文章核心观点 - 尽管2025年可能被视为科技股之年 但房地产投资信托基金在当前市场展现出潜力 可作为稳定投资组合和增加股息收益资产的工具 [1] REITs背景与2025年表现 - 商业地产对投资者至关重要 能提供股息形式的稳定收入流、有竞争力的表现以及与股票和债券有意义的多元化 [2] - REITs让投资者无需直接购买、管理或融资建筑 即可获得商业地产的所有好处 [2] - Nareit 2026年REIT展望显示 REITs在2025年全年实现了强劲的运营表现 其背景是持续高利率、稳健的基本面和高股息 [2] - 法律规定 REITs必须将至少90%的应税收入分配给股东 许多甚至分配100% 这通常导致其股息比许多传统股票更高且更稳定 [3] REITs的市场渗透与投资途径 - REITs在投资市场中扮演重要角色 超过70%的美国养老金将其纳入房地产策略 资产超过250亿美元的养老金计划中超过75%持有REITs [4] - 对于包含401(k)等固定缴款计划的退休储蓄 投资者可寻找REIT基金并要求将其纳入持仓 退休账户是增加REITs敞口、获取长期收入和多元化益处的实用且节税方式 [5] 国际REITs的配置价值 - 过去十年 美国REITs表现优于欧洲和亚洲REITs 但此情况在2025年发生转变 根据Nareit报告 南北美洲REITs回报率为5.5% 而亚洲REITs回报率为28% 欧洲REITs回报率为19.9% [6] - 美国REITs是强大的基础 但增加一些国际REITs敞口可以使投资组合更具韧性 [7]

文章核心观点 - 房地产投资是积累财富的重要可靠资产 但不同财富阶层对其配置策略和依赖程度存在显著差异 高净值群体倾向于构建包含房地产在内的多元化投资组合而非过度集中 [1][2][3] 财富阶层定义 - 文章将“富裕”阶层细分为两类：上层阶级（财富百分位95%至99%）和顶级1%群体 [4] - 上层阶级家庭净资产约在250万美元至1000万美元之间 而顶级1%家庭的财富则从数百万美元到数十亿美元不等 [4][5] 上层阶级房地产投资情况 - 上层阶级家庭在房地产上的投资金额远高于中产阶级 但占其总财富的比例相对较低 [5] - 房地产平均约占其总财富的19.8% [6] - 处于该阶层底部的家庭通常持有约50万美元的房地产投资 而顶部的家庭可能持有约200万美元 [6] - 其房地产持有通常包括主要居所加上一处或多处额外房产 如第二居所、度假屋或能产生被动收入的出租单元 [6] 上层阶级投资组合策略 - 该群体有意避免将过多财富集中于房地产 而是构建包含股票、债券、退休账户和其他金融资产的平衡投资组合以降低风险并提高长期回报 [7] - 凭借更强的财务灵活性 他们还多元化投资于房地产投资信托基金、科技领域和私人投资等另类或高增长领域 [8] - 房地产是积累财富的关键部分 但并非净资产增长的主要引擎 [8]

服务与产品核心 - 投资服务专注于提供可持续的投资组合收入、分散化投资和通胀对冲机会 [2] - 研究覆盖房地产投资信托基金、交易所交易基金、封闭式基金、优先股以及跨资产类别的股息冠军企业 [1][3] - 提供一系列追踪器和投资组合，目标是为会员提供高达10%的优质股息收益率 [1][3] 作者背景与投资策略 - 作者自20世纪80年代开始投资，拥有数据分析与养老基金管理背景 [3] - 投资策略为仅做多，并分享以现金担保看跌期权为主的期权交易策略 [3] - 通过投资封闭式基金、交易所交易基金、商业发展公司和房地产投资信托基金来帮助他人为退休做准备 [3]

核心人事变动 - 资深金融从业者李正红加盟德邦证券，担任副总经理，并同时兼任其全资子公司德邦资管的董事长和总经理 [1][2] - 李正红拥有超过二十年金融行业经验，履历横跨保险、券商及地方财金集团，在资产管理与投研体系搭建方面经验深厚 [1][2] - 德邦资管原总经理徐盼盼转任高级副总经理 [1] 德邦资管业务概况 - 德邦资管是德邦证券全资子公司，前身为公司资产管理总部，于2020年成为业内第19家券商资管子公司 [2] - 公司构建了以固定收益为基础，REITs、FOF、资产证券化（ABS）等为特色的多元业务体系 [2] - REITs业务是核心创新赛道，公司自市场试点初期即布局，已发行多只产品，是国内首批深度参与公募REITs投资的券商资管机构之一 [2] - 2025年，公司资产证券化（ABS）业务发行规模突破100亿元，行业排名提升，发行数量较上年同期显著增长 [3] 公司控制权变更与战略深化 - 德邦证券现已隶属于山东财金集团，为国有控股金融企业 [4] - 2024年9月30日，证监会核准山东财金集团成为德邦证券实际控制人，公司正式“易主”山东国资 [4] - 2025年5月，新一届董事会监事会就位，山东财金集团董事长梁雷出任德邦证券董事长，标志着公司全面步入国有实控阶段 [4] - 公司开启“国资掌舵+市场化运作”的新发展模式，并于年底完成迁址，正式落户山东省 [4] - 此次人事调整恰逢公司完成国资入主、迁址后的战略深化期 [1] 人才战略与团队建设 - 近一年来，公司持续引进专业人才以优化高管团队，例如聘任魏峰担任高级副总经理分管财富管理，并拟聘任高立为首席风险官 [4] - 公司近期在济南、北京、上海等多地公开招聘，岗位覆盖前中后台多条线，其中资产管理和投资银行等核心业务人才需求突出 [5]

文章核心观点 - 对77只REITs的2025年第四季度报告进行分析，指出各板块基本面分化延续，需关注企稳信号 [1][4] - 四季度整体可供分配金额同比提升3%，但环比下滑16%，管理人通过多种方式对冲业绩波动，平均完成度为26% [5] - 投资建议需结合基本面审慎判断，优先关注区位佳、竞争格局稳定、原始权益人支持强且租约结构稳定的项目 [8] 基本面分板块总结 产业园 - 板块仍处调整周期，部分项目通过“以价换量”实现出租率阶段性企稳，厂房类项目经营韧性优于研发办公类 [4][6] - 一线城市项目表现优于二线，如张江REIT、蛇口产园REIT、金隅REIT、首农REIT出租率保持在85%以上 [6] - 租金水平环比进一步承压，合肥高新REIT、和达高科REIT、临港REIT租金环比降幅达5%及以上 [7] - 管理人为对冲经营下滑，采用多元收入补充（如招商科创REIT确认749.76万元非持续性收入）或管理费“负计提”等方式 [7] - 预计市场需求偏弱及新供应入市将继续带来逆风，建议关注后续出租率能否持续企稳 [8] 物流仓储 - 板块出租率阶段性企稳，关联租户及头部运营商项目展现经营韧性，如京东REIT、顺丰REIT、中外运REIT出租率分别达100%、95.9%、97.8% [4][13] - 市场化项目出租率出现波动但部分环比提升，如普洛斯REIT、深国际REIT、宝湾REIT、易商REIT出租率分别环比提升0.7、8.1、1.1和1.6个百分点 [13] - 受区域竞争及需求弱复苏影响，部分市场化项目租金环比下调，普洛斯REIT、盐田港REIT、深国际REIT等降幅在1.2%至3.9%之间 [13] - “以价换量”策略已见成效，预计2026年内或逐步寻底，建议关注关联租户稳定及头部运营商项目 [14] 保租房 - 整体经营稳健，四季度收入同比上升2.0%，部分项目出租率受租赁淡季影响环比小幅下滑，但仍处90%以上高位 [4][30] - 租金走势分化，政策性保租房项目租金同比持平或小幅上涨，部分市场化项目租金同比下滑，如华润有巢REIT泗泾项目租金同比下滑5.4% [30] - 短期看好政策性保租房经营表现，中长期关注扩募潜力 [31] 消费 - 延续良好经营态势，四季度整体收入环比提升6.2%、同比提升6.3% [4][37] - 部分项目收入变动显著：百联REIT收入同比+27%、环比+15%；华夏金茂REIT收入同比+14%；首创奥莱REIT收入环比+44%；嘉实物美REIT收入同比-18% [37] - 运营方通过品牌调改与主题活动提升流量，华夏中海、中金印力及百联REITs客流分别同比增长12%、11%及3% [38] - 短期关注2026年一季度收入增速延续性，中长期聚焦项目主动管理能力及平台扩募潜力 [38] 数据中心 - 整体利用率保持高位，运营维持稳健，万国REIT计费率96.79%，润泽REIT上架率99.35% [4][29] - 万国REIT有效托管服务费单价570元/KW/月，润泽REIT为1,139.53元/kW/月，租约剩余期限分别为1,271.10天和约9年，现金流稳定性高 [29] - 由于周边暂无新增竞品且租约稳定，预计短中期项目维持稳健表现 [29] 高速 - 四季度受季节性和路网变化影响，多数项目同环比表现承压，可比口径下车流量环比-9.9%，同比-0.8% [4][41] - 客车通行费收入环比-23.0%，货车通行费收入环比+1.1%；客车通行费同比+2.2%，货车通行费同比-5.0% [41] - 中金山东高速REIT、易方达深高速REIT、浙商沪杭甬REIT等因分流、施工、优惠政策等因素承压较大 [41] 市政环保及能源 - 市政环保项目业绩同比向好；能源项目延续分化态势，四季度表现对比为：新能源>水电>燃气 [4] 季度可供分配金额与管理人作为 - 可比口径下REITs四季度整体可供分配金额环比下滑16%（主要由经营权REITs带来），但同比提升3% [5] - 2025年第四季度及全年平均完成度分别录得26%及103% [5] - 部分项目通过管理费减免/负向计提、原始权益人按承诺补足业绩/分红、其他现金调整等方式维持分红稳定性 [5]

分析师背景与投资方法 - 分析师自2011年高中时期开始投资 主要投资领域包括房地产投资信托基金 优先股和高收益债券[1] - 当前投资策略结合长期股票多头头寸 备兑认购期权和现金担保认沽期权[1] - 投资分析纯粹基于基本面长期视角[1] - 在Seeking Alpha平台上的研究覆盖范围主要为房地产投资信托基金和金融板块 偶尔涉及交易所交易基金及其他受宏观交易理念驱动的股票[1] 信息披露 - 分析师声明在所提及的任何公司中均未持有股票 期权或类似衍生品头寸 并且在未来72小时内也无计划建立任何此类头寸[2] - 文章内容代表分析师个人观点 且除来自Seeking Alpha的报酬外 未就本文获得其他补偿[2] - 分析师与本文提及的任何股票所属公司均无业务关系[2] - Seeking Alpha声明 过往表现并不保证未来结果 其提供的任何内容均不构成针对特定投资者的投资建议[3] - 文章所表达的观点可能不代表Seeking Alpha的整体意见[3] - Seeking Alpha并非持牌证券交易商 经纪商 美国投资顾问或投资银行[3] - 其分析师为第三方作者 包括可能未经任何机构或监管机构许可或认证的专业投资者和个人投资者[3]

核心观点 - 市场主线将从2025年的“预期博弈”转向2026年的“业绩验证”，对市场保持谨慎乐观态度 [1] - 核心策略是坚持网格交易思维，深耕结构性机会，在不确定性中捕捉确定的长期价值 [1] 权益市场展望 - 2026年A股市场将整体呈现区间震荡格局，核心支撑是全球流动性宽松与人民币升值下的资产重估，全年聚焦结构性机会 [2] - 科技成长将成为贯穿全年的核心赛道，AI产业加速渗透将直接带动半导体设备、材料、存储等上下游环节需求放量 [2] - 高景气赛道机会包括：CPU、光通信等科技成长标的，以及铜、铝、黄金、稀土等有色金属品种 [2] - 有色金属配置价值源于：逆全球化下的战略金属安全需求、AI/新能源/新兴市场工业化带来的需求增量，叠加供给端出口限制、ESG约束、资本开支不足导致的供给收缩，供需共振有望推动板块量价齐升 [2] - 黄金兼具地缘冲突背景下的避险属性 [2] - 景气回升行业机会包括：航空出行、酒店旅游板块数据已呈现环比改善态势，复苏动能逐步增强 [3] - 顺周期板块内，化工、黑色建材等品种受益于“反内卷”背景下的供给收缩，若后续需求回暖，低估值标的将具备显著价格弹性 [3] - 轻工制造等板块价格触底反弹，业绩修复确定性较强 [3] - 主题投资机会包括：商业航天（火箭发射、卫星制造、核心部件等细分赛道）、固态电池（2026年第一季度设备订单落地）、AR医疗，重点跟踪订单兑现与收入增长情况 [3] - 贵金属牛市有望延续，全球央行与ETF增持叠加避险需求支撑，金价易涨难跌 [3] - 铜、铝等资源品供需共振，受益于AI、新能源需求与供给受限，价格维持高位 [3] 债券市场展望 - 2026年债券利率将呈现“低位宽幅震荡”格局，资金面宽松为利率提供支撑，在央行降准降息预期下，资金利率难以大幅抬升，债券收益率缺乏大幅上行的基础 [4] - 需重点关注三大边际变化主导全年利率震荡节奏与幅度：经济总需求的恢复节奏、房地产尾部风险与政策对冲、通胀叙事转换与权益市场传导 [4] - 若经济总需求在摸底结束后迎来恢复上行，将对利率形成上行驱动 [4] - 若房价呈震荡摸底、缓慢回升态势，债券收益率将先震荡后小幅上行；若房价加速下行，政策加力对冲，利率将先受冲击性下行，后续随政策推进、房价回升而震荡上行 [4] - 如果市场从通缩预期转向通胀预期，可能引发收益率脉冲式上行 [4] - 年初居民对权益资产的风险偏好已显著提升，如果权益市场持续上行，将推动大类资产配置迁移，对债券价格形成抛压 [4] - 城投债方面，当前收益率、波动率及信用利差均处于历史低位，且2027年6月底前需完成平台退出转型，定价逻辑将从“刚兑属性”转向“国企信用属性”，策略上以降久期、降风险为主 [5] - 可转债方面，供给缩量与需求提升形成供需错配，估值维持高位，策略上深挖盈利持续上行的标的，或通过量化手段做指数增强把握定价偏差机会 [5] - REITs方面，2026年打新策略需精选个券，已不再具有无风险收益属性，同时关注二级市场定价套利机会及指数基金发行带来的交易性机会 [5] - 组合配置建议全年坚持以“短久期防守”为主，防控利率上行和利差扩大风险，进攻端可配置可转债获取权益弹性，以及REITs的定价套利机会，把握收益率脉冲式上行后的加仓窗口 [5] 量化策略展望 - 对2026年量化策略表现持乐观态度，核心驱动力源于流动性、因子有效性回归与市场轮动三大维度的共振支撑 [6] - 流动性层面，当前市场成交量已接近4万亿元，充足的流动性为量化策略提供了良好的交易环境 [6] - 2025年“存款搬家”为资本市场注入大量流动性，部分资金有望流入理财、量化基金等含权产品，为量化策略带来稳定的资金供给，进一步放大策略效果 [6] - 因子有效性回归将成为量化策略的重要支撑，2026年企业盈利有望适度修复，随着盈利上修，基本面因子的有效性将在一定程度上恢复 [6] - 市场轮动创造丰富机会，市场在科技、周期、“反内卷”等多个主题间呈现中高轮动特征，对量化的风格轮动策略和行业选择策略形成正向贡献，有助于获取超额收益 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周权益市场走势结构剧烈分化权重股下跌成长方向活跃业绩期开启后或朝盈利复苏和估值修复方向轮动可关注周期品种及有涨价逻辑的品种 [2][10][12] - 上周债市短端收益率上行、长端收益率下行期限利差收窄部分资金流入债市短期资金面友好可择机把握超长端利率债波段机会 [3][13] - 美债收益率区间震荡未来或继续波动REITs全面上涨但有5单公募REITs撤回或终止 [14][15] - 2026年1月23日证监会和基金业协会发布基金业绩比较基准指引和操作细则正式稿与征求意见稿总体一致无重大调整 [16] 根据相关目录分别进行总结 每周市场观察 权益市场回顾及观察 - 上周上证综指涨0.84%、沪深300跌0.62%、创业板指跌0.34%全A日均交易额27972亿环比下降 [10] - 受政策资金巨额赎回ETF影响消费、医药、金融权重股下跌成长方向活跃商业航天板块再度走强 [10] - 上周ETF资金净流出沪深300ETF份额减少496.03亿份1月15日以来部分ETF持续净赎回未来ETF赎回对市场影响或减弱 [11] - 美国经济数据有韧性通胀未反弹本周关注美联储议息会议和科技公司财报海外地缘冲突使市场避险情绪维持 [11] 泛固收市场回顾及观察 - 上周债市短端收益率上行、长端收益率下行1年期国债收益率升至1.28%10年期降至1.83%30年期降至2.29%期限利差收窄 [13] - 股市“主动降温”部分资金流入债市央行行长提及降准降息有空间等利好使期限利差缩窄长端利率下行 [13] - 上周美债收益率震荡1年期降至3.53%2年期升至3.60%10年期走平收于4.24%未来美债或继续波动 [14] - 上周中证REITs全收益指数涨2.17%收于1047.51点各类型REITs悉数收涨但有5单公募REITs撤回或终止 [14][15] 公募基金市场动态 - 2026年1月23日证监会发布基金业绩比较基准指引基金业协会发布操作细则正式稿与征求意见稿总体一致无重大调整 [16] 基金指数表现跟踪 权益策略主题类 |指数名称|上周表现|近一月表现|今年以来表现|策略运行以来表现| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |主动股基优选|2.69%|9.34%|8.90%|56.54%| [17] 投资风格类 |指数名称|上周表现|近一月表现|今年以来表现|策略运行以来表现| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |价值股基优选|2.83%|6.65%|6.40%|28.73%| |均衡股基优选|3.42%|9.11%|8.78%|41.40%| |成长股基优选|2.48%|10.56%|10.29%|59.23%| [17] 行业主题类 |指数名称|上周表现|近一月表现|今年以来表现|策略运行以来表现| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |医药股基优选|-2.28%|4.89%|8.27%|20.80%| |消费股基优选|2.18%|7.35%|6.96%|12.08%| |科技股基优选|1.80%|9.80%|10.62%|69.30%| |高端制造股基优选|3.08%|13.69%|12.89%|49.41%| |周期股基优选|5.47%|15.47%|14.02%|43.57%| [17] 货币增强指数 - 货币增强策略指数上周涨0.03%近一月涨0.12%今年以来涨0.09%策略运行以来涨4.57% [19] 纯债指数 |指数名称|上周表现|近一月表现|今年以来表现|策略运行以来表现| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |短期债基优选|0.05%|0.12%|0.10%|4.72%| |中长期债基优选|0.16%|0.27%|0.28%|7.11%| [19] 固收+指数 |指数名称|上周表现|近一月表现|今年以来表现|策略运行以来表现| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |低波固收+基金优选|0.47%|1.09%|1.09%|5.71%| |中波固收+基金优选|0.47%|1.55%|1.58%|8.01%| |高波固收+基金优选|0.70%|2.13%|2.15%|10.52%| [19] 其他泛固收指数 |指数名称|上周表现|近一月表现|今年以来表现|策略运行以来表现| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |可转债基金优选|2.80%|8.99%|8.81%|35.20%| |QDII债基优选|-0.10%|0.07%|0.04%|10.06%| |REITs基金优选|3.52%|5.99%|5.97%|38.48%| [19]

文章核心观点 - 上周（2026.01.19-2026.01.23）权益市场在监管抑制与流动性充沛背景下结构剧烈分化 消费、医药、金融等权重股因政策资金巨额赎回ETF而下跌 成长方向活跃 商业航天板块再度走强成为市场焦点之一 [3][7] - 业绩期开启后 市场可能向盈利复苏与估值修复方向轮动 反内卷政策导致行业投资增速转负 隐含未来供给收缩 而需求在财政发力与经济复苏下趋稳 供需矛盾扭转夯实龙头公司业绩拐点 驱动有色、化工等周期品种上涨 涨价逻辑可能扩散至光伏、锂电池、煤炭等领域 [3][8][9] - 上周固收市场呈现短端收益率上行、长端收益率下行的格局 期限利差收窄 部分资金因股市“主动降温”进入债市避险 央行行长提及“今年降准降息还有一定的空间”注入货币宽松预期 叠加财政政策符合预期等边际利好 共同推动长端利率下行 当前债市情绪有支撑 超长端利率债可把握波段机会 [4][10] 权益市场回顾与展望 - 上周主要股指表现分化 上证综指上涨0.84% 沪深300下跌0.62% 创业板指下跌0.34% 全A日均交易额为27,972亿元 环比前周下降 [7] - 市场结构分化显著 受政策资金巨额赎回ETF影响 以消费、医药、金融为主的权重股显著下跌 成长方向表现活跃 商业航天板块经历调整后再度走强 [3][7] - ETF资金整体呈净流出 其中沪深300ETF份额减少496.03亿份 中证1000、上证50、科创50、中证A500ETF份额分别减少233亿份、115亿份、96亿份、79亿份 [7] - 1月15日以来 耐心资金持有的一揽子ETF持续净赎回 期间全市场成交额从最高约4万亿元缩量至2.5万亿元附近 政策目标取得一定成效 未来调节市场过热的方式或转向打击游资、放松IPO和董高监事减持等 ETF赎回对市场的影响可能边际减弱 [7] - 外部环境方面 美国11月PCE通胀数据与预期基本一致 未出现明显反弹 市场关注点转向美联储议息会议及大型科技公司财报 海外地缘冲突（如伊朗问题）是短期不确定性的重要变量 [8] - 随着反内卷政策深度推进 各行业投资增速相继转负 隐含未来供给收缩 需求端在财政发力和经济复苏基调下趋稳 供需矛盾扭转夯实行业龙头公司业绩拐点 驱动有色、化工等周期品种上涨 涨价逻辑可能扩散至光伏、锂电池、煤炭等领域 [3][8][9] 固收市场回顾与展望 - 上周（2026.01.19-2026.01.23）债市收益率曲线呈现“短上长下” 1年期国债收益率上行3.95个基点至1.28% 10年期国债收益率下行1.26个基点至1.83% 30年期国债收益率下行1.65个基点至2.29% 期限利差收窄 [4][10] - 股市“主动降温”促使部分资金进入债市寻求避险 1月22日央行行长提及“今年降准降息还有一定的空间” 为市场注入货币宽松预期 同时周内财政部发布会符合预期、7年期国债发行利率招标结果好于预期等边际利好 共同推动此前推升的期限利差整体缩窄 长端利率下行 [4][10] - 当前短期资金面较为友好 债市情绪存在一定支撑 对于超长端利率债 可择机把握波段机会 [4][10] - 美债收益率区间震荡 上周1年期美债收益率下行2个基点至3.53% 2年期上行1个基点至3.60% 10年期震荡走平收于4.24% 周内受特朗普关于格陵兰岛言论等事件影响 美债收益率波动 未来一段时间美债或将继续波动 不可预测性环比增加 [11] - REITs市场全面上涨 上周中证REITs全收益指数收涨2.17%至1047.51点 各类型REITs悉数收涨 数据中心、消费、仓储等涨幅居前 一级市场方面 上周有5单公募REITs撤回或终止 [11] 公募基金市场动态 - 2026年1月23日 中国证监会发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》 基金业协会同时发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准操作细则》 [4][12] - 正式稿与征求意见稿总体保持一致 无重大调整 主要调整包括：明确基金管理人不得仅因基金经理变更、市场短期变动、业绩考核或排名等而变更业绩比较基准；产品业绩与业绩基准对比豁免货币基金披露要求；基金评价机构需坚持长周期业绩评价 但删除“五年期以上”字眼等 [12] 基金指数表现跟踪 - **权益策略主题类**：上周主动股基优选指数上涨2.69% 今年以来上涨9.34% 运行以来上涨56.54% [14] - **投资风格类**：上周价值股基优选指数上涨2.83% 均衡股基优选上涨3.42% 成长股基优选上涨2.48% 今年以来三者分别上涨6.65%、9.11%、10.56% 运行以来分别上涨28.73%、41.40%、59.23% [14] - **行业主题类**：上周周期股基优选指数表现最佳 上涨5.47% 高端制造股基优选上涨3.08% 消费股基优选上涨2.18% 科技股基优选上涨1.80% 医药股基优选下跌2.28% 今年以来周期股基优选上涨15.47% 高端制造上涨13.69% 科技上涨9.80% 消费上涨7.35% 医药上涨4.89% 运行以来科技股基优选涨幅最高达69.30% [14] - **货币增强指数**：上周货币增强策略指数上涨0.03% 今年以来上涨0.09% 运行以来上涨4.57% [15] - **纯债型基金指数**：上周短期债基优选指数上涨0.05% 中长期债基优选上涨0.16% 今年以来两者分别上涨0.10%和0.28% 运行以来分别上涨4.72%和7.11% [15] - **固收+指数**：按波动率从低到高 上周低波、中波、高波固收+基金优选指数分别上涨0.47%、0.47%、0.70% 今年以来分别上涨1.09%、1.58%、2.15% 运行以来分别上涨5.71%、8.01%、10.52% [15] - **其他泛固收指数**：上周可转债基金优选指数上涨2.80% REITs基金优选指数上涨3.52% QDII债基优选指数下跌0.10% 今年以来三者分别上涨8.99%、5.99%、0.07% 运行以来分别上涨35.20%、38.48%、10.06% [15]

2025年公募基金整体业绩表现 - 2025年全年公募基金合计盈利2.6万亿元，创下历史纪录 [1][2] - 凭借2024年和2025年连续两年的盈利，已覆盖2022年至2023年市场调整期间形成的1.87万亿元累计亏损 [1][2] - 2025年第四季度，公募基金整体利润亏损1097.65亿元，终结了此前连续七个季度的盈利态势 [1][2] - 从季度数据看，2025年第三季度盈利最高，达20765.51亿元，第二季度和第一季度分别盈利3849.75亿元和2517.05亿元 [3] 2025年第四季度各类基金产品盈利情况 - 股票型基金是当季度亏损最多的产品，单季度利润为-1306.91亿元 [2][3] - 混合型基金同样亏损，单季度利润为-499.56亿元，权益类基金（股票型+混合型）合计亏损1806.47亿元 [2][3] - 国际(QDII)基金和FOF基金在第四季度也出现亏损，分别亏损710.47亿元和2.12亿元 [3][4] - 固收类产品成为利润压舱石，债券型基金和货币市场型基金在第四季度分别贡献利润580.81亿元和443.13亿元 [3][4] - 另类投资基金和REITs在第四季度保持盈利，利润分别为392.91亿元和4.56亿元 [3][4] 2025年全年各类基金产品盈利情况 - 混合型基金全年盈利11227.13亿元，是盈利最多的基金类型 [3] - 股票型基金全年盈利186.38亿元 [3] - 固收类产品（债券型+货币市场型）全年合计盈利3723.15亿元 [4] - 另类投资基金和REITs全年分别盈利1039.45亿元和29.89亿元 [4] - FOF基金和QDII基金全年分别盈利1125.22亿元和186.38亿元 [3][4] 基金公司盈利情况 - 在167家有数据的基金公司中，108家公司在2025年第四季度实现正利润，占比超过六成 [5] - 国投瑞银基金以72.82亿元的季度利润领跑行业，华安基金、永赢基金同期利润均超过60亿元 [5] 公募基金重仓股调整与持仓结构 - 截至2025年四季度末，公募基金（剔除QDII）共计重仓3191只个股，较上一季度增加83只 [7] - 从持股总市值看，前十大重仓股排序出现明显调整，但变动不大 [7] - 宁德时代虽被减持1993万股，持股总市值达1818亿元，仍为头号重仓股 [7][8] - 在主动基金中，中际旭创已超越宁德时代成为头号重仓股，1273只主动基金合计持有1.35亿股 [10] - 通信板块的光模块公司备受关注，中际旭创和新易盛跻身总市值前三，分别被1808只和1389只基金重仓，持股总市值分别为1621亿元和1246亿元 [1][8][10] - 中际旭创和新易盛2025年全年股价分别上涨396.38%和424.03% [10] - 贵州茅台跌出前三，排名第四，被1048只基金重仓，持股总市值1182亿元，其股价在第四季度下跌3% [8][10] - 紫金矿业获大幅加仓6868万股，排名从第七升至第五 [11] - 中国平安新增超500只基金重仓，被加仓1.7亿股，排名升至第七 [11] - 寒武纪-U进入1062只基金的重仓股名单，被增持554万股 [11] - 招商银行重回前十大重仓股之列，被758只基金重仓，总市值579亿元 [8][11] - 东方财富被整体减持6.61亿股，退出前十，降至第15位 [11] 行业配置与加仓方向 - 公募基金正积极转向科技与周期板块 [1] - 电子板块、电力设备、通信板块是公募前三大重仓行业，持股总市值分别为7410亿元、3774亿元和3555亿元 [1][13] - 通信板块取代医药生物成为第三大重仓板块 [13] - 石油石化、有色金属、非银金融、银行是第四季度加仓的主要方向，单季度增持均超过10亿股 [12] - 具体加仓个股包括：兴业银行（增持9.44亿股）、中国信达（增持8.65亿股）、工商银行（增持5.84亿股）、中国石化、中国石油化工股份、中国石油（各增持约2.7亿股） [12] - 周期板块获青睐，石油石化、有色金属等行业配置显著提升 [1]