Jules RimmerJules Rimmer is a markets reporter in London.Rimmer spent more than 30 years as a trader and stockbroker in financial markets, starting at Salomon Brothers in the Liar's Poker era, taking in ING Barings, Jefferies and ending it in emerging markets at Investec. He hung up his headset and pivoted to journalism in 2021. ...

核心观点 - 摩根大通与美国银行宣布将匹配美国政府为特定时期出生儿童提供的“特朗普账户”1000美元供款 同时两家公司还公布了针对合格员工的额外福利措施 这反映了企业界对一项旨在促进长期储蓄和投资、缩小财富差距的政府新倡议的广泛支持 [1][2][6] 企业具体措施 - **摩根大通**：将为符合条件的员工匹配政府“特朗普账户”的1000美元供款 子女需在2023年初至2028年底之间出生 [1] - **摩根大通**：今年向全球年现金总薪酬低于8万美元的合格员工发放了1000美元特别奖励 该款项已存入其401(k)退休账户 [3] - **美国银行**：将为符合条件的员工匹配政府“特朗普账户”的1000美元供款 子女需在2023年初至2028年底之间出生 [1] - **美国银行**：允许有18岁以下子女的合格员工 在税前工资中直接拨款至“特朗普账户” [2] 行业参与情况 - 除摩根大通和美国银行外 Visa、Chime Financial以及贝莱德等公司也已承诺匹配政府的“特朗普账户”供款 [2] - 该倡议获得了越来越多的富豪和公众人物的承诺支持 包括亿万富翁迈克尔·苏珊·戴尔、雷·达利奥以及说唱歌手妮琪·米娜等 显示出商界和娱乐界的广泛支持 [6] “特朗普账户”政策背景 - 由美国总统特朗普作为《一个美丽大法案》的一部分推出 政府将为2025年初至2028年底之间出生的每个孩子提供一次性1000美元 [4] - 这笔资金将存入个人退休账户 预计投资于美国股票指数基金 锁定至孩子年满18岁 [4] - 计划于今年7月4日推出 并计入拥有有效社会安全号码的儿童的投资账户 [5] - 该计划部分源于对冲基金经理布拉德·格斯特纳的构想 旨在通过促进从出生开始的长期储蓄和投资来缩小美国财富差距 [5] - 支持者认为 从出生开始投资可以改善经济流动性 并让未来的劳动者有更强机会提升经济地位 [5]

Hedge funds are coming off their strongest performance in over a decade, with billions flowing back into the industry. But even as capital pours in, hiring is getting harder. Funds are competing fiercely for proven managers, and talent has never had more leverage. Ilana Weinstein, CEO of The IDW Group, one of the leading executive search firms focused on hedge funds, joined Bloomberg Open Interest to break down the talent crunch reshaping the industry. ...

行业趋势：对冲基金数据源演变 - 对冲基金正开始利用预测市场的数据来塑造其投资策略 这代表了基金策略的重大转变 [1][6] - 这一趋势类似于2021年GameStop事件后基金监控Reddit论坛散户讨论的行为 显示基金正不断寻求新的另类数据源 [3] 数据来源与平台 - 预测市场平台如Kalshi和Polymarket是主要数据来源 这些平台提供交易量的免费数据流 [3] - 这些平台已与洲际交易所和道琼斯公司合作 为基金创建额外的数据产品 [3] - 像Dysrupt Labs这样的公司正在开发基于预测市场数据的产品 其CEO指出该数据常与传统信源共识一致 但交易员可从偏离中获利 [4] 采用现状与挑战 - 历史上对冲基金不愿参与预测市场 因平台缺乏对宏观事件进行大额押注所需的深度 且合规团队批准困难 [1] - 目前 自营交易公司如Susquehanna已开始探索这些市场 主要吸引力在于平台生成的数据可用于指导投资策略 [2] - 数据咨询公司Neudata的研究主管指出 宏观基金经理尚未将预测市场数据纳入其模型 [5] - 由于平台新颖 对冲基金仍在确定最有效利用该数据的方式 其全部潜力尚未实现 [4][6] 潜在影响与展望 - 预测市场数据为市场趋势提供了新视角 可能让基金在投资决策中获得优势 [6] - 随着对冲基金继续探索这些平台 其策略及对更广泛市场的影响将受到密切关注 [7]

Nearly half of investors plan to increase exposure to hedge funds, according to a Goldman Sachs survey. ...

新加密对冲基金启动 - 亿万富翁Mike Novogratz旗下的数字资产投资公司Galaxy Digital计划于今年第一季度推出一支规模为1亿美元的对冲基金 [1] - 该基金将采取多空双向策略 旨在从市场波动中获利 而非仅依赖价格上涨 [1] - 基金已从家族办公室、高净值投资者及部分机构支持者处获得了1亿美元的出资承诺 [3] 基金投资策略 - 基金计划将最多30%的投资组合直接投资于加密货币 其余部分将专注于受区块链、人工智能和监管变化影响的金融服务公司 [2] - 策略旨在识别数字金融领域中的“赢家和输家”公司 [2] - 尽管加密货币市场“只涨不跌”的阶段可能即将结束 但比特币、以太坊和Solana等主要加密货币仍被视为强劲的长期投资标的 尤其是在美联储继续降息的情况下 [3] 市场与公司背景 - 比特币价格已从去年10月的高点下跌约28% 目前交易价格接近9万美元 [4] - Galaxy Digital管理着约170亿美元的数字资产 [1] - 公司最初在九年前成立时被设想为对冲基金 后因市场不稳定转向资产管理和投资银行业务 [5] - Galaxy Digital于2018年8月1日上市 成为美国最早公开上市的数字货币投资公司之一 [5] - 公司在2025年第三季度报告了5.05亿美元的利润 [5] - 截至发稿时 Galaxy Digital股价下跌1.19% 交易价格为31.72美元 [5]

英国国债市场结构变化 - 过去5至10年间 英国政府债券市场的结构和中介性质发生了巨大变化 目前由非银行机构主导 对冲基金是其中非常重要的组成部分 [2] - 少数对冲基金在所谓的现金市场中持有非常庞大的头寸 他们持有英国国债 [2] - 这一市场发展使得英国能够发行比过去多得多的债务 支持了一个规模更大的市场 所有政府都因此受益于发行更多债务的能力 [3] 市场主导权转移与潜在风险 - 交易员目前在英国规模达3万亿英镑的国债市场中“占据主导”地位 这增加了他们为快速获利而抛售的风险 [1] - 传统上 国债交易是大型银行和养老基金的长期投资领域 但最近已转向高杠杆对冲基金 [4] - 如此大量的债务集中在如此少数参与者手中 引发了市场稳定性的担忧 [4] 回购市场的杠杆操作 - 官员们特别关注对冲基金在国债市场的一个小众角落——回购市场——进行的1000亿英镑押注 [5] - 在该市场 基金以国债作为抵押品借款 然后使用借入的资金购买更多国债 再用这些国债借入更多资金 如此循环 [5] - 这种杠杆螺旋令人担忧 因为基金在短期市场借款以购买长期债务 [5] 保证金不足与流动性危机风险 - 第二个危险是对冲基金在交易国债时往往预留很少的现金 即“保证金” [6] - 市场担心 危机会迫使基金抛售国债 从而压低价格并引发更多抛售 可能形成类似于2022年特拉斯迷你预算案后的下行螺旋 [6]

投资组合策略演进 - 整体投资组合方法旨在构建一个在市场动荡时期表现更可预测的投资组合 其目标并非不惜一切代价追求高回报 而是帮助投资者在艰难时期坚持投资 从而达成长期目标 [1] - 市场情绪极端偏向周期性风险资产 防御性资产遭遇抛售 因子分析显示 在高增长不确定性下 投资者要求更高的溢价来持有防御性特征 这使最小波动率和高股息因子的估值和收益率吸引力接近疫情后的极端水平 [3] 市场热点与资金流向 - MSCI新兴市场指数以美元计上涨超过30% 轻松跑赢标普500指数及其他发达市场基准 预计2026年凭借宏观发展、估值和AI主题的叠加 其广泛跑赢趋势将持续 [4] - 2015年至2024年间 累计有3万亿美元资金从传统共同基金流出 并有相似规模的资金流入ETF [5] - 封闭式基金在2025年表现强劲 季度环比增长6.6%后 合并净资产总值达到2370亿美元 截至11月 当年总募资额超过670亿美元 较2024年全年的500亿美元增长34% 这些工具迅速成为零售投资者寻求进入私募市场的投资组合主力 [11] 私募市场动态 - 尽管有报道称私人信贷投资者在去年最后几个月从阿波罗、阿瑞斯和黑石等华尔街巨头撤资超过70亿美元 但资金仍在持续流入私人信贷基金 [7] - 越来越多拥有投资级评级的大型跨国公司参与私人信贷交易 这些交易可为其提供数十亿美元资金 交易结构通常旨在减轻对公司公开债务评级的影响 合资结构可能仅部分体现在公司资产负债表上 [8] - 高盛公司计划在未来四年内将另类资产的管理规模目标提升至7500亿美元 以加强其私募市场产品供应并深化在财富渠道的拓展 [10] 行业结构与产品趋势 - 一些美国对冲基金如AQR资本管理和King Street资本管理在过去一年加强了在其他地区的产品和布局 如果投资者偏好转移 它们可能受益 新兴市场可能在机会集中占据越来越大的部分 [2] - 私募股权并非完美 越来越多地使用续期基金被视为私募股权基金难以退出公司并向投资者返还资本的迹象 [6] - 在线预测市场蓬勃发展 数百万交易者每天登录Kalshi和Polymarket等服务 就实时世界事件结果进行高金额、高风险押注 [12]

核心观点 - 资深投资者Marc Faber对2026年市场前景发出严重警告 预测股市将出现调整 并认为美国住宅房地产存在巨大泡沫 [1][4] - 投资者行为是市场过热的警告信号 全球范围内对特斯拉和英伟达等热门股票的过度交易和杠杆使用是系统内资金过剩和泡沫的症状 [2] - 利率环境是当前市场的主要风险 实际利率并不高 而生活成本年增长率在6%至12%之间 高于10年期国债约4%的收益率 利率无论向上或向下大幅波动都将对股市造成冲击 [3] - 除了广泛的市场风险 政治干预可能使本已脆弱的前景恶化 并且所有法定货币都因通胀侵蚀购买力而存在问题 [5] - 在整体看跌的背景下 黄金、白银和铂金等贵金属以及高股息股票和战后当代艺术等另类资产被视为有吸引力的避险和多元化投资选择 [6][7][12][16][17] 市场风险与泡沫 - **股市风险**：美国股市在2025年强劲上涨后（标普500指数上涨约16%） 2026年可能面临困境 利率的显著波动（无论涨跌）都将对股市产生负面影响 [3][4] - **房地产泡沫**：对于美国中产阶级而言 住宅房地产是其主要资产 但目前处于巨大的泡沫之中 预计将会下跌 [1] - **投资者行为警示**：全球投资者对特斯拉和英伟达等股票进行24小时交易并涉及期权等产品 这种杠杆行为是系统资金过剩和泡沫的体现 [2] - **通胀与利率错配**：当前10年期国债收益率约为4% 但实际生活成本年增长率估计在6%至12%之间 形成了通胀环境 实际利率并不高 [3] 看好的资产类别 - **贵金属**：黄金、白银和铂金被视为安全的避险资产 其价值不依赖于单一国家经济 且供应无法被央行随意创造 在通胀、经济动荡或地缘政治不稳定时期 需求会推高价格 [7][8] - **高股息股票**：偏好现金流强劲、股息率高达7%或10%的股票 复利效应能随时间显著放大回报 [12][13] - **另类资产 - 艺术品**：战后和当代艺术自1995年以来表现超越标普500指数且相关性低 顶级艺术品供应有限 被博物馆和收藏家持有 使其成为在高通胀时期多元化投资和保存财富的选项 [16][17][18] 市场结构与机会 - **市场集中度**：标普500指数近40%的权重集中在其十大成分股中 该指数的周期调整市盈率（CAPE）已达到互联网泡沫以来的最高水平 [16] - **贵金属配置不足**：尽管黄金越来越受欢迎 但大多数人资产组合中黄金的占比仍然非常低 桥水基金创始人Ray Dalio也认为投资组合中通常没有足够量的黄金 [9][10] - **黄金价格展望**：摩根大通首席执行官Jamie Dimon认为在当前环境下 金价“很容易”达到每盎司10,000美元 [10] - **高股息投资平台**：Moby平台在过去四年近400支股票推荐中 平均表现超越标普500指数近12% 其研究旨在简化投资选择过程 [14][15] - **艺术品投资平台**：Masterworks平台允许投资者购买毕加索、巴斯奎特和班克西等知名艺术家蓝筹艺术品的份额 该平台已完成25次成功退出 分配的总收益（包括本金）超过6500万美元 [20][21]

TCI基金业绩与持仓 - 英国对冲基金TCI Fund Management在2025年为投资者创造了189亿美元的收益 创下对冲基金有史以来最高的年度美元收益纪录[1] - 截至2025年1月 该基金管理资产规模达770亿美元 2025年实现了27%的投资回报率 显著跑赢同期标普500指数16.4%的回报率[1] - 与许多押注AI革命受益股的投资者不同 TCI的重仓股集中在航空航天行业 其前两大持仓据媒体报道为通用电气公司(General Electric Co)和赛峰集团(Safran SA)[2] 美国“K型”经济与市场分化 - 经济学家密切关注金融市场中日益扩大的财富鸿沟 即“K型”经济趋势 这主要由近年来股票和其他资产价格的大幅上涨所驱动[3] - 收入水平与股票持有率高度相关 近90%的年收入超过10万美元的家庭持有股票 而年收入低于5万美元的家庭中 这一比例仅为28%[4] - 这种分化意味着 如果股市表现疲软 支撑经济的大量消费支出可能会收缩[4] 不同收入群体的通胀压力差异 - 低收入群体面临更高的实际通胀压力 收入最低的40%家庭所经历的通胀率高于收入最高的20%家庭[6] - 低收入家庭将大部分支出用于租金、电费、食品、交通等必需品 而这些必需品的价格上涨速度快于非必需品[6] - 高收入群体通过持有资产支撑经济和通胀 而中低收入群体则在租金和食品等基本生活开支上挣扎[5] 市场前景展望 - 尽管存在对经济分化的担忧 许多分析师仍预期股市将迎来又一个强劲年份[7] - 德意志银行策略师在2024年12月预计标普500指数将有近18%的上涨 摩根士丹利则预测涨幅为14%[7]