文章核心观点 - 一位拥有超过15年市场经验的金融分析师分享其个人投资策略 其核心观点是 与基础指数挂钩的期权ETF是适合其个人的最佳选择[1] - 该分析师构建了一种增长与收入相结合的混合投资系统 其总回报可与标普500指数相媲美[1] 投资策略与组合构建 - 个人投资策略建立在稳固的经典股息增长型股票基础上 并辅以商业发展公司(BDCs)、房地产投资信托基金(REITs)和封闭式基金(CEFs) 以高效提升投资收入[1] - 该策略旨在捕捉长期增长潜力 同时提供强大的支付账单潜力[1] - 通过上述混合策略 在追求投资收入的同时 仍能获得与传统指数基金相当的总回报[1] 分析师背景与专长 - 分析师为白天工作的金融分析师 同时也是充满热情的资深投资者 拥有超过15年的投资经验[1] - 其专长在于发掘高质量的股息股票和其他具有长期增长潜力的资产[1]

A股结构性分化与改革深化A股2025年IPO募资额130宗、约1300亿元人民币（-28%），呈现"主板收缩、科创板/北交所扩容"特征：①科创板聚焦半导体（摩 尔线程80亿元、沐曦42亿元），北交所服务"专精特新"（24宗IPO）；②REITs成为稳定器（20宗上市，基础设施/房地产占比36%），但传统制造业（中策 橡胶41亿元）募资占比下滑；③监管强化"科创属性"审核，3家未盈利企业登陆科创板，凸显"硬科技"导向。展望2026年，证监会拟推出"科创成长层"，允 许未盈利企业带期权上市，并试点T+0交易与做市商制度，以对冲港股分流压力。 2026年展望与风险对冲香港市场有望延续"三引擎"增长：①A+H上市（316宗处理中申请，92家市值>100亿元企业排队）与第二上市（拼多多、字节跳动潜 在回流）；②特专科技（机器人、智能驾驶）与生物制药（18A章募资125亿港元）持续扩容；③中东与东南亚主权基金（沙特PIF、新加坡GIC）加大港股 配置，推动"离岸人民币+美元"双币发行。风险方面，需关注：①美联储政策反复导致外资撤离；②A股全面注册制下破发率上升（2025年创业板首日破发 率35%）；③地缘政治升级（如美国 ...

一、市场概况 上周A股市场主要宽基指数走势出现分化，创业板指、科创50、中证500收益靠前，收益分别为2.74%、1.72%、1.01%，上证综指、沪深300、中证1000收益 靠后，收益分别为-0.34%、-0.08%、0.39%。 行业方面，上周通信、国防军工、电子收益靠前，收益分别为5.92%、3.57%、2.51%，煤炭、石油石化、纺织服装收益靠后，收益分别 为-3.80%、-3.43%、-2.68%。 二、资金流向 ETF市场上周净流入128.9亿元，其中货币ETF净流入5.19亿元，股票ETF净流入24.11亿元，QDII股票ETF净流入53.88亿元，商品型ETF净流入2.41亿元，债 券型ETF净流入43.3亿元。 指数方面，中证A500、AAA科创债、恒生科技、科创50、港股通科技、国债及政金债0-3、中证500上周分别净流出96.84亿元、65.88亿元、30.95亿元、 23.88亿元、15.20亿元、13.83亿元、11.35亿元。 A500ETF华泰柏瑞、A500ETF南方、科创债ETF嘉实、A500ETF基金、科创债ETF汇添富、国债政金债ETF上周分别净流入40.33亿元、37. ...

港交所市场主管余学勤近日透露，交易所正在酝酿每手买卖单位改革。据悉，这项改革预计很快将启动 市场咨询程序。 当前港股市场的每手买卖单位呈现复杂多样的特征。统计数据显示，港股市场存在多达43个不同的每手 买卖单位。这些单位从10股到10万股不等，其中每手2000股的公司数量最多，达到666家，占比 24.9%。每手1000股的公司数量也达到493家，占比18.5%。 这种多样化的交易单位设置带来了实际操作上的困扰。以蔚来汽车为例，该公司每手仅需10股，按12月 12日收盘价40.24港元计算，每手市值为402.4港元。相比之下，金石资本集团每手需要10万股，按同日 收盘价0.41港元计算，每手市值高达4.1万港元。 港交所还希望尽快推动REITs纳入互联互通机制。在ETF互联互通方面，南向投资者对ETF的兴趣持续 增长。港交所三季报显示，南向交易ETF的平均每日成交金额在2025年前三季达到42亿元，创下9个月 新高纪录。 声明：市场有风险，投资需谨慎。本文为AI基于第三方数据生成，仅供参考，不构成个人投资建议。 本文源自：市场资讯 作者：观察君 ...

Financial analyst by day and a seasoned investor by passion, I've been involved in the world of investing for over 15 years and honed my skills in analyzing lucrative opportunities within the market.I specialize in uncovering high quality dividend stocks and other assets that offer potential for long term-growth that pack a serious punch for bill-paying potential. I use myself as an example that with a solid base of classic dividend growth stocks, sprinkling in some Business Development Companies, REITs, an ...

宏观与策略核心观点 - 报告核心观点认为，2026年政策主基调偏积极、偏扩张，以实现“十五五”良好开局为硬要求，货币端降准降息仍可期，节奏将相机抉择[4][5] - 对于A股市场，报告展望2026年牛市将从估值驱动转向业绩驱动，建议整体维持80%中性仓位，配置侧重AI技术与安全可控两大主线，并关注产业出海与红利投资[6] - 高频数据显示经济内生动能仍偏弱：近半月地产销售同比降幅均超30%，12月第一周乘用车销量同比降32.3%，大宗商品价格涨跌互现[4] - 11月金融数据表现分化：新增信贷低于预期且结构未好转，居民部门连续“去杠杆”；新增社融好于季节性，主要受企业债券和表外融资改善支撑[5] 金融市场与资产配置 - 量化模型显示，A股本轮持续7个多月的日线级别上涨大概率已结束，市场未来将呈震荡调整态势，但中期（周线级别）牛市格局刚开始，建议投资者可逆势布局[9] - 本周择时雷达综合打分为0.08分，维持中性观点；细分维度中技术面发出看多信号，经济面与估值面发出中性偏空信号，资金面与流动性发出中性偏多信号，拥挤度信号中性[12][13] - 债市方面，报告认为随着政府债供给压力缓和、银行指标压力缓解及长债配置性价比提升，债市将逐步企稳，10年期国债收益率有望在2026年一季度创新低[14] - 资金面整体平稳，本周R001收于1.35%，DR001收于1.27%，DR007与7天OMO利差收于6.91bp[15] - 中央经济工作会议对货币与财政政策给出积极定调，后续债市走势关键取决于财政发力能否带动社融增速回升[18][20] 行业动态与表现 - 近一个月行业表现分化：通信、国防军工、有色金属涨幅居前，分别上涨13.7%、7.0%、3.0%；房地产、煤炭、美容护理跌幅居后，分别下跌8.3%、8.1%、8.0%[1][2] - 建筑装饰行业2026年策略看好出海与细分景气方向，重点推荐中国化学、精工钢构、江河集团等在化学工程、钢结构、幕墙领域的出海龙头，以及亚翔集成等半导体洁净室龙头[21] - 通信行业关注比特币矿场向AI数据中心（AIDC）转型趋势，自2024年以来已有6家矿场与云厂商签订总额536亿美元、涉及1.959GW电力的合同，市场给予AI电量的估值均值达1.44亿美元/MW[24][26] - 计算机行业指出我国商业航天进入加速期，规划有GW、G60、“鸿鹄三号”三大万星星座，2025年7月以来GW星座组网速度显著提升，可回收火箭技术突破在即，将降低发射成本[27][29] - 煤炭行业指出，2025年美国天然气价格高企驱动“气转煤”，亨利枢纽期货全年较2024年上涨50%，导致美国一季度煤电消费同比增长21%，10-11月同比增长16%[35][36] 公司研究与REITs市场 - 上海银行2025年前三季度业绩稳健，实现营业收入411.4亿元，同比增长4.0%；归母净利润180.8亿元，同比增长2.8%；三季度末不良贷款率1.18%，拨备覆盖率254.92%[40][42] - 上海银行信贷投放聚焦实体与民生，1-9月科技贷款、绿色贷款、制造业贷款投放额分别达1662.92亿元、595.27亿元、865.07亿元；汽车消费贷款投放260.17亿元，同比激增40.16%[41][42] - 本周C-REITs二级市场涨跌互现，34支上涨、41支下跌，周均涨幅0.14%；板块中市政水利及数据中心表现较优，涨幅分别为1.59%和1.4%[33] - REITs投资策略建议关注政策主题下的弹性、优质低估值项目修复能力，以及扩募资产储备充足的原始权益人[33]

消费是经济的"压舱石"，金融则为消费升级注入核心动能。当前，在货币宽松、消费贷贴息等政策加持 下，金融与消费深度融合，行业从规模扩张转向质量提升。二者协同构建"金融赋能—消费提质—经济 循环"的良性生态，成为扩大内需、稳增长的关键支撑。 2026年是"十五五"开局之年，"十五五"期间经济社会发展的主要目标之一是居民消费率明显提高。刚结 束的中央政治局会议对2026年经济工作定调，加大逆周期和跨周期调节力度，金融都将扮演重要角色。 李波涛表示，明年促消费政策继续加码，更重视服务消费。综合施策促消费方面，会延续几大方向：为 居民增收、减负、优化供给，这其中金融势必大有可为。 回顾2025年宏观经济看点，川财证券首席经济学家陈雳认为，从当前国家发展趋势角度来看，"新"是一 个突出的表现。不仅是新质生产力，更多的是新的业态以及在外围急剧变化下一些新的形势和新的应 对。在拉动经济增长的"三驾马车"里，消费依然是经济增长的"压舱石"。 同时，扩大内需被提升至战略基点高度，促消费、反内卷也双向发力稳定市场。科技创新、高端制造也 挑起了"大梁"，制造业持续加速向绿色化高端化智能化方向转型升级。"科技是第一生产力，拉动消费 是 ...

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好”，且维持该评级 [2][5][61] 报告核心观点 - 在债券市场利率中枢下行压力下，“资产荒”逻辑有望继续演绎，REITs作为高分红、中低风险的资产，在政策力度加强以及社保金和养老金入市预期下，有望持续提升配置性价比，板块具备较好的投资机会 [5][61] 政策与市场动态 - 证监会表示，据有关机构测算，我国REITs规模有望达7.5万亿元，未来随着市场发展壮大，将有效提升全社会资源配置效率，形成存量资产与新增投资的动态平衡 [6][14][15] - 两单持有型ABS产品近期审核通过，分别为“中金-京能国际能源基础设施持有型不动产资产支持专项计划”和“中金-保利发展商业持有型不动产资产支持专项计划”，拟发行规模分别为11.61亿元和16.58亿元 [6][14][15] 市场整体表现回顾 - **指数表现**：2025年第50周，中证REITs（收盘）指数为797.54，同比上涨2.82%，环比下跌0.45%；2024年年初至今累计上涨5.43%，同期沪深300指数累计上涨33.51%，累计超额收益为-28.08% [5][7][16] - **全收益指数表现**：2025年第50周，中证REITs全收益指数为1028.5，同比上涨8.1%，环比下跌0.29%；2024年年初至今累计上涨19.35%，同期沪深300指数累计上涨33.51%，累计超额收益为-14.16% [5][7][21] - **交易活跃度**：2025年第50周，REITs市场成交量为4.87亿份，同比下降25.08%；成交额为21.51亿元，同比下降15.45%；区间换手率为1.88%，同比下降2.13个百分点 [5][7][28] - **近期交易趋势**：从近30日数据看，REITs市场成交总量达35.95亿份，同比增长7.49%；成交总额达150.26亿元，同比增长0.59%；近30日平均区间换手率为0.47%，同比增长0.01个百分点 [33][37] 各板块表现 - **一周涨跌幅（2025年第50周）**：保障房REITs上涨0.56%，消费类REITs上涨0.26%，环保类REITs下跌0.35%，产业园区类REITs下跌0.15%，能源类REITs下跌0.47%，仓储物流类REITs下跌0.91%，高速公路类REITs下跌1.57% [5][7][38] - **一月涨跌幅**：保障房REITs累计下跌0.84%，环保类REITs累计下跌2.18%，产业园区类REITs累计下跌2.24%，能源类REITs累计下跌3.00%，仓储物流类REITs累计下跌3.40%，消费类REITs累计下跌3.67%，高速公路类REITs累计下跌4.25% [5][7][38] - **个基表现**：本周涨幅靠前的REITs包括华夏金茂商业REIT（上涨2.60%）、红土创新深圳安居REIT（上涨1.55%）和嘉实中国电建清洁能源REIT（上涨1.47%）；跌幅靠前的包括浙商沪杭甬REIT（下跌4.71%）、易方达深高速REIT（下跌3.65%）和华夏越秀高速REIT（下跌3.31%） [53][54][56] 一级市场发行跟踪 - 2025年第50周，共有14只REITs基金等待上市，发行市场保持活跃 [8][57] - 具体进展包括：博时山东铁投路桥封闭式基础设施证券投资基金首发申请已申报；华夏中核清洁能源封闭式基础设施证券投资基金首发已受理 [8][57][58][60]

高速板块领跌，指数至阶段新低 [Table_Authors] 刘玉(分析师) REIT 策略周报 本报告导读： 过去一周 REIT 市场先下后上，REITs 全收益指数一度下行至 1020 点位后回升。 投资要点： 债券研究 /[Table_Date] 2025.12.14 | | 021-38038263 | | --- | --- | | | liuyu6@gtht.com | | 登记编号 | S0880523050002 | | | 汤志宇(分析师) | | | 021-38031036 | | | tangzhiyu@gtht.com | | 登记编号 | S0880525070031 | [Table_Report] 相关报告 转债估值及常规因子表现数据库（251208- 251212） 2025.12.13 超长债上行期：保险买入未放量 2025.12.09 12 月首周大行融出规模显著回升 2025.12.09 降息预期下，美债长端承压会持续多久 2025.12.09 破位还是触底？T、TL 合约分化 20251208 2025.12.08 证 券 研 究 报 告 请务必阅读正文之后的免责条款 ...

总量研究 二级市场价格继续下跌，市场交投热情环比下降 ——REITs 周度观察（20251208-20251212） 要点 2025 年 12 月 13 日 1、 二级市场 2025 年 12 月 8 日-2025 年 12 月 12 日（以下简称"本周"），我国已上市公 募 REITs 二级市场价格整体呈现波动下跌的态势：加权 REITs 指数收于 180.06， 本周回报率为-0.23%。与其他主流大类资产相比，回报率由高至低排序分别为： 黄金>A 股>纯债>REITs>可转债>美股>原油。 从项目属性来看，本周产权类和特许经营权类 REITs 的二级市场价格走势有所分 化：产权类 REITs 有所上涨，特许经营权类 REITs 有所下跌。 从底层资产类型来看，本周市政设施类 REITs 涨幅最大。本周回报率排名前三的 底层资产类型分别为市政设施类、水利设施类和新型基础设施类。 从单只 REIT 层面来看，有 34 只 REITs 上涨，有 2 只与上周持平，有 41 只 REITs 下跌。涨跌幅方面，涨幅排名前三的分别是华泰南京建邺 REIT、中金重庆两江 REIT 和广发成都高投产业园 REIT。 成 ...