业绩表现 - 嘉年华邮轮第二季度调整后每股收益为35美分 超出分析师预期的24美分 [1] - 调整后收入达到创纪录的63亿美元 高于预期的62亿美元 [1] - 净利润从去年同期的9200万美元大幅增长至5.65亿美元 [2] 财务指引 - 公司上调全年指引 预计调整后净利润将比2024年高出40% 比3月预测高出约2亿美元 [2] - 预计全年调整后EBITDA将达到69亿美元 高于此前预测的67亿美元 [3] 业务发展 - 公司旗下品牌均呈现"强劲增长势头" [2] - 位于巴哈马的Celebration Key岛屿度假村将于7月19日开业 [3] 行业趋势 - 邮轮行业在后疫情时代需求保持强劲 更高的票价和更高的载客率推动利润接近疫情前水平 [4]

财务表现 - 公司2025财年第二季度实现连续第八个季度创纪录收入 EBITDA同比增长26% 净利润5.65亿美元超管理层3月指引1.85亿美元 [1] - 提前18个月达成2026年全部三项非GAAP战略目标 包括单位可用铺位日EBITDA较2023基准提升52% 投资回报率(ROIC)突破12.5% 均为近二十年最高水平 [1][2] - 调整后单位净收益率同比增长6.4% 延续去年12%的增长势头 [2] - 2025全年净利润指引上调2亿美元至约27亿美元 净收益率增长指引上调至5% [8] 战略投资 - 加勒比地区专属目的地投资(包括即将启用的Celebration Key)成为新收入引擎 该目的地拥有27.5万平方英尺泻湖空间 [4] - Celebration Key航线早期定价溢价符合预期 营销投入精准支持组合收益率管理策略 [5] - 新忠诚度计划Carnival Rewards预计2026年下半年推出 两年后将对收益率产生积极影响 [9] 资本结构 - 季度内提前偿还3.5亿美元2026年到期优先票据 剩余债务以更优条款展期至2031年 循环信贷额度提升50%至45亿美元 [6] - 净负债/EBITDA比率从4.1倍降至3.7倍 信用评级距投资级仅差一级 [6][7] 运营展望 - 2025年EBITDA增长几乎全部来自同店收入提升 运力同比仅增长1% [8] - 战略重点包括制定2026年后新财务与环境目标 以及2025年7月Celebration Key的正式运营 [9]

公司业绩表现 - 嘉年华集团2025财年第二季度调整后每股收益35美分，超出市场预期45.8%，去年同期为11美分 [4] - 季度总收入63.3亿美元，同比增长9.5%，超出市场预期2% [4] - 调整后净利润4.7亿美元，同比大幅增长250.7% [6] - 调整后EBITDA达15.1亿美元，高于去年同期的12亿美元 [6] 财务指标与目标达成 - 提前18个月实现2026年SEA Change财务目标，包括每ALBD调整后EBITDA增长52%和调整后ROIC提升超过12.5% [2] - 完成2026年碳强度降低20%的目标（以2019年为基准） [2] - 现金及等价物从2024年11月底的12.1亿美元增至21.5亿美元 [7] - 总债务从274.8亿美元小幅下降至273亿美元 [7] 业务运营情况 - 乘客票务收入41亿美元，高于去年同期的37.5亿美元和市场预期的39.6亿美元 [4] - 船上及其他收入22.2亿美元，高于去年同期的20.3亿美元和市场预期的22.1亿美元 [5] - 客户存款从73亿美元增至80.8亿美元 [10] - 2025年剩余时间预订量保持强劲，价格和入住率均处于历史高位 [8][9] 未来展望 - 2025财年调整后EBITDA预期从67亿美元上调至69亿美元，同比增长超过10% [12] - 2025财年调整后每股收益预期从1.83美元上调至1.97美元 [12] - 2026年预订量与2025年创纪录水平相当，价格处于历史高位 [9] - 第三季度预计调整后EBITDA约28.7亿美元，调整后每股收益约1.3美元 [11]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度EBITDA同比增长26%，运营收入增长67%，净收入增长超两倍，比指引高出1.85亿美元 [9] - 收益率增长近6.5%，比指引高出200个基点，单位成本比预期好200个基点 [9] - EBITDA利润率同比显著上升，本季度比2019年高出200个基点，为近20年最高 [10] - 实现12%的投资资本回报率目标，EBITDA每可用下铺床位（ALBD）较2023年基线增长52% [11] - 全年净收入指引约27亿美元，较3月指引提高2亿美元，EBITDA达69亿美元，较2024年增长13% [30][33] - 第二季度末客户存款创历史新高，较上年增加超2.5亿美元 [30] - 净债务与EBITDA比率从第一季度末的4.1倍降至第二季度末的3.7倍 [39] 各条业务线数据和关键指标变化 - 票务和船上消费均表现出色，收益率增长得益于大西洋两岸的改善 [28] - 无燃料邮轮成本每ALBD同比增长3.5%，比3月指引好200个基点 [29] - 燃料消耗和燃料组合有利，带来1800万美元收益，利息收支有利，带来800万美元收益，货币和燃料价格净影响带来1500万美元收益 [29][30] 各个市场数据和关键指标变化 未提及 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续专注于同一船舶高利润率收入增长战略，通过推动需求超过供应来提高收益率 [16][17] - 即将开放庆祝码头（Celebration Quay），计划在2026年年中对Relax Away进行重大扩建，对洪都拉斯的Mahogany Bay进行升级并更名为Isla Tropicale [17][19][20] - 对Aida舰队进行升级，订购两艘新船，嘉年华邮轮公司为其XL级船只推出新功能 [21][22] - 2026年6月将推出全新改进的忠诚度计划，将忠诚度福利和地位与总消费和信用卡消费挂钩 [23][24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 中东冲突目前未对业务产生明显影响，但公司将密切关注其潜在影响 [6] - 尽管宏观经济和地缘政治动荡，但公司表现出色，有望实现或超越指引 [14][15] - 公司预计在2026年初设定新目标，继续提高利润率、回报率和业绩 [13] - 公司有望在不久的将来实现投资级杠杆指标，重建财务堡垒 [41] 其他重要信息 - 公司已实现2026年将碳强度较2019年降低20%的目标 [12] - 公司在本季度提前偿还3.5亿美元2026年到期票据，将剩余部分再融资为2031年到期的高级无担保票据，扩大欧元浮动利率贷款规模 [37][38] 问答环节所有提问和回答 问题1: 产品和体验的改进如何转化为高于计划的定价和船上消费，以及未来的增量机会 - 公司在商业领域各方面逐步改进，船上体验和产品注重创新，小的增量改进积累起来提升了整体表现，如荷兰美洲线注重新鲜海鲜体验 [46][47] - 公司仍处于早期阶段，庆祝码头尚未开放，还有很多项目在规划中，将继续提升体验和产品 [48][49] 问题2: 如何看待利润率的提升机会 - 公司将保持低成本行业领先地位，同时专注于推动增量收入，两者结合将使利润率继续提升 [51] 问题3: 庆祝码头航线的定价情况及营销计划，忠诚度计划是否是推动直接预订的途径 - 庆祝码头航线有溢价，符合预期，公司已投入并将继续转移营销资金以推广该项目 [56][57] - 忠诚度计划不是推动直接预订的途径，旅行社预订的客人也能享受相同福利，该计划旨在增加业务、忠诚度和客户参与度 [60] 问题4: 3 - 6月的预订情况，以及后两个季度超出指引的上行空间 - 4月预订有波动，5月和6月有所改善，公司团队在复杂环境中出色地管理了收益率曲线和收入 [66][69] - 后两个季度仍有努力实现并超越指引的目标，但与12月的预期相比，上行空间不同 [68][69] 问题5: 第三季度欧洲市场需求情况，以及船上收入在后半年是否有上行潜力 - 第三季度欧洲市场需求良好 [75] - 船上收入在本季度表现强劲，目前6月前几周也持续如此，收益率指引已考虑这方面因素，但公司仍会努力超越指引 [76][77] 问题6: 能否在2026年拆分新忠诚度计划下的收益率，以对比旧会计方法 - 公司表示在2026年下半年会考虑提供相关数据 [81][82] 问题7: 低收入消费者的情况，以及第四季度隐含指引高于第三季度的原因 - 公司未看到低收入消费者与其他消费者在消费模式上有明显差异，公司产品性价比高，对各收入阶层都有吸引力 [85][86] - 庆祝码头对业务有帮助，但从实际美元来看，第三季度和第四季度预计同比均增长8% [88] 问题8: 2026年预订情况与4 - 6月预订波动的关系，以及中东冲突是否会影响航线 - 公司认为预订需求有小波动，但定价保持稳定，团队会管理好订单曲线 [94] - 目前只有年底和2026年初少数几艘以迪拜为基地的船只可能受影响，公司有缓解计划，世界邮轮和异国邮轮在2026年底前无相关风险 [95] 问题9: 第三季度成本指引中庆祝码头的影响，以及忠诚度计划与信用卡的关系 - 庆祝码头对全年成本影响约0.5个百分点，对第三和第四季度各约1个百分点 [99] - 现有忠诚度计划与联名信用卡分离，新计划将两者关联，有信用卡可加速积分和提升地位，公司会在年底前详细说明 [104] 问题10: 船舶出售的收益倍数和战略考虑 - 出售Costa Fortuna是舰队振兴的正常操作，买家通常在不同市场，不会与公司竞争 [107][108] - 此次出售是机会主义行为，不影响Costa在欧洲的主要市场容量，反而会增加其在欧洲的容量，出售价格高于账面价值 [110][113] 问题11: 忠诚度计划对船上消费的影响，以及目前船上预预订比例 - 忠诚度计划不会蚕食船上消费，反而有望促进，公司将在计划实施后分享更多情况 [116][117] - 目前船上预预订比例较一年前略有提高，公司不设特定目标，通过多种方式促进客人消费，船上消费持续增长 [119][120] 问题12: Relax Away和Isla Tropicale的扩张机会 - Relax Away的游客量有望显著增加，可容纳更多班次，Isla Tropicale可同时容纳两艘船，公司将最大化其目的地价值 [123][124] 问题13: 为何现在推出忠诚度计划，以及2026年半分点影响的假设情况 - 两年前未关注忠诚度计划，现在推出是为了更好地服务忠诚客人，提高客户参与度 [130] - 半分点影响是因为开始时需递延与计划福利相关的部分票价，随着福利兑换，收入确认将逐渐正常化 [131][132]

财务数据和关键指标变化 - 本季度公司实现连续八个季度创纪录收入和收益率，EBITDA和运营收入在总量和每ALBD基础上均创第二季度新高，客户存款也达到历史最高 [6] - 与去年同期相比，EBITDA增长26%，运营收入增长67%，净收入增长两倍多，净收入比指引高出1.85亿美元，收益率增长近6.5%，比指引高出200个基点，单位成本比预期低200个基点 [7] - EBITDA利润率同比显著上升，本季度比2019年高出200个基点，为近二十年来最高 [8] - 公司提前18个月实现2026年费用变更目标，过去12个月EBITDA per birthday较2023年基线增长52%，ROIC超过12.5% [9] - 公司上调全年收益率指引至5%，2024 - 2025年收益率将增长16% [11] - 第二季度净收入超出3月指引1.85亿美元，主要得益于收入有利因素8400万美元、邮轮非燃料成本有利因素5600万美元、燃料消耗和燃料组合有利因素1800万美元、利息收支有利因素800万美元以及货币和燃料价格净影响有利因素1500万美元 [26][27][28] - 客户存款在第二季度末达到历史最高，较去年同期增加超过2.5亿美元，尽管第三季度运力下降2.4% [28] - 6月指引净收入约27亿美元，较3月指引提高2亿美元，主要得益于第二季度收益率有利因素、邮轮非燃料成本改善、燃料消耗和燃料组合有利因素、利息收支有利因素以及货币和燃料价格净影响有利因素 [28][29][30] - 预计全年EBITDA为69亿美元，较2024年增长13%，主要由同店收入增长驱动，产能仅同比增长1% [31] - 第三季度邮轮非燃料成本预计同比增长7%，主要受庆祝岛开业、2024年一次性项目、广告费用增加和第三季度产能降低影响 [32] - 新忠诚度计划在2026 - 2027年对收益率有一定影响，2028年中性，之后转为正向，预计对成本无重大影响 [34] - 本季度预付3.5亿美元2026年到期票据，剩余部分以2031年到期高级无担保票据再融资，将减少净利息支出超2000万美元；将欧元计价浮动利率贷款从2亿欧元增加至3亿欧元，延长到期日并调整利差，综合利率低于4% [35][36] - 过去三个月净债务与EBITDA比率从第一季度末的4.1倍降至第二季度末的3.7倍，预计年底保持在第二季度水平 [37] 各条业务线数据和关键指标变化 - 票务和船上消费均表现出色，收益率增长得益于大西洋两岸的改善，船上消费各主要类别支出均显著增加 [26][27] - Aida Diva升级后表现出色，为Aida舰队其余六艘船的升级提供了良好示范 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在大西洋两岸市场的收益率均有所提高，需求超过供应，推动收益率改善 [26][15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续实施同一船舶高利润率收入增长战略，通过推动需求超过供应来提高收益率 [14][15] - 公司计划通过投资加勒比海目的地和现有船队，进一步实现战略资产货币化，从陆地旅游替代方案中夺取市场份额 [19] - 公司将推出新的忠诚度计划，将忠诚度福利和地位与总消费和信用卡消费挂钩，以提高客户参与度和客户终身价值 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 中东冲突目前对公司业务无明显影响，但公司将密切关注其潜在影响 [5] - 尽管市场环境波动，但公司表现出色，预计下半年收益率增长4%，与12月的原始指引一致 [12] - 公司预订情况良好，与去年创纪录水平相当，价格处于历史高位，提前预订窗口延长和有限的产能增长为公司提供了定价灵活性 [13] - 公司对实现投资级杠杆指标充满信心，随着EBITDA增长和债务水平下降，杠杆指标将继续改善 [38] 其他重要信息 - 庆祝码头将于不到一个月后开放，拥有加勒比地区最大的泻湖、超过1.5英里的白色沙滩、世界最大的水上酒吧和最大的沙堡 [15] - 公司计划在2026年年中对Relax Away进行重大扩建 [16] - 公司对洪都拉斯的Mahogany Bay进行升级，将其更名为Isla Tropicale，并将其与庆祝码头和Relax Away作为“天堂系列”进行营销 [18] - 公司为Aida订购两艘新船，将于2030年和2032年交付，同时对现有船队进行Aida Evolution升级 [20] - 嘉年华邮轮公司为其第四和第五艘XL级船宣布了新功能，将于2027年和2028年交付 [20] - 公司即将迎来新船Star Princess，将延续Sun Princess的成功经验 [21] 问答环节所有提问和回答 问题1: 产品和体验的改进如何转化为高于计划的定价和船上消费，以及未来的增量机会和所处阶段 - 公司在商业领域各方面逐步改进，船上体验和产品注重创新，小的增量改进带来了每季度的改善，如荷兰美洲线的新鲜海鲜体验 [44][45] - Aida Evolution升级超出预期，公司仍处于早期阶段，庆祝码头尚未开放，还有更多改进计划在进行中 [46][47] 问题2: 庆祝码头航线的定价情况以及营销计划 - 庆祝码头航线有溢价，符合预期，公司已投入营销资金并将继续调整营销支出，以利用其热度推广其他项目 [54][55] 问题3: 忠诚度计划是否是推动直接预订的途径，以及其好处 - 忠诚度计划不是推动直接预订的途径，旅行社预订的客人和行业合作伙伴将获得相同的福利，该计划有助于增加业务、忠诚度和客户参与度 [58] 问题4: 4 - 6月的预订情况以及2025年后两个季度的潜在上行空间 - 4月预订波动较大，5月和6月前两周有所改善，公司将应对复杂环境 [63] - 下半年剩余两个季度的潜在上行空间可能不如前两个季度，因为剩余的临近定价机会减少，收益率超预期的主要驱动因素将是船上消费 [64][65] 问题5: 欧洲第三季度的需求情况以及船上消费在下半年的潜在上行空间 - 欧洲第三季度需求良好，船上消费在本季度表现强劲，6月前两周持续，收益率指引已考虑票务和船上消费 [72][73] 问题6: 低收入消费者的情况以及第四季度增长的驱动因素 - 公司未发现低收入消费者与其他消费者在消费模式上有明显差异，公司产品性价比高，对各收入阶层都有吸引力 [83] - 第四季度增长部分得益于庆祝码头的推动，第三季度和第四季度预计同比增长8% [86] 问题7: 4 - 6月的预订波动与2026年预订的关系，以及中东冲突对业务的影响 - 公司认为预订波动是正常的，团队会管理好曲线，保持价格稳定，无需恐慌 [92] - 目前只有少数2025年底和2026年初的船舶航线可能受影响，公司有缓解计划，世界邮轮和异国邮轮在2026年底前无相关风险 [94] 问题8: 第三季度成本指引中庆祝码头的影响，以及忠诚度计划与信用卡的关系 - 庆祝码头对全年成本影响约0.5个百分点，第三季度约1个百分点 [98] - 现有忠诚度计划与信用卡无关，新计划将两者关联，信用卡可加速积分和提升地位，公司将在年底前提供更多消费者相关信息 [103] 问题9: 船舶出售的收益倍数和战略考虑 - 船舶出售是舰队振兴的正常操作，买家通常在不同市场和品牌运营，不会与公司竞争，此次出售是机会主义行为，不影响Costa在欧洲的主要市场容量 [107][109] 问题10: 忠诚度计划对船上消费的影响，以及船上预预订的情况 - 忠诚度计划不会蚕食船上消费，反而可能促进消费，公司将在计划实施后提供更多信息 [114][115] - 船上预预订比例略有提高，与一年前大致相同，公司旨在为客人提供多种消费方式，预计船上消费将持续增长 [118][119] 问题11: Relax Away和Isla Tropicale的扩张机会 - Relax Away的游客量有望显著增加，可容纳两倍以上的游客，Isla Tropicale可同时容纳两艘船，公司将在发展过程中提供更多信息 [122][123] 问题12: 忠诚度计划变更的原因和反馈，以及明年收益率影响的假设 - 忠诚度计划不是两年前关注的重点，此次变更旨在提高客户参与度和客户终身价值 [130] - 明年收益率的0.5个百分点影响主要来自于初始阶段对与福利相关的票价部分进行递延，预计新计划与现有计划相比无增量成本，需要时间来实现正常化 [131][132]

Tops Guidance Achieving Highest-Ever Second Quarter Operating Results Exceeding 2026 SEA Change Financial Targets 18 Months Early Second Quarter 2025 Earnings Presentation Because forward-looking statements involve risks and uncertainties, there are many factors that could cause our actual results, performance or achievements to differ materially from those expressed or implied by our forward-looking statements. This note contains important cautionary statements of the known factors that we consider could m ...

业绩总结 - 2024年第二季度净收益同比增长12%[10] - 2024年第二季度的调整EBITDA达到12亿美元，超出预期的10.5%[12] - 2024年第二季度调整净收入为1.34亿美元，较预期的-3500万美元大幅改善[12] - 2024年第二季度的调整每股收益为0.11美元，超出预期的-0.03美元[12] - 2024年第二季度总收入为57.81亿美元，较2023年同期的49.11亿美元增长了17.0%[66] - 2024年上半年总收入为111.87亿美元，较2023年上半年的93.43亿美元增长了19.7%[66] 用户数据 - 2024年第二季度的客舱入住率较去年同期提高6个百分点[10] - 2024年第二季度的客户存款创下历史新高[9] - 2024年第二季度的预订活动显示出显著的价格提升，较去年同期大幅上升[16] 未来展望 - 2024年全年的调整EBITDA预期为58.3亿美元，较之前的预期增加2亿美元[13] - 2024年全年的净收益预期增加2.75亿美元，达到15.5亿美元[13] - 2024年第三季度净收益率约为8.0%，全年净收益率约为10.5%[51] - 2024年第三季度调整后EBITDA约为26.6亿美元，全年约为58.3亿美元[51] - 2024年第三季度调整后净收入约为15.8亿美元，全年约为15.5亿美元[51] - 2024年第三季度调整后自由现金流为13亿美元，全年为26.64亿美元[64] 成本与费用 - 2024年第二季度调整后的邮轮成本为31.67亿美元，较2023年同期的30.02亿美元增长了5.5%[65] - 2024年第二季度每可用床位日（ALBD）邮轮成本为193.16美元，较2023年同期的185.74美元增加了4.0%[65] - 2024年第二季度调整后的每可用床位日（ALBD）邮轮成本（不含燃料）为112.46美元，较2023年同期的112.76美元下降了0.3%[65] - 2024年第二季度邮轮和旅游运营费用为37.98亿美元，较2023年同期的34.57亿美元增长了6.0%[66] - 2024年第三季度燃料费用（包括欧盟排放配额费用）为5.2亿美元，全年为20.4亿美元[51] - 2024年第三季度利息费用（扣除资本化利息和利息收入后）为4.2亿美元，全年为16.9亿美元[51] 其他信息 - 公司在2023年和2024年期间累计偿还债务约100亿美元[32] - 2024年第三季度ALBD数量为2520万，较去年增长6.2%[51] - 2024年第三季度燃料消耗量为70万吨，全年为300万吨[51]

业绩总结 - 2024年第三季度调整后的EBITDA为28亿美元，比2023年增长6亿美元，超出6月指导的1.6亿美元[14] - 2024年第三季度调整后的净收入为17.5亿美元，较2023年增长超过60%[11] - 2024年第三季度每股稀释收益为1.27美元，超出预期的1.15美元[11] - 2024年三个月的总收入为7896百万美元，较2023年的6854百万美元增长了15.2%[63] - 2024年九个月的总收入为19083百万美元，较2023年的16197百万美元增长了17.3%[63] 用户数据 - 客户存款达到创纪录的68亿美元，较2023年增长19亿美元[26] - 2025年的预订量创历史新高，价格和入住率均高于前一年[24] 未来展望 - 2024年第四季度净收益预计将比2023年强劲水平增长约5%[18] - 预计2024年净债务与调整后EBITDA的比率将比2023年改善超过2倍[34] - 2024年全年的调整后EBITDA预计为60亿美元，较6月指导提高[23] 成本与利润 - 调整后的每个可用床位日（ALBD）排除燃料的成本约为9.5%，全年的调整后成本约为4.0%[46] - 调整后的邮轮成本为3134百万美元，较2023年的2946百万美元增长了6.4%[62] - 每个可用床位日（ALBD）的邮轮成本为196.98美元，较2023年的190.58美元增加了3.4%[62] - 每个可用床位日的毛利为116.77美元，较2023年的98.50美元增长了19%[63] 费用与支出 - 2024年三个月的销售和管理费用为763百万美元，较2023年的713百万美元增长了7%[62] - 2024年三个月的邮轮和旅游运营费用为4303百万美元，较2023年的3921百万美元增长了9.7%[63] 燃料与可持续发展 - 燃料消耗量预计为70万吨，全年预计为200万吨[46] - 燃料成本每吨590美元，全年预计为658美元[46] - 2024年可持续发展目标为减少20%的碳强度，与2019年相比[36]

业绩总结 - 2024财年调整后的EBITDA为61亿美元，超出预期50亿美元[13] - 2024财年调整后的净收入为19亿美元，超出预期7亿美元[13] - 2024年第四季度调整后的EBITDA为12.2亿美元，超出预期11.4亿美元[12] - 2024年第四季度净收益为1.86亿美元，超出预期600万美元[12] - 2024年总收入为59.38亿美元，较2023年的53.97亿美元增长[59] - 2024年调整后的每股收益为1.42美元，超出预期0.49美元[13] - 2024年净收益率较2023年增长11%，超出预期2.3个百分点[13] - 2024年调整后毛利率为69%，较2023年的61%有所提升[59] - 2024年现金流为9.11亿美元，资本支出为5.92亿美元[61] 用户数据 - 2024年客户存款创纪录，达到68亿美元，较去年增长19亿美元[40] - 2024年每可用床位的净收益为190.53美元，较2023年的176.20美元增长8.1%[59] - 2024年调整后每可用床位的成本（不含燃料）为121.22美元，较2023年的111.80美元增长8.4%[61] 未来展望 - 2025年预计调整后的EBITDA为66亿美元，预计20%的收益增长[16] - 2025年净收益率约为3.5%，调整后的每可用床位成本（ALBD）约为2.4%[56] - 2025年全年的调整后EBITDA约为66亿美元，调整后净收入约为2305万美元[57] - 2025年ALBD（可用床位天数）预计为9630万，较前一年增长0.8%[56] - 2025年燃料费用（包括欧盟排放权费用）预计为18.9亿美元[57] 财务健康 - 2024年净债务与调整后EBITDA比率为4.3倍，预计2025年降至约3.8倍[42] - 调整后的自由现金流代表了公司在进行资本投资后偿还债务的能力[65] - 净债务与调整后EBITDA的比率提供了关于公司整体杠杆的额外信息[66] 其他信息 - 调整后的净收入（损失）和调整后的每股收益提供了关于公司未来盈利表现的额外信息[63] - 调整后的EBITDA和每ALBD调整后的EBITDA提供了关于公司核心经营盈利能力的额外信息[64] - 公司主要使用美元、澳元、欧元和英镑作为功能货币，面临外汇转换风险和交易风险[71] - 调整后的毛利、净收益、净每人日、调整后的邮轮成本（不包括燃料）在“恒定货币”基础上报告，以便在汇率波动的环境中进行比较[73]

消费者情绪反弹 - 2025年5月美国消费者情绪指数环比大幅反弹16% 结束连续6个月悲观趋势 主要驱动因素包括贸易战缓和及关税下调 但当前指数60 5仍显著低于2024年12月的74 0 较疫情前水平低近40% [5] - 密歇根大学消费者调查显示 商业状况、通胀预期和个人财务状况是影响情绪的关键因素 该调查每月通过至少500通电话访谈 涵盖50个经济相关问题 [2][3] - 历史数据表明消费者情绪与实际支出存在差异 2021和2023年情绪低迷时消费数据仍强劲 但情绪改善通常预示消费增长 旅游行业将成主要受益领域 [6] 航空业投资机会 - 美联航(UAL)在2025年Q1成为美国三大航司中唯二盈利企业 且每股收益超预期 自由现金流达20亿美元 远期市盈率仅5 1倍 PEG比率1 19显示估值合理 [9][10] - 公司净利率优于达美航空(DAL)和美国航空(AAL) 当前股价74 27美元较104 64美元目标价有40%上行空间 [9][10] 邮轮业领先企业 - 皇家加勒比(RCL)以19 38%的净利率领跑邮轮业 显著高于嘉年华(CCL)8 07%和挪威邮轮(NCLH)9 05% 且为行业唯一实现盈利企业 [12][13] - 公司当前股息率1 12% 是邮轮三巨头中唯一分红企业 股价272 84美元接近279 89美元52周高点 目标价276 90美元 [12][13] 在线旅游服务平台 - 缤客控股(BKNG)2025年Q1业绩超预期并上调指引 旗下拥有Booking com、Kayak等平台 净利润率22 58%远超竞争对手Expedia(EXPE)的8 78% [14][15] - 公司当前股价5,304 03美元 目标价5,388 37美元 市盈率33倍反映其在线旅游龙头地位 Q1营收和EPS均碾压Expedia [14][15]