公司更名计划 - 公司计划将名称从“Happy Creek Minerals Ltd”更改为“Fox Tungsten Ltd” 此变更尚需多伦多证券交易所创业板批准 生效日期及新交易代码将在获批后公布 [1] 公司业务与资产概况 - 公司专注于在其全资拥有的多元化金属项目组合中进行新发现和资源建设 这些项目位于不列颠哥伦比亚省 靠近基础设施 [2] - 项目组合包括高品位的Fox Tungsten钨矿 deposit、与嘉能可已关闭的Boss Mountain钼矿相邻的Silverboss钼-铜-金-银项目 以及相邻的Hen-Art-DL金银项目 [3] - 公司于2024年11月7日宣布完成将Highland Valley Copper项目出售给Metal Energy Corp的交易 作为交易对价的一部分 公司持有Metal Energy的2,347,220股普通股 [3] 公司经营理念 - 公司致力于负责任的矿产资源开发 其优先事项是与项目所在区域的土著社区建立并维持互利关系 [4]

融资规模扩大 - 由于投资者需求强劲，公司将此前宣布的非经纪私募配售规模从300万美元增加至最高475万美元 [1] - 增资反映了现有股东的持续支持以及新投资者的兴趣，这与公司推进位于内华达州皮奥奇矿区的Prince Silver项目有关 [2] 融资条款细节 - 配售单位价格为每单位0.70美元 [3] - 每个单位包含一股公司普通股和半份普通股认购权证 [3] - 每份完整权证赋予持有人在发行之日起两年内，以1.00美元的价格额外认购一股普通股的权利 [3] - 若公司普通股收盘价连续10个交易日达到或高于1.40美元，公司有权通过新闻稿通知加速权证到期日，权证将在该新闻稿发布后第30个日历日（或新闻稿中指定的更晚日期）到期 [3] - 根据增资规模，公司可能发行最多6,785,714个单位，筹集最高475万美元的总收益，该计划需获得监管批准并满足常规交割条件 [4] - 根据适用的证券法，本次发行所有证券将受到法定四个月零一天的持有期限制 [4] 资金用途 - 融资所得款项预计将用于推进Prince Silver项目的下一阶段钻探、完成首次矿产资源估算、进行持续的冶金工作以及用于一般营运资金目的 [5] - 可能会根据适用的证券法和交易所政策支付中间人费用 [5] 公司业务概况 - Prince Silver Corp 是一家银勘探公司，正在推进其位于美国内华达州的过去曾生产的Prince银-锌-锰-铅矿山 [6] - Prince项目具有近地表矿化特征，历史上已完成超过129个钻孔的钻探测试，且矿体在各个方向保持开放，为完成首次符合43-101标准的资源估算提供了清晰路径 [6] - 公司还持有Stampede Gap项目的权益，该项目是一个区域规模的铜-金-钼斑岩系统，位于Prince Silver项目西北偏北15公里处，凸显了公司对高潜力、战略位置优越的勘探资产的关注 [6]

公司核心公告 - 先锋矿业公司计划对选定钻芯进行额外的重新化验 使用行业标准的多元素分析方法 包括四酸消解结合ICP-MS和ICP-AES 以进一步评估金、铜、银、稀土及其他伴生元素 [1] - 此项工作旨在加深公司对其全资拥有的雷东达铜钼项目最近完成的钻探计划所获铜当量值的理解 [2] - 公司首席执行官表示 鉴于银、金、铜价格持续走强 矿化岩石的内在价值正在提升 实验室技术和分析方法的进步 结合系统性钻探 为重新评估历史数据和使用现代技术重新化验材料提供了机会 [3] 2026年钻探与勘探计划 - 重新化验工作将支持计划中的第二阶段钻探和勘探计划的推进 该计划已获得完全许可 [4] - 计划包括：进行勘探规模的激发极化测量以更好圈定和指向更高品位的铜钼矿化带；钻探多达7个金刚石钻孔 总进尺约2800米 目标位于项目区东南部历史TECK钻孔之间及以外的区域；在项目巨角砾岩带北部和西部进行详细地质填图和踏勘 以确定更多优先钻探目标 [6] - 该计划旨在测试已知铜钼矿化的延伸 并评估更广泛矿化系统内的新靶区 现场后勤可能包括扩建勘探营地或使用该地区现有的浮动伐木营地 [6] - 公司将继续与克拉胡斯原住民紧密合作 优先考虑持续参与、经济参与机会以及与克拉胡斯所属服务提供商的合作 [6] - 除铜和钼外 公司将继续评估铼作为辉钼矿化可能伴生产品的潜在存在和意义 [6] 雷东达项目地质与矿化特征 - 项目由9个矿权组成 总面积2746.46公顷 位于不列颠哥伦比亚省坎贝尔河东北约40公里处 可通过定期驳船服务及约5公里新近升级的伐木道路全年进入 [4] - 项目位于海岸缝合带 铜钼矿化最发育于一条富含角闪石的岩脉中 尤其在角砾岩化带内 [5] - 2025年秋季完成的钻探 包括钻孔25-01 证实与角闪石岩脉相关的铜钼矿化在横剖面上延伸至显著深度和厚度 该孔在其510.74米长度的大部分区间内连续见矿 极大地扩展了先前由2023年钻探定义的矿化垂直和沿孔深范围 表明该系统在深部保持开放 [7] - 雷东达的地质环境与不列颠哥伦比亚省西南部的其他斑岩型铜钼系统具有若干共同特征 [8] - 野外工作已在克拉胡斯原住民传统领地内获得其支持信 并持有能源、矿产及低碳创新部颁发的免费使用许可、钻探许可和IP调查豁免 与霍马尔科原住民的协商已完成 并已获得额外钻探场地的许可 [9] 2025年钻探结果摘要 - 结果表明 雷东达项目的铜钼矿化在已钻探区域内具有横向和纵向连续性 有效的钻探许可已就位 允许在2026年勘探季节继续钻探 [10] - 钻孔25-01：从3.05米至29.12米 见矿27.07米 铜品位0.3252% 钼品位78 ppm；从37.65米至387.70米 见矿350.05米 铜品位0.2440% 钼品位112 ppm；从0.00米至510.74米 总长510.74米 铜品位0.1801% 钼品位86 ppm [10] - 钻孔25-02：从3.05米至132.00米 见矿129.26米 铜品位0.1344% 钼品位128 ppm [10] - 报告区间为沿孔深度 真厚度尚未确定 [10] 技术与合作 - 样品提交至ALS加拿大有限公司进行分析 采用了行业标准的QA/QC程序 包括插入认证标准物质和空白样 分析结果显示了可接受的准确度和精密度 [12][15] - 样品制备和分析由ALS实验室在其北温哥华的设施完成 该公司独立于先锋矿业 并获得了所采用分析方法的ISO/IEC 17025认证 [16] - 公司优先考虑与克拉胡斯原住民在整个勘探活动中的密切合作 重点包括当地劳动力、培训机会以及在可行情况下使用克拉胡斯附属服务提供商 [14] 公司背景 - 先锋矿业公司是一家加拿大矿产勘探公司 专注于高价值战略矿产的发现和开发 目前正在阿根廷、加拿大和巴拉圭推进勘探项目 重点识别和开发对全球能源转型至关重要的资产 [20]

公司项目进展与规划 - 公司正在推进其位于格陵兰的Malmbjerg钼矿项目[1] - 项目已获得钼和镁的开采许可证[2] - 公司已制定与建设时间表一致的最新项目执行计划[3] - 公司将于2026年2月24日在BMO资本市场第35届全球金属、采矿和关键矿物会议上介绍该项目[3] - 公司还受邀参加圆桌讨论，向北美投资者阐述格陵兰矿物开发的重要性[3] - 公司将于2026年3月2日在多伦多加拿大勘探开发者协会会议期间的“格陵兰日”上介绍该项目[3] 项目财务与技术指标 - 项目已由Tetra Tech完成NI 43-101最终可行性研究[2] - 项目资本支出为8.2亿美元[2] - 在钼价每磅18美元的假设下，项目税后杠杆内部收益率为33.8%，投资回收期为2.4年[2] - 项目的证实和概略储量为2.45亿吨，品位0.176% MoS₂，含有5.71亿磅钼金属[2] - 在矿山寿命的前半段开采高品位矿石，第1至10年的平均年产量为3280万磅钼金属，平均品位为0.23% MoS₂[2] 融资与承购协议进展 - 公司正与欧盟委员会、三个国家政府、一家承购方和一家商业银行就项目资本支出的股权融资和赠款进行积极讨论[3] - 公司预计在2026年第一季度发布进一步公告[3] - 加拿大出口发展公司已更新其意向书，表示愿意作为牵头安排行，为项目提供高达2.75亿美元的支持[3] - 公司正与全球一些最大的钢铁公司推进新的长期承购协议谈判[3] - 公司已与德国、意大利、奥地利、瑞典、芬兰、丹麦的领先钢铁和化工公司以及比利时的一家焙烧厂签署了具有价格上下限保护的具约束力长期承购协议和谅解备忘录[3] 项目战略意义与市场定位 - 项目被欧盟委员会提出的RESourceEU计划列为优先欧盟项目[2] - 项目得到欧洲原材料联盟的支持[4] - 项目位于格陵兰，是欧盟的联属国，可长期为欧盟供应环保的高品质原生钼，满足欧盟约25%的年需求以及100%的国防需求[2][5] - 项目前十年平均年产量3280万磅钼，约占欧盟年总消费量的25%[2] - 欧盟是全球第二大钼用户，年消费量约1.22亿磅，占全球需求的19%，但欧盟没有钼开采能力[5] - 欧盟国防支出预计将从目前占GDP的1.5%增加到约5%[5] - 超过80%用于国防应用的金属材料需要钼合金[5] 副产品镁的潜力 - 项目副产品为镁，中国主导了89%的镁市场[2] - 项目每天使用约3.5万立方米、镁含量约900 ppm的盐水，并正在研究用创新技术从盐水中提取镁[2] - 钼精矿中也含有镁和稀土元素成分，公司计划将镁和稀土元素纳入可行性研究的经济评估中[2] - 欧盟年使用约14.5万吨镁，占全球需求的15%，但既无处理设施也无开采能力[6] - 中国生产了全球89%的镁，欧洲97%的镁源自中国[6] 钼与镁的终端应用 - 钼添加到钢和铸铁中可增强强度、淬透性、焊接性、韧性、高温强度和耐腐蚀性[5] - 欧盟依赖钢铁的行业（如汽车、建筑和工程）约占欧盟GDP的18%[5] - Malmbjerg项目的原生钼因有害元素含量低和供应安全，非常适合欧盟国防和高性能钢应用[5] - 原生钼仅在中国（87%）和美国（13%）生产，中国已对钼实施出口管制并成为净进口国[5] - 镁是一种轻金属，具有高强度重量比，主要用于汽车和航空航天行业的铸造合金（64%）、包装和运输用铝基合金（18%）以及钢铁脱硫（4%）[6] - 约75%的镁化合物用于工业用途，包括肥料、牛饲料、泻盐、耐火砖、除冰等[6]

2025年第四季度业绩表现 - 调整后每股收益为0.47美元，显著超出分析师预期的0.28至0.29美元范围 [2] - 营收约为56.3亿美元，略低于上年同期但超出市场共识预期，主要得益于显著更高的实现商品价格 [2] - 季度内铜平均价格约为每磅5.33美元，黄金平均价格约为每盎司4,078美元，帮助抵消了因印尼格拉斯伯格矿场中断导致的显著产量下降 [2] - 公司创造了强劲的调整后息税折旧摊销前利润，季度数据略高于20亿美元 [5] 运营与生产情况 - 铜产量同比大幅下降超过30%，原因是全球最大铜矿之一的格拉斯伯格块体崩落矿部分区域暂时停产 [5] - 公司在其他领域销售量超出预期，现金成本相对于预期得到控制 [5] - 公司产生了大量的经营现金流 [5] 市场反应与股价表现 - 财报发布前后股价走势不一，积极的盈利消息大部分已被股价提前消化，对生产计划和未来产量的担忧抑制了热情 [6] - 近期股价表现出韧性，向近期高点移动，因对格拉斯伯格分阶段重启以及大宗商品价格动态的乐观情绪增强了长期前景 [6] 未来展望与战略指引 - 管理层计划在2026年第二季度启动格拉斯伯格矿场的分阶段重启，有望在2026年中期及以后恢复全面生产，这可能显著提升产量水平和整体盈利能力 [7] - 对于2026年，公司预计铜销售量将略低于2025年，黄金产量也将减少，但预测随着主要项目启动和产量恢复，2027-2028年将实现强劲增长 [7] - 公司重申其资本配置优先级，在审慎投资增长计划与保持稳健资产负债表的目标之间取得平衡 [7] - 管理层指引高度关注2026年格拉斯伯格产量的恢复，这可能是下一年度股票表现和盈利增长的关键驱动力 [8] 估值与结论 - 尽管因暂时运营中断导致总产量大幅下降，但公司最新财报在每股收益和营收上均大幅超出预期 [8] - 公司股票估值定为64美元，与当前市价基本一致 [8]

事件概述 - 2026年1月29日美国东部时间下午约6点15分 位于宾夕法尼亚州匹兹堡附近的Langeloth冶金设施发生爆炸 导致运营暂停[1] - 爆炸原因为酸厂附近化学品混合物失控导致未受控的化学反应[1] - 无人员死亡报告 但有两名承包商受伤送医 另有两名员工因预防原因送医[1] - 目前无迹象表明存在重大环境泄漏 相关监管机构已获通知[1] - 公司正在评估该设施预计的停产时间 将在获得更多信息后提供更新[1] 公司背景 - Centerra Gold Inc 是一家总部位于加拿大的金矿公司 专注于在北美、土耳其及全球其他市场运营、开发、勘探和收购金与铜资产[2] - 公司运营两座矿山：位于加拿大不列颠哥伦比亚省的Mount Milligan矿和位于土耳其的Öksüt矿[2] - 公司还拥有位于加拿大不列颠哥伦比亚省的Kemess项目、位于美国内华达州的Goldfield项目 并在美国和加拿大拥有并运营钼业务部门[2] - 公司股票在多伦多证券交易所交易 代码为CG 在纽约证券交易所交易 代码为CGAU 总部位于加拿大安大略省多伦多[2]

FORM S-1 REGISTRATION STATEMENT UNDER UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 _____________________________________ AMENDMENT NO. 3 TO THE SECURITIES ACT OF 1933 _____________________________________ JAGUAR URANIUM CORP. (Exact name of registrant as specified in its charter) _____________________________________ As filed with the Securities and Exchange Commission on January 30, 2026. Registration No. 333-292006 Rob Condon Dentons US LLP 1221 Avenue of the Americas New York, ...

HighlightsSignificant intercepts include:52.8 g/t gold over 9m from 354m, including 78.9 g/t gold over 6m (CHDD-03)10.6 g/t gold over 7m from 320m, including 57.2 g/t gold over 1m (CHDD-02)17.6 g/t gold over 4m from 297m (CHDD-04), and3.8 g/t gold over 19m from 305m, including 28.4 g/t gold over 1m (CHDD-04)2.7 g/t gold over 20m from 303m, including 6.0 g/t gold over 4m (OEDD-170)High-grade intercept of 52.8 g/t gold over 9m is open to the northeast and down-plunge, pointing to a potential new hinge zone s ...

财务数据和关键指标变化 - 2025年第四季度销售额为39亿美元，比2024年第四季度的28亿美元高出11亿美元 [12] - 2025年全年净销售额创下134亿美元的历史新高，比2024年增长17% [4][13] - 2025年第四季度调整后息税折旧摊销前利润为23亿美元，比2024年第四季度的15亿美元增长53% [15] - 2025年全年调整后息税折旧摊销前利润创下78亿美元的历史新高，比2024年增长22% [5][16] - 2025年第四季度调整后息税折旧摊销前利润率为60%，高于2024年第四季度的54% [15] - 2025年全年调整后息税折旧摊销前利润率为58%，高于2024年的56% [16] - 2025年第四季度净利润为13.08亿美元，比2024年第四季度的7.94亿美元增长65% [19] - 2025年全年净利润创下43亿美元的历史新高，比2024年增长28% [5][19] - 2025年第四季度净利润率为34%，高于2024年第四季度的29% [19] - 2025年全年净利润率为32%，高于2024年的30% [20] - 2025年经营活动产生的现金流为44.8亿美元，比2024年的44.4亿美元增长8% [20] - 2025年第四季度，副产品总收入信贷为9.2亿美元，或每磅铜1.77美元，比2025年第三季度的8.95亿美元（每磅1.81美元）增长3% [17][18] - 2025年第四季度，扣除副产品信贷前的铜运营现金成本为每磅2.29美元，比第三季度的每磅2.23美元高出0.06美元 [16][17] - 2025年第四季度，包含副产品信贷的铜运营现金成本为每磅0.52美元，比第三季度的每磅0.42美元高出0.10美元 [17] - 2025年全年，扣除副产品信贷前的铜运营现金成本为每磅2.17美元，比2024年的每磅2.13美元高出0.04美元 [18] - 2025年全年，包含副产品信贷的铜运营现金成本为每磅0.58美元，比2024年全年的每磅0.89美元低0.31美元，主要原因是副产品收入信贷增加了0.34美元 [18][19] - 2025年第四季度总运营成本和费用增加了2.82亿美元，比2024年第四季度增长19%，主要增长项包括工人参与、采购铜、库存消耗以及运营、承包商和服务 [14] - 2025年第四季度，墨西哥业务（主要是Buenavista）发生了一次性资产弃置义务调整6000万美元 [14] - 2025年资本投资支出为13亿美元，同比增长29%，占2025年净利润的30% [20][21] 各条业务线数据和关键指标变化 - **铜业务**：2025年第四季度铜产量为242,172吨，环比增长1.4% [7]；2025年全年铜产量为956,270吨，同比下降1.8%，比计划产量965,000吨低1% [8]；2026年预计铜产量为911,400吨，同比下降4.7% [8]；2025年第四季度铜销售额占总销售额的75% [6] - **钼业务**：2025年第四季度钼产量同比增长10% [9]；2025年全年钼产量为31,200吨，同比增长7% [4]；2026年预计钼产量为26,000吨 [9]；2025年第四季度钼平均价格为每磅22.75美元，同比增长5% [9]；2025年第四季度钼销售额占总销售额的8% [9] - **银业务**：2025年第四季度矿山银产量同比增长15% [10]；2025年全年银产量为2400万盎司，同比增长15% [11]；2026年预计银产量为2400万盎司，同比微降2% [11]；2025年第四季度银平均价格为每盎司54.48美元，同比增长74% [10]；2025年第四季度银销售额占总销售额的9% [10] - **锌业务**：2025年第四季度矿山锌产量为46,223吨，环比增长7% [11]；2025年全年锌产量同比增长36%，主要得益于Buenavista锌选矿厂新增52,500吨产量 [4][12]；2026年预计锌产量为165,500吨 [12]；2025年第四季度锌平均价格为每磅1.44美元，同比增长4.3% [11]；2025年第四季度锌销售额占总销售额的4% [11] - **副产品销售增长**：2025年第四季度，钼销售额增长6%（销量增10%及价格提升），锌销售额增长23%（销量增21%及价格提升），银销售额增长106%（销量增11%及价格提升） [13] 各个市场数据和关键指标变化 - **铜价**：2025年第四季度伦敦金属交易所铜价平均为每磅5.03美元，比2024年第四季度的平均每磅4.16美元上涨21% [5]；2025年第四季度COMEX铜价平均为每磅5.15美元，同比上涨22% [6] - **市场供需**：基于当前供需动态，预计2026年铜市场将出现约32万吨的缺口 [6] - **库存水平**：截至2026年1月26日，全球铜库存（伦敦金属交易所、COMEX、上海及保税仓库总和）约为全球14天的需求量 [6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **长期生产目标**：公司战略核心是保持纪律和专注，以实现长期目标，即以尽可能最低、最具竞争力的每吨成本生产160万吨铜 [5] - **资本投资计划**：公司当前十年期的资本投资计划超过205亿美元，涵盖秘鲁和墨西哥的项目 [20] - **秘鲁项目进展**： - **Tia Maria项目**：位于秘鲁阿雷基帕地区，目前正在建设中，预计资本预算为18亿美元 [21]；截至2025年底，项目已完成24% [21]；已承诺约8亿美元用于不同项目活动 [22]；预计2027年下半年开始生产，当年产量约3万吨，2028年及以后达到满产每年12万吨 [46][50]；按当前铜价计算，该项目在运营前20年将创造202亿美元出口额和46亿美元税收及特许权使用费 [22] - **Los Chancas项目**：位于秘鲁阿普里马克，因项目区域内存在非法采矿活动而受阻，公司正与相关当局采取行动以重新控制项目区域 [23] - **Michiquillay项目**：位于秘鲁卡哈马卡，是一个世界级绿地采矿项目，预计每年生产22.5万吨铜，估计投资约25亿美元 [24]；地质信息综合审查已根据美国证券交易委员会矿业披露标准和S-K 1300条例完成审计 [25] - **墨西哥项目**：与墨西哥政府的关系环境总体改善，这可能反映在项目推进速度上，但目前尚无具体进展可报告 [97] - **生产灵活性**：在Buenavista，公司拥有两个铜选矿厂和一个可在锌和铜之间切换的锌选矿厂 [80][81]；基于对锌、银和铜相对价格的分析，公司目前优先考虑生产附带更多银含量的锌，以为股东创造最佳价值 [80][81][83]；如果相对价格发生显著变化，将重新评估该策略 [81] - **成本控制**：公司致力于提高生产率和成本效率 [5]；正在采取举措控制成本，可能减少维护支出和承包商服务 [56] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **通胀与汇率**：公司认为新冠疫情后最严重的通胀阶段已经过去，当前成本更多地受到墨西哥比索和秘鲁索尔货币升值的影响，而非墨西哥或秘鲁特定的通胀 [31] - **成本展望**：预计运营成本（每磅基础）将相对平稳，尽管2026年铜产量将略低于去年可能产生一些影响 [33]；但强劲的副产品产量将有助于信贷 [33] - **铜市场展望**：预计铜市场将出现短缺，目前商业团队的观点是缺口约32万吨 [77]；铜需求受到电动汽车、人工智能电源中心的支持，但同时中国房地产市场的疲软是影响因素之一 [77]；公司业务重点是控制成本并以具有竞争力的基础生产尽可能多的铜，为股东带来高回报，而非预测铜价 [77][78] - **非法采矿挑战**：在Los Chancas项目，非法采矿者的存在阻碍了项目进展 [23]；公司相信秘鲁政府将采取行动，允许公司推进这一重要项目 [71] - **项目社会影响**：Tia Maria项目已创造3,589个就业岗位，重点关注本地招聘 [22]；运营开始后将提供764个直接岗位和近6,000个间接岗位 [22]；公司通过“以税代工”机制在秘鲁投资了4亿多美元用于基础设施建设，以弥合社会差距 [27] 其他重要信息 - **ESG实践**： - 公司的Buenavista矿（墨西哥）以及Toquepala和Cuajone矿（秘鲁）获得了铜标志认证，符合国际采矿与金属理事会制定的全球尾矿管理行业标准 [26] - 位于墨西哥索诺拉州La Caridad单元的SX-EW工厂获得了墨西哥矿业商会颁发的“银头盔”奖，以表彰其作为该国最安全运营之一的地位 [26][27] - 南方铜业秘鲁分公司被秘鲁政府认定为2025年通过“以税代工”机制获得最多项目奖项的矿业公司 [27] - 2025年，公司在秘鲁矿区附近社区开展了健康活动，使约5,000名居民受益 [28] - **股息政策**：公司政策是在每次董事会会议上审查现金状况、预期运营现金流、资本投资计划和其他财务需求，以确定适当的季度股息 [28]；2026年1月22日，公司宣布了每股普通股1美元的季度现金股息和每股普通股0.0085股的股票股息，将于2026年2月27日支付给2026年2月10日收盘时登记在册的股东 [28] - **成本结构货币构成**：成本中39%以墨西哥比索计价，10%以秘鲁索尔计价，约51%以美元计价 [57] - **长期产量指引**：2026年预计产量为911,400吨；2027年略高于90万吨；2028年随着Tia Maria全年贡献，预计达到97万吨；2029年和2030年预计均为106万吨 [59][60] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于成本指引和汇率通胀影响的更新看法 [31] - 公司认为新冠疫情后最严重的通胀阶段已经过去，当前成本更多地受到墨西哥比索和秘鲁索尔货币升值的影响，而非墨西哥或秘鲁特定的通胀 [31] 问题: 对下一季度和未来一年成本走势的指引 [32][33] - 预计运营成本（每磅基础）将相对平稳，尽管2026年铜产量将略低于去年可能产生一些影响，但强劲的副产品产量将有助于信贷 [33] 问题: 鉴于银价强劲，2026年银产量能否超出初始预期 [34] - 公司已给出2026年银产量指引，约为2400万盎司，目前基本维持该预期 [34]；2025年Buenavista新锌选矿厂在锌矿区发现了锌和银品位都很高的矿段，促使该可在铜和锌之间切换的选矿厂专注于生产锌，这是去年银产量强劲的原因之一 [34][35]；如果今年银价维持在当前水平，银可能成为公司的主要副产品 [37] 问题: 2026年钼和锌产量下降的原因 [39][42] - 钼产量下降是因为进入了一些铜和钼品位较低的开采区域 [42]；锌产量指引的下降是公司生产计划的一部分 [39] 问题: Buenavista选矿厂扩建的最新进展和投资决策时间 [43] - 公司尚未向董事会提交扩建项目的全部信息，仍在进行相关工作，目前没有具体时间表 [43] 问题: Tia Maria项目资本支出时间安排和建设完成时间 [44][45][46] - 已承诺资本支出约8亿美元，预计2026年现金流出为5.08亿美元，低于此前初步指引的约9亿美元，原因是获得了更好的支付条款 [45][46][49]；建设预计在2027年上半年末完成，2027年下半年开始生产约3万吨精炼铜，2028年及以后达到满产每年12万吨 [46][50]；现金流的延迟不意味着项目延期，建设进度符合计划 [50] 问题: 2026年铜产量下降对现金成本的影响，以及墨西哥和秘鲁业务的成本货币构成 [54][56][57] - 铜产量下降本身应会使生产成本增加约5% [56]；公司正采取举措控制成本，可能减少维护支出和承包商服务 [56]；成本中39%以墨西哥比索计价，10%以秘鲁索尔计价，约51%以美元计价 [57] 问题: 长期产量指引的更新 [55][59][60] - 2026年预计产量为911,400吨；2027年略高于90万吨；2028年随着Tia Maria全年贡献，预计达到97万吨；2029年和2030年预计均为106万吨 [59][60]；产量下降主要受Toquepala和Cuajone矿石品位降低影响，Toquepala是暂时性的，Cuajone则因结构性品位降低，公司正考虑扩建以恢复产量 [59] 问题: Buenavista和La Caridad矿产量在2030年后的趋势 [62] - 公司将采取不同措施使这两座矿山的产量回到正轨，例如在La Caridad寻找新储量，并可能考虑扩建Toquepala的产能，但这些仍在审查中，目前无法报告 [62] 问题: 现金流增强后，是否会增加资本支出计划或提高现金股息比例 [67][68] - 股息政策由董事会决定，董事会一直根据价格和业绩情况增加股息的现金部分，如果业绩更好，可能会继续增加现金部分，但这取决于董事会 [68] 问题: 更高的铜价对Los Chancas等项目开发是更容易还是更具挑战性 [69][70] - 总体上，更高的价格有利于项目推进，所有项目评估使用的价格都显著低于当前价格 [70]；在Los Chancas的具体案例中，政府已采取一些举措打击非法采矿，但截至目前没有太多进展可报告 [70]；公司相信秘鲁政府将采取行动，允许公司推进这一重要项目 [71] 问题: 对铜市场动态和价格可持续性的看法 [76][77] - 预计铜市场将出现约32万吨的缺口 [77]；铜需求受到电动汽车、人工智能电源中心的支持，但同时中国房地产市场的疲软是影响因素之一 [77]；公司业务重点是控制成本并以具有竞争力的基础生产尽可能多的铜，为股东带来高回报，而非预测铜价 [77][78] 问题: 2026年Buenavista选矿厂优先生产锌的策略是否会持续，以及是否有触发转产铜的铜价水平 [79][80][81] - 公司基于对锌、银和铜相对价格的分析，目前优先考虑生产附带更多银含量的锌，以为股东创造最佳价值 [80][81][83]；如果锌、银和铜的相对价格发生显著变化，将重新评估该策略 [81] 问题: 2026年铜产量的季度分布情况 [86][87] - 预计季度产量分布将较为均衡 [87]；Toquepala正进入一个低品位矿段，Cuajone的品位则相对稳定在较低水平，因此公司正考虑扩建Cuajone运营 [87] 问题: Tia Maria项目SX-EW工厂的交付周期和实现2027年中投产时间表的关键风险 [91][92] - 公司拥有五座SX-EW工厂的经验，并为Tia Maria选择了最新最好的技术 [91]；预计整个工厂组装和运营将在2027年下半年就绪，计划在2027年5月或6月完成组装并开始测试，随后投入生产 [91][92] 问题: Tia Maria项目所在地的社会情绪和抗议活动风险 [93][94][95] - 公司认为与当地群体和居民的合作良好，项目创造的就业岗位已超过初始预期的3,500个，达到3,589个，预计建设高峰期工人数将达到5,000人，这受到当地居民的欢迎 [94]；公司通过“以税代工”机制在秘鲁投资了4亿多美元，当地居民理解该项目将带来就业和商业机会，而非问题 [95] 问题: COMEX销售额占比是否有显著变化 [96] - 公司对此不予置评 [96] 问题: 墨西哥采矿项目许可环境是否改善，以及近年来是否有露天矿项目获批 [97][98][99] - 与墨西哥政府的关系环境总体改善，这可能反映在项目推进速度上，但目前尚无具体进展可报告 [97]；有一些项目在推进，但就公司自身的项目而言，目前没有太多可报告的内容 [99]

Southern Copper (NYSE:SCCO) Q4 2025 Earnings call January 28, 2026 10:00 AM ET Company ParticipantsMateus Moreira - Equity Research AssociateRaul Jacob - VP of Finance, Treasurer, and CFOConference Call ParticipantsAlex Hacking - Equity Research AnalystAlfonso Salazar - Senior Equity AnalystDavid Feng - Equity Research AnalystEmerson Vieira - Equity Research AnalystMyles Allsop - Mining Research AnalystTimna Tanners - Managing Director and Senior Equity Research AnalystOperatorGood morning, and welcome to S ...