核心财务表现 - 截至2025年12月的季度，公司营收为9.75亿美元，同比增长5.3%，超出Zacks一致预期3.62% [1] - 季度每股收益为2.07美元，远超去年同期的0.41美元，并大幅超出Zacks一致预期417.5% [1] - 净利息收入为10.5亿美元，超出四位分析师平均预期的10.1亿美元 [4] - 总利息收入为12.5亿美元，超出四位分析师平均预期的12.2亿美元 [4] 关键运营指标 - 净息差为18.9%，高于三位分析师平均预期的18% [4] - 净损失率（净本金损失占平均信用卡及其他贷款百分比）为7.4%，优于三位分析师平均预期的7.7% [4] - 贷款利息及费用收入为12.1亿美元，超出四位分析师平均预期的11.8亿美元 [4] - 扣除零售商分成安排后的净交换收入为-1.27亿美元，低于四位分析师平均预期的-1.21亿美元 [4] 资本与收入结构 - 一级资本比率为13%，低于两位分析师平均预期的13.6% [4] - 总风险加权资本比率为16.8%，高于两位分析师平均预期的16.6% [4] - 总非利息收入为-7200万美元，低于四位分析师平均预期的-6641万美元 [4] - 现金及投资证券利息收入为3800万美元，略低于四位分析师平均预期的3945万美元 [4] - 其他收入为5500万美元，与四位分析师平均预期的5459万美元基本持平 [4] 市场表现与背景 - 过去一个月，公司股价回报率为-7.9%，同期Zacks S&P 500综合指数上涨0.8% [3] - 公司目前Zacks评级为3（持有），表明其近期表现可能与整体市场同步 [3] - 除营收和盈利外，关键指标对于洞察公司实际业绩和预测股价表现至关重要 [2]

公司股价表现与市场担忧 - 过去一年 Ameriprise Financial 股票表现不佳 股价下跌约13% [1] - 公司股价承压主要源于市场对其现金扫荡业务收入见顶的担忧 该担忧与美联储降息预期相关 [1] 分析师背景与文章性质 - 文章作者自称拥有超过15年逆向投资经验 基于宏观观点和个股反转故事以获取超额回报 [1] - 文章内容代表作者个人观点 作者声明未持有相关公司股票或衍生品头寸 且未来72小时内无买入计划 [1] - 文章发布平台声明其分析师为第三方作者 包括专业和散户投资者 平台本身并非持牌证券交易商、经纪商或美国投资顾问 [2]

公司股价表现 - 过去一年 Ameriprise Financial 股票表现不佳 股价下跌约13% [1] 公司面临的核心担忧 - 市场担忧公司现金归集业务收入可能已达峰值 主要原因是预期美联储将降息 [1]

诉讼事件概述 - 全国性原告律师事务所Berger Montague PC宣布 已代表在2025年7月25日至2025年8月14日期间购买或获得Sallie Mae证券的投资者 对SLM公司提起集体诉讼 [1] - 投资者申请成为首席原告代表的截止日期为2026年2月17日 [2] 公司业务与指控 - Sallie Mae总部位于特拉华州纽瓦克 主要业务是为家庭和学生提供私人教育贷款的发放和服务 [2] - 诉讼指控Sallie Mae在集体诉讼期间就公司贷款拖欠情况误导投资者 声称公司早期拖欠率正在上升 但被告向投资者表示这些趋势符合季节性特征 并赞扬了加强的损失缓解和贷款修改策略的有效性 [3] 市场影响 - 当公司贷款拖欠的真实情况被揭露后 公司股价于2025年8月15日下跌每股2.67美元 跌幅达8.09% 收盘报30.32美元 [4] 律师事务所背景 - Berger Montague是一家专注于复杂民事诉讼、集体诉讼和大规模侵权诉讼的全国性知名律所 其2025年仅审判后判决金额就超过24亿美元 在过去55年中已为客户及其代表的集体追回超过500亿美元 [5]

文章核心观点 - Virtu Financial 2025年第四季度业绩表现强劲，创下多项自2021年以来的新高，这得益于有利的市场环境、公司对增长的战略性投资（包括基础设施、人才和资本基础）以及各业务板块的全面出色表现 [1][5][6][7] 财务业绩摘要 - 2025年第四季度，公司日均调整后净交易收入为970万美元，季度总额达6.13亿美元，为2021年第一季度以来的最高季度总额 [6] - 2025年全年，公司日均调整后净交易收入为860万美元，全年总额达21亿美元 [6] - 第四季度调整后息税折旧摊销前利润为4.42亿美元，利润率高达72%；调整后每股收益为1.85美元 [7] - 2025年全年调整后息税折旧摊销前利润为14亿美元，利润率65%；全年调整后每股收益为5.73美元，均为2021年以来的最高水平 [7] 业务板块表现 - **做市业务**：2025年第四季度日均调整后净交易收入为780万美元，2025年全年为670万美元 [6] - **Virtu执行服务业务**：2025年第四季度日均调整后净交易收入达到200万美元，全年为190万美元，这是该业务连续第七个季度增长，并创下自2022年初以来的新高 [6] - VES业务的强劲表现得益于对技术的投资、对客户获取的关注以及产品供应的扩展 [7] - 两大业务板块均受益于普遍有利的市场条件、高交易量以及团队强大的执行能力 [7] 资本管理与投资 - 2025年，公司投资资本增加了6.25亿美元，其中4.48亿美元是在下半年增加的，全年平均资本回报率达到100% [8] - 公司计划继续扩大资本基础，加强基础设施，并将资本部署在机会最大的领域，同时维持每股0.24美元的季度股息 [9] - 公司2025年末交易资本较2024年末增加了超过6亿美元（具体为6.28亿美元），并已基本将增量资本全部部署 [23][24] - 公司的长期目标是在全周期内实现日均1000万美元的调整后净交易收入，并预计未来将部署比当前更多的资本 [25][26] 增长战略与市场机遇 - 公司的增长战略是全面的，并非局限于少数举措，而是致力于在全公司范围内实现增长，并动态应对市场机会 [1][21] - 战略重点包括增加公司总交易资本（根据机会灵活调配）、投资基础设施以及招聘优秀人才 [21] - 公司对新的市场或资产类别持乐观态度，正在评估参与预测市场的可能性，并关注其中与现有交易相似或存在做市、跨交易所套利机会的领域 [14] - 市场复杂性的增加（如更多交易协议、连接性）对公司构成相对竞争优势，因为公司业务遍布全球且连接各个交易场所 [27] 业务构成与驱动因素 - 公司业绩不仅来自605报告中的零售订单流业务，其非客户做市业务（涵盖全球股票、固定收益、外汇、商品、期权和加密货币）在第四季度表现非常出色 [10][12][17][18] - 本季度强劲的业绩部分归因于有利的经营环境，包括波动率上升、股票交易量上升以及资产轮动等因素 [10] - VES业务的所有产品（经纪、算法、交易场所、工作流分析）和所有地区均表现良好，客户参与度加速，既有客户业务量增加，新客户也在不断加入 [11] - 公司是ETF市场的重要参与者，作为众多ETF的授权参与商，ETF产品种类的增长和电子化/代币化趋势对公司业务普遍有利 [13]

公司动态与股价表现 - Wealthfront公司于2025年12月12日左右进行了首次公开募股，发行了4360万股普通股，每股定价为14.00美元 [2] - 2026年1月12日，公司公布了其2026财年第三季度的财务业绩，结果显示与去年同期相比资产流出显著减少 [2] - 在相关的财报电话会议上，公司管理层表示近期的降息刺激了客户重新配置资本 [2] - 在此消息公布后，Wealthfront的股价于2026年1月13日下跌了每股2.12美元，跌幅达16.84%，收盘报每股10.47美元 [3] 法律调查事件 - Pomerantz律师事务所正在代表Wealthfront公司的投资者就索赔进行调查 [1] - 调查涉及Wealthfront公司及其部分高管和/或董事是否从事了证券欺诈或其他非法商业行为 [1]

美联储政策与市场环境 - 美联储在1月FOMC会议后决定将联邦基金利率维持在3.5%至3.75%的当前区间不变 [4] - 美联储未就其未来的降息路径给出明确指引 [2][4] - 尽管华尔街主要指数在当月早些时候创下历史新高，但市场在1月的大部分时间里保持波动，地缘政治紧张局势等因素影响了投资者情绪 [1][5] 投资者策略与关注点 - 随着通胀缓解，投资者希望美联储进行更多降息，但前景仍不明朗 [2] - 在不确定性环境下，寻求稳定收入和资本保护的投资者可能会考虑持有或投资于派息股票 [2] - 派息股票通过定期支付股息提供稳定收益，有助于缓解市场波动的影响 [3] 派息股票投资案例 - 文章列举了四家近期宣布提高股息的公司：MSCI Inc (MSCI)、First Horizon Corporation (FHN)、Stifel Financial Corp (SF) 和 Trustmark Corporation (TRMK) [3][13] - 这四家公司均在1月27日宣布了股息上调，支付日期分布在2月至4月之间 [13] MSCI Inc (MSCI) 详情 - 公司提供投资决策支持工具，包括指数、投资组合构建和风险管理产品与服务、ESG研究与评级以及房地产研究等 [6] - 公司宣布将于2月27日向股东支付每股2.05美元的股息，股息率为1.24% [7] - 过去五年中，公司已六次提高股息，当前派息率为收益的43% [7] First Horizon Corporation (FHN) 详情 - 公司是一家位于田纳西州孟菲斯的金融服务公司，主要通过其主要子公司First Horizon Bank提供多元化金融服务 [8] - 公司宣布将于4月1日向股东支付每股0.17美元的股息，股息率为2.47% [9] - 过去五年中，公司提高过一次股息，当前派息率为收益的32% [9] Stifel Financial Corp (SF) 详情 - 公司是Stifel Nicolaus & Company, Incorporated的控股公司 [10] - 公司宣布将于3月16日向股东支付每股0.51美元的股息，股息率为1.46% [10] - 过去五年中，公司已六次提高股息，当前派息率为收益的29% [10] Trustmark Corporation (TRMK) 详情 - 公司是一家多银行控股公司，主要业务通过其全资子公司Trustmark National Bank及其非银行子公司开展 [11] - 公司宣布将于3月15日向股东支付每股0.25美元的股息，股息率为2.33% [12] - 过去五年中，公司已两次提高股息，当前派息率为收益的26% [12] 派息股票特征总结 - 在美联储维持利率不变的背景下，投资者寻求通过股息获得稳定收入，MSCI因此提高了派息 [13] - FHN、SF和TRMK提供的股息率均高于1%，其派息率支撑范围在20%中段至40%低段之间 [13]

公司业绩与财务表现 - 在截至2025年12月31日的2026财年第一季度，公司用于招聘和留任顾问的相关薪酬支出环比增长22%，达到1.07亿美元[1][5] - 在上一财年第四季度，公司此项支出同比增长9%，达到9800万美元[5] - 公司报告了净新增资产年化增长率为8%，达到310亿美元，这是公司历史上第二好的成绩[2] - 公司总薪酬支出为24.5亿美元，顾问的平均薪酬比率（不包括收购相关费用）为65.4%[6] 顾问招聘与增长 - 公司在当季招聘了来自其他公司的顾问，这些顾问带来了约130亿美元的客户资产，过去12个月创造了9600万美元的业绩，被首席执行官称为“季节性放缓时期取得的强劲成果”[2] - 首席执行官表示，招聘活动强劲且广泛，但在过去六个月中可能更倾向于独立承包商业务[3] - 截至2025财年末，公司财务顾问总数达到创纪录的8943名，较上年增长2%[3] - 公司持续努力吸引财务顾问加入其雇员和独立承包商渠道[1] 行业竞争与公司战略 - 公司首席执行官指出行业竞争加剧，包括来自“私募股权支持的整合平台”的竞争，但强调了公司相较于私募股权支持公司的长期稳定性[4] - 公司持续投资于技术和新举措，例如本周宣布了为顾问推出的名为Rai的新型专有人工智能助手[4] - 首席财务官表示，相关成本增加是招聘成功带来的直接结果，反映了公司执行其最高资本配置优先事项——投资于有机增长[6]

集体诉讼案件概述 - 律师事务所Robbins Geller宣布，针对Klarna Group plc的集体诉讼已提起，购买或收购其证券的投资者可在2026年2月20日前申请成为首席原告 [1] - 该诉讼指控Klarna及其部分高管、董事、授权代表和IPO承销商违反了1933年《证券法》 [1] 指控核心内容 - 诉讼指控Klarna的IPO发行文件存在重大虚假和/或误导性陈述，和/或未披露关键信息 [3] - 具体指控为，文件严重低估了其贷款损失准备金在IPO后几个月内将大幅增加的风险，而被告方知晓或理应知晓此风险，因为许多接受其“先买后付”贷款的客户风险状况较高 [3] IPO与财务数据 - Klarna于2025年9月10日进行IPO，以每股40美元的价格向公众发行了约3400万股股票 [2] - 2025年11月18日，彭博新闻报道称，Klarna公布净亏损9500万美元，原因是计提了更多潜在坏账准备金 [4] - 报道指出，其准备金占商品交易总额的比例从一年前的0.44%上升至0.72% [4] - 贷款损失准备金达到2.35亿美元，高于分析师预估的2.158亿美元 [4] 股价表现 - 截至该股东集体诉讼提起时，Klarna的股价已跌至每股31.31美元，显著低于40美元的IPO发行价 [4] 律师事务所背景 - Robbins Geller Rudman & Dowd LLP是一家代表投资者处理证券欺诈和股东诉讼的领先律所 [6] - 该律所在过去五年中有四年被ISS证券集体诉讼服务评为为投资者获得最多赔偿的第一名 [6] - 2024年，该律所在证券相关集体诉讼案件中为投资者追回了超过25亿美元 [6] - 该律所律师曾获得历史上最大的证券集体诉讼赔偿之一，金额达72亿美元 [6]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度调整后营业收入同比增长10%，达到49亿美元 [14] - 第四季度调整后营业利润同比增长10%，超过10亿美元 [14] - 第四季度调整后每股收益同比增长16%，达到10.83美元 [14] - 公司整体营业利润率保持在27%的强劲水平 [8][25] - 第四季度调整后股本回报率增加超过100个基点，达到创纪录的53.2% [14] - 2025年全年调整后每股收益增长12%，股本回报率增长60个基点 [36] - 2025年全年向股东返还资本34亿美元，占营业利润的88% [35][36] - 公司持有约21亿美元超额资本和22亿美元控股公司可用流动性 [27][35] 各条业务线数据和关键指标变化 咨询与财富管理 - 客户总资产达到创纪录的1.2万亿美元，同比增长13% [16][27] - 客户总流入资金为133亿美元，同比增长18%，季度流入率年化达4.7% [16][27] - 顾问人均生产力同比增长8%，达到110万美元 [17][28] - 调整后营业净收入同比增长12%，达到32亿美元 [29] - 税前调整后营业利润同比增长13%，达到9.26亿美元 [30] - 业务利润率保持在29.3%的优异水平 [31] - 收费型和交易收入增长约10% [29] - 顾问数量同比增长1% [19] - 交易活动同比增长5% [17][28] - 银行产品资产增至253亿美元 [17] 资产管理与咨询 - 资产管理与咨询规模达到7210亿美元，同比增长6% [21][32] - 第四季度净流入资金19亿美元 [21] - 营业利润同比增长17%，达到2.93亿美元 [32] - 收入同比增长12%，达到10亿美元 [32] - 业务利润率达到40%，高于目标区间 [33] - 年末拥有103只晨星4星和5星评级基金 [21] - 全球范围内，近70%的基金一年期表现（按资产加权）高于行业中位数，三年和十年期表现高于中位数的基金比例达80% [21] 退休与保障解决方案 - 税前调整后营业利润为2亿美元，符合目标区间 [34] - 结构化年金销售额同比增长7% [20] - 寿险和健康险销售额同比增长14% [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 资产管理规模、管理规模和咨询规模达到创纪录的1.7万亿美元，同比增长11% [15][25] - 注册咨询项目资产达到创纪录的6700亿美元，同比增长17%，季度净流入121亿美元，年化流入率达7.4% [16][27] - 现金扫余额从第三季度的271亿美元增至299亿美元，符合第四季度末的季节性趋势 [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续在顶级技术、数字能力、人工智能和云基础设施方面进行关键投资 [15] - 在各业务线推出新产品解决方案，以服务更多投资者需求并深化客户关系 [15] - 在咨询与财富管理领域，领先的顾问价值主张和集成技术推动客户满意度和有机增长 [15] - 推出新的Signature Wealth统一管理账户平台，早期顾问反馈积极 [16] - 通过人工智能和自动化创新，帮助顾问识别客户洞察和增长机会，同时减少耗时任务 [18] - 公司连续第七年获得J.D. Power顾问电话支持卓越客户服务体验认可，并连续第二年获得客户电话支持认证 [18][19] - 公司被《时代》杂志评为“美国最具标志性公司”之一，位列全行业前50，是榜单上领先的多元化金融服务公司 [23] - 公司还入选《华尔街日报》2025年最佳管理公司名单、《新闻周刊》2026年美国最具责任感公司名单以及《福布斯》2026年美国最佳公司名单 [24] - 在资产管理领域，公司积极扩展主动型ETF产品线，并进一步发展SMA模型交付和另类投资产品 [22] - 公司利用全球布局产生额外的运营效率，后台转型和数据基础工作将持续提高数据交付的成本效益 [22] - 公司拥有强大且富有弹性的资产负债表，资产与负债匹配良好，投资组合多元化且高质量 [34][35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 外部环境仍然相当积极，股市表现良好，美国经济增长具有韧性 [14] - 运营环境依然多变，市场强劲但投资者面临诸多变量，通胀居高不下，美联储降息，劳动力市场出现疲软迹象，关税和地缘政治影响持续存在 [7] - 公司业务展现了相关性和韧性，即使在更具挑战性的环境中也处于有利地位 [7][8] - 公司对业务和2026年的定位感觉良好，正在执行清晰、一致的战略，推动创新，并在看到机会的地方利用运营杠杆 [24] - 展望2026年，公司强大的基础、能力和决策框架使其能够继续有针对性地投资增长，并以差异化的速度向股东返还资本 [35] 其他重要信息 - 第四季度招募了91名经验丰富的顾问，延续了第三季度的强劲势头 [19][28] - 各渠道的经验顾问招募渠道依然有吸引力 [19] - 公司创纪录地有478个团队入选《福布斯》2025年最佳州级财富管理团队排名 [20] - 公司完成了年度解锁，许多管理层的评论将集中在调整后的营业业绩和剔除解锁影响的调整后营业业绩上 [5] - 公司对2025年下半年的股价持乐观态度，并加速了股票回购，第四季度资本回报占营业利润的101% [22][35] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于第四季度有机增长加速与分销费用率的关系及未来展望 [38] - 回答: 第四季度资金流非常强劲，源于有机增长、新增客户、现有客户资金流以及下半年招募活动的增加，留存率也很好 [39][40] 分销费用与收入增长一致，预计将保持在指导范围内，尽管存在竞争可能导致费用增加，但仍处于可接受范围 [41][43] 问题: 关于2026年公司整体运营费用及AWM业务中G&A费用的初步指引 [44] - 回答: 公司持续积极投资于技术能力、人工智能、产品解决方案和服务，同时也通过人工智能、智能自动化和资源优化进行重新设计和转型，以提高生产率 [45][46] 总体效果是公司费用将保持在过去看到的范围内，同比略有增长，AWM业务费用增长可能也在个位数范围内，其中投资会被其他方面的节省所抵消 [47][48] 问题: 关于2026年初的资金流和顾问招募预期 [51] - 回答: 资金流的驱动因素包括有机增长和招募，公司看到了良好的基础结果，但存在季节性因素，预计在招募和有机增长方面将继续取得良好进展 [53] 问题: 关于未来的股票回购计划以及21亿美元超额资本的最佳用途 [54] - 回答: 公司对2025年下半年的回购持乐观态度，并加速了资本回报，对于2026年，资本回报仍是向股东返还价值的重要元素，全年资本回报率在85%-90%是一个不错的范围 [55] 问题: 关于财富管理净新增资产强劲是否受同行整合导致的顾问流动影响 [60] - 回答: 公司了解行业动态，第四季度招募渠道强劲，第一季度渠道也很强，公司将继续引进有经验的顾问，并专注于通过技术和资源支持顾问实现有机增长，这是业务的核心，同时公司也非常注重保留现有顾问，留存率很高 [60][61] 问题: 关于客户现金构成的变化趋势以及2026年上半年现金扫余额增长的展望 [62] - 回答: 第四季度的季节性表现良好，公司对扫余额的构成和管理感到满意，第一季度通常会因税务等原因出现资金使用，但公司有正向的资金生成，公司的投资策略已最小化浮动利率敞口，并通过延长投资期限来缓冲利率下降的影响 [63] 问题: 关于银行渠道的增长风险管理和与Comerica的合作关系 [67] - 回答: 公司在金融机构业务中继续看到良好机会，并已增加多家合作机构，行业整合可能带来机遇或挑战，公司与Comerica关系良好，他们即将完成与Fifth Third的收购，公司提供的平台和能力深受其顾问和客户喜爱，Comerica对合作关系持积极态度，但最终决定权在Fifth Third，合同已考虑到此类情况并设有保护条款 [68][69][70] 问题: 关于费用增长中投资支出的占比、持续时间以及平台增强计划 [71] - 回答: 公司将持续进行重大投资，特别是在帮助顾问利用信息、数据、分析和人工智能提高生产力方面，这不是一次性投资 [72] 同时，公司通过业务转型释放资源，抵消部分增长，大部分费用增长来自业务量增加，公司拥有行业领先的集成技术平台，能高效支持所有业务 [73][74][75] 问题: 关于Signature Wealth平台的使用率和不同顾问类型的采用差异 [78] - 回答: 该平台自2025年中推出以来，采纳情况是公司历史上最好的之一，拥有相当高比例的顾问开户，覆盖两个渠道，顾问喜欢其提案生成、组合监控、再平衡、集中交易和报告功能，公司将继续增加新功能，今年将推出全套子项目，目前仍处于早期阶段但进展良好 [78][79][80][81][82][83] 问题: 关于季节性对第四季度有机增长的具体影响以及长期4%-5%有机增长目标的合理性 [84] - 回答: 季节性主要发生在第一和第四季度，但影响不大，4%到5%的年度有机增长率是一个合理的衡量标准，在滚动率基础上会因季节性等因素有所调整 [85][86] 问题: 关于2026年之后，低个位数费用增长是否仍是合理的长期预期 [89] - 回答: 是的，考虑到通胀（约3%）以及外部供应商（如科技公司）服务价格上涨等因素，低个位数增长是合理的预期，但公司始终以利润率为目标管理费用与收入的关系，并持续进行投资和重新设计 [90][91][92] 问题: 关于AWM业务现金生成是否具有有机性，以及利率下行环境下的现金增长展望 [93] - 回答: 第四季度存在季节性，但现金生成有潜在增长因素，新产品能力也将带来额外现金，这是公司的增长领域，能满足客户需求并深化关系 [94] 如果短期利率继续下降，资金可能会从货币市场等转向更多用于交易和投资的扫余额 [95][96] 问题: 关于资产管理行业的整合机会 [98] - 回答: 资产管理行业多年来一直存在整合，目前市场良好，可能处于观望状态 [99] 公司专注于通过强大技术平台、推出新产品（如ETF、SMA、另类资产）来有机增强实力，投资业绩强劲，处于有利地位，未来行业整合将继续，存在合作机会 [100][101][102] 问题: 关于资产管理业务技术转型和费用基础重组的进展阶段 [104] - 回答: 可能已进入后期阶段，后台相关工作将于今年晚些时候完成，前端正在更多应用人工智能和智能自动化，并利用离岸资源，进展顺利 [105] 问题: 关于2026年AWM业务利润率的展望 [109] - 回答: 核心业务利润率强劲且稳定，利息收入方面的影响已通过投资策略最小化，如果美联储政策等外部因素没有重大变化，利润率将保持在这一良好区间 [109] 问题: 关于2026年现有顾问的保留情况 [110] - 回答: 总体感觉良好，不排除因竞争对手高额签约金而流失个别顾问，但公司能向顾问展示其平台如何长期创造更多价值，去年曾受到影响，公司致力于帮助顾问成长，并吸引看重公司卓越平台、能力和领导力的顾问，来自各公司的转入顾问反馈积极 [110][111][112] 问题: 关于RPS业务本季度死亡率升高是源于大额索赔波动还是索赔频率增加 [113] - 回答: 是索赔频率更高，但两者因素都有，情况并不特殊，处于长期观察的范围内，属于平衡情况，没有值得担忧的问题 [113] 问题: 关于资产管理业务中除对冲基金外，其他策略或地区对业绩费的贡献，以及对冲基金的表现和展望 [116] - 回答: 多个策略领域都有良好资金流入，包括股票零售（如股息收入、逆向核心）、机构（如日本策略、部分固收）以及另类投资（如对冲基金、欧洲房地产） [116] 公司看到多个领域的良好增长和持续性，但也受到LDI等轮动的影响，展望2026年状态良好，希望继续改善，公司正在采取正确措施，投资业绩强劲，特别是在固收领域表现出色，有望获得更多份额 [118]