融资完成公告 - Silverco Mining Ltd 已完成此前宣布的包销发行 募集资金总额为 6250 万美元 [1] - 此次发行由 Velocity Capital Partners 担任独家账簿管理人 Desjardins Securities Inc 等机构组成承销团 [1] 融资结构与细节 - 公司以每股 12.50 美元的价格发行了 400 万股普通股 募集资金 5000 万美元 [3] - 公司以每单位 12.50 美元的价格发行了 100 万单位 募集额外资金 1250 万美元 [3] - 每单位包含一股普通股和四分之一份认股权证 每份完整权证可在 18 个月内以每股 18.00 美元的行权价认购一股普通股 [4] - 根据上市发行人融资豁免发行的普通股不受加拿大证券法转售限制 根据私募豁免发行的单位及标的证券有 4 个月零 1 天的持有期 [8] 资金用途 - 募集资金净额将用于 Cusi 项目的勘探、评估和重启工作、一般行政支出及营运资金 [7] 内部人士参与 - 公司内部人士 Eric Sprott 参与了此次发行 领投订单为 1000 万美元 [2] - 公司内部人士总计认购了 98,000 股普通股和 800,000 单位 总金额为 1122.5 万美元 [9] 公司项目资产 - 公司拥有位于墨西哥奇瓦瓦州的 Cusi 项目 100% 权益 该矿区面积为 11,665 公顷 [11] - Cusi 项目位于富饶的 Sierra Madre Occidental 金银矿带 拥有一个现有的日处理 1200 吨的选矿厂及尾矿库容量 [11] - Cusi 项目是一个历史生产的地下银铅锌金矿区 距离奇瓦瓦市约 135 公里 基础设施优良 [12] - 矿区拥有多个历史上的银金铅锌生产矿山 沿多个矿脉结构开发 并拥有多个重要的勘探靶区 [13] 管理层评论 - 公司总裁兼首席执行官表示 这笔 6250 万美元的融资提供了与运营雄心相匹配的财务实力 公司正经历根本性转型 包括待完成的 Nuevo Silver 收购和即将重启的 Cusi 项目 公司将以稳健的资产负债表进入 2026 年 并明确了成为重要白银生产商的路径 [5]

公司2025年勘探成果与2026年展望 - 公司回顾了其变革性的2025年勘探季，并概述了雄心勃勃的2026年勘探战略 [1] 行业与公司财务背景 - 白银价格在2025年表现强劲，从年初略低于每盎司29美元上涨至年底超过每盎司70美元 [2] - 强劲的白银市场为公司勘探提供了坚实背景，公司股价从2025年1月的低点0.065美元上涨至年底收盘价0.39美元，交易量稳健 [2] - 公司于2025年4月和7月分别以每股0.10美元和0.15美元的价格完成融资，总计172万美元，并于7月以每股0.21美元完成慈善流转融资，总计210万美元 [3] - 为筹备2026年计划，管理层于2025年12月以每股0.35美元完成了225万美元的流转融资 [3] Haldane项目：主断层带扩展 - 2025年勘探的主要目标是测试主断层沿走向和倾向的延伸，该目标基于2024年在钻孔HLD24-29和HLD24-30中发现的银铅锌矿化 [5] - 2025年项目包括8个钻孔，总进尺1759.5米，旨在测试发现剖面东北和西南50米处以及发现钻孔倾向延伸的矿化 [7] - 项目成功将主断层矿化沿走向扩展至超过100米，沿倾向扩展至超过150米 [6] - 亮点钻孔HLD25-31在井下249.9米处与主断层相交，获得13.15米矿化段，平均品位为818克/吨银、1.39克/吨金、2.54%铅和0.98%锌 [8] - 该矿化段内包含一个3.2米的子区间（自251.8米起），平均品位为2014克/吨银、1.72克/吨金、4.73%铅和1.1%锌，以及另一个1.25米的子区间（自256.1米起），平均品位为1112克/吨银、4.61克/吨金、7.11%铅和1.51%锌 [8] - 其他钻孔也报告了显著的矿化结果，例如HLD25-32在22.65米区间内平均品位为160克/吨银，HLD25-36在9.10米区间内平均品位为428克/吨银 [9] Veronica项目：新发现 - 公司在Veronica的首次勘探计划于2025年8月开始，部分资金通过育空地区矿产勘探计划的赠款获得，符合条件的勘探支出最高可报销3万美元 [12] - 项目包括踏勘、地质填图、土壤地球化学采样和手工探槽，成功扩大了先前确定的多元素土壤地球化学异常（Betty靶区） [13] - 2025年之前，Veronica矿权地上未发现过含银矿化，此次计划首次在卵石浮土中发现了含银矿化（2860克/吨和213克/吨银），并在露头中发现了含银矿化（33.7克/吨和17.15克/吨银） [13] - 之前的运营商在2016年确定了一个450米乘450米的银铅±锌多元素土壤地球化学异常，2025年计划成功将该异常扩大到超过1公里乘1公里（现称为“Betty异常”或“Betty靶区”） [14] - Betty异常现被定义为一个重合的银（1 ppm至31.1 ppm）、铅（50 ppm至8850 ppm）和锌（200 ppm至3830 ppm）异常，向东以及可能向南保持开放 [14] - 在Betty异常区发现了首个矿化，包括含大量方铅矿的卵石级浮土以及随后的露头矿化，浮土样品K665269（一块15厘米宽的块状硫化物卵石）分析结果为2860克/吨银、0.412克/吨金、76.8%铅、0.13%铜、0.18%锌和2250 ppm锑 [15] - 在Lodge矿点东北约100米处发现了Cooper矿点，是一个角砾化和硅化的断层带露头，含有浸染状和斑点状方铅矿，抓样E812425分析结果为33.17克/吨银、1.36%铅、0.40%锌和26 ppm锑 [16] 2026年勘探计划与资金状况 - 随着近期完成1160万美元的融资，公司已为2026年和2027年野外勘探季提供了全额资金 [18] - 管理层正在规划2026年Haldane的钻探计划范围，并已拨出500万美元预算，以继续扩展主断层靶区作为计划的主要重点 [18] - 野外工作将于3月下旬或4月初开始，进行航空磁法和电磁法测量，钻探预计在6月第一周开始，将有两台钻机工作4到5个月，预计完成5000至7000米钻探 [18] - 公司计划在2026年夏季对Silvertip地区进行勘探，其Tim项目的合作方Coeur Mining正在规划今年的计划，预计包括在育空南部的这个银铅锌CRD靶区进行钻探 [19] - 管理层还计划对2025年非常成功的Veronica项目进行后续计划，预算为50万美元，包括航空磁法和电磁法地球物理测量，以及可能包括额外填图、踏勘和土壤地球化学调查的进一步地面工作，以圈定后续计划的钻探靶区 [20]

业绩总结 - 2025年第三季度收入为2100万美元，同比增长44%[30] - 第三季度毛利润为990万美元，毛利率为47%[28] - 净收入为770万美元，每股收益为0.05美元，同比增长559%[30] - 2025年第三季度EBITDA为11456000美元，较2024年同期增长200%[159] - 2025年第三季度调整后收益为11645000美元，较2024年同期增长134%[159] - 2025年第三季度自由现金流为450万美元，较2024年同期增长88%[168] - 2025年第三季度矿山经营现金流为1100万美元，较2024年同期增长64%[174] 用户数据 - 2025年第三季度每股调整后收益为0.07美元，较2024年同期增长75%[159] - 2025年第三季度处理的吨数为188,757吨，较2024年同期增长13%[165] 成本与生产 - 2025年第三季度的现金成本为每盎司17.09美元，比2024年第三季度高出14%[43] - 2025年第三季度的全维持成本为每盎司24.06美元，比2024年第三季度高出9%[43] - 2025年第三季度现金生产成本为9615000美元，较2024年同期增长23%[162] - 2025年银产量较2024年增加4%，2025年银产量为2,652,498盎司[56] 项目与资源 - La Preciosa项目的已探明和可采矿储量为670万吨，银和金的品位分别为55克/吨和0.47克/吨[11] - La Preciosa矿的资源表显示，总指示资源为17.4百万吨，银品位176克/吨，金品位0.34克/吨，银等价物为202克/吨[81] - La Preciosa矿在2025年第四季度贡献了11,995吨材料[75] 市场表现 - 2025年公司在TSX30中排名第5，股价表现增长610%，市值增长778%[36] - Avino在2025年TSX30排名中位列第五，股价表现增长610%[106] 未来展望 - Avino的年产量为240万至270万盎司银等价物，计划到2029年实现800万至1000万盎司的产量[124] - La Preciosa矿的氧化尾矿预可行性研究已完成，资本成本为4910万美元，生产单位成本为每盎司银等价物9.71美元[96] 资金与财务 - 2025年9月30日，公司现金余额为5730万美元，流动资金为5080万美元[28] - Avino的现金储备为1亿美元（截至2025年1月31日）[118] - 2024年经济回报的后税NPV为6100万美元，后税IRR为25%[95] 竞争对手数据 - Highlander Silver Corp的市值为2.17亿美金，银资源量为8,446千盎司[140] - Andean Precious Metals Corp的市值为2.15亿美金，银资源量为30,611千盎司，银每盎司成本为5.72美金[140] - New Pacific Metals Corp的市值为2.01亿美金，银资源量为407,070千盎司，银每盎司成本为0.45美金[140] - Avino Silver & Gold Mines Ltd的市值为4.48亿美金，银资源量为170,080千盎司，银每盎司成本为2.44美金[140] - Hochschild Mining PLC的市值为18.64亿美金，银资源量为152,900千盎司，银每盎司成本为14.12美金[140] - Fortuna Mining Corp的市值为17.80亿美金，银资源量为9,200千盎司，银每盎司成本为171.30美金[140] - Discovery Silver Corp的市值为16.75亿美金，银资源量为493,000千盎司，银每盎司成本为3.05美金[140] - Pan American Silver的市值为105.10亿美金，银资源量为1,738,412千盎司，银每盎司成本为6.18美金[140] - Fresnillo PLC的市值为102.75亿美金，银资源量为1,095,457千盎司，银每盎司成本为9.59美金[140] - Coeur Mining Inc的市值为50.43亿美金，银资源量为469,458千盎司，银每盎司成本为11.61美金[140]

Silver Storm Mining, a Canadian exploration and resource company, has sold the non-core capped production gross royalty related to the Springer Mine & Mill property in Nevada, US. The sale generated C$2.18m ($1.59m) in cash proceeds. The Springer royalty was originally acquired through Silver Storm's purchase of Till Capital in 2025. At the time of acquisition, Till's portfolio included four mining royalties, with the Springer royalty capped at $2.5m. Silver Storm Mining president and CEO Greg McKenzi ...

公司财务业绩 - 泛美白银公司发布2025年第四季度及截至2025年12月31日止年度的经审计财务业绩 [1] - 公司在2025年实现了创纪录的全面财务业绩 [1] 公司活动安排 - 公司计划于2026年2月19日举行电话会议和网络直播以讨论业绩结果 [1]

公司股价与市场反应 - 赫克拉矿业股价在美国东部时间上午11点大幅上涨10.8% 市场正在消化公司第四季度财报 [1] - 许多投资者将财报和战略定位视为逢低买入的机会 尤其是在人工智能数据中心推动白银需求的背景下 [2] 2025年第四季度及全年财务表现 - 2025年第四季度为公司卓越的一年画上句号 全年录得创纪录的超过14亿美元营收 较2024年增长53% [3] - 公司实现3.21亿美元净利润 并产生3.10亿美元自由现金流 旗下所有四个采矿业务在去年均产生现金流 [3] - 现金流推动净债务大幅减少 从年初的5.24亿美元净债务降至年末仅3400万美元 并持有2.42亿美元现金 为公司投资开发白银资产提供资源 [4] 战略调整与业务聚焦 - 管理层近期同意出售拥有Casa Berardi金矿的子公司 交易金额最高可达5.93亿美元 [5] - 此次出售将使公司73%的营收来自白银 该比例有望继续提升 首席执行官在财报中表示 目标是在2026年将勘探和预开发支出增加近一倍 至5500万美元 [5] - 资产负债表改善和加倍押注白银的战略 增加了公司对白银这种贵金属的风险敞口 [6] 行业与市场背景 - 白银价格在2025年大幅上涨 但今年已从不可持续的涨势中有所回落 [1] - 人工智能数据中心的建设正在推动白银需求 [2]

财务数据和关键指标变化 - 2025年公司实现创纪录的营收14亿美元 创纪录的净利润3.21亿美元 合每股0.49美元 以及创纪录的调整后息税折旧摊销前利润6.7亿美元 [7] - 公司总债务下降至2.76亿美元 总债务与调整后息税折旧摊销前利润比率为0.4倍 经营现金流为5.63亿美元 自由现金流为3.1亿美元 所有矿山在去年均产生正自由现金流 [7] - 总杠杆比率从2024年的1.6倍改善至2025年的0.4倍 净杠杆比率从1.6倍改善94%至0.1倍 以当前金属价格 公司有望在2026年内实现无债务资产负债表 [12] - 白银的每盎司全部维持成本利润率从2024年强劲的54%提升至2025年的75% 自由现金流从去年的400万美元激增至3.1亿美元 投入资本回报率从4%提升三倍至12% [12] - 资产负债表上的现金从年初的2700万美元增长九倍至年末的2.42亿美元 实现了从杠杆资产负债表到财务实力地位的彻底转变 [13] - 第四季度营收为4.39亿美元 白银占总营收的59% 若排除Casa Berardi 白银营收占比预计将增至约73% 为同行中最高 [14] - 第四季度实现的白银价格接近每盎司70美元 比季度平均价格高出超过14美元 全部维持成本为每盎司18.11美元 白银利润为每盎司51美元 占实现价格的74% [14] - 第四季度调整后息税折旧摊销前利润为6.7亿美元 净杠杆比率从上季度的0.3倍改善至本季度的0.1倍 第四季度产生近1.35亿美元的自由现金流 所有业务均做出积极贡献 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2025年白银产量达到指导范围上限的1700万盎司 黄金产量15万盎司 超出指导目标 [8] - **Greens Creek矿山 (阿拉斯加)**: 第四季度生产200万盎司白银 全部维持成本在副产品抵扣后低于每盎司3美元 产生1.02亿美元经营现金流和近8000万美元自由现金流 [19] 2025全年生产870万盎司白银 达到指导上限 全部维持成本在副产品抵扣后低于每盎司负2美元 [20] 2026年指导白银产量为750-810万盎司 黄金5.1-5.5万盎司 全部维持成本在副产品抵扣后指导接近0美元 [20] 拥有12年储量的开采计划 通过持续勘探成功 有望在更长时间内持续实现储量替代 [20] - **Lucky Friday矿山 (爱达荷州)**: 2025年实现创纪录的530万盎司白银产量 超出指导范围上限 全部维持成本在副产品抵扣后低于每盎司22美元 [22] 第四季度生产130万盎司白银 全部维持成本在副产品抵扣后低于每盎司26美元 产生5700万美元经营现金流和超过3300万美元自由现金流 [21] 2026年指导白银产量为470-520万盎司 全部维持成本在副产品抵扣后为每盎司23.50-26美元 [22] 地表冷却项目已完成79% 预计2026年中完工 [22] - **Keno Hill矿山 (育空地区)**: 2025年首次实现全年盈利和正自由现金流 产量超过300万盎司 创下新纪录并超出指导上限 [23] 第四季度生产597,000盎司白银 产生3300万美元经营现金流和超过1700万美元自由现金流 [23] 2026年指导白银产量为290-320万盎司 资本投资为6100-6600万美元 [23] 计划达到每日440吨的处理量 [24] - **Casa Berardi矿山 (待出售)**: 公司宣布将其出售给Orezone Gold Corporation 交易完成后 公司将保留Orezone 10%的股权 [9][10] 该矿为黄金矿 位于一级管辖区 其中期开采计划更适合专注于黄金的矿商 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司所有矿山和项目均位于北美最好和最安全的采矿管辖区 包括阿拉斯加 爱达荷州 育空地区和内华达州 [5] - 在Nevada平台 Midas项目近期钻探获得优异结果 包括在Sinter Offset区域钻获6.1英尺 金品位0.46盎司/吨 银品位0.93盎司/吨 在Pogo区域钻获2.2英尺 金品位0.95盎司/吨 银品位0.6盎司/吨 [25] - Aurora项目获得了“无重大影响认定” 这是重要的许可里程碑 为2026年在该历史高品位金银矿区的勘探活动铺平了道路 [25] - 2026年勘探预算为4500-5500万美元 重点投向Nevada和矿山附近机会 目标是实现超过100%的储量替代率 并建立达到年产量2000万盎司白银的管道 [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是成为并获得认可为北美首屈一指的白银公司 战略基于三大支柱 悠久历史与长寿 顶级管辖区 以及聚焦白银 [4][5] - 战略旨在实现四个关键成果 投资组合价值显现 运营卓越 投资纪律 以及有机增长 [6] - 正在积极管理投资组合 保留并投资于世界级的白银资产 同时战略性地剥离非核心资产 例如出售Casa Berardi [5] - 利用严格的资本纪律和设定的投入资本回报率门槛来指导未来发展 部署的每一美元都旨在为股东创造回报 [6] - 通过有纪律的勘探计划 从已拥有的资产中发现和建设下一代产能 实现有机增长 [6] - 出售Casa Berardi将有助于资本重新流向具有更优经济性和更长储量寿命的白银资产 交易完成后 白银预计将占合并营收的约73% 成为同行中白银营收占比最高的公司 [10] - 公司拥有通往中期2000万盎司白银产量的可信路径 驱动因素包括Keno Hill的持续爬产 Midas的潜在复产 Lucky Friday的进一步优化 以及Greens Creek历史干堆尾矿的再处理潜力 [28][29] - 资本配置框架遵循六个关键支柱 按优先顺序为 安全与环境卓越 维持与增长资本 勘探 去杠杆和资产负债表强化 战略投资 以及股东回报 [16][17] - 公司正在建立一个新的业务开发团队 旨在早期进入新的白银区域 监测竞争对手情报 特别是在初级公司领域 以寻找新兴发现并尝试合作 同时也会继续考虑并购 但认识到白银生产资产的稀缺性 [62][63] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年是公司的转型之年 在财务 运营和战略上均是如此 [87] - 公司已从财务杠杆高和自由现金流受限的状态 转变为拥有稳健资产负债表 强劲现金生成能力和财务灵活性的公司 能够投资于项目管道以长期为股东创造价值 [30] - 2026年及以后存在 exceptional opportunities [31] - 基于不同金银价格情景的现金流预测显示 公司对白银价格拥有同行中最佳的杠杆效应 在白银75美元/盎司 黄金4500美元/盎司的假设下 预测现金流约为6亿美元 在白银100美元/盎司 黄金5500美元/盎司的假设下 增长至约8.5亿美元 [15] - 在所述金属价格情景下 预计近70%的营收将来自白银销售 为行业最佳 [16] - 公司对执行战略充满信心 并将提供可持续的股东价值 [31] 其他重要信息 - 2025年可记录伤害事故频率为1.69 同比降低13% [18] - 2026年将实施正式的致命事故预防计划 并持续改进所有安全系统 [19] - Greens Creek正在投资尾矿设施 将产能建设延续至2045年 [20] - Lucky Friday的AISC预计同比上升 反映了与盈利能力挂钩的更高利润分享支付给员工 这在当前金属价格下是积极的 [22] - 在Greens Creek 通过模型更新增加了370万盎司白银储量 替代了开采消耗的950万盎司 净增储量240万盎司 拥有8870万盎司白银的测定和指示资源量 [26] - Lucky Friday在创纪录生产530万盎司白银的年份 仅减少了20万盎司白银储量 近乎实现了储量替代 并拥有4050万盎司测定和指示资源量 [26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于Keno Hill的勘探结果和成本 [35] - 回答: 2025年的勘探发现了一个可能的新高品位矿体 位于Bermingham深部 且具有扩张潜力 这将是今年的重点之一 同时也会在Bermingham其他区域以及Flame和Moth区域进行钻探 [35] Keno Hill今年的预算为1300万美元 直接钻探成本大约在每米180-190美元 勘探潜力相当可观 [36][38] 问题: 关于Casa Berardi交易完成前现金流的确认 [39] - 回答: 在交易完成前 公司将获得Casa Berardi产生的所有现金流 交易完成后 交易结构将带来进一步的现金流 [40][41] 问题: 关于Casa Berardi交易的会计处理 对成本和收益的影响及时间 [45] - 回答: 公司预计交易将在第一季度完成 因此在第一季度指导中包含了Casa Berardi的完整季度生产和估算成本 由于一月份加拿大东部的恶劣天气导致产量低于预期 且只有一个季度的时间来弥补 因此每盎司成本显得更高 [48][50] 交易完成后 Casa Berardi将作为持有待售资产处理 其运营影响仍会体现在净收入中 但会与核心业务分开 [50] 交易价值部分为递延和或有对价 需要进行公允价值评估并与账面价值比较 预计可能会出现交易损失 因为账面价值可能略高 [52][54][55] 会计处理预计将在第一季度完成 [58] 问题: 关于在勘探预算大量投入Nevada（金矿为主）的情况下 如何继续增长白银产量和聚焦白银 是否需要外部并购 [61] - 回答: 公司意识到需要继续增长白银资产组合 并已指示建立一个新的项目生成和业务开发团队 旨在早期进入新的白银区域 监测初级公司领域以寻找新兴发现并尝试合作 [62] 并购将继续考虑 但白银生产资产稀缺 [63] 公司已为此招募了有经验的人员 [64] 问题: 关于Lucky Friday冷却项目完成后对长期成本降低和矿山优化潜力的影响 [68] - 回答: 冷却项目主要出于健康和安全原因 为未来更深层的开采奠定基础 同时员工舒适度可能提高生产率 [70] 这是持续优化计划的一部分 包括提升提升能力 保障深部区域安全等 Lucky Friday最好的十年还在前方 因为仍有大量机会提高产量比例 [71] 问题: 关于Midas项目在未来1-2年的推进计划 [72] - 回答: 关键在于积累足够的高品位资源量以重启建设 公司拥有现成的选厂和尾矿坝 已有新发现 起步资源量目标约为30-40万盎司 目前已取得显著进展 [73][74] 今年的重点将是勘探 同时并行开展研究 收集地质技术 冶金和水文地质数据 以便在获得资源模型后快速推进可行性研究 [75] 公司计划为此项目任命一位专职项目经理 [76] 问题: 关于Midas选厂的产能 预计处理量及矿石品位 [80][82] - 回答: Midas选厂的许可产能为每年45万吨 约合每日1200吨 [81] 目前谈论预计处理量和品位为时过早 仍处于早期发现阶段 需要确定更稳健的资源量 历史品位约为每吨0.4盎司黄金（约12-13克/吨）并伴有显著的白银 [83]

财务数据和关键指标变化 - 2025年全年收入创纪录，达到14亿美元 [7] - 2025年全年归属于股东的净利润创纪录，达到3.21亿美元，合每股0.49美元 [7] - 2025年全年调整后EBITDA创纪录，达到6.7亿美元 [7] - 2025年全年经营现金流为5.63亿美元，自由现金流为3.1亿美元，而2024年自由现金流仅为400万美元 [7][13] - 总债务下降至2.76亿美元，总债务与调整后EBITDA比率降至0.4倍 [7] - 净杠杆比率从2024年的1.6倍改善94%至2025年的0.1倍 [12] - 现金余额从年初的2700万美元增长九倍至年末的2.42亿美元 [13] - 第四季度收入为4.39亿美元，其中白银占比59% [13][14] - 第四季度实现白银价格接近每盎司70美元，比季度均价高出超过14美元 [14] - 第四季度白银的全部维持成本为每盎司18.11美元，白银利润为每盎司51美元，占实现价格的74% [14] - 第四季度自由现金流为1.35亿美元 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - **Greens Creek矿（阿拉斯加）**：第四季度生产200万盎司白银，全部维持成本在副产品抵扣后低于每盎司3美元，产生1.02亿美元经营现金流和近8000万美元自由现金流 [19]；2025年全年生产870万盎司白银，达到指导范围上限，全部维持成本在副产品抵扣后低于每盎司-2美元 [20]；2026年白银产量指导为750-810万盎司，黄金产量指导为5.1-5.5万盎司，全部维持成本在副产品抵扣后指导接近0美元 [20] - **Lucky Friday矿（爱达荷州）**：第四季度生产130万盎司白银，全部维持成本在副产品抵扣后低于每盎司26美元，产生5700万美元经营现金流和超过3300万美元自由现金流 [21]；2025年全年白银产量创纪录，达到530万盎司，超过指导范围上限，全部维持成本在副产品抵扣后低于每盎司22美元 [22]；2026年白银产量指导为470-520万盎司，全部维持成本在副产品抵扣后指导为23.50-26美元每盎司 [22] - **Keno Hill矿（育空地区）**：第四季度生产59.7万盎司白银，产生3300万美元经营现金流和超过1700万美元自由现金流 [23]；2025年全年白银产量超过300万盎司，创下新纪录，并超过指导范围上限 [23]；2026年白银产量指导为290-320万盎司，资本投资指导为6100-6600万美元 [23] - **Casa Berardi矿（待出售）**：预计在2026年第一季度完成出售给Orezone Gold Corporation的交易 [48]；交易完成后，公司对白银的营收敞口预计将提升至约73% [10][14] 各个市场数据和关键指标变化 - **北美地区**：所有矿山和项目均位于北美最佳且最安全的矿业管辖区，包括阿拉斯加、爱达荷、育空和内华达 [5] - **白银市场**：公司战略聚焦于白银，旨在成为北美首屈一指的白银公司 [4]；在Casa Berardi交易完成后，白银预计将占合并营收的约73%，在同行中拥有最高的白银营收敞口 [10] - **价格敏感性**：在白银每盎司75美元和黄金每盎司4500美元的假设下，预计现金流约为6亿美元；在白银每盎司100美元和黄金每盎司5500美元的假设下，预计现金流增长至约8.5亿美元 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **战略支柱**：公司战略基于三大支柱：传承与 longevity（135年历史）、顶级管辖区、聚焦白银 [4] - **战略成果**：该战略旨在实现四个关键成果：投资组合价值显现、运营卓越、投资纪律、有机增长 [6] - **资本配置框架**：遵循六大优先支柱：安全与环境卓越、维持与增长资本、勘探、去杠杆化与资产负债表强化、战略投资、股东回报 [16][17] - **投资组合优化**：通过出售非核心资产（如Casa Berardi）来聚焦白银资产，并将资本重新配置到经济性更优、储量寿命更长的白银资产上 [9][10] - **增长路径**：公司制定了可信的中期路径，目标是达到2000万盎司的白银年产量，途径包括Keno Hill矿的持续增产、Midas矿的潜在重启、Lucky Friday矿的进一步优化以及Greens Creek矿尾矿的再处理项目 [28][29][30] - **勘探策略**：2026年勘探预算为4500-5500万美元，重点投向内华达平台和矿山附近机会，以支持实现超过100%的储量替代，并建立达到2000万盎司年产量目标的管道 [26] - **外部增长**：公司意识到需要补充项目管道，已成立新的业务部门，旨在早期进入新的白银区域，并关注初级勘探公司中可能出现的新发现，以寻求合作机会 [62]；并购将继续考虑，但白银生产资产稀缺 [63] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **转型成果**：2025年是转型之年，公司从财务杠杆高、自由现金流受限的状态转变为资产负债表稳健、现金流强劲、财务灵活性高的状态 [30] - **前景展望**：2026年及以后存在 exceptional opportunities，公司正精准执行其战略，并有信心为股东创造可持续的价值 [31] - **资产负债表目标**：在当前金属价格下，公司有望在2026年内实现无债务的资产负债表 [12] - **安全绩效**：2025年总可报告伤害频率率为1.69，同比降低13% [18] 其他重要信息 - **Lucky Friday冷却项目**：地表冷却项目已完成79%，预计在2026年中期完工，这将显著改善地下健康与安全状况 [8][22] - **Greens Creek资源**：拥有12年的储备矿山计划，通过勘探成功，看到了超越该时间框架的持续储量替代路径 [20]；2025年通过模型更新增加了370万盎司白银储量，净增储量240万盎司 [26] - **Lucky Friday储量**：在创纪录生产530万盎司白银的年份，储量仅减少20万盎司，且拥有4050万盎司的测定和指示资源量，为持续储量替代提供了清晰路径 [26] - **Aurora项目**：获得了“无重大影响认定”，这是重要的许可里程碑，允许在2026年启动这个历史性的高品位金银矿的勘探活动 [9] - **Midas项目**：近期钻探结果出色，包括在Center Offset区域见矿6.1英尺，品位为每吨0.46盎司黄金和0.93盎司白银；在Pogo区域见矿2.2英尺，品位为每吨0.95盎司黄金和0.6盎司白银 [25]；现场有现成的选矿厂基础设施，支持潜在的近期复产 [25] - **Keno Hill勘探**：2025年勘探中发现了一个新的高品位矿体，将在2026年继续作为重点 [35]；2026年勘探预算为1300万美元，直接钻探成本约为每米180-190美元 [36] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: Keno Hill矿的勘探进展和成本情况如何？ [35] - 2025年勘探中发现了一个新的高品位矿体，该矿体有扩展潜力，这将是2026年的重点之一 [35] - 2026年Keno Hill的勘探预算为1300万美元，直接钻探成本约为每米180-190美元 [36] 问题: 关于Casa Berardi矿的出售，在交易完成前公司是否获得其所有现金流？ [39] - 是的，在交易完成前，公司将获得Casa Berardi矿的所有现金流 [40][41] 问题: Casa Berardi矿的出售对会计处理、收益和交易损益有何影响？ [45] - 交易预计在2026年第一季度完成，因此2026年第一季度的产量和成本指导包含了Casa Berardi矿的完整季度预估 [48] - 由于2026年1月加拿大东部恶劣天气影响，产量略低于预期，导致每盎司成本上升 [48] - 交易完成后，Casa Berardi矿在财报中将列为“持有待售”，但其在交易完成前的运营影响仍将反映在净收益中 [50] - 交易对价部分为递延或有对价，需要进行公允价值评估，与账面价值比较后，预计可能会录得交易损失 [52][54][55] 问题: 公司如何继续增长其白银产量和聚焦白银战略？是否需要外部并购？ [61] - 公司需要继续增长其白银投资组合，并已成立新的业务部门，旨在早期进入新的白银区域，并关注初级勘探公司中可能出现的新发现以寻求合作 [62] - 并购将继续考虑，但白银生产资产稀缺 [63] 问题: Lucky Friday矿的地表冷却项目完成后，对长期成本和优化潜力有何影响？ [68] - 冷却项目主要是为了员工的健康与安全，为矿山未来的深部开采奠定基础 [70] - 员工在舒适的环境下工作可能提高生产率，这是整体优化计划的一部分 [70][71] - 管理层认为Lucky Friday矿最好的十年还在前方，仍有提高产量的机会 [71] 问题: 关于Midas矿，未来1-2年有哪些推进计划？ [72] - 重点是通过勘探建立足够的高品位资源量以重启生产，现有资源起点约为18-20万盎司，远高于Midas历史生产品位 [73] - 2026年的重点将是勘探，同时并行开展地质技术、冶金和水文地质等方面的研究 [74][75] - 目标是建立30-40万盎司的资源量以启动项目 [74] 问题: Midas选矿厂的产能和预期处理量及品位是多少？ [80] - Midas选矿厂的许可产能为每年45万吨，约合每天1200吨 [81] - 具体的处理量和品位目前为时过早，尚需确定更可靠的资源量 [83] - 历史生产品位约为每吨0.4盎司黄金（约12-13克/吨），并伴有 significant 白银 [83]

财务数据和关键指标变化 - 2025年全年收入创纪录，达到14亿美元，净利润为3.21亿美元，合每股0.49美元，调整后EBITDA为6.7亿美元 [7] - 公司总债务大幅下降至2.76亿美元，总债务与调整后EBITDA比率降至0.4倍，净杠杆比率从2024年的1.6倍改善至2025年的0.1倍 [7][13] - 2025年经营现金流为5.63亿美元，自由现金流为3.1亿美元，较去年的400万美元大幅增长 [8][14] - 第四季度收入为4.39亿美元，其中白银占比59%，实现自由现金流近1.35亿美元 [14][16] - 期末现金余额从年初的2700万美元增长至2.42亿美元，增长九倍 [14] - 在白银价格75美元/盎司、黄金价格4500美元/盎司的假设下，预计现金流约为6亿美元；在白银100美元/盎司、黄金5500美元/盎司下，预计现金流约为8.5亿美元 [16][17] 各条业务线数据和关键指标变化 - **Greens Creek矿（阿拉斯加）**：2025年第四季度生产200万盎司白银，AISC（扣除副产品后）低于3美元/盎司，产生1.02亿美元经营现金流和近8000万美元自由现金流 [20]。2025年全年生产870万盎司白银，达到指导上限，AISC（扣除副产品后）低于-2美元/盎司 [21]。2026年指导白银产量为750-810万盎司，黄金产量为5.1-5.5万盎司，AISC（扣除副产品后）指导接近0美元 [21] - **Lucky Friday矿（爱达荷州）**：2025年第四季度生产130万盎司白银，AISC（扣除副产品后）低于26美元/盎司，产生5700万美元经营现金流和超过3300万美元自由现金流 [22]。2025年全年创纪录生产530万盎司白银，超过指导上限，AISC（扣除副产品后）低于22美元/盎司 [23]。2026年指导白银产量为470-520万盎司，AISC（扣除副产品后）指导为23.50-26美元/盎司 [23] - **Keno Hill矿（育空地区）**：2025年第四季度生产59.7万盎司白银，产生3300万美元经营现金流和超过1700万美元自由现金流 [24]。2025年全年产量超过300万盎司，创下新纪录 [24]。2026年指导白银产量为290-320万盎司，资本投资为6100-6600万美元 [24] - **Casa Berardi矿（待出售）**：2026年第一季度成本指导较高，部分原因是1月份加拿大东部恶劣天气导致产量低于预期 [49][51] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司所有矿山和项目均位于北美最佳矿业管辖区，包括阿拉斯加、爱达荷、育空和内华达 [5] - 第四季度实现白银价格接近70美元/盎司，比季度平均价格高出超过14美元/盎司，白银AISC为18.11美元/盎司，白银利润率为51美元/盎司，占实现价格的74% [15] - 白银的AISC利润率从2024年的54%改善至2025年的75% [13] - 完成Casa Berardi出售后，预计白银收入占比将提升至约73%，在同行中拥有最高的白银收入敞口 [11][15] - 在假设的金属价格情景下，预计近70%的收入将来自白银销售 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是成为北美首屈一指的白银公司，战略支柱包括：悠久的传承与 longevity、顶级管辖区、以白银为核心 [4][5] - 战略执行带来四个关键成果：投资组合价值显现、运营卓越、投资纪律、有机增长 [6] - 正在优化投资组合，例如计划出售非核心的Casa Berardi金矿，并将资本和管理重心重新导向白银资产 [5][10] - 资本配置框架遵循六大支柱，按优先级排序：安全与环境卓越、维持与增长资本、勘探、去杠杆化和资产负债表强化、战略投资、股东回报 [17][18] - 勘探策略侧重于在现有高质量项目组合中发现和开发下一代产量，2026年勘探预算为4500-5500万美元，重点在内华达平台和矿山附近机会 [27][28] - 中期目标是将白银年产量提升至2000万盎司，途径包括Keno Hill矿达产、Midas矿潜在复产、Lucky Friday矿进一步优化以及Greens Creek矿尾矿再处理项目 [29][31][32] - 为持续增长白银投资组合，已成立新的项目生成和业务开发团队，关注早期白银矿区和新发现，并会考虑并购，但承认白银生产资产稀缺 [62][63] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年是转型之年，公司在财务、运营和战略上均取得转变，进入2026年时资产负债表更强劲、焦点更明确 [88] - 凭借当前的金属价格，公司有望在2026年内实现无债务的资产负债表 [13] - 与同行相比，公司对白银价格拥有最佳的杠杆效应，在完成Casa Berardi出售后这一优势可能进一步增强 [16] - 安全是运营卓越的基础，2025年总可报告伤害频率率为1.69，同比降低13%，2026年将实施正式的致命事故预防计划 [19] - Lucky Friday矿的地表冷却项目已完成79%，预计2026年中期完工，这对员工健康安全和矿山未来至关重要 [9][23] - 内华达州Aurora项目已获得“无重大影响认定”，这是重要的许可里程碑，允许在2026年启动勘探活动 [9][26] - Midas矿的近期钻探结果优异，支持利用现有工厂基础设施在短期内潜在复产，2026年工作重点是勘探和并行研究 [26][74][75] 其他重要信息 - Greens Creek矿拥有12年的储备开采计划，通过持续的勘探成功，看到了远超该时间范围的持续储量替代路径，目前正在投资建设设施以将产能维持至2045年 [21] - Lucky Friday矿在创纪录生产530万盎司白银的年份，仅减少了20万盎司白银储量，且拥有4050万盎司的测定和指示资源量，为持续储量替代提供了清晰路径 [27] - 公司通过模型更新增加了370万盎司白银储量，替换了开采消耗的950万盎司，净增长240万盎司储量 [27] - 在Keno Hill矿的勘探中，发现了一个可能的新高品位矿体，并保持开放状态，2026年勘探预算为1300万美元 [37] - 出售Casa Berardi的交易预计将在2026年第一季度完成，公司将获得截至交易完成日的所有现金流，交易完成后将持有Orezone公司10%的股份 [40][41][43][59] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: Keno Hill矿的勘探进展和成本情况如何？ - 2025年的勘探发现了一个可能的新高品位矿体，且保持开放，这将是2026年的重点之一 [37] - 2026年Keno Hill的勘探预算为1300万美元，直接钻探成本大约在每米180-190美元（需确认） [37] 问题: 关于Casa Berardi出售，公司是否能获得截至交易完成日的所有现金流？交易的会计影响和时机如何？ - 公司将获得截至交易完成日的所有现金流 [41][43] - 交易预计在2026年第一季度完成，Casa Berardi在第一季度将被列为持有待售，但其运营影响仍将体现在净收入中，直至交易完成 [52][59] - 由于1月份恶劣天气影响产量，2026年第一季度Casa Berardi的成本指导较高 [49][51] - 交易可能录得账面损失，因为资产的账面价值可能高于交易公允价值，具体仍在评估中 [55][56] 问题: 公司如何继续增长白银投资组合？是否需要外部并购？ - 公司意识到需要补充项目管道，已成立新的项目生成和业务开发团队，旨在早期进入新的白银矿区，并关注初级公司领域的新发现以寻求合作 [62] - 并购将继续被考虑，但承认白银生产资产稀缺，公司有明确的投资标准 [63] 问题: Lucky Friday矿的地表冷却项目完成后，对长期成本和优化潜力有何影响？ - 冷却项目主要为了员工的健康与安全，为矿山未来的深部开发奠定基础 [69] - 员工舒适度提高可能带来生产率提升，管理层相信仍有优化潜力以提高产量 [69][70] 问题: 请更新Midas矿的推进计划和时间表。 - 近期钻探结果优异，支持潜在复产，现有工厂基础设施完备 [26][73] - 2026年工作重点是勘探，同时并行进行地质技术、冶金和水文地质研究，以加速项目进程 [74][75] - 目标建立30-40万盎司的初始资源量以启动项目，目前已取得显著进展 [74] - 工厂的许可产能为每年45万吨，约合每天1200吨 [81][82] - 历史品位约为0.4盎司/吨黄金（约12-13克/吨），并伴有显著白银 [84]

业绩总结 - 公司创下超过14亿美元的收入，净收入为3.21亿美元，每股收益为0.49美元[11] - 调整后EBITDA达到6.7亿美元，显示出强劲的盈利能力[11] - 经营现金流为5.63亿美元，自由现金流为3.1亿美元，所有矿山均实现正自由现金流[11] - 第四季度收入为4.39亿美元，银矿收入占比接近73%[20] - 自由现金流为3.1亿美元，较上年增长82倍，所有四个业务部门在2025年均实现正自由现金流[19] 用户数据 - 银生产量达到1700万盎司，超出指导目标，黄金生产量为15.1万盎司[11] - Keno Hill首次实现盈利，银生产量超过300万盎司，且实现正自由现金流[11] - Lucky Friday银生产量创纪录达到530万盎司，超出生产指导目标[11] - Greens Creek黄金生产量为5.93万盎司，超出生产指导目标[11] 未来展望 - 2026年预计现金流将达到近8.5亿美元，假设银价为每盎司100美元，黄金价为每盎司5500美元[3] - 公司预计在2026年实现无债务，前提是当前价格保持不变[3] - 2026年探索和前期开发支出预计将近翻倍，达到5500万美元，重点关注Greens Creek、Keno Hill、Lucky Friday和Nevada项目[3] - 2026年公司整体和矿山特定的资本、勘探和前期开发支出预计将增加[3] - 预计2026年合并自由现金流约为8.5亿美元，假设银价为100美元/盎司，黄金价为5500美元/盎司[22] 新产品和新技术研发 - Lucky Friday的表面冷却项目预计将在2026年中期完成，旨在提高矿山的冷却能力，矿山储量寿命约为15年[3] - 公司预计2026年将继续改善所有安全系统[3] 市场扩张和并购 - Casa Berardi交易预计在2026年第一季度完成，预计将使Hecla成为北美首屈一指的银公司[3] - Hecla于2026年1月26日宣布与Orezone Gold Corporation达成协议，出售其子公司Hecla Quebec Inc.[88] - 如果交易完成，Casa Berardi及Heva和Hosco勘探项目的储量将不再属于Hecla[88] 负面信息 - 总债务为2.76亿美元，毛债务与调整后EBITDA比率为0.4倍，表明显著的去杠杆化[11] - 2025年总报告伤害频率（TRIFR）为1.69，较上年改善13%[29] - 预计2024年经济影响为2.66亿美元[31] 其他新策略和有价值的信息 - 公司预计在2029-2030年有可能重新启动Midas的开发决策[3] - 2025年公司将专注于事故的具体驱动因素，以提高安全性[30] - 2026年预计的现金成本为每盎司银$9.00，黄金$1,800[70]