财报发布安排 - 公司计划于2025年10月29日市场收盘后公布2025年第三季度（截至9月30日）财报 [1] - 财报电话会议定于2025年10月30日东部时间上午10点举行 [1] - 电话会议接入号码为800-245-3047（美国）或203-518-9765（国际），会议ID为EHCQ325 [2] - 电话会议实况及重播可在公司投资者关系网站investor.encompasshealth.com观看 [2] 公司业务概况 - 公司是美国最大的住院康复医院所有者及运营商 [3] - 业务覆盖美国39个州及波多黎各，共拥有170家医院 [3] - 公司为重大损伤或疾病恢复期患者提供高质量、富有同情心的康复护理 [3] - 公司被Newsweek和Statista评为美国住院康复领域获奖最多的领导者，并入选《财富》世界最受尊敬公司和《福布斯》美国最受信赖公司 [3]

公司荣誉与行业地位 - 公司连续第六年被《新闻周刊》和Statista评为“美国住院康复领域获奖最多的领导者” [1] - 在2025年美国最佳物理康复中心榜单中，公司旗下66家医院入选，覆盖27个州，创下单家提供商上榜医院数量最多的纪录 [1] - 公司是美国最大的住院康复医院所有者及运营商，在39个州和波多黎各拥有170家医院 [4] - 公司被《财富》杂志评为全球最受赞赏公司之一，并被《福布斯》评为美国最受信任公司之一 [4] 奖项评选标准与服务质量 - 该榜单的评选基于四个数据支柱：医疗保险和医疗补助服务中心发布的质量指标、针对领域专家的全国在线调查、康复机构认证委员会的认证数据以及作为患者满意度指标的谷歌评论 [2] - 公司医院为从中风、脑损伤、脊髓损伤等重大疾病中恢复的患者提供必要的康复服务，帮助其重获功能能力、独立性和生活质量 [3] - 患者每周五天每天至少接受三小时的强化物理、职业和/或言语治疗，并享有频繁的医生探视和24小时护理服务 [3] - 由专业护士、治疗师和医生组成的跨学科团队为每位患者制定定制化治疗方案 [3] 管理层观点与公司业务 - 公司总裁兼首席执行官Mark Tarr表示，公司持续出现在该权威榜单上，且自榜单发布以来每年入选医院数量均超过其他提供商，体现了其对高质量患者护理和卓越成果的长期承诺 [3] - 公司拥有数十年的经验、无与伦比的临床专业知识以及对个性化护理的深厚承诺，使其成为住院康复的可信赖选择 [3]

业务扩张 - 公司在康涅狄格州丹伯里开设了新的住院康复医院，这是其在该州的首家医院，标志着全国网络的扩大 [1] - 新医院配备40间私人病房、先进的治疗健身房、内部透析单元等设施，提供每周至少15小时的强化治疗和24/7护理 [2] - 此次扩张使公司医院总数达到170家，并计划在2025年新开7家医院、一个50张床位的卫星设施，并为现有医院增加100-120张床位 [4] 财务表现 - 公司2025年上半年净营业收入同比增长11.3%，达到29.1亿美元 [5] - 公司预计2025年全年净营业收入将在58.8亿至59.8亿美元之间 [5] - 公司股价年内上涨36%，表现优于行业10.6%的增长率 [6] 运营指标 - 公司床位占用率持续提升，从2023年的72.1%上升至2024年的74.6%，2025年上半年平均达到77.7% [5] - 公司业务增长受益于美国人口老龄化和慢性健康问题增加带来的康复护理需求上升 [3] 同业比较 - 医疗领域其他高评级股票包括Halozyme Therapeutics、Avadel Pharmaceuticals和InfuSystem Holdings [10] - Halozyme Therapeutics当前年度营收共识预期为13亿美元，暗示同比增长29.5% [11] - Avadel Pharmaceuticals当前年度营收共识预期为2.727亿美元，暗示同比增长61.2% [12] - InfuSystem Holdings当前年度营收共识预期为1.442亿美元，暗示同比增长6.9% [13]

美联储降息与市场反应 - 美联储将基准利率下调25个基点至4%-4.25%的区间 以刺激经济增长并控制通胀 [1] - 市场对此反应积极 道琼斯工业平均指数上涨124.10点（0.27%）收于46,142.42点 标普500指数上涨31.61点（0.48%）收于6,631.96点 纳斯达克综合指数表现领先 上涨209.40点（0.94%）收于22,470.72点 [2] - 投资者视此为潜在宽松周期的开始 可能激发新的经济动能并改善企业盈利前景 [1] 利息保障比率的重要性 - 利息保障比率用于衡量公司支付其债务利息能力的有效性 计算公式为息税前利润除以利息费用 [5][6] - 该比率表明公司的盈利足以支付利息的次数 并衡量公司支付利息的安全边际 比率低于1表明公司无法履行利息义务可能债务违约 [7][8] - 在利率下降环境中 拥有强劲利息保障比率的公司不仅能从更廉价的融资中受益 也展现出更强的抗波动韧性 [3] 筛选策略与标准 - 筛选策略要求公司利息保障比率高于行业平均水平 并结合有利的Zacks评级和VGM分数 [9] - 具体筛选标准包括：股价不低于5美元 五年历史每股收益增长率高于行业平均水平 未来三至五年预测每股收益增长率高于行业平均水平 20日平均成交量大于10万股 Zacks评级为1或2 VGM分数为A或B [10][12][13] 重点公司分析 - Stride Inc (LRN) Zacks评级为1 VGM分数为A 过去四个季度平均盈利惊喜为98.7% 市场共识预期其当前财年销售额和每股收益同比分别增长11%和5.9% 过去一年股价上涨65.7% [13][14] - Ralph Lauren Corporation (RL) Zacks评级为1 VGM分数为A 过去四个季度平均盈利惊喜为8.5% 市场共识预期其当前财年销售额和每股收益同比分别增长6%和19.8% 过去一年股价上涨69.4% [14][15] - Encompass Health Corporation (EHC) Zacks评级为2 VGM分数为B 过去四个季度平均盈利惊喜为14% 市场共识预期其当前财年销售额和每股收益同比分别增长10.2%和18.3% 过去一年股价上涨35.3% [15][16] - The Progressive Corporation (PGR) Zacks评级为2 VGM分数为A 过去四个季度平均盈利惊喜为8.2% 市场共识预期其当前财年销售额和每股收益同比分别增长16.4%和26.8% 过去一年股价下跌6.7% [16][17]

公司业务扩张 - 在佛罗里达州The Villages新开设一家拥有50张病床的住院康复医院，以服务当地快速增长的退休社区[1] - 新医院配备50间私人病房、内部药房、配备先进技术的治疗健身房、内部透析套房和户外治疗区[1][3] - 该设施是公司2025年增长计划的一部分，计划在2025年新开设7家医院和一个50张病床的卫星设施，并为现有医院增加100-120张病床[4] 公司财务与运营表现 - 公司 occupancy rates 从2023年的72.1%上升至2024年的74.6%，并在2025年上半年进一步提升至77.7%的平均水平[5] - 2025年上半年净营业收入同比增长11.3%，达到29.1亿美元，并预计2025年全年净营业收入将在58.8亿至59.8亿美元之间[5][8] - 公司股价年内上涨35.7%，表现优于行业10.4%的涨幅[6] 行业比较 - 同行业公司Envista Holdings当前财年每股收益共识预期为1.12美元，过去60天内经历7次上调，营收预期为26亿美元，暗示同比增长4%[10] - 同行业公司Tenet Healthcare当前财年每股收益共识预期为15.54美元，过去60天内经历9次上调，营收预期为212亿美元，暗示同比增长2.4%[11] - 同行业公司InfuSystem Holdings当前财年每股收益共识预期为0.26美元，营收预期为1.442亿美元，暗示同比增长6.9%[12]

财务数据和关键指标变化 - 公司第二季度总收入增长近5%至13亿美元 调整后EBITDA增至1.254亿美元 去年同期为1.247亿美元 持续经营业务每股收益增长88%至0.32美元 去年同期为0.17美元 [9] - 公司债务总额为19亿美元 现金余额为5230万美元 净杠杆率为3.57 利息支出为3000万美元 去年同期为2800万美元 [16][17] - 经营活动产生现金流1.103亿美元 投资活动使用现金6470万美元用于购置物业和设备 融资活动使用现金4650万美元 [18] - 应收账款周转天数为62天 去年同期为60天 去年底为58天 [18] - 公司重申2025年财务指引 预计收入53-55亿美元 调整后EBITDA 5.1-5.3亿美元 调整后每股收益1.9-1.19美元 资本支出预期收窄至1.8-2亿美元 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 住院康复医院部门收入同比增长17%至3.138亿美元 调整后EBITDA增长近15%至7100万美元 调整后EBITDA利润率略降至22.6% 去年同期为23.1% 入住率82%低于去年 同店入住率稳定在86% [10] - 门诊康复部门收入增长3.8% 患者量相应增长3.8% 每次就诊收入稳定在100美元 调整后EBITDA增长6.1% 利润率从9.1%提高至9.3% [11] - 危重病康复医院部门收入下降1%至6.011亿美元 入住率从67%提高至69% 工资福利收入比略升至58% 调整后EBITDA下降22% 利润率从11.9%降至9.4% [13][14] 各个市场数据和关键指标变化 - 八家康复医院入选美国新闻与世界报道全美最佳康复医院排名 其中Kessler康复研究所连续33年位列全美前五 [4] - 康复部门新增开发项目包括: 在宾夕法尼亚州与UPMC合作开设第二家医院 在佛罗里达州塔拉哈西增加12张急性康复床位 在彭萨科拉扩建8张床位 在密苏里州与SSM Health合作开设12张神经过渡护理床位 [5] - 门诊康复部门新增8家诊所 [5] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划到2027年底新增382张康复床位(294张合并 88张非合并)和30张危重病床位 [6] - 2025年第三季度计划在德克萨斯州Temple开设45张床位医院 在田纳西州孟菲斯增加30张危重病康复医院床位 [7] - 2025年底计划开设第四家克利夫兰诊所康复医院 在佛罗里达州奥兰多增加32张急性康复床位 完成现有康复医院10张床位扩建 [7] - 2026年计划开设三家康复医院: 与Banner Health合作的58张床位医院 Cox Health Systems的63张独立康复医院 新泽西州60张床位的Atlanta Care康复医院 另增加一个急性康复单元和两个神经过渡单元 [8] - 2027年计划在泽西市开设76张床位的Kessler品牌医院 并扩建一家现有医院 [8] - 公司实施股票回购计划 本季度以每股14.86美元均价回购570万股 总价8510万美元 并宣布每股0.0625美元现金股息 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - CMS发布LTACH最终规则 联邦支付标准费率提高2.9% 高于4月提议的2.7% 高成本异常值阈值增加11.88美元至78936美元 低于提议的14199美元增幅 [14] - 门诊康复部门面临 Medicare医师收费表费率降低3.2%的影响 导致季度收入减少300万美元 [11] - LTACH行业自2013年标准实施以来 Medicare支出减少56% 超过100家LTACH医院关闭 关闭率达24% [12] - 高成本异常值阈值政策基于20年前设定 与当前患者群体严重程度不匹配 [12] - 公司致力于与监管机构就短期和长期政策改革进行对话 [13] 其他重要信息 - 公司继续面临LTACH报销系统的挑战 特别是高成本异常值阈值增加和20%传输规则实施的影响 [11][13] - 公司认为危重病康复医院服务的供需动态非常强劲 受人口统计学 医疗技术进步和ICU减压需求推动 [50] - 劳动力成本呈现改善趋势 全职员工年增长率从COVID期间的5%降至3%以下 [53] 问答环节所有提问和回答 问题: 各分部EBITDA表现及指引情况 [21] - 危重病部门略低于内部预期 但住院康复部门超出预期 总体对重申的指引感到满意 [22] 问题: 住院康复在有利监管环境州的策略 [24] - 公司坚持合资战略 不会立即购地建设 而是与主要医疗系统合作发展急性后护理网络 [25][26] 问题: 门诊康复业务发展前景和利润率目标 [29] - 预计门诊业务持续改善 调度计划将在年底和明年初见效 目标接近10%的EBITDA利润率 [29] - 对门诊部门前景非常乐观 系统升级和效率提升将推动业绩增长 即使面临Medicare不利因素 [31] 问题: 异常值阈值影响和政策倡议 [32] - 最终规则显示CMS更开放接受提供者反馈 异常值阈值影响在季度约为60% 第一季度影响更大 [33][34] 问题: LTAC利润率季节性变化 [37] - 第一季度通常是最强季度 第二季度减弱 第三季度最具挑战性 第四季度回升 季节性模式相对稳定 [38][39] 问题: 住院康复部门启动成本 [40] - 下半年启动成本略低于1000万美元 年化约2000-2500万美元水平 [41] 问题: 20%传输规则进展 [43] - 20%传输规则通过次级监管方式出台 未经过正式规则制定 国会撤回的进展有限 可能需要通过与CMS合作解决 [44][45] 问题: LTAC最终规则对利润率影响 [46] - 阈值从提议的91000美元降至70000美元是积极的 但仍具挑战性 未将提议规则纳入指引 [46] 问题: LTAC业务供需动态 [49] - 危重病康复医院供需动态非常强劲 受人口统计学 医疗技术进步和ICU减压需求推动 需求持续强劲 [50] - 主要挑战是报销系统结构 公司接收更高 acuity 患者 更容易进入高成本异常值状态 [52] 问题: 费用趋势和劳动力成本 [53] - 劳动力成本持续改善 全职员工年增长率从5%降至3%以下 机构成本压力减轻 [53] - 危重病部门劳动力利润率略有恶化 主要是收入受HCO阈值压力的影响 [54]

公司动态 - Encompass Health Corporation (EHC) 在佛罗里达州代托纳比奇开设了一家新的50张床位的住院康复医院，这是该公司在全美的第169家医院，也是佛罗里达州的第23家 [1] - 新医院提供针对中风、脑损伤、截肢和复杂骨科问题的专业康复服务，配备私人病房、治疗庭院、透析套房等功能区域 [2] - 该医院的开业反映了公司在后急性期医疗领域向分散化、以患者为中心的护理模式转变，预计将显著改善患者康复效果并减轻当地综合医院负担 [3] 扩张战略 - 代托纳比奇医院是公司2025年增长计划的一部分，2025年计划新开7家医院（包括1家50张床位的卫星设施），并在现有医院增加100-120张床位 [4] - 公司还宣布计划在2028年前于北拉斯维加斯新建一家50张床位的独立康复医院 [4] 市场表现 - 公司股价年内上涨16.2%，跑赢行业平均1.5%的跌幅 [5] 行业比较 - 医疗行业中表现更优的股票包括Envista Holdings（NVST）、Fresenius Medical Care（FMS）和Phibro Animal Health（PAHC），均获Zacks Rank 1评级 [9] - Envista Holdings当前财年每股收益预期1.04美元（过去60天获2次上调），收入预期26亿美元（同比增长1.7%） [10] - Fresenius Medical Care当前财年每股收益预期2.21美元（过去60天获4次上调），收入预期219亿美元（同比增长4.8%） [11] - Phibro Animal Health当前财年每股收益预期2.04美元（过去60天获1次上调），收入预期13亿美元（同比增长25.7%） [12]

文章核心观点 DIH宣布任命Rehazentrum Valens为DIH卓越中心，双方将携手利用创新技术改善康复治疗效果，共同塑造康复领域未来[1][5] 合作信息 - DIH卓越中心计划旨在认可展示康复机器人最佳实践、证明DIH治疗方案有助于患者康复的战略合作伙伴，这些中心也有助于先进康复技术的发展[2] - DIH国际销售总监表示欢迎Rehazentrum Valens成为卓越中心，其体现临床卓越和创新，双方合作将塑造康复未来；Rehazentrum Valens治疗负责人称获此认可很荣幸，与DIH合作能将先进技术融入临床护理路径[5] 公司介绍 DIH Holding US, Inc. - 公司愿景是“传递灵感与健康”，改善数百万残疾和功能障碍人士的身体机能，是将创新机器人和虚拟现实技术与临床整合和洞察相结合的全球解决方案提供商，通过合并全球领先的利基技术提供商，定位为变革性的智能解决方案提供商和整合商[6] Rehazentrum Valens - 成立于1970年，是瑞士领先的康复中心，专注神经、肌肉骨骼和内科康复，位于宁静的高山环境，提供先进医疗护理、创新疗法和个性化治疗方案，注重跨学科合作和以患者为中心的护理，临床成果和整体康复表现卓越[3] - 拥有150张床位和约400名员工，位于巴德拉加兹上方，距苏黎世1.5小时车程，擅长治疗肌肉骨骼和神经系统功能障碍患者，专家团队为患者设计个性化、循证康复计划[7] - 该中心使用DIH的全面解决方案，包括用于早期动员的ErigoPro、强化步态训练的LokomatPro、地面步态训练的Andago、平衡和步态适应性训练的C - Mill VR+，以及Armeo系列产品支持手臂和手部治疗，这些设备补充了医院的康复计划，体现其在现代神经康复方面的高标准[4] Kliniken Valens - 在瑞士拥有十家住院康复中心和三家门诊康复中心，是该国领先医院之一，提供神经、肌肉骨骼、内科、肿瘤、心脏、肺、老年康复、心身康复和精神病学等多领域的顶级专业服务[9] - 理解患者和家属住院经历的挑战，致力于提供富有同情心的支持，帮助患者实现康复目标，尽快回归正常生活[10]

公司动态 - Encompass Health Corporation与Lee Health合资建设的Fort Myers康复医院近期开业 该医院配备60张病床 拥有私人病房 现代化治疗健身房 治疗庭院 日常生活套房及内部透析单元等设施 [1][3] - 该合资项目始于2022年 原计划2024年投入运营 实际推迟至2025年夏季 Cape Coral分院则按计划于2022年投入运营 [2] - 医院提供每周5天每天至少3小时的强化治疗 配备专业护士 治疗师和医生团队 针对中风 脊髓损伤 截肢等患者提供定制化康复服务 [3][4] 战略布局 - 这是公司在佛罗里达州的第22个设施 近期还宣布将在Apollo Beach新建50张病床的康复医院 显示其持续扩大在该州的布局 [5] - 通过合资模式与地区医疗提供商合作 有助于深入了解当地差异化医疗需求 目前公司在38个州和波多黎各运营168家康复医院 [6][7] 财务表现 - 2025年第一季度收入同比增长10.6% 管理层预计2025年营业收入区间为58.5-59.25亿美元 中值较2024年增长9.6% [7] - 过去一年公司股价上涨42.6% 显著跑赢行业5.7%的涨幅 [8] 同业比较 - CorMedix过去四个季度每股收益平均超预期25.82% 2025年共识预期为0.93美元/股 较上年亏损0.3美元实现扭亏 收入预期同比增近4倍 [11] - BioLife Solutions过去四季平均盈利超预期112.9% 2025年预计每股收益0.02美元 上年亏损0.07美元 [12] - Integer Holdings三季报超预期 2025年盈利共识预期同比增长19.4% 收入预期增7.7% [13] - CorMedix和BioLife Solutions股价过去一年分别上涨143%和3.1% Integer股价同期下跌1.5% [14]

公司扩张计划 - 公司计划在佛罗里达州Apollo Beach新建一家50张床位的独立康复医院，专注于中风、脊髓损伤、截肢等复杂病例的康复治疗 [1] - 该项目是公司在佛罗里达州市场扩张的一部分，旨在提升品牌影响力并满足高需求市场的需求 [2] - 项目预计2027年投入运营，具体成本尚未披露，但将增加公司服务容量并扩大在急性后护理市场的份额 [3] 公司现有规模与增长目标 - 公司目前拥有167家医院，覆盖38个州和波多黎各 [4] - 2025年计划新增7家医院（340张床位）和1家50张床位的卫星医院，并对现有医院增加100-120张床位 [4] - 2023-2027年期间，公司目标每年新增6-10家医院，每年增加80-120张床位，同时出院人数预计实现6-8%的年复合增长率 [5] 股价表现与行业对比 - 公司年初至今股价上涨26.6%，远超行业平均4.2%的涨幅 [6] 其他医疗行业公司表现 - HCA Healthcare（HCA）2025年盈利预计同比增长15.1%，过去30天有8次上调盈利预测，过去四个季度盈利均超预期，平均超出7.1% [10] - Aveanna Healthcare（AVAH）当前年度盈利预计同比增长100%，收入预计增长4.6%，过去60天有5次上调盈利预测 [11] - The Pennant Group（PNTG）当前年度盈利预计增长14.9%，收入预计增长21.7%至8.464亿美元，过去四个季度中有三次盈利超预期，平均超出11.5% [12]