核心观点 - 福克斯公司本财年第二季度营收和广告收入超预期 主要得益于其新闻网络和体育节目的广告收入激增 但净利润和利润率因成本上升而承压 导致股价在财报发布后下跌 [1][14][16] 财务业绩 - **总营收**: 达到51.8亿美元 同比增长2% [1] - **广告收入**: 公司整体广告收入增长1% 有线电视广告收入因新闻和体育节目定价驱动 跃升7% [1] - **净利润**: 下降至2.29亿美元 去年同期为3.73亿美元 [14][15] - **调整后EBITDA**: 下降至6.92亿美元 去年同期为7.81亿美元 [14][15] - **利润率承压**: 利润受到体育节目版权摊销增加、制作成本上升以及数字和营销支出加大的挤压 [15] 业务板块表现 - **福克斯新闻**: 广告市场表现极其强劲 本半年新增约200家广告商 去年新增了350家 需求持续旺盛 [5] - **福克斯新闻收视**: 本季度成为全天总收视率最高的有线电视网络 拥有收视率最高的11个有线新闻节目 在某些市场观众规模甚至超过CBS、ABC和NBC等无线广播网络 [7][8] - **体育节目**: 现场体育赛事是电视收视表现的核心驱动力 世界大赛第七场观众超2700万 西雅图海鹰队与洛杉矶公羊队的NFC冠军赛吸引了4600万观众 成为年度收视高点之一 [10][11] - **流媒体服务Tubi**: 季度收入创纪录增长19% 连续第二个季度实现EBITDA盈利 观众观看时长同比增长27% [2][12] 广告市场动态 - **散点市场定价**: 福克斯新闻频道的散点广告定价上涨了约46%或47% 是广告商增长的主要推动力 [9] - **广告商基础扩大**: 福克斯新闻在过去一年半内总计新增了约550家广告商 [5] 资本运作 - **股票回购**: 本财年至今已回购18亿美元股票 作为持续资本回报计划的一部分 自2019年以来的累计回购额达84亿美元 约占流通股的35% 其中包括一笔15亿美元的加速股票回购 [4] 市场反应 - **股价表现**: 财报发布后股价下跌近4% 收报约61美元 但过去12个月股价仍上涨近25% [14][16]

核心财务业绩 - 2026财年第一季度调整后每股收益为1.63美元，超出市场一致预期3.8%，但同比下降7% [1] - 季度总收入为259.8亿美元，同比增长5%，但略低于市场一致预期0.03% [2] - 季度净利润为24.8亿美元，或每股1.34美元，低于去年同期的26.4亿美元或每股1.40美元，报告每股收益下降4% [2] - 总部门营业利润同比下降9%至46亿美元，去年同期为51亿美元 [2] 业务部门表现 - **娱乐部门**：收入为116.1亿美元，同比增长7%，占总收入约44.7%；但营业利润同比大幅下降35%至11亿美元 [4] - **体验部门**：收入为101亿美元，同比增长6% [3] - 国内收入为69.1亿美元，同比增长7% [5] - 国际收入为17.5亿美元，同比增长7% [5] - 部门营业利润为33.1亿美元，同比增长6% [5] - 国内乐园与体验营业利润为21.5亿美元，同比增长8% [5] - 主题公园和门票收入增长7%至33亿美元，度假村和假期收入增长9%至24.1亿美元 [5] - **流媒体业务**：收入（不包括Hulu直播电视和Fubo）为53.5亿美元，同比增长11%；订阅费增长13%至44亿美元 [6] - 流媒体营业利润率为8.4% [6] - Disney+与Hulu合并流媒体服务营业利润为4.5亿美元，较去年同期的2.61亿美元大幅增长72% [6] - Disney+和Hulu计划在今年晚些时候合并为统一应用 [6] - **内容销售/授权及其他**：收入为19.4亿美元，同比增长22%，主要得益于《疯狂动物城2》、《阿凡达：火与灰》、《铁血战士：荒原》和《创：战神》等影片的院线发行表现优于去年同期 [7] - **体育部门**：收入为49.1亿美元，同比增长1%，占总收入约18.9%；但营业利润同比下降23%至1.91亿美元 [7] 管理层变动 - Josh D'Amaro被任命为新任首席执行官，接替长期担任此职的Bob Iger [3] - D'Amaro此前担任迪士尼体验部门董事长，该部门在其领导下收入实现增长 [3] - 市场观点认为此次领导层过渡对迪士尼投资者具有建设性意义，传递了积极信号 [3] 未来展望 - 公司预计2026财年调整后每股收益将较2025财年实现两位数增长 [8] - 公司计划2026财年资本支出为90亿美元，并在娱乐和体育领域投入240亿美元的内容投资 [8] - 对于2026财年第二季度，公司预计娱乐部门营业利润将与去年同期相似，流媒体利润约为5亿美元，意味着同比将增加约2亿美元 [8] 股票与市场观点 - 公司当前平均经纪商建议评级为1.56（基于31家经纪商建议，范围1-5，1为强力买入），一个月前为1.57（基于29家建议） [11] - 在构成当前评级的31份建议中，21份为强力买入，4份为买入，强力买入和买入分别占67.74%和12.9% [12] - 基于27位分析师提供的短期目标价，迪士尼平均目标价为134.89美元，较当前水平有29.43%的上涨空间，预测范围从77.00美元到160.00美元 [13] - 公司股票当前价格为104.22美元（截至2月3日收盘） [13] 相关ETF - 多只ETF持有迪士尼股票，其中持仓占比最高的包括：Diamond Hill Large Cap Concentrated ETF (4.57%)、Invesco S&P 500 Equal Weight Communication Services ETF (4.52%)、Motley Fool Value Factor ETF (4.41%)、Invesco NASDAQ Internet ETF (4.35%)、State Street Communication Services Select Sector SPDR ETF (4.21%)、Vanguard Communication Services ETF (4.17%)、iShares Global Comm Services ETF (3.96%) [14][15]

公司战略 - 亚马逊计划利用人工智能技术来加速电影和电视剧的制作流程 [1] 行业影响 - 好莱坞担忧人工智能将削减工作岗位并对行业产生永久性的重塑 [1]

文章核心观点 - 作者在其研究服务中专注于分析石油天然气公司及相关企业 旨在寻找该领域内被低估的投资标的 其分析涵盖公司的资产负债表、竞争地位和发展前景 [1] - 作者认为石油天然气行业是一个周期性很强的繁荣与萧条交替的行业 投资该行业需要耐心和经验 [2] - 作者披露其个人持有迪士尼公司的多头头寸 [3] 作者及其研究服务 - 作者拥有多年石油天然气行业研究经验 是一名退休的注册会计师 并拥有工商管理硕士和其他硕士学位 [2] - 作者领导名为“Oil & Gas Value Research”的投资研究小组 该小组致力于寻找关注度低的石油公司和受冷落的中游公司 以发掘有吸引力的投资机会 [2] - 该研究小组提供一个活跃的聊天室 供石油天然气投资者讨论最新信息和分享观点 [2] - 其付费会员可以优先获得分析报告 并接触到免费网站未发布的一些公司分析 [1]

公司内容 - Apple TV将于10月首映电影《Matchbox The Movie》[1] - 该电影基于美泰公司旗下名为“火柴盒”的工薪阶层汽车玩具系列改编[1] - 电影剧情为一部惊悚片 讲述一名被诬陷的士兵的故事[1] 行业内容 - 公司正押注于将美泰的玩具IP开发为新的系列电影[1]

公司高层人事变动 - 华特迪士尼新任首席执行官乔什·达马罗的首年薪酬包总授予日价值约为4500万美元 其薪酬结构包括250万美元基本工资 目标年度奖金为625万美元 以及2625万美元的年度长期激励 此外 因从迪士尼体验部主席升任公司首席执行官 他还将获得970万美元的一次性晋升奖金 [1][6] - 前任首席执行官鲍勃·艾格将于3月18日年度股东大会后退出董事会执行委员会 并于年底完全离开公司 在将首席执行官指挥棒移交给达马罗后 艾格将转为顾问角色 在此期间他将“专门”向董事会汇报 [2] - 此次交接结构与上次不同 2020年艾格首次卸任首席执行官时 仍担任执行董事长并保留对公司创意工作的控制权 而此次安排被董事会顾问认为有助于实现平稳过渡和“彻底分离” 为新首席执行官推行变革创造条件 [3][5][6] 董事会构成与交接规划 - 新任董事会主席为前摩根士丹利首席执行官詹姆斯·戈尔曼 他自2024年起领导公司继任计划委员会 并于2025年被任命为董事会主席 为此次正式交接铺平道路 [4] - 公司当前的治理结构为达马罗任首席执行官 戈尔曼任董事会主席 艾格逐步退出 这种结构通常能确保有序的权力交接 [4][5]

公司管理层变动与继任计划 - 激进投资者纳尔逊·佩尔茨指控迪士尼即将离任的首席执行官鲍勃·艾格操纵公司继任程序，通过让其继任者难以成功来为自己保留权力 [1] - 佩尔茨声称，艾格选择主题公园负责人乔什·达马罗而非娱乐主管达娜·沃尔登担任下任首席执行官，是为了为自己在正式卸任后继续参与公司事务提供理由 [1][2] - 达娜·沃尔登此前被广泛视为首席执行官的主要竞争者，但被提升为新设立的职位——总裁兼首席创意官 [2] 历史继任争议与当前指控 - 佩尔茨预测艾格最终将边缘化达马罗，就像他对待其之前亲手挑选的继任者鲍勃·查佩克一样 [3] - 查佩克由艾格亲手挑选，在新冠疫情使公司陷入危机前几周接任，但艾格并未完全离开，而是留任执行董事长，拥有对创意业务的广泛监督权，造成了职权重叠和内部紧张 [6][8] - 查佩克短暂的任期充满争议，包括与好莱坞人才冲突、员工动荡、在佛罗里达州遭遇政治反弹，以及流媒体业务亏损加剧 [9] 激进投资者与公司的冲突历史 - 佩尔茨多年来一直是迪士尼的“眼中钉”，发动了两次备受瞩目的代理权争夺战，并多次在战略、公司治理和继任规划上与艾格发生冲突 [11] - 佩尔茨在2022年底首次瞄准迪士尼，在公司发布令人失望的财报且流媒体业务亏损加剧后，通过其对冲基金建立了约5亿美元的头寸 [12] - 他推动获得董事会席位，认为公司失去了重点、浪费了资本并搞砸了领导层梯队建设 [13] 近期代理权争夺战的结果 - 2022年11月，在灾难性的财报和股价暴跌之后，迪士尼董事会突然解雇了查佩克，并让艾格重新担任首席执行官 [11] - 2024年4月，一场激烈的代理权争夺战达到高潮并进入股东投票，迪士尼投资者绝大多数支持艾格和董事会，以较大优势否决了佩尔茨提名的董事人选， effectively ending the activist's bid for influence [14] - 特里安基金管理公司在失败后不久出售了其全部迪士尼股份，带着可观的利润离场 [14]

公司高层人事变动 - 乔什·达马罗过去六年负责华特迪士尼公司的体验业务，包括主题公园和游轮 [1] - 自3月18日起，乔什·达马罗的职责范围将扩大至负责公司的其余所有业务 [1]

迪士尼董事会关于CEO继任的决策过程 - 董事会经过全面且开放的评估过程 考虑了包括联席CEO在内的多种组织架构和候选人选项[1][2] - 联席CEO架构被迅速排除 董事会认为这是最容易否决的选项[2] - 最终决定任命乔什·达马罗为唯一首席执行官 达娜·沃尔登为总裁兼首席创意官[1] 对联席CEO架构的行业看法 - 联席CEO在大型企业中较为罕见 在财富500强公司中可能少于20家[3] - 该架构通常出现在有强势创始人担任执行主席 或基于地理划分领导权的情况下[3] - 该架构通常充满挑战 许多案例并未成功 除非必要否则不应选择此路径[3] 决策的具体理由与潜在问题 - 联席CEO架构可能导致决策冲突 例如在业务方向或重大交易上意见相左[4] - 以吉米·金梅尔秀的短暂停播与复播事件为例 沃尔登作为当时的娱乐联席主管协助处理了局面并因此获得支持[4] - 决策基于对公司最有利的原则 董事会经过讨论后认为该架构不适合迪士尼[5] 新任领导团队与过渡安排 - 乔什·达马罗原为迪士尼乐园、体验和产品主席 达娜·沃尔登原与艾伦·伯格曼共同担任迪士尼娱乐联席主席[5] - 新任命将在3月18日公司年度股东大会后生效[5] - 长期担任CEO的鲍勃·艾格将卸任 但在2026年底前将继续担任高级顾问[5] 对领导团队未来的评价 - 董事会主席詹姆斯·戈尔曼表示 达马罗将率先获得机会 而沃尔登作为公司第二号高管也极其重要[6] - 戈尔曼对现有管理团队表示高度尊重 认为此次人事安排非常稳定和恰当[6]

公司管理层变动与任命 - 迪士尼董事会一致投票批准任命乔希·达马罗为新任首席执行官 [2] - 任命由前摩根士丹利首席执行官詹姆斯·戈尔曼主导的董事会一致投票批准 [2] - 乔希·达马罗自2020年起负责迪士尼的乐园和体验业务 [1] 新任首席执行官背景与评价 - 乔希·达马罗被指缺乏娱乐行业经验 [1] - 詹姆斯·戈尔曼声明称达马罗展示了对公司未来的强烈愿景并深刻理解迪士尼在不断变化市场中的独特性 [3] - 罗伯特·艾格称达马罗是成为公司下一任首席执行官的合适人选 [3] 公司财务与业务表现 - 乔希·达马罗领导的业务部门上个季度贡献了公司超过70%的营业利润 [3] 前任首席执行官动态 - 罗伯特·艾格将在公司担任高级顾问直至年底 [3] - 这是罗伯特·艾格第二次从迪士尼退休 [3] - 罗伯特·艾格此前在2020年初任命同样来自迪士尼体验业务的鲍勃·查佩克为首席执行官 [3] - 罗伯特·艾格于2022年在鲍勃·查佩克动荡的任期后重返公司 [3] 激进投资者观点与历史 - 亿万富翁投资者纳尔逊·佩尔茨在近两年前输掉与罗伯特·艾格的代理权争夺战后仍持怀疑态度 [1] - 纳尔逊·佩尔茨称迪士尼选择乔希·达马罗是因为艾格需要留任的理由 [1] - 纳尔逊·佩尔茨表示达马罗缺乏电影和娱乐业务经验将给艾格一个留下来指导他的借口 [1][2] - 纳尔逊·佩尔茨在2024年初与迪士尼展开代理权争夺以获取董事会席位同时批评其流媒体部门亏损股价不稳定以及继任计划不明确 [4] - 在股东投票支持艾格后纳尔逊·佩尔茨出售了其持有的迪士尼股份 [4] 新任首席执行官面临的挑战 - 纳尔逊·佩尔茨表示达马罗在3月18日接任时面临艰巨的工作 [4] - 纳尔逊·佩尔茨希望达马罗能获得履行职责的机会 [4]