霍尼韦尔2025年第二季度业绩前瞻 核心财务数据 - 公司将于7月24日盘前公布2025年第二季度财报 共识预期营收100亿美元(同比增长46%) 每股收益264美元(过去60天上调11% 同比增长6%) [1] - 过去四个季度业绩均超预期 平均超出幅度66% 上一季度盈利超共识预期136% [2] 分业务表现 航空航天技术部门 - 商用航空售后市场业务强劲 受航空运输和商务航空需求推动 国防与航天业务因稳定的美国及国际国防支出受益 预计该部门营收同比增长101%至428亿美元 [3] 楼宇自动化部门 - 产品和解决方案需求稳固 北美和中东建筑项目管道强劲 数据中心、机场和医疗市场订单增长 预计营收同比下降88%至171亿美元 [4] 能源与可持续发展部门 - 受益于Universal Oil Products业务表现 炼化和石化项目增加推动 预计营收同比增长18%至163亿美元 [5] 工业自动化部门 - 传感与安全技术业务持续疲软 智能能源和热解决方案需求下降导致过程解决方案业务低迷 预计营收同比下降57%至236亿美元 [6] 成本与利润率 - 数字基础设施和业务整合投资推高运营成本 预计销售成本同比增长51%至61亿美元 运营利润率下降180个基点至188% [7] 盈利预测模型 - 盈利ESP为+058%(最准确预估266美元高于共识264美元) Zacks评级为3级(持有) 模型预测本次将实现盈利超预期 [8][10] 同业可比公司 - Carlisle(CSL): 7月30日公布财报 盈利ESP+039% Zacks评级3 过去四季平均超预期23% [11][12] - ITT(ITT): 7月31日公布财报 盈利ESP+011% Zacks评级2 过去四季平均超预期17% [12] - 艾默生(EMR): 8月6日公布财报 盈利ESP+046% Zacks评级3 过去四季平均超预期34% [13]

收购交易核心 - 公司收购Nexceris旗下Li-ion Tamer业务，该业务为锂离子电池提供领先的废气检测解决方案，可检测热失控事件 [1] - 交易将立即增厚公司财务表现，并增强建筑自动化板块的消防生命安全技术组合 [1] - 此次收购基于公司与Nexceris过去5年的战略合作，旨在解决锂离子电池系统安全问题 [1] 锂离子电池行业前景 - 锂离子电池需求预计以每年超30%的速度增长至2030年，市场规模将超过4000亿美元 [2] - 电池安全解决方案对可再生能源、云计算等行业至关重要，早期监测可避免热失控导致的系统损失 [2] - 数据中心、电动汽车基础设施和电网级储能领域对锂离子电池的使用快速增长，火灾风险同步上升 [4] 技术优势与整合 - Li-ion Tamer通过检测电池废气（热失控前兆）提供提前30分钟的预警，被全球领先电池制造商采用 [3] - 产品组合包含30多项全球专利，将整合至公司建筑自动化业务，与现有烟雾探测技术及生命安全解决方案形成互补 [4] - 公司现有技术包括VESDA（早期火灾迹象检测）及基于Honeywell Forge物联网平台的互联生命安全服务 [4] 公司战略动态 - 此次收购是继宣布分拆航空航天技术和Solstice先进材料业务后的又一举措，未来将形成三家独立上市公司 [5] - 自2023年12月以来，公司已宣布多项战略行动，包括135亿美元增值收购（如Carrier Global的Access Solutions业务等）及上月完成个人防护装备业务出售 [5] 业务板块定位 - 公司业务聚焦自动化、航空未来和能源转型三大趋势，依托Honeywell Accelerator操作系统及Forge物联网平台 [6] - 通过航空航天技术、工业自动化、建筑自动化和能源可持续发展解决方案四大板块提供创新解决方案 [6]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净销售额达12亿美元，较去年增加2.11亿美元，增长22% [21] - 调整后营业利润为2.22亿美元，较去年增加5500万美元，增长33% [22] - 调整后营业利润率扩大至18.8%，较去年增加150个基点 [22] - 调整后摊薄每股收益为5.12美元，较去年增加0.97美元，增长23% [22] - 本财年至今，经营活动产生的现金流约为4亿美元 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 ABL业务 - 销售额为9.23亿美元，较去年增加2500万美元，增长3%，独立销售网络增长4800万美元，增长8%，直接销售网络增长500万美元，增长5%，但企业账户销售额下降 [22] - 调整后营业利润增加1200万美元至1.74亿美元，调整后营业利润率为18.8%，较去年增加80个基点 [22] 智能空间业务 - 第三季度销售额为2.64亿美元，Atrius和Distech合计增长21%，QSC按预估基础计算同比增长超20% [25] - 调整后营业利润为6200万美元，调整后营业利润率为23.6% [25] 各个市场数据和关键指标变化 无相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - ABL业务聚焦产品活力、提升服务水平、利用技术改进产品和运营方式、提高生产力，增长策略为拓展市场、夺取份额、进入新垂直领域 [19] - 智能空间业务致力于让空间更智能、安全和环保，通过控制建筑空间运营和其中的体验来实现，拥有独特且具颠覆性的技术 [19] - 公司在电子组合方面推出新产品，加速产品活力努力，收购M3 Innovation，加强泛光灯组合 [9] - 公司应对关税政策，采取战略定价、转移供应链、加速生产力等措施，以保持竞争力 [6] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场因关税政策演变和地缘政治不稳定存在不确定性，公司采取的行动可能导致订单加速，预计第三和第四季度的业绩结合将达到本财年下半年的预期 [18] - 公司有能力在动态市场条件下执行战略，为市场创造价值并提高利润率，未来将继续关注增长和扩大利润率 [20] 其他重要信息 - 公司进行资本有效配置，本财年前九个月完成QSC收购、收购M3 Innovation部分资产、偿还1亿美元定期贷款，增加股息13%，并回购约34.4万股，自2020财年第四季度开始已回购约980万股，占当时已发行股份约25% [28] - 公司通过投资政策和资本配置决策使养老金计划资金充裕，将把大部分相关义务转移给第三方，第四季度将确认约3500万美元的非现金GAAP费用 [29] 问答环节所有提问和回答 问题1: QSC利润率提升的原因及是否有暂时性因素 - 公司认为AIS整体表现出色，QSC战略和文化与公司契合，其业绩增长推动了利润率提升，同时采用了公司的生产力工具并控制了费用增长，第三季度订单加速也对利润率有一定帮助，公司对QSC的整合进展满意，未来将继续关注增长 [33][34] 问题2: ABL业务第三季度订单加速的影响、第四季度的预期以及对2025财年之后的规划和市场需求稳定性的看法 - 公司认为ABL业务第三季度存在订单加速情况，预计本财年下半年业绩将正常化，会评估订单加速后的需求情况，未来规划可能会较为保守，但有信心获取市场份额 [38][39] 问题3: 毛利率达到50%的驱动因素及成本节约预期，以及QSC对毛利率的影响 - 毛利率强劲达到50%，得益于ABL业务的营收增长、公司对ABL业务的持续改进、智能空间业务在组合中占比增加，关税在第三季度对毛利率影响不大，公司通过多种方式提升了利润率 [43][44] 问题4: Contractor Select产品线与AYI品牌产品价格比较及市场情况 - Contractor Select产品线满足基本照明需求，公司通过产品活力战略在多地生产产品，随着关税变化，其与AYI品牌产品的价格差距可能缩小，公司看好照明业务的市场定位 [48][49] 问题5: 第四季度毛利率预期及是否会受关税影响，以及业绩指引是否有变化 - 公司认为第三季度价格和关税对毛利率影响不大，第四季度关税成本的影响将显现，会通过调整供应和增加价格来覆盖成本，这将对毛利率有一定稀释作用，但公司有信心覆盖成本，业绩指引无变化 [54][55] 问题6: 订单节奏及代理商反馈 - ABL业务存在订单加速情况，可从独立销售网络和直接销售的收入增长看出，销售团队反馈客户为寻求确定性提前下单，AIS业务也有订单加速情况，公司将根据需求情况做出反应 [59][60] 问题7: 关税对公司的年度成本影响预期 - 关税情况动态变化，公司通过供应链调整和定价行动已覆盖目前关税的美元影响，关税对利润率有一定影响，但公司有能力应对，将继续实现增长和创造价值 [64][65] 问题8: 定价和生产力行动对关税影响的抵消方式 - 价格和成本的变化在毛利率层面处理关税的美元影响，生产力行动旨在逐步重建百分比利润率，公司团队在生产力行动方面表现出色，为ABL业务未来增长和价值创造奠定基础 [68][69] 问题9: 向Design Select转型的进展 - Design Select的进展良好，但这是一个长期项目，目前处于早期到中期阶段 [71][72] 问题10: ISN渠道合作伙伴的竞争优势及市场表现 - 公司拥有北美最佳的照明独立销售网络，与公司战略契合的代理商表现出色，在市场上取得了成功 [75][77] 问题11: ABL业务是否还有遗留定价的积压订单 - ABL业务第三季度相对干净，第四季度价格上涨和关税影响将更明显 [78] 问题12: 智能空间业务利润率高于预期的原因 - 智能空间业务表现出色，QSC的销售增长强劲，且采用了公司的生产力指标，通过提高生产力实现了利润率提升，与交易会计无关 [82][83] 问题13: 第三季度费用支出的影响 - 第三季度的费用支出是为了加速ABL业务的生产力努力，包括品牌整合、员工离职和设施重组，第四季度将开始在SD&A和摊销方面体现效益 [86][87] 问题14: 关税和价格变化对客户需求的影响及市场前景看法 - 客户行为理性，公司希望市场稳定，未来规划会较为保守，直到市场更稳定 [89][90] 问题15: 价格调整后是否还有订单加速情况及积压订单的规模和处理时间 - 除非关税再次上调并采取新的定价行动，否则7月不会有订单加速情况，公司正在处理积压订单，将第三和第四季度结合来看业绩会更正常化 [95][96] 问题16: ABL业务新进入市场的贡献和发展情况 - ABL业务进入了一些新市场，如加油市场、医疗保健市场和体育照明等领域，在加油和医疗保健市场取得了良好开端和强劲发展势头，部分市场进展较慢，但整体增长机会对公司有积极贡献 [99][102]

霍尼韦尔Connected Solutions平台发布 - 霍尼韦尔推出AI驱动的集成平台Honeywell Connected Solutions 整合楼宇关键软件与技术至单一界面 提升运营效率 [1] - 平台基于Honeywell Forge构建 支持通过统一接口管理软件、系统及设备 实现全连接楼宇的实时数据可视化和可操作洞察 [2] - 早期采用者包括Verizon通信公司和范德比尔特大学 后者已有近10%校园建筑部署该技术 [1][4] 平台技术优势 - AI支持的安装流程可在数小时内完成 显著减少传统楼宇管理系统所需的人力时间和成本 [3] - 功能覆盖网络安全加密、远程监控诊断、预测性维护提示及能源管理方案 支持脱碳目标 [7] - 解决建筑老化、停机成本上升、技术工人短缺等行业痛点 简化合规管理并保障运行时间 [3] 客户应用案例 - Verizon利用平台预测潜在楼宇系统问题 避免严重故障和高额维修成本 [4] - 范德比尔特大学旨在提升老旧设施能效 降低能耗并优化用户体验 计划构建更佳校园生态系统 [4][5] 行业背景 - 霍尼韦尔业务聚焦自动化、航空未来和能源转型三大趋势 其Honeywell Forge物联网平台为技术基础 [6] - 楼宇自动化部门CEO指出 全球趋势正使运营更复杂且昂贵 该平台通过集成技术应对挑战 [3]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：多元化工业、建筑自动化、数据中心、酒店、医疗保健、交通、清洁技术制造、安全与门禁解决方案、软件与物联网、消防与安保 [1][14][32] - 公司：霍尼韦尔（Honeywell） [1] 纪要提到的核心观点和论据 业务增长情况 - 核心观点：霍尼韦尔业务增长势头强劲，连续两个季度实现8%的增长 [3] - 论据：客户关系稳固，研发投入增加，新产品推出后市场接受度高，聚焦增长垂直领域 [3][7] 研发投资 - 核心观点：研发投资持续增加，将推动业务增长和利润率提升 [4] - 论据：第一季度霍尼韦尔整体研发投资占销售额的比例提高了50个基点，建筑自动化业务也参与其中；引入AI工具使软件工程师生产力实现两位数增长；注重投资的有效性和价值创造 [7][19][20] 解决方案业务增长 - 核心观点：解决方案业务实现两位数增长，产品业务从持平或负增长转为中个位数增长 [9] - 论据：项目方面，能够预测增长方向并提前布局；服务方面，通过强大的客户关系实现项目到服务的转化，软件解决方案可摆脱自然投资周期的限制 [10][12] 增长垂直领域 - 核心观点：全球范围内，数据中心、酒店和医疗保健是增长垂直领域；各地区团队会根据当地投资情况选择特定的增长领域 [14] - 论据：数据中心业务虽占比小但增长强劲，呈两位数增长；中东地区在交通、机场和体育场馆方面投资强劲；美国在清洁技术制造领域投资活跃 [16][14][15] 利润率提升 - 核心观点：公司有信心实现利润率的提升，长期目标是达到29% [46] - 论据：通过投资、定价和生产力的平衡，以及推动更多高附加值的软件连接解决方案销售来实现 [46][47] 软件与物联网业务 - 核心观点：软件与物联网业务具有重要战略意义，Forge平台有较大发展潜力 [50] - 论据：Forge平台在建筑和创新业务中的渗透逐渐增加，通过与渠道合作伙伴合作实现了成功的业务拓展；自动化在建筑、工业和过程工厂环境中有很大的技术重叠 [51][58] 消防与安保业务 - 核心观点：消防与安保业务具有增长潜力，尤其是安保业务有望实现云原生转型 [62] - 论据：安保业务因人们对云原生解决方案的需求增加而具有较大增长空间；消防业务受法规约束，且霍尼韦尔的Connected Life Safety解决方案可创造增长因素 [62][63] 其他重要但可能被忽略的内容 - 关税和宏观不确定性对业务的影响：关税的不确定性给业务带来挑战，但公司通过优化供应链和与客户紧密合作来应对；宏观不确定性可能导致一些小型项目的加速或暂停 [27][29] - Access Solutions业务：收购后的第一年，该业务在全球范围内实现了收入协同效应，研发投入增加，有望在建筑和工业领域实现智能边缘到云的架构；进入欧洲和亚洲市场的障碍较小 [33][34][38] - 解决方案与产品业务的协同效应：解决方案业务建立在产品业务的技术能力之上，两者的协同可实现共同创造价值，提高解决方案的安装和服务效率 [41][42] - 第三方内容集成：集成第三方内容主要是因为公司产品组合中缺乏相关产品 [44]

财务数据和关键指标变化 - 第二财季有机收入增长7%，调整后每股收益为0.82美元，同比增长19%，超过指引区间上限 [4][16] - 调整后息税折旧摊销前利润率扩大180个基点至16.7%，得益于运营效率提升和销量增加 [4][16] - 第二季度末可用现金约8亿美元，净债务降至EBITDA的2.4倍，处于2 - 2.5倍的长期目标范围内 [16] - 本季度调整后自由现金流强劲，年初至今增加约11亿美元 [16] - 全年指引方面，有机销售增长维持中个位数，调整后息税折旧摊销前利润率预计扩大约90个基点，调整后每股收益约为3.6美元，代表约12%的增长，预计实现约100%的自由现金流转换率 [22][23] 各条业务线数据和关键指标变化 建筑解决方案业务 - 订单增长5%，北美地区订单增长4%，EMEA地区增长10%，亚太地区持平但服务订单增长近20% [17][18] - 有机销售增长7%，北美地区增长7%，EMEA地区增长5%，亚太地区增长13% [18][19] - EMEALA调整后息税折旧摊销前利润率扩大410个基点至12.5%，APAC扩大360个基点至14.6%，北美地区下降20个基点至13.4% [20] - 积压订单增长12%至140亿美元，系统积压订单增长12%，服务积压订单增长9% [20] 全球产品业务 - 有机销售增长8%，应用暖通空调增长超过20% [21] - 调整后息税折旧摊销前利润率扩大600个基点至30.3% [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 数据中心市场需求持续健康，公司凭借约克冷水机组平台的差异化优势，在该市场处于有利地位，且随着大客户在亚太地区的扩张，公司也在该地区进行投资并利用服务能力拓展业务 [73][74][76] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司已将运营模式重组为三个以客户为导向的地理报告部门，并由两个全球卓越功能中心支持，目标是通过加强客户服务、提高运营绩效和加速创新，实现市场领先表现 [10][11] - 新CEO计划加强公司对客户和竞争的关注，应用精益原则解决当前产品供应、SKU数量、业务范围和运营方法的复杂性问题，以提高运营和创新执行效率 [12][13] - 公司正在评估战略和投资组合优化，以进一步提升股东价值 [13][47] - 数据中心市场有新进入者，但公司凭借140年的经验、技术优势和独特的产品配置，在该市场具有竞争力 [95][96][99] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第二财季表现强劲，订单和积压订单的持续增长为2025财年下半年的成功奠定了基础 [4][22] - 尽管面临地缘政治环境和关税的挑战，但公司通过激活多种策略增强了韧性，有能力应对当前的复杂性并继续实现强劲业绩 [23][24] - 新CEO对公司的未来充满信心，认为通过更加关注客户和实施精益执行原则，公司能够加速创造价值 [14][136] 其他重要信息 - 公司预计年度关税风险敞口在采取缓解措施前约为销售额的2%或商品成本的3%，并已采取加强区域制造战略、转变供应链、加速定价行动和主张合同变更订单权利等措施来减轻影响 [23][24] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 如何在大型组织中推行精益管理，组织是否已做好准备 - 公司有一些精益管理的残余基础，但不够牢固，员工对其持开放态度。推行时通常会选择一个价值流，如产品线，进行端到端的分析和改进，公司已开始在一个价值流上缓慢推进 [35][36][37] 问题: 价值流分析是否会导致SKU合理化 - 价值流分析过程中会发现SKU的复杂性问题并加以解决，同时公司也已开始单独处理SKU激增的问题 [39][40] 问题: 公司业务的利润率上限如何，能否达到同行水平 - 公司在产品和现场业务的利润率提升上都有很大机会，通过价值流映射和数字工具等方法，公司的利润率扩张不应受到比同行更大的限制 [44][45] 问题: 如何看待公司的投资组合，是否喜欢消防与安防、暖通空调和控制集成的架构 - 新CEO正在深入审视公司战略和投资组合，目前处于初步阶段，将在适当时候分享更多见解 [47][48] 问题: 自由现金流转化率能否在2026年及以后维持在100% - 目前判断能否永远维持100%的转化率还为时过早，但随着运营效率的提高，公司有望稳定在90%以上 [50][52][53] 问题: 公司未来的资本分配策略如何，是否会更倾向于收购 - 新CEO正在进行战略工作，将根据结果确定资本分配策略，目前认为部分业务有通过技术实现差异化的机会 [54][55] 问题: 提高回报的驱动因素是成本削减还是成本杠杆，短期内能否改善利润率 - 公司将同时采取成本削减和成本杠杆策略，现场服务业务更侧重于成本杠杆，通过流程效率提升和应用精益原则，有望实现成本削减和资本节约 [57][58][59] 问题: 随着业务向长周期转变，如何管理新合同和订单的定价，以应对通胀和关税 - 公司已实施强大的合同条款，能够根据潜在通胀重新定价，并更好地管理变更订单，同时具备执行这些条款的能力 [61][62] 问题: 中期内公司的利润率扩张机会如何 - 公司有机会通过转变工作方式、实施精益方法来加速增长和提高利润率，有望达到或超越同行水平，但具体时间需进一步研究 [67][68][69] 问题: 数据中心业务的发展趋势和新产品投资预期如何 - 数据中心业务需求持续健康，公司凭借差异化优势处于有利地位，正在加大在该领域的投资，包括制造和现场服务能力 [72][73][76] 问题: 短期内利润率展望如何，关税和业务组合对其有何影响 - BSNA业务的利润率下降是暂时的，重新划分业务板块后将看到利润率的持续改善。下半年利润率指引持平是因为公司在恢复关税影响的同时，未对大部分成本应用利润率，但长期来看，随着运营模式简化和成本结构优化，利润率仍有上升空间 [78][79][80] 问题: 对消防与安防业务组合的初步印象如何，能否重振增长 - 消防与安防业务也是公司的强大业务，但新CEO需要更多时间了解其增长潜力，将在适当时候分享相关结论 [81][82][84] 问题: 能否量化关税对毛利率的影响 - 关税对利润率的影响更像是一种抑制因素，而非逆风。公司在恢复关税成本的同时，不应用毛利率，以保持与客户的公平关系 [86][87] 问题: 公司是否有创建新基础设施的蓝图，重点可能在哪里 - 公司目前没有新的结构计划，但在现有结构内，针对主要垂直领域（如数据中心）会有专门的资源配置，未来可能会根据战略工作结果，在更多垂直领域设立专门团队 [88][89][90] 问题: 数据中心市场的竞争环境是否发生变化，对公司有何影响 - 数据中心市场吸引了新进入者，但公司凭借技术优势和独特的产品配置，在该市场具有竞争力，高性能冷水机组的需求将继续有利于公司 [94][95][99] 问题: 如何看待安装业务，以及其对售后市场服务的驱动作用 - 公司正在研究安装业务的财务表现、竞争力和与服务合同的关联，结论可能因客户、产品和情况而异，将在适当时候分享更多细节 [101][102][104] 问题: 应用业务增长的其他驱动垂直领域有哪些，是否有造成逆风的领域 - 公司大部分垂直领域表现良好，目前没有看到领先指标显示某些领域会出现放缓，但不包括即将剥离的住宅和轻型商业暖通空调业务 [112][113] 问题: 考虑到关税，公司是否对价格和销量预期进行了调整 - 建筑解决方案业务的价格和销量动态较为复杂，更注重为客户提供的价值。公司作为长周期业务，仍有25%左右的业务为短周期，已在指引中考虑了宏观不确定性对部分终端市场和垂直领域的潜在影响 [116][117][118] 问题: 服务业务的附件率未来能达到什么水平，公司需要做什么来提高附件率 - 公司服务业务增长健康，拥有40,000名现场员工是优势。通过应用精益方法、流程改进和数字工具等，有望提高现场员工的产能和响应时间，从而提高附件率，但具体数字将在后续分享 [122][123] 问题: 公司提高全年指引的信心来源和盈利可见性如何 - 公司基于积压订单、长周期业务、经常性业务以及已实施的关税应对措施，对盈利有良好的可见性，因此有信心提高全年指引 [128][130][133]

业绩总结 - 有机销售增长为7%，服务和系统部门均增长7%[10] - 调整后EBITDA利润率扩大180个基点，达到16.7%[10] - 调整后每股收益（EPS）增长19%，从0.69美元增至0.82美元[17] - 第二季度销售额为56.76亿美元，同比增长1%[48] - 第二季度净收入为5.26亿美元，较上年同期的净亏损2.34亿美元大幅改善[48] - 2025财年调整后每股收益指导更新至约3.60美元[10] 用户数据 - 订单增长5%，服务部门高个位数增长[10] - 订单积压增长12%，达到140亿美元[10] - 2025年第一季度，公司的净收入为473百万美元，而2024年为亏损321百万美元[84] 现金流与债务 - 自由现金流强劲改善，达到8.1亿美元[16] - 第二季度调整后的自由现金流为5亿美元，较上年同期的负4亿美元显著改善[42] - 2025年第一季度经营活动现金流为550百万美元，较2024年第一季度的-326百万美元显著改善[79] - 2025年3月31日的净债务与EBITDA比率为2.9倍[44] - 2025年3月31日的总债务为9986百万美元，较2024年12月31日的9993百万美元略有下降[86] 未来展望 - 预计第三季度有机收入增长约为中位数百分比（MSD）[33] - 2025财年公司预计企业费用约为4.35亿美元，第三季度约为8000万美元[39] - 2025财年税率预计为12%[39] 资本支出与资产 - 2025年3月31日的资本支出为0.94亿美元，较2024年同期的1.28亿美元下降26.56%[65] - 2025年3月31日的现金及现金等价物为7.95亿美元，较2024年9月30日的6.06亿美元增长31.19%[63] - 2025年3月31日的流动负债为118.17亿美元，较2024年9月30日的119.55亿美元下降1.16%[63] 其他信息 - 调整后自由现金流转换率预计约为100%[10] - 净债务与EBITDA比率为2.4倍[16] - 2025年3月31日的有效税率为12.0%，相比2024年3月31日的11.9%略有上升[88]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度有机销售、细分市场利润率和调整后每股收益超指引上限，有机销售额增长4%，细分市场利润率维持在23%，调整后每股收益为2.51美元，同比增长7% [20][21][22] - 订单额达106亿美元，同比增长3%，有机积压订单增长8%至361亿美元 [22] - 第一季度现金流超3亿美元，较上年增加超1亿美元 [22] - 维持全年有机销售增长2% - 5%的展望，预计全年销售额396 - 405亿美元 [31] - 预计全年细分市场利润率下降10个基点至上升20个基点，第二季度细分市场利润率预计在22.8% - 23.2% [33][34] - 预计全年每股收益10.2 - 10.5美元，增长3% - 6%，第二季度每股收益预计在2.6 - 2.7美元 [34] - 预计全年自由现金流54 - 58亿美元 [34] 各条业务线数据和关键指标变化 航空航天技术 - 第一季度有机销售额同比增长9%，商业售后市场业务销售额增长15%，国防与太空业务连续五个季度实现两位数增长 [24][25] - 订单增长9%，订单出货比为1.1%，第一季度细分市场利润率收缩190个基点至26.3% [25] - 全年有机销售增长预计为高个位数，第二季度预计为中个位数至高个位数增长，利润率预计全年约为26% [36] 工业自动化 - 第一季度有机销售额下降2%，仓库和工作流解决方案增长5%，传感业务连续两个季度实现两位数增长，过程解决方案销售额持平 [26] - 细分市场利润率收缩130个基点至17.8% [27] - 全年销售额预计下降中个位数，第二季度预计下降中个位数，利润率预计较上年略有上升 [37] 楼宇自动化 - 第一季度有机销售额增长8%，建筑解决方案连续两个季度实现两位数增长，建筑产品增长6%，积压订单增长11% [27] - 细分市场利润率扩大150个基点 [27] - 全年销售额预计实现中个位数增长，第二季度预计实现低中个位数增长，利润率预计全年和第二季度均扩大 [37][38] 能源与可持续发展解决方案 - 第一季度有机销售额下降2%，EOP实现2%有机销售增长，先进材料销售额下降4%，订单增长7% [28] - 细分市场利润率扩大230个基点 [29] - 全年有机销售增长预计维持在低个位数，第二季度预计环比增长，利润率预计与第一季度持平 [38][39] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球贸易模式因关税和关税增加而发生转变，客户规划难度加大，终端市场需求在未来几个季度面临不确定性 [5][6] - 航空航天行业需求持续超过供应，支持订单增长 [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将分离为三家行业领先的上市公司，已确定霍尼韦尔航空航天公司免税分拆的方式，董事会确认CEO将领导自动化公司 [10][11] - 建立专门的分离管理办公室，任命了Solstice先进材料公司的领导团队 [11][12] - 持续进行股票回购，今年已回购约30亿美元股票，并将继续进行机会性回购 [12][13] - 收购Sundyne公司，优化投资组合，同时考虑退出个人防护设备等不符合业务模式或战略重点的业务 [13][16] - 采用“本地服务本地”战略，降低国际贸易和地缘政治紧张局势的影响，通过加速器操作系统应对关税影响 [17][18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临经济不确定性和关税等逆风因素，公司仍有望实现2025年展望，维持全年有机增长指引并提高调整后每股收益指引 [6] - 公司对分离为三家上市公司的价值创造机会充满信心，认为这将带来更大的战略重点、财务灵活性和量身定制的资本优先事项 [44] - 公司将继续平衡当前盈利能力和有机增长计划，通过运营系统和市场地位应对贸易不确定性 [18][20] 其他重要信息 - 公司任命了新的高级副总裁兼总法律顾问、投资组合转型高级副总裁和高级顾问，以及独立董事和审计委员会成员 [9] - 公司预计PPE业务出售将改善利润率和有机增长 [16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：关于关税的更多细节及抵消策略 - 公司的“本地服务本地”战略是应对关税影响的基础，抵消措施包括定价和直接材料生产率提升，有信心抵消5亿美元的关税影响 [50][51][52] - 关税全年影响低于10亿美元的年化估计 [53] 问题2：指南中的应急措施是基于自上而下的观点还是实际需求变化 - 这是自上而下的观点，第一季度和4月订单情况良好，但考虑到工业自动化对中国市场的暴露，采取了更谨慎的态度 [54][55] 问题3：价格和销量假设 - 全年价格假设约为3%，销量假设为负2%至1% [64] 问题4：关税大致来自中国的比例及其他热点地区 - 中国约占整体关税暴露的60% - 70%，墨西哥的影响已完全抵消 [66][69] 问题5：工业自动化业务PSS业务全年走势及利润率变化节奏 - PSS第一季度收入大致持平，预计全年会有一定压力，利润率收缩主要是由于应收账款核销，随着PPE业务退出，利润率有望扩大 [75][78][79] 问题6：资本部署中股票回购的范围 - 公司将继续采取机会主义的方式进行股票回购，但会平衡与并购的资本部署 [82][83] 问题7：关税成本与价格匹配的时间及各业务板块的关税影响排名 - 有信心在下半年实现平衡，第四季度进入稳定运营模式，工业自动化和航空航天是关税暴露最大的两个板块 [85][86][88] 问题8：航空航天业务OE和售后市场的情况 - OE收入增长受产品组合和收入确认时间的影响，预计随着时间推移会改善，公司对航空航天业务全年表现仍有信心 [95][96][97] 问题9：中国航运流量下降对公司的影响 - 影响主要体现在工业自动化业务的关税压力和航空航天、ESS业务的出口关税，已在指南中考虑，目前未预见零部件短缺问题 [101][102][104] 问题10：航空航天售后市场增长及价格贡献、商业OE生产速率 - 售后市场价格与年初指引一致，商业OE将在下半年正常化，OE需求将持续到明年 [108][110] 问题11：分拆的时间及航空航天利润率能否提升 - 先进材料分拆预计在今年第四季度至明年第一季度，航空航天分拆时间尚不确定，航空航天利润率预计将保持与第一季度相似的水平 [113][114][116] 问题12：建筑自动化业务的增长趋势及指南的合理性 - 公司将建筑自动化业务的全年销售展望提高到中个位数增长，考虑到市场不确定性，采取了谨慎的态度，但业务战略执行良好 [118][119][122] 问题13：需求应急措施中长周期和短周期业务的关注点及分拆的一次性成本和滞留成本 - 对长周期业务有较好的可见性，主要关注短周期业务中工业自动化和建筑自动化的需求，分拆一次性成本预计在15 - 20亿美元之间，有信心在分拆后18 - 24个月内消除滞留成本 [124][125][127] 问题14：第二季度利润率持平的原因及工业自动化业务是否需要离散自动化业务 - 第二季度利润率预计持平是正常的业务情况，ESS利润率在第一季度较高，第二季度会有所不同，公司关注业务对高增长终端市场的暴露，不排斥离散自动化业务，如有机会将进行收购 [130][131][135] 问题15：HPS业务的增长可见性、客户资本支出延迟情况及航空航天国防与太空业务的国际市场表现和Doge影响 - HPS业务预计在2025年正常发展，可持续性相关项目有推迟情况，天然气处理和LNG业务增长强劲，国防与太空业务国际市场表现强劲，未预见Doge的影响 [142][143][146]

财务表现 - 第一季度销售额同比增长8%至98.22亿美元，有机增长4% [2][6] - 营业利润率收缩30个基点至20.1%，但部门利润率持平于23.0% [2] - 每股收益2.22美元持平，调整后每股收益2.51美元同比增长7% [2] - 运营现金流6亿美元，自由现金流3亿美元同比增长61% [2] 业务部门表现 航空航天技术 - 有机销售额增长9%，商业售后市场增长15%，国防与航天增长10% [7] - 部门利润率下降190个基点至26.3%，受产品组合压力影响 [7] 工业自动化 - 有机销售额下降2%，其中仓库解决方案恢复增长5% [9] - 部门利润率下降130个基点至17.8%，因应收账款减值 [9] 建筑自动化 - 有机销售额增长8%，中东和北美市场驱动 [10] - 部门利润率提升150个基点至26.0%，受益于规模效应 [10] 能源与可持续发展解决方案 - 有机销售额下降2%，但UOP项目增长2% [11] - 部门利润率扩大230个基点至22.2%，因LNG收购贡献 [11] 战略举措 - 计划在2026年下半年分拆先进材料业务，并分离自动化与航空航天业务 [4] - 第一季度完成22亿美元Sundyne收购，并回购19亿美元股票 [5] - 维持全年有机增长指引2%-5%，上调调整后每股收益指引至10.20-10.50美元 [3] 资本配置 - 全年预计运营现金流67-71亿美元，自由现金流54-58亿美元 [3] - 通过2025年计划部署至少250亿美元用于资本支出、股息和并购 [5] 运营亮点 - 连续三季度实现订单积压增长，建筑自动化和能源解决方案部门驱动 [8] - 加速器操作系统支撑部门利润率稳定，应对宏观不确定性 [3]