Findell资本管理清仓Valaris - 纽约Findell资本管理于11月14日披露完全退出Valaris Limited头寸，减持30万股，估计价值1260万美元[1][2] - 此次清仓释放的资金可重新配置于投资组合中更高确信度的标的[8] Valaris股价表现与估值 - 截至周三收盘，Valaris股价为55.94美元，过去一年上涨22%，表现优于同期标普500指数13%的涨幅[3][8] - 公司市值达40亿美元，过去一年股价上涨22%，自4月低点以来上涨约90%[4][8] - 滚动十二个月营收为24亿美元，净收入为3.99亿美元[4] Valaris最新季度业绩 - 最新季度净收入达1.87亿美元，较第二季度的1.14亿美元显著增长，调整后EBITDA为1.63亿美元[7] - 季度营收达5.96亿美元，季度末现金余额为6.76亿美元，显示业务复苏的韧性[8] - 所有四艘具有近期可用性的活跃钻井船均已获得明年开始工作的合同[8] 公司业务概况 - Valaris是全球领先的 offshore 钻井服务提供商，拥有多样化现代船队，服务于全球能源行业[5] - 客户包括国际综合石油公司、国有石油公司和独立油气公司，业务覆盖墨西哥湾、北海、中东、西非、澳大利亚和东南亚等关键区域[5] - 公司战略重点在于运营效率和船队多功能性，以把握全球主要海上市场的需求[5]

交易概述 - Goehring & Rozencwajg Associates LLC在2025年第三季度增持Noble公司699,395股，价值约2044万美元 [1][2] - 增持后总持股量达到1,081,635股，截至2025年9月30日价值为3059万美元 [2] - 此次增持使Noble在该机构13F资产管理规模中的占比达到3.7%，持仓排名从第26位大幅提升至第11位 [3][9] 公司基本面 - Noble是一家领先的全球海上钻井承包商，拥有多元化的船队，其竞争优势在于规模、技术能力和长期的客户关系 [5] - 公司市值为46.4亿美元，过去十二个月营收为34.5亿美元，净利润为2.2673亿美元 [4] - 公司股息收益率为6.7%，主要通过为全球大型综合石油公司、国家石油公司等提供长期海上勘探和生产合同来产生收入 [4][8] 市场表现 - 截至2025年11月7日，Noble股价为29.23美元，过去一年回报率为-9.1% [3] - 公司股价表现逊于标普500指数，差距达22.8个百分点 [3] 机构持仓对比 - 在Goehring & Rozencwajg Associates LLC的前五大持仓中，Cameco（CCJ）持仓5437万美元占6.5%，Range Resources（RRC）持仓5312万美元占6.4% [7] - 其他主要持仓包括Seadrill（SDRL）持仓5121万美元占6.2%，Centrus Energy（LEU）持仓4992万美元占6.0%，Nutrien（NTR）持仓4581万美元占5.5% [7]

公司核心决策 - 巴西国家石油公司决定推迟授予其最大海上油田Búzios最多四份关键钻井合同，将合同最终敲定时间可能推迟至2026年 [1] - 此次延迟反映了公司不断演变的战略以及全球石油格局的变化 [1] - 延迟决策为公司提供了更多时间研究Búzios储层，从而提高未来布井的有效性 [3] Búzios油田的战略重要性 - Búzios是全球最高产的海上油田之一，近期已实现日产超过100万桶原油的里程碑 [2] - 该油田是公司的关键资产，预计到本十年末其产量可能翻倍，对巴西未来石油产出有重大影响 [2] - 被推迟的钻井合同对于公司维持其全球顶级石油生产商地位的长期战略至关重要 [2] 全球石油市场背景 - 国际能源署报告称，未来一年全球原油供应预计将超过需求超过400万桶/日，这种供应过剩可能进一步压低油价 [4] - 全球石油市场面临价格波动、成本上升以及来自更廉价陆上石油资源的竞争等挑战 [3] - 交易员正密切关注巴西产量，因全球出现原油供应过剩 [1] 成本优化与承包商管理 - 公司正积极向承包商施压以削减成本，确保钻井合同在困难市场环境下仍具财务可行性 [6] - 公司已给予承包商直至2025年底的时间来修订其钻井合同报价，以适应不断变化的经济状况 [7] - 公司专注于确保其海上钻井作业在市场波动中保持竞争力和成本效益，以维持盈利能力 [5] 对海上钻井市场的影响 - 海上钻井市场正进入转型期，巴西预计将在未来几年在全球海上钻井市场中扮演关键角色 [10] - 据Valaris公司季度财报，预计到2029年，巴西将贡献全球近三分之一的钻井船需求 [10] - 随着油价稳定和钻井需求回升，海上钻井市场预计在2026年改善，这将导致钻井装置租赁成本上升 [11] 战略延迟的潜在益处 - 将合同授予推迟至2026年，可使公司在市场条件改善、海上钻井成本上升时获得更有利的合同条款 [12] - 这种战略性延迟有助于确保Búzios油田的开发在竞争激烈且波动市场中的财务可行性 [12] - 公司的谨慎和精打细算的方法最终可能强化其作为全球石油市场领先者的地位 [16]

财务业绩表现 - 2025年第三季度归属于股东的净利润约为6720万美元，摊薄后每股收益为4.97美元，而2024年同期为净亏损约1060万美元，摊薄后每股亏损0.80美元，实现扭亏为盈 [1] - 截至2025年9月30日，公司现金总额约为1.974亿美元，较2024年12月31日的8960万美元大幅增长1.078亿美元 [2] 流动性状况与现金构成 - 现金总额中包括3500万美元用于升级Tungsten Explorer的预筹资金、240万美元受限现金以及470万美元由管理服务客户为近期义务预存的资金 [2] - 与2024年底相比，用于升级Tungsten Explorer的预筹资金从2000万美元增加至3500万美元，而受限现金从620万美元减少至240万美元，客户预存资金从830万美元减少至470万美元 [2] 运营动态与战略进展 - 强劲的财务表现主要得益于出售Tungsten Explorer钻井船，此举增强了公司的流动性状况 [3] - 该钻井船在与TotalEnergies的合资项目下已完成船厂重大升级，并已调动至西非，于11月初开始作业 [3] - 尽管公司终止了Platinum Explorer先前宣布的合同，但对获得该钻井船未来的工作机会持乐观态度 [3] 公司业务概览 - 公司是一家离岸钻井承包商，主要业务是按日费率向全球大型、国有及独立油气公司承包钻井装置、相关设备和工作队以钻探油气井 [3] - 公司还为第三方拥有的钻井装置提供营销、运营和管理服务 [3]

交易概述 - 多伦多投资管理公司Ninepoint Partners LP新建Transocean头寸，收购600万股，价值约1870万美元[1][4][5] - 该交易于2025年9月30日完成，并在2025年11月12日向美国证券交易委员会提交的13F表格中披露[4][5] - 此次新建头寸占该基金13F报告管理资产的2.6%，是其第八大持仓[4][5] 公司业务与定位 - 公司是全球领先的 offshore 钻井服务提供商，运营一支大型、专业的超深水和恶劣环境钻井船队[2] - 业务模式基于与大型石油天然气生产商签订多年期合同，在周期性行业条件下提供相对可见的收入[2] - 竞争优势在于技术专长和能够在挑战性 offshore 环境中作业的现代化船队[2] 财务与市场表现 - 截至2025年11月11日，公司股价为4.23美元，过去一年下跌6.0%，表现逊于标普500指数19.6个百分点[3] - 过去三年总回报率为-1%，而同期标普500指数总回报率为74%[6] - 公司资产负债表持续改善，净债务从三年高点69亿美元降至目前的50亿美元以下[7] - 近期公布的第三季度财报显示，其营收和每股收益均超出分析师预期[7]

公司运营与财务 - 公司计划于美国东部时间2025年11月25日上午10点举行电话会议，讨论2025年第三季度运营业绩 [1] - 公司将在电话会议开始前发布2025年第三季度财报 [1] 公司业务概况 - 公司是一家离岸钻井承包商，主要业务是按日费率为基础，向全球主要、国有及独立油气公司承包钻井装置、相关设备和工作人员以钻探油气井 [4] - 公司还为第三方拥有的钻井装置提供市场营销、运营和管理服务 [4]

新合同与订单储备 - 公司获得超深水钻井船和恶劣环境半潜式钻井平台的新合同，总计为固定合同储备增加约8900万美元 [1] - 巴西国家石油公司行使90天期权，延长了超深水钻井船“Deepwater Mykonos”在巴西的作业，为该平台当前计划增加约3300万美元的合同储备 [2] - 在挪威，为恶劣环境半潜式平台“Transocean Enabler”行使了两口井的期权，日费率为45.3万美元；在罗马尼亚，为“Transocean Barents”行使了一口井的期权，日费率为48万美元，共同加强了在欧洲市场的业务 [3] 公司业务与市场地位 - 公司是全球最大的海上钻井承包商和钻井管理服务关键提供商，提供全球油气勘探和开发所需的钻井平台 [4] - 公司船队高度现代化且适应性强，专注于复杂的海上项目，主要运营超深水和恶劣环境浮式钻井平台两类设备 [4] - 业务广泛分布于墨西哥湾、巴西、西非、北海、澳大利亚和东南亚等地区，实现了强大的多元化和竞争优势 [4] 财务影响与运营能力 - 截至2025年10月，公司持有67亿美元的稳固订单储备，新合同进一步增加了其储备规模 [4] - 订单储备的增长直接影响公司的销售额、收益和现金流，随着新合同的签订，其财务前景得到加强 [5] - “Deepwater Mykonos”钻井船最大钻井深度达35,000英尺，作业水深能力达10,000英尺，适合高要求的深水作业 [2] - “Transocean Enabler”最大钻井深度8,500米，作业水深可达500米；“Transocean Barents”最大钻井深度9,144米，均强化了在欧洲恶劣环境领域的实力 [3]

核心观点 - Transocean Ltd 宣布获得一份超深水钻井船和两份恶劣环境半潜式钻井平台的新合同 这些合同总计为公司带来约8900万美元的确定性合同积压价值 [1] 合同细节与积压收入 - 在巴西 巴西国家石油公司为Deepwater Mykonos钻井船行使了90天的续约选项 预计将贡献约3300万美元的积压收入 [1] - 在挪威 Transocean Enabler钻井平台获得两口井的续约选项 日费率为45.3万美元 [2] - 在罗马尼亚 OMV Petrom为Transocean Barents钻井平台行使了一口井的续约选项 日费率为48万美元 [2] 公司业务与船队概况 - 公司是国际领先的油气井海上合同钻井服务提供商 专注于技术难度高的超深水和恶劣环境钻井服务 [3] - 公司拥有并运营全球最高规格的浮式海上钻井船队 [3] - 公司拥有或部分拥有27艘海上移动钻井装置 包括20艘超深水钻井船和7艘恶劣环境钻井船 [4]

公司公告与事件 - 公司将于2025年11月25日美国东部时间上午10点 奥斯陆时间下午4点 迪拜时间晚上7点举行电话会议 讨论2025年第三季度运营业绩 [1] - 公司将在电话会议前于2025年11月25日发布2025年第三季度财报 [1] - 财报发布后 相关材料将公布在公司官网 www.vantagedrilling.com [1] 电话会议接入信息 - 参会者需通过在线注册获取包含拨号号码和专属PIN码的确认邮件以接入电话会议 [2] - 接入方式有两种 一是直接拨号 二是使用系统回拨功能 [2][3] - 建议提前五分钟拨入以确保顺利连接 会议结束后可收听回放 [3] 公司业务概况 - 公司是一家在百慕大注册的海上钻井承包商 [4] - 主营业务是按日费率向全球大型、国有及独立油气公司承包钻井装置、相关设备和作业团队以钻探油气井 [4] - 公司还为第三方拥有的钻井装置提供运营、市场营销和管理服务 [4] 公司联系方式 - 公司首席财务官为Rafael Blattner [5] - 联系信息为 +971 4 449 34 28 [5]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入环比增加940万美元，其中日费率收入增加250万美元，可变租船收入增加640万美元 [6] - 调整后EBITDA增长2%至1.356亿美元，利润率为48.9% [3] - 运营收入为9800万美元，环比增加150万美元 [8] - 净收入为2780万美元 [9] - 季度末自由现金头寸为2.278亿美元，总可用流动性为4.618亿美元 [9] - 运营活动提供的净现金为7210万美元，投资活动使用的净现金为3390万美元，融资活动提供的净现金为9720万美元 [10] - 技术利用率为97.9%，经济利用率为97.4% [3] 各条业务线数据和关键指标变化 - 日费率收入增加主要由于Gersemi和Gunnlod的运营天数和日费率增加，以及Vali从可变租船收入转为日费率收入确认 [6] - 可变租船收入增加主要由于Gersemi、Grid和Gunnlod在本季度完全运营，而上季度部分时间处于暂停状态 [8] - 总钻井运营和维护费用增加630万美元，主要由于Gersemi的可报销费用增加 [8] - 24座钻井平台中有23座处于活跃状态 [3] 各个市场数据和关键指标变化 - 墨西哥市场获得三份合同延期，Gersemi和Gunnlod获得两年期延期并改善商业和付款条款 [12] - 进入美国墨西哥湾市场，Gersemi获得为期六个月的作业合同 [13] - 进入安哥拉市场，GRIB获得为期六个月的承诺外加未定价选项 [14] - 在墨西哥的钻井平台数量将从七座调整为五座，两座重新分配至其他地区 [13] - 墨西哥的收款情况开始正常化，9月和10月收到约1900万美元 [3] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点包括业务多元化，减少对墨西哥国家石油公司的依赖，并进入新市场如美国墨西哥湾和安哥拉 [13][14] - 2025年船队覆盖率达到85%，平均日费率为14.5万美元；2026年全年覆盖率（含定价选项）达到62%，较上次报告提升15个百分点 [17] - 公司预计2025年全年调整后EBITDA在4.55亿至4.7亿美元之间 [4] - 行业方面，现代自升式钻井平台市场利用率约为93%，供需平衡趋紧 [18] - 沙特阿美已召回7至8座此前暂停的钻井平台，显著收紧该地区供应 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为自升式钻井平台市场已触底，关键区域如沙特阿拉伯和墨西哥出现需求拐点 [5] - 尽管近期波动可能持续，但市场中短期将趋紧，支撑利用率和日费率水平上升 [5] - 大宗商品方面，布伦特原油价格在60美元中段波动，但仍支持有意义的合同活动 [18] - 墨西哥的付款挑战和临时合同暂停影响活动节奏，但公司通过投资组合多元化积极应对 [21] 其他重要信息 - 10月，因国际制裁影响墨西哥一合作方，公司发出终止通知，涉及旧合同和新合同 [4] - 制裁导致的合同终止预计将影响2025年第四季度业绩，减少运营天数 [4] - 公司预计在11月和12月进一步结算墨西哥应收账款 [10] - 公司拥有行业最年轻、最高端的船队，这是其关键竞争优势 [22] 问答环节所有的提问和回答 问题: 未来12-24个月全球自升式钻井平台市场展望及需求拐点驱动因素 [25] - 市场拐点主要由于此前沙特和墨西哥国家石油公司带来的逆风开始逆转 [26] - 当前93%的利用率是健康水平，随着中东招标结束，将推动利用率上升和日费率改善 [26] - 除中东外，西非等市场已接近平衡，东南亚市场可能需要一两个季度才能看到真正影响 [27] - 当前油价水平对自升式钻井平台是健康的，无需油价进一步上涨来刺激额外活动 [28] 问题: 全球天然气需求增长对自升式钻井平台市场的影响 [29] - 公司已参与多个全球大型天然气项目，如埃尼在刚果的项目 [29] - 马来西亚沙捞越等地的项目因政治局势暂缓，但预计客户对开发天然气项目的兴趣将很高 [29] - 沙特阿美可能更有意义地回归海上天然气领域 [29] 问题: 墨西哥Gersemi和Galar合同延期的定价水平 [31] - 新合同日费率略高于当前水平，但更关键的是改善了合同条款和付款条件 [32] - 重点确保日费率能实际到账，减少在墨西哥的营运资金需求 [32] 问题: 沙特阿美自升式钻井平台数量到2027年的预期水平 [33] - 预计数量可能达到60多至70多座，70多座是可能的 [34] - 无论具体数字如何，任何增长都可能推动利用率和经济效益提升 [34] - 预测沙特阿美行为具有挑战性，但其任何额外行动都将显著强化市场 [35] 问题: 墨西哥付款情况的持续性和应收账款回收前景 [38] - 10月收到1700万美元，预计11月和12月还有付款，随后恢复月度结算正常化 [39] - 新合同规定了运营成本45天内支付、光船租赁费用最长180天的付款上限，将改善收款 [39] - 只有一座钻井平台直接面临墨西哥国家石油公司付款风险，其余为国际石油公司或含付款保护条款 [58] 问题: 行业整合背景下公司的并购策略 [41] - 行业整合受到欢迎，伴随而来的还有平台报废和重新利用 [42] - 公司拥有强大的运营平台，能为自升式钻井平台创造更高价值 [42] - 任何并购交易必须符合船队质量要求，并有助于去杠杆化，公司持机会主义态度 [43] 问题: 业务多元化与特定市场规模之间的平衡 [46] - 扩张主要进入相邻市场，安哥拉是新区但公司在西非有强大运营基础 [46] - 美国墨西哥湾是新市场，目前视为单平台机会，若政策支持更多活动将随时评估 [47] 问题: 市场前景改善是否改变资本配置优先级 [48] - 去杠杆化仍是优先事项，为2028年债务再融资做准备 [48] - 积极的市场势头目前并未驱动战略改变 [48] 问题: 新建钻井平台市场的供应情况 [50] - 此前预计最多一两座新建平台进入市场，但均未出现，预计情况不会改变 [51] - 停留在船厂的时间越长，完工越复杂 [51] 问题: 安哥拉市场前景 [52] - 安哥拉是西非业务的自然延伸，历史上该地区自升式钻井活动水平较高 [53] - 西非多个市场活动正在回归，进入安哥拉增强了公司投资组合的灵活性 [53] 问题: 制裁不确定性对钻井平台市场的影响及HILD平台的处理 [59] - 制裁影响目前仅限于墨西哥，公司正按规逐步结束相关平台作业 [61] - 对于HILD平台，将继续探索其返回原项目或区域内外重新部署的机会 [61] 问题: 运营成本趋势展望 [63] - 运营成本多个季度保持稳定，地区间存在差异但无显著变化 [64] - 通过运营精简和节约足以抵消行业通胀，预计未来将保持平稳 [64] 问题: 钻井平台 attrition 情况及老旧平台资本投入要求 [68] - 当前老旧标准平台活跃数量约100座，平均年龄超40年，attrition 潜力大 [70] - 缺乏合同机会和高额资本投入将加速 attrition [70] - 公司船队最年轻，因此受此影响较小 [71]