指增基金、绝对收益策略基金、量化选股基金及新锐基金经理产品 [14] - 固收+策略：固收+时代来临，建议根据风险偏好选择产品，如南方卓元、中欧磐固等，并关注兼具配置和交易价值的固收ETF [15] - 全球配置：建议关注海外及商品基金的配置价值，包括美股、美债、黄金等，可紧跟QDII额度，关注互认基金和南向通ETF [11][16] 电力设备：风电 - 核心观点：风电行业保持高景气度，看好风机及零部件、海上风电（双海）领域的投资机会 [3][17] - 风机环节：风机中标价格持续提升，2025年1-10月陆上风机平均中标单价为1618元/kW，同比上涨6.86%；陆上风机（含塔筒）平均中标单价为2096元/kW，同比上涨9.78%，风机销售盈利有望回暖 [17] - 需求与成长性：2025年1-10月陆上风机招标量同比增加13.16%；2025年1-8月国内风电项目核准量同比增加29%，2026年国内风机出货量有望超预期 [17] - 出海机遇：风机出海需求旺盛，金风科技、远景能源等企业2025年上半年海外订单中标量同比高增，进一步打开成长空间 [17] - 海上风电（国内）：2025年国内海风项目推进顺利，深远海相关政策不断释放，后续有望打开“十五五”期间海上风电的成长空间 [18] - 海上风电（海外）：根据GWEC预测，2026年欧洲海上风电新增装机有望达到8.40GW；2021年至2025年上半年，欧洲海上风电拍卖规模已达60.05GW，海外海风项目储备充分 [18] - 投资主线与标的：主线一为风机及零部件环节的量利齐升，推荐关注金风科技、明阳智能、三一重能、日月股份等 [19]；主线二为国内外海风需求共振，推荐关注海缆环节的东方电缆、中天科技，以及桩基环节的大金重能、天顺风能等 [19] 北交所 - 核心观点：北交所已形成“优质企业聚集—流动性改善—制度赋能—业绩兑现”的正循环，作为培育新质生产力的重要平台，其作用日益凸显，有望进入高质量扩张的新周期 [4][21] - 市场现状：截至2025年10月底，北交所上市公司数量增长至280家，总市值突破9000亿元；中小企业占比近八成，国家级专精特新“小巨人”企业占比超一半；280家公司上市募资合计584.9亿元 [21] - 发展展望：2026年市场建设将从“规模扩张”转向“质量提升”，进入政策红利全面兑现、高成长性溢价被重新定价的“价值实现期” [21] - 政策预期：预计将进一步推进制度创新，优化发行上市机制；着力提升市场流动性，引入更多长期资金；强化持续监管与服务 [22] - 投资建议：建议关注政策红利释放带来的投资机会，深入挖掘具备核心技术和创新能力的专精特新企业，聚焦“高技术壁垒、高研发投入和高毛利水平”的“三高”企业 [22] - 市场动态（2025年12月9日）：北证50指数收盘1401.73点，下跌1.72%，成交金额139.2亿元，较上一交易日减少11.8亿元；市盈率（TTM）为66.35倍 [30] 宏观 - 物价数据（2025年11月）：CPI同比增长0.7%，创2024年3月以来新高；环比下降0.1% [24] - 食品价格：食品CPI环比增长0.5%，连续四个月增长；同比增长0.2%，增速转正；其中鲜菜价格环比增长7.2%，同比增长14.5% [24] - 核心CPI：11月核心CPI同比增长1.2%，与上月持平 [24] - PPI：11月PPI环比增长0.1%，连续两个月增长；同比下降2.2% [25] - 政策与展望：2026年预计继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，通胀有望回升，名义GDP增速有望加快 [25] 公司：峰岹科技 - 业绩表现：2025年前三季度营业收入同比增长28.88%，增长动力来自智能小家电、白色家电、工业及汽车应用领域的销售增长 [27] - 业务进展（机器人）：2025年11月发布业界首款基于32位RISC-V双核架构的电机驱动专用MCU FU75xx系列，可应用于工业伺服驱动器、机器人关节等领域 [27] - 业务进展（小家电）：小家电市场的BLDC电机渗透率普遍在10%左右，仍有提升空间；公司通过自主ME内核等技术稳固优势地位 [27] - 业务进展（热管理）：产品应用于数据中心服务器散热风扇（功率范围2-1000W）、水冷水泵及消费电子（如手机主动散热芯片FT3207）等领域 [28] - 增长动力：AI服务器散热风扇、水泵解决方案及汽车、人形机器人等新兴领域成为业绩增长新动力 [27][28] - 财务预测：预计2025-2027年营收分别为8.31亿元、11.02亿元、13.99亿元；归母净利润分别为2.57亿元、4.15亿元、5.18亿元 [28]

海外宏观与市场动态 - 美联储宣布降息25个基点并购买短债，市场解读为“不是QE的QE”，主席鲍威尔讲话略偏鸽派 [1] - 美股三大指数收涨，标普500涨0.67%，道指涨1.05%，纳指涨0.33%，小盘股领涨 [2] - 美债收益率普跌，对利率敏感的两年期美债收益率跌超7.6个基点，美元指数跌近0.6% [6] - 贵金属普涨，黄金较昨日尾盘涨0.53%，白银日内涨超2%并创新高，原油深V反转，美油较日低涨逾2.2% [6] 海外公司及中概股表现 - 特斯拉、博通、谷歌涨超1%，甲骨文绩后重挫超10%，拖累英伟达盘后跌超1% [3] - 美存储公司美光科技、希捷科技股价创新高 [4] - 纳斯达克金龙中国指数收涨0.64%，创智环球涨超47%，均富资本涨超35%，房多多涨超22% [5] 国内政策与产业规划 - 我国卫星产业进入快速发展期，使用力箭一号遥十一运载火箭成功发射9颗卫星 [7] - 湖北荆门生育支持政策明年起施行，做试管婴儿可享10000元补贴，上海育儿补贴实施方案公布，每孩每年3600元 [8] - 《中共海南省委关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》发布，高标准建设自由贸易港是海南高质量发展的总抓手 [12] - 国家药监局局长表示，将审评资源充分向“全球新”原创性产品和突破“卡脖子”技术的国产替代产品倾斜 [13] - 农业农村部部署2026年元旦春节促消费工作，有力有效扩大农产品消费 [13] - 广东国资成立商业航天产业发展公司 [13] 券商策略观点 - 方正证券表示，企业盈利在三季报中已探明底部区域，“十五五”规划持续催化科技主线，短期4000点中轴震荡走势延续，2026年春季躁动大概率以“12月政策驱动+1月流动性接力”模式提前展开，需紧扣“科技政策红利+春节消费复苏”双主线 [9] 行业与题材热点 - **MLCC**：村田预估，2030年AI服务器用MLCC需求将较2025年大增3.3倍，以GB300服务器平台为例，平均搭载预估最多约3万颗，单一AI机柜更消耗高达44万颗MLCC [10] - **AI应用**：千问月活跃用户数突破3000万，成为全球增长最快的AI应用，正加速接入淘宝、高德等阿里系应用，目标打造成为AI时代用户的超级APP和第一入口 [11] - **光学成像**：哈尔滨工业大学团队在计算光学成像领域取得重要突破，显著降低了高分辨率成像对复杂光学系统的依赖，在手机摄像、医疗内窥镜、车载传感等领域前景广阔 [14] - **卫星与航天**：中山大学学生自研卫星成功发射 [13] - **商业航天**：英伟达支持的Starcloud在太空中训练首个AI模型，轨道数据中心竞争升温 [6] - **人形机器人**：优必选获AI大模型公司超5000万元人形机器人订单 [13] - **房地产**：房地产板块昨日午盘大涨，万科展期债券讨论与市场对“房贷贴息”政策预期成为情绪核心驱动 [13] - **国产替代与创新**：国产首款重载电动垂直起降飞行器AR-E800首飞成功 [13] 上市公司公告与动态 - **蓝思科技**：拟收购液冷和服务器机柜公司裴美高国际100%股权，开拓AI算力基础设施新赛道 [15] - **华升股份**：拟6.62亿元购买AIDC公司易信科技97.40%股份，标的公司专注于绿色算力基础设施全生命周期服务 [15] - **道恩股份**：拟5.16亿元收购宁波爱思开80%股权，标的公司为三元乙丙橡胶生产工厂 [15] - **武汉天源**：控股子公司签署储能项目投资协议，总投资约6亿元 [17] - **中船特气**：投资8.7亿元建设年产3383吨高纯硫化氢等电子气体建设项目 [17] - **星宇股份**：拟以2-3亿元回购公司股份 [17] - **高华科技**：与中科宇航、蓝箭航天、天兵科技、星河动力等商业航天伙伴建立合作关系 [17] - **合富中国**：前11个月合并营业收入6.28亿元，同比下降26.02% [17] - **贵州茅台**：2025年中期分红300亿元 [17] - **五粮液**：2025年中期分红100.07亿元 [17] - **龙洲股份**：已经或正在逐步清理并退出亏损业务，目前没有资产注入或者借壳重组事项 [17] - **凯盛新材**：暂缓实施募投项目“10000吨/年锂电池用新型锂盐项目” [17] - **国仪量子**：科创板IPO获受理，拟募资金额11.69亿元 [13] 市场数据与新高个股 - 11月PPI环比连续两个月上涨，同比涨0.7%，创20个月新高 [13] - 部分股价创历史新高的公司及核心概念：金道科技（机器人，涨20.01%）[16]、摩尔线程（国产芯片，涨16.98%）[16]、鸿日达（光通信，涨13.32%）[16]、西部材料（航天，涨10.01%）[16]、永鼎股份（光通信+核聚变，涨7.59%）[16]、中际旭创（光通信，涨1.65%）[18]等 限售股解禁 - 近期部分公司限售股解禁情况：博苑股份（解禁市值14.83亿元，解禁比例14.69%）[19]、先锋精科（解禁市值40.57亿元，解禁比例33.54%）[19]、欧克科技（解禁市值35.94亿元，解禁比例74.99%）[19]、炜冈科技（解禁市值21.85亿元，解禁比例70.38%）[19]

文章核心观点 - 全球被动元件（特别是MLCC）市场正迎来由AI服务器、自动驾驶和边缘AI装置驱动的长期高速增长机遇，其中AI服务器的MLCC用量最为惊人，预计2030年需求将较2025年大增3.3倍 [1] - 行业需求增长由数量提升和单价（ASP）提升双轮驱动，同时MLCC国产化在中高端领域需求迫切，国内头部厂商正通过大规模投资向全球第一梯队迈进 [1][2] - 行业库存已处于合理水平，在汽车电子、AI服务器等需求支撑下处于周期上行阶段，应关注在车规、AI服务器等领域积极高端化布局及具备上下游整合能力的MLCC企业 [2] 市场需求与增长动力 - AI服务器是MLCC需求的核心动能，以GB300服务器平台为例，平均搭载预估最多约3万颗MLCC，总量是车辆的三倍、手机的30倍，单一AI机柜更消耗高达44万颗MLCC [1] - 预计2030年AI服务器用MLCC需求将较2025年大增3.3倍，意味着未来五年MLCC市场将出现长期高速成长曲线 [1] - 新能源汽车普及、智能驾驶技术应用、消费电子产品迭代升级、AI服务器以及通信基站升级等诸多因素都对MLCC产品数量有更高需求 [1] - 工艺进步推动MLCC产品向微型化、高容化、高频化、高可靠度、高压化等方向发展，带动ASP提升，进一步打开未来市场空间 [1] 行业现状与国产化进展 - MLCC国产化突破目前主要集中在中低端通用型、消费电子小型化、车规级基础型号及军用高可靠MLCC等领域，但在中高端领域的MLCC国产化需求迫切 [1] - 国内MLCC头部厂商如风华、三环等通过百亿级投资突破高容、车规技术，产能向全球第一梯队迈进 [2] - 新兴力量如达利凯普、微容科技等聚焦细分市场，填补射频、超微型产品空白 [2] - 当前行业库存已经整体处于合理的水平，且在汽车电子、AI服务器等需求的支撑下，行业仍处于一个周期上行阶段中 [2] 相关公司动态 - 国瓷材料是全球领先的MLCC介质粉体生产厂商，实现了基础粉和配方粉的全面覆盖，客户涵盖国内及国际头部企业，其车规以及AI服务器算力用MLCC加速推进，产能扩产正在加紧实施 [3] - 三环集团的MLCC产品形成了丰富的产品矩阵，广泛应用于移动通信、智能终端、新能源等行业，其车载用高容量MLCC目前已通过车规体系认证，部分规格已开始导入汽车供应链，公司MLCC产品客户认可度持续提升，销售同比有较大幅度增长 [3]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出对北交所或相关行业的整体投资评级 [1][3][4][6] 报告的核心观点 * 北交所市场于12月9日呈现缩量调整态势，市场情绪承压，但以专精特新企业为主体的北交所市场，其科技属性较强的标的展现出一定抗跌性 [1][3] * 从估值角度看，北证50指数当前市盈率处于近一年中低分位水平，估值压力较前期有所释放 [3] * 政策层面，中央政治局会议定调2026年“稳中求进、积极财政+适度宽松货币”，北交所优化金融服务、引导资金向高技术企业集聚的改革方向明确，年末政策预期升温 [3] * 尽管短期受A股存量博弈、资金向核心科技赛道集中影响，北交所市场情绪承压，但中长期来看，随着专精特新企业技术迭代加速、政策支持力度加大以及估值回归合理区间，北交所市场结构性机会仍值得关注 [3] * 后续可重点跟踪算力产业链相关专精特新企业的业绩兑现能力及政策落地节奏对市场流动性的提振效果 [3] 行情复盘 * **指数层面**：12月9日，北证A股成交金额为139.2亿元，较上一交易日减少11.8亿元 [1][8] 北证50指数收盘价为1401.73点，下跌1.72%，其市盈率（PE_TTM）为66.35倍 [1][8] 北证专精特新指数收盘价为2343.91点，下跌1.48% [1][8] * **板块对比**：当日，北证A股市场共有286家公司，成交金额139.2亿元，日换手率为2.4% [16] 相比之下，科创板成交1791.3亿元，创业板成交1232.9亿元 [16] * **个股表现**：当日北交所286家公司中，上涨28家，平盘1家，下跌257家 [1][12][18] 涨幅前五的个股分别为：大鹏工业（上涨10.1%）、灿能电力（上涨5.5%）、方盛股份（上涨5.2%）、龙竹科技（上涨4.8%）、凯德石英（上涨2.8%） [1][18] 跌幅前五的个股分别为：康乐卫士（下跌7.5%）、艾融软件（下跌5.5%）、林泰新材（下跌5.1%）、三协电机（下跌4.9%） [1][19] * **成交活跃个股**：涨幅居前个股成交额环比大幅增长，例如大鹏工业成交额环比增长172.6%至4.4亿元，方盛股份成交额环比增长461.1%至1.1亿元 [18] 重要新闻 * **算力芯片政策变化**：美国总统特朗普宣布，允许英伟达向中国出售其H200人工智能芯片，但对每颗芯片收取25%的费用，此举标志着其政府政策的转变 [2][21] * **AI带动上游元件需求**：全球被动元件龙头村田表示，以英伟达最新GB300平台为例，单个平台需搭载约3万颗MLCC（多层陶瓷电容器） [2][22] 村田预估，AI服务器用MLCC需求将以年平均成长率30%的速度扩大 [2][22] 三星电机计划从明年初开始扩大其用于AI服务器的MLCC产能 [2][22] 重点公司公告 * **股东减持计划**：中科美菱股东中科先行（北京）资产管理有限公司计划减持股份数量不高于193万股，占总股本比例不高于2% [2][23] 吉林碳谷股东吉林九富城市发展投资控股集团有限公司计划减持974.7761万股，占总股本比例为1.66% [2][24] 新股上市进展 * **上市委会议通过**：截至12月9日，北交所上市委会议已通过的公司包括金钛股份、觅睿科技、族兴新材、永大股份、海菲曼、爱得科技、雅图高新 [20]