市场表现与预期 - 英伟达股价在财报公布前上涨约1.6% [4]，但较10月高点下跌约10% [10]，市场担忧美国AI基础设施过度建设 [10] - 期权市场预计英伟达财报后将出现约7%的股价波动，对应约3200亿美元市值变动 [27][28] - 纳斯达克指数开盘上涨约0.2% [3]，但过去三个交易日累计下跌近2% [3]，道琼斯指数和标普500指数基本持平 [3][9] 英伟达财报关注点 - 分析师预计英伟达需要大幅超越预期，而不仅仅是符合或略高于预期 [14]，市场关注5000亿美元营收目标的具体落实情况和订单积压 [15] - 关键问题包括供应商融资循环、自由现金流、利润率以及数据中心需求 [16]，特别是数据中心建设进度和电力供应问题 [17] - 公司需要缓解市场对AI产能过剩的担忧 [21][22]，理想的财报结果是稳健超越预期并上调指引，而非过度夸张的业绩 [23] 零售行业动态 - 劳氏公司同店销售额增长约0.4% [38]，股价开盘上涨约4% [9]，好于家得宝此前报告的0.2%整体增长和0.1%美国地区增长 [38] - 塔吉特公司第三季度同店销售额再次为负 [31][34]，下调全年利润预期并警告节日销售季疲软 [11]，计划将明年资本支出增加25% [33][37] - 塔吉特面临运营和宏观双重挑战 [30][35]，被描述处于K型经济中间位置，既不够便宜吸引低收入消费者，也不够高端满足高收入需求 [36] AI与就业市场 - Upwork平台AI相关职位需求强劲，每周发布约6万个职位 [46]，今年AI类别年化支出达3亿美元 [47] - 具备AI技能的自由职业者收入比市场平均水平高约40% [51]，73%的平台人才每日使用AI工具 [58] - AI应用和集成是平台增长最快的类别 [55]，AI支出者的消费金额是非AI支出者的约3倍 [53]，低端自动化主要影响低于300美元的小型项目，这类业务占比从5年前的5%降至约3.5% [52] 宏观经济与市场风险 - 市场关注英伟达财报和9月就业报告可能形成的组合影响 [25]，若两者均不及预期可能导致市场大幅调整 [24][25] - 比特币价格再次接近跌破9万美元关口 [11]，劳动力市场出现疲软迹象，如汽车经销商缺乏技术工人导致维修等待时间长达两周 [41] - 企业因关税政策、利率方向不确定性而谨慎招聘 [49]，近期招聘市场虽未改善但已趋于稳定 [49]

公司第三季度业绩表现 - 第三季度净销售额增长至208亿美元，高于去年同期的202亿美元 [8] - 可比销售额仅小幅增长0.4%，反映出通胀压力、高利率和房地产市场波动带来的挑战性环境 [8] - 公司下调了全年利润预期，主要因宏观逆风影响 [8] - 在线销售额增长11.4%，延续了该行业电子商务多年扩张的模式 [9] - 家居服务收入实现两位数增长，表明客户将安装和改造任务外包的意愿增强 [9] 专业客户（Pro）战略核心 - 专业承包商虽然占门店客流量比例相对较小，但对收入的贡献却不成比例地高 [4] - 专业客户的采购具有项目基础和可重复性，与新房开工、商业建筑周期和装修活动等更广泛的经济驱动因素相关 [4] - 与DIY消费者支出易受情绪、媒体驱动的灵感周期和可自由支配预算影响不同，承包商的支出往往更稳定，与短期宏观波动的相关性较低 [5] - 专业销售持续增长，支持了承包商细分市场对公司长期抱负至关重要的说法 [9] - 公司正将其未来押注于专业承包商的长期潜力 [1][3] 重大收购与战略转型 - 公司以88亿美元收购Foundation Building Materials（FBM），显著加码其专业业务 [1][5] - FBM是一家建筑材料供应商，在干墙、绝缘材料和建筑围护结构类别拥有牢固关系，这些领域对专业承包商至关重要，但传统上并非大型家居装饰连锁店的核心业务 [6] - 通过整合FBM的分支网络和能力，公司有效地将其触角超越零售环境，延伸至供应建筑工地的供应链 [7] - 此次收购标志着公司意图以通常与批发分销商相关的深度和专业水平来服务专业客户 [5] - 这可能是公司多年来运营姿态中最重大的转变，使其能够控制从规格确定到履行的更多专业生态系统 [7] 运营整合与未来展望 - 公司当前面临的核心任务是将扩展后的能力整合起来，同时保持客户所期望的运营简洁性 [10] - 将批发分销网络整合到以零售为基础的环境中存在固有挑战，包括技术系统对齐、供应链整合、统一定价结构以及对更专业产品类别的员工培训 [10] - 公司的叙事重点在于其战略性意图，即在行业增长缓慢之际，通过结构性变革（特别是整合批发供应能力）来转变其与专业客户的关系 [11] - 对于在美国最成熟的零售类别之一竞争的公司而言，寻找新前沿领域的能力至关重要，公司押注这些前沿在于专业客户，并愿意重塑自身以赢得他们 [12]

核心业绩表现 - 第三财季调整后每股收益为3.06美元，超出市场预期的2.97美元，同比增长5.9% [3] - 净销售额为208.13亿美元，符合市场预期，较去年同期的201.7亿美元略有增长 [4] - 可比销售额增长0.4%，主要得益于在线销售额增长11.4%、家居服务业务实现两位数增长以及专业客户板块持续扩张 [4] 盈利能力与成本 - 毛利率扩大至34.2%，较去年同期提升50个基点 [5] - 销售、一般及行政费用占销售额的比例升至20%，高于去年同期的19%，主要受收购相关事项及运营成本增加影响 [5] - 运营收入为24.81亿美元，低于去年同期的25.36亿美元，运营利润率从12.6%收缩至11.9% [5] 财务状况与资本运用 - 季度末现金及现金等价物为6.21亿美元，长期债务为374.98亿美元，股东权益为赤字103.82亿美元 [6] - 在本财年前九个月，运营现金流为82.97亿美元，本季度为收购Foundation Building Materials部署了88亿美元资金，并支付了6.73亿美元股息 [6] - 截至2025年10月31日，公司运营1,756家门店，总零售面积为1.958亿平方英尺 [7] 全年业绩展望 - 将全年总销售额预期上调至860亿美元，此前预期为845-855亿美元 [8] - 预计可比销售额将与上年持平，而此前预期为持平至增长1% [8] - 预计调整后运营利润率为12.1%，略低于此前预期的12.2%-12.3% [8] - 预计净利息支出约为14亿美元，高于此前预期的13亿美元 [8] - 预计调整后每股收益约为12.25美元，处于此前预期的12.20-12.45美元区间内，资本支出指引仍为约25亿美元 [10] 战略进展与运营亮点 - 公司完成了对Foundation Building Materials的收购，以扩大在专业客户领域的影响力并推动长期销售和利润改善 [2] - 11月开局可比销售额继续保持正增长，尽管去年同期有飓风相关的需求 [2]

业绩表现与市场反应 - 家得宝第三季度每股收益为3.74美元，低于分析师预期的3.84美元，这是公司连续第三个季度业绩不及预期 [1] - 第三季度同店销售额仅增长0.2%，反映出需求疲软超出了季节性模式 [1] - 公司管理层下调了业绩指引，目前预计今年调整后每股收益将下降5% [2] - 财报发布后股价下跌超过6%，较9月高点下跌约20% [2] 积极因素与增长潜力 - 公司数字平台销售额第三季度同比增长11%，表明全渠道执行和运营改善取得成功 [4] - 通过收购GMS，公司季度销售额增加约9亿美元，战略性地扩张至高利润的专业承包商领域 [3] - 公司保持市场领先地位，并持续从竞争对手那里夺取市场份额 [3] - 家得宝股票提供2.73%的股息收益率 [4] 估值与市场前景 - 公司目前的价格销售比仅为2.23倍，相对于其历史估值倍数而言较为便宜 [6] - 美联储已开始降息，预计2026年将进一步降息，这可能刺激长期低迷的房地产市场复苏 [5] - 公司同时服务于专业承包商和DIY客户，使其能够从潜在的房地产市场复苏中显著受益 [5] - 华尔街分析师尽管公司业绩不及预期，但仍对其股票持乐观态度 [7]

公司股价与市场反应 - 劳氏公司股价在盘前交易中飙升近6%至约230美元，显示出投资者对其运营进展的早期热情 [2] - 尽管第三季度同店销售额仅增长0.4%，但市场可能开始认识到其表面数字之下增长引擎的微妙转变 [2] 数字化与服务转型 - 在线销售额增长11.4%，标志着公司多年数字化计划的强劲延续 [4] - 家居服务业务实现两位数增长，客户支出模式正从小型DIY购买转向更大规模、项目导向的支出 [4] - 数字化互动和安装服务通常意味着客单价更高、客户忠诚度更高的消费行为 [5] 专业客户业务进展 - 本季度专业客户同店销售额实现高个位数增长，而家得宝公司该领域需求仅为稳定而非加速 [6] - 这不仅是暂时增长，更表明公司在家得宝长期垄断的专业领域首次获得市场份额，显示出相对优势 [7] 运营规模与能力 - 公司运营能力庞大，包括1,756家门店、1.958亿平方英尺零售空间、每周1,600万笔交易、30万名员工、530个分支机构和超过130个配送中心 [8] - 该平台不仅是零售网络，更是能同时服务大型承包商和日常业主的全国性分销网络，且近期已得到增强 [8] 战略收购影响 - 10月完成对Foundation Building Materials的收购，为公司提供了在石膏板、天花板和特种材料领域的深厚根基 [9] - 这些产品线以高复购率和强大的承包商关系著称，意味着公司通过此次收购获得了持续的需求 [9] - 收购带来超过370个专业地点和近40,000名额外专业客户 [11] 公司战略方向转变 - 第三季度表明公司正转型为更数字化、服务导向和专业客户聚焦的实体，渠道日益多元化，对DIY需求波动的敏感性降低 [10] - 专业客户正在创建更大的采购订单、使用更多数字化工具来组织工作、增加跨品类支出，并表现出更高的服务参与度 [10] - 随着数字化应用普及、服务加速以及更大的专业平台，公司进入2026年时拥有更平衡、更具韧性的增长引擎 [12]

公司业绩表现 - 第三季度非GAAP每股收益为3.06美元，超过分析师预期的2.95美元，但GAAP每股收益为2.88美元，较去年同期下降近4% [1][3] - 第三季度销售额为208.1亿美元，略低于分析师预期的208.4亿美元，但总销售额实现3%的增长 [1][3] - 同店销售额增长0.4%，增速为竞争对手的两倍 [3] - 业绩差异主要归因于与收购相关的1.29亿美元税前费用 [3] 业绩驱动因素与行业对比 - 公司指出去年因飓风活动带来的采购收益在今年未重现，相对压低了业绩表现 [4] - 公司同店销售额增长表现优于主要竞争对手 [3][4] 业绩指引更新 - 公司上调全年销售额预期至860亿美元 [5] - 公司将同店销售额预期下调至与2024年持平 [5] - 公司下调调整后运营利润率预期，并预计调整后每股收益约为12.25美元，接近此前指引区间的低端 [5] 估值与市场观点 - 公司股票市盈率低于19倍 [6] - 尽管业绩超预期且表现优于竞争对手，但市场观点认为其股票可能仍面临压力 [6][7]

公司业绩与股价表现 - 家得宝公司第三季度调整后每股收益为306美元，营收为2081亿美元，每股收益超出市场预期[1] - 公司股价今日上涨33%至22675美元，此前一日收盘价为218美元，今日有望结束连续五日的下跌走势[1][3] - 公司下调了全年业绩指引，原因是住房可负担性和经济不确定性构成挑战[1] 行业与同业动态 - 同业公司家得宝在发布财报后表现平淡，并遭遇12家机构下调目标价，其中伯恩斯坦将其目标价下调至362美元[2] - 家得宝公司股价自2025年初以来已下跌85%，并在9月和10月分别经历过连续8日和10日的下跌[3] 市场交易与技术指标 - 家得宝公司14日相对强弱指数此前跌破超卖区域至18，部分解释了今日的反弹[3] - 在过去50个交易日内，该股在ISE、CBOE和PHLX交易所的看跌/看涨期权成交量比率为139，处于其年度范围的90百分位，表明看跌押注近期普遍[4]

财务业绩摘要 - 第三季度净销售额为414亿美元，同比增长2.8% [1] - 可比销售额微增0.2%，美国本土可比销售额增长0.1% [2] - 净利润为36亿美元，与去年同期持平，但摊薄后每股收益从3.67美元降至3.62美元 [2] - 营业收入下降1.2%至53.5亿美元，而毛利润同比增长近3%至138.1亿美元 [2] 业绩驱动因素与挑战 - 销售额增长部分得益于对建筑产品分销商GMS的收购，该收购贡献了约9亿美元收入 [1][2] - 管理层认为业绩未达预期主要由于第三季度缺乏风暴天气，导致特定品类面临超预期压力 [3] - 消费者不确定性及持续的住房市场压力对家装需求造成了不成比例的影响 [4] 未来展望与预期 - 公司预计全年销售额将增长约3%，其中GMS将贡献20亿美元的额外收入 [4] - 可比销售额预计将略微正增长，但全年调整后每股收益预计将下降约5%，此前预期为下降2% [4] - 展望2025财年，计划新开12家门店，目标毛利率为33.2%，运营利润率目标为12.6% [5]

美股市场整体表现 - 华尔街主要股指期货在周三早盘反弹，标准普尔500指数期货上涨0.3%，道琼斯工业平均指数期货微升0.1%，纳斯达克指数期货上涨0.4% [1] 英伟达公司动态 - 英伟达作为人工智能领域风向标，其财报备受关注，该股是华尔街最具影响力的股票，有时能主导标普500指数的走向 [2] - 市场对英伟达人工智能芯片需求旺盛，曾助其总市值短暂突破5万亿美元，财报公布前公司股价上涨约2% [2] 零售与家居建材行业 - 塔吉特公司第三季度利润大幅下滑，预计销售疲软将持续至关键假日购物季，股价下跌1.9%，过去一年股价累计下跌43% [3] - 劳氏公司因盈利超出华尔街目标并上调部分全年业绩指引，股价大涨超过5% [3] 能源与欧洲市场 - 星座能源公司获得美国能源部10亿美元贷款，用于重启其位于宾夕法尼亚州三哩岛的核电站，该电站将为科技巨头微软的数据中心供电，股价随之上涨3.4% [4] - 欧洲市场午盘，法国CAC 40指数微升0.1%，德国DAX指数上涨0.4%，英国富时100指数持平 [4] 亚洲市场与能源交易 - 亚洲市场表现不一，日经225指数下跌0.3%，恒生指数下跌0.4%，上证综合指数上涨0.2%，澳大利亚S&P/ASX 200指数下跌0.3%，韩国Kospi指数下跌0.6%，台湾Taiex指数下跌0.7% [5] - 能源交易方面，美国基准原油价格下跌1.17美元（跌幅1.9%）至每桶59.50美元，国际标准布伦特原油价格下跌1.16美元至每桶63.73美元 [5]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度销售额为208亿美元，可比销售额同比增长0.4%，尽管飓风Helene和Milton造成了约100个基点的负面影响 [5] - 调整后营业利润率扩张约10个基点，调整后稀释每股收益为3.06美元，同比增长6% [5] - 季度GAAP稀释每股收益为2.88美元，包括与收购Foundation Building Materials相关的1.05亿美元税前交易成本，以及与Artisan Design Group相关的2400万美元非GAAP调整 [31] - 毛利率为34.2%，上升50个基点，主要由于去年同期飓风相关压力的消除、信贷收入改善以及SKU合理化带来的库存售罄改善 [33] - 调整后SG&A占销售额的19.6%，杠杆率下降36个基点，主要由于去年同期奖金发放水平较低以及销售驱动行动的投资 [33] - 库存以172亿美元结束第三季度，同比下降约4亿美元，尽管计入了近期收购带来的约6亿美元库存和更高关税的影响 [33] - 第三季度产生6.87亿美元运营现金流，资本支出为5.97亿美元，支付股息6.73亿美元（每股1.20美元） [35] - 季度末调整后债务与EBITDA比率为3.36倍，目标是在2027年中期前稳步去杠杆至2.75倍的目标 [36] - 投资资本回报率为26.1% [36] 各条业务线数据和关键指标变化 - 在线销售额增长11.4%，由流量增加和持续强劲的转化率驱动 [7] - 家居装饰部门实现正可比销售额，包括家电、地板、油漆、厨房和浴室 [17] - 建筑产品部门在门窗装饰、粗加工管道、木材和电气领域实现正可比销售额 [20] - 硬件部门在草坪和花园领域实现正可比销售额，特别是在活体植物和硬景观方面表现强劲 [21] - 工具部门实现正可比销售额，手工具和工具存储表现强劲，DeWalt Days活动推动了强劲的在线参与度 [22] - 家电业务连续四个季度实现可比销售额和单位数量增长 [44] - 厨房和浴室业务实现正增长，得益于浴室盥洗台展示区重置完成、厕所、浴缸、水龙头、厨房水槽和浴室维修等广泛领域的实力 [47][50] - 家居服务业务实现两位数可比销售额增长，在窗户和门、HVAC、热水器、厨房和浴室以及窗帘等多个产品类别中表现广泛强劲 [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 北部和西部地区分部表现良好，这些地区去年未受风暴影响 [5] - 通过Pro Extended Aisle增强对中小型专业客户的服务，该平台直接与供应商系统连接，扩大了产品种类、库存数量和大型订单的交付能力 [6][12] - Foundation Building Materials收购加强了公司在高密度城市市场的履约能力，特别是在加利福尼亚州、东北部和中西部 [13] - 农村业态已推广至近500家门店，工装和宠物品类也计划推广至1000多家门店 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 全面家居战略的五个关键举措均表现强劲：中小型专业客户、在线销售加速、忠诚度生态系统、家居服务、提高空间生产力 [6][8][9][23] - 生成式AI框架（Milo和Milo Companion虚拟助手）每月回答近100万个问题，在线转化率提高一倍以上，店内客户满意度得分提高200个基点 [9][10] - 推出市场平台，扩大产品种类，涵盖从超值到高端的全价格谱系，且不承担库存风险，初期表现超预期 [8][77][80] - 完成对Foundation Building Materials的收购，FBM是室内建筑产品的领先分销商，业务在商业和住宅之间均衡分布，增强了公司的产品组合、收入流和对专业客户的服务 [12][13] - 收购FBM和Artisan Design Group为住宅建筑商创造了全面的室内解决方案 [13] - SKU合理化计划进展显著，预计到2025年底实现店内SKU数量减少15%的多年度目标 [23] - 持续的生产力提升计划在2026年将继续利用AI支持的解决方案进一步提升客户体验和劳动生产力 [28][29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 美国房主财务状况健康，资产负债表强劲，消费者继续支出，但经济中的可负担性和不确定性继续影响消费者信心，特别是较大的可自由支配购买 [14][15] - 当前周期与过去的住房放缓有几个重要不同：房主拥有创纪录水平的权益（平均约40万美元），更可能投资于现有房屋而非放弃低抵押贷款利率（锁住效应） [15] - 较低的利率，包括房屋净值贷款，可能开始刺激需求，尽管许多房主仍然不愿搬家并放弃历史低位的抵押贷款利率 [15][65][68] - 近期的宏观背景反映了消费者的焦虑，但强劲的基本面、大量的房屋净值以及未来利率降低的潜力使公司对家居装修行业的长期健康充满信心 [16] - 2025财年指引更新：预计全年可比销售额大致持平（此前指引区间的低端），包括第四季度FBM约13亿美元的销售额后，预计全年销售额约为860亿美元 [37] - 预计全年调整后营业利润率约为12.1%（包括FBM和ADG带来的20个基点稀释），预计调整后稀释每股收益约为12.25美元（同比增长2%），资本支出预计高达25亿美元 [37] - 按年化计算，预计FBM和ADG将使合并调整后营业利润率减少约50个基点 [37] 其他重要信息 - 公司获得OpenAI颁发的1000亿令牌里程碑奖，反映了AI在整个组织内采用的深度和广度 [11] - 员工年度敬业度调查参与率达到95%，行业领先，敬业度、员工福祉以及领导效能等关键指标得分持续改善 [26] - 公司与Building Homes for Heroes合作，在北卡罗来纳州穆尔斯维尔启动Freedom Hill项目，为受伤退伍军人和急救人员提供最多15户免抵押贷款住房和支持服务 [29] - 公司暂停股票回购，专注于未来两年的整合活动，预计到2027年中期将杠杆率降至2.75倍的目标 [103] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于业务趋势、2026年展望以及厨房和浴室业务改善的驱动因素 [40][47] - 11月开局可比销售额为正，尽管存在去年风暴的重叠影响，自10月以来顶线有所改善，全面家居战略的关键要素正在发挥作用 [41] - 11月表现强劲，季节性类别、假日装饰、工具、家电等礼品相关业务起步较早，家电业务已连续四个季度实现可比销售额和单位数量增长 [43][44] - 展望2026年，排除风暴影响后的一年前可比销售额加速，两年期可比销售额也稳步加速，专业客户、在线、家电业务持续强劲，家居服务业务出现早期生机，对FBM和ADG的整合感到兴奋 [45] - 厨房和浴室业务的改善更多是由于公司在该领域市场份额的提升，得益于数字化技术平台、中央销售、有竞争力的定价和信贷组合，浴室盥洗台重置等举措也推动了增长 [48][49][50] 问题: 关于专业客户情绪改善的驱动因素和中期专业客户战略 [55][70] - 中小型专业客户业务保持稳定，约75%的专业客户对其工作前景非常有信心，该细分市场继续从事小票价的维修和保养项目 [55] - 专业客户忠诚度计划、增强的数字体验、Pro Extended Aisle、履约投资和店内体验形成了飞轮效应，当市场反弹时公司已准备好获取份额 [57] - 计划将FBM整合到Pro Extended Aisle平台，利用FBM在履行大型订单方面的专长，这将有利于FBM、Lowe's和客户 [58][59] - 中期专业客户战略将继续专注于中小型专业客户，利用FBM进行履约，并将FBM的约4000万专业客户与Lowe's的互补产品和项目连接起来，FBM的商业业务具有反周期性 [71][72] 问题: 关于宏观住房情景和房屋净值贷款潜力 [64][65] - 抵押贷款利率高企的时间超出预期，但房主财务状况健康，系统中有33万亿美元权益，其中约11-13万亿美元可动用，锁住效应是真实的，房屋净值贷款可能成为推动大型可自由支配项目的机会 [65] - 抵押利率预计将保持在高位，继续对现房销售和新屋开工构成压力，美联储过去18个月降息150个基点，房屋净值贷款率从10-12%降至8-10%，创造了机会，约有500亿美元的项目被延迟或推迟，房屋净值可能成为重要的融资机制 [67][68][69] 问题: 关于市场平台的初期表现和扩展计划 [76] - 市场平台启动初期表现超出财务预期和卖家质量预期，所有市场商品几乎都可以在实体店退货，提供了极大的客户便利 [77][79] - 市场平台有机会扩展现有供应商的项目，并引入以前认为无法在Lowes.com上提供的新产品，平台旨在补充实体店业务 [80] 问题: 关于运营杠杆和毛利率可持续性 [84][88] - 2025年重点是实现12.1%的营业利润率指引，排除收购稀释后为12.3%，生产力提升计划是推动在销售疲软情况下实现利润率表现的主要驱动力 [85] - 展望2026年，将考虑FBM和ADG的表现、住房和商业市场状况、关税影响等因素，更多细节将在2月的会议上提供 [86] - 第三季度毛利率增长50个基点主要由于去年同期风暴压力的消除、信贷组合表现超预期以及SKU合理化带来的库存售罄改善，与定价或关税无关 [89] 问题: 关于客单价和交易量趋势的驱动因素 [93] - 客单价增长主要由专业客户业务和家电业务强劲驱动，第三季度有适度的价格上涨，通胀水平与预期和年内趋势一致 [93] - 交易量受到DIY需求疲软和100个基点风暴相关压力的影响，第四季度预计仍有100个基点的飓风压力影响可比销售额和DIY交易量 [93][94] 问题: 关于收购对利润率的影响和第四季度展望 [95][98] - 2025年收购对利润率的影响约为20个基点，2026年将再增加30个基点，年化影响为50个基点，主要影响毛利率 [60][96] - 第四季度营业利润率下降主要由纳入FBM的13亿美元销售额和ADG的稀释驱动 [98] 问题: 关于FBM和ADG的整合计划及长期资本分配 [102][103] - 整合处于早期阶段，首要原则是不损害任何业务平台的绩效，FBM的IT平台与ADG正在过渡的平台相同，有利于加速IT整合 [102] - 未来两年重点暂停股票回购，专注于整合活动，目标在2027年中期将杠杆率降至2.75倍，FBM将继续通过绿地扩张和有机增长扩张，可能进行小型补强收购，但需能用额外现金流自筹资金 [103] 问题: 关于第四季度促销时间和地板业务实力 [106][108] - 第四季度促销节奏与往年基本一致，从早期黑色星期五前活动开始，然后是黑色星期五、网络星期一，再到假日期间 [106] - 地板业务实力得益于Stainmaster品牌和防漏背衬等高端产品，以及服务业务的投资和中央销售模式，缩短了成交时间，并非消费降级 [108][109]