公司业绩与分红 - 公司2024财年业绩和2025财年指引疲软 但周二股价仍上涨2.8% [1] - 公司宣布股息仅提高2.2% 为2010年开始提高派息以来最小增幅 [1] - 过去15年公司股息和收益高速增长 股价也反映了这种增长 [2] - 近年公司收益增长放缓 2024年股息提高7.7% 2023年提高10% 2022年提高15.2% 2021年提高10% 2020年提高10.3% [3] - 近年公司收益增长停滞和股息增加 使派息率升至60% [4] 公司预期 - 公司预计2025财年总销售额增长2.8% 52周可比销售额增长1% 摊薄后每股收益预计下降3% 调整后摊薄每股收益预计下降2% [7] - 2024财年公司摊薄后每股收益为14.91美元 调整后摊薄每股收益为15.24美元 2025财年收益预计低于四年前 [8] 股价表现原因 - 公司股价表现良好 原因可能是要将公司和股票分开看 公司业绩不佳是受行业整体消费者支出和家居装修项目放缓影响 [9] - 尽管面临挑战 公司业绩仍保持良好 长期投资者不介意周期性放缓 可能选择持有股票 收取2.3%的股息收益率 等待行业复苏 [11] 公司估值与投资建议 - 基于2025财年指引 公司调整后摊薄每股收益预计为14.94美元 按撰写时股价计算 远期市盈率为26.3 估值不低 [12] - 价值投资者可能倾向于购买其他股息股票 但愿意为优质公司支付溢价的耐心投资者仍可考虑该股票 [13] 公司长期投资与前景 - 公司进行了大量长期投资 2024年以182.5亿美元收购SRS Distribution 2025财年将开设13家新门店 [14] - 公司在低迷时期仍致力于长期增长 投资影响可能未在近期业绩中完全体现 行业复苏时公司有望加速增长 适合不介意行业长期放缓的投资者买入 [15]

公司发展与优势 - 家得宝是表现最佳的股票之一 1981 年上市后从小型家装连锁店成长为全球最有价值零售商之一 开创大型家装店零售模式 [1] - 店内有数千个库存单位 规模经济使其价格低 还投资技术支持电商和店内自提等便利服务 [2] 近期业绩表现 - 虽受房地产市场放缓影响 但本周二有好消息 大盘因消费者信心报告下跌时其股价上涨 [3] - 可比销售额恢复增长 本季度整体可比销售额增长 0.8% 美国可比销售额增长 1.3% [4] - 整体营收增长 14.1% 至 397 亿美元 得益于本季度多一周和去年初收购 SRS 分销公司 超预期的 390.7 亿美元 [4] - 调整后每股收益从 2.86 美元涨至 3.13 美元 超共识预期的 3.04 美元 若无多一周因素 每股收益为 2.83 美元 [5] 2025 年展望 - 公司认为宏观经济状况将保持稳定 可比销售额转正表明房地产放缓最艰难时期已过 [6] - 仍面临大型项目需求低迷问题 但现金再融资和房屋净值信贷额度提取略有增加 是家装支出增加的积极信号 [6] - 公司预计可比销售额增长 1% 总销售额增长 2.8% 调整后每股收益下降 2% 至 15.24 美元 反映业务投资和 SRS 低利润率影响 [7] SRS 分销公司情况 - 近一年前公司以 182.5 亿美元收购 SRS 分销公司 扩大了目标市场 增加近 1000 个建材销售点 加强与专业客户关系 [8] - SRS 收购为公司带来交叉销售机会 已在多个新市场推出实时报价平台 QuoteCenter 推动销售增长 [8] - 2025 年 SRS 分销公司预计表现超核心业务 实现中个位数有机销售增长 且自被收购后已完成四次并购 [9] 投资分析 - 公司指引显示今年投资者不应期望过高 宏观环境有挑战 业务成熟 股息仅上调 2.2% [10] - 2025 年可能不是丰收年 但长期来看美国住房短缺将随新屋建设缓解 利率未来有望下降 [11] - 公司盈利能力强 还清 SRS 收购债务后将回购股票 市盈率 27 倍 对行业龙头来说价格合理 长期投资者可买入 [12]

公司业绩表现 - 本季度实现自2022年第三季度以来首次同店销售额正增长，结束可比门店销售额下滑趋势 [1] - 财年第四季度同店销售额增长0.8%，美国地区增长1.3%，高于分析师预期 [4] - 交易数量增长0.6%，平均客单价微升0.2%，木材和铜线价格上涨推动客单价上升 [4] - 16个产品类别中有10个实现可比销售额正增长，专业客户和DIY客户同店销售额均增长 [6] - 19个地理区域中有15个实现可比销售额正增长 [6] - 整体营收增长14%至397亿美元，调整后每股收益增长7%至3.02美元，超分析师预期 [7] 公司未来展望 - 预计2025年营收增长2.8%，同店销售额增长1%，调整后每股收益下降约2% [8] - 计划2025年开设13家新门店 [8] 行业环境分析 - 过去几年家居装修零售商面临艰难环境，新冠封锁和利率上升影响需求 [3] - 公司预计住房环境仍具挑战，新屋开工和现有房屋成交量难反弹，房贷利率难大幅下降 [10] - 家居装修市场预计持平或略有上升，低于行业领先指标预期 [11] 公司估值情况 - 公司股票市盈率约26，基于2025年分析师预测的远期市盈率为25.8，处于近期历史估值高端 [12]

文章核心观点 - 家得宝经历多年放缓，虽未迎来房市或家装项目复苏，但作为股息股仍值得买入 [1] 公司现状 - 公司市值超3900亿美元，是全球最具价值的零售公司之一，服务消费者、专业客户和承包商，可衡量消费者在可选消费类别上的支出健康状况 [2] - 公司增长停滞，受疫情提前拉动销售、供应链问题、通胀和利率上升等因素影响，高房贷利率致现房销售低迷和住房购买力下降，拖累公司业绩 [3] - 本季度公司结束两年同店销售额下滑，但对2025财年盈利前景悲观 [4] 未来展望 - 公司预计2025财年可比销售额增长1%，总销售额增长2.8%，部分得益于约13家新店开业；摊薄后每股收益预计下降3%，调整后摊薄每股收益下降2%；运营利润率预计为13%，调整后运营利润率为13.4% [5] - 该预测将使公司运营利润率降至八年多来最低，营收和盈利已停滞或略有下降超两年 [6] 消费与市场情况 - 公司管理层认为2025财年业务潜在动力将延续，但宏观经济环境无重大变化，消费者保持健康，利率环境和房屋周转率无改善，大型装修项目仍面临压力 [7] - 公司CEO称虽第四季度房屋周转率略有回升，但预计不会大幅反弹或新屋开工显著增加；客户收入增长、房屋净值增加、股市和其他投资带来财富效应，客户健康；消费者需适应高利率，不会大幅降低房贷利率 [8] - 消费者面对高利率表现出韧性，但房市显著放缓，对家装产生连锁反应 [10] - 房屋净值上升和股市表现强劲使投资者更富有，但未受益群体压力更大，商品、服务和大件物品更贵 [11] 投资建议 - 公司业绩指引不佳和管理层言论可能使部分投资者抛售股票，但乐观投资者认可管理层坦诚 [12] - 公司是美国家装行业领导者，连续16年提高股息，股息收益率2.3%，估值合理，即使至少一年内业务不恢复增长，仍是长期稳健投资选择 [13]

文章核心观点 - 家得宝和劳氏虽称家居装修市场近期有不确定性 但可比销售额的积极变化预示未来向好 基于估值、预测的每股收益增长和最新财报后的盈利情况 劳氏股票目前更值得买入 [17][18] 行业情况 - 近期行业环境充满挑战 尽管美联储放宽政策 但抵押贷款利率居高不下 消费者大幅减少购买家居装修所需的大件商品和昂贵材料 [1] 公司表现 股价表现 - 过去一年两家公司股价走势大致相同 家得宝股票略胜一筹 [2] 季度业绩 - 两家公司均实现多年来首次同比可比门店销售额正增长 家得宝可比门店销售额同比增长0.8% 美国可比销售额增长1.3% 劳氏可比门店销售额同比增长0.2% [4] - 劳氏可比门店销售额增长0.2% 超过预期的下降1.4% 连续第二次超预期 [5] - 家得宝可比门店销售额增长0.8% 远超预期的下降1.7% 连续第二次实现正增长 [8] 估值情况 - 劳氏的远期12个月市盈率倍数低于家得宝 市盈率相对盈利增长比率也显著更低 本财年劳氏预计每股收益同比增长4.3% 家得宝为1.6% 劳氏的估值更具吸引力 [10] 预期修正 - 分析师对家得宝下一次财报每股收益预期的修正幅度比劳氏大 劳氏盈利情况更稳定 两家公司营收预期均略有上调 [12][16]

文章核心观点 - 家得宝和劳氏2024年第四季度财报显示行业重回同店增长 2025年有机增长有望持续 推动股东价值和资本回报提升 公司股价呈上升趋势 [1][2] 公司业绩表现 - 劳氏2024年第四季度净收入185.5亿美元 同比下降0.3% 但比分析师共识高出2.6亿美元或140个基点 专业和在线渠道、假日季及重建工作表现强劲 部分抵消了DIY非必需品的疲软 [5] - 公司虽面临毛利率压力 但通过运营改善和门店杠杆提升 使运营利润率提高80个基点 净利润率提高58个基点 [6] - 底线业绩受一次性项目和股票回购影响 同比增长0.15美元或840个基点 经调整后仍超出预期500个基点 盈利强劲带来充足现金流 可用于偿债、分红和回购股票 [7] 公司发展前景 - 公司指引与家得宝一致 预计包括同店增长在内的业务将实现增长 虽低于分析师预期 但现金流和资本回报前景带来买入机会 股价随家得宝上涨 确认关键支撑位和上升趋势 [8] - 公司通过资产负债表和资本回报计划创造价值 资产负债表虽有赤字 但因前几年积极回购股票所致 2024年回购速度放缓 实现大幅偿债 同时股份减少2.7% 股息安全可靠 预计未来每年增长 [10][11] 分析师预测 - 分析师对劳氏股票走势持乐观态度 泰尔西咨询集团重申跑赢大盘评级 目标价305美元 高于共识 共识目标价接近282美元 较关键支撑目标高出约17% 有望在2025年达到300美元以上 [12] 技术分析与市场动态 - 盘前交易中市场上涨3.5% 确认关键支撑位 与上升趋势一致 MACD和随机指标显示短期内股价可能继续上涨 [13] - 机构买入活动增加 买入量在财报发布前升至多年高位 是卖出量的1.5倍 有望推动股价创新高 [14]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度同店销售额下降5.8%，全年下降7.8%，主要由于客流量减少[16][17] - 第四季度毛利率下降50个基点至64.2%，主要由于库存减记增加[18] - 全年毛利率增长130个基点至65.7%，受益于国际运费稳定和采购成本降低[19] - 第四季度SG&A费用下降130万美元至5190万美元，全年下降250万美元至2.244亿美元[20][40] - 2024年经营活动现金流2710万美元，现金余额增加1200万美元至2100万美元，无银行债务[21][41] 各条业务线数据和关键指标变化 - Superior产品线销量在2024年下半年实现增长，成为重要增长动力[10][12] - 入门级价格产品销量同比改善，平均订单价值增长[13][33] - 瓷砖销量仍面临同比下降压力[12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2024年采取成本削减措施，包括关闭一个配送中心、减少公司办公室人员编制、关闭中国贸易公司办公室[8][29] - 2025年计划关闭2家亏损门店，年底门店总数将降至140家[10][31] - 2025年不计划开设新店，严格控制增量投资[9][30] - 扩大入门级价格产品组合，吸引预算有限的客户群体[13][33] - 重新推出自有品牌Superior安装产品线，提高专业客户粘性和客单价[11][31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业面临挑战，现有房屋销售处于历史低位[7][28] - 短期前景不确定，受政治环境变化、关税政策、消费者信心和就业等因素影响[7][28] - 长期仍乐观预计房屋交易量和装修需求将复苏[7][28] - 高利率环境导致房屋销售疲软，家装需求减弱[17][37] 其他重要信息 - 产品线调整导致库存减记增加，但通过降低采购成本部分抵消[18][38] - SG&A费用下降主要来自折旧减少90万美元、可变薪酬减少70万美元、广告费用减少50万美元[20][40] - 全年SG&A费用下降主要来自折旧减少350万美元、可变薪酬减少340万美元、广告费用减少80万美元[20][40] 问答环节所有的提问和回答 - 无投资者提问环节[44]

文章核心观点 Lowe's基金会宣布近900万美元Gable Grants资助15家非营利组织，加强对熟练技术工人的培训，自2023年已授予超3400万美元此类赠款，助力下一代技术工人成长 [1][4] 新资金资助情况 - 新资金使基金会资助伙伴增至52个组织，在多个州提供可扩展培训项目 [1] - 近900万美元Gable Grants用于加强15家非营利组织，推动熟练技术工人队伍建设 [1] 行业薪资情况 - 过去12个月建筑行业平均时薪上涨4.4%，高工资带来更多职业机会 [1] 部分受资助组织计划 - Alaska Works将在阿拉斯加多地扩展免费实践建筑培训项目，增加木工、管道和电气培训资金 [3][5] - Hope Renovations计划在北卡罗来纳州增加培训批次，使熟练技术毕业生数量翻倍 [3][6] - Latino Academy of Workforce Development将通过双语项目支持多批学生，提供行业认可安全认证等培训 [7] - Moore Community House将在密西西比州增加电气课程，扩展预学徒课程 [8] - Next Step of West Michigan将装备新培训设施，通过七周项目建造小型房屋 [9] - Nontraditional Employment for Women计划每年招募培训超300人从事建筑行业，支持个性化就业计划 [10] - North Alabama Homebuilding Academy将通过新卫星项目和课程覆盖阿拉巴马州新学员，举办招聘会 [11] - SER Metro - Detroit Jobs for Progress将扩展免费八周学徒准备培训项目 [12] - Trade Institute of Pittsburgh将增加砖石和木工培训项目容量25%，探索扩展并支持新师资 [13] - Uncommon Construction将加强校友职业发展项目，开发成人认证课程，翻新培训设施 [14] 其他资助情况 - 基金会授予Boys & Girls Clubs of America赠款，用于三个试点俱乐部提升年轻人技术工作准备项目 [15] - 基金会与Goodwill Industries International等多家全国性非营利组织续签合作，支持各类技术培训项目 [16] 后续申请信息 - 社区和技术学院下一轮Gable Grant申请周期为3月1日至31日，可访问Lowes.com/Foundation了解详情 [17] 基金会介绍 - Lowe's基金会是独立501(c)(3)组织，由Lowe's Companies, Inc.创立，2023 - 2028年将投资5000万美元，助5万人从事技术工作 [18]

零售行业 - 近期盈利焦点在零售行业，大型连锁运营商公布季度业绩 [2] - 沃尔玛业绩稳固，因市场份额增加和电商发展实现持续同店增长，但发布业绩后股价下跌，或因市场对其指引失望及“利好兑现”反应，过去一年其股价仍上涨62.1%，高于标普500指数的18.3%和亚马逊的23.3% [2][3] - 家得宝和劳氏尽管指引疲弱，但发布业绩后股价上涨，因其同店销售在连续八个季度下降后首次转正，反映出住房市场复苏的希望 [4][5] - 超过90%的盈利报告已公布，本财报季表现良好，增长加速，公司轻松超预期；标普500已公布业绩的456家公司总盈利同比增长13.6%，营收增长5.5%，77.6%超每股收益预期，66.7%超营收预期 [7] - 扎克斯零售行业超半数公司已公布第四季度业绩，95.3%的市值公司总盈利同比增长32.3%，营收增长7.0%，72.0%超每股收益预期，72.0%超营收预期；剔除亚马逊后，盈利和营收增长率分别降至4.6%和5.4% [7] 科技行业 - 科技行业是近几个季度重要增长驱动力，2024年第四季度预计盈利同比增长24.6%，营收增长11.4%，连续六个季度实现两位数盈利增长 [9] - 科技行业盈利预期一直改善，但近期数据显示修正趋势有变化 [11] 整体盈利情况 - 2025年第一季度标普500总盈利预计同比增长6.5%，营收增长3.9%，自本季度开始以来预期一直在下降 [14] - 自1月以来16个行业中有15个行业预期下降，科技行业预期也面临压力 [17] - 预计未来两年实现两位数盈利增长，2025年几乎所有扎克斯行业都将实现盈利增长，7个行业将实现两位数盈利增长，即使没有大型股集团贡献，2025年标普500也将实现两位数盈利增长 [18][19]

公司概况 - 北美超2300家门店的知名零售商 为自己动手者、专业承包商等提供服务 [1] - 15年前市值约500亿美元 如今超3800亿美元 是标普500和道指成分股 [2] 公司业绩 - 2024财年全年同店销售额预计下降2.5% 调整后摊薄每股收益预计下降1% [3] - 2023财年同店销售额下降3.5% 摊薄每股收益下降9.5% 处于多年下行期 [4] 股价表现 - 过去三年上涨约11% 过去五年上涨57% 表现逊于标普500 但较有韧性 [5] 宏观挑战 - 高利率使家居装修项目融资成本增加 高房贷利率抑制购房 房价指数处10年高位 [7] - 美国现有房屋销量接近10年低点 较疫情前下降约20% 住房可负担性指数约100 [8] 公司优势 - 尽管面临挑战 业绩降幅小 品牌实力强 2023和2024年压力测试表现出色 [10] - 过去15年大幅提高股息 季度股息从2011年的0.25美元/股增至2024年的2.25美元/股 [11] - 市盈率26.2 远期市盈率24.5 虽初看高估 但考虑行业放缓 估值合理 [14] - 2024年6月以182.5亿美元收购SRS Distribution 拓展承包商市场 业务多元化 [15] 投资建议 - 2025财年是SRS整合后首年 即使利率高 销售和盈利也可能略有上升 [17] - 长期来看是优秀的股息股票 股息增长有吸引力 估值合理 但短期业绩承压 [18]