文章核心观点 公司董事会宣布了2025年第二季度普通股、运营合伙单位及两类优先股的现金股息分配情况 [1][2][3] 股息分配情况 - 普通股和运营合伙单位季度现金股息为每股0.125美元，将于2025年7月31日支付给6月30日收盘时登记在册的股东 [1] - 6.25% C系列累积可转换优先股股息为每股0.390625美元，将于2025年7月15日支付给6月30日收盘时登记在册的股东 [2] - 6.50% E系列累积可赎回优先股股息为每股0.40625美元，将于2025年7月31日支付给6月30日收盘时登记在册的股东 [3] 公司概况 - 公司是一家多策略房地产金融公司，主要从事中低端市场投资者和业主自用商业房地产贷款的发起、收购、融资和服务业务 [4] - 公司专注于商业房地产支持的贷款，包括机构多户住宅、投资者、建筑和过渡贷款以及美国小企业管理局7(a)计划下的贷款 [4] - 公司总部位于纽约，在全国约有500名专业人员 [4] 联系方式 - 投资者关系联系电话为212 - 257 - 4666，邮箱为InvestorRelations@readycapital.com [5] - 媒体关系邮箱为PR@readycapital.com [5]

文章核心观点 公司董事会宣布多项季度现金股息，包括普通股、运营合伙单位及两种优先股，并明确了股息金额、支付时间和记录日期 [1][2][3] 股息相关信息 - 普通股和运营合伙单位：季度现金股息为每股0.125美元，支付日期为2025年7月31日，记录日期为2025年6月30日收盘时 [1] - 6.25% 系列C累积可转换优先股：股息为每股0.390625美元，支付日期为2025年7月15日，记录日期为2025年6月30日收盘时 [2] - 6.50% 系列E累积可赎回优先股：股息为每股0.40625美元，支付日期为2025年7月31日，记录日期为2025年6月30日收盘时 [3] 公司概况 - 公司是一家多策略房地产金融公司，业务包括发起、收购、融资和服务中低端市场投资者及业主自用商业房地产贷款 [4] - 公司专长于商业房地产支持的贷款，包括机构多户住宅、投资者、建筑和过渡贷款以及美国小企业管理局7(a)计划下的贷款 [4] - 公司总部位于纽约，在全国约有500名专业人员 [4] 联系方式 - 投资者关系：电话212 - 257 - 4666，邮箱InvestorRelations@readycapital.com [5] - 媒体关系：邮箱PR@readycapital.com [5]

交易概述 - INCREF向Bridge Logistics Properties提供3.546亿美元融资用于工业资产组合再融资[1] - 资产组合包含24处物业覆盖加州、华盛顿等6个州的245万平方英尺工业资产[2] INCREF战略与业务 - 交易符合公司通过优质资产担保贷款获取收益的策略覆盖美国和欧洲高流动性市场[3] - 2025年已完成61笔同类贷款总承诺金额超36亿美元平均贷款价值比低于70%[3] - 贷款组合针对行业顶级机构借款方采用适度杠杆策略[3] - 母公司Invesco Real Estate管理850亿美元房地产资产在全球21个地区设有办公室[5] 借款方背景 - Bridge Logistics Properties为Bridge Investment Group子公司专注物流地产投资[1][7] - 管理团队拥有Brookfield、Prologis等工业地产巨头从业经验采用周期验证的投资策略[7] - 通过新泽西、亚特兰大等4个区域办公室实施垂直整合的收购开发策略[8][9] - 母公司Bridge Investment Group管理490亿美元资产涵盖房地产、信贷等多领域[10] 行业动态 - 交易反映工业物流地产持续受资本青睐尤其核心市场优质资产[3][8] - 贷款方强调资产组合具备良好租赁状况和现金流生成能力[3] - 借款方通过再融资强化在美国核心市场的物流投资战略执行能力[3]

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一季度财务业绩 - 公司报告第一季度GAAP净亏损170万美元，合每股普通股亏损0 03美元 [1] - 第一季度可分配收益为400万美元，合每股普通股0 08美元 [1] - 详细业绩演示材料可在公司官网查看 [1] 电话会议安排 - 公司将于2025年5月13日美东时间8:30举行电话会议讨论一季度业绩 [2] - 接入号码为1-800-836-8184（美国）或1-646-357-8785（国际） [2] - 网络直播可通过指定URL参与，仅限收听模式 [2][3] - 会议结束后一小时提供电话重播，号码1-888-660-6345（美国）或1-646-517-4150（国际），密码94575 [3] 非GAAP财务指标 - 可分配收益为非GAAP指标，定义为GAAP净收入（亏损）调整后数值，排除非现金项目及一次性事件 [4][5] - 该指标反映公司计算"核心收益"的方式，用于管理层激励费用核算 [5] - 贷款损失在实际发生时通过可分配收益确认，非回收性判定标准包括贷款结清或资产出售等情况 [6] 可分配收益作用 - 公司认为该指标能有效补充GAAP净收入和经营活动现金流信息 [7] - 历史上可分配收益与每股股息呈现强相关性，作为REIT需分配至少90%应税收入 [7][8] - 该指标帮助评估剔除特定交易影响后的运营表现，是股息宣告的重要参考 [8] GAAP与可分配收益调节表 - 一季度GAAP净亏损1,707,526美元，经调整后实现可分配收益4,021,203美元 [10] - 主要调整项包括抵押服务权未实现损失22,518美元和信贷损失未实现拨备5,697,661美元 [10] - 加权平均流通股数为52,309,887股，可分配收益每股0 08美元 [10] 公司背景 - LFT为马里兰州注册企业，专注于商业房地产债务投资，重点投资过渡性浮动利率商业抵押贷款 [11] - 主要投资标的为中端多户住宅资产，由Lument Investment Management LLC外部管理 [11] 信息披露渠道 - 投资者可通过SEC官网或公司网站获取更多信息，或联系纽约总部投资者关系部门 [12]

文章核心观点 Ready Capital公司公布2025年第一季度财报，虽面临宏观经济挑战，但公司采取行动调整资产负债表并恢复盈利能力 [1][2] 财务业绩 GAAP指标 - 持续经营业务摊薄后每股收益0.47美元 [1] - 第一季度净收入8.1965亿美元 [11] 非GAAP指标 - 可分配每股亏损0.09美元，实现亏损前可分配每股收益0美元 [1][11] - 可分配收益是对净收入进行多项调整后的指标，用于管理层决策和确定股息 [4][5] 资产负债表 - 截至2025年3月31日，总资产99.76451亿美元，总负债79.26899亿美元，股东权益20.41191亿美元 [19][20] 损益表 - 第一季度利息收入1.54967亿美元，利息支出1.40466亿美元，净利息收入1.24069亿美元 [21] - 非利息收入2.5736亿美元，非利息支出7260.2万美元，持续经营业务税前收入7720.3万美元 [21] 业务板块业绩 - 低至中端商业房地产板块利息收入1.24973亿美元，净利息收入1.2256亿美元 [24] - 小企业贷款板块利息收入2999.4万美元，净利息收入1509万美元 [24] 后续事件 2025年4月16日，ReadyCap Holdings额外发行5000万美元2028年到期的9.375%优先担保票据，所得款项用于偿还债务 [3] 第一季度亮点 - 低至中端商业房地产贷款发放额7900万美元，小企业贷款发放额3.87亿美元，其中小企业管理局7(a)贷款3.43亿美元 [6] - 宣布并支付每股0.125美元现金股息 [6] - 截至2025年3月31日，普通股账面价值每股10.61美元 [6] - 完成对United Development Funding IV的收购 [6] - 作为股票回购计划一部分，以每股平均价格5.02美元收购约340万股公司普通股 [6] - 完成2.2亿美元2028年到期的9.375%优先担保票据私募发行 [6] 非GAAP财务信息使用 - 可分配收益计算需对净收入进行多项调整，包括排除某些未实现损益、已实现损益等 [4][7][8] - 可分配收益与GAAP净收入计算存在差异，且不同公司计算方式可能不同，应与GAAP净收入结合使用 [5] REIT相关 公司需每年向股东分配至少90%的REIT应税收入，可分配收益与应税收入计算存在差异，部分项目可能延迟至未来年份才需满足股息分配要求 [9]

诉讼事件 - 公司面临两起证券集体诉讼 指控其财务报告存在问题 导致股价大幅下跌 [1] - 第二起诉讼Goebel v Ready Capital将集体诉讼期扩大至2024年8月8日至2025年3月2日 代表在此期间购买公司普通股的投资者 [2] - 诉讼指控公司及高管违反联邦证券法 涉嫌在商业地产贷款组合问题上误导投资者 [3] 财务表现 - 公司2024年第四季度每股净亏损1.80美元 全年每股亏损2.52美元 [4] - 公司计提2.84亿美元准备金用于表现不佳的商业地产贷款 并将季度股息减半 [4] - 公告后公司股价暴跌27% 股东权益大幅缩水 [5] 调查指控 - 律师事务所调查公司是否故意隐瞒不良贷款严重性 使投资者不了解商业地产组合真实风险 [7] - 指控内容包括公司CEO关于贷款组合信用指标稳定的保证与实际情况不符 [7] - 公司财务报告被指存在重大虚假和误导性内容 未准确反映商业地产贷款组合的预期信用损失 [7] 市场反应 - 投资者对公司的风险管理和信息披露实践产生新的质疑 [5] - 律师事务所呼吁遭受重大损失的投资者参与调查 [6] - 公司商业地产贷款组合中大量不良贷款影响财务表现且难以收回 [7]

诉讼背景 - 律师事务所Bleichmar Fonti & Auld LLP对Ready Capital Corporation及其高管提起证券欺诈诉讼，指控其违反联邦证券法[1] - 诉讼依据为《1934年证券交易法》第10(b)条和第20(a)条，代表在特定期间购买该公司股票的投资者[2] - 案件由美国纽约南区联邦地区法院受理，案号为Goebel v. Ready Capital Corporation, No. 25-cv-3373[2] 公司业务概况 - Ready Capital是一家房地产金融公司，专注于中低端商业地产贷款、小企业管理局贷款及其他房地产相关投资[3] 指控核心内容 - 被告被指控隐瞒商业地产贷款组合中大量不良贷款对公司业务的严重影响[4] - 这些不良贷款实际严重阻碍公司财务表现且难以收回，但未在当期预期信用损失(CECL)或估值准备金中准确反映[4] - 导致公司财务结果存在重大虚假和误导性陈述[4] 财务披露与市场反应 - 2025年3月3日公司公布2024年第四季度财报，披露将确认3.82亿美元费用，其中包含2.84亿美元针对不良贷款的CECL和估值准备金[5] - 同时宣布将股息削减至每股0.125美元[5] - 该公告导致股价从2025年2月28日收盘价6.93美元暴跌27%至3月3日收盘价5.07美元[6] 律师事务所背景 - Bleichmar Fonti & Auld LLP是专业代理证券集体诉讼的领先国际律所，2023年被ISS SCAS评为全美前五大原告律所[8] - 近期成功案例包括从特斯拉董事会追回9亿美元赔偿，以及从Teva制药追回4.2亿美元[8]

文章核心观点 领先证券法律公司Bleichmar Fonti & Auld LLP对Ready Capital Corporation及其部分高管提起诉讼 指控其违反联邦证券法 投资者可通过特定链接获取更多信息并在规定时间内申请牵头此案 [1][2] 诉讼相关情况 - Bleichmar Fonti & Auld LLP对Ready Capital Corporation及其部分高管提起诉讼 指控其违反联邦证券法 [1] - 投资者可访问https://www.bfalaw.com/cases - investigations/ready - capital - corporation获取更多信息 需在2025年5月5日前请求法院指定牵头此案 [2] - 诉讼依据1934年《证券交易法》第10(b)和20(a)条 代表购买Ready Capital股票的投资者提出索赔 案件在纽约南区美国地方法院审理 案号为Goebel v. Ready Capital Corporation, No. 25 - cv - 3373 [2] 公司业务及被诉原因 - Ready Capital是一家房地产金融公司 从事中低端商业房地产贷款、小企业管理局贷款及其他房地产相关投资业务 [3] - 被告被指控对Ready Capital商业房地产投资组合中大量不良贷款对公司业务的严重影响进行了虚假陈述 这些不良贷款影响公司财务表现且难以收回 未准确反映在预期信贷损失或估值备抵中 导致公司财务结果存在重大虚假和误导性 [4] 股价变动情况 - 2025年3月3日 Ready Capital公布2024年第四季度财务结果 宣布将确认3.82亿美元费用 其中包括2.84亿美元不良贷款的预期信贷损失和估值备抵 并将股息降至每股0.125美元 [5] - 此消息导致Ready Capital股价从2025年2月28日收盘价每股6.93美元降至3月3日收盘价每股5.07美元 跌幅近27% [6] 投资者应对建议 - 若投资了Ready Capital 投资者可能有法律途径 可向该律所提交信息 代理采用风险代理收费模式 投资者无需承担任何费用 律所将寻求法院批准潜在费用和开支 [7] - 投资者可访问https://www.bfalaw.com/cases - investigations/ready - capital - corporation提交信息 也可联系Ross Shikowitz 邮箱ross@bfalaw.com 电话212 - 789 - 3619 [8] 律所介绍 - Bleichmar Fonti & Auld LLP是一家领先的国际律师事务所 代理证券集体诉讼和股东诉讼原告 2023年被ISS SCAS评为前5大原告律师事务所 其律师被Law360评为原告律师界巨头 被汤森路透评为超级律师 [8] - 该律所近期成功案例包括从特斯拉董事会追回超9亿美元价值 从梯瓦制药工业有限公司追回4.2亿美元 [8]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度可分配收益为5730万美元，即每股0.28美元，若排除此前预留的两项房地产资产出售产生的700万美元一次性已实现损失，为每股0.31美元，第一季度ROE约为10% [19] - 2025年可分配收益指引为每季度0.30 - 0.35美元，预计今年至少前两个季度处于该指引的低端 [19][20] - 第一季度修改了21笔贷款，总计9.5亿美元，约8.5亿美元的贷款要求借款人投入额外资本以重组交易，支付利率平均修改为约5.18%，2.56%的剩余应付利息递延至到期 [21] - 第一季度应计与所有带支付和应计特征的修改相关的利息为1530万美元，其中230万美元是夹层和私募股权贷款的利息 [21] - 截至3月31日，总逾期贷款较去年12月31日的8.19亿美元下降20%，至6540万美元 [22] - 第一季度记录了1600万美元的特定准备金 [24] - 公司已将业务杠杆率从两年前的约4.0:1降至2.8:1 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 资产支持商业票据（CLO）业务 - 第一季度CLO证券化市场需求强劲，公司在该领域处于领先地位超20年，3月与摩根大通达成11亿美元的回购安排，为两个现有CLO工具中的资产提供融资，赎回了这些工具中的全部投资资本，创造了约8000万美元的额外流动性 [4][5] 代理业务 - 第一季度因利率上升逆风，业务起步缓慢，产生600万美元的新贷款发放和7.31亿美元的贷款销售，利润率为1.75%，与上季度持平 [25] - 第一季度记录了与6.45亿美元承诺贷款相关的810万美元抵押贷款服务权收入，平均MSR率约为1.26%，高于上季度的1% [25] - 截至3月31日，基于费用的服务组合约为335亿美元，加权平均服务费率为37.5个基点，预计剩余寿命约为7年，每年将产生约1.26亿美元的总收入 [25] 资产负债表贷款业务 - 第一季度投资组合从11.5亿美元增长至11.5亿美元，3月31日的综合收益率为7.85%，高于去年12月31日的7.8% [26] - 核心投资的平均余额本季度为11.4亿美元，上季度为11.5亿美元，平均收益率从8.52%降至8.15% [27] - 核心资产的总债务在3月31日和去年12月31日约为9.5亿美元，债务的综合成本从6.88%降至6.82% [27][28] - 核心资产的整体净息差从上个季度的1.44%降至本季度的1.26%，即期净息差从0.92%升至1.03% [28][29] 单户租赁（SFR）业务 - 第一季度新增业务约2亿美元，业务表现良好，建设贷款开始向新的过桥贷款过渡，还从其他贷款机构的SFR业务中获得了新的过桥贷款业务 [15][16] 建设贷款业务 - 第一季度完成了9200万美元的交易，4月完成了5800万美元的交易，有大约3亿美元的申请和另外5亿美元的交易正在筛选中，有信心实现并可能超过2025年2.5 - 5亿美元的生产指引 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - CLO证券化市场第一季度需求强劲，过去几周有所降温，但市场仍有大量流动性，预计未来市场将强劲 [5][7] - 利率环境近期波动较大，五年和十年期利率有下降，公司利用这些下降扩大了远期业务管道 [14][15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于提高融资安排的效率，以推动更高的资本回报，通过与摩根大通的交易，降低了成本、提高了杠杆率并增加了流动性 [4] - 继续在CLO证券化市场积极参与，利用低成本、长期资金来源提高未来收益 [7] - 努力解决逾期贷款和房地产资产问题，计划将约30%的逾期贷款收回为房地产资产，另外约65%将在未来偿还或修改 [10] - 资产负债表贷款业务目标是实现增长，预计2025年过桥贷款产量为15 - 20亿美元，代理业务目标是实现35 - 40亿美元的业务量 [13][14] - 扩大单户租赁和建设贷款业务，以多元化收入来源并提高资本回报率 [15][17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年是过渡年，由于房地产资产和逾期贷款对收益的拖累以及利率上升对业务的影响，未来九个月仍将面临挑战 [12] - 若利率下降，将有助于将非生息资产转化为创收投资，增加未来收益 [11] - 公司对与摩根大通的交易感到满意，认为该交易展示了公司品牌质量和银行关系深度，将推动未来收益增长 [4] - 随着解决房地产资产和逾期贷款问题，若利率持续下降，公司有望在2026年实现收益和股息增长 [13] 其他重要信息 - 董事会决定将季度股息重置为每股0.30美元，符合指引 [12] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：桥贷款组合在2025年是否会实现净增长，目标水平是多少？ - 公司预计桥贷款业务会有净增长，2025年新业务量约为15 - 20亿美元，预计贷款到期回笼资金在15 - 30亿美元之间，具体取决于利率情况，公司还将为建设和SFR业务提供资金，目标是到年底或明年第一季度，资产负债表上的大部分资产为新业务产生的资产 [33][34] 问题2：2022 - 2023年桥贷款表现不佳的主要原因是什么，2025年贷款如何改进？ - 过去市场长期上涨，人们认为利率不会上升、租金会持续上涨，在市场顶峰时做出了错误决策，此外，COVID疫情导致大量逾期、租金问题和经济空置问题，保险和税收成本增加，新进入者缺乏管理经验也是原因，公司在贷款结构和追索权方面的措施有效减轻了房地产基本面恶化的影响，目前基本面开始改善 [39][40][41] 问题3：展望未来，现金和流动性将如何变化，考虑到收益、重置股息、不良贷款和房地产资产的预期情况？ - 目前公司拥有约3.25亿美元的现金和流动性，公司已将业务杠杆率从4.0:1降至2.8:1，未来6 - 12个月，公司将利用证券化市场和银行的建设性态度增加杠杆和流动性，贷款到期回笼资金也是流动性的来源，债务市场活跃，公司将继续合理利用资本 [48][49][50] 问题4：不良贷款和房地产资产预计将如何变化，是否会有收益？ - 预计房地产资产将增加到4 - 5亿美元，公司将积极处理管理不善和资产恶化的房地产资产，重新定位后可能会进行清算以获取流动性，不良贷款方面，目前约为5.11亿美元，预计约35%的逾期贷款池将收回为房地产资产，公司将对这些资产进行改造，使其为收益做出贡献，然后决定是否清算或继续持有 [52][54][56] 问题5：投资组合对整体经济的敏感性如何，考虑到尚未经历失业率飙升或衰退的经济周期？ - 公司许多资产的入住率正在稳定，表现有所改善，许多市场已触底，房地产资产问题主要是管理不善导致，引入合适的管理后，资产表现得到提升，公司的大部分资产是劳动力住房，数据表现良好，认为已经经历了经济方面最糟糕的情况 [57][58] 问题6：第一季度7470万美元的新贷款发放中，有多少是用于新项目而非对现有项目的再投资？ - 3670万美元是全新的过桥贷款，1310万美元是来自SFR业务的过桥贷款，2230万美元是对未融资SFR业务的资金投入，190万美元是建设贷款资金，45万美元是夹层贷款，几乎所有这些都是新项目 [63][64] 问题7：报告的5700万美元可分配收益中，有多少是非现金利息收入？ - 第一季度记录了1530万美元的实物支付（PIK）利息，低于上季度，部分是夹层和私募股权贷款的正常结构利息，其余是过桥贷款的利息，约78%的修改贷款处于应计状态，22%处于非应计状态 [66][67] 问题8：展望全年，1500万美元的非现金利息收入运行率是否是合理的预期水平？ - 这是一个难以确定的问题，因为情况会发生变化，每季度会根据资产情况进行评估，目前1500万美元是一个合理的估计，但第二季度可能会有更多的贷款修改，也可能有贷款到期回笼资金，具体取决于利率情况 [68][69] 问题9：为什么认为利率过高，为什么预计利率会下降？ - 公司并非预测利率会下降，而是关注不同利率环境对业务的影响，利率下降对业务有积极影响，如业务管道从12亿美元增长到20亿美元，目前公司对当前利率环境感到满意，若利率进一步下降，业务将受益更多，若利率上升则不利 [73][74][75] 问题10：季度末的账面价值是多少？ - 季度末的账面价值为每股11.98美元 [76] 问题11：在当前环境下，公司是否会在账面价值以下回购股票，还是保留流动性？ - 公司会管理好流动性和机会，若股票价格下跌且有其他途径获取流动性，且回购股票有良好的投资回报，公司会进行评估，但不会承诺进行回购 [77][78]