文章核心观点 布鲁克菲尔德可再生能源公司宣布启动一项“按市价发行”股权融资计划 旨在通过发行BEPC公司A类可交换次级投票股筹集最多4亿美元资金 并将净收益用于回购合伙企业的非投票有限合伙单位 该计划预计整体上不会稀释公司股权 同时为公司提供了在市场条件有利时灵活融资的选项 [1][2][3][4] 融资计划详情 - **计划规模与目的**：公司可根据自身判断 通过ATM计划直接发行库存股 筹集最多4亿美元或其等值加元的BEPC股份 [1] 计划净收益将用于支持合伙企业根据其正常程序发行人收购计划回购其非投票有限合伙单位 以及用于一般公司用途 [2] - **非稀释性设计**：如果执行该计划 预计对布鲁克菲尔德可再生能源整体不会产生稀释效应 因为流通的LP单位和BEPC股份总数预计将基本保持不变 尽管在BEPC股份发行和相应LP单位回购过程中可能出现暂时性波动 [3] - **执行机制与灵活性**：BEPC股份将不时通过多伦多证券交易所 纽约证券交易所或BEPC股份可进行交易的任何其他加拿大或美国市场 以当时市价向公众出售 [4] 该计划为公司提供了在市场条件有利时直接向市场发行BEPC股份的灵活性 [4] - **股份交换条款**：每一份BEPC股份可由持有人选择交换为一份LP单位或等值现金 支付形式由BEPC决定 [5] - **计划期限**：ATM计划将在以下最早日期终止：1 根据分销协议出售所有BEPC股份 2 BEPC或代理根据协议条款终止分销协议 3 2027年2月24日 [6] 公司背景信息 - **业务定位**：布鲁克菲尔德可再生能源运营着全球最大的上市可再生能源电力和可持续解决方案平台之一 [10] 其可再生能源投资组合包括水电 风电 公用事业规模太阳能 分布式太阳能和储能设施 可持续解决方案资产包括对全球领先核服务业务的投资 以及对碳捕获和封存能力 农业可再生天然气 材料回收和电子燃料制造能力等领域的投资组合 [10] - **投资载体**：投资者可以通过百慕大有限合伙企业布鲁克菲尔德可再生能源合伙公司或加拿大公司布鲁克菲尔德可再生能源公司来投资该资产组合 [11] - **母公司关联**：布鲁克菲尔德可再生能源是布鲁克菲尔德资产管理公司的旗舰上市可再生能源和转型公司 后者是一家总部位于纽约的领先全球另类资产管理公司 管理资产超过1万亿美元 [11]

公司公告与活动 - 布鲁克菲尔德可再生能源公司将于2026年1月30日美国东部时间上午9点举行2025年第四季度财报电话会议和网络直播 讨论业绩和业务计划 [1] - 公司2025年第四季度业绩将于2026年1月30日美国东部时间上午7点左右发布 并可在其官网的“新闻稿”栏目查阅 [1] - 参与者可通过电话会议或网络直播参与 网络直播需提前注册 [1][2][6] 公司业务与定位 - 公司运营着全球最大的上市可再生能源和可持续解决方案平台之一 [3] - 其可再生能源发电组合包括水电 风电 公用事业规模太阳能 分布式太阳能和储能设施 [3] - 其可持续解决方案资产包括对一家领先的全球核服务业务的投资 以及对碳捕集与封存能力 农业可再生天然气 材料回收和电子燃料制造能力等的投资 [3] - 公司是布鲁克菲尔德资产管理公司的旗舰上市可再生能源和能源转型公司 后者是一家总部位于纽约的领先全球另类资产管理公司 管理资产超过1万亿美元 [5] 投资渠道与信息 - 投资者可通过在百慕大注册的有限合伙企业布鲁克菲尔德可再生能源合伙公司或在加拿大注册的布鲁克菲尔德可再生能源公司来投资其资产组合 [4] - 更多信息可在公司官网获取 [4]

核心观点 - 分析师对2026年美股市场做出五项预测 包括标普500指数涨幅收窄 中小盘股接棒 人工智能从炒作转向收获 可再生能源反弹持续 以及中期选举年的市场波动与机会 [4][6][9][13][16] 标普500指数表现 - 预测标普500指数在2026年将实现个位数涨幅 结束此前连续三年双位数上涨的势头 [4] - 预计不会出现重大市场抛售 因经济和公司盈利依然强劲 但投资者可能对低于近年牛市水平的回报感到失望 [5] 中小盘股表现 - 预测中小盘股将在2026年成为市场主角 取代近年领涨的“科技七巨头”及2025年表现优异的国际股票 [6] - 看好小盘生物制药公司Mirum Pharmaceuticals 其股价在2025年接近翻倍 预计2026年将继续有良好表现 [7] - Mirum Pharmaceuticals的核心产品Livmarli有望继续保持增长势头 预计其治疗原发性硬化性胆管炎的药物volixabat的二期临床研究将在2026年取得积极结果 此外 收购Bluejay Therapeutics可能快速见效 其治疗慢性丁型肝炎病毒药物brelovitug的三期研究结果有望在2026年下半年公布 [8] 人工智能领域发展 - 预测人工智能领域不会出现泡沫破裂 但将出现从炒作到收获的转变 投资者将期待公司从人工智能投资中获得切实回报 [9] - 继续看好Alphabet作为人工智能领域的赢家 预计其谷歌云部门将在2026年继续从主要竞争对手手中夺取市场份额 并预测未来12个月内将有更多客户选择谷歌的TPU而非英伟达的GPU [10] - 预测代理人工智能将成为Alphabet的关键增长动力 该技术将有助于提高2026年人工智能投资的有形回报 谷歌云可能成为主要受益者 [12] 可再生能源行业 - 预测可再生能源股票的反弹将在2026年持续 尽管面临不利的政治环境 但相关股票如Brookfield Renewable和Clearway Energy在2025年已实现上涨 [13] - 预计人工智能的强劲增长将增加数据中心对能源的需求 即使在不支持可再生能源的政府下 太阳能和风能仍将被视为有吸引力的必要能源来源 看好Brookfield Renewable和Clearway Energy在2026年继续保持良好表现 [15] 政治与投资（中期选举） - 2026年为美国中期选举年 历史上此类年份股市波动更大 但选举不确定性消退后股市通常会走高 预测2026年将出现此模式 [16] - 若民主党重夺众议院（并可能包括参议院）控制权 可能通过放宽大麻运营商银行服务限制的法案 特朗普总统似乎对此持开放态度 [17] - 若民主党在11月获胜 Green Thumb Industries和Trulieve Cannabis可能在2026年最后几个月成为大赢家 [18]

公司资本运作 - 公司计划于2026年1月31日赎回其全部已发行的A类优先有限合伙单位系列7 赎回价格为每单位25加元 总成本为1.75亿加元 资金来源于可用流动性 [1] - 截至2026年1月15日登记在册的系列7优先单位持有人将获得先前宣布的最终季度分派 每单位0.34375加元 [1] 公司业务与平台 - 公司运营着全球最大的上市可再生能源和可持续解决方案平台之一 [2] - 可再生能源资产组合包括水电、风电、公用事业规模太阳能、分布式太阳能和储能设施 [2] - 可持续解决方案资产包括对一家全球领先的核服务业务的投资 以及对碳捕集与封存能力、农业可再生天然气、材料回收和电子燃料制造能力的投资 [2] 公司架构与背景 - 投资者可通过百慕大有限合伙制企业Brookfield Renewable Partners L.P. 或加拿大公司Brookfield Renewable Corporation 投资其资产组合 [3] - 公司是Brookfield Asset Management旗下的旗舰上市可再生能源和转型公司 Brookfield Asset Management是一家总部位于纽约的全球领先另类资产管理公司 管理资产规模超过1万亿美元 [4]

公司资本运作 - 公司计划于2026年1月31日赎回其全部已发行的A类优先有限合伙单位 第七系列 赎回将以现金进行 总成本为1.75亿加元 资金来源于可用流动性 [1] - 每单位第七系列优先单位的赎回价格为25.00加元 截至2026年1月15日的登记持有人还将获得先前宣布的每单位0.34375加元的最终季度分派 [1] 公司业务概况 - 公司运营着全球最大的上市可再生能源和可持续解决方案平台之一 [2] - 可再生能源资产组合包括水力发电 风力发电 公用事业规模太阳能 分布式太阳能和储能设施 [2] - 可持续解决方案资产包括对一家全球领先的核服务企业的投资 以及对碳捕集与封存能力 农业可再生天然气 材料回收和电子燃料制造能力等领域的投资 [2] 公司架构与背景 - 投资者可通过百慕大有限合伙制企业Brookfield Renewable Partners L.P. 或加拿大公司Brookfield Renewable Corporation 投资其资产组合 [3] - 公司是布鲁克菲尔德资产管理公司的旗舰上市可再生能源与转型平台 该资产管理公司总部位于纽约 是一家领先的全球另类资产管理公司 管理资产规模超过1万亿美元 [4]

公司股份回购计划更新 - Brookfield Renewable宣布其普通股发行人回购计划已获多伦多证券交易所接受 计划涵盖其有限合伙单位、优先有限合伙单位、可交换股份及优先股 旨在当市场价格未能充分反映其价值时 动用可用资金进行回购 这被视为一种有吸引力的资金运用方式 [1] - 计划授权公司自2025年12月18日开始回购 并于2026年12月17日终止 或可在提前完成回购的情况下提早结束 [8] - 所有通过回购计划获得的股份将被注销 回购需遵守适用的加拿大证券法 [13] Brookfield Renewable Partners L.P. 回购详情 - BEP获授权回购最多15,296,104个有限合伙单位 占其已发行流通的305,922,080个LP Units的5% [2] - 根据多交所规定 BEP在每个交易日的回购上限为69,640个LP Units 这相当于截至2025年11月30日过去六个月平均日交易量278,560个单位的25% [2] - 在2024年12月18日开始并于2025年12月17日到期的上一轮回购计划中 BEP获授权回购最多14,255,578个LP Units 截至2025年12月4日 公司已通过公开市场交易回购了1,522,975个LP Units 加权平均价格约为每股31.9363加元 [9] Brookfield Renewable Corporation 回购详情 - BEPC获授权回购最多7,244,255股可交换股份 占其已发行流通的144,885,110股Exchangeable Shares的5% [3] - 根据多交所规定 BEPC在每个交易日的回购上限为65,073股Exchangeable Shares 这相当于截至2025年11月30日过去六个月平均日交易量260,295股的25% [3] - 在上一轮于2025年12月17日到期的回购计划中 BEPC获授权回购最多8,982,042股可交换股份 但在过去12个月内并未进行任何回购 [10] 优先有限合伙单位回购详情 - BEP获授权回购其三个系列优先有限合伙单位 每个系列的回购上限约为其公众流通量的10% [4] - 具体授权回购数量为：系列7 回购最多700,000个单位 系列13 回购最多1,000,000个单位 系列18 回购最多600,000个单位 [4] - 根据多交所规则 系列13优先单位的每日回购上限为1,000个单位 在上一轮回购计划中 BEP未回购任何优先单位 [4][11] 优先股回购详情 - BRP Equity获授权回购其五个系列优先股 每个系列的回购上限约为其公众流通量的10% [5] - 具体授权回购数量为：系列1 回购最多837,231股 系列2 回购最多158,775股 系列3 回购最多996,139股 系列5 回购最多411,450股 系列6 回购最多700,000股 [5] - 根据多交所规则 系列2、系列5和系列6优先股的每日回购上限均为1,000股 在上一轮回购计划中 BRP Equity未回购任何优先股 [5][7][12] 交易执行与自动购买计划 - LP Units和Exchangeable Shares的回购将通过多交所、纽交所和/或加美两地的其他交易系统进行 优先单位和优先股的回购将通过多交所和/或加拿大的其他交易系统进行 [13] - BEP和BEPC计划在2025年12月22日当周启动已获多交所预先批准的自动股份购买计划 该计划允许在公司因内部交易静默期、内幕交易规则等原因通常无法活跃于市场时 在特定交易参数下进行回购 [14] - 在非静默期期间 LP Units、Preferred Units或Exchangeable Shares的回购将由管理层根据适用法律自行决定进行 [14] 公司业务背景 - Brookfield Renewable运营着全球最大的上市可再生能源和可持续解决方案平台之一 其可再生能源资产组合包括水电、风电、公用事业规模太阳能、分布式太阳能和储能设施 [15] - 其可持续解决方案资产包括对一家全球领先的核服务业务的投资 以及对碳捕集与封存、农业可再生天然气、材料回收和电子燃料制造能力的投资 [15] - 投资者可通过百慕大有限合伙企业Brookfield Renewable Partners L.P. 或加拿大公司Brookfield Renewable Corporation 来投资该资产组合 公司是Brookfield Asset Management旗下的旗舰上市可再生能源和转型公司 后者是一家总部位于纽约的全球领先另类资产管理公司 管理资产超过1万亿美元 [16]

公司五年期股价表现 - 过去五年公司股价表现不佳 五年期总回报率为-0.1% 而同期标普500指数总回报率达87.1% [2] - 过去一年表现有所改善 股价总回报率达31.6% 超越标普500指数的13.4% [2] - 当前股价约为39.78美元 过去五年从约49美元下跌 市值约70亿美元 [3][4][5] 公司业务与财务表现 - 公司是全球最大的上市可再生能源平台之一 业务涵盖水电、风电、太阳能和储能 [1] - 公司业务运营良好 营运资金从2020年的8.07亿美元增长至今年预计的近13亿美元 年复合增长率约11% [4] - 每股营运资金从2020年的1.32美元增长至今年预计的1.91美元 年复合增长率约8% [4] - 股息从每股1.16美元增至1.49美元 年复合增长率约6% 当前股息收益率约3.72% [4] 估值变化与驱动因素 - 股价表现不佳主要源于估值收缩 五年前估值约为每股营运资金的37倍 当前降至约21倍 [5] - 当前估值更为合理 公司预计在人工智能数据中心等需求推动下 至2030年每股营运资金年增长率可超10% [6] - 加速的盈利增长预期支持其将股息年增长率维持在5%至9%目标区间的计划 [6]

公司概况与市场地位 - 公司是全球最大的可再生能源公司之一，运营容量达47.5吉瓦 [3] - 被列入13支适合长期持有的最佳加拿大股息股票名单 [1] 财务表现与增长预期 - 投资银行Mizuho将目标股价从27美元上调至33美元，维持中性评级 [2] - 公司预计每股经营资金每年增长超过10%，此增速至少可持续至2030年 [5] - 高股息收益率有望支持每年5%至9%的股息增长 [5] 业务运营与现金流 - 资产通过长期购电协议产生稳定且持续增长的现金流 [3] - 大部分协议包含与通胀挂钩的费率上调条款 [3] 发展战略与资本支出 - 计划在未来五年内投资超过100亿美元，通过收购和开发项目扩张平台 [4] - 庞大的开发管道支持到2027年将年度开发容量提升至10吉瓦的目标 [4] - 正在评估约1000亿美元的潜在并购机会 [4]

核心财务业绩 - 过去十二个月（LTM）实现分配前收益（DE before realizations）54亿美元，每股227美元，同比增长18% [1][3][8] - 第三季度实现分配前收益13亿美元，每股056美元，同比增长6% [3][5][8] - 过去十二个月总可分配收益（DE）为60亿美元，每股254美元 [4][7][8] - 第三季度总可分配收益为15亿美元，每股063美元 [4][7][8] - 公司期末可配置资本达到创纪录的1780亿美元，包括740亿美元现金、金融资产和未使用信贷额度，以及1040亿美元未缴付的私募基金承诺 [13] 资产管理业务 - 第三季度资产管理业务可分配收益为687亿美元（每股029美元），过去十二个月为271亿美元（每股114美元） [14] - 费用相关收益创纪录地达到754亿美元，同比增长17%，由5810亿美元的管理费收入资产支撑 [6][14] - 当季资金流入300亿美元，为三年来最高募资季度，其中超过60亿美元来自零售和财富管理客户 [14] - 完成第二代全球转型策略基金的募集，总承诺资本达200亿美元，成为全球最大的能源转型私募基金 [14] - 宣布协议收购Oaktree剩余26%的股权，将增强其在全球信贷平台的规模 [14] 财富解决方案业务 - 第三季度财富解决方案业务可分配收益为420亿美元（每股018美元），过去十二个月为166亿美元（每股070美元） [14] - 当季完成50亿美元的零售和机构年金销售，保险资产增至1390亿美元，其中约80%的新年金期限为五年或以上 [14] - 向Brookfield管理策略部署40亿美元资金，平均净收益率为9%，投资组合平均收益率为57%，股本回报率达15% [14] - 股东批准收购英国Just Group，预计于2026年上半年完成，届时集团总保险资产将增至约1800亿美元 [14] - 与日本第一生命 Frontier 寿险公司签署首份在日再保险协议，进一步拓展关键增长市场的全球布局 [14] 运营业务 - 第三季度运营业务可分配收益为366亿美元（每股015美元），过去十二个月为170亿美元（每股072美元） [14] - 上市私募股权业务计划通过转换为单一上市实体（BBU Inc）来简化公司结构，旨在扩大投资者基础并提升流动性 [14] - 季末后宣布与美国政府等合作推进新一代电力和AI计划，包括通过西屋公司扩大核电产能，在美国交付800亿美元的新核电站 [14] - 房地产投资组合运营基本面强劲，核心资产出租率保持96%，核心增益组合季末出租率达95% [14] - 今年以来已推进750亿美元资产出售，其中第二季度以来超过350亿美元，几乎所有出售均达到或高于账面价值 [14] - 季度末累计未实现业绩报酬（carried interest）为115亿美元，当季实现154亿美元入账，过去十二个月实现58亿美元 [14] 资产负债表与资本活动 - 截至2025年9月30日，总资产为5146亿美元，较2024年12月31日的4904亿美元有所增长 [16] - 现金及现金等价物为167亿美元，其他金融资产为293亿美元 [16] - 公司层面债务加权平均期限为14年，2025年底前无到期债务 [17] - 今年以来在整个平台执行了1400亿美元的融资，其中第二季度以来超过500亿美元 [17] - 当季通过常规股息和股票回购向股东返还18亿美元资本，年初至今以平均每股36美元的价格在公开市场回购超过95亿美元的A类股 [17]

能源采购协议的核心要素 - 定义能源安全目标是首要步骤，包括决定采用固定费率还是可变费率、合同期限、使用热能（煤炭、天然气或核能）还是可再生能源（太阳能、风能、水力和储能）以及选择拥有发电资产还是仅购买电力[1] - 构建合同时最重要的因素是确保各方良好协调，专注于双赢解决方案以改变谈判方式和基调，使双方在未来数年甚至数十年内能够协作应对挑战[1] - 合同是降低风险和在电力项目建设期间最小化争议可能性的关键工具，谈判时最重要的是保持条款的清晰性和具体性，优先在谈判阶段解决任何潜在的模糊性，而不是依赖事后说服事实认定者[1] 协议谈判与执行流程 - 企业必须评估其能源需求，包括审查历史能源使用情况（负荷曲线），以帮助能源供应商确定在特定地点推进的最佳方式[2] - 市场研究至关重要，终端用户应了解定价、当前趋势以及任何可能影响能源可靠性的监管和/或供应链问题[2] - 企业需要准备发布征求建议书（RFP），以便基于供应商和燃料类型比较不同成本，同时评估电力供应商以确保其可行性[3] - 能源用户应持续监控其电力消耗并紧跟市场趋势，以确定合同是否有效以及在续签前是否需要调整，灵活性至关重要[3] 电力购买协议的类型与作用 - 传统物理PPA是用于构建买卖双方在交付点物理交付电力的商业协议的合同，买方可能是为其零售客户确保长期稳定电力的批发商，也可能是需要电力运营的大型企业/工业用户[3] - 虚拟PPA（或差价合同，CfD）本质上是一种金融工具，通过锁定长期固定价格来对冲电价波动，同时将可再生能源项目的环境属性（如可再生能源证书，RECs）交付给买方[3][4] - PPA在项目融资中始终扮演核心角色，投资者依赖它们确保可预测的高质量现金流，买方依赖它们确保可预测的能源价格和获取其他属性如RECs[8] 合同结构与风险管理 - 对于大型电力项目，最典型的合同模式是工程、采购和施工（EPC）合同，该模式为业主实体建立了一个"一站式服务"，由单个EPC承包商全权负责整个项目的工程、采购和施工范围，传统上多为总价合同[7] - 另一种交付模式是工程、采购和施工管理（EPCM）模式，业主与施工经理签订EPCM合同，施工经理通常全权负责工程范围，但在采购和施工阶段充当施工经理，而业主分别与施工承包商和/或供应商签订合同[7] - 在EPC背景下，另一种定价模式是保证最大价格（GMP）模式，这是一种成本可补偿、不超过上限的模式，通常包括一个开放账本流程和所需的支持文件[7] - 风险管理是关键目标，合同应明确界定可靠性和性能标准，包含不可抗力保护以应对可能影响交付或施工时间表的现实中断，并解决清算损害赔偿和起草良好的赔偿条款[5] 行业实践与案例 - 雷伯恩电力合作社（Rayburn Electric Cooperative）在谈判PPA方面拥有广泛经验，包括执行大型资产购买协议、股权购买协议、全需求合同和部分需求合同[5] - 该合作社最近为雷伯恩能源站（Rayburn Energy Station）的重大扩建项目RES II谈判了EPC合同，该项目将增加570兆瓦的天然气发电容量，以满足其服务区域内加速增长的需求[5] - 在谈判过程中，公司加入了强有力的性能保护措施，并内置了灵活性以考虑市场条件和供应链交货时间，从而在保持成本和时间表确定性的同时管理风险[5]