2025年第四季度及全年业绩表现 - 2025年全年总收入创纪录，达到约140亿美元，同比增长超过7% 全年费用收入创纪录，达到110亿美元，同比增长9% [2] - 2025年全年营业费用为98亿美元，同比增长5% 主要归因于战略投资和技术平台转型增加，但部分被生产力节约所抵消 [2] - 2025年全年营业杠杆接近220个基点 税前利润率约为29%，高于2024年的28% [2] - 剔除特殊项目后，2025年全年每股收益为10.30美元，同比增长19% 有形普通股回报率为20% [3] - 第四季度剔除特殊项目后的每股收益同比增长14% 季度税前利润率（剔除特殊项目）为31% [3] - 公司连续第二年实现正营业杠杆和税前利润率扩张 并连续第八个季度实现正营业杠杆（剔除特殊项目）[4] 托管与资产管理业务 - 第四季度托管服务费同比增长8% 受平均市场水平提高、净新增业务和货币换算推动 [1] - 托管和/或管理资产创纪录，达到53.8万亿美元，同比增长16% [1] - 2025年公司赢得约3.3亿美元的托管费收入 连续第三年超过3亿美元 [1] - 私人市场服务费在2025年以两位数速度增长 具体增长12%，目前占服务费比例约10%，高于2024年的9% [5] - 投资管理业务收入创下“纪录之年” 第四季度管理费同比增长15%，达到创纪录的6.62亿美元 [6] - 第四季度资产管理规模净流入850亿美元 推动资产管理规模同比增长20%，达到历史新高的5.7万亿美元 [6] - 2025年是连续第三年净新增资产增长超过3% 全年推出了创纪录的134款新产品 [6] 市场交易与软件业务 - 第四季度外汇交易收入同比增长13% 证券融资收入同比增长8%，主要受客户贷款余额增加推动 [7] - 外汇交易服务和证券融资业务全年费用收入均实现两位数增长 公司在2025年《欧洲货币》外汇评选中获得八个类别奖项 [7] - 第四季度软件和处理费用同比下降15% 主要由于本地部署续约减少 [8] - 软件支持的收入部分抵消了上述下降，同比增长7% 得益于客户持续向公司基于云的SaaS平台迁移 [8] - 第四季度年度经常性收入约为4.2亿美元，同比增长约11% 前台收入积压增长约16% [8] 净利息收入、费用与资本管理 - 第四季度净利息收入为8.02亿美元，同比增长7% 净息差扩大3个基点至1.10% [9] - 净息差同比改善得益于生息资产和融资组合的优化 但部分被较低的市场利率所抵消 [9] - 第四季度剔除特殊项目后的费用同比增长约6% 受战略举措、技术投资和运营成本上升推动，部分被生产力节约抵消 [10] - 2025年公司实现了5亿美元的全年度生产力节约目标 并计划在2026年实现可比的节约 [10] - 第四季度向普通股股东返还资本6.35亿美元 包括4亿美元股票回购和2.35亿美元股息，当季派息率超过90% [11] - 2025年全年返还资本超过21亿美元 总派息率约为80% [11] - 季度末标准化普通股一级资本充足率为11.7% 较上一季度上升约40个基点，主要因外汇交易和代理借贷业务的市场动态导致风险加权资产减少 [12] 2026年业绩展望与战略重点 - 2026年费用收入预计增长4%至6% 由服务费和管理费的增长势头以及客户市场参与度推动 [16] - 2026年净利息收入预计全年实现低个位数增长 净息差预计较2025年有所改善 [16] - 2026年费用预计增长约3%至4% 生产力节约预计将大部分抵消经常性运营成本的增长 [16] - 2026年营业杠杆预计为正且超过100个基点 意味着税前利润率约为30% [16] - 2026年税率预计约为22% 派息率预计约为80% [16] - 2026年展望假设全球股市全年持平 但日均平均水平同比增长约11% 利率展望假设美联储降息两次，英国央行降息一次，欧洲央行不降息 [13] - 公司正进行多年期投资，涵盖私人市场、财富管理、数字化举措和技术主导的转型 人工智能已开始贡献价值，相关节约预计在2026年下半年及2027年加速 [14] - 在数字资产方面，工作重点更多在于交易数字化 例如将现金和货币市场基金代币化，而非加密货币 其财务影响难以预测，更多是中期机会，预计在2026年不会明显显现 [15]

公司动态 - GOAT Industries Ltd 的普通股已于2026年1月15日在OTCQB Venture Market恢复交易 [1] - 公司已成功完成OTC Markets Group的资格审核流程 且在最终审核后未收到进一步意见 [2] - 公司预计在OTCQB恢复交易后 将继续提升其在美国投资者中的知名度和可及性 [2] 公司背景 - GOAT Industries Ltd 是一家投资发行人 专注于投资跨行业和跨领域的高潜力公司 [3] - 公司的目标是从其投资中获得最大回报 [3] - 公司最终招股说明书、财务报表和管理层讨论与分析等文件可在SEDAR+网站查阅 [3]

作者背景与投资理念 - 作者采用价值投资理念 以所有者心态进行长期投资 不撰写看空报告或建议做空[1] - 作者职业生涯始于2020年至2022年在一家律师事务所担任销售角色 作为顶级销售员后管理团队并参与销售策略制定 此经历有助于其通过销售策略评估公司前景[1] - 2022年至2023年作者在富达投资担任投资顾问代表 专注于401K规划 但因公司基于现代投资组合理论的方法与个人价值投资理念不符而选择离开[1] - 作者自2023年11月起在Seeking Alpha平台撰写文章 分享其为自己寻找的投资机会[1]

初创企业投资特性与风险 - 初创企业投资属于天使投资、风险投资或创业投资，通常针对早期公司，这些公司历史短但创意吸引人[3] - 初创企业失败率很高，普遍误解为90%，但哈佛商学院估计该数字接近75%[2] - 大多数初创企业更可能失败而非带来超额回报，对于寻求安稳退休的普通投资者，保证回报和低风险投资是更好的选择[1] 马克·库班的投资案例与业绩 - 马克·库班在《创智赢家》节目中至少投资了85个初创企业想法[5] - 截至2025年节目最后一集播出后，库班表示其现金回报高达3500万美元，而这些投资的按市值计价权益价值“至少2.5亿美元”[4] - 尽管在2022年基于现金核算出现净亏损，但其广泛的投资组合最终实现了显著收益[4][5] 面向普通投资者的关键经验与策略 - 从小额开始并保持一致性，有助于新投资者适应投资风险并测试风险承受能力[8] - 多元化投资至关重要，库班将其资金分散在不同领域的公司，包括仿制药、科技和娱乐，这是他持续积累财富的原因之一[15][16] - 在投资前始终进行研究，可以利用投资建议平台来减少选股时的猜测[13] 低风险与高流动性现金管理工具 - Wealthfront现金账户提供3.25%的基础可变年化收益率，新客户在前三个月可获得额外0.65%的加成，总年化收益率达3.90%，是FDIC报告的全国存款储蓄利率的10倍[6] - 该账户无最低余额或账户费用，提供24/7取款和免费国内电汇，最高800万美元的余额通过合作银行获得FDIC保险[7] 自动化与便捷的投资工具 - Acorns应用程序通过关联借记卡或信用卡，在消费时将金额向上取整至最接近的美元，并将零钱投资于多元化投资组合，也可关联IRA以增加退休储蓄[9] 投资成熟企业作为更安全的替代方案 - 普通投资者可将注意力转向具有稳健历史记录的成熟公司，而非期望未来高回报的早期公司[11] - 例如，库班在达拉斯独行侠队成立20年后，以2.85亿美元收购了其多数股权，这成为他最成功的投资之一[12] 住宅房地产投资平台 - 房地产投资平台Mogul提供蓝筹租赁物业的碎片化所有权，投资者可获得月租金收入、实时增值和税收优惠，无需巨额首付[17] - 该平台对每处房产进行审查，要求即使在不利情景下也能实现最低12%的回报，平均年化内部收益率（IRR）为18.8%，年化现金回报率平均在10%至12%之间[19] - 投资额度通常在每处房产1.5万至4万美元之间，产品通常在3小时内售罄[19] 商业房地产投资机会 - 根据德勤2025年的一项调查，近75%的商业房地产领导者计划在未来12至28个月内增加投资，主要原因是商业房地产具有对冲通胀的好处[21] - First National Realty Partners为合格投资者提供基于必需品的商业房地产投资机会，最低投资额为5万美元，投资者可以拥有由全食超市、克罗格和沃尔玛等全国性品牌租赁的物业份额[22] 黄金作为避险资产的投资 - 黄金是许多富裕投资者投资组合的支柱，在2008年股市崩盘期间，金价上涨而股价下跌，起到了缓冲作用[24] - 通过Goldco开设黄金IRA，可以投资实物形式的黄金和其他贵金属，同时享受IRA的税收优势，最低购买额为1万美元，公司还提供高达合格购买额10%的免费白银匹配[25] 艺术品作为多元化投资工具 - 艺术品与传统股票市场相关性低，是多元化投资组合的好方法[27] - 自2019年以来，已有超过7万名投资者通过Masterworks平台投资艺术品，可以拥有班克西、巴斯奎特、毕加索等艺术家作品的碎片化份额[28] - Masterworks已售出25件艺术品，实现的净年化回报率例如14.6%、17.6%和17.8%[29]

股价表现与华尔街目标价 - SEI投资公司股价在过去四周上涨4.9% 收于85.99美元 但华尔街分析师给出的短期平均目标价109.5美元 意味着该股仍有27.3%的潜在上涨空间 [1] - 四位分析师给出的短期目标价范围在102美元至117美元之间 标准差为8.66美元 最低目标价意味着18.6%的上涨 最乐观目标价则意味着36.1%的上涨 [2] 分析师目标价的解读与局限性 - 分析师设定目标价的能力和公正性长期受到质疑 价格目标作为股票信息之一 误导投资者的频率远高于指导作用 [3][6] - 华尔街分析师虽然对公司基本面及其业务对经济和行业问题的敏感性有深入了解 但许多人倾向于设定过于乐观的目标价 这通常是为了鼓动市场对其公司已有业务关系或希望建立关系的公司股票产生兴趣 即覆盖某股票的业务激励常导致分析师设定虚高的目标价 [7][8] - 较小的标准差表明分析师对股价变动的方向和幅度有高度共识 但这并不一定意味着股价会达到平均目标价 它可以作为进一步研究以识别潜在基本面驱动力的良好起点 [2][8] 盈利预期修正与上涨潜力 - 分析师近期对公司的盈利前景越来越乐观 这体现在他们强烈同意上调每股收益预期 盈利预期修正的趋势与短期股价变动之间存在强相关性 [4][10] - 过去一个月 由于有两项预估上调而一项下调 本年度Zacks共识预期增长了1.2% [11] - 公司目前Zacks评级为2 这意味着其在基于盈利预估相关四因素进行排名的4000多只股票中位列前20% 鉴于其经过外部审计的出色记录 这更能确凿地表明该股在短期内具有上涨潜力 [12] 综合投资观点 - 尽管共识价格目标可能不是衡量SEI投资公司能上涨多少的可靠指标 但其暗示的价格变动方向似乎是一个很好的指引 [13] - 投资者不应完全忽视价格目标 但仅基于此做出投资决策可能导致投资回报率令人失望 因此 对待价格目标应始终保持高度怀疑的态度 [9]

投资组合管理理念 - 投资组合管理的核心目标是展示如何构建和管理一个成功的集中持股投资组合 并强调跟踪业绩是管理组合的基础[3] - 投资理念可被归类为价值投资 但作者认为“价值投资”这一术语是冗余的 因为所有投资本质上都是寻求价值 且其投资组合中的公司均具有良好的增长前景[12] - 投资组合构建遵循本·格雷厄姆和沃伦·巴菲特的“安全边际”原则 近期购买的股票价格远低于其内在价值 而许多现有持仓因价格上涨可能已处于充分估值或高估状态[12] - 投资组合保持极低的换手率 资产配置在过去24年中始终保持100%投资于普通股 在此之前有5年时间100%投资于两年期政府债券[8] - 作者明确表示其博客旨在交流投资理念、教授方法 而非提供具体的个股投资建议 投资者不应简单模仿他人的持仓[10][11] 投资组合业绩表现 - 2025年 家庭退休储蓄的总回报率为16.71% 该回报包含股票、债券和现金储蓄账户的综合收益[5] - 2025年 其业绩表现低于标普500指数17.88%的总回报率 也远低于标普/多伦多证券交易所综合指数31.68%的总回报率[5] - 自1973年1月1日以来的53年间 其退休储蓄的年化复合总回报率为13.35% 同期标普500指数（股息再投资）的年化复合总回报率为10.93% 美国同期平均CPI通胀率为3.88%[5] - 标普/多伦多证券交易所综合指数长期表现逊于标普500指数 例如过去20年 多伦多指数的年化复合总回报率为10.95% 而美国指数为14.81%[6] 资产配置与再平衡 - 资产配置长期保持100%投资于普通股[8] - 截至报告时 投资组合中加拿大股票的占比比美国股票高出约10% 而在2025年初 由于美国股票表现优异 美国股票占比曾达到约66% 随后进行了再平衡操作[13] 美国持仓明细 - **亚马逊 (AMZN)**: 占总持仓9.93% 业务涵盖亚马逊商店、配送与物流、设备与服务、亚马逊云科技和娱乐 市值2.6万亿美元 于2020年春季新冠疫情抛售期间建仓[15] - **C.H. Robinson Worldwide (CHRW)**: 原为持仓 但在2025年末因股价相对于公允价值被严重高估而全部卖出[16][17] - **Salesforce (CRM)**: 占总持仓9.80% 是全球领先的客户关系管理云平台 推出了新的AI层Agentforce 市值2430亿美元 持有超过五年[18][19] - **Invesco S&P 500等权重ETF (RSP)**: 占总持仓0.40% 作为其配偶的“占位符”资产 计划未来与VOO按50/50比例分配[20] - **嘉信理财 (SCHW)**: 占总持仓9.28% 是一家领先的投资服务公司 客户资产达10.10万亿美元 拥有3650万个活跃经纪账户 市值1780亿美元 持有超过五年[21] - **Zimmer Biomet Holdings (ZBH)**: 占总持仓8.68% 是一家全球医疗技术公司 在关节重建市场处于领先地位 市值184亿美元 于2022年春季建仓[22] - **Veeva Systems (VEEV)**: 占总持仓9.01% 为全球生命科学行业提供云解决方案 市值395亿美元 内部人士持股8.28% 于2024年夏季建仓[23] 加拿大持仓明细 - **CCL Industries (CCL.B)**: 占总持仓4.98% 是全球最大的压敏和特种挤出薄膜材料加工商 市值143亿加元 持有超过十年[25] - **Colliers International Group (CIGI)**: 占总持仓9.12% 是一家全球房地产服务和投资管理公司 采用轻资产模式 市值74亿美元 于2020年春季新冠疫情抛售期间建仓[26] - **Descartes Systems Group (DSG)**: 占总持仓6.09% 专注于物流和供应链管理业务流程 提供SaaS解决方案 市值105亿加元 于2025年秋季建仓[27] - **Onex Corp (ONEX)**: 原为持仓 但在2025年秋季因对公司失望而清仓[28] - **Toromont Industries Ltd.**: 业务包括销售、租赁和服务卡特彼勒工程机械及动力系统 以及制造和分销制冷和工艺系统 市值139亿加元 持有超过二十年[30] - **iShares S&P/TSX 60 Index ETF (XIU)**: 占总持仓0.40% 作为“占位符”资产[31] - **CI Morningstar Canada Momentum Index ETF (WXM)**: 占总持仓0.40% 作为“占位符”资产[31] - **BRP Inc. (DOO)**: 占总持仓4.70% 专注于动力运动产品、推进系统和船舶 市值73亿加元 其私人控股公司Beaudier Inc.持股17.8% 于2025年4月以非常有吸引力的价格买入[31] - **Shopify Inc. (SHOP)**: 占总持仓7.26% 是一家全球商业公司 提供电商基础设施 市值2982亿加元 创始人持股6.14% 于2025年4月以非常有吸引力的价格买入[32] - **Spin Master Corp. (TOY)**: 占总持仓4.89% 是一家儿童娱乐公司 市值21亿加元 三位创始人持有约15亿加元公司股票 于2020年春季新冠疫情抛售期间建仓[33][34] 市场与行业观察 - 2025年 标普/多伦多证券交易所综合指数表现强劲 主要得益于黄金及其他贵金属股和加拿大银行的权重较高 据报道 黄金及其他贵金属板块贡献了该指数全年约30%的回报 权重约33%的金融板块在2025年上涨了约40%[5]

公司公告核心 - One Bullion Limited 宣布与市场做市商 Generation IACP Inc 签订做市服务协议 旨在提高其普通股流动性 [1] 协议与服务商详情 - 做市服务商 Generation IACP Inc 是一家独立的投资交易商和做市公司 专门为上市公司提供流动性、执行和投资者能见度服务 [1] - Generation 由经验丰富的资本市场专业人士拥有和运营 其总部位于多伦多 [1] - 该协议尚需获得多伦多证券交易所创业板批准 [3] 协议财务与条款 - 公司需向 Generation 支付每月8,500加元的服务费 并在协议每个周年日上调3% [2] - 协议初始期限为六个月 之后可续签六个月 公司可提前30天通知终止协议 [2] - Generation 不会获得任何股份或期权作为报酬 公司也不会为其提供任何用于做市的资金或证券 [2]

宏观经济与政策环境 - 美国2025年第三季度GDP年化增长率为4.3% 为2023年第三季度以来最快增速 远超经济学家预期的3.2%增长 [4] - 2025年第三季度 净出口为整体GDP增长贡献了1.59个百分点 部分原因是贸易逆差收窄 [3] - 经济增长由消费者支出、出口和政府支出增加推动 但部分被投资减少所抵消 进口在GDP计算中作为减项而下降 [4] - 美联储在2025年三次降息 经济学家预测2026年将进一步降息 以降低借贷成本 鼓励消费和商业投资 [2] - 经济学家预期政策不确定性消退、减税提振以及货币政策宽松将促使经济在2026年走强 [2] 股票市场表现与投资策略 - 标普500指数在2025年回报率为16% 过去五年累计上涨约83% [6] - 沃伦·巴菲特建议大多数人通过持有标普500指数基金来参与股市长期增长 该基金提供跨行业的广泛分散投资 [6][7] - Acorns应用程序允许用户以低至5美元投资于标普500 ETF 并通过关联卡片将消费零钱自动投资于多元化投资组合 [8][9][10] 房地产投资机会 - 房地产被视为财富积累的基石和能产生收入的资产 具有抗通胀属性 通胀上升时 房产价值和租金收入往往随之增长 [11][12] - Arrived平台允许投资者以低至100美元投资于经筛选的出租住宅份额 无需直接管理物业 平台获杰夫·贝佐斯等投资者支持 [13][14] - First National Realty Partners为合格投资者提供投资于以杂货店为主的商业地产机会 最低投资额5万美元 物业租户包括全食超市、克罗格和沃尔玛等全国品牌 [15][16] 私募市场与风险投资 - 许多大型科技公司在上市前长期保持私有状态 风险投资是早期投资未来巨头的领域 [17] - Fundrise推出了风险投资产品 旨在构建全球最具价值的私营科技公司投资组合 并以低至10美元的投资门槛向公众开放 [18] - Fundrise管理着数十亿美元的私募市场资产 其风险投资产品专注于让投资者早期投资于人工智能等变革性技术 [19] 财务顾问服务 - Vanguard提供混合顾问服务 结合专业顾问建议和自动化投资组合管理 以帮助客户实现财务目标 [21] - Vanguard的顾问为受托人 不收取佣金 可提供无偏见的财务规划建议 [22]

美国退休储蓄现状与挑战 - 65%的美国人认为生活成本上升将阻碍他们享受退休生活 [2] - 54%的婴儿潮一代表示他们没有为退休储蓄足够的资金 [2] - 近半数美国人对需要储蓄的金额没有概念 但有概念的人认为需要3,327,000美元才能舒适退休 [3] 退休储蓄策略一：自动化小额投资 - 可通过每周自动投资10美元等小额方式积累退休资金 [4] - Acorns平台通过将借记卡或信用卡消费金额向上取整至最近的美元 并将零钱差额自动投入智能投资组合 [5] - 举例说明：每日2.50美元的取整投资一年可积累900美元 且此金额尚未计算市场收益 [6] 退休储蓄策略二：最大化退休账户供款 - 建议充分利用雇主的401(k)匹配计划 并在加薪或获得奖金时增加供款 [7] - 除传统股票外 可考虑直接投资贵金属作为退休资金补充 [7] - 黄金IRA是一种将实物黄金或黄金相关资产纳入退休账户的选项 兼具IRA的税收优势与黄金的抗通胀属性 [8][9]

文章核心观点 - 股息投资者普遍担忧股息削减 这导致依赖股息收入的投资者感到不满[1] 相关服务与团队 - 投资服务“高股息机会”由前投资与商业银行家里达·莫尔瓦领导 其拥有超过35年从业经验 自1991年以来一直为个人和机构客户提供高收益投资策略建议[1] - 该服务团队与Seeking Alpha顶级收益投资分析师合作 旨在通过多种高收益投资实现可持续收入 目标安全收益率超过9%[1] - 服务特色包括：附带买卖提示的模型投资组合 为保守型投资者提供的优先股和婴儿债券组合 活跃的社区聊天及与领导层沟通 股息和投资组合追踪器 以及定期市场更新[1] - 服务理念侧重于社区 教育以及“不应独自投资”的信念[1] - 文章中的任何投资推荐都不是永久性的 团队会密切监控所有持仓 并向会员独家发布买卖提示[3] 分析师持仓与免责 - 分析师披露其通过股票持有 期权或其他衍生品对GHI和ARI公司拥有多头持仓[2] - 分析师表明文章内容为其个人观点 未获得除Seeking Alpha之外的相关补偿 且与文中提及的任何公司无业务关系[2] - Seeking Alpha声明其并非持牌证券交易商 经纪商 美国投资顾问或投资银行 其分析师为第三方作者 包括可能未经任何机构或监管机构许可或认证的专业投资者和个人投资者[4]