北交所2025年上半年发行上市审核动态 审核情况 - 2025年上半年北交所受理115家企业公开发行并上市申请 [3] - 上市委审议通过12家 证监会注册通过7家 上市6家 [3] - 融资金额达19.23亿元（不含超额配售选择权） [3] 自律监管实施 - 针对15家申报项目的信息披露违规及中介执业问题采取监管措施 包括公开谴责1次 警示函2次 口头警示10次 书面承诺8次 [3] - 涉及15家发行人 10家保荐机构 3家会计师事务所 1家律师事务所 23名保荐代表人 9名注册会计师 2名律师 [3] - 记录6家保荐机构执业质量负面行为 对3个申报项目开展现场督导或检查 [3] 信息披露违规案例 - 某公司未如实披露经销协议 保荐机构未督促完整披露销售模式 被采取口头警示及书面承诺监管措施 [3] 信息披露质量要求 - 强调基本信息准确性 包括国家地区名称 发行人信息 法律法规引用等 [3] - 要求财务信息准确性 涵盖数据格式 勾稽关系等 [3] - 规范文件版本和格式 涉及上传版本 排版签章等 [3] - 关注回复文件齐备性 信息披露规范性等其他方面 [3]

文章核心观点 欧洲领先的资本市场基础设施公司泛欧交易所（Euronext）宣布2025年6月的交易量 [1] 公司概况 - 公司是欧洲领先的资本市场基础设施公司，覆盖从上市、交易、清算、结算和托管到为发行人和投资者提供解决方案的整个资本市场价值链 [2] - 运营欧洲领先的电子固定收益交易市场MTS和欧洲电力市场Nord Pool，并通过泛欧清算公司及其在丹麦、意大利、挪威和葡萄牙的泛欧证券中央证券存管机构提供清算和结算服务 [2] 市场地位 - 截至2025年3月，公司在比利时、法国、爱尔兰、意大利、荷兰、挪威和葡萄牙的受监管交易所拥有近1800家上市公司，市值达6.3万亿欧元，拥有强大的蓝筹股业务，是全球最大的债务和基金上市中心 [3] - 拥有多元化的国内外客户群，处理25%的欧洲公开股票交易 [3] 产品范围 - 产品包括股票、外汇、交易型开放式指数基金（ETF）、债券、衍生品、大宗商品和指数 [3] 信息获取 - 月度和历史交易量表格可在euronext.com/investor - relationsmonthly - volumes查询 [1] - 最新消息可访问euronext.com或在X和领英上关注公司 [4] 联系方式 - 分析师和投资者联系邮箱为ir@euronext.com，投资者关系相关人员有Aurélie Cohen、Judith Stein（电话：+33 6 15 23 91 97） [1] - 媒体联系邮箱为mediateam@euronext.com，各地区媒体联系人及电话分别为欧洲Aurélie Cohen（+33 1 70 48 24 45）、Andrea Monzani（+39 02 72 42 62 13）等 [1]

文章核心观点 Euronext正与希腊资本市场运营商HELLENIC EXCHANGES - ATHENS STOCK EXCHANGE S.A.（ATHEX）董事会讨论可能收购其最多100%股份的事宜 若收购成功将助力Euronext整合欧洲资本市场 但目前不确定是否达成协议或交易 [1][2][4] 分组1：收购相关情况 - Euronext确认与ATHEX董事会讨论可能收购其最多100%股份 潜在收购将以换股形式进行 对ATHEX估值为每股6.90欧元 固定转换率为每21.029股ATHEX普通股换1股新Euronext股份 按2025年6月30日Euronext股价145.10欧元计算 潜在收购对ATHEX全部已发行及将发行普通股资本的完全摊薄估值为3.99亿欧元 提交收购要约需进行尽职调查 [1] 分组2：收购意义 - 潜在收购符合Euronext整合欧洲资本市场的目标 能带来增长和协同机会 促进欧洲资本市场的统一 采用统一交易和交易后技术 并在跨境清算框架下运营 [2] - 收购可让希腊金融市场参与者加入拥有超1800家上市公司 总市值超6万亿欧元的网络 Euronext在整合市场基础设施方面的经验有助于提升希腊市场的国际发展和吸引力 并提高集团整体效率和竞争力 [3] 分组3：公司情况 - Euronext是欧洲领先的资本市场基础设施 覆盖从上市、交易、清算、结算和托管到为发行人和投资者提供解决方案的全价值链 运营欧洲领先的电子固定收益交易市场MTS和欧洲电力市场Nord Pool 还通过Euronext Clearing及其在丹麦、意大利、挪威和葡萄牙的Euronext Securities CSDs提供清算和结算服务 [7] - 截至2025年3月 Euronext在比利时、法国、爱尔兰、意大利、荷兰、挪威和葡萄牙的受监管交易所拥有近1800家上市公司 市值达6.3万亿欧元 处理25%的欧洲公开股票交易 产品包括股票、外汇、ETF、债券、衍生品、商品和指数 [8] 分组4：其他说明 - Euronext对ATHEX的兴趣反映其对希腊经济发展和希腊资本市场进一步融入欧元区及欧盟的信心 目前不确定是否达成协议或交易 公司将坚持财务纪律和投资标准政策 适时披露重要信息 [4]

交易机制调整 - 主板风险警示股票价格涨跌幅限制比例由5%调整为10% 与主板其他股票保持一致 [2] - 同步调整主板风险警示股票的异常波动指标 与主板其他股票保持一致 [2] - 会员需做好业务和技术准备 加强投资者教育及风险提示工作 [2] 调整原因 - 当前主板风险警示股票5%涨跌幅限制影响股票定价效率 [2] - 借鉴创业板改革经验 统一涨跌幅限制有利于维护市场交易秩序 [2] - 调整后异常波动披露标准阈值从±12%调整为±20% 与主板普通股票一致 [2] 其他交易制度 - 投资者首次买入风险警示股票仍需签署风险揭示书 [3] - 单只风险警示股票当日累计买入数量不超过50万股的规定保持不变 [3]

沪港国际金融中心协同发展 - 沪港两地签署《沪港国际金融中心协同发展行动方案》，在基础设施互联互通、金融产品服务体系共建、离岸金融战略互补等六方面达成深度合作 [1] - 渣打银行作为首家同时参与内地和香港人民币跨境支付系统的外资银行，将积极拓展沪港协同带来的业务机遇 [1] 上海金融中心地位 - 上海证券交易所市值全球第三，债券托管规模全球第一，黄金交易所现货黄金交易量全球领先 [2] - 上海期货交易所多个商品品种交易量排名世界第一，金融市场年交易额突破2800万亿元人民币 [2] - 上海构建了全品类金融市场体系，"上海金""上海油"等定价指标提升人民币在岸市场国际影响力 [2] 香港金融中心优势 - 香港是全球最大离岸人民币业务中心，人民币存款总额达1.19万亿元 [4] - 香港交易所上市公司超2600家，中资企业市值占比81%，2024年IPO募资额3500亿港元，连续12年全球前三 [4] - 香港吸引超3000家国际金融机构落户，资本自由流动和低税率优势显著 [4] 沪港金融功能互补 - 上海锚定人民币在岸市场，香港链接全球资本网络，通过"债券通""跨境理财通"等机制形成联动 [4] - 沪港通累计交易量达120万亿元，两地共同处理全球跨境人民币结算占比78% [9] - 监管标准互认使金融创新产品审批效率提高1倍 [9] 沪港合作具体举措 - 新增跨境清算合作、黄金产品互联互通、数字人民币跨境支付应用场景等 [6] - 推动香港"转数快"与内地网上支付跨行清算系统互联，鼓励人民币作为支付结算货币 [7] - 支持上海企业在港成立财资中心，鼓励跨境银团贷款和非居民贷款业务 [7] 企业融资与人民币国际化 - 沪港将为科创企业提供更多融资机会，人民币跨境支付结算需求增长 [8] - 渣打银行在全球35个市场提供人民币服务，支持新质生产力企业出海需求 [8] - 沪港合作催化人民币国际化进程，推动中国金融市场与全球体系深度耦合 [10]

监管动态 - 深交所本周对141起证券异常交易行为采取自律监管措施 涉及盘中拉抬打压、虚假申报等情形 [1] - 交易所对2起上市公司重大事项进行核查 并上报证监会1起涉嫌违法违规案件线索 [1] - 针对股票发行上市项目中保荐机构违规行为 对一家会员采取书面警示监管措施 [1] - 相关保荐代表人被给予通报批评纪律处分 [1]

财务数据和关键指标变化 - 2024年净收入46亿美元，调整后非GAAP净收入47亿美元，较2023年增长9%，解决方案收入增长10% [12] - 2024年年化经常性收入达28亿美元，同比增长7.5% [12] - 2024年回购普通股1.45亿美元，支付季度股息5.41亿美元 [12] - 2024年底总杠杆率从4.3倍降至3.6倍，超去杠杆目标 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 资本接入平台部门 - 2024年该部门收入增长10%，由出色的指数表现驱动 [13] - 连续第二年成为美国顶级IPO交易所，2024年有180家公司上市，募资230亿美元，在符合条件的公司IPO中胜率达80% [14] - 2024年第三季度有5次上市转移，累计市值近30万亿美元；第四季度有14次新转移，全年市值转换超1800亿美元 [14][15] - 指数业务收入增长31%，资产管理规模创纪录，推出116种新产品，超半数在美国以外推出 [15] 金融科技部门 - 2024年收入增长10%，ARR增长12% [15] - 2024年新增263个客户，424次增销，11次交叉销售 [16] 市场服务部门 - 2024年全年收入创纪录，美国股票衍生品和现金股票交易量增加，指数期权收入同比翻倍，收盘交叉交易量创纪录 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2024年战略优先事项为整合、创新和加速，通过执行整合优先事项，建立了结构良好的金融科技部门运营模式 [18] - 2024年各部门引入并整合新的人工智能解决方案和产品，客户采用情况良好，2025年团队将扩大人工智能使用以提高效率和生产力 [19] - 自Adenda交易完成以来促成17次交叉销售，其中2024年有11次，交叉销售机会占金融科技部门业务管道的15%以上，有望在2027年底实现超1亿美元的交叉销售运营收入 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 近期政策变化和潜在关税谈判带来短期波动，影响全球GDP增长预期，但公司作为全球金融系统的可靠合作伙伴，其平台和多元化业务使其具备韧性增长能力 [20][21] - 认为2024年是公司取得重大进展的一年，执行了战略优先事项，实现了关键增长目标和协同去杠杆目标，对2025年实现中期展望和为股东创造价值充满信心 [21] 其他重要信息 - 截至2025年4月14日，公司有5.7412162亿股纳斯达克普通股流通，公司章程限制股东投票权不超过总投票权的5% [6] - 会议需审议四项提案，包括选举12名董事、咨询批准公司高管薪酬、批准任命安永为独立注册公共会计师事务所、批准修订公司章程以限制高管责任，董事会建议股东对这些提案投赞成票 [22][24] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 过去几年薪酬与绩效表中CEO实际支付总薪酬的计算与摘要薪酬表中CEO总薪酬金额差异大，薪酬委员会如何使用实际支付总薪酬数据计算CEO下一年度目标总薪酬奖励？ - 纳斯达克的基本薪酬理念是将薪酬与绩效挂钩，图表中的差异反映了这一理念，具体CEO薪酬决策参考竞争市场数据和委员会评估的CEO实际绩效 [26][28]

文章核心观点 - 欧洲证券交易所（Euronext）宣布2025年5月交易成交量并更新报告模板 [1] 公司介绍 - 公司是欧洲领先的资本市场基础设施，覆盖从上市、交易到结算等全价值链，运营MTS和Nord Pool，还提供清算和结算服务 [3] - 截至2025年3月，公司在比利时、法国等多地的受监管交易所拥有近1800家上市公司，市值达6.3万亿欧元，处理25%的欧洲公开股票交易，产品多样 [4] 成交量信息 - 公司宣布2025年5月交易成交量，模板已与新报告框架对齐，月度和历史成交量表可在指定地址查看 [1] 联系方式 - 分析师和投资者联系邮箱为ir@euronext.com，媒体联系邮箱为mediateam@euronext.com，还给出各地联系人及电话 [2] 其他信息 - 获取最新新闻可访问euronext.com或在X和领英上关注公司 [5] - 附件为“Euronext PR Volumes - May 2025” [9]

报告行业投资评级 - 报告对BOCHK、BEA和HKEX均给予“Buy”评级 [6][45] 报告的核心观点 - 尽管贷款需求低迷，但香港金融行业仍有资金流入，流动性充足推动HIBOR降至近三年低点 [2][3][9] - 资本市场受益于强劲的流动性、高成交量和新上市申请的增加 [4][9] - 较低的HIBOR对HKEX的利好大于银行，上调HKEX 2025/26/27年的EPS预测，并将目标价从HKD413上调至HKD438 [5] - 看好BOCHK和BEA，因其资本比率较高，有增加资本回报的潜力 [5] 根据相关目录分别进行总结 流动性与贷款情况 - 4月香港银行业存款环比增长0.6%，年初至今增长4.1%（年化12.8%），预计5月存款仍将正增长；而年初至今贷款仅增加HKD490亿，增长低迷，存款增长主要由外部流入驱动 [2] - 4月货币供应量M1、M2、M3环比分别增长0.4%、0.7%、0.7%，年初至今分别增长4.7%、4.0%、4.0% [37] HIBOR情况 - 5月1个月期HIBOR降至约0.6%，平均为1.72%，远低于1 - 4月的3.82% [3] - 较低的HIBOR可能会减少银行收入，但会促使更多存款转向投资，有利于HKEX和银行的财富业务，银行净息差的影响也会被资产增长加速、手续费收入机会增加和资本回报潜力提高部分抵消 [3] 资本市场情况 - 年初至今股票市场日均成交额增至HKD2420亿，较2024年增长84%；年初至今IPO募资总额达HKD770亿，约为2024年同期的8倍 [4] - 如CATL和恒瑞医药等公司成功上市，可能会引发更多上市兴趣，新经济股票的成功IPO也可能从结构上提高HKEX的成交周转率 [4] 重点公司情况 HKEX - 上调2025/26/27年的EPS预测0.2%/2.0%/3.3%，目标价从HKD413上调至HKD438，主要考虑市场活动增加、新上市申请增多和募资额增加，但投资收入下降会部分抵消这些利好 [5][28] - 采用三阶段股息折现模型（DDM）估值，第二阶段和第三阶段假设增长率为6.2%，股权成本为8.6%，终端增长率为5.5% [45] BOCHK - 采用戈登增长模型（GGM）估值，假设可持续ROE为11.9%，COE为11.0%，目标价为HKD38.10，较当前价格有15.1%的上涨空间 [45] BEA - 采用戈登增长模型（GGM）估值，假设可持续ROE为5.2%，COE为12.0%，目标价为HKD12.80，较当前价格有15.9%的上涨空间 [45]

北交所投资者服务活动 - 北交所举办"讲述我与北交所的投资故事"老股民座谈会，邀请8位资深投资者代表分享经验，倡导理性投资理念，并听取投资者对权益保护和市场发展的建议 [1] - 北交所投教基地联合中信建投证券投教基地组成反诈宣传团，走进社区面向退休干部和中老年人宣讲非法证券活动案例，提供防诈技巧 [1] - 60位投资者参观北交所仪式大厅并模拟上市敲钟仪式，工作人员讲解北交所设立背景及市场发展现状 [1] 投资者教育与调研活动 - 北交所投教基地联合中信建投证券投教基地为中国人民大学经济学院师生授课，介绍多层次资本市场及北交所定位与特色制度，普及防非反诈知识 [2] - 20余名投资者通过"投资者零距离"活动实地调研广厦环能，与公司高管面对面交流，深入了解上市公司情况 [2]