文章核心观点 美国勘探和生产公司Amplify Energy Corporation（AMPY）因能源行业近期动荡导致的极端市场波动，与Juniper Capital Advisors终止合并协议，公司将在2025年5月12日公布一季度财报并提供业务和财务表现最新情况，同时推荐了能源行业中排名较好的其他股票 [1][3][4] 合并协议终止情况 - Amplify Energy与Juniper Capital Advisors就此前宣布的合并协议签署终止协议，双方达成一致，主要受极端市场波动影响 [1] - 根据终止协议条款，Juniper Capital Advisors预计获得80万美元现金，替代合并协议规定的其他终止费用 [2] 公司会议及提案取消 - Amplify Energy取消此前计划的特别股东大会，撤销股东提出的相关提案，这些提案在公司最终委托书提及 [2] 公司财报安排 - Amplify Energy计划于2025年5月12日公布季度财报，将涵盖业务重要方面，包括资本分配和自由现金流预测，公司将继续专注战略决策以实现股东回报最大化 [3] 公司评级及推荐股票 - AMPY目前Zacks排名为4（卖出） [4] - 能源行业中排名较好的股票有Archrock Inc.（AROC）、Nine Energy Service（NINE）和Kinder Morgan, Inc.（KMI），其中AROC排名为1（强力买入），NINE和KMI排名为2（买入） [4] 推荐公司业务情况 - Archrock是美国能源基础设施公司，专注中游天然气压缩，提供天然气合同压缩服务，因天然气在能源转型中作用增加，其服务需求有望持续 [5] - Nine Energy Service为非常规油气资源开发提供陆上完井和生产服务，业务覆盖美国主要盆地及加拿大，随着未来油气需求持续，其服务需求预计增加，利于长期发展 [6] - Kinder Morgan是北美领先的中游企业，业务模式稳定有韧性，受照付不议合同驱动，能抵御商品价格波动，2025年第一季度将季度现金股息提高至29.25美分，较上年增长约2% [7]

公司动态 - Elliott Investment Management发布Streamline 66 Podcast第五期 特邀Targa Resources创始人Michael Heim讨论Phillips 66运营及资产价值释放方案 [1] - 播客内容聚焦Phillips 66中游资产潜力 强调其位于美国主要盆地的优质资产布局但当前表现未达同业水平 [6] - Elliott提议选举4名董事进入Phillips 66董事会 相关投票信息通过GOLD代理卡提交 [3] 行业观点 - Phillips 66中游业务需独立战略与资金支持 管理层激励应基于业务自身成功而非炼厂表现 [6] - 行业专家指出有机增长是高回报关键 Phillips 66需调整治理结构以最大化股东回报 [6] - 若获得适当资本与运营纪律 Phillips 66估值有望向中游同业看齐 [6] 公司背景 - Elliott Investment Management管理资产规模达727亿美元(2024年底数据) 投资者包括养老金、主权财富基金等机构 [5] - Michael Heim作为提名董事候选人 拥有能源行业资深背景 曾创立Permian盆地中游龙头Targa Resources [2] 资源获取 - 播客可通过Streamline66网站、Apple、Spotify及YouTube观看完整内容 [2] - 代理声明等文件可在SEC官网或通过Okapi Partners免费获取 [4]

文章核心观点 - 2025年第一季度，Brookfield Infrastructure Partners L.P.财务表现稳健，虽净利润有所下降，但运营资金增长，各业务板块表现不一，战略举措推进顺利，新投资项目前景良好，同时宣布了分红计划 [2][3] 财务业绩 整体业绩 - 2025年第一季度净利润1.25亿美元，低于去年同期的1.7亿美元，主要因业务有机增长和资产出售收益，但被借款成本上升和套期保值活动损失部分抵消 [2] - 第一季度运营资金（FFO）6.46亿美元，较去年同期增长5%，得益于通胀指数化、营收增加、新资本投入和收购贡献等，部分被外汇影响、借款成本上升和资本回收计划影响抵消 [3] 各业务板块业绩 - 公用事业板块FFO为1.92亿美元，略高于去年，若剔除货币影响和资本回收活动，同比增长13%，得益于通胀和资本投入 [4] - 运输板块FFO为2.88亿美元，低于去年的3.02亿美元，剔除外汇影响后与去年持平，虽铁路和港口业务量收缩，但全球多式联运物流业务利用率创新高，收费公路业务量和费率分别增长6%和4% [5][6] - 中游板块FFO为1.69亿美元，可比基础上较去年增长8%，得益于业务量和价格上升，网络活动活跃 [7] - 数据板块FFO为1.02亿美元，较去年增长50%，得益于数据中心平台有机增长和印度塔组合收购贡献 [8] 战略举措 资产出售 - 年初市场有利于交易，已获得14亿美元出售收益，包括五项出售进程和金融资产出售 [9] - 本月签署退出澳大利亚集装箱码头运营协议，预计收益12亿美元（净收益约5亿美元），该业务EBITDA翻倍，退出倍数约18倍EBITDA，内部收益率17%，资本倍数近4倍 [10] - 本季度完成全球多式联运物流业务中部分集装箱少数股权出售，获4.4亿美元（净收益超1.2亿美元），为后续资产出售提供框架 [11] - 预计今年完成剩余三项资产出售，包括美国天然气管道25%权益、非核心数据中心站点和欧洲超大规模数据中心平台30%权益，预计分别获得净收益4亿美元、4亿美元和超9000万美元 [14] 新投资 - 新投资项目储备丰富，市场不确定性或带来更多机会，近期完成90亿美元收购美国Colonial公司，该公司运营美国最大精炼产品管道系统，符合能源投资标准 [13] 分红情况 - 董事会宣布每单位0.43美元季度分红，较去年增长6%，6月30日支付给5月30日登记的单位持有人，Brookfield Infrastructure Corporation也宣布每股0.43美元等价季度股息 [16] 其他信息 - 投资者等可通过公司官网获取第一季度财报、致单位持有人信和补充信息，可通过指定链接参加电话会议 [17][18] - Brookfield Infrastructure是全球领先基础设施公司，拥有公用事业、运输、中游和数据领域资产，投资者可通过Brookfield Infrastructure Partners L.P.或Brookfield Infrastructure Corporation投资 [20]

Western Midstream Partners (WES) Q4 2024 Earnings Call February 27, 2025 02:00 PM ET Company Participants Daniel Jenkins - Director - IROscar Brown - President & CEODanny Holderman - SVP & COOKristen Shults - SVP & CFOJonathon VandenBrand - SVP - CommercialSpiro Dounis - DirectorKeith Stanley - DirectorNoah Katz - Equity Research AssociateManav Gupta - Executive Director Conference Call Participants Ned Baramov - Analyst Operator Okay. Good afternoon. My name is Joanna, and I will be your conference operato ...

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度，公司净亏损4.14亿美元，每股亏损6.55美元，其中包括2.12亿美元的商誉部分减值；调整后净亏损1.61亿美元，每股亏损2.54美元，调整后EBITDA亏损2300万美元；炼油业务贡献减少8000万美元，主要由于第四季度利润率环境低于第三季度；物流业务调整后EBITDA为1.07亿美元 [30][31][32] - 2024年第四季度，经营活动现金流使用1.64亿美元，包括该期间的净亏损以及约7100万美元与时间相关的营运资金变动；投资活动2.16亿美元，包括1.91亿美元的资本资产购买和2300万美元为Gravity收购支付的定金；融资活动7700万美元，包括DKL股权发行和应计项目的时间安排，还包括2200万美元的股票回购、1600万美元的股息支付和1900万美元的分配支付 [33][34] - 2024年第四季度资本支出1.98亿美元，其中1.4亿美元用于炼油业务，主要与KSR检修的成功完成有关，其余主要用于Liviu天然气厂的建设；2025年独立的DK资本展望约为1.5亿 - 1.7亿美元 [35][36] - 2024年除Delek Logistics外，公司净债务增加8200万美元 [38] - 2025年第一季度，预计运营费用在2.2亿 - 2.35亿美元之间，G&A在5500万 - 6000万美元之间，净利息费用在7800万 - 8800万美元之间 [39] 各条业务线数据和关键指标变化 炼油业务 - 泰勒（Tyler）：第四季度总吞吐量约为6.6万桶/日，生产利润率为每桶6.66%，运营费用为每桶5.51%；2025年第一季度，预计总吞吐量在6.5万 - 6.9万桶/日之间 [19][20] - 埃尔多拉多（El Dorado）：第四季度总吞吐量约为7.7万桶/日，生产利润率为每桶0.56%，运营费用为每桶4.78%；2025年第一季度，预计吞吐量在7.3万 - 7.6万桶/日之间；EOP计划预计到年中为埃尔多拉多综合系统增加5000万美元的年度EBITDA运行率 [20][21][22] - 大斯普林（Big Spring）：第四季度总吞吐量约为7.3万桶/日，生产利润率为每桶5.04%，运营费用为每桶6.29%（包括约每桶0.50%的冬季化和维护特别活动费用）；2024年总吞吐量比2023年增加超过10%；2025年第一季度，预计吞吐量在5.7万 - 6.1万桶/日之间 [23][24][25] - 克罗斯斯普林（Cross Springs）：第四季度总吞吐量约为5万桶/日，生产利润率为每桶2.71%，运营费用为每桶5.27%；2025年第一季度，计划吞吐量在8.3万 - 8.6万桶/日之间 [26][27] 供应和营销业务 - 2024年第四季度，供应和营销业务亏损3460万美元，其中批发营销亏损约1200万美元，供应亏损2200万美元，Asmode贡献 - 50万美元 [27] 物流业务 - DKL宣布两项增值收购，预计增加约1亿美元的第三方EBITDA；DK收购Gravity Midstream后，DKL在DKL的所有权降至63.6%；DKL预计在2025年上半年完成LiviGas处理综合体的产能扩张；2024年，公司成功执行了DK和DKL之间的资产经济互换，这将提高炼油厂的盈利能力，并通过长达七年的合同延期为DKL现金流带来更多确定性 [9][10][8] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司致力于提升运营绩效，2024年KSR完成重大检修，炼油厂运营表现改善；大斯普林在2024年可靠性显著提高，日产量持续超过7万桶；2025年公司系统内无重大检修计划，预计继续改善 [5][6] - 推进“分部加总”战略，2024年9月以14.9亿美元出售零售资产；成功执行DK和DKL之间的资产经济互换；DKL宣布两项增值收购，增加第三方EBITDA；DKL正在推进LiviGas处理综合体的产能扩张和酸气注入项目，有望成为有吸引力的高增长中型中游公司；公司正在采取措施使DKL超过3.5亿美元的第三方EBITDA价值充分反映在股价和单位价格中，并有序完成DKL的脱合并，为股东和单位持有人创造价值 [7][8][11] - 实施零基预算倡议，2024年第二季度完成该计划，节省约1亿美元成本；WVU努力为企业优化计划（EOP）奠定基础，EOP旨在从2025年下半年开始每年为DK增加8000万 - 1.2亿美元的现金流，目前预计接近现金流改善指导的上限 [12][13] - 公司保持股东友好，注重资产负债表健康，第四季度支付1600万美元股息并回购2200万美元股票，承诺采取纪律性和平衡性的资本配置方法 [14] - 公司对小型炼油厂豁免（SRE）持乐观态度，2024年7月巡回法院推翻了EPA对公司SRE请愿的拒绝，请愿书被发回EPA重新审议，公司希望EPA根据法院裁决修订其方法并给予救济 [15][16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管2024年第四季度炼油利润率环境具有挑战性，比中期周期低约6美元，但2024年是转型之年，公司在运营绩效、“分部加总”战略和盈利能力提升方面取得了显著进展，对2025年及以后的前景感到兴奋 [3][4] - 公司团队在安全、可靠和环保合规方面表现出色，为业务的执行、优化和增长奠定了坚实基础 [18] - 公司在执行商业基本面方面表现良好，团队在解决可靠性差距后，继续专注于卓越运营和商业优化举措，为即将到来的汽油季节和未来周期做好准备 [29] 其他重要信息 - 2025年第一季度，泰勒正在对烷基化装置进行计划维护和升级，预计可增加约500桶/日的高价值产品产量；大斯普林正在按计划更换重整器和柴油加氢处理装置的催化剂 [20][25] - 公司预计2025年第一季度系统吞吐量目标在27.8万 - 29.2万桶/日之间 [27] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：如何使埃尔多拉多成为更具竞争力的资产 - 埃尔多拉多是公司的重点关注对象，EOP聚焦产品组合，公司开始通过货架销售喷气燃料，将重质残渣转化为轻质产品；注重工艺效率，主要关注重整器、FCC和Ascal Terriers的液体收率回收；组建了新的物流团队，将更多产品运往当地市场以外以优化净回报；公司对团队能力、资产灵活性和5000万美元的“低垂果实”有信心，相信能尽快将进展转化为实际成果 [44][45] 问题2：DKL的战略是否是进行小型收购以继续增长并将所有权降至50%以下 - “分部加总”和EOP是公司最重要的战略举措，DKL的脱合并正在进行中；2024年公司出售零售资产，将DKL的所有权从79%降至63.6%以下，同时将EBITDA从约3.85亿美元增长至2024年的超4亿美元，2025年指导为5亿美元，第三方EBITDA占比从40%提高到70%，并增加了DK从DKL获得的分配；公司今日宣布了一项高效的税务工具，允许DK以高效税务方式将其持有的DKL单位出售回DKL，这对两家公司都有益；脱合并是两家公司的目标，既有利于DKL的增长，也能使DK实现资产的全部价值；公司将继续有条不紊地推进脱合并，重点是为DK股东和DKL创造和最大化价值 [48][49][56] 问题3：2024年第四季度供应和营销业务出现负EBITDA贡献的原因、是否需要结构性改变以及2025年第一季度的趋势 - 与2023年第四季度相比，市场条件变差，但DKTS本季度表现比去年同期好1000万美元；第四季度DKTS业绩主要受季节性内陆需求疲软和一次性重大检修影响；供应和交易市场条件在2024年第四季度比2023年同期显著减弱，例如柴油价格同比每加仑下跌14美分；尽管面临这些逆风，DKTS仍比2023年第四季度高出近1000万美元；DKTS将在2025年EOP实施中发挥关键作用，战略是精简运营以降低成本、提高利润率，通过优化供应和交易与资产合作，扩大市场覆盖范围 [60][61][63] 问题4：是否决定投资贝克斯菲尔德可再生柴油厂 - 该选项仍然可用，团队需要证明其有大约三个月的健康运营，然后公司有大约90天的时间行使选择权，目前团队运营情况未达要求，公司将在符合条件后进行评估 [66] 问题5：2025年第一季度运营费用指南较2024年第四季度有所提高的原因，以及如何看待2025年后续运营费用的变化 - 有四个因素影响第一季度运营费用指南：一是收购Gravity Water Midstream带来了部分运营费用；二是季度吞吐量环比增加；三是天然气价格略有上涨；四是第一季度大斯普林有计划内维护；运营费用和成本降低对公司来说是积极的故事，运营费用降低有助于EOP和自由现金流的产生 [72][73][74] 问题6：如何从2024年第四季度约4.3亿美元的年运行率过渡到DKL 2025年4.8亿 - 5.2亿美元的EBITDA指导 - 公司将DKL视为增长故事，正在有条不紊地增加两家公司之间的经济分离，以造福单位持有人和股东；公司提供DKL指导是为了让大家能够对该公司进行建模，理解价值创造；关于具体的过渡细节，可进行一对一沟通 [77][78][80] 问题7：除EOP外，公司在释放DKL价值方面的进展，以及是否有其他可出售资产的前景 - EOP的核心是追求自由现金流，公司对EOP进展感到满意，将指导范围上调至之前给出范围的上限；在成本和利润率改善方面已取得显著进展，且不会止步于此，还有更多项目正在推进；EOP计划包括公司各领域的一系列项目，每个项目都需经过可持续性和市场独立性验证后才能执行；关于DKL，酸气混合项目按计划进行，预计第二季度投产，为天然气业务带来新维度和灵活性 [85][86][89] 问题8：DKL回购DK单位计划的部署时间以及DK获得现金后的用途 - 回购计划将持续到2026年，公司会在合适的时间执行，该计划对两家公司的脱合并和自由现金流有益，且具有税收效率；公司在周期内维持股息政策，采取平衡的资产负债表管理和股票回购方法，目前认为公司股价具有很大价值，正在积极行动 [95][96][97] 问题9：在较弱的内陆利润率环境下，供应线项目在冬季是否会持续疲软，以及EOP计划对其的影响 - 市场观察显示冬季供应线项目可能较弱、夏季较强，但公司不会提供DKPS的指导；公司在可控方面进展良好，如产品和市场的调整 [101][102]