文章核心观点 公司成功出售4Refuel和ComTech业务，是简化业务、聚焦核心经销商运营战略的重要一步，二季度业绩将把相关业务列为终止经营项目 [1][2][3] 业务出售情况 - 公司于2025年6月30日完成100%出售移动现场加油业务4Refuel给H.I.G. Capital附属公司 [1] - 公司于2025年5月15日与其他股东完成出售ComTech给第三方 [2] 公司表态 - 公司总裁兼首席执行官Kevin Parkes称完成出售业务是执行战略重要一步，可解锁投资资本、提高投资资本的预估回报率 [3] 公司简介 - 公司是全球最大的卡特彼勒经销商，有超90年服务客户经验，总部位于不列颠哥伦比亚省萨里市，在多地提供相关设备、零件、服务和性能解决方案 [4] 二季度业绩情况 - 公司二季度业绩将包含截至5月15日的ComTech和整个季度的4Refuel，均列为终止经营项目 [3]

黄金市场表现 - 现货黄金周一上涨0.92%至3304.35美元/盎司，6月累计上涨0.28%，二季度累计上涨约7.29% [1] - COMEX黄金期货周一上涨0.93%至3318.30美元/盎司，6月累计上涨0.10%，二季度累计上涨约5.67% [1] 金银指数表现 - 费城金银指数收涨2.40%至205.64点，6月累计上涨6.98%，二季度累计上涨17.00% [2] 白银市场表现 - 现货白银周一上涨0.29%至36.0933美元/盎司，6月累计上涨9.47%，二季度累计上涨约5.49% [3]

控股股东股份质押及解除质押情况 - 茂业商业控股股东茂业商厦及其一致行动人合计持有公司股份1,497,380,497股，占公司总股本的86.45% [2] - 茂业商厦及其一致行动人累计质押股份408,380,000股，占其持股总数的29.15%，占公司总股本的23.58% [2] - 茂业商厦将持有的89,200,000股无限售流通股质押给海通资管，用于日常经营周转 [3] 股份质押及解押细节 - 本次质押股份未被用作重大资产重组业绩补偿等事项的担保或其他保障用途 [3] - 茂业商厦已办理部分无限售流通股的股票质押解除登记手续 [4] 控股股东资信及风险控制 - 茂业商厦资信状况良好，具备资金偿还能力和风险控制能力，还款资金来源包括经营所得及投资分红等 [4] - 本次质押风险可控，不会导致公司实际控制权变更或对公司经营治理产生影响 [5] - 如后续出现预警风险，茂业商厦可能采取提前偿还贷款、追加质押等措施 [5]

合同主要内容 - 河北省邯郸市百万蛋鸡农业科技产业园全过程工程咨询服务合同金额为17,54403万元，项目内容包括项目管理、工程勘察、工程规划及设计、工程监理、全过程造价咨询、招标代理、融资咨询和其他专项评价咨询 [1] - 京兴国际（联合体牵头人）、中国中元和中元长春主要承担项目管理、工程监理、其他专项评价咨询，以及工程规划及设计、工程勘察等工作，所承担的合同工作量对应合同金额为13,10539万元（具体金额根据实际完成的工作量据实计算） [1] - 服务期限为合同签订之日至该项目完成竣工验收和工程结算之日止 [1] 交易对方情况介绍 - 交易对方为深圳宸可投资控股有限公司，成立于2023年，为广东宸可资本控股集团有限公司的全资子公司 [2] - 深圳宸可投资控股有限公司与公司不存在关联关系，上一会计年度未与公司发生类似业务 [2] 联合体情况介绍 - 丰汇（天津）项目管理有限公司是一家以咨询管理为核心的公司，提供产业规划、产业导入、项目咨询、评估咨询、项目策划设计、项目资金规划、工程管理等咨询服务 [2] - 丰汇（天津）与公司不存在关联关系 [2] 合同的主要条款 - 全过程工程咨询服务总价款为人民币17,54403万元，包括完成合同约定工作范围和内容的全部费用 [2] - 京兴国际作为联合体牵头单位，负责本工程项目管理、工程监理、招标代理和其他专项评价咨询；中国中元负责本工程工程规划及设计；中元长春负责本工程工程勘察；丰汇（天津）负责本工程融资项目建设可研方案、融资咨询、全过程造价咨询 [3] - 合同经委托人和咨询人中的牵头人双方签字或盖章后成立，并自合同订立之日起生效 [3] 合同履行对公司的影响 - 公司下属全资公司所承担的合同工作量对应合同金额为13,10539万元，占公司2024年营业总收入1,220,80206万元的107% [4] - 该合同的履行不影响公司的独立性，公司主要业务不会因此类交易而对交易对方形成依赖 [4] - 该合同的履行有利于发挥公司在工程咨询行业专业技术水平、综合履约能力、管理团队优势等多方面的综合实力，进一步提高公司在国内全过程工程咨询业务领域的市场拓展能力 [4]

公司发展 - 微电生理依托资本引擎加速创新，借势国家集采政策实现市场份额跃升，并开启国际化新征程 [1] - 公司围绕三维心脏电生理手术技术布局，形成图像导航、精密器械及能量治疗三大技术平台 [1] - 2022年8月科创板上市为公司注入发展动能，研发投入占营业收入比例近25%，处于行业领先水平 [1] - 上市后公司资源整合能力提升，供应链管理和国际合作话语权增强 [2] - 研发团队中硕士及以上学历人员占比达60.5%，构建了兼具国际视野和国内实践经验的核心团队 [2] - 2022年-2024年营收从2.6亿元增长至4.13亿元，扣非净利润从-1129万元增长至508万元 [2] 政策与市场 - 国家集采政策推动电生理市场需求快速释放，公司加速生产场地扩建与智能化产线改造 [1] - 集采缩短产品从注册获批到进入临床应用的周期，公司产品入院覆盖率大幅提升 [3] - 集采"以量换价"效应让更多患者用上高性价比国产器械，为公司提供规模扩张舞台 [3] - 公司在2023年及2024年两个集采周期内通过规模化生产和创新产品矩阵实现业绩突破 [4] 技术竞争力 - 国内电生理企业技术水平实现从跟跑到并跑的转变，部分产品性能达到国际先进水平 [3] - 在三维标测、磁电定位等前沿领域，研发进程与国际巨头同步 [3] - 本土企业依托临床协同创新体系和快速响应能力，效率优于跨国企业 [3] 国际化布局 - 欧洲市场是公司海外布局的战略重点，已通过CE认证体系审核 [4][5] - 亚太、拉美、中东等新兴市场因其高速增长潜力成为重要目标区域 [5] - 海外推广面临复杂准入体系与市场差异挑战，需投入大量时间和资源 [5] - 公司全产品线解决方案在海外市场具有独特优势，尤其在新兴市场 [5] 行业趋势 - 国内电生理器械市场结构性变革，国产企业市场份额持续提升 [2] - 技术进步、政策引导与市场需求共振推动国产医疗器械产业崛起 [2] - 中国老龄化带来市场扩容与存量替代，为行业提供持续增长动力 [5]

A股回购动态 - 近期A股共有674家上市公司或重要股东获回购增持贷款，总金额约1345.97亿元 [1][6] - 中国交建拟以5-10亿元自有资金回购A股，价格上限13.58元/股，期限12个月，回购股份将全部注销 [1] - 盛新锂能拟以4-5亿元自有资金及专项贷款回购A股，价格上限17.75元/股，期限仅3个月 [2] 公司回购案例 - 陕西金叶实际控制人提议以4000-7000万元回购股份，基于对公司前景信心和长期价值认可 [2][3] - 紫光国微首次回购77.55万股(占总股本0.09%)，耗资4961.73万元，价格区间63.67-64.28元/股 [3] - 盛美上海首次回购44.34万股(占总股本0.1%)，耗资5001.23万元，并将回购价上限从99.02元上调至120元 [4][5] 回购贷款支持 - 海鸥股份获工行1.08亿元回购专项贷款承诺，用于6000万-1.2亿元回购计划 [5][6] - 山鹰国际获工行3亿元36个月期回购贷款，支持5-10亿元回购计划，价格上限2.5元/股 [6] - 回购增持贷款为上市公司提供低成本资金支持，助力回购计划实施 [7]

数字化转型投入与成效 - 2024年公司在数字化、智能化转型方面投入2448万元，推动传统中药与现代数字技术深度融合 [1] - 通过生产线机器人、AI视觉检测等技术实现生产数据毫秒级采集与动态优化，原料损耗率下降至0.8%，人均产值提升30% [2] - 复方阿胶浆智慧化生产线实现全工序无缝连接，六轴上瓶机器人应用使每班操作人员从5人减至2人，劳效提高60% [1] 生产环节智能化 - 构建AI过程质量检测和IOT环境智能控制系统，实现生产数字化与可视化管理 [2] - 毛驴养殖采用智能耳标实时监测体温，结合AI分析面部表情与数据采集门，实现养殖智能化 [2] - 无人驾驶搬运车与人机协同作业模式提升生产环节效率 [2] 供应链与产销协同优化 - 产销协同平台通过数据模型自动生成排产计划，计划准确率提升30%，主力产品计划准确率超90% [3] - 智慧供应链体系借助AI预判缩短原辅料库存周转天数从84天至30天，呆滞物料降低50% [3] - 产品生命周期管理平台实现协同研发，缩短新产品开发周期 [3] 全产业链数智化布局 - 公司构建覆盖"研、产、供、销、存"全链条的数智化体系，解决传统中药生产的标准化与协同难题 [3] - 通过整合技术、产品和服务，为消费者提供数字健康解决方案，探索行业新增长曲线 [4] - 数字化技术应用于养殖、研发、生产、销售全环节，推动中医药文化传承与创新 [4]

政策实施时间表 - 自2025年7月1日起，销售环节需扫码后方可进行医保基金结算，此前已采购的无追溯码药品列入"无码库"管理暂可结算 [1] - 自2026年1月1日起，所有医药机构需实现药品追溯码全量采集上传 [1] 追溯码功能与进展 - 药品追溯码为每盒药品的"电子身份证"，具有唯一性，重复扫码可能涉及假药、回流药或串换销售 [2] - 截至2024年3月20日，已有超350家药耗生产流通企业对接平台上传追溯信息，近8000家企业咨询对接工作 [2] - 国家医保局开放查询平台，支持生产企业实时掌握药品全国流通情况 [3] 企业成本与效率影响 - 贵州信邦制药预计追溯系统可节省20%以上渠道管理成本，提升30%运行效率 [3] - 药品上市许可持有人需对各级销售包装单元赋码，确保追溯码准确性和唯一性 [1] 上市公司布局案例 - **新里程**：旗下医院已实现医保药品耗材追溯码应用等信息化建设 [3] - **国新健康**：形成全生命周期覆盖的智慧监管产品线，深度布局药品追溯业务 [4] - **环球印务**：在药品包装溯源技术上具备防伪、防混淆等多项技术支持 [4] - **中科江南**：医保区块链技术支撑追溯码上链存证与实时查询 [4] - **久远银海**：升级医保支付产品以支持追溯码数据核查 [5] 产业链各环节变革 - **生产端**：推动企业信息化建设，促小批量多品种柔性制造转型 [5][6] - **流通端**：扫描追溯码使药品流通透明化，减少中间环节降低物流成本 [6] - **零售端**：药店需升级软硬件设施，追溯码增强消费者对正规渠道信任度 [6] - **医保端**：实时监控药品流向防范骗保，优化动态支付标准 [6] 金融与行业生态影响 - 追溯码重构医药供应链金融逻辑，催生保理、ABS等多元化金融业态 [7] - 国金证券认为追溯码应用有望抑制回流药，促进行业价格生态健康化 [7]

股权融资市场表现 - 2025年上半年A股市场股权募资总额达7610.29亿元 同比大幅增长401.72% [1] - 共有143家企业完成股权融资 其中51家企业通过IPO上市 合计融资373.55亿元 同比增长14.96% [2] 券商竞争格局 - 股权承销市场集中度显著提升 中信证券(1276.41亿元) 国泰海通(1202.54亿元) 中信建投(1019.56亿元)合计占据50.06%市场份额 [2] - IPO承销排名变化明显 中信建投以86.50亿元规模跃居榜首 华泰联合(38.79亿元)和中信证券(28.90亿元)分列二三位 三家合计占比41.29% [2] - 债权承销业务中 中信证券(10614.3亿元)保持领先 中信建投(7811.63亿元)和国泰海通(7317.57亿元)紧随其后 三家合计份额34.24% [2] 监管动态与行业转型 - 上半年监管部门开出超40张投行罚单 涉及质控失效 尽调缺失等问题 处罚覆盖IPO 再融资 债券承销等核心业务 [2] - 监管呈现全流程穿透式问责特点 采用区块链电子底稿追踪尽调痕迹 实施"机构+个人"双罚机制 [3] - 新规禁止收费与发行规模挂钩 推动投行从"发行通道"向"资产定价与风险管理专家"转型 [3] 行业发展趋势 - 中小券商罚单占比偏高 反映其内控资源不足 未来合规能力与科技投入将成为竞争关键 [4] - 行业分化加剧 中小机构或需通过合并或区域深耕提升竞争力 [4]

A股2025年上半年市场表现 - 上半年A股主要股指维持区间震荡走势 日成交额多数交易日维持在万亿元以上水平 [1] - 6月下旬起指数震荡拉升 上证指数创年内新高 [1] 下半年市场驱动因素 - 外部环境改善 美联储降息可能继续推延 欧洲消费需求疲弱 若美国经济走弱或强化国内刺激政策出台 [1] - 国内政策加码 财政政策发力支持经济复苏 房地产"止跌回稳"节奏关键 关注专项债收储及新型工具使用 [2] - 流动性充裕 权益类公募基金扩容 中长期资金入市 居民财富加速配置金融资产 外资配置存在改善空间 [2] 上市公司盈利与ROE展望 - 2025年一季度剔除金融股后A股净利润同比增速4.51% 扭转连续四个季度下滑态势 [3] - 预计2025年盈利增长缓慢恢复 并购重组围绕产业逻辑增强盈利能力 [3] - 净利润同比增幅或呈"V"型修复 消费服务、信息技术、中游制造板块盈利增速较高 [3] - 费用优化、减值压力释放、大宗商品价格企稳推动销售净利率改善 传统产业供给侧改革初见成效 [4] - 分红及回购金额创历史新高 股东回报成为改善ROE新动能 [4] 泛科技板块投资机遇 - AI行情第一阶段聚焦基建层（云服务器、能源、芯片） 第二阶段转向应用层（AI智能体、人形机器人） [4] - AI智能体拉动算力需求 推动云服务厂商资本支出扩张 国产AI芯片带动产业链技术提升 [4][5] - 人形机器人关注硬件端核心零部件和具身大模型进展 [4][5] - AI垂直类应用重点关注互联网、金融、医疗等领域 端侧智能关注高阶智驾和人形机器人 [5] - 行业催化剂包括DeepSeek和OpenAI新版大模型发布、英伟达新计算平台、苹果秋季发布会等 [5]