Suzano (SUZ) - 公司主营桉木浆和纸张生产 持有Zacks Rank 1(强力买入)评级 [1] - 过去60天Zacks一致预期当年盈利上调7_8% [1] - 市盈率4_28倍 显著低于行业平均10_80倍 [1] - 价值评分达到A级 [1] The ODP Corporation (ODP) - 公司为中小企业提供商业服务_产品及数字化工作场所技术解决方案 持有Zacks Rank 1评级 [2] - 过去60天Zacks一致预期当年盈利上调9% [2] - 市盈率6_17倍 大幅低于行业平均29_90倍 [2] - 价值评分达到A级 [2] Great Lakes Dredge & Dock (GLDD) - 公司为美国最大疏浚服务商 业务包括航道维护_填海造地及海岸修复 持有Zacks Rank 1评级 [3] - 过去60天Zacks一致预期当年盈利上调34_8% [3][4] - 市盈率11_57倍 明显低于行业平均22_30倍 [4] - 价值评分达到A级 [4]

Nationally ranked stock picker for 30 years. Victory Formation and Bottom Fishing Club quant-sort pioneer.....Paul Franke is a private investor and speculator with 38 years of trading experience. Mr. Franke was Editor and Publisher of the Maverick Investor® newsletter during the 1990s, widely quoted by CNBC®, Barron’s®, the Washington Post® and Investor’s Business Daily®. Paul was consistently ranked among top investment advisors nationally for stock market and commodity macro views by Timer Digest® during ...

投资策略 - 专注于长期价值投资 寻找国际市场上被错误定价的股票 目标投资组合收益率约为4% [1] - 过去5年表现优异 通过深入参与国际市场获得成功 [1] - 提供实时投资组合更新 24/7问答服务 全球市场新闻报告 每月新交易建议 季度财报分析 每日宏观观点 [2] Suzano公司业绩 - 季度表现尚可 现金成本因维护停机受到压力 [2] - Cerrado项目新增产能及纸张和纸浆价格的有利供应效应帮助稳定价格 [2] 其他投资团队 - Valkyrie Trading Society团队专注于高确信度且冷门的发达市场投资机会 追求下行风险有限且与当前经济环境不相关的高回报 [3] - 该团队采用纯多头投资策略 [3]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后EBITDA为9000万美元，利润率为11%，产生调整后每股运营收益0.68美元，自由现金流低于第四季度，过去两年近90%的自由现金流在下半年产生 [9][10] - 第一季度调整后EBITDA符合8500 - 1.05亿美元的预期，受北美运营问题、价格和组合不利、销量下降、运营及其他成本增加等因素影响 [11][12] - 预计第二季度调整后EBITDA为7500 - 9500万美元，价格和组合有利500 - 1000万美元，销量稳定，运营及其他成本有利1000 - 1500万美元，投入和运输成本改善500 - 1000万美元，计划维护成本增加3600万美元 [13][14] - 第一季度花费2700万美元用于计划维护，预计第二季度花费6300万美元，年中将花费超过全年计划维护成本的80% [15] - 过去三年将净债务减少约一半，杠杆率从2.6倍降至1.1倍，2027年前无重大到期债务，循环信贷额度有4亿美元可用 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 欧洲业务：第一季度需求同比下降7%，行业供应因两台无涂布游离纸机关闭减少7%，盈利表现低于预期，木材成本增加，已任命新的高级副总裁兼总经理，聚焦降低成本、改善产品组合 [17][22][23] - 拉丁美洲业务：第一季度需求同比增长3%，主要因巴西出版领域需求强劲 [17] - 北美业务：第一季度表观需求同比下降约1%，进口量占总供应近15%，实际需求预计下降3% - 4%，国内行业供应因部分机器关闭减少10% [17][18] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲市场：第一季度需求同比下降7%，进口量稳定，行业供应减少7%，近期纸浆价格每吨下降约40欧元 [17][57] - 拉丁美洲市场：第一季度需求同比增长3%，主要增长在巴西 [17] - 北美市场：第一季度表观需求同比下降约1%，进口量占总供应近15%，实际需求预计下降3% - 4% [17][18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 利用全球布局改善产品组合，服务北美客户，减少对非核心市场的出口 [19] - 对赛亚特工厂进行升级，提高生产卷材的能力，进入欧洲特种卷材细分市场 [49] - 努力降低纽马拉工厂的木材成本，目标是至少降低10%，通过直接向土地所有者采购、进口低成本木材和提高运营效率等方式实现 [52][53] - 计划在2026年显著改善欧洲业务盈利能力，2027年恢复到资本成本水平 [54] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球经济放缓和关税情况可能影响无涂布游离纸需求，原材料、运输和资本支出面临通胀风险，但目前风险可控，全球采购团队已在制定缓解策略 [24][25] - 公司大部分原材料本地采购，大部分货物在各自区域内运输，巴西工厂具有竞争力，进口历史上占各地区无涂布游离纸行业供应不到15%，公司有能力应对当前环境 [26][27] - 预计下半年调整后EBITDA表现显著改善，2025年拉丁美洲和北美全年调整后EBITDA略好于2024年，欧洲表现将显著差于2024年 [20][21] 其他重要信息 - 公司董事长兼首席执行官让·米歇尔·里维耶斯决定年底退休，约翰·西姆斯将于2026年1月1日接任首席执行官，汤姆·德夫林自5月1日起担任高级副总裁兼首席财务官 [4][5] - 第一季度成功完成欧洲和北美的工厂维护停机，开始对巴西和北美客户实施此前沟通的无涂布游离纸价格上涨，向股东返还近4000万美元现金，包括1800万美元股息和2000万美元股票回购 [7][8] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：北美运营问题的具体情况以及未在第二季度恢复的订单推至第三季度的收益规模和季节性情况 - 运营问题主要是蒂康代罗加工厂和伊斯特维尔工厂的多个可靠性问题，大部分已解决，伊斯特维尔一台造纸机有间歇性问题预计本季度解决，里弗代尔工厂产量问题持续影响，第三季度改善收益略低于1000万美元，建议参考历史数据了解季节性差异 [37][38][39] 问题2：赛亚特工厂升级能力的具体内容、市场机会，纽马拉工厂降低木材成本和提高效率的方法及财务影响和时间线 - 赛亚特工厂投资新的和修订的复卷机，可销售卷材进入欧洲特种卷材细分市场；纽马拉工厂可直接向土地所有者采购木材、进口低成本木材和提高运营效率降低成本，目标至少降低10%；预计2026年欧洲业务盈利能力显著改善，2027年恢复到资本成本水平 [49][52][54] 问题3：无涂布游离纸和纸浆贸易流动的变化及对各市场的影响 - 美国进口增加可能是为应对关税提前采购，欧洲因中国纸浆需求大幅下降，巴西出口到英国的纸浆价格每吨下降约40欧元 [56][57] 问题4：今年剩余时间的资本支出情况 - 全年资本支出指导仍为2.2 - 2.4亿美元，上半年主要是维护停机，下半年受伊斯特维尔大型资本项目影响，公司过去两年约90%的现金流在下半年产生，预计今年情况类似 [62][63] 问题5：北美表观需求和实际需求差异、进口情况对库存和行业发货量的影响以及需求和发货量何时对齐 - 表观需求计算包含进口，实际需求下降3% - 4%，第一季度进口激增使需求看似较强，进口进入库存后续将被消耗，预计国内发货量因产能关闭下降，国内运营率在中低90% [69][70][74] 问题6：运营问题是否影响伊斯特维尔大型项目进展 - 运营问题未影响伊斯特维尔项目进展，项目按计划将于明年启动 [76]

业绩总结 - 2025年第一季度调整后EBITDA为9000万美元，较2024年第四季度的1.57亿美元下降了67%[55] - 2025年第一季度自由现金流为-2500万美元，较2024年第四季度的1亿美元下降了125%[55] - 2025年第一季度的调整后每股收益为0.68美元，较2024年第四季度的1.96美元下降了65%[20] - 2025年第一季度的调整后EBITDA利润率为11%，较2024年第四季度的16%下降了5个百分点[20] - 2025年第一季度现金来自持续经营活动为2300万美元，较2024年第四季度的1.64亿美元下降了141%[55] - 2024年第一季度净收入为4300万美元，第四季度为8100万美元，2025年第一季度预计为2700万美元[62] - 2024年第一季度调整后EBITDA为1.18亿美元，第四季度为1.57亿美元，2025年第一季度预计为9000万美元[59] - 2024年第一季度调整后EBITDA利润率为13%，第四季度为16%，2025年第一季度预计为11%[59] 用户数据 - 2025年第一季度的行业需求在欧洲下降了7%，在拉丁美洲增长了3%，在北美下降了1%[28] - 2024年第一季度净销售额为9.05亿美元，第四季度为9.70亿美元，2025年第一季度为8.21亿美元[59] - 2024年第一季度欧洲净销售额为2.07亿美元，第四季度为1.94亿美元，2025年第一季度为1.90亿美元[61] - 2024年第一季度拉丁美洲净销售额为2.16亿美元，第四季度为2.66亿美元，2025年第一季度为1.99亿美元[61] - 2024年第一季度北美净销售额为4.90亿美元，第四季度为5.14亿美元，2025年第一季度为4.38亿美元[61] 未来展望 - 2025年第一季度的维护停工费用预计为1.1亿美元，较2024年的7300万美元有所增加[47] - 2025年第一季度的总维护停工成本为1.1亿美元，预计2025年全年将达到1.1亿美元[47] - 截至2025年3月31日，公司的净债务为6.5亿美元，净债务与调整后EBITDA的比率为1.1倍[33] 资本支出 - 2025年第一季度的资本支出为4800万美元，较2024年第四季度的6400万美元下降了12%[55] 地区表现 - 北美地区2024年第一季度调整后EBITDA为7900万美元，第四季度为7300万美元，2025年第一季度为5900万美元[61] - 拉丁美洲地区2024年第一季度调整后EBITDA为3400万美元，第四季度为7000万美元，2025年第一季度为4600万美元[61] - 欧洲地区2024年第一季度调整后EBITDA为500万美元，第四季度为1400万美元，2025年第一季度为-1500万美元[61]

季度业绩表现 - 公司季度每股收益为0.33美元 超出市场预期的0.31美元 但低于去年同期的0.40美元 [1] - 季度营收达1.0362亿美元 超出预期的1.26% 同比增长8.38% [2] - 过去四个季度中 公司仅有一次超过每股收益预期 营收预期也仅超过一次 [2] 市场表现与预期 - 今年以来公司股价下跌11.2% 表现逊于标普500指数4.3%的跌幅 [3] - 当前市场对公司未来季度每股收益预期为0.51美元 营收预期为1.2197亿美元 [7] - 当前财年每股收益预期为1.60美元 营收预期为4.6189亿美元 [7] 行业状况 - 所属纸包装容器行业在Zacks行业排名中处于后41%位置 [8] - 行业排名前50%的表现通常优于后50% 差距超过2:1 [8] - 同行业公司Greif预计季度每股收益1.08美元 同比增长31.7% 营收预计14.3亿美元 同比增长4.1% [9] 业绩波动与展望 - 本季度业绩超预期6.45% 但上一季度业绩低于预期21.62% [1] - 未来股价走势将取决于管理层在财报电话会议中的评论 [3] - 当前市场对公司盈利预期的修正趋势不利 导致Zacks评级为4级(卖出) [6]

核心业绩表现 - 2025年第一季度调整后每股收益为41美分 超出Zacks一致预期的35美分 较去年同期的31美分增长32% [1] - 总营收6.359亿美元 略超Zacks预期的6.35亿美元 同比增长7.1% [1] - 数字订阅用户净增25万 推动订阅收入增长 [1] 订阅业务 - 数字订阅ARPU提升至9.54美元 去年同期为9.21美元 主要因用户从促销价转向高价套餐及老用户涨价 [2] - 订阅总收入4.643亿美元 同比增长8.2% 其中数字订阅收入3.35亿美元 同比大增14.4% [3] - 印刷订阅收入1.292亿美元 同比下降5% [3] - 季度末总订阅用户达1166万 其中数字订阅用户1106万（576万为捆绑套餐用户） [4] - 管理层预计Q2订阅总收入增长8-10% 数字订阅收入增长13-16% [4] 广告业务 - 广告总收入1.081亿美元 同比增长4.2% 其中数字广告7090万美元 增长12.4% [5] - 印刷广告3720万美元 同比下降8.5% 主要受奢侈品和娱乐类广告下滑影响 [5] - 预计Q2广告总收入持平至低个位数增长 数字广告高个位数增长 [6] 其他收入与成本 - 附属授权及其他收入6360万美元 同比增长3.7% 主要因Wirecutter推荐收入和授权收入增长 [7] - 调整后运营成本5.432亿美元 增长4.9% 预计Q2增长5-6% [7] - 调整后运营利润9270万美元 增长21.9% 运营利润率提升10个基点至15.3% [8] 业务板块表现 - 纽约时报集团收入5.889亿美元 增长5.7% 其中订阅收入4.315亿美元（+7.5%） 广告收入9770万美元（-0.4%） [9][10] - The Athletic板块收入4760万美元 大增27.9% 其中订阅收入3270万美元 广告收入1040万美元（较去年Q1的570万增长82%） [11] 财务状况 - 季度末现金及等价物9.023亿美元 较2024年底减少950万美元 [12] - 资本支出800万美元 预计2025全年资本支出4000万美元 [12] - 回购118万股A类普通股 金额5890万美元 剩余授权回购金额4.43亿美元 [13] - 过去三个月股价上涨6.9% 跑赢行业5.9%的涨幅 [13] 行业相关股票 - StoneCo Ltd (STNE) 当前Zacks评级为"强力买入" 过去四季平均盈利超预期5.8% 预计本财年销售和EPS分别增长9.8%和2.2% [14] - Affirm Holdings (AFRM) 当前Zacks评级为"强力买入" 过去四季平均盈利超预期84.1% 预计本财年销售和EPS分别增长37.1%和96.4% [15] - Twilio Inc (TWLO) 当前Zacks评级为"买入" 过去四季平均盈利超预期15.4% 预计本财年收入和EPS分别增长7.8%和21.3% [16]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总运营收入为1.37亿美元，较第一季度有所改善，但受网络安全事件影响，趋势改善受限 [13] - 第二季度净亏损1200万美元，季度内自由现金流极少 [23] - 第二季度数字收入同比增长4%，数字订阅收入同比增长20%，Amplify Digital收入增长9% [14] - 自2021财年以来，数字收入年均增长超17%，数字毛利率也有可比的年度增长 [13] - 第二季度执行了约4000万美元的年化成本削减，运营费用受网络安全事件影响，包含200万美元的恢复成本 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 数字业务：过去三年数字订阅收入年均增长40%，是最接近的行业竞争对手的两倍；Amplified Digital机构收入在过去三年年均增长18%，大幅超过最接近的竞争对手；过去12个月总数字收入为3.03亿美元，其中Amplified Digital机构收入为1.03亿美元；第二季度数字收入在同店基础上同比增长4%，数字订阅收入在同店基础上同比增长20% [8][9][10] - 广告业务：广告收入趋势受影响，产品组合在2月和3月初受限 [14] - 订阅业务：订阅收入受影响，单份产品短期内无法提供，新数字订阅用户激活流程受阻 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于数字转型，其三大支柱数字增长战略预计到2028年实现4.5亿美元的数字收入 [7] - 公司在数字增长的几个重要指标上持续超过行业同行，包括数字订阅和数字机构收入增长 [8] - 公司在第二季度推出了一套AI产品，旨在为本地企业提供在竞争环境中发展所需的工具，预计将在短期内加速数字收入增长 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 网络安全事件对公司本季度的整体财务表现造成了打击，但公司已从该事件中完全恢复，仍致力于数字转型，有信心推动可持续增长并为股东带来长期价值 [7] - 尽管上半年业绩低于预期，但预计将在上半年数字收入增长的基础上继续发展，核心数字业务预计将继续快速增长，新的AI收入流预计在本财年结束时获得动力，更新后的展望显示本财年下半年总数字收入增长趋势有所改善，调整后的EBITDA预计同比增长 [19][20] 其他重要信息 - 公司与伯克希尔·哈撒韦的信贷协议条款有利，包括20年的期限、固定利率和无财务绩效契约 [16] - 网络安全事件对公司资产负债表有影响，公司旨在通过减少应收账款和应付账款来改善营运资金 [16][17] - VirTra为公司免除了3月、4月和5月的利息和基本租金支付，免除的款项被添加到信贷协议下的本金金额中 [17] - 公司继续寻找机会将非核心资产货币化，年初至今已完成超过600万美元的资产出售，还有2500万美元待货币化，其中800万美元预计在本财年完成 [18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：本季度净亏损1200万美元，自由现金流极少，是否包括利息延期？预计何时实现正自由现金流？ - 本季度净亏损包括与债务相关的费用，即使付款被免除；由于公司在成本结构上做出了重大改变，以及数字收入的前景，预计在2025财年下半年实现正自由现金流 [23]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总运营收入为1.37亿美元，较第一季度有所改善，但受网络安全事件影响，趋势改善受限 [12] - 第二季度数字收入同比增长4%，数字订阅收入同比增长20%，Amplify Digital收入增长9% [13] - 第二季度执行了约4000万美元的年度成本削减，运营费用受网络安全事件影响，包含200万美元的恢复成本 [14] - 本季度净亏损1200万美元，自由现金流极少，预计2025财年下半年自由现金流为正 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 数字业务方面，过去三年数字订阅收入年增长率为40%，Amplified Digital机构收入年增长率为18%，均远超行业竞争对手 [8] - 按过去十二个月计算，总数字收入为3.03亿美元，其中AMP数字机构收入为1.03亿美元 [9] - 广告业务受网络安全事件影响，产品组合受限；订阅业务方面，单份产品短期内无法提供，新数字订阅用户激活流程受阻 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的三大支柱数字增长战略预计到2028年实现4.5亿美元的数字收入 [7] - 公司持续在数字增长的多个重要指标上超越行业同行，包括数字订阅和数字机构收入增长 [8] - 3月推出了一套AI产品，旨在为本地企业提供在竞争环境中发展所需的工具，有望加速数字收入增长 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 网络安全事件对本季度整体财务表现造成了冲击，但公司已从该事件中完全恢复，仍致力于数字转型 [7] - 尽管上半年业绩未达预期，但预计将在上半年数字收入增长的基础上继续发展，核心数字业务预计将继续快速增长，新的AI收入流也将在本财年结束时获得动力 [17][18] 其他重要信息 - 公司与伯克希尔·哈撒韦的信贷协议条款有利，包括20年期限、固定利率和无财务绩效契约 [15] - 为应对网络安全事件，VirTra免除了公司3月、4月和5月的利息和基本租金支付，免除的款项被添加到信贷协议下的本金金额中 [16] - 截至第二季度，公司已完成超过600万美元的资产出售，还有2500万美元待变现，其中800万美元预计在本财年完成 [17] 问答环节所有提问和回答 问题: 本季度净亏损1200万美元，自由现金流极少，是否包括利息延期？预计何时实现自由现金流为正？ - 本季度净亏损包含与债务相关的费用，即使付款被免除。由于公司在成本结构上做出了重大改变，以及数字收入前景良好，预计2025财年下半年自由现金流为正 [22]

业绩总结 - 第二季度总营收为1.37亿美元，同比下降6%[14] - FY2024第一季度总收入为15570万美元，同比下降11.3%[34] - FY2024全年净亏损为2360万美元[39] - FY2024总运营收入为611.4百万美元，较FY2023的691.1百万美元下降79.8百万美元，降幅为11.5%[53] 用户数据 - FY2024第一季度数字收入为7090万美元，占总收入的45.5%[34] - FY2024第一季度数字仅订阅收入为1950万美元，同比增长60.2%[34] - FY2025上半年数字订阅收入为45.4百万美元，较FY2024的39.7百万美元增长5.6百万美元，增幅为14.1%[49] 收入来源 - 数字营收为7300万美元，同比增长4%[14] - 数字广告收入为4400万美元，同比下降2%[16] - 数字订阅收入为2400万美元，同比增长20%[16] - Amplified Digital® Agency收入为2500万美元，同比增长9%[16] - FY2025上半年印刷广告收入为36.4百万美元，较FY2024的43.2百万美元下降6.8百万美元，降幅为15.7%[49] - FY2025上半年印刷订阅收入为84.5百万美元，较FY2024的100.8百万美元下降16.3百万美元，降幅为16.2%[49] 未来展望 - 预计到2026财年，数字毛利将超过总SG&A成本[12] - 预计2025财年下半年的数字收入和调整后EBITDA将实现低个位数的同比增长[26] 成本与费用 - FY2024全年现金成本为55340万美元，同比下降10.1%[44] - FY2025第二季度运营费用为14300万美元，同比下降6.5%[42] - FY2025第二季度总运营收入为137.4百万美元，较FY2024的146.5百万美元下降9.2百万美元，降幅为6.3%[47] 负面信息 - FY2024第一季度印刷广告收入为2440万美元，同比下降27.6%[34] - FY2024第一季度印刷订阅收入为5190万美元，同比下降22.5%[34] - FY2025上半年其他总收入为25.0百万美元，较FY2024的26.6百万美元下降1.6百万美元，降幅为6.0%[50]