核心观点 2025年6月23日A股主要宽基指数多数上涨 沪深两市成交额放量 申万一级行业涨多跌少 部分概念板块涨幅居前[1] 市场回顾 指数涨跌情况 - 沪指涨0.65%收报3381.58点 深证成指涨0.43%收报10048.39点 创业板指涨0.39%收报2017.63点 科创50涨0.38%收报961.49点 全市场4443只个股上涨 842只个股下跌 130只个股收平[1] - 沪深两市成交额合计11226亿元 较上个交易日放量549亿元[1] 行业涨跌情况 - 申万一级行业涨多跌少 计算机、国防军工、煤炭、银行和环保行业领涨 涨幅分别为2.25%、1.97%、1.68%、1.22%和1.20% 仅食品饮料、家用电器和钢铁行业下跌 跌幅分别为0.80%、0.43%和0.11%[1] 板块涨跌情况 - 涨幅居前概念板块为连板、数字货币、金融科技、打板、网络安全等 白酒、饮料制造、品牌龙头回调[2][11]

证券代码：002463 证券简称：沪电股份 沪士电子股份有限公司 由于海外客户更加关注并加强地缘供应链风险分散战略的实施，多区域分 散风险运营能力或将逐步成为行业未来成长的关键。公司泰国生产基地目前已 小规模量产。公司正在全员攻坚，以期尽快提升生产效率和稳定生产良率。公 司已全面加速开启客户认证与产品导入工作，在逐步释放产能的同时，进一步 验证中高端产品的生产能力，为逐步提高产品梯次打好基础，为未来的市场竞 争做好准备。同时借助精细化成本管控手段，以有效控制初期成本；搭建全方 位风险预警与应对机制以应对海外工厂建设运营风险，夯稳实现经营性盈利目 标的桩基。 4、交换机市场情况 AI 的快速发展驱动数据中心交换机市场的深刻变革。传统上，数据中心 交换机支出主要用于连接通用服务器的前端网络，然而人工智能与高性能计算 集群的连接需要一个数据中心规模的架构，即人工智能后端网络，同时前端网 络也需要额外的容量来支持后端部署，目前来看 800G 交换机市场需求还是不 错的。 5、资本开支及市场情况 | 投资者关系 | 特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 | | --- | --- | | 活动类别 | ...

农业保险政策实施 - 太平财险青岛分公司成功承保青岛市首单"大豆完全成本保险"和"大豆种植收入保险"，为12亩大豆提供近万元风险保障 [1] - 2025年中央一号文件提出扩大稻谷、小麦、玉米、大豆完全成本保险和种植收入保险投保面积 [1] - 青岛市实施大豆完全成本保险和种植收入保险方案，财政补贴90%，农户自缴10% [1] 农业保险作用 - 农业保险是支持"三农"、助力乡村振兴的有力工具，能分散农业生产经营风险、保障农民收益 [2] - 农业保险可提升农业生产抗风险能力，为农民提供更全面可靠的保障 [2] 公司行动与成果 - 太平财险青岛分公司作为政策性农业保险承保机构，积极落实政策要求，完成产品开发工作 [2] - 公司通过多方式多渠道宣传惠农政策，确保政策落实到位、宣传到户，得到农户广泛认可 [2] - 在多个政府部门指导下，公司完成首单承保工作 [2] 未来规划 - 太平财险青岛分公司将持续践行"金融为民"理念，加大保险领域创新力度 [2] - 公司将提升农业保险覆盖面，服务乡村振兴战略，推动青岛市农业产业高质量发展 [2]

展会概况 - 2025北京国际文旅消费博览会于6月20日至22日在北京举行 主题为"文旅同行 美好生活" [1] - 丰台展区以"去有FENG的地方"为主题 设计融合地域特色与文旅元素 成为展会亮点 [1] 展区活动与体验 - 非遗体验区设置漆扇制作、玉梅剪纸等互动项目 吸引观众参与 [1] - 二十四节气集章活动为游客提供独特文化印记 [1] - 航天科技互动区通过MR设备实现沉浸式太空探索体验 结合航天知识科普 [1] 文创产品与商业联动 - "丰台礼物"文创区推出"荷小美"、"雄狮香炉"等产品 融合历史与现代元素 [2] - 云岗镇岗塔文创冰箱贴、钥匙扣持续热销 现场开展新秀文创命名互动 [2] - 山西大同"佛小伴"文创玩偶与镇岗塔组成IP组合 成为热门打卡点 [2] - 京东MALL、新发地等商贸企业与科技文创企业合作 形成"文化+科技+消费"生态闭环 [2] 资源整合与未来规划 - 展会搭建企业对接平台 促成多家企业合作意向 [2] - 丰台文旅计划整合花卉、非遗、航天等资源 联动商业、教育、体育等多业态 [3] - 未来将打造"新消费产品＋新消费场景"模式 推动本土品牌发展 [3]

市场现状与博弈格局 - 当前市场处于"低库存、低价格、低需求、高供应弹性"的弱平衡状态，后续走势取决于减产力度与政策落地速度的博弈 [1][2] - 假设减产5000万吨，全年粗钢产量9.55亿吨，6-12月累计减产4400万吨，吨毛利修复至400元；减产2000万吨则全年产量9.85亿吨，吨毛利维持在100-200元；若产量持平则供过于求导致利润恶化 [1][5][6] - 6月钢价呈现"弱现实、强预期"格局，现实需求受地产疲软和雨季制约，政策预期支撑底部价格 [2] 价格走势与供需矛盾 - 2025年上半年钢材价格显著下跌，主因供需错配、成本支撑弱化及政策效应滞后，一季度建筑用钢量因房地产需求萎缩大幅下滑 [1] - 4月后基建刺激政策带动建筑钢材阶段性反弹，但高供应压力和出口受阻限制反弹力度，美国钢铁关税上调至50%及东南亚反倾销加剧出口压力 [1] - 螺纹钢及热卷若减产政策执行不严或探底至3000元/吨以下，严格减产叠加基建资金传导则利润有望回升 [2] 供给端政策与转型方向 - 国务院《2024-2025年节能降碳行动方案》严禁以机械加工等名义新增钢铁产能，严防"地条钢"死灰复燃 [3] - 钢铁产业聚焦三大方向：粗钢产量调控、发展高性能特种钢及废钢循环利用、加快节能降碳改造与氢冶金技术应用 [3] - 2025年超低排放改造覆盖80%产能，钢铁纳入全国碳市场并推行"碳排放双控"机制限制高炉新增产能 [3] 需求结构与政策支持 - 制造业用钢占比持续提升至接近50%，新能源汽车、风电、光伏等高端制造业产需快速增长支撑钢需 [4] - 2025年预估制造业用钢量4.4亿吨，货币政策降准降息与财政政策（赤字率4%、超长期特别国债1.5-2万亿元）协同支持基建及民生 [4] - 一季度GDP增长5.4%，未来通过财税改革与新质生产力培育夯实高质量发展基础 [4] 投资方向与标的 - 普钢领域建议关注高股息龙头如华菱钢铁、宝钢股份，需等待地产销售改善传导至开工端 [7] - 中高端特钢比例仅4%，显著低于日本欧美，新能源、造船等行业需求驱动估值溢价，关注南钢股份、久立特材等标的 [7]

今日，恒生指数涨0.67%，国企指数、恒生科技指数涨0.82%及1.05%。 此外，今日三只新股上市，药捷安康-B大涨78.7%，佰泽医疗涨超42%，三花智控低开高走微幅收跌。 具体来看： 半导体板块涨幅居前，宏光半导体涨超7%，华虹半导体、中芯国际、脑洞科技涨超4%，晶门半导体涨超3%，上海复旦涨超1%。 | 代码 | 名称 | | 最新价 | 涨跌额 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 800000 | 恒生指数 | 0 | 23689.13 | +158.65 | 0.67% | | 800100 | 国正指数 | | 8597.36 | +70.29 | 0.82% | | 800700 | 恒生科技指数 | | 5187.01 | +53.87 | 1.05% | 盘面上，大型科技股多数由跌转涨，美团、快手涨超2%，小米涨1.48%，百度、网易飘红，腾讯、京东、阿里巴巴小幅下跌。 美拟取消芯片设备豁免，半导体芯片股全天表现强势，宏光半导体涨近8%，龙头中芯国际涨4.56%。 生物医药股午后拉升明显，君实生物大涨8%，荣昌生物、百济神州涨超6 ...

农业品牌精品培育计划 - 河北省涉县市场监管局实施农业品牌精品培育计划 聚焦地域特色产品品牌化建设 通过优化知识产权服务 深挖地理标志资源 强化商标注册指导等措施 为乡村振兴注入品牌动能 [1] - 联合县农业农村 林业 供销社等部门 系统梳理地方特色产品 确定核桃 花椒 柴胡等8类特色农产品作为地理标志证明商标重点培育对象 锚定品牌强农 地理标志兴农目标 [1] 地理标志商标培育进展 - 创新开展知识产权专员帮扶行动 组织专家团队提供一对一精准指导 构建从历史文化挖掘到申请材料准备的全链条服务体系 [1] - 目前拥有地理标志证明商标5件 涉县小米 涉县鲟鱼等4个产品正在申报 涉县蒲公英 涉县射干两个产品正在培育 形成梯次推进局面 [1] - 14家企业获得涉县核桃 涉县花椒等5类地理标志产品标识使用权 [2] 品牌价值与经济效益 - 使用"涉县连翘"地理标志证明商标后 产品供不应求 销售额大幅增长 [1] - 涉县核桃产值达4亿元 涉县柴胡 连翘等中药材年创经济效益超3.6亿元 涉县花椒年产值9375万元 [2] - 特色农产品成为带动产业发展 促进农民增收的金名片 [2]

财务数据关键指标变化 - 放债业务2024年收入约为人民币1830万元，较2023年的约人民币2040万元减少约10.4%[74][77] - 电子商务业务2024年收入约为人民币7500万元，较2023年的约人民币9120万元减少约17.8%，主要因翻新二手iPhone需求减少[82][85] - 互联网教育服务自2024年起暂停业务无收入贡献，其附属公司正进行业务重组[83][85] - 公司销售成本从2023年的约人民币8890万元降至2024年的约人民币7390万元，减少约16.8%，主要因放债和互联网业务收入减少[87] - 2024年公司毛利约为人民币1930万元，2023年约为人民币2270万元，2024年毛利率约为20.7%（2023年：约20.3%）[88] - 2024年公司其他净亏损约为人民币70万元，2023年其他净收益约为人民币330万元，差异主要因本票清偿和修改的损益[89] - 2024年贸易和贷款应收款及其他应收款减值损失转回约人民币430万元（2023年：转回约人民币1660万元）[90] - 公司2024年销售成本约为7390万元，较2023年的8890万元减少约16.8%[91] - 2024年毛利约为1930万元，2023年约为2270万元；2024年毛利率约为20.7%，2023年约为20.3%[92] - 2024年其他亏损净额约为70万元，2023年其他收益净额约为330万元[93] - 2024年行政开支约为3060万元，较2023年的2700万元增加约13.1%[96][100] - 2024年公司亏损约为4490万元，2023年亏损约为2290万元（经重列）；2024年每股亏损约为0.90分，2023年约为0.53分（经重列）[106][110] - 2024年末银行结余及现金约为2650万元，2023年约为3230万元[108][112] - 2024年末权益总额约为8180万元，2023年约为12050万元（经重列）[113][118] - 2024年末未偿还承兑票据约为1.884亿元，2023年约为1.983亿元（经重列）[113][118] - 2024年末集团抵押建筑物账面价值约为690万元，2023年约为700万元；2024年资产负债率约为53%，2023年为48%（经重列）[117] - 2024年12月31日，集团质押账面价值约690万元人民币的楼宇，为账面价值合共约1.854亿元人民币的承兑票据作担保，2023年分别约为700万元人民币和1.915亿元人民币[122] - 2024年12月31日，集团质押账面价值为零元的香港主板上市公司发行的证券及约830万元人民币银行存款，为账面价值约280万元人民币的借款作担保，2023年分别约为880万元人民币、520万元人民币和270万元人民币[122] - 2024年12月31日，集团资产负债比率约为53%，2023年经重列为48%[122] 各条业务线表现 - 2024年集团包括放债业务和互联网业务（电子商务和互联网教育服务）两个附属集团[64][67] - 放债子公司TCL根据香港法例从事业务，香港基本利率维持在5.25%，客户贷款组合信誉良好带来稳定收入[65][68] - 电子商务子集团自2022年下半年起聚焦B2B业务，2024年因iPhone市场份额下降需求减少，该业务收入降低[69] - 提供在线课后辅导服务的子公司沃学自2021年7月暂停运营，湖州公司已持有其90%股权，剩余10%股权转移完成后有望恢复业务[70] 管理层讨论和指引 - 公司2024年努力争取业务生存和增长，未来将探索运营方法、寻找商机、多元化收入[51][52] 其他没有覆盖的重要内容 - 公司股份自2025年4月1日上午九时正起暂停买卖，申请自2025年6月23日上午九时正起恢复买卖[3] - 吕永超先生于2024年9月2日辞任执行董事[7][9] - 陈化北博士于2024年7月2日辞任执行董事[7][9] - 冼国威先生于2024年5月20日辞任公司秘书和财务总监[7][9] - 张永乐先生于2024年5月20日暂时获委任公司秘书，并于2024年10月16日获正式委任[7][9] - 张永乐先生于2024年10月16日获委任为授权代表[8][9] - 公司股份代号为香港联交所1020[2][13][14] - 2024年全球GDP增速约3.1%，低于疫情前水平[17] - 2024年美国全年GDP增速约2.5%，消费与就业市场支撑增长，但高利率抑制企业投资[17] - 2024年欧元区经济增速仅0.7%，德国等工业大国陷入技术性衰退[17] - 2024年中国经济增速放缓至5%左右，新兴市场如印度和越南经济增长超6%[19] - 2024 - 2023年美欧CPI从高点降至3 - 4%，美联储2024年中启动降息，全年降息2 - 3次[19] - 2024年全球贸易量增速仅2.5%，低于历史均值[22] - 2024年全球可再生能源投资首超1万亿美元，中国电动车品牌占全球60%市场[22] - 香港放債業務法定利率上限为48%，推定敲詐性利率为36%（有效年利率）[28] - 香港智能手机用户超700万，市场趋于饱和，更换周期从1.5 - 2年延长至超3年[35] - 2024年香港5G用户占比70%，推动云游戏和AR/VR等应用需求[35] - 香港中小企融资缺口扩大，银行收紧信贷，替代融资需求增加[28] - 香港物业相关贷款风险高，住宅/商业楼价下跌，按揭贷款需求下降[28] - 香港放債業務坏账率上升，资金成本高，面临替代融资竞争[34] - 香港智能手机用户超700万，市场趋于饱和，换机周期从1.5 - 2年延长至3年以上，2024年5G用户占比达70%[37] - 香港手机线上销售占比约40%，高于实体店[39] - 2024年全球经济缓慢复苏，通胀持续缓解，贸易温和回升，但面临地缘政治风险升级、保护主义抬头等挑战[55] - 2024年底，全球公共债务预计超100万亿美元，占全球GDP的93%，债务积累风险高[55] - 经合组织预测2024年全球经济增长3.2%，2025年和2026年稳定在3.3%[56] - 2025 - 2026年亚洲新兴经济体将是全球经济增长主要贡献者，中国在全球贸易中份额将进一步增加[56] - 美国经济在“超预期增长模式”下保持增长，2024年消费者支出强劲推动经济增长[57] - 中国补习行业进入“合规化 + 转型探索”新阶段，学科培训时代结束，但素质教育等有新机会[42][50] - 中国补习行业面临政策不确定性、家长支付能力下降、师资流动性大等挑战[53] - 2024年无重大投资，报告期内无重大收购或出售附属公司、联营公司及合营企业[120][121] - 2022年2月15日，VT Zero收到传讯令状，原告爱回收有限公司索偿约2623万港元（未付货品销售所得款净额）、约3693万港元（逾期汇款）、约0.4港元（未售出货品协定买断价格）及退回货品、利息及费用[125][128] - VT Zero认为经计及退款/退货后，应付净额仅约572.4万港元，逾期汇款为年利率109.5%的不可执行罚款[126][128] - 2023年6月，法庭驳回原告针对VT Zero的临时付款及所有权禁制令申请，审理定于2026年7月初进行[129][133] - 2015年11月9日，公司发行本金总额为2.136亿港元、年利率2%的承兑票据PN1，后多次延期，实际利率为9.89%[132][134][136][141] - 2018 - 2020年，公司发行四份本金各为5500万港元的不计算利息承兑票据PN2 - PN5，实际利率分别为13.36%、9.78%、9.78%和15.36%[138][141] - 2020年9月25日和12月4日，PN2 - PN4转让给卖方全资拥有公司，到期日延至2022年4月1日，利率自2020年12月4日起改为1%[139] - 2021年6月30日，所有承兑票据持有人同意将PN1 - PN5到期日延至2023年3月31日，PN5利率自该日起改为1%[140] - 2020年9月25日及12月4日，PN2至PN5转让/出让予Win All及Wide Select，PN2至PN4到期日延长至2022年4月1日，利率自2020年12月4日起修订为1%[142] - 2021年，PN持有人赎回部分PN1本金，余下本金总额为1.71416亿港元[143][145] - 2021年12月31日，公司与PN持有人订立修订契据，转让承兌票据本金及利息分别约为3.68902亿港元（约人民币3.01644亿元）及966.3万港元（约人民币810.2万元），新PN1及新PN2本金分别为2.08208亿港元（约人民币1.72798亿元）及1.83208亿港元（约人民币1.5205亿元），差额约8069.6万港元（约人民币6697.3万元）计入损益[144][146] - 2019年11月9日至2021年12月31日，承兌票据名义利息免除，PN1及PN2按15.68%实际年利率计算公平值约等于本金，分类为非流动负债按摊余成本列账[150][154] - 2022年5月27日，公司与PN1持有人订立认购协议，以1.4亿港元（约人民币1.16206亿元）认购可换股优先股，通过抵销PN1部分本金偿付[151][154] - 2022年12月31日，公司与PN持有人订立修订契据，调整条款入账为取消原金融负债及确认新金融负债，差额约6013.1万港元（约人民币5169.9万元）计入2022年损益[152][153][154][155] - 202212 PN1及PN2本金分别为6820.8万港元及1.83208亿港元，到期日为2025年1月1日，年利率4%，按季度付息，实际年利率23.72%[157] - 202212 PN1及PN2按23.72%实际年利率计算公平值约等于本金，分类为非流动负债按摊余成本列账[158][160] - 2024年7月12日，公司签立额外修订契据，部分偿还202212 PN2本金1600万港元，差额约993.7万港元（约人民币917.9万元）计入2024年损益[159][160][162] - 公司偿还202212 PN2部分本金1600万港元，202212 PN与202407 PN差额993.7万港元（等于人民币917.9万元）计入2024年损益[163] - 202407 PN1本金6820.8万港元，202407 PN2本金16720.8万港元，利率均为每年6%，实际利率均为每年16.69%，利息按季度支付，到期日均为2026年1月1日[165] - 2024年9月10日公司偿还PN1部分本金2400万港元，未偿还结余从6820.8万港元减至4420.8万港元[166][167] - 202409 PN1本金4420.8万港元，利率每年6%；202410 PN1本金4420.8万港元，利率每年8%；202410 PN2本金16720.8万港元，利率每年8%，实际利率均为每年16.69%，利息按季度支付，到期日均为2026年1月1日[168] - 经修订现金流量按16.69%贴现的现值与现有负债余下合约现金流量现值相比差小于10%，不属清偿事件，调整账面价值致修订亏损约744.4万港元（等于人民币687.6万元）计入2024年损益[169][170][171] - 截至2024年12月31日，已向PN3持有人发行本金250万港元（等于人民币235.9万元）承兌票據，2023年为750万港元（约人民币673.9万元），2024年12月8日起年利率从3%增至6%，到期日为发行日起2个月[174][177][178] - 2024年7月16日公司发行本金60万港元的PN4，2024年9月15日到期，月单利率1.5%（等于年利率18%），截至2024年12月31日未清偿，账面价值60万港元（等于人民币56.6万元），由828.1万元银行存款担保[178][179] - 2024年公司将PN3、PN5转让给独立第三方，后与该方达成互抵协议，总抵销金额553.9万港元（等于人民币511.7万元），含本金550万港元（等于人民币508.1万元）和应计利息3.9万港元（等于人民币3.6万元）[180][181][182] - 2023年10月16日发行的PN3和2024年4月16日发行的PN5本金300万港元[180] - 互抵安排使转让的承兌票據和相应应收款从集团合并财务报表中终止

行业动态 - 2025杭州国际人形机器人与机器人技术展览会开幕，被视为机器人产业发展的重要催化 [1] - 受特斯拉机器人"砍单"传言影响，A股市场机器人概念股普跌，浙江荣泰跌停，北特科技、绿的谐波、震裕科技、三花智控跌超4% [1] - 6月23日机器人指数上涨1.14%，但特斯拉概念股仍在下跌，拓普集团下跌2.58%，三花智控下跌1.72%，五洲新春下跌0.22% [1] 特斯拉Optimus项目进展 - 马斯克在2024年7月表示将在2025年小批量生产Optimus，2026年为其他公司大批量生产 [2] - 2025年计划生产数千台Optimus，2026年产量提高至5万到10万台 [2] - 业内盛传特斯拉年内机器人出货"砍单"至千台左右 [3] - 特斯拉Optimus项目负责人米兰·科瓦奇宣布离职，由人工智能软件部门副总裁Ashok Elluswamy接手 [3][4] - 特斯拉正在研发第三代Optimus，目标价格2万-3万美元 [5] 技术进展 - 第二代Optimus行走速度提高30%，重量减轻10kg，颈部增加2个自由度，脚部采用铰接式脚趾设计 [6] - 手部自由度增加至11个，配备触觉传感器，能更快进行复杂动作 [6] - 所有机器人使用同一个神经网络模型训练，家务技能由真人视频学习而来 [6] 供应链与市场竞争 - 灵巧手技术路线尚未收敛，价格竞争激烈 [7] - 强脑科技灵巧手采用蜗轮蜗杆+连杆驱动方案，预售价格1万元/只，市场价2万-3.5万元 [7] - 灵巧智能推出三指灵巧手，售价9600元，体验价6800元 [8]

公司表现与股价 - Circle Internet Group (NYSE:CRCL) 自6月初以每股31美元上市以来股价飙升至近240美元涨幅达8倍 [2] - 公司现金储备从2023年底的约3.75亿美元翻倍至2024年底的超过7.5亿美元 [12] - 过去两年销售额年均增长近50%分析师预测2025财年增速将达60%显著高于标普500中位数5%的水平 [12] 业务优势与市场地位 - USDC稳定币市值排名第二仅次于Tether在监管合规性和采用度方面具有优势 [12] - 公司通过企业级API支付外汇链上身份和 Treasury 工具等基础设施服务向"稳定币领域的Stripe"转型这些业务具备软件级毛利率和客户粘性 [12] - 来自USDC储备金利息的低风险经常性收入已超15亿美元/年其中600亿美元储备主要投资于短期国债 [12] 投资策略分析 - 卖出2026年6月到期执行价100美元的看跌期权可获得每份合约1965美元权利金相当于19.65%年化收益率叠加4%现金管理收益综合收益率接近24% [4][5] - 若股价跌破100美元实际持股成本可降至80.35美元/股较当前价有67%折让 [7] - Trefis HQ组合采用类似策略包含30只股票过去4年持续跑赢标普500指数回报率达91%以上 [11] 增长驱动因素 - 加密货币主流化趋势将推动企业软件业务增长包括支付和链上服务等 [12] - 美国参议院通过稳定币监管法案可能加速行业规范化进程 [2] - 公司净利润率约10%在高速成长行业中表现突出 [12]