公司股息政策 - 董事会宣布年度现金股息总额为每股1.40美元，将分两次支付，每次0.70美元，支付日分别为2026年2月27日和2026年8月31日 [2] - 此次股息较去年每股1.26美元的总额增长了11.1%，反映了董事会对公司及其现金生成能力的信心 [2] - 公司预期在后续期间持续支付年度股息，但未来股息的实际宣告、金额及日期需由董事会根据公司财务表现和资本需求最终酌情决定 [3] 年度股东大会结果 - 在股东年会上，董事会提名的全部11位董事候选人当选，将继续任职至下次股东大会 [4] - 股东以咨询性投票批准了公司2025财年指定高管薪酬，并批准聘请安永会计师事务所作为截至2026年8月31日财年的独立审计机构 [5] 公司业务与扩张 - PriceSmart在12个国家和一个美国领土运营56家会员制仓储式卖场，计划在2026年新开4家卖场，分别位于多米尼加共和国拉罗马纳、牙买加蒙特哥贝和金斯敦（南营路）以及哥斯达黎加Ciudad Quesada，届时总卖场数将达到60家 [6] - 公司总部位于圣地亚哥，在拉丁美洲和加勒比地区经营美式会员制仓储俱乐部，以低价向会员提供高质量商品和服务 [6]

公司年度股东大会概况 - 公司于2026年召开了虚拟年度股东大会，由首席执行官David Price主持，会议通过网络平台和800电话拨入线进行 [2] - 会议旨在处理三项提案以及其他可能正式提交会议讨论的业务 [2] - 会议通知、委托书材料（包括委托说明书、委托书表格及公司年报）已于2025年12月19日左右分发给截至2025年12月8日的在册股东 [4] 股东参与与法定人数 - 截至股权登记日，公司共有30,816,360股有投票权的股份 [4] - 虚拟年度会议上，至少有95%的流通普通股（股权登记日：30,816,360股）被代表出席，超过了法定人数要求 [3][4] 提案投票结果 - **提案1：董事选举**：11名董事候选人全部以压倒性优势再次当选，每位候选人获得的赞成票都“远超过”当选所需票数 [3][6] - **提案2：高管薪酬咨询投票**：该咨询投票以不低于98%的出席并投票股份的支持率获得通过 [3][7][8] - **提案3：审计师批准**：批准安永会计师事务所作为截至2026年8月31日财年的独立注册会计师事务所的提案，以不低于99%的出席并投票股份的支持率获得通过 [3][8] 会议程序与信息沟通 - 会议概述了尚未投票或希望通过网络平台更改投票的股东的程序，而已通过委托书、电话或互联网投票的股东无需采取进一步行动 [5] - 在报告投票结果后，公司结束了正式会议并通过网络平台邀请提问，但在规定时间内未收到任何问题 [9] - 公司指出其回应的局限性，例如若涉及重大非公开信息则无法回答问题，并提及了与《公平披露规则》相关的美国证券交易委员会指引 [10] - 公司引导投资者前往其官网的投资者关系页面获取新闻稿和美国证券交易委员会报告，并表示股东可通过该渠道提交问题或发送电子邮件 [11] 公司业务简介 - 公司是一家总部位于美国的零售商，专门经营会员制仓储式俱乐部，成立于1993年 [12] - 其商业模式是向购买年度会员的个人和企业以折扣价提供大宗商品，其价值主张核心在于低成本运营、大批量采购以及将节省成本直接传递给会员的简朴购物环境 [12] - 公司产品组合涵盖广泛的商品类别，包括杂货和新鲜农产品、家庭必需品、电子产品、电器、办公用品、家具以及健康美容产品 [13]

核心观点 - 好市多被列为15只最佳宽护城河股息股之一 投资价值获得认可 [1] - 瑞穗银行上调好市多目标价至1065美元 并维持优于大市评级 预期会员增长复苏和消费支出正常化将支撑股价 [2][9] - 公司长期股价表现卓越 过去五年上涨超177% 大幅跑赢标普500指数约80%的涨幅 源于其在不同经济环境下都表现稳健的连贯策略 [3] - 公司核心商业模式独特 会员费是可靠且可重复的利润来源 远超商品销售利润的重要性 [4] - 公司股息记录出色 已连续20年提高股息 且仅用约四分之一的盈利支付股息 为未来增长留足空间 并偶尔派发特别股息 [5] 公司表现与评级 - 瑞穗银行将好市多目标价从1000美元上调至1065美元 维持优于大市评级 [2][9] - 预期股价将在全年获得支撑 因会员增长重新加速 且消费者支出步伐将冷却至更正常水平 [2] - 过去五年股价上涨超过177% 显著超越同期标普500指数约80%的涨幅 [3] 商业模式与竞争优势 - 公司运营全球会员制仓储店及在线平台 销售知名品牌及自有品牌产品 品类广泛 [6] - 公司拥有近乎狂热的客户忠诚度 其庞大的规模带来无与伦比的采购力 使其能够保持低价 [4] - 公司真正的业务引擎并非商品利润率 而是来自会员费的稳定现金流 这提供了可靠且可重复的利润来源 [4] 股息与股东回报 - 公司已连续20年提高股息 建立了令人印象深刻的记录 [5] - 股息收益率约为0.5% 公司仅用约25%的盈利来支付股息 为未来增长留有充足空间 [5] - 公司偶尔会派发特别股息 受到长期股东的欢迎 [5]

公司核心战略与承诺 - 公司致力于维持低会员费，并承诺永远提供最优价格，这是其核心价值主张和首要准则 [2] - 公司近期实施了三项改进措施，旨在提升会员价值，而不仅仅是维持价格 [2][3] 会员改进措施详情 - 延长营业时间：为行政会员在全国范围内提供专属的早间购物时段，可在上午9点进入（标准开门时间为10点），以减少高峰时段拥挤 [7] - Instacart福利：为会员提供折扣年费Instacart+会员资格（79美元/年），并为行政会员在150美元以上的订单提供每月10美元的专属抵扣额度，链接账户还可享受高达7%的商品价格优惠 [7] - 加油福利：所有持有花旗Costco Anywhere Visa卡的会员，在Costco加油站消费可获得5%现金返还，在其他加油站消费可获得4%现金返还，年度合并消费上限为7000美元 [7] 会员结构与财务表现 - 基础金星会员年费为65美元，行政会员年费为130美元，后者提供2%的年度消费奖励 [6] - 第一季度会员费收入达到13.29亿美元，同比增长1.63亿美元，增幅为14% [14] - 剔除去年9月在美国和加拿大的会费上涨及汇率影响后，会员费收入同比增长7.3%，这得益于会员基数持续增长以及从金星会员向行政会员的升级增加 [17] - 第一季度末，公司拥有3970万付费行政会员，同比增长9.1%；总付费会员数为8140万，同比增长5.2%；持卡人总数为1.459亿，同比增长5.1% [17] 分析师与市场观点 - 行业分析师认为，为行政会员延长专属购物时间的举措将有利于公司，并指出其在提升行政会员渗透率方面表现出色 [8][9] - 有观点认为，保持行政会员专属购物时段相对较短是明智的策略，可避免非行政会员在不知情的情况下被拒之门外而产生负面体验 [10] - 第三方评测指出，Costco的花旗Visa卡加油返现率（5%和4%）具有竞争力，即使仅在非Costco加油站加油，年度返现上限额度内仅加油一项最高也可获得280美元返现 [12][13]

梅西百货公司整体复苏加速 - 公司正在展示加速的全企业范围复苏，其“Bold New Chapter”战略的执行获得动力[1] - 专注于强化梅西核心品牌、扩大奢侈品业务和运营现代化的方法，正在转化为客户参与度的提升和整个投资组合更强的财务表现[1] 梅西百货2025财年第三季度业绩表现 - 第三季度可比销售额实现正增长3.2%，这是13个季度以来最强劲的表现[2][11] - 调整后收益超出内部预期，得益于优于预期的销售、利润率表现和成本控制[2] 梅西百货核心品牌与门店策略成效 - “Go-Forward”门店实现了可比销售额正增长，得益于商品企划改进、门店形象提升和全渠道整合加强[3] - “Reimagine 125”门店持续表现优于整体门店群，显示对高潜力门店的针对性升级正在推动更高的客流量、参与度和转化率[3] 梅西百货奢侈品板块表现强劲 - Bloomingdale's实现了三年多以来最强劲的可比销售额增长，受益于独家品牌合作和关键品类的强劲需求[4][11] - Bluemercury也实现了又一个季度的可比销售额增长，受到护肤和高端美妆产品的支持[4] 梅西百货运营现代化与效率提升 - 对供应链自动化、库存管理和成本控制的投资提高了效率和利润率，同时使公司能够持续再投资于增长计划[5] 科尔士百货门店优化策略 - 门店优化是科尔士公司关键的增长杠杆，公司通过升级实体零售体验来提升参与度和便利性[6] - 公司正在优化门店布局、扩大冲动购物结账区并加强品类关联，以促进产品发现和增加客单价[6] - 改进的视觉陈列、更清晰的标识和更强的店内灵感，正在创造更无缝和一致的客户旅程[7] 好市多运营投资与门店扩张 - 好市多继续通过聚焦的运营投资提升门店生产力和会员体验[8] - 在2026财年第一季度，好市多新开了8家仓储店，使其全球门店总数达到921家，并将高销量门店搬迁至面积更大、停车位更多、加油站容量更大的新址[8] - 会员预扫描和数字钱包功能的部署，使早期采用仓库的结账速度提高了高达20%[9] - 2025财年新开的每家仓库年均销售额约为1.92亿美元[9] 梅西百货股价表现与估值 - 公司股价在过去六个月飙升了53.8%，而行业增长为40.8%[12] - 从估值角度看，梅西百货的远期12个月市销率为0.25倍，低于0.48倍的行业平均水平[13] 梅西百货盈利预测与共识预期 - Zacks对梅西百货2025财年每股收益的共识预期意味着同比下降16.7%，而对2026财年的预期则表明增长1.7%[15] - 过去30天内，对2025财年和2026财年的每股收益预期分别上调了0.16美元和0.11美元[15] - 当前季度（2026年1月）共识预期为1.55美元，下一季度（2026年4月）为0.18美元，当前财年（2026年1月）为2.20美元，下一财年（2027年1月）为2.24美元[16]

诉讼核心指控 - 两名加州消费者对好市多提起集体诉讼 指控其柯克兰招牌调味烤鸡产品存在虚假广告[1] - 诉讼指控好市多系统性地欺骗顾客 涉及金额可能高达数亿甚至数亿美元[2] - 诉讼核心矛盾在于产品包装、店内展示及线上宣传均声称“不含防腐剂” 但配料表中却列有两种防腐剂成分[1] 产品宣传与实际情况 - 好市多宣传其烤鸡“不含防腐剂” 向“理性消费者”传递产品未添加任何用于保持口味、风味、质地或保质期物质的信息[1] - 实际产品配料表中包含两种防腐剂：磷酸钠和卡拉胶[1] - 涉事产品为采用慢烤工艺并用塑料袋包装的全鸡[1] 公司信息 - 涉事公司为好市多批发公司 总部位于华盛顿州伊萨夸[1] - 涉事产品为其自有品牌“柯克兰招牌调味烤鸡”[2]

核心观点 - 好市多因其广受欢迎的4.99美元烤鸡面临集体诉讼 指控其关于“不含防腐剂”的宣传不实 涉嫌欺骗消费者并从中获利[1][4] - 公司已移除相关宣传标识 并解释所使用的添加剂是为了保持产品品质且符合法规 但相关成分在健康影响上存在科学争议[5][8][9] 诉讼指控与消费者影响 - 加州消费者提起集体诉讼 指控好市多通过虚假宣传“不含防腐剂” 系统性地欺骗了消费者数千万甚至数亿美元[1][10] - 诉讼称 公司利用消费者对“清洁标签”和无防腐剂产品日益增长的需求 诱导了数百万本不会购买该产品的消费者[4] - 被指控的虚假宣传涉及烤鸡中含有磷酸钠和卡拉胶 但公司此前声称产品不含防腐剂[2] 公司回应与产品信息 - 好市多回应称 为保持标签与店内/线上宣传的一致性 已移除了关于防腐剂的宣传声明[5][8] - 公司解释使用卡拉胶和磷酸钠是为了在烹饪过程中保持水分、质地和产品一致性 并强调这两种成分均获食品安全监管机构批准[5] - 该烤鸡价格十多年来一直保持在4.99美元 尽管面临通胀、供应链中断和劳动力成本上升的压力[13] - 该产品极为畅销 公司每年售出超过1亿只 使其成为全国最广泛购买的预制食品之一[10] 产品策略与行业背景 - 烤鸡被放置在仓储式卖场的后方 迫使顾客经过高利润商品区 这一策略使其成为现代零售业中最有效的引流商品之一[13] - 磷酸钠广泛用于加工肉类以保持水分和改善质地 并获联邦食品监管机构许可[6] - 卡拉胶是一种用于稳定和增稠食品的海藻提取添加剂 其使用虽获批准但在科学界长期存在争议[8] 成分的健康争议 - 健康研究人员警告 高摄入磷酸盐添加剂可能对肾病患者构成风险[7] - 研究表明 这些添加剂与心血管问题相关 导致一些公共卫生倡导者敦促限制其在加工食品中的使用[8] - 一些研究将卡拉胶的摄入与炎症和消化问题联系起来 而其他研究人员则认为食品级卡拉胶在典型消费水平下是安全的[9]

股价与市值表现 - 过去五年股价上涨171% [1] - 当前市值达4340亿美元 [1] - 过去五年市值增长172% [7] 业务增长与财务表现 - 管理层计划每年净新增25至30家仓储门店 [2] - 2026财年第一季度同店销售额增长6.4% 12月进一步增长7% [3] - 2020财年至2025财年净利润增长102% [4] - 毛利率为12.88% [6] 会员与客户基础 - 公司每个季度持续增加新会员账户 [4] - 忠诚的客户基础支持门店消费活动 [4] 万亿美元俱乐部前景分析 - 市值需从当前水平增长129%才能在2031年1月底前加入万亿美元俱乐部 [7] - 当前仅有11家公司市值超过万亿美元 其中多数为科技公司 [6] - 沃尔玛当前市值9380亿美元 可能先于好市多达到万亿美元市值 [6] 估值水平 - 股票市盈率为52.7倍 约为标普500指数市盈率的两倍 [8] - 高估值可能在未来五年压缩 使盈利增长对股价的推动力减弱 [8] - 更可能的情景是公司在10年内加入万亿美元俱乐部 [8]

核心观点 - 开市客是一家在全球零售市场占据重要地位的巨头 其股票长期表现优异 过去十年价格上涨540% 尽管当前股价较峰值低9% 但仍值得投资者关注[1][2] - 公司的成功和投资吸引力体现在其稳健的同店销售增长、高会员续费率以及持续的仓储店扩张战略上[2] 财务与运营表现 - 公司在2025财年（截至8月31日）实现净销售额2700亿美元[1] - 过去六个财年（包括2020至2025财年）同店销售持续增长 展现出跨越疫情、供应链瓶颈、高通胀、利率上升及消费者信心疲软等不同经济环境的强大需求稳定性[4] - 2025财年新开的仓储店年均化净销售额达到1.92亿美元 较2023财年新开店销售额增长28% 表明其扩张策略日益精进[9] 会员体系 - 开市客采用会员制模式 全球拥有8140万会员 会员数量持续增长[5] - 会员费创造了高利润率且经常性的收入流 在2026财年第一季度（截至2025年11月23日）会员费收入达13亿美元[5] - 2026财年第一季度 美国及加拿大地区的会员续费率为92.2% 全球续费率为89.7% 尽管因数字渠道注册会员续费率较低导致该数据较2025财年第四季度略有下滑[6] - 管理层目标是通过提升与数字渠道注册会员的互动来持续改善续费率[6] 扩张战略 - 开市客在全球拥有921家仓储店 并计划在2026财年净新增28家新店[8] - 管理层希望将年新增门店速度提升至30家或以上 其中一半位于美国[8] - 更多的门店数量为公司未来实现更高收入奠定了基础[9] 市场数据（截至2025年1月23日） - 当前股价为977.80美元 市值4340亿美元[8] - 当日交易区间为976.47美元至992.80美元 52周区间为844.06美元至1078.23美元[8] - 毛利率为12.88% 股息收益率为0.52%[8]

核心观点 - 好市多以仓储式零售和低价商品闻名，但其为会员提供的价值远不止于此，公司通过一系列广泛且不为人熟知的会员服务，包括旅游、汽车、保险、健康、家居改善等，构建了强大的会员生态系统，旨在提升会员粘性和单客价值 [1] 旅游服务 - 好市多旅游提供多种旅行套餐，涵盖国际目的地、主题公园、游轮等，套餐通常包含酒店住宿和机票租车等交通服务，会员可选择预设套餐或自定义行程 [2] - 该服务强调高价值体验而非单纯最低价，会员可节省数百美元并享受额外优惠，例如部分度假村提供价值数百美元的消费额度，部分套餐包含机场接送及火车票 [3] 汽车相关服务 - 会员可通过好市多汽车计划获得新车和二手车的预先议定一口价，平均节省超过1,000美元，涵盖轿车、电动车和休闲车 [6] - 参与服务的中心提供零件、服务和配件15%的折扣，每次消费最高优惠500美元，购买新休闲车可通过全美最大零售商Camping World获得独家折扣 [7] 线上购物平台 - Costco Next是一个专门的线上平台，提供远超门店品类的商品，包括露营装备、家居用品及特殊商品（如棺材），会员可直接从经审核的供应商处购买，享受高达40%的折扣 [8] 照片冲印服务 - 会员在领先的个性化照片产品电商Shutterfly消费，可享受常规价格51%的独家折扣，订单满49美元可免经济运费 [11] 保险服务 - 公司提供多种保险选择，包括房屋、汽车、租客、商业健康、宠物及人寿保险 [12] - 通过American Family Insurance，会员可购买租客保险或捆绑房屋与汽车保险，享受独家折扣，通过Protective Life购买的人寿保险在前五年保费更低，提供10、20或30年期限，保额最高可达500万美元 [12] - Figo宠物保险为金星卡和商业会员提供15%折扣，行政会员额外获得15%折扣及宠物丢失找回服务，部分州的新投保人还可获得25美元数字好市多购物卡 [13] - CBC健康保险市场提供全面的商业健康保险解决方案，包括牙科、视力、人寿和伤残保险 [13] 处方药计划 - 好市多会员处方药计划是一项免费的增值计划，帮助降低品牌药、仿制药和宠物药的费用，部分常用药可节省高达80%，当前优惠包括Wegovy减50美元 [16] - 行政会员和花旗好市多联名Visa卡持卡人在好市多药房消费可获得2%现金返还 [16] - 通过Sesame，会员还可享受处方药送货上门、24/7同日虚拟医生问诊、29分钟内29美元的虚拟初级护理问诊等健康相关优惠 [17] 专业清洁服务 - 通过Stanley Steemer，会员在地板、瓷砖、硬木、地毯、家具和风道清洁上享受折扣，清洁三个同类型地板房间可免费获得一个额外房间清洁，清洁一个风道系统可免费获得干衣机通风口清洁 [18] 搬家服务 - 仓储会员可从领先的平价搬家租赁公司Budget Truck获得25%的折扣，本地租赁通常每天低于200美元，长途搬家平均约1,000美元 [20] - 卡车尺寸从10英尺到26英尺不等，提供本地或单程搬家选项，附加服务包括道路救援、搬家用品、拖车设备和额外授权司机 [21] - 对于需要数周打包且不想自驾的行政会员，PODS提供集装箱直送上门及全程运输服务，行政会员享受免费送达和取货，以及月度集装箱预订高达20%的折扣 [21] 家居改善服务 - 好市多家居改善是一项提供专业安装和配送的服务计划，涵盖地板、厨房橱柜、浴室、暖通空调系统、窗户、车库门、发电机和台面等项目，部分服务完成后会赠送相当于消费额10%的好市多购物卡 [22] 公司股价表现 - 好市多股价年初至今上涨超过13% [23] 其他会员福利动态 - 公司为品牌信用卡持有者悄然将加油奖励提升至5%现金返还 [4] - 公司在全国范围内限时推出独家HiYo tonic variety pack [9] - 公司借鉴竞争对手的技术升级以提升会员体验 [14]