Deep-pocketed investors have adopted a bullish approach towards Booking Holdings (NASDAQ:BKNG), and it's something market players shouldn't ignore. Our tracking of public options records at Benzinga unveiled this significant move today. The identity of these investors remains unknown, but such a substantial move in BKNG usually suggests something big is about to happen.We gleaned this information from our observations today when Benzinga's options scanner highlighted 22 extraordinary options activities for ...

核心观点 - 大量资金雄厚的投资者对Booking Holdings采取了看涨立场 这通过不寻常的期权交易活动体现[1][2] - 尽管整体市场情绪分化 但看跌期权交易总额352,130美元显著高于看涨期权交易总额192,590美元[3] - 分析师平均目标价6,083.33美元显著高于当前股价和近期大额期权交易的目标区间[11] 异常期权交易活动 - 今日扫描发现11笔不寻常的Booking Holdings期权交易[2] - 大额交易者整体情绪分化 45%看涨 36%看跌[3] - 交易明细包括7笔看跌期权 总额352,130美元 以及4笔看涨期权 总额192,590美元[3] - 过去3个月内 大额资金目标价格区间为5,000.0美元至5,350.0美元[4] - 过去30天 未平仓合约和交易量数据集中在5,000.0美元至5,350.0美元的行权价区间[5] 公司业务概况 - Booking Holdings是全球销售额最大的在线旅游机构 提供酒店、替代住宿、机票、租车、餐饮、邮轮、体验及度假套餐的预订和支付服务[10] - 公司运营多个品牌预订网站 包括Booking.com、Agoda、OpenTable、Rentalcars.com、Kayak和Momondo[10] - 在线预订交易费构成其大部分收入和利润[10] 当前市场表现与分析师观点 - 公司股价当前为5,103.04美元 日内下跌1.44% 交易量为41,624股[14] - 过去30天内 共有3位专业分析师给出评级 平均目标价为6,083.33美元[11] - 近期分析师评级变动：BTIG分析师下调评级至买入 目标价6,250美元 美国银行证券分析师上调评级至买入 目标价6,000美元 Wedbush分析师上调评级至跑赢大盘 目标价6,000美元[12] - 相对强弱指数显示该股可能正接近超买区域[14] - 预计在72天后发布财报[14]

公司概况与业务规模 - 公司为全球领先的在线旅游及相关服务提供商，总部位于美国康涅狄格州诺瓦克，业务遍及美洲、印度-太平洋、欧洲、中东、非洲及大洋洲超过220个国家和地区 [1] - 公司市值达1581亿美元，符合大盘股（市值超100亿美元）的定义 [1][2] - 公司主要通过五大消费者品牌运营：Bookingcom、Priceline、Agoda、KAYAK和OpenTable，并拥有包括Rocketmiles、Fareharbor、HotelsCombined、Cheapflights等在内的子品牌网络 [2] 近期股价与市场表现 - 公司股价较7月8日创下的历史最高点583941美元已下跌159% [3] - 过去三个月，公司股价下跌139%，表现逊于同期Amplify Travel Tech ETF（AWAY）79%的跌幅 [3] - 年初至今，公司股价下跌11%，过去52周下跌58%，略优于AWAY ETF同期56%的跌幅和过去一年76%的跌幅 [4] - 公司股价在9月初跌破50日移动平均线，并在10月跌破200日移动平均线，显示出看跌趋势 [4] - 公司股价在过去一年的表现显著落后于同行Expedia Group Inc（EXPE），后者同期上涨了383% [6] 第三季度财务业绩 - 第三季度公司间夜量同比增长8%，总预订额同比增长14% [5] - 第三季度净收入同比增长127%至90亿美元，超出市场预期31% [5] - 第三季度调整后每股收益同比增长186%至9950美元，超出市场共识预期36% [5] - 尽管业绩超预期，但财报发布后的交易时段股价仅小幅上涨，并在随后的交易时段出现显著回升 [5]

公司概况与市场地位 - 公司是在线旅游行业的领先企业，通过Bookingcom、Priceline和Agoda等品牌提供服务[1] - 业务范围广泛，包括酒店预订、租车和机票预订等旅行相关服务[1] - 主要竞争对手包括Expedia和TripAdvisor等其他大型旅行服务提供商[1] 股价表现与市场数据 - 法国巴黎银行设定的目标价为6100美元，较当前股价482197美元有约2614%的潜在上涨空间[2] - 当前股价约为482197美元，小幅上涨约113%或5397美元[2] - 当日股价波动区间为461352美元至489632美元，过去52周最高价为583941美元，最低价为409623美元[3] - 公司市值约为15543亿美元，当日成交量为105,153股[3] 公司事件与投资者沟通 - 公司首席财务官Ewout Steenbergen将于12月9日在伦敦参加由摩根士丹利组织的纳斯达克第53届投资者会议并进行演讲[4] - 该演讲将通过实时音频直播，可能为投资者提供公司战略和未来前景的宝贵见解[4]

公司近期活动 - 公司首席财务官Ewout Steenbergen将于12月9日出席由摩根士丹利联合举办的纳斯达克第53届投资者会议 演讲将于美国东部时间凌晨4:30开始 [1] - 演讲将通过公司官网进行直播 并将在约24小时后提供回放 回放将保留12个月 [1] 公司业务概况 - 公司是全球领先的在线旅游及相关服务提供商 业务覆盖超过220个国家和地区的消费者及本地合作伙伴 [2] - 公司旗下拥有五个主要面向消费者的品牌：Bookingcom、Priceline、Agoda、KAYAK和OpenTable [2] 公司财务信息 - 公司2025年第三季度财报将于10月28日美国东部时间下午4:00左右在公司投资者关系网站发布 [4]

公司概况 - 公司为Booking Holdings Inc (BKNG)，市值达1512亿美元，是全球最大的在线旅游公司之一 [1] - 公司旗下主要品牌包括Bookingcom、Priceline、Agoda、Kayak、Rentalcarscom和OpenTable [1] - 业务范围涵盖全球住宿、航班、租车、餐饮和活动预订 [1] 股价表现 - 过去一年公司股价下跌86%，同期标普500指数上涨约105% [2] - 2025年至今，公司股价下跌78%，而标普500指数上涨112% [2] - 公司股价表现亦落后于Amplify Travel Tech ETF (AWAY)，该ETF过去一年下跌86%，2025年下跌95% [3] 第三季度财报 - 2025年10月28日公司公布第三季度财报，营收为901亿美元，同比增长13% [4] - 总预订额增长14%至497亿美元，反映全球旅游需求具有韧性 [4] - 预订间夜量增长约8%，调整后每股收益跃升19%至9950美元，超出分析师预期 [4] - 公司将年度成本节约目标提高至5亿至55亿美元，显示运营效率提升 [4] 财务预期与分析师评级 - 分析师预计当前财年稀释后每股收益将增长213%至22696美元 [5] - 公司在过去四个季度均超出盈利预期 [5] - 覆盖该股的38位分析师中，共识评级为“适度买入”，包括25个“强力买入”、2个“适度买入”和11个“持有” [5] - 分析师评级较一个月前更为乐观，当时仅有22个“强力买入”建议 [6] - 平均目标价为617429美元，较当前股价有347%的溢价，华尔街最高目标价7447美元暗示625%的上涨潜力 [6]

期权活动概况 - 资金雄厚的投资者对Booking Holdings采取看涨策略，今日发现31笔异常期权活动，表明可能有重大事件发生[1][2] - 市场情绪出现分化，45%看涨而12%看跌，看跌期权交易额达2,371,481美元，看涨期权交易额为599,375美元[2] - 过去三个月主要市场参与者关注的价格区间为4000美元至7300美元[3] 交易数据细节 - 过去一个月在4000美元至7300美元行权价范围内，期权交易量和未平仓合约量出现关键趋势[4][5] - 观察到的最大期权交易包括多笔看跌期权，例如一笔行权价6000美元、到期日2026年3月20日的交易，总交易价格为539,300美元[9] 公司基本面与市场表现 - 公司为全球最大在线旅游代理商，通过Bookingcom、Agoda、Kayak等品牌运营，在线预订交易费构成收入和利润主体[12] - 当前股价为4655.77美元，下跌0.75%，交易量为30,036股，RSI指标显示处于中性区间，预计91天后发布财报[16] 分析师观点与目标价 - 过去一个月5位行业分析师给出平均目标价5966.0美元[13] - 具体评级包括：Cantor Fitzgerald给出中性评级目标价5550美元，BTIG给出买入评级目标价6250美元，Keybanc给出增持评级目标价6630美元，Truist Securities维持买入评级目标价5810美元[14]

公司业绩表现 - 第三季度房间预订间夜量增长8%，比预期高出2.5%，比市场普遍预测高出2% [1] - 调整后每股收益(EPS)增长19%，调整后税息折旧及摊销前利润(EBITDA)增长15% [2] - 公司预计全年收入增长10%，EBITDA增长达到十几百分比的高位 [3] 市场评级与目标 - 投资机构Bernstein维持对公司"市场表现"评级及5,433美元的目标股价 [1] - 公司被D E Shaw列为最佳长期投资股票之一 [1] 公司运营与战略 - 得益于转型计划的绩效表现，公司提高了其年度节省率预测 [2] - 公司通过旗下品牌如Bookingcom、Priceline、Agoda、KAYAK和OpenTable提供在线旅游及相关解决方案服务 [4] 行业关注点 - 尽管业绩优异，但季度业绩可能无法完全解决当前关于人工智能对公司佣金结构和商业模式潜在影响的讨论 [3] - 公司面临欧洲市场的挑战性对比以及美国严峻的宏观经济环境 [3]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度客房预订间夜数达3.23亿间，同比增长8%，超出预期上限近3个百分点 [5][19] - 第三季度总预订额达500亿美元，同比增长14%，按固定汇率计算增长约10%，超出预期上限约4个百分点 [5][26] - 第三季度收入达90亿美元，同比增长13%，按固定汇率计算增长约8%，超出预期上限约4个百分点 [5][27] - 第三季度调整后税息折旧及摊销前利润达42亿美元，同比增长15%，超出预期上限约6个百分点 [5][29] - 第三季度调整后每股收益为99.50美元，同比增长19% [5][29] - 第四季度预计客房预订间夜数增长4%至6%，总预订额增长11%至13%，收入增长10%至12%，调整后税息折旧及摊销前利润为20亿至21亿美元 [32][33] - 2025年全年预计客房预订间夜数增长约7%，总预订额增长11%-12%，收入增长约12%，调整后税息折旧及摊销前利润增长17%-18%，调整后每股收益增长略高于20% [35] - 外汇因素对第三季度增长率有约400-500个基点的正面影响，预计对第四季度和全年分别有约5%和3%的正面影响 [6][32][34] 各条业务线数据和关键指标变化 - 连接旅行交易（包含多个旅行垂直领域的行程）在第三季度同比增长中20%区间，占Booking.com总交易量的低两位数百分比 [9] - 第三季度机票预订量超过1700万张，同比增长32% [9][25] - 景点门票预订量同比增长近90%，尽管基数相对较小 [9][25] - 替代住宿房源增长至超过860万处，同比增长约10%，客房预订间夜数实现两位数增长 [17] - 替代住宿客房预订间夜数增长约10%，占全球客房预订间夜数的36%，较2024年第三季度上升1个百分点 [24] - Genius忠诚计划中二级和三级会员占活跃客户群的30%以上，在过去四个季度中贡献了中50%区间的客房预订间夜数 [10][23] - 商户总预订额在第三季度同比增长26%，过去四个季度商户总交易额超过1230亿美元，占总预订额的约68%，高于一年前的约61% [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场增长加速至高个位数，主要由出境游和B2B业务推动 [5][21] - 欧洲和美国市场客房预订间夜数均实现高个位数增长，亚洲和世界其他地区均实现低两位数增长 [21] - 亚洲是全球增长最快的旅游市场，预计未来几年行业增长率将保持高个位数 [18] - 公司在亚洲市场通过Agoda和Booking.com的互补优势服务本地和出境旅客 [18] - 全球范围内，加拿大至墨西哥和欧洲至亚洲等旅游走廊的强劲增长抵消了美国某些入境走廊需求疲软的影响 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于推进连接旅行愿景，整合住宿、航班、租车、预订接送服务和景点等垂直领域 [8][9] - 大力投资生成式人工智能，在Agoda推出AI聊天机器人，在KAYAK推出AI Mode，并在Booking.com应用中集成自然语言搜索等功能 [12][13][14] - 通过Genius忠诚计划提升客户粘性，为会员提供分层折扣、免费早餐或房间升级等即时有形福利 [10] - 加强与领先AI组织的合作关系，包括成为OpenAI ChatGPT应用商店的首批应用之一 [16] - 公司认为其规模、数据和工程人才使其在AI时代具有竞争优势，能够将旅行各个环节智能化、个性化地整合 [83][92] - 行业竞争激烈，但公司凭借其平台价值主张、忠诚计划和AI创新保持信心 [54][55][89][92] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 进入第四季度，全球休闲旅游需求保持稳定水平 [7][31] - 美国消费者在可自由支配支出上仍显谨慎，表现为略低的平均每日房价和较短的停留时间 [22] - 全球按固定汇率计算的住宿平均每日房价同比上涨约1%，停留时间与去年相似 [22] - 宏观经济和地缘政治背景仍存在不确定性，但公司对业务势头感到鼓舞 [31] - 公司对长期前景乐观，基于其连接旅行愿景、Genius忠诚计划和AI关系带来的价值主张优势 [19] - 生成式AI被视为重塑旅行规划和体验方式的重大机遇，公司采取严谨且专注的方法进行投资 [12][14] 其他重要信息 - B2C直接预订渠道占比在过去四个季度达到中60%区间，高于一年前的低60%区间 [23] - 移动应用预订的客房预订间夜数占比在过去四个季度达到中50%区间，高于一年前的低50%区间 [23] - 公司转型计划在第三季度实现了约7000万美元的当季节省，预计2025年全年节省将超过2.25亿美元，年度化运行率节省达4.5亿美元，超出预期 [29][30] - 第三季度末现金和投资余额为172亿美元，季度内产生了14亿美元自由现金流，进行了约7亿美元股票回购和约3亿美元股息支付，并赎回了15亿美元高息债务 [31] - 公司持续将转型计划节省的资金再投资于支持长期价值创造的战略优先事项，2025年再投资额超过基线投资约1.7亿美元 [30] 问答环节所有提问和回答 问题: 美国市场加速增长的原因及B2B和B2C举措 - 美国增长加速得益于B2B和B2C两方面，B2B业务赢得了一些合同，公司正整合全球不同品牌的B2B部门以提高效率 [38] - B2C领域的改善是长期产品优化的结果，包括品牌营销和客户服务，美国直接渠道增长显著，品牌认知度提升 [38][41][42] - 美国国内旅行和出境游均表现健康，直接渠道的增长表明品牌投资开始见效 [40][41] 问题: 与OpenAI合作的思考及早期表现与经济影响 - 与OpenAI的合作处于早期阶段，公司很高兴成为首批应用之一，这体现了公司为合作伙伴带来的价值 [46] - 未来旅行灵感起点可能变化，但公司相信其复杂的交易履行、支付和监管合规能力将保持其价值地位 [46][47] - 来自传统搜索的流量仍在同比增长，来自大语言模型的线索量虽小但正在增长，早期信号显示AI有助于提升搜索速度、转化率和客户满意度 [49][50] 问题: 酒店合作伙伴直接与生成式搜索平台合作的风险评估 - 部分旅客直接通过酒店官网预订的情况一直存在，预计在LLM时代也会发生，但这并非巨大威胁 [54][55] - 公司通过其价值主张、信任度、Genius计划（贡献超50%客房预订间夜数）以及为旅客和合作伙伴创造增量价值来应对此风险 [55][56] - 直接预订渠道占比持续增长至中60%区间，表明客户认可公司平台的价值 [55] 问题: 社交媒体营销投入程度及亚洲市场表现 - 社交媒体营销投入达数亿美元，在总营销支出中占比较小，公司注重投资回报率并分散投资于多个平台 [61] - 亚洲市场增长强劲，Agoda专注于本地化，Booking.com发挥全球优势，公司在该地区进行产品、营销和供应投资 [62] - 亚洲是中长期最重要的市场，公司作为中国大陆以外的市场领导者，定位良好以抓住未来增长 [63][64] 问题: 非直接流量获取策略演变及AI产品对运营指标的影响 - 吸引非直接流量需要通过提供更多价值、提升品牌认知度和改善产品来实现，这是一个持续优化的过程 [71][72] - AI工具有助于提升转化率，因为旅客能更轻松、更精准地找到所需产品；取消率有所下降，表明客户满意度提高 [73] - AI还降低了客户服务联系频率，加快了处理速度，提高了客户满意度，客户服务成本在量增近10%的情况下绝对值同比下降 [74] 问题: 美国OTA行业份额增长原因及未来预订额与客房预订间夜数增长关系 - 美国市场份额增长得益于品牌建设、产品服务改善以及覆盖全经济阶层的业务模式 [79][80] - 连接旅行相关业务增长强劲（机票增32%，景点增90%，支付相关预订额增中20%区间），未来通过生成式AI整合各旅行环节有巨大增长潜力 [82][83] - 预计总预订额增长将快于客房预订间夜数增长，因为平均每日房价和其他垂直领域的增长将贡献增量 [85] 问题: 未来竞争格局展望及公司应对策略 - 旅游行业竞争一直激烈，新竞争者（如中国OTA）和AI渠道是新的变数，但AI同时也为公司带来竞争优势 [89][90] - 公司的规模、数据、工程人才、多垂直领域布局以及保险、合作伙伴广告等新兴业务构成其竞争优势 [91][92] - 公司视当前为激动人心的机遇期，有望通过AI在未来五年加速增长 [92]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度客房晚数达到3.23亿间，同比增长8%，超出预期上限近3个百分点 [4][18] - 第三季度总预订额增长14%，收入增长13%，分别达到500亿美元和90亿美元，均超出预期上限约4个百分点 [4][26] - 第三季度调整后EBITDA达到42亿美元，同比增长15%，超出预期上限约6个百分点 [4][29] - 第三季度调整后每股收益为99.50美元，同比增长19% [4][29] - 第四季度预计客房晚数增长4%至6%，总预订额增长11%至13%，收入增长10%至12%，调整后EBITDA预计在20亿至21亿美元之间 [32][33] - 2025年全年预计客房晚数增长约7%，总预订额增长11%至12%，收入增长约12%，调整后EBITDA增长17%至18%，调整后每股收益增长略高于20% [34] - 外汇汇率对第三季度增长率产生约400至500个基点的正面影响，预计对第四季度和全年分别产生约5%和3%的正面影响 [5][32][33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 关联旅行交易（包含多个旅行垂直领域的行程）在第三季度同比增长中段20%，占Booking.com总交易量的低双位数百分比 [8] - 机票业务量同比增长32%，景点门票业务量同比增长近90% [8][24] - 替代住宿房源增长至超过860万处，同比增长约10%，客房晚数实现双位数增长 [16] - Genius忠诚计划中二级和三级会员占活跃客户群的30%以上，在过去四个季度中贡献了中段50%范围的客房晚数 [9][22] - 商户总预订额在第三季度同比增长26%，过去四个季度的总交易价值超过1230亿美元，占总预订额的约68% [23] - 直接预订渠道的混合比例在过去四个季度达到中段60%范围，移动应用预订混合比例达到中段50%范围 [21][22] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场增长加速至高个位数，主要由出境游和B2B业务的强劲势头推动 [4][19] - 欧洲和美国市场客房晚数均实现高个位数增长，亚洲和世界其他地区均实现低双位数增长 [18][19] - 亚洲是全球增长最快的主要旅游市场，预计未来几年行业增长将保持高个位数 [17] - 全球ADR（平均每日房价）按固定汇率计算同比增长约1%，入住时长与去年相似 [20][21] - 公司全球多元化投资组合的价值显现，某些旅游走廊的强劲增长有效抵消了美国部分入境走廊的需求疲软 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续推进关联旅行愿景，投资于住宿、航班、租车、景点等多个垂直领域，旨在简化旅行规划、预订和体验流程 [6][7] - 大力投资生成式AI，在Agoda推出AI聊天机器人，在KAYAK推出AI Mode，在Booking.com整合自然语言搜索功能，以提升客户和合作伙伴体验 [11][12][13] - 通过Genius忠诚计划强化客户粘性，为会员提供分层折扣、免费早餐等即时有形福利，并计划扩展至更多垂直领域 [9][10] - 替代住宿和亚洲市场被视为长期增长机遇，公司通过Agoda和Booking.com的互补优势服务该地区 [16][17] - 公司与OpenAI、Google、Amazon、Salesforce等领先AI组织建立合作关系，以保持在AI领域的前沿地位 [15][16] - 公司认为其规模、数据和工程人才使其在AI时代具有竞争优势，能够将旅行各要素智能地整合在一起 [77][78][84] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 进入第四季度，全球休闲旅游需求保持稳定水平 [5][31] - 宏观经济和地缘政治背景仍存在不确定性，但公司业务势头持续 [31][34] - 生成式AI代表着增强旅行者和合作伙伴体验的重大机遇，公司采取严谨且专注的方法 [11][16] - 旅游行业竞争一直非常激烈，但公司凭借其价值主张、规模和数据处于有利地位 [83][84][87] - 公司对长期前景持乐观态度，专注于加速长期盈利潜力 [21][35] 其他重要信息 - 第三季度产生14亿美元自由现金流，用于约7亿美元的股票回购、约3亿美元的股息以及赎回15亿美元高息债务 [31] - 第三季度末现金和投资余额为172亿美元，较第二季度减少10亿美元，主要由于递延商户预订和其他流动负债减少24亿美元 [31] - 转型计划在第三季度实现约7000万美元的季度内节省，预计2025年全年节省将超过2.25亿美元，年度化运行率节省达到4.5亿美元，超出预期 [29][30] - 公司预计将交付约5亿至5.5亿美元的运行率节省，总转型成本约为运行率节省的一次性费用 [30] - 2025年公司计划在战略优先事项上再投资约1.7亿美元，资金来自转型计划节省和运营效率提升 [30] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于美国市场第三季度加速增长的原因，特别是B2B和B2C举措 [37] - 美国增长加速得益于B2B和B2C两方面，B2B业务赢得了一些合同，公司正将全球不同B2B部门整合以提高效率 [38] - B2C的增长是长期改善产品的结果，包括品牌建设和提供优质客户服务 [38][39] - 美国直接渠道增长显著，品牌认知度提升是推动因素 [40] 问题: 关于与OpenAI整合的早期观察和潜在经济影响 [43] - 与OpenAI的合作仍处于早期阶段，公司希望在所有旅行者可能开始灵感发现的地方提供服务 [44] - 尽管搜索起点可能变化，但公司相信其在执行交易履行、提供最佳价值方面的能力是关键 [44][45] - 来自传统搜索的旅行点击量仍在同比增长，来自大语言模型的线索量虽小但在增长，早期信号显示有助于提高转化率和客户满意度 [46] 问题: 关于酒店合作伙伴直接与生成式搜索平台合作带来的风险 [48][49] - 酒店直接获取客户的情况一直存在，但在大语言模型世界不会造成巨大转变，证明是谷歌时代也未发生 [50][53] - 公司通过其价值主张、Genius忠诚计划（高价值会员贡献大部分间夜）以及提供完美报价来保持客户忠诚度 [51][52] - 直接预订渠道比例持续增长，表明客户信任公司的服务 [51] 问题: 关于社交媒体营销投入和亚洲市场表现 [55] - 社交媒体营销投入达数亿美元，虽占总营销支出比例较小，但公司持续试验和投资，并严格关注投资回报率 [56][57] - 亚洲市场增长强劲，Agoda专注于本地化，Booking.com发挥全球优势，公司在该地区进行产品、营销和供应投资 [57][58][59] - 亚洲是中长期最重要的市场，公司是除中国大陆外的市场领导者，定位良好 [59] 问题: 关于流量获取策略变化和AI产品对运营指标的影响 [62] - 公司不追求100%直接流量，而是通过提供更多价值、提升品牌认知度来优化渠道组合 [65][66] - AI工具有助于提高转化率，因为客户能更轻松、更精准地找到所需产品 [68] - 取消率呈下降趋势，客户服务成本绝对值同比下降，平均每笔预订成本快速下降，客户满意度上升 [68][69] 问题: 关于美国在线旅游代理商（OTA）行业份额增长原因及未来预订额与间夜增长关系 [72] - 美国增长得益于品牌、产品服务改善以及公司在全经济谱系的覆盖能力 [73][74] - 关联旅行相关业务（如航班、景点、支付）增长强劲，未来生成式AI有望进一步整合旅行要素，创造更多价值 [77][78] - 预计总预订额增长将超过客房晚数增长，因为除了ADR因素，其他垂直领域的增长贡献将加大 [79] 问题: 关于未来两到三年竞争强度展望及公司战略定位 [82] - 旅游行业一直竞争激烈，新竞争者（如中国Trip.com）和AI工具是新的竞争维度，但AI也给公司带来优势 [83][84] - 公司的规模、数据、工程人才以及在多个垂直领域和附加服务（如保险、广告）的布局构成竞争优势 [85][86] - 公司视当前为激动人心的机遇期，有望通过整合各要素在未来五年加速增长 [87]