行业与市场动态 - 钨已成为全球大宗商品市场需求最旺盛的金属之一，其极高的密度、硬度和高熔点使其对国防、航空航天等高端应用至关重要 [1] - 受国防需求加速和中国宣布新出口管制推动，2025年钨价翻倍，仲钨酸铵价格从2024年平均约每公吨度375美元，升至2025年5月超过400美元，并在年底攀升至每公吨度1000美元以上 [2] - 西方供应稀缺，美国及欧洲严重依赖从地缘政治对手进口，中国、俄罗斯和朝鲜控制了全球超过85%的供应 [3] - 随着国防开支增加，近岸生产的理由更加充分，欧盟已根据《关键原材料法案》将钨列为关键原材料，突显本土供应的战略重要性 [5] 公司项目与资源 - Allied Critical Metals公司的旗舰资产是位于葡萄牙北部的Borralha钨矿，该矿在1980年代中期因中国产量激增导致价格跌破每公吨度100美元而关闭 [4] - 2025年9月，公司在Santa Helena角砾岩的超高品位区进行反循环钻探，结果包括12米品位4.27%的三氧化钨，其中6米品位达8.39%，是西方勘探中报告的最高品位钨矿段之一 [9] - 后续钻探证实矿化向下倾和沿走向延伸，表明高品位区在深处变宽而非尖灭，指向一个大型、连续的钨矿床，内部存在高品位矿脉 [10] - 2025年11月，公司更新了Borralha的矿产资源量估算，将探明和指示资源量提升至1300万吨，品位0.21%三氧化钨，另有770万吨品位0.18%三氧化钨归类为推断资源量 [12] - 三氧化钨按重量计含有约79.3%的元素钨，因此0.21%的三氧化钨品位大致相当于0.17%的金属钨 [12] 项目进展与政府支持 - 葡萄牙国防部与财政部监管的idD Portugal Defence公司正式认可Borralha项目为“具有国家重要性的战略倡议”，对葡萄牙和欧洲的国防供应链有直接影响 [6] - 葡萄牙环境署于1月为Borralha项目发布了有利的环境影响声明，为项目推进详细工程设计和下一阶段许可铺平了道路 [6] - 公司首席执行官指出，这些进展体现了葡萄牙政府对项目的支持，并强调其对葡萄牙的战略重要性 [7] - 葡萄牙政府对战略矿产的态度发生广泛转变，例如伦敦上市的Savannah Resources公司确认获得了葡萄牙政府1.1亿欧元（1.78亿加元）的资助 [7] 项目经济性与优势 - Borralha是一个棕地项目，拥有现有通道、电力以及长期的地下开采历史，这降低了资本密集度，缩短了开发时间线，并有助于潜在的承购交易 [14] - 公司首席执行官认为该项目绝非高成本钨项目，很可能成为西方世界成本最低的钨矿之一 [15] - 当公司于2023年组建该项目时，钨价接近每公吨度300美元，而当前每公吨度约1000美元的水平使项目前景非常可观 [15] - 在价格波动剧烈的市场中，低成本运营更能抵御周期性低迷，同时在供应紧张的环境中保留显著的上行空间 [15] 公司战略与未来计划 - 一项2万米的钻探计划正在进行中，旨在进一步圈定矿化带，将推断资源量转化为更高置信度的类别，并为即将进行的经济研究提供支持 [11] - 资产负债表上的现有资金旨在支持公司完成最终可行性研究阶段 [11] - 下一个里程碑是初步经济评估，预计在本季度完成 [16] - 公司正在探索建设阶段的多渠道融资方案，包括与葡萄牙政府、欧盟、北约、加拿大、美国等多方政府合作，以获取对股东稀释尽可能小的基础融资 [17] - 公司计划随后寻求更大规模的工厂建设融资，以尽快推进建设 [17] - 公司正寻求与冶炼厂敲定承购协议，这将提供早期需求测试并为项目增加商业验证 [17] - 公司去年成立了美国子公司，专注于北美市场，由美国陆军退役少将James "Spider" Marks和特朗普总统第一任期内的美国国土安全部部长Kirstjen Nielsen领导 [18] - 美国是全球最大的钨市场，但已超过十年没有有意义的国内产量，这创造了机会 [19]

公司近期动态 - Evergold Corp 总裁兼首席执行官 Alex Walcott、资本市场顾问 Dylan Berg 以及执行董事长 Charlie Greig 将出席于多伦多举行的 Metal Investor Forum、OreGroup's OreDay 以及 PDAC 会议 [1]

公司勘探进展 - 公司宣布其全资拥有的Camelot铜金项目的化验结果 该项目位于加拿大不列颠哥伦比亚省 距离Imperial Metals公司的Mount Polley矿约33公里[1] - 在十个钻孔中总计钻探了2034米 测试了一段约1.7公里长的具有前景的地球化学和地球物理趋势带[1] 项目区位与背景 - Camelot项目位于资源丰富的Cariboo矿区[1]

核心观点 - Taseko Mines在2025年第四季度财报电话会中重点介绍了其Florence铜矿项目已开始产铜以及Gibraltar矿山的强劲季度表现 同时公司展望了2026年更高的Gibraltar产量并讨论了开发管线的进展 [7] Gibraltar矿山运营表现 - 第四季度运营表现强劲 铜入选品位提升至0.26% 回收率达81% 铜产量为3100万磅 但处理量因计划外停机而比设计产能低约8% 略微抵消了高品位和高回收率的益处 [1] - 钼产量为80万磅 同样受益于更高的品位和回收率 第四季度的钼产量是该矿历史上最好的季度产量 [8] - 随着产量提高 第四季度总运营成本降至每磅2.47美元 2025年全年 Gibraltar生产了9800万磅铜和190万磅钼 成本为每磅2.66美元 产量集中在下半年 因开采深入Connector矿坑以获取第三、四季度更高品位和更好质量的矿石 [9] Florence铜矿项目进展 - Florence铜矿已于几天前开始生产铜 在启动电解电路后 铜正在被电积 首批阴极预计将在数日内收获 [6] - 井场作业于第四季度开始 意味着溶液已在商业井场中流动约三个月 初步结果非常积极 包括注入流速高于预期 矿体酸化速度快于计划 以及回收溶液中的铜品位提升更快 铜品位足够高 使得铜生产可提前数周开始 但SX/EW工厂的调试比计划多花了几周时间 [5] - 一个关键的增产因素是扩大井场并启用新井 第四季度恢复钻井 有三台钻机在运行 预计很快将增加第四台 新的钻井团队需要时间提升效率 但预计未来生产率会提高 矿山计划预计未来十年或更长时间每年增加80-100口新井 这对Florence来说是正常进程 [3] - 对于2026年 管理层预计Florence将生产约3000-3500万磅铜 在报告第一季度业绩时 公司预计将提供关于流速、PLS品位和初始井产量的额外运营指标 [4] 2026年运营与财务展望 - 展望2026年 管理层表示采矿作业在Connector矿坑中的情况“好得多” 预计年产量将更高 季度波动性将小于2025年 但由于储量模型中包含的小型高品位区域在迄今的开采中未能实现 公司对铜品位持更保守的看法 [10] - 对于2026年 Taseko预计平均回收率在75%至80%之间 与2025年下半年相似 基于这些因素 Gibraltar预计在2026年生产1.1亿至1.15亿磅铜 [12] - 管理层预计 在Connector矿坑仍是主要矿石来源的情况下 直到2028年底 年产量将大致保持在同一范围内 在运营假设方面 公司目标是处理量达到约每日8.5万吨的设计产能 即每年略超3000万吨 在品位方面 管理层提到Connector矿坑的储量品位为0.25% 但鉴于近期经验 预算品位可能比该数字低5%-10% [13] 2025年第四季度及全年财务业绩 - 第四季度总铜销量为3200万磅 其中包括来自Gibraltar的SX/EW工厂的80万磅阴极铜 平均实现价格为每磅5.13美元 加上2500万美元的钼收入 季度总收入为2.44亿加元 [14] - 2025年全年 公司录得6.73亿加元收入 来自销售9900万磅铜和190万磅钼 铜的平均实现价格为每磅4.61美元 季度和年度收入均是公司100%拥有该业务以来的最高纪录 业绩受益于加元普遍走弱 [15] - 第四季度净利润为450万加元 或每股0.01加元 经调整后 剔除了与更高铜价相关的负债未实现标记及其他未实现项目 调整后收益为4200万加元 或每股0.11加元 第四季度调整后EBITDA为1.16亿加元 上年同期为5600万加元 第三季度为6200万加元 全年调整后EBITDA为2.3亿加元 略高于上年 第四季度贡献了约一半的年度收益 [16] - 第四季度运营现金流为1.01亿加元 Gibraltar贡献了7200万加元的自由现金流 全年 Gibraltar产生了2.2亿加元的运营现金流 [17] 资本支出、风险管理与流动性 - Florence的资本项目在第四季度已完成 随着建设结束 该季度资本支出降至800万美元 商业设施的最终资本成本为2.75亿美元 比2024年初修订的预算高出约3% 此外 6000万美元的现场运营和调试成本在第四季度资本化 随着阴极铜生产进行 公司预计将从第一季度开始将先前资本化的运营成本转为费用化 [18] - 在风险管理方面 公司已设置铜价领子合约以支持Florence项目融资 截至6月底的封顶价为每磅5.40美元 年末按市值计价值为2200万美元 对于2026年第三季度 公司增加了领子合约 为每月800万磅铜锁定了每磅4.75美元的最低价格 封顶价更高 分别为每磅7.50美元和8.50美元 在Florence投产后 Taseko计划回归长期策略 即在较短期限内购买铜看跌期权 同时让两个运营矿山的上涨风险敞口更开放 [19] - 公司年末持有1.88亿加元现金 以及未提取的1.1亿美元循环信贷额度 总流动性约为3.4亿加元 随着Florence的开发资本支出基本结束 以及2026年Gibraltar强劲的预期现金流 资产负债表应会改善 管理层计划在今年晚些时候优先考虑去杠杆化 [20] 开发管线项目更新 - Yellowhead现在主要是一个许可项目 正积极与监管机构和当地社区沟通 详细项目描述预计将在2026年晚些时候提交 公司预计在未来一两年内与潜在合资伙伴推进讨论 [21] - 关于New Prosperity 公司提及了2025年与Tŝilhqot'in Nation签署的协议 并表示将尊重该民族的土地使用规划进程 [21] - Aley铌项目的工作仍在继续 包括寻找潜在的承购和开发合作伙伴 [21]

公司近期动态 - 公司将于2026年2月26日至27日在多伦多奥姆尼国王爱德华酒店参加Red Cloud的PDAC前矿业展示会 [1] - 公司首席执行官Jean-Sébastien David和首席财务官Anthony Glavac将出席，并于2月27日上午9:40进行演讲，内容涉及公司战略、近期发展和下一阶段计划 [2] 公司核心资产与战略定位 - 公司正在推进位于安大略省和魁北克省的两个关键铌资产，旨在成为北美未来的铌及其他战略金属供应商 [3] - 公司的旗舰资产是100%拥有的安大略省詹姆斯湾铌项目，以及72.5%拥有的魁北克省Crevier项目，旨在满足先进制造、航空航天和能源转型市场对北美安全铌和钽供应链日益增长的需求 [3] - 公司通过与大学持续的研究合作，支持技术研究以及铌新用途和新技术的开发 [3] 公司业务与治理理念 - 公司的目标是成为低碳消耗、负责任的水和野生动物管理实践矿山开发的领导者，同时优先考虑环境、社会责任、良好治理以及所有利益相关者的包容性 [5] - 公司成功的首要关键是在其运营的传统领地获得原住民社区的同意和充分参与 [5] - 公司100%拥有位于安大略省詹姆斯湾低地Moose Cree传统领地、Moose Factory以南40公里的詹姆斯湾铌项目 [5] - 公司持有位于魁北克省Pekuakamiulnuatsh原住民Nitassinan领地的Crevier铌钽项目72.5%的权益 [5] 行业背景 - 铌等战略金属对绿色能源革命至关重要 [3]

公司与ICP Securities Inc.达成做市服务协议 - Torr Metals Inc. 已聘请ICP Securities Inc. 提供自动化做市服务，包括使用其专有算法ICP Premium™，以符合TSX Venture Exchange的政策和指南 [1] - 协议于2026年2月23日生效，初始期限为四个月，之后将自动按月续期，除非任何一方提前至少三十天发出书面通知终止 [1] - 公司每月向ICP支付7,500加元的费用（另加适用税费），协议中不包含绩效因素，也未授予股票期权或其他补偿 [1] - ICP及其客户未来可能收购公司的证券权益 [1] 做市服务的目的与安排 - ICP作为公司的独立第三方，其做市活动主要旨在纠正公司股票供需的暂时失衡 [2] - ICP将自行承担买卖公司股票所产生的成本，且没有第三方为做市活动提供资金或证券 [2] - 公司管理层表示，此举旨在确保股票交易有序高效，维持稳定的买卖价差和持续的市场深度，特别是在更多股票进入自由流通阶段时 [3] - 该合作旨在提升整体市场质量，支持公平的价格发现，并被视为公司进入下一阶段勘探时的审慎资本市场基础设施 [3] 关于ICP Securities Inc. - ICP Securities Inc. 是一家位于多伦多的CIRO交易商成员，专注于自动化做市和流动性提供 [4] - 该公司拥有专有做市算法ICP Premium™，旨在增强流动性和报价健康度 [4] - 公司成立于2023年，专注于市场结构、执行和交易，利用自有专有技术为广泛的公开发行人和机构投资者提供高质量的流动性提供和执行服务 [4] 关于Torr Metals Inc.及其项目 - Torr Metals Inc. 总部位于阿尔伯塔省埃德蒙顿，专注于在加拿大境内基础设施完善、交通便利的成熟矿区发掘新的铜和金矿发现潜力 [5] - 公司拥有100%所有权的区域规模资产，地理位置优越，适合进行具有成本效益的全年勘探和开发 [5] - Kolos铜金项目面积332平方公里，位于不列颠哥伦比亚省南部高产的Quesnel地体，东南距加拿大最大露天铜矿Highland Valley Copper Mine仅30公里，南距坎卢普斯市40公里，紧邻5号高速公路 [5] - Filion黄金项目面积261平方公里，位于安大略省北部，覆盖了一个几乎未勘探的具有高品位造山型金矿潜力的绿岩带，毗邻横加高速公路11号，距Kapuskasing约42公里，经公路距Timmins矿营（拥有Hollinger、McIntyre和Dome等世界级矿山）202公里 [5]

交易核心信息 - 公司宣布已就与Dolly Varden Silver Corporation的合并安排提交并邮寄了最终版股东委托投票说明书，计划于2026年3月17日中部时间中午12点召开特别股东大会进行投票表决 [1] - 特别股东大会上将审议三项提案：1) 批准与Dolly Varden合并的安排提案；2) 批准将公司授权股份数量从45,000,000股增加至250,000,000股的股份增加提案；3) 批准公司2026年综合激励计划的激励计划提案 [1] - 根据2025年12月7日签署的合并协议，Dolly Varden股东所持股份将按0.1652:1的换股比例换取公司普通股 [1] 董事会支持理由 - 董事会一致建议股东对所有三项提案投赞成票，认为合并符合公司及股东的最佳利益 [1][2] - 董事会考量了多项支持因素，包括Canaccord Genuity于2025年12月7日出具的公平意见，认为换股比例对股东而言从财务角度看是公平的 [1] - 合并后，Dolly Varden的三位现任董事将加入合并后公司的董事会，使董事总数达到七人，管理层在董事会和执行层面均拥有经验丰富的矿业和商业领袖 [1] - 公司及Dolly Varden的董事、高管以及部分大股东已签署投票支持协议，同意支持合并，这些股东合计持有两家公司各自约22%的已发行股份 [1][2] 合并预期协同效应与战略价值 - 董事会相信合并将创建一个专注于北美的领先贵金属公司，资产组合互补且多元化，涵盖从当前生产与现金流到后期勘探与开发的多个阶段 [2] - 合并后公司增强的市值和规模将提升其在资本市场的形象，可能带来额外的指数纳入机会、更广泛的研究覆盖以及更高的机构持股比例 [1] - 合并将结合双方在勘探方面的成功记录，在一个更大、更多元化的资产组合中带来显著的勘探上升潜力 [1] - 合并后公司将资金充裕，拥有大量现金储备且债务有限，能够积极推动其资产组合的勘探和开发计划 [1] - 双方拥有共同的开发理念，专注于推进位于现有基础设施附近的高品位、低资本支出项目，支持采用直接运输矿石模式以最小化初始资本并加速投产 [1] - 合并将为投资者提供一个独特的机会，参与一个资金充裕的北美资产组合的增值，该组合包括位于阿拉斯加产生现金流的Manh Choh高品位金矿，以及位于不列颠哥伦比亚省和阿拉斯加的多个高品位金银项目 [2] 公司业务与资产概况 - 公司是一家在纽交所美国板块上市的矿业公司，在阿拉斯加从事黄金及相关矿产的勘探、开发和生产 [2] - 公司持有Peak Gold合资项目30%的权益，该项目租赁了约675,000英亩土地用于Manh Choh项目的勘探和开发，其余70%由Kinross Gold Corporation的间接子公司KG Mining (Alaska), Inc.持有并运营 [2] - 公司及其子公司还拥有以下资产权益：1) Johnson Tract项目租赁权，包括约21,000英亩的矿权；2) Lucky Shot项目租赁权，包括约8,600英亩的矿权；3) 约145,000英亩的阿拉斯加州矿权；4) 约11,700英亩的阿拉斯加州矿权及高地采矿租赁权，公司拥有在这些土地上进行矿产勘探和开发的独家权利 [2]

Sunnyside项目二期钻探启动 - 公司宣布Alford Drilling已抵达亚利桑那州Sunnyside矿区，二期赚股钻探计划已启动 [1] - 该钻探计划将测试多个目标：ASARCO在1990年代识别并钻探的浅表辉铜矿目标、Big Rock Exploration在2019年裂缝取样研究中发现的铜/金/多金属异常、以及Geofisica TCM在2018年NSAMT勘测生成的World's Fair Mine以南的地球物理电阻率/充电率目标 [2] - 钻探计划预计需要三到四个月完成，样品提交实验室后，化验结果预计需要长达两个月才能收到 [2] 钻探计划与合资协议 - 根据与Great Basin Metals的合资协议，二期赚股要求包括钻探25,000英尺、支出600万加元、支付55万加元并发行490万股，以将公司在Sunnyside的持股比例从51%提升至67.5% [9] - 一期赚股计划中的超额支出可应用于二期支出要求，因此二期所需的支出已在一期计划中完成 [10] - 完成二期钻探及后续现金和股票支付后，所有未来支出将由BRO和GBM按67.5%比32.5%的比例共同出资 [10] 地质理论与勘探潜力 - 公司的运营前提是，Sunnyside斑岩系统的就位产生了近端斑岩型铜矿床、多金属矽卡岩矿床、近端至远端多金属碳酸盐交代矿床、以及自1850年代以来开采的浅表铜金/银铅等矿床，仍有待发现的矿床 [4] - 公司专注于通过每次取样和钻孔完成勘探、发现和扩大已知金属资源 [4] - 2019年BRE裂缝研究在Sunnyside项目中部和北部沿露头裂缝面收集了选定岩石碎屑，结果用于绘制平面图并勾勒出铜、金、银、锌、铅、锑和锰等元素的高浓度和低浓度区域 [7] 哈肖地区与邻近项目动态 - 公司的邻居South32 Limited近期公布了其Hermosa项目的开发结果，其Peake矿床的铜当量化验结果显示该矿床可能是Taylor矿床的一部分，两者最终可能被证明是同一个矿床 [3] - South32正在设计一个小型的附加生产回路以回收铜资源 [3] - 公司近期的钻探结果和历史ASARCO数据表明，Taylor矿床通过SUN24-002B和TCH-2A钻孔延伸至Sunnyside，现在South32报告称Peake可能与Taylor合并 [3] San Javier项目进展 - 公司正在审查一项样品收集计划，旨在化验历史岩心钻探样本和公司2021年钻探的岩心以确定金含量 [5] - San Javier被归类为铁氧化物铜金矿床，公司2021年的钻探活动确定了至少三个较宽的金品位矿段，包括在SJ21-04孔中93米至102米处27米长的1.97克/吨金，以及在SJ21-05孔中42米至63米处21米长的0.55克/吨金和114米至125米处21米长的1.57克/吨金 [5] 运营许可与环境合规 - 公司根据美国林务局于2023年9月批准的第2810-030503-POO-2018-004号运营计划开展运营 [6] - 公司与美国林务局在需要时会面，审查拟议的工作及后续受扰动土地的复垦情况，最近一次关于二期钻探计划的现场审查发生在2026年1月 [6]

公司声明与立场 - 公司就其全资拥有的詹姆斯湾铌项目发布最新声明，起因是知悉了2026年2月18日由穆西克里第一民族酋长签发并随后发布在Facebook上的一封信函[1] - 公司重申其勘探计划将尊重穆西克里第一民族的权利，遵守所有适用的环境法律法规，并完全按照安大略省政府颁发的许可进行[2] - 公司致力于通过使用当地承包商、创造就业、建立战略伙伴关系、贡献社区及发展合作机会，与当地社区协同工作，目标是建立真诚、尊重的伙伴关系，并为社区最大化该勘探计划带来的经济利益[3] - 公司董事会承认詹姆斯湾铌项目属于《第9号条约》范围，并构成穆西克里第一民族的核心领地，公司尊重穆西克里及《第9号条约》原住民社区的权利和利益[4] 公司业务与项目概况 - 公司的目标是成为低碳消耗、负责任的水和野生动物管理实践矿山开发的领导者，并优先考虑环境、社会责任、良好治理及所有利益相关者的包容[5] - 公司成功的首要关键是在其运营的领土和/或祖传土地上获得原住民社区的同意和充分参与[5] - 公司持有位于安大略省穆索尼以南45公里、詹姆斯湾低地穆西克里传统领地内的詹姆斯湾铌项目100%权益[5] - 公司还持有位于魁北克省、在Pekuakamiulnuatsh第一民族Nitassinan领土上的Crevier铌钽项目72.5%的权益[5] 行业与产品介绍 - 铌是一种天然元素，具有延展性、可塑性且高度抗腐蚀[6] - 因其能增强性能和功能，铌被广泛应用于交通、结构和能源领域的多种材料和应用中[6] - 当添加到钢、玻璃和铝铸件等材料中时，铌能提高材料效率、降低环境影响并增加价值[6]

公司声明与立场 - 公司就其全资拥有的詹姆斯湾铌项目发布最新声明 回应一封由穆斯科里第一民族酋长于2026年2月18日签发并随后发布在Facebook上的信件 [1] - 公司重申其勘探计划将尊重穆斯科里第一民族的权利 遵守所有适用的环境法律法规 并完全遵循安大略省政府颁发的许可 [2] - 公司致力于通过与当地社区保持一致来开展工作 具体方式包括使用当地承包商 创造就业机会 建立战略伙伴关系 进行社区贡献以及发展合作机会 目标是建立真诚且相互尊重的伙伴关系 同时使该勘探计划为社区带来的经济利益最大化 [3] - 公司董事会承认詹姆斯湾铌项目属于《第9号条约》范围 并构成穆斯科里第一民族的核心领地 公司尊重穆斯科里克里族及《第9号条约》原住民社区的原住民权利和利益 [4] 公司业务与项目 - 公司的目标是成为低碳消耗 负责任的水和野生动物管理实践矿山开发的领导者 同时优先考虑环境 社会责任 良好治理和所有利益相关者的包容 其成功的首要关键是与运营所在地领土和/或祖先土地上的原住民社区达成共识并获得其充分参与 [5] - 除其他资产外 公司拥有位于安大略省詹姆斯湾低地穆索尼以南45公里处 穆斯科里传统领地内的詹姆斯湾铌项目100%的权益 [5] - 公司还拥有位于魁北克省 佩夸卡米乌尔努阿茨第一民族尼塔西南领土上的克雷维尔铌钽项目72.5%的权益 [5] 产品与行业 - 铌是一种天然存在的元素 具有延展性 可塑性且高度耐腐蚀 因其能增强性能和功能 被广泛应用于交通 结构和能源领域的多种材料和应用中 [6] - 铌能改变材料特性 当添加到钢 玻璃和铝铸件等材料中时 能使其更高效 降低环境影响 同时增加价值 [6]