LONDON, England, June 02, 2025 (GLOBE NEWSWIRE) -- Broad Arrow Auctions, a Hagerty (NYSE: HGTY) company, is delighted to announce the addition of a new event on its global auction calendar—The Zoute Concours Auction, held in collaboration with Zoute Grand Prix Car Week (8-12 October 2025) in Belgium. Set for Friday, 10 October on the grounds of the beautiful Approach Golf in Knokke-Heist, a stone’s throw from the beach, the single-day auction will present approximately 70 exceptional collector cars across a ...

文章核心观点 Broad Arrow Auctions宣布新增全球拍卖活动Zoute Concours Auction，将于2025年10月10日在比利时与Zoute Grand Prix Car Week合作举办，此前其欧洲首拍取得成功 [1][2]。 拍卖活动信息 - 活动名称为Zoute Concours Auction，于2025年10月10日在比利时Knokke - Heist的Approach Golf举行，与Zoute Grand Prix Car Week（10月8 - 12日）合作 [1] - 预计提供约70辆精心挑选的收藏车，涵盖多种类别、品牌和价格点 [1][2] - 该拍卖将与10月11 - 12日的Zoute Concours d'Élégance by ING Private Banking同期举行 [2] 各方表态 - Broad Arrow的EMEA地区负责人Karsten Le Blanc称团队经验丰富，期待与Zoute Grand Prix团队合作将拍卖体验带到比利时 [2] - Broad Arrow比利时和荷兰委托业务负责人Gregory Tuytens表示Zoute Grand Prix受欧洲收藏家和爱好者喜爱，适合拓展欧洲业务 [2] - Zoute Grand Prix首席执行官Koen Van Hout称与Broad Arrow合作将提升活动国际影响力 [3] 前期拍卖成果 - 5月24 - 25日，Broad Arrow作为宝马官方拍卖合作伙伴在意大利Concorso d'Eleganza Villa d'Este举行欧洲首拍，总销售额达3120万欧元，78%的拍品成交 [3] - 其中一辆1948年法拉利166 Spyder Corsa以754.375万欧元创下拍卖纪录 [3] 公司介绍 Broad Arrow Auctions - 是Hagerty旗下领先的全球收藏车拍卖行，2021年由行业资深人士创立，为全球收藏家和爱好者提供优质汽车 [5] - 2023年在英国和欧洲拓展业务，2025年5月在欧洲举办首场拍卖 [5][8] - 旗舰年度活动包括加利福尼亚的The Monterey Jet Center Auction、佛罗里达的The Amelia Auction和加利福尼亚的The Porsche Auction [5] Hagerty, Inc. - 是汽车爱好者品牌，致力于推动汽车文化，为6700万美国汽车爱好者提供专业车辆保险、汽车估值数据和见解、拍卖服务、活动和娱乐等 [9] - 业务覆盖加拿大和英国，拥有超87.5万成员的Hagerty Drivers Club [9] Zoute Grand Prix Car Week - 始于2010年，已发展成为欧洲最负盛名的汽车活动之一，吸引全球收藏家和爱好者 [10] - 为期五天，在Knokke - Heist举行，包括经典拉力赛、选美比赛、GT之旅和艺术设计展览等 [10] - 2021年获伦敦历史汽车奖年度汽车活动国际认可 [10]

公司动态 - Broad Arrow Auctions作为Hagerty(NYSE: HGTY)旗下公司，成功举办其首次欧洲拍卖会，作为BMW AG官方拍卖合作伙伴，在Concorso d'Eleganza Villa D'Este展出了70多辆世界顶级汽车、船只和摩托车 [2] - 两场拍卖会于5月24日至25日在Villa Erba的Rotunda举行，吸引了满场观众和超过8,000名YouTube直播观众，总成交额达31,172,625欧元，拍品成交率达78% [3] - 公司EMEA地区销售副总裁Joe Twyman表示此次拍卖取得了巨大成功，为在欧洲市场首次亮相提供了绝佳机会 [4] 拍卖亮点 - 1948年法拉利166 Spyder Corsa以7,543,750欧元创下拍卖纪录，这是现存最原始的早期法拉利之一，曾参加过Mille Miglia和Targa Florio等著名赛事 [4] - 1954年Siata 208S Spider以1,750,000欧元成交，这是仅存的33辆Motto车身Siata 208S Spider中的最后一辆 [5] - 2003年本田NSX-R以934,375欧元创下世界拍卖纪录，吸引了来自英国、澳大利亚、阿根廷、南非和美国等地的竞标者 [6] - 1989年法拉利F40 Competizione以2,312,500欧元成交，2023年福特GT以613,750欧元成交 [7] - 1990年杜卡迪851 F90 Corsa以81,250欧元成交，这辆车由John Surtees拥有但从未骑行过 [7] 宝马专场拍卖 - 公司还举办了BMW专场拍卖会，展出来自私人收藏家的汽车，取得了同样令人印象深刻的成绩 [8] - 1980年BMW M1以602,500欧元成交，这辆车经过BMW Motorsport升级至Procar规格 [8] 未来计划 - 公司计划在2025年扩大欧洲拍卖日程，下一场拍卖将于8月13-14日在蒙特雷喷气中心举行 [9][12] - 公司总裁Kenneth Ahn对首次欧洲拍卖取得的成功表示感谢，并期待与BMW AG和Concorso d'Eleganza Villa d'Este继续合作 [12] 公司背景 - Broad Arrow Auctions成立于2021年，是全球领先的收藏车拍卖行，为全球收藏家和爱好者提供优质汽车 [14] - 作为该领域增长最快的拍卖行，公司旗舰年度活动包括蒙特雷喷气中心拍卖会、阿米莉亚拍卖会和保时捷拍卖会 [14] - 2023年公司在英国和欧洲扩大了全球业务版图，2025年5月作为Concorso d'Eleganza Villa d'Este的新官方拍卖行在意大利举办了首次欧洲拍卖会 [14]

财务表现 - 公司第三季度调整后每股收益为42美分，与市场预期一致，同比增长7.7% [1] - 营收达12.1亿美元，低于预期的12.4亿美元，但同比增长7.5% [1] - 服务收入为10.3亿美元，占营收的85.4%，同比增长但低于预期的10.6亿美元 [3] - 美国服务收入增长8%，国际服务收入增长18% [3] - 车辆销售收入为1.768亿美元，同比下降且低于预期的1.87亿美元，美国增长22%但国际下降25% [4] 成本与利润 - 设施运营费用增长12.3%至4.394亿美元，车辆销售成本增长4.2%至1.697亿美元 [4] - 设施折旧与摊销增长5.2%至4816万美元，股权激励费用增长18.6%至215万美元 [4] - 毛利润增长5.1%至5.52亿美元，运营收入增长至4.515亿美元，净利润增长6.1%至4.053亿美元 [5] 现金流与资产负债表 - 截至2025年4月30日，现金及等价物为23.6亿美元，较2024年7月31日的15亿美元显著增加 [5] - 季度运营现金流为13.6亿美元，资本支出为4.813亿美元 [6] 行业趋势与管理层评论 - 美国全损频率上升至22.8%，同比增加100个基点，因车辆复杂性和维修成本上升，利好公司业务模式 [7] - 管理层持续投资仓储、技术和运营以应对日常需求和风暴相关需求波动 [8] 同业动态 - ACV Auctions第一季度每股收益4美分超预期，营收1.827亿美元超预期，预计全年销售增长20-23% [9][10] - RB Global第一季度每股收益89美分超预期，营收11.1亿美元超预期，计划以2.35亿美元收购J.M. Wood Auction [11][12]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度全球单位销售增长1%，按工作日计算增长超2% [11] - 全球ASP增长约3%，美国保险ASP增长超2%，国际保险ASP增长约5% [14] - 全球库存较去年同期下降近10%，美国下降约11%，国际业务库存与上一年持平 [15][16][17] - 全球收入增至12亿美元，全球服务收入增长近8800万美元，增幅超9% [18] - 全球购买车辆销售下降约2%，购买车辆毛利润下降60% [19] - 美国购买车辆收入增长约2000万美元，增幅22%，购买车辆毛利润下降1300万美元，降幅约187% [19] - 国际购买车辆收入下降超2300万美元，降幅25%，毛利润增长超200万美元，增幅约22% [20] - 全球设施相关成本增加5100万美元，增幅约12% [20] - 全球毛利润约5.52亿美元，增长2700万美元，增幅约5%，毛利率为46% [22] - 第三季度GAAP营业收入增长超3%，达约4.52亿美元 [23] - 第三季度GAAP净收入增长超6%，达4070万美元，摊薄后每股收益0.42美元 [23] - 截至4月，公司拥有超56亿美元流动性，其中现金近44亿美元，循环信贷额度约13亿美元 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美国业务单元销售持平，费用增长持平，购买单元增长近7%，保险单元销量同比下降近1%，非保险单元销量增长超过保险业务 [11][12] - 国际业务单元销售增长6%，剔除巨灾单元后增长约5%，费用单元增长9%，购买单元下降13% [14] - Blue Car业务同比增长近14%，经销商销售业务增长超3%，低价值单元增长超4% [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球保险业务量同比基本持平，单位销售名义下降0.3%，美国下降0.9%，考虑闰年额外工作日后，全球和美国保险单位销售分别增长1.3%和0.6% [3][4] - 美国第一季度总损失频率达到22.8%，较去年上升约100个基点 [4] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续投资房地产基础设施、技术、人员和运营准备，如收购Hull Ranch以增强应对风暴和日常业务的能力 [9] - 投资物理存储容量、技术平台、人员和卖家会员生态系统，以提供更好拍卖结果和采购体验 [10] - 公司认为市场份额受保险载体增长趋势等多种因素影响，将持续投资关键领域以提升市场份额 [46][47] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 总损失频率上升的长期趋势将推动公司长期增长，当前库存变化反映了未投保和投保不足驾驶者比例增加的周期性影响 [17] - 行业面临关税带来的不确定性，关税增加了维修成本，使维修路径吸引力下降，但也可能提高公司 salvage 回报 [38][39][40] 其他重要信息 - 公司认为总损失频率上升的驱动因素包括车辆维修经济性下降和总损失经济性上升，新兴经济体对 salvage 车辆有需求 [5] - 名义保险量未跟上总损失频率上升的原因包括总损失频率测量的精度差异和未投保及投保不足驾驶者比例增加的周期性因素 [6] - 公司观察到重型设备拍卖市场疲软，部分原因是基础设施支出和关税的不确定性 [14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 如何看待土地资产，对蓝车或整车客户有何当前或未来好处？ - 公司认为物理存储和物流对许多卖家至关重要，是服务价值主张的一部分，同时也开发过虚拟销售产品，且获取物理存储越来越困难，公司有责任支持客户 [29][30] 问题: 未投保和投保不足驾驶者比例变化的情况及对业务量的影响？ - 公司通过多种来源分析得出该比例存在周期性，如金融危机期间保险覆盖率处于低谷，当前因通胀和保险费率调整滞后，部分消费者选择高免赔额或仅购买责任险甚至不买保险，公司认为这是周期性现象 [31][32] 问题: 与 Purple Wave 合作一年的收获及未来投资计划？ - 公司认为投资 Purple Wave 本身有价值，且其专业知识与公司能力互补，目前该业务面临基础设施支出和关税不确定性带来的惯性 [35][36] 问题: 贸易政策对公司业务的影响？ - 关税增加了保险行业的维修成本，使维修路径吸引力下降，可能提高公司 salvage 回报，但目前整体情况仍不确定 [38][39][40] 问题: 目前市场份额情况及同行增长数据较高的原因？ - 市场份额受保险载体增长趋势等多种因素影响，公司长期以来市场份额呈上升趋势，将持续投资关键领域以提升市场份额，同行增长数据差异可能是随机波动和报告期不一致导致 [46][47][48] 问题: 终端市场价格的决定因素及关税对国际买家的影响？ - 价格因车辆而异，最终由拍卖决定，国际买家因当地市场替代方案有限，对公司车辆有需求，目前关税未对买家活动和出价产生重大影响 [51][53][56] 问题: G&A 支出趋势稳定的原因及是否为新基线？ - 同比增长主要归因于对 Purple Wave 销售团队的持续投资和平台服务的少量投资，公司不将其作为稳定状态数字，每项投资都以获取回报为目标 [62][63] 问题: 未投保和投保不足车辆未进入公司拍卖的渠道？ - 这些车辆可能通过公司的现金购车业务或车主将其交易给当地经销商等方式进入市场，但不如直接委托给保险公司高效 [65] 问题: 潜在立法对公司业务模式的影响？ - 限制存储费用的立法可能有利于保险公司，公司会为其提供工具以快速解决索赔；提高总损失门槛的立法对公司业务影响不大，保险公司有动力自行做出最佳决策 [69][70][71]

财务数据和关键指标变化 - 全球营收增至12亿美元，全球服务营收较2024年第三季度增加近8800万美元，增幅超9% [17] - 全球采购车辆销售在第三季度下降约2%，全球采购车辆毛利润下降60% [18] - 全球设施相关成本增加5100万美元，约12%，若考虑巨灾成本，按预估形式计算约10% [19] - 全球毛利润约为5.52亿美元，增加2700万美元，约5%，毛利率为46% [21] - 第三季度GAAP营业收入增长超3%，达到约4.52亿美元，GAAP净利润增长超6%，达到4070万美元，摊薄后每股收益为0.42美元 [22] - 截至4月，公司拥有超56亿美元的流动性，其中现金近44亿美元，循环信贷额度约13亿美元 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 保险业务 - 全球保险业务量同比基本持平，全球单位销量名义下降0.3%，美国下降0.9%，考虑2024年闰年额外工作日，全球和美国保险单位销量分别增长1.3%和0.6% [2] - 美国第一季度全损频率达到22.8%，较去年上升约100个基点 [3] 美国业务 - 单位销售持平，费用增长持平，采购单位增长近7%，保险单位量同比下降近1%，不包括巨灾单位下降约2%，非保险单位量增长超过保险业务 [10][11] - Blue Car业务同比增长近14%，经销商销售业务增长超3%，低价值单位增长略超4% [12] 国际业务 - 单位销售增长6%，不包括巨灾单位约5%，费用单位增长9%，采购单位下降13% [13] 重型设备拍卖业务 - 受基础设施支出和关税不确定性影响，业务表现疲软，合作伙伴Purple Wave在截至4月30日的过去12个月GTV同比持平 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球平均销售价格（ASP）季度同比增长约3%，美国保险ASP增长超2%，国际保险ASP增长约5% [13][14] - 全球库存较去年同期下降近10%，美国库存下降约11%，国际业务库存与上一年持平 [14][15][16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续投资房地产基础设施、技术、人员和运营准备，如收购Hull Ranch以增强应对风暴和日常业务的能力 [7] - 致力于为卖家提供卓越拍卖结果，为会员提供优质采购体验，投资物理存储容量、技术平台、人员和卖家会员生态系统 [9] - 公司认为通过投资土地、数字拍卖平台等，为客户提供最佳净回报，能保持市场份额优势，但市场份额受保险 carriers 增长等因素影响 [46] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全损频率上升趋势将推动公司长期增长，库存水平变化反映了未投保和投保不足驾驶者比例增加的周期性影响 [16] - 2025年风暴季可能活跃，公司持续为此做准备，且认为周期性力量未来会逆转 [6] - 贸易政策带来不确定性，关税使维修成本增加，维修路径吸引力降低，对公司而言，虽存在不确定性，但总体可能更有利 [37][41] 其他重要信息 - 公司评论包含前瞻性陈述，涉及重大风险和不确定性，详情参考公司年报和季度报告中的风险因素部分 [1][2] 问答环节所有提问和回答 问题1: 如何看待土地资产，对蓝车或整车客户有何当前或未来益处 - 公司认为物理存储和物流对众多卖家至关重要，是服务的重要组成部分，且存储资源获取难度增加，公司有责任保障服务的持续提供 [28][29] 问题2: 未投保和投保不足驾驶者情况在以往周期的表现及对近期或中期业务量的影响 - 该情况存在周期性，如2008 - 2009年金融危机期间保险覆盖率处于低谷，当前因通胀和保险费率调整滞后，部分消费者选择高免赔额或仅购买责任险，甚至不买保险，但长期来看会周期性变化 [30][31] 问题3: 与Purple Wave合作一年的收获及未来投资计划 - 公司投资遵循两个原则，即看好业务本身的风险调整后预期回报，以及对公司核心业务有帮助，Purple Wave符合这两点，但目前受关税和基础设施支出不确定性影响，业务存在惰性 [33][35] 问题4: 贸易政策对公司业务的广泛影响 - 关税增加了保险行业的维修成本，使维修路径吸引力降低，对公司而言，虽全损赔偿成本可能增加，但残值回报也会提高，总体不确定性大，政府将提供相关指导 [37][38][41] 问题5: 当前市场份额情况及同行报告增长数字较高的原因 - 市场份额受服务的保险 carriers 增长情况影响，公司长期以来市场份额呈上升趋势，主要通过投资土地、数字拍卖平台等为客户提供价值，当前市场份额的波动可能是由于随机因素和报告期不一致 [45][46][47] 问题6: 终端市场价格的决定因素及关税对国际买家的影响 - 价格因车辆而异，对于新兴市场买家，Copart的车辆具有较高价值，目前关税未对买家活动和投标活动产生重大影响，最终价格由拍卖决定 [50][51][56] 问题7: 一般及行政费用（G&A）支出趋势稳定的原因及是否为新基线 - 同比增长主要是对Purple Wave销售团队的持续投资，其他是对平台服务的小额投资，公司不将其作为稳定状态数据，每次投资都期望获得实际回报 [64][65] 问题8: 未投保和投保不足车辆未按预期进入Copart拍卖的渠道 - 这些车辆可能通过公司的现金购车业务或Copart经销商服务业务进入市场，也可能由保单持有人将受损车辆卖给当地经销商，但进入流程不如通过保险公司委托高效 [67] 问题9: 各州潜在立法对Copart商业模式的影响 - 限制存储费用的立法可能有利于保险公司，公司会为其提供工具以快速解决索赔；提高全损门槛的立法对保险公司决策影响不大，保险公司有动力自行决定全损决策 [71][72][73]

公司业绩与预期 - Copart计划于2025年5月22日发布2025财年第三季度（2025年4月季度）财报 市场普遍预期季度营收约12 3亿美元 同比增长9% 每股收益预期0 42美元 较去年同期高0 03美元 [1] - 公司近期业务增长主要受自然灾害导致报废车辆供应增加 以及车辆维修成本上升和新车复杂性提高推动 保险公司更多将车辆定为全损而非维修 这对Copart形成顺风 [1] - 当前市值610亿美元 过去12个月营收45亿美元 营业利润16亿美元 净利润15亿美元 [2] 历史财报后股价表现 - 过去5年共19次财报数据 其中1日后回报为正的概率为42% 近3年该概率升至55% 正回报中位数1 8% 负回报中位数-1 6% [5] - 存在分析短期与中期回报相关性的交易策略 例如若1日与5日回报相关性最高 可在1日回报为正时建立5日多头头寸 [3] 同业对标影响 - 同业公司财报表现可能影响Copart财报后股价反应 部分定价甚至在财报公布前已开始反映 历史数据显示同业1日回报与Copart存在相关性 [6] （注：文档4仅含标题无实质内容 文档6后半部分涉及投资组合建议 与公司分析无关 已按规则跳过）

纪要涉及的公司 ACV Auctions (ACVA) 纪要提到的核心观点和论据 1. **财务表现** - 本季度业绩强劲，营收处于预期范围中段，EBITDA超预期 [5][6] - 本季度营收创纪录，同比增长25%，调整后EBITDA同比增长超200% [6] - 维持全年业绩指引，因批发汽车市场预计持平或略有波动，公司有应对杠杆且成本管理纪律性强 [7][14][15] 2. **市场份额** - 市场份额持续增长，按年度来看更能体现稳定性，季度波动并非公司或竞争对手策略变化所致 [6][10][11] 3. **网络效应** - 公司商业模式受益于网络效应，更多供应、需求和数据形成正反馈循环，推动新产品开发 [16] - 目前已能利用大量数据和模型进行价格预测，如预测未来30天汽车零售价，部分地区业务规模达300+单位时增长加快 [17][18] 4. **增长限制因素** - 公司增长的关键在于获得经销商和商业公司的信任，需提供合适产品组合和增值服务，并积累成功案例 [19] - 业务进入新阶段，可提供更广泛增值服务，但需一定比例的批发业务量来支撑 [21] 5. **产品亮点** - 预测车辆价格能力是关键产品，为多个产品提供数据支持，吸引众多公司合作，有望带来显著收益 [28][29][32] - 保证销售产品直接带来更高收入和利润率，提高车辆成交率，减少检查成本浪费，对财务有积极影响 [35][36][37] 6. **与OEM及商业合作** - 与OEM合作处于早期阶段，在欧洲有小范围合作，美国等地也在洽谈，目前每月有几百辆车通过平台交易 [50][51] - 商业业务Launchpad进展顺利，7月推出再处理评估软件第一版，Q4开设首个绿地项目，目标是全国开设40个地点覆盖80%人口，根据项目盈亏时间决定扩张速度 [57][58][59] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **保证销售产品风险控制** - 该产品已推出四年，逐步发展，目前占公司业务量近10% [41] - 公司能较准确预测批发价值，误差通常在100美元以内，算法可每日甚至每小时调整，保证期限短，风险可控 [42][45] 2. **保证定价产品上限** - 目前难以确定保证定价产品占总业务量的上限，主要挑战是改变经销商观念，让其接受新模式 [63][65][66] 3. **捆绑策略效果** - 类比亚马逊Prime，公司SaaS和数据服务收费虽重要，但更重要的是为经销商提供更好运营体验，获取更多数据，促进业务增长 [67][68][70]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：汽车批发拍卖行业 - 公司：ACV Auctions (ACVA)，竞争对手包括Manheim、Adessa等 [1][12][14] 纪要提到的核心观点和论据 公司业务概述 - ACV是在线市场，支持经销商间批发交易，以数据为基础提供数字解决方案，替代传统实体拍卖，目前市场份额约10%，最近竞争对手规模约为其一半，市场85%仍为实体性质 [4][5][6] - 采用区域拓展模式，已实现全国覆盖，成熟市场中部分成为份额领先者，上市时营收约2亿美元，今年预计达7.65 - 7.85亿美元，去年首次盈利，今年预计调整后EBITDA利润率增长50%，营收增长22%，中期目标是营收10亿美元、调整后EBITDA 3.5亿美元 [6][7][8][9] 市场情况与竞争 - 受COVID和供应链问题影响，市场规模从疫情前1000 - 1100万辆降至去年约750万辆，预计随新车销售和租赁到期车辆回流，市场将恢复 [13][14][21] - Manheim是最大竞争对手，疫情前在经销商间市场年交易量约200万辆，占比约20%，市场高度分散，有数百个独立实体拍卖场 [14][15][16] 市场发展驱动因素 - 租赁到期车辆供应将在今年底触底回升，为经销商提供更多晚模型二手车，有助于其调整留用和批发车辆策略，同时利率和车辆可负担性也会影响市场 [21][22][23][24] 商业市场拓展 - 商业市场规模约600万辆，公司将在技术平台推出后正式进军，通过收购部分实体拍卖场和开展绿地项目，利用现有技术和数据，为买家增加供应，提升区域市场活力 [10][26][27][29] - 通过拓展现有商业客户关系和商业销售团队推广，以全国覆盖、高活力和配套服务及技术栈为价值主张，吸引商业寄售商 [32][33] 与经销商合作 - 公司利用数据优势准确评估二手车价值，可在批发和零售层面分别实现100美元和200美元的误差，通过ACV Max和ClearCar等服务帮助经销商从消费者处收购车辆，成为战略合作伙伴而非单纯交易伙伴 [35][36][37][38] 附属产品 - 附属产品上季度占总营收超35%，ACV Transport有自己的运输市场，不拥有卡车，80%交易自动调度，过去几年从负利润率提升至20%左右，正拓展业务范围；ACV Capital为独立经销商提供短期有担保融资，平均贷款期限约65天，利润率超90%，上季度增长33%，预计今年加速增长 [43][46][47][48] 成本与杠杆 - 营收成本方面，上市以来营收利润率提高1000个基点，接近中期目标60%，主要驱动因素包括运输业务利润率提升、ACV Capital占比增加和仲裁成本降低 [51][53] - SG&A方面，技术团队构建支持商业寄售商的下一代平台，收购实体拍卖场影响了过去一年运营杠杆，今年若不进行更多收购，明年将开始显现杠杆效应，销售和营销成本主要为固定成本，预计除通胀和拓展商业销售团队外不会大幅增加 [55][56][58] - 车辆检查员方面，全国约800名检查员，平均每人每天检查6.5辆，成熟地区为10 - 12辆，中期模型预计全国平均达8.5 - 9辆，主要通过提升不成熟地区效率实现，同时也在探索提高成熟地区检查员效率的方法 [60][63] 数据优势 - 公司检查了数百万辆车，建立了数据护城河，利用数据确定二手车价值，数据规模与业务规模相互促进，为经销商创造价值，目前市场85%仍为空白，增长机会大 [66][67] 其他重要但可能被忽略的内容 - 约80%的上市车辆供应来自特许经销商，公司与全国约三分之一的特许经销商合作，仍有大量市场空间 [9] - 实体拍卖每周运行一次，未售出车辆会停留一周，而ACV拍卖每周7天、每天24小时运行，周转更快 [32][33] - 美国约有1000万辆二手车以点对点方式销售，特许经销商历史上未积极收购，公司有望通过相关服务帮助经销商进入该市场 [37]

财务数据和关键指标变化 - Q1营收1.83亿美元，同比增长25%，有机营收同比增长约20% [7][22][23] - 调整后EBITDA为1400万美元，超指引上限，利润率同比提高500个基点 [23] - 非GAAP净利润也高于指引上限，利润率同比提高约300个基点 [23] - 非GAAP收入成本占收入的百分比同比下降约200个基点，非GAAP运营费用（不包括收入成本）占收入的百分比同比下降400个基点 [25] - 预计2025年OpEx增长约18%，调整后EBITDA利润率预计同比提高约500个基点 [26] - Q1末现金及现金等价物和有价证券为3.42亿美元，债务为1.67亿美元，现金流和余额包含2.11亿美元的市场浮动资金 [26][27] - 二季度预计营收在1.93 - 1.98亿美元，同比增长20% - 23%，调整后EBITDA预计在1800 - 2000万美元，同比增长约170% [27][28] - 重申全年指引，预计营收在7.65 - 7.85亿美元，同比增长20% - 23%，调整后EBITDA预计在6500 - 7500万美元，同比增长约150% [29] 各条业务线数据和关键指标变化 拍卖和担保业务 - 收入占总收入的58%，同比增长28%，反映出19%的单位增长和拍卖及担保每用户平均收入（ARPU）增长8%至500美元，单位有机增长约为中个位数 [24] 市场服务业务 - 收入占总收入的37%，同比增长24%，ACV运输和ACV资本创纪录收入 [24] SaaS和数据服务产品 - 收入占总收入的5%，同比增长5% [24] ACV运输业务 - Q1季度收入和运输交付量均创纪录，AI优化定价推动增长和运营效率，收入利润率同比扩大460个基点，处于20%左右的中期目标范围内，非平台运输服务开始获得经销商合作伙伴的早期认可 [11] ACV资本业务 - Q1收入增长超30%，连续第二个季度加速增长，团队通过为经销商提供新的增值服务扩大目标市场，包括非平台交易，如从消费者手中购买车辆 [12] 数据服务业务 - ClearCar市场吸引力强，Q1推出超200个屋顶，AC Max团队Q1业绩出色，预订量达到五个季度以来的最高水平，数据服务与ACV批发捆绑的战略开始取得成效 [13][14] 各个市场数据和关键指标变化 - 经销商批发市场年初至今增长低个位数，新车销量上升，二手车销量上升幅度较小，零售市场Q1表现稳定 [106] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 以增长、创新和规模为三大支柱，实现长期股东价值最大化 [8] - 增长方面，围绕批发市场、市场服务和数据服务等核心产品展开，通过AI技术提升各业务的竞争力和用户体验 [9][11][13] - 创新方面，利用AI技术贯穿产品、服务和运营，包括数据捕获、定价、交易等环节，开发新的商业平台和功能 [15][16][19] - 规模方面，通过优化成本、提高运营效率和扩大市场份额，实现盈利增长 [22][25] 行业竞争 - 行业竞争激烈，存在众多区域和全国性竞争对手，但公司持续执行战略，不断获取市场份额 [94] - 部分竞争对手在买家端技术上有所升级，但公司作为中立合作伙伴，不仅提供批发服务，还帮助经销商从消费者手中购买更多车辆、优化定价，具有长期竞争优势 [95][96] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观环境存在变化，但公司专注于实现强劲的营收增长和调整后EBITDA的显著增加，同时继续投资于长期增长目标 [6] - 公司对执行盈利增长战略充满信心，认为这将为股东创造巨大的长期价值 [7] - 预计2025年经销商批发量将大致持平，转化率和批发价格折旧将遵循正常季节性模式，收入增长将超过非GAAP OpEx增长（不包括收入成本、折旧和摊销）约500个基点 [29] 其他重要信息 - 公司在3月分析师日强调了在整个解决方案套件中应用AI技术，为经销商提供准确的批发和零售定价指导，增强卖家和买家体验 [9] - 公司推出首个卖家拍卖工具，允许卖家在拍卖中取消保留价格，提高买家参与度和转化率 [10] - 公司的ACV担保业务是市场上增长最快的渠道之一，采用无保留拍卖形式，通常能使投标人参与度提高五倍，卖家转化率达100% [17][18] - 公司的AI支持平台能够大规模处理以旧换新业务，为电子商务合作伙伴和原始设备制造商提供可扩展的上游交易平台 [19] - 公司正在开发商业平台，预计2025年下半年为首个新建再营销中心提供支持，该平台将涵盖从检查到工作订单创建、维修估算、寄售人批准、报告等功能 [20] 问答环节所有提问和回答 问题1: 3月初提价后，随着批发价格因关税前采购而上涨，是否有客户反馈或需要更多辅助服务激励？ - 公司定价公平，提价幅度小且渐进，几乎没有收到客户反馈，宏观因素如关税等未对定价造成压力 [35][36][37] 问题2: 在关税背景下，ACV或更广泛的批发行业有哪些增长途径？如果行业未来几年出现下滑，公司有哪些应对措施？ - 公司仍处于显著增长阶段，持续获取市场份额，增值解决方案和服务带来巨大需求，产品组合良好，对全年业绩有合理预期，能够继续执行战略 [41][42][43] 问题3: 关税是否导致经销商需求或关注点发生变化？他们是否有不同需求？ - 与关税关系不大，特许经销商对库存需求增加，对公司新产品如ClearCar、更新后的AC Max等兴趣上升，愿意采用新工具和流程以购买更多车辆 [51][52][53] 问题4: 价格保证工具和Viper的渗透情况和潜在影响如何？Viper在现场使用需要什么条件？ - 保证服务增长良好，处于早期阶段，接近整体市场的两位数份额，为卖家提供特殊市场渠道和潜在收益，为买家节省时间；定价工具如ACV Max等获得极大关注，能预测批发和零售价格；Viper需求巨大，今年夏天进行少量经销商的beta测试，目标是在Q4前结束beta测试，有望明年初投入生产 [57][60][67] 问题5: ACV Capital收入增长超30%，现金率如何？如何管理资本承诺风险？关税导致车辆价格上涨，是否会导致车队所有者减少批发上市量？ - ACV Capital通过全国约800个DCIs每月访问经销商场地验证车辆位置，过去一年显著改善风险管理能力，Q1收入同比增长33%，坏账费用同比下降50%；目前公司供应主要来自经销商，受关税影响较小，只要新车和二手车有销售，就会有交易，对全年业绩有信心 [75][76][80] 问题6: ACV Capital的附加率是否上升？还有哪些因素推动增长？ - 附加率持续上升，已达到两位数，中期目标是25%，今年有望接近该目标；不仅在拍卖平台上附加率稳定，还处于非平台业务的早期阶段，帮助经销商从消费者手中购买车辆，对中期增长有信心 [88][89] 问题7: 市场竞争动态如何？市场是否因公司的行动而发生变化？经销商对市场上其他选择的反馈如何？ - 市场竞争格局无重大变化，公司一直面临众多竞争对手，但持续执行战略并获取市场份额；部分竞争对手也是零售商，公司作为中立合作伙伴，能为经销商提供更全面的服务，在中长期具有优势 [94][95][96] 问题8: 数据和市场价格波动时，聪明的经销商如何利用公司提供的实时数据？这对公司有何优势？ - 经销商从服务驱动中购买车辆，利用AI实现定价自动化，预测零售价格以决定零售或批发车辆，根据市场情况调整价格；公司的工具能提供实时数据和预测，帮助经销商做出更明智的决策，这是公司相对于传统工具的优势 [99][100][101] 问题9: 经销商批发市场年初至今的表现如何？ - 年初至今增长低个位数，新车销量上升，二手车销量上升幅度较小，零售市场Q1表现稳定，全年预计批发市场大致持平，后续比较可能更具挑战性 [106][107][108] 问题10: 随着二季度及全年后续比较难度增加，如何看待定价动态和价格上涨？ - 市场比较难度增加主要是由于去年新车、二手车和批发价格有所上涨，公司定价在预期范围内，Q1拍卖和保险ARPU为513美元，受3月提价影响，全年ARPU有望改善，尽管指导假设下半年每单位GMV会因季节性因素略有下降 [113][114] 问题11: 公司提到需求强劲，但单位定价在稳定比较下从27%降至20%，是否有其他潜在因素？ - 公司规模扩大但仍保持健康增长，业绩符合预期，在超出EBITDA目标的同时未牺牲利润，体现了团队的强大执行力和市场份额的持续获取 [116][117][118]