论坛主旨与背景 - 2026年1月28日，清华五道口香港论坛召开，主题为“融汇丝路新动能，共创香江新未来” [1] - 主题论坛四聚焦“智驭未来：人工智能驱动资产管理新范式”，多位行业专家发表主旨演讲并参与圆桌对话 [1] 人工智能在资产管理行业的应用现状与机构差异 - 大型资产管理公司依托专有AI平台与海量数据，主导风险分析与合规管理 [3] - 中小基金借助第三方AI工具，结合行业经验与洞察以捕捉投资机会 [3] - 大型养老基金借助AI提升运营效率，并引导气候相关投资决策 [3] - 主权财富基金将AI用于资本配置，以实现投资组合的优化 [3] - 家族办公室采取混合模式，运用AI提升效率并强化合规管理 [3] 人工智能的技术发展趋势与挑战 - 人工智能正朝着多模态融合与智能体化方向发展 [5] - 人工智能发展面临潜在危机，例如陷入应试教育陷阱，以及大模型如何利用私域数据进行持续训练和推理 [5] - 为破解难题，有必要推动单个AI大模型向多个专家小模型转变，通过分布式、非中心化解决医疗、教育、金融、电商等领域问题 [5] - 需充分利用垂域数据，在保护隐私与安全前提下，让AI具有同理心，并在应用实践中持续学习 [5] - 量化交易与人工智能技术呈深度共生关系，二者相辅相成、迭代发展 [7] - 人工智能的核心三要素（数据、算法、算力）能解决量化投资对计算速度、数据分析处理及数据安全的高要求 [7] - 当前量化投资已从人工设定规则的线性模型阶段，转向采用端到端人工智能模型结合强化学习的新范式 [8] - 在数据爆炸背景下，人工智能与专用芯片的深度融合已成为量化机构的核心竞争力，软硬件一体化的技术壁垒定义了未来资产管理的发展方向 [8] 人工智能对资产管理行业范式的影响 - 技术条件是每次资产管理行业范式变迁的关键驱动因素 [10] - 2025年国务院发布深入实施“人工智能+”行动的意见，目前AI在资管行业的应用已从辅助工具变成战略基础设施，推动整个行业从经验决策向数据决策跃迁 [10] - 短期内人工智能的应用难以取代人类，需要人机协同，但长远看是否会彻底替代人类思考、出现底层逻辑重构值得探讨 [10] 人工智能在投资活动中的能力边界与局限性 - 投资属于信息不对称、规则可变的人类活动，是四类人类活动中最复杂的一类 [12] - 一旦某种盈利规律被AI发现，便会因市场适应而迅速失效 [12] - AI无法获取人类未公开或未记录的信息，因此在这类活动中，AI永远不可能超越人类 [12] - AI的本质仍是基于历史数据的归纳逻辑 [12] 人工智能在量化投资的具体应用与未来方向 - AI通过端到端模型处理海量非线性数据，在捕捉微秒级价格波动的高频交易领域表现优异，实现稳定盈利 [14] - 量化投资的未来发展方向会向“两极”延伸：一是追求极致速度，在微秒级基础上进一步压缩延迟；二是拓展时间维度，将成功应用于高频的AI能力延伸至分钟、周、月级的中长期预测 [14] - AI不会完全取代人，而是形成人机协同模式，AI作为工具可替代部分执行环节，但人仍须掌握交易逻辑与金融本质，对AI输出进行校验与把控 [14] 资产管理行业未来发展的核心逻辑与人机协同 - 在AI日益渗透资管行业的背景下，人机协同是未来发展方向 [17] - AI在精准捕捉数理规律、高效处理海量数据及规避非理性偏差方面具有独特优势，但存在数据投喂和规则设定的底层局限 [17] - 人类在洞察、应变及价值判断上不可替代 [17] - 未来资管行业发展的核心逻辑是借助AI算力的高效性，激发人类感知判断的创造性，提升投入产出质效的协同性 [17] - 在短期可预见的未来，投资领域仍将以人机协同为主要模式 [19] - 金融活动具有明确的问责属性，出现问题必须由人类承担责任，即便未来AI发展到几乎无需人工干预，仍需要人类主体应对监管要求与责任认定 [19] - AI能够系统整合过去数十年积累的知识与经验，也能在极短时间内生成覆盖全网相关信息的分析报告，为客户创造显著增值 [19] 香港在AI时代资产管理行业的角色 - 在全球资产管理中心格局演变的背景下，香港银行业可以在三个方面发挥重要作用：一是成为增量资管业务的有力推动者；二是扮演“一站式”资管服务的高效提供者；三是成为创新业务先行先试的积极践行者 [17] - 通过AI技术与银行业务深度融合，可推动资管行业在AI时代实现高质量发展 [17]

年度股东大会通知核心信息 - 公司将于2026年3月24日下午5点在芬兰赫尔辛基Sanoma House的Eliel会议室举行年度股东大会 会议将以混合形式举行 股东可选择现场出席或通过远程连接方式参会 [1][2] - 股东可在2026年3月12日登记日之前进行登记 登记时间为2026年2月24日上午10点至2026年3月17日下午4点 可通过公司网站、电子邮件或邮寄方式完成 [28][29] - 股东可对议程上的特定事项进行提前投票 投票时间为2026年2月24日上午10点至2026年3月17日下午4点 方式与登记方式相同 [46] 会议议程与关键提案 - 议程包括审议2025年年度报告、董事会报告和审计师报告 这些文件将于2026年3月3日前在公司网站公布 [5][25] - 董事会提议派发每股0.52欧元的股息 总额为21,531,742.96欧元 将分两期支付：第一期每股0.26欧元 登记日为2026年3月26日 支付日为2026年4月2日；第二期每股0.26欧元 预计登记日为2026年10月7日 支付日为2026年10月14日 [7][8][9] - 截至2025年12月31日 母公司可分配资金总额为52,808,156.41欧元 其中留存收益为27,383,586.67欧元 已投资非限制权益储备为25,424,569.74欧元 董事会认为拟议的股息分配不会危及公司的流动性 [6][10] 公司治理相关决议 - 股东提名委员会提议董事会成员薪酬保持不变：主席每月5,000欧元 副主席每月4,000欧元 其他成员每月3,000欧元 此外 所有董事会成员每次出席董事会会议可获得750欧元报酬 差旅费按公司规定报销 [14] - 股东提名委员会提议董事会成员人数保持不变 即六人 并提议重新选举现任所有六位董事会成员 提名人表示若当选 将选举Janne Larma为董事会主席 [15][16][17] - 董事会提议选举KPMG Oy Ab为公司的审计师 任期至2027年年度股东大会结束 主要责任审计师为Tuomas Ilveskoski [20] 授权与资本相关事项 - 董事会提议股东大会授权董事会决定发行新股及赋予股份认购权的特别权利 新股发行总数最多为3,500,000股 该授权额度约占本通知发布时公司总股本的8.45% [22] - 该授权拟用于为潜在收购或其他业务交易融资、加强公司资产负债表和财务状况、实施公司激励计划或董事会决定的其他目的 其中50%可用于实施激励计划或其他薪酬用途 [23] - 该授权将取代所有先前关于发行股份及特别权利的授权 有效期至下一次年度股东大会 但不超过18个月 [24] 股东参与及文件信息 - 股东可通过书面形式在会前就会议审议事项提问 提问需在2026年3月10日下午4点前通过在线登记服务或发送至指定邮箱提交 [3][52] - 年度股东大会通知、年度报告、薪酬报告及薪酬政策等文件将在公司网站公布 其中年度报告等相关文件不晚于2026年3月3日公布 会议记录将于2026年4月7日前公布 [25][26] - 远程参会将通过Inderes Plc的Videosync平台提供 参会链接和密码将在会议前一天通过邮件或短信发送给已登记的参会者 [43][44] 公司背景信息 - 截至本通知发布日2026年2月3日 eQ Plc的总股份及投票权数量为41,407,198股 公司不持有自有股份 [53] - eQ是一家专注于资产管理和企业融资业务的芬兰集团公司 其资产管理业务为机构和个人提供广泛的服务 集团管理资产总额约138亿欧元 集团旗下的Advium Corporate Finance提供并购、房地产交易和股权资本市场相关服务 [53]

公司业绩表现 - 欧洲最大的资产管理公司Amundi在第四季度报告了高于预期的资金净流入[1] - 公司首席执行官表示客户正在寻求在欧洲的多元化配置[1] 行业趋势与客户行为 - 客户正在寻求从其他地区转向欧洲的资产配置[1]

公司战略与核心目标 - 公司发布“战略2030”更新版，核心目标是重返强劲增长轨道，并在2030年底前实现营业利润翻倍 [1] - 公司核心使命是为客户和社会整体创造可持续的繁荣与增长，旨在成为客户、合作伙伴和专业人士最青睐、最值得信赖的资产管理合作伙伴 [3] - 公司战略目标包括：实现有竞争力的回报和最顺畅的客户服务、成为该领域最具吸引力和凝聚力的工作社区、实现强劲的盈利增长并在2030年前营业利润翻倍、保持高效质量（成本收入比低于50%）、维持强劲股息（将期间利润作为股息分配）[14] 公司业务优势与市场地位 - 公司在芬兰的长期主动资产管理和面向专业人士的企业金融业务中占据强势地位 [2] - 公司的优势领域包括：在私募股权市场拥有长期经验和卓越表现、房地产投资、股票和固定收益产品、以及并购和房地产交易咨询 [2] - 公司管理的资产总额约为138亿欧元 [13] - 公司业务占用资本少，这使得可以将期间利润作为股息分配给股东 [10] 增长驱动因素与机遇 - 公司寻求通过有机增长实现战略，并探索通过合作扩大服务分销，也对能为客户和所有者创造附加值的潜在并购持开放态度 [9] - 增长将基于公司的独特优势、丰富经验和专家的一流专业知识 [1] - 增长将来自私募股权市场（投资于中小企业）以及巩固其作为芬兰领先房地产资产管理者和顾问的地位 [7] - 公司将通过向国际机构客户（特别是私募股权和房地产领域）以及国内私人客户（提供机构投资者也在使用的投资解决方案）拓展业务来寻求新客户群的增长 [8] - 资产管理和企业金融之间存在基于知识的协同效应，支持增长 [8] - 专业资产管理的需求和市场正在增长，预计最强劲的增长将来自非上市的私募股权市场，该市场在过去20年为国内养老基金投资者带来了近两倍于上市市场的回报 [5] - 城市化、人口老龄化、公共债务、国防投资、人工智能应用、绿色转型以及个人责任和准备意识增强等大趋势为专业资产管理带来了增长机遇 [5] 近期运营环境与展望 - 过去四年运营环境充满挑战，原因包括俄罗斯侵略战争、通胀及随后的利率上升、以及地缘政治和贸易风险增加 [4] - 在芬兰，这体现在经济增长疲软、失业率上升、信心下降，特别是房地产投资和估值方面 [4] - 充满挑战的运营环境以及房地产基金的赎回也影响了公司近年增长放缓及业绩表现 [4] - 尽管存在不确定性，但今年和明年的经济前景比近年更为积极，预计芬兰经济将转向增长 [4] - 公司近期推出了新产品——首只平行基金eQ PE Direct I [7] 战略实施与投资 - 实现目标需要在战略初期阶段对人员、技能发展、客户体验、技术和数字服务进行更大规模但适度的投资 [10]

公司战略与组织架构调整 - 公司于2026年2月3日更新了管理团队构成，以支持集团战略实施与管理，新管理团队于当日开始运作，由首席执行官Jouko Pölönen领导 [1] - 公司运营与报告将自此分为两大业务板块：资产管理以及企业金融 [1] - 资产管理板块进一步细分为三个业务领域：私募股权、房地产以及股票与固定收益 [1] 业务板块与核心管理层 - 资产管理业务为机构和私人客户提供广泛的资产管理服务，集团管理资产总额约为138亿欧元 [2] - 企业金融业务由集团旗下的Advium Corporate Finance提供，服务涵盖并购、房地产交易和股权资本市场 [2] - 管理团队核心成员包括：资产管理公司首席执行官Tero Estovirta、企业金融公司首席执行官Jacob af Forselles，以及负责客户关系、人力资源与传播、技术与开发、财务、法律等职能的高管 [3] - 各资产管理业务领域负责人分别为：Staffan Jåfs（私募股权）、Jennifer Eloheimo（房地产）、Veli-Pekka Heikkinen（股票与固定收益） [3] 公司基本信息 - 公司是一家专注于资产管理和企业金融业务的芬兰集团 [2] - 母公司eQ Plc的股票在纳斯达克赫尔辛基交易所上市 [2]

核心财务表现 - 2025年全年集团净收入为5820万欧元，较2024年的6560万欧元下降11% [3][4] - 2025年全年集团营业利润为2740万欧元，较2024年的3450万欧元下降21% [3][4] - 2025年全年每股收益为0.52欧元，较2024年的0.66欧元下降21% [4][5] - 2025年第四季度表现有所改善，净收入为1530万欧元，同比增长4%；营业利润为800万欧元，同比增长15% [3][4] 资产管理业务 - 资产管理板块2025年净收入为5690万欧元，同比下降3%；营业利润为3200万欧元，同比下降5% [3][4] - 管理费收入下降5%至5310万欧元，但业绩报酬增长24%至440万欧元 [4] - 截至2025年底，管理资产总额为138亿欧元，较2024年底的134亿欧元增长3% [4][5] - 在芬兰SFR调查中，公司是第二大最常用的资产管理公司，芬兰约100家最大机构投资者中68%使用其服务；在另类投资领域是使用最广泛的资产管理公司 [13] - 2025年为私募股权和住宅基金募集了超过2.3亿欧元新资本，其中eQ PE XVII US基金募集了1.9亿美元 [9] 企业融资业务 - 企业融资板块2025年净收入为170万欧元，较2024年的530万欧元大幅下降67%；营业利润为-140万欧元，而2024年为盈利150万欧元 [3][4] - 业务受芬兰并购和房地产交易数量低于长期平均水平的影响 [15] - 尽管市场环境充满挑战，但Advium的订单簿仍处于良好水平 [16] 投资业务 - 投资板块2025年营业利润为-70万欧元，而2024年为盈利110万欧元 [3][4] - 业绩受到住宅基金价值变化和美元计价投资的汇率波动负面影响 [4][17] - 截至期末，股权和房地产基金投资的资产负债表价值为1670万欧元，较2024年底的1700万欧元略有下降 [5][17] 战略与展望 - 公司更新了2030年战略，目标是恢复强劲增长，并在2030年底前实现营业利润翻倍 [18] - 预计2026年房地产基金的管理费将较上年下降 [21] - 预计2026年私募股权相关费用将较上年增加，并且预计有三个基金结构将在2026年进入业绩报酬阶段 [22] - 股票和固定收益资产管理方面的费用趋势在很大程度上取决于市场发展 [23] 市场与运营环境 - 2025年市场特点是特朗普关税政策引发的贸易战、人工智能主题的乐观情绪、持续的地缘政治不确定性以及稳定的经济增长和通胀 [6] - 股市上涨，美国科技巨头实现高增长，新兴市场（尤其是韩国和台湾）因信息产业带来高回报 [7] - 全球央行因价格压力缓解而降息，但国防开支增加推高了长期利率预期，特别是欧洲 [7] - 2025年期间美元兑欧元贬值约12%，这对投资板块业绩和美元计价基金的私募股权资产管理费产生了负面影响 [7][8] - 房地产市场的公开交易房地产基金环境仍具挑战性，尽管利率下降改善了运营条件，但市场活跃度和流动性仍处于历史低位，收益率要求尚未下降 [12][19][20]

核心观点 - 公司2025年成功启动新战略计划，全年实现创纪录的净流入+880亿欧元，管理资产规模达到历史新高的2.38万亿欧元，同比增长+6% [1][2] - 公司2025年调整后税前利润为18.58亿欧元，同比增长+6%，第四季度同比增长+12%，增长由管理费和技术收入驱动，同时保持了行业领先的运营效率 [1][3] - 公司董事会将提议每股4.25欧元的股息，并启动总额5亿欧元的股票回购计划，以回馈股东 [1][3][23] 财务业绩摘要 - **管理资产规模**：截至2025年12月31日，管理资产规模达到2.38万亿欧元，同比增长+6.2% [1][8] - **净流入**：2025年全年净流入+87.6亿欧元，其中第四季度净流入+20.9亿欧元 [8][9] - **收入**：2025年调整后净收入为34.17亿欧元，同比增长+6% [11][26] - **利润**：2025年调整后税前利润为18.58亿欧元，同比增长+6.2%；调整后每股收益为6.58欧元 [11][12][26] - **成本控制**：2025年调整后成本收入比为52.1% [1][11] - **资本回报**：提议2025年每股股息4.25欧元，并启动5亿欧元股票回购计划 [1][23][24] 业务增长驱动力 - **客户与渠道**：零售、机构和合资企业均实现净流入 [1] - **零售**：全年净流入+21.7亿欧元，其中第三方分销商净流入+33亿欧元 [14] - **机构**：全年净流入+47.7亿欧元，得益于与养老基金、央行和主权财富基金的新授权 [14] - **合资企业**：全年净流入+19.5亿欧元，印度和中国业务表现强劲 [14] - **地域分布**：增长具有广泛的地域多样性 [2] - **亚洲**：贡献了集团2025年净流入的40%（+330亿欧元），其中近一半来自直接分销 [8] - **北欧**：2025年净流入+400亿欧元，主要来自英国和德国 [8] - **产品与解决方案**：被动和主动管理均实现净流入 [1] - **被动管理**：全年净流入+760亿欧元，其中ETF净流入+460亿欧元 [1][8] - **主动管理**：全年净流入+130亿欧元，得益于固定收益和多资产策略 [1][9] - **创新产品**：推出首只代币化货币市场基金；“智能解决方案”在2025年吸纳+200亿欧元资金 [1][8] 战略支柱进展 - **数字分销**：2025年净流入+100亿欧元，占零售渠道年流入量的一半 [1] - **退休解决方案**：赢得爱尔兰新自动登记养老金计划的三分之一资产管理授权 [1][4] - **技术业务**：Amundi Technology 2025年收入同比增长+45%，新增10个客户，业务扩展至丹麦和新加坡 [1][8] - **负责任投资**：推出生物多样性欧元信贷和绿色债券基金，丰富了产品线 [1][8] - **私募资产**：与ICG建立新的战略和股权合作伙伴关系，计划最终获得ICG 9.9%的经济利益 [1][6][7] 第四季度业绩亮点 - **收入增长**：第四季度调整后净收入为8.99亿欧元，同比增长+8.2%，环比增长+10.3% [17][28] - **利润增长**：第四季度调整后税前利润为5.19亿欧元，同比增长+12.3%，环比增长+16.5% [19][28] - **成本效率**：第四季度调整后成本收入比改善至50.1% [19][28] - **每股收益**：第四季度调整后每股收益为1.82欧元 [21][28]

公司概况与市场定位 - 公司是一家公开上市的资产管理控股公司 专注于房地产 基础设施和优先证券等利基领域 [3] - 公司约三分之二的管理资产规模集中于全球房地产 其余为优先股和基础设施 形成了狭窄的经济护城河和客户忠诚度 [4] - 公司管理资产规模为909亿美元 在机构 开放式和封闭式基金渠道中分布均衡 [4] 财务表现与估值 - 截至1月29日 公司股价为64.58美元 其追踪市盈率和远期市盈率分别为21.53倍和19.19倍 [1] - 2025年第三季度收入同比增长约12% 资金流在连续九个季度流出后转为净流入 [3][5] - 公司资产负债表稳健 无负债 每股现金约5美元 支持当前约4%的股息收益率 [4] - 晨星预计公司营业利润率将反弹至35%–38% 且到2029年收入将以约7%的复合年增长率增长 [5] 核心投资论点与催化剂 - 公司的投资机会源于其专注的领域有望从美联储2025年12月政策从紧缩转向宽松的转向中受益 [3] - 美联储政策转向 资产价格反弹以及机构资金重新流入是推动股价重估的关键催化剂 [6] - 公司差异化的专注点 长期强劲的基金业绩以及在实物资产领域的声誉 使其能够抓住管理资产规模预期反弹的机会 [4] 前景展望与目标 - 随着实物资产估值反弹 可能推动股价进一步上涨 [5] - 基于12-18个月目标价88美元 预计有约40%的上涨空间 加上可观的股息 为寻求参与实物资产市场复苏的投资者提供了出色的风险回报 [6]

贵金属市场动态 - 随着美元走弱，投资者涌入货币贬值交易，但贵金属的吸引力却在此时减弱 [1] - 黄金价格曾无限接近每盎司5000美元的历史高位，并首次突破每盎司5000美元 [1] - 黄金和白银价格从创纪录高点暴跌，经历了自1980年以来最糟糕的单日表现 [1] - 2026年迄今，白银价格已上涨25% [1] - 委内瑞拉局势的发展再次推动黄金和白银价格飙升 [1] 股票市场与公司动向 - 股市在新一轮繁忙的财报周开始之际上涨，并显示出健康的板块轮动迹象 [1] - 尽管股市表现积极，但公司内部人士的股票抛售量却达到多年来的高点 [1] - 甲骨文公司正筹集数十亿美元资金，以支持其人工智能基础设施的建设 [1] 宏观经济与数据发布 - 政府停摆导致就业报告延迟发布，数据“黑幕”时期再次出现 [1] - 美国贸易赤字出现大幅下降，其中黄金是主要驱动因素之一 [1] 市场主题与投资方向 - 贝莱德公司的Gargi Chaudhuri指出，需要重新聚焦于今年对投资者真正重要的主题 [1] - 相关讨论涉及在新的世界秩序下进行投资 [1]

公司人事变动 - 联邦爱马仕公司宣布晋升高级投资组合经理Mark Weiss, CFA为Prime Liquidity Group负责人 该任命将于2026年7月1日Paige Wilhelm退休后生效 [1] - Mark Weiss拥有超过28年的交易、研究和投资组合管理经验 目前管理着15个投资组合 包括共同基金和其他机构独立账户组合 其管理的产品包括规模1035亿美元的Prime Cash Obligations基金和165亿美元的Institutional Prime Obligations基金 [3] - Paige Wilhelm在公司任职41年后退休 自1985年加入以来 她领导公司的优质基金从市场特许经营的新兴部分发展成为客户现金管理业务的重要组成部分 [4] 业务与资产管理规模 - 截至2025年12月31日 Weiss将负责管理的优质货币市场投资策略相关资产规模为2427亿美元 [2] - 优质货币市场基金和独立账户投资于银行、公司和美国政府发行的短期、高质量固定收益证券组合 通常提供比主要投资于政府证券的货币市场基金和独立账户更高的收益率 [2] - 截至2025年12月31日 联邦爱马仕公司管理的货币市场资产总额为6826亿美元 其投资管理团队由34名平均拥有22年行业经验和22年司龄的专业人士组成 [4] - 截至2025年12月31日 联邦爱马仕公司是一家主动投资管理领域的全球领导者 资产管理总规模达9026亿美元 [5] 公司业务概况 - 公司为全球超过10,000家机构和中介提供投资解决方案 帮助投资者实现广泛的目标 提供股票、固定收益、另类/私募市场、多资产和流动性管理策略 [5] - 客户包括公司、政府实体、保险公司、基金会和捐赠基金、银行以及经纪交易商 [5] - 公司总部位于匹兹堡 在伦敦、纽约、波士顿及全球各地设有办事处 拥有超过2,000名员工 [5]