股价表现与评级调整 - 永利度假村是过去3个月中表现最佳的标准普尔500指数成份股之一 [1] - 瑞银于8月28日将公司评级从中性上调至买入 目标价从101美元大幅提升至147美元 [1] 业务前景与盈利预测 - 评级上调基于对澳门业务更高的预测以及对阿联酋AI Marjan度假村更积极的展望 [1] - 瑞银预计阿联酋项目将产生7.3亿美元的年度调整后物业EBITDAM 比公司稳态基准预测6.25亿美元高出16% [2] - 阿联酋项目的预测处于公司5亿至8亿美元指引区间的高端 [2] 竞争优势与市场地位 - 公司在阿联酋作为唯一赌场运营商的地位 将在获取超高净值外国客户信任方面具备重要优势 [2] - 公司是豪华酒店和赌场运营商 以提供高端度假体验闻名 在波士顿、澳门和拉斯维加斯经营高端物业 [3]

**美高梅国际酒店集团（MGM Resorts International）2025年9月4日电话会议纪要关键要点** 公司业务与战略 * 公司战略核心是业务多元化 包括数字业务 日本和亚洲平台发展 以减少对拉斯维加斯业务的过度依赖[6] * 公司拥有5000万会员的奖励平台 正通过全渠道策略（omnichannel）整合业务 已在密歇根州和新泽西州初见成效[11][12] * 区域业务表现强劲 在8个市场中的7个保持领先地位 大西洋城通过VIP业务和亚洲客户拓展实现增长[9][10] 拉斯维加斯市场动态 * 高端物业（如Bellagio、Aria、Cosmopolitan）保持高水平表现 但较2023-2024年有所下滑[15] * 低端物业（如Excalibur、Luxor）受Spirit航空破产（减少40万个座位）和南加州自驾游客减少影响显著疲软[17][19][29] * 公司推出"WE LAS VEGAS"全国性活动 强调价值定位 包括85美元含度假费的房间 5美元啤酒和赌桌[20][22][23] * 国际游客占比约11% 加拿大游客下降40%（占总量3%） 墨西哥游客稳定（占总量3-4%）[28] 澳门业务表现 * 澳门市场超预期增长 因东南亚VIP客户和散客需求强劲 公司通过优化赌场设计（如灯光、地毯、游戏布局）提升份额[45][50][51] * 公司市场份额达约28% 利润率超预期 新增100张赌桌并释放原由中介人运营的100张赌桌产能[52][53] * 澳门年化博彩收入超300亿美元 但预计难以恢复至450亿美元历史峰值[49] 数字业务（BetMGM） * 数字业务实现近4亿美元扭亏 通过优化营销策略和产品竞争力实现[58][62] * 目标未来实现5亿美元利润 目前15%用户同时使用线上和线下服务[61][62] * 国际扩张重点为巴西（预计70-80亿美元市场 目标5-10%份额） 英国和荷兰市场通过LeoVegas和Push Gaming内容业务推进[68][69][70] * 公司反对预测市场（prediction markets） 认为可能引发联邦政府监管干预[65][66] 全球项目进展 * **日本大阪项目**：已浇筑52根桩基（总计3500根 深度80米） 预计2030年开业 规划2800间客房 750张赌桌 6000台老虎机 目标现金流超20亿美元[73][76][79] * **纽约项目**：预计2025年底前颁发牌照 需支付5亿美元许可费及17亿美元建设费用 税收费率可竞标[86][87][104] * **迪拜项目**：管理非博彩设施 含1800间客房 预留25万平方英尺区域为潜在赌场用途 等待统治者批准[93][94][97] 资本分配与财务 * 财务政策要求租赁调整后杠杆率不超过4.5倍 但为增长项目可短期灵活调整[103] * 日本项目剩余资金需求：2025年支出3亿美元 后续年支出5-6亿美元 已安排3800亿日元债务融资[104] * 过去几年回购40%流通股 未来将因日本项目资金需求放缓回购节奏[103] 其他重要内容 * 公司通过万豪合作拓展会议业务 每周带来2万间夜需求[40] * 国际旅行赤字问题：美国从2016年500亿美元顺差转为150亿美元逆差 影响拉斯维加斯客流[32] * 公司强调需加强国家层面宣传以吸引国际游客 尤其针对2028年奥运会和世界杯等大型活动[33]

股价表现与市场情绪 - 永利度假村股价上涨2.1%至125.78美元 创四年新高[1] - 股价实现连续五个交易日上涨 年初至今累计涨幅达45%[2] - 空头兴趣持续增加 占流通股比例8.5% 需超过三个交易日才能平仓[2] 分析师评级与目标价 - 瑞银将评级从"中性"上调至"买入" 目标价从101美元大幅提升至147美元[1] - 覆盖该股的19名分析师中 16名给予"买入"或更高评级 仅3名维持"持有"[1] 业务发展动态 - 澳门业务表现强劲 成为股价支撑因素[1] - 获得阿联酋首个也是唯一商业博彩运营牌照 AI Marjan度假村计划2027年初开业[1]

Boyd Gaming股权变动 - 5%股权出售可能为长期持有者带来有利机会 [1] - 股权出售后可能为公司打开更多发展空间 [1] 分析师立场 - 分析师未持有Boyd Gaming股票或相关衍生品 [1] - 分析师未来72小时内无计划建立相关头寸 [1]

公司获奖情况 - Rocky Gap Casino Resort & Golf在Casino Player Magazine的2025年最佳博彩奖中荣获多个第一名奖项 包括最佳酒店员工 最佳客房 最佳高尔夫球场等11个奖项 [1][6] - 该度假村位于马里兰州阿勒格尼县风景秀丽的Rocky Gap州立公园附近 提供精心挑选的博彩体验 包括老虎机 桌面游戏 视频扑克和彩票游戏 [1] - 除博彩设施外 度假村还配备酒店 会议中心 喜剧俱乐部 三家餐厅 室内外活动空间以及马里兰州唯一的杰克·尼克劳斯签名高尔夫球场 [1] 公司业务概况 - Century Casinos Inc是一家博彩娱乐公司 在美国 加拿大和波兰运营多个赌场度假村 [2] - 美国业务分为东部(西弗吉尼亚州和马里兰州) 中西部(密苏里州和科罗拉多州)和西部(内华达州)三个区域 [2] - 在加拿大阿尔伯塔省运营Edmonton和St Albert的两家赌场 以及Edmonton和Calgary的两个赛马场赌场 [2] - 通过子公司Casinos Poland Ltd在波兰运营五家赌场 并持续开发其他项目 [2] 公司资本市场信息 - 公司普通股在纳斯达克资本市场交易 股票代码为CNTY [3]

核心财务表现 - 银河娱乐2Q25净收入120亿港元（环比增长8% 同比增长10%） 调整后EBITDA为32亿港元（环比增长7% 同比下降1%）[1] - 博彩总收入恢复至2Q19水平的82% 其中大众市场收入恢复130% 角子机收入恢复138% VIP转码量恢复31%[2] - EBITDA恢复至2019年同期的79% 澳门银河酒店和星际酒店入住率分别达98%和100%[2] 业务发展动态 - 澳门银河第四期主体结构和外部工程已完成 正进行内部装修工程 预计2027年竣工 将引入多个高端酒店品牌及5000座剧院[3] - 嘉佩乐酒店（95间全套房项目）自5月起试运营 预计未来数月全面开业[3] 资本管理状况 - 截至2025年6月30日公司净现金达303亿港元 中期股息每股070港元[4] - 股息支付率从2024年的50%提升至58%[4] 业绩预期调整 - 2025年EPS预测从246港元下调至233港元 2026年从288港元下调至246港元 2027年从302港元下调至264港元[1] - 目标价从55港元降至50港元 维持买入评级 潜在上涨空间24%[1][4]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收为1 636亿美元 EBITDA为3 84亿美元 主要受Laughlin桌游低持有率和拉斯维加斯夏季疲软影响 [6] - 内华达本地赌场表现强劲 EBITDA连续三个季度增长 同比增长7% 利润率提升170个基点至46% [6] - Strat酒店入住率同比下降4%至69% 其中6月入住率大幅下降至60% 但通过成本控制 EBITDA仅同比下降5% [7][8] - 酒馆业务收入同比下降7% 主要受促销环境影响 但7月EBITDA已趋于稳定 [9][10] - 公司资本结构稳健 期末债务4 32亿美元 现金5 2亿美元 循环信贷额度剩余2亿美元 二季度回购股票1 460万美元 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 - 本地赌场业务表现最佳 拉斯维加斯两家本地赌场EBITDA增长超过9% [6] - 赌场度假村业务收入下降3% EBITDA下降5% 主要因Laughlin桌游持有率低于10% 影响EBITDA 150万美元 [7] - 酒馆业务面临挑战 4月收入下降最明显 但预计下半年将改善 未来6个月将有两家新店开业 [9][10] 各个市场数据和关键指标变化 - 拉斯维加斯本地市场表现强劲 预计2026年将从新税法中受益最多 [6] - Laughlin市场表现稳定 活动安排增加 但桌游持有率低影响业绩 [7] - 拉斯维加斯大道市场疲软 但预计第四季度和2026年第一季度将受益于会议和团体业务增加 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司优先考虑资本回报 包括股票回购和股息支付 目前仍有7 700万美元回购额度 [11] - 并购活动近期不是优先事项 主要因不确定的商业环境和高利率 [11] - 公司专注于成本管理 资产投资和股东回报 预计秋季业务波动将减少 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计秋季业务波动将减少 拉斯维加斯大道访问量增加和新税法将带来增长动力 [12] - 对本地经济和酒馆业务前景持乐观态度 预计下半年酒馆业绩将改善 [10][12] - Strat酒店需求在8月趋于稳定 对第四季度和2026年第一季度持乐观态度 [8][20] 其他重要信息 - 新税法预计将为公司带来额外10至15百万美元的税收抵免 相当于2至3百万美元的现金流 [15] - 2026年起 老虎机奖金报告限额提高 对酒馆业务将有积极影响 [15] 问答环节所有的提问和回答 问题: 新税法对公司的影响 - 预计将获得额外10至15百万美元的税收抵免 2026年起老虎机奖金报告限额提高将利好酒馆业务 [15] 问题: 下半年增长展望 - 本地经济和酒馆业务前景乐观 Laughlin市场稳定 Strat酒店需求在8月趋于稳定 [19][20] 问题: Strat酒店的策略 - 通过调整餐厅和服务的营业时间来控制成本 周末入住率保持在90%至100% [22][24] 问题: 并购前景 - 并购活动近期不是优先事项 主要因不确定的商业环境和高利率 未来可能考虑 [29][30] 问题: Strat酒店客户消费情况 - 赌场表现良好 特别是桌游和老虎机 餐厅表现强劲 周末客流量稳定 [34][36] 问题: Laughlin市场增长来源 - 通过频繁的小型活动和玩家活动吸引客户 市场价值高 预计新税法将增加客户可支配收入 [39][41]

财务数据和关键指标变化 - 美国广场临时设施第二季度收入达3070万美元 同比增长13% 调整后物业EBITDA为890万美元 同比增长17% [7] - 美国广场2024年EBITDA为2900万美元 预计2025年全年增长20% [9] - 科罗拉多州Chamonix第二季度收入1160万美元 环比持平 但运营费用降低120万美元 预计年化成本协同效应达500万美元 [13] - 银拖鞋(Silver Slipper)收入减少160万美元 主要因减少过度补偿 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美国广场客户数据库已突破107,000人 新增注册速度保持稳定 [8] - 美国广场将餐厅部分改造为喜剧俱乐部 并新增小型扑克室以提升运营效率 [8][9] - Chamonix在7月首次实现EBITDA转正 成本结构已基本固化 [12][13] - 大旅馆(Grand Lodge)新任总经理来自萨克拉门托大型原住民赌场 专注玩家开发和赌场运营 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国广场在伊利诺伊州市场份额持续增长 7月收入同比增长约30% [23] - Chamonix在科罗拉多州克里普尔溪市场处于供不应求状态 竞争对手收入未受显著影响 [10][11] - 塔霍湖物业因业主Larry Ellison改造工程导致部分设施关闭 影响婚礼和会议业务 [31][32] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 计划通过债务市场融资建设永久性美国广场设施 目前高收益债券市场条件改善 [16][17][20] - 正在推动印第安纳州Rising Star赌场牌照迁移 州立法机构已批准研究委员会评估搬迁效益 [34] - 科罗拉多州Chamonix采用AI优化营销策略 减少电视广告投放 增加精准网络广告 [48][49] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 认为"美丽大账单"政策中免除小费税收将增加员工实际收入 缓解加薪压力 [69][70] - 科罗拉多州整体博彩市场增长全部来自Chamonix 丹佛和科罗拉多斯普林斯经济稳健支撑长期需求 [51][52] - 美国广场临时设施运营许可可延长至2027年8月 必要时可申请延期 [20][21] 其他重要信息 - 正在测试统一Chamonix三个牌照的TITO系统 预计第四季度实施 年化可节省70万美元 [91][92] - 塔霍湖物业与Ellison集团合作 未来可能成为全美顶级度假酒店之一 [33] - 持有备用私募股权融资方案 但优先选择债券市场融资 [78][79] 问答环节所有的提问和回答 问题: 科罗拉多州物业成功的关键指标 - 已实现500万美元年化成本节约 包括调整薪资周期和控制加班 [38][39] - 新营销团队聚焦数据库清理和电子邮件营销转型 减少实体邮件成本 [83][84] - 高端客户(日均理论赢额750美元以上)接受度最高 需加强玩家关系维护 [56][57] 问题: 科罗拉多州夏季会议预订情况 - 夏季非传统会议旺季 新销售团队刚组建 冬季表现更具参考性 [62][63] - 与Monarch Blackhawk对比 认为Chamonix拥有更好的会议场地和娱乐设施 [28][29] 问题: "美丽大账单"政策影响 - 预计政策将延长公司NOLs使用期限至2030年 增加折旧税收优惠 [68][69] 问题: 美国广场建设时间表 - 已提交地基施工许可 只要2024年内动工即可满足2027年期限 [71][72] - 债券市场当前条件改善 但仍有GLPI融资等备选方案 [76][78] 问题: Chamonix营销策略调整 - 从传统邮件转向电子邮件营销 响应率相当但成本显著降低 [83][84] - 新营销总监来自好莱坞托莱多赌场 熟悉科罗拉多市场 [43][44] 问题: Rising Star业绩改善 - 新任总经理实施小幅优化 收入实现同比增长 [97][98] - 长期解决方案仍是牌照迁移 已向当地政府提出更高税收承诺 [99][100] 问题: 季度业绩趋势 - 美国广场连续24个月增长 7月延续强势 [108][110] - Chamonix7月表现优于第二季度 成本节约效果显现 [110][112]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度收入达到创纪录的1.508亿美元，主要受密苏里州、加拿大和波兰业务推动 [5] - EBITDAR为3030万美元，环比增长50%，同比增长10% [5] - 现金及现金等价物季度末为8550万美元，较第一季度8470万美元有所增加 [30] - 净债务为2.525亿美元，净债务与EBITDA比率从6.9倍改善至6.2倍 [30] - 预计2025年资本支出不超过2000万美元，上半年已支出1000万美元 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 密苏里州业务 - Caruthersville新赌场酒店收入增长24%，EBITDAR增长30%至610万美元，利润率43% [10] - 顾客基数在所有细分市场均实现两位数增长，75英里以上距离范围顾客增长41% [11] - Cape Girardeau业务EBITDAR增长3%至650万美元，利润率37% [15] 科罗拉多州业务 - Cripple Creek赌场EBITDAR同比增长23%（调整一次性收益后） [16] - 电子赌桌游戏厅表现良好，平均每笔消费增长28% [17] - Central City业务EBITDA与去年同期持平（调整体育博彩收入后） [20] 东部地区业务 - 西弗吉尼亚Mountaineer赌场EBITDA增长12%至410万美元 [22] - 马里兰州Rocky Gap赌场6月收入增长7%，EBITDA增长21% [24] 其他地区业务 - 加拿大业务EBITDAR增长2.8%至560万美元 [26] - 波兰业务收入增长23%，EBITDAR从50万美元增至180万美元 [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 密苏里州Caruthersville新物业自开业以来净营业收入增长26%，EBITDAR增长31% [7] - 波兰华沙旗舰赌场运营许可证将持续至2028年 [8] - 波兰弗罗茨瓦夫新赌场预计第四季度开业 [8] - 内华达州是唯一未实现增长的地区 [5] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 与BetMGM合作在密苏里州推出在线和移动体育博彩应用，预计2026年产生实质性贡献 [6][7] - 继续推进波兰业务剥离计划，预计下周与东欧游戏集团签署意向书 [8] - 启动全面战略评估，考虑资产出售、战略合作或公司整体出售等选项 [34][35] - 预计2025年及以后EBITDAR和现金流将持续改善 [32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 核心客户持续强劲，零售和低端客户趋势改善 [6] - 消费者信心和支出能力有望因"One Big Beautiful Bill"政策而提升 [33] - 对长期前景比去年任何时候都更有信心 [32] - 未预见新的重大竞争供应将在今明两年产生影响 [33] 其他重要信息 - 第二季度以每股2.12美元均价回购428,734股 [34] - 聘请Macquarie Capital和Flagred Drinker律师事务所协助战略评估 [35] - 无债务到期直至2029年 [30] 问答环节所有的提问和回答 Rocky Gap利润率改善原因 - 低端客户回归，营销策略更精细化，产品改进（如新增海滩）带动酒店和赌场入住率提升 [41][42] 股票回购计划 - 因10b5-1计划限制未能完成全部回购目标，未来将平衡股票回购和债务偿还 [47][48] 波兰业务 - 增长主要因去年同期部分赌场因许可证延迟未营业，预计Q4恢复历史水平 [56] - 剥离谈判对象为新接触的东欧游戏集团 [52] 地区市场趋势 - 观察到消费者情绪改善，6月起各地区收入持续增长 [58] Reno业务展望 - 会议业务需2-3年规划周期，2025年仍将低于去年水平 [63] - 8月零售房间预订预计增长32% [64] 税收政策影响 - "One Big Beautiful Bill"对公司税务影响有限，因有递延税资产可抵消 [68] 加拿大业务 - 可能受益于顾客减少前往拉斯维加斯，更多选择本地消费 [72] 体育博彩合作 - 密苏里州BetMGM合作预计收益低于科罗拉多州（约100万美元/牌照） [76] 长期EBITDAR目标 - 1.5亿美元目标仍合理，需零售和低端客户持续回归及利率环境改善 [80][81] 科罗拉多州竞争 - 新竞争对手带来溢出效应，双方存在良好互动和合作潜力 [84][85]

业绩总结 - 2025年第二季度净营业收入为150,818,000美元，较2024年同期的146,435,000美元增长2.0%[122] - 2025年第二季度归属于Century Casinos, Inc.股东的净亏损为12,309,000美元，相较于2024年同期的净亏损41,613,000美元有所改善[122] - 2025年第二季度调整后的EBITDAR为30,304,000美元，较2024年同期的27,448,000美元增长10.2%[122] - 2024年第四季度的净损失为64.9百万美元，2025年第一季度为20.6百万美元，2025年第二季度为12.3百万美元[125] - 2025年第一季度至第四季度的调整后EBITDAR分别为15.4百万美元、15.3百万美元、14.4百万美元和14.6百万美元[78] 用户数据 - 2024年，密苏里州的博彩收入约为19亿美元，自2019年以来增长超过9%[63] - 2024年，西弗吉尼亚州的博彩市场自2019年以来增长了43%[39] - 2023年，科罗拉多州的中位家庭收入为96,640美元，高于全国平均水平80,610美元[57] 未来展望 - 预计2026年密苏里州的体育博彩将为公司在该州的物业带来额外的调整后EBITDAR[11] - 预计2025年净运营收入将达到约108.5百万美元至161.2百万美元[76] - 2025年调整后的EBITDAR预计为约104.4百万美元[99] - 2025年预计的长期债务和融资租赁的本金支付约为550万美元[104] 新产品和新技术研发 - 2024年11月1日，卡鲁瑟斯维尔的新永久性陆基赌场和酒店正式开业，项目总成本约为5190万美元，由VICI资助，开业后每年租金将增加约420万美元（8%）[4] - 2024年4月4日，开设了位于开普吉拉多的酒店[11] 财务状况 - 2025年6月30日的净债务为252.5百万美元，2024年12月31日为240.8百万美元[135] - 2025年6月30日的调整后EBITDAR为104.4百万美元，租金支付为63.6百万美元[131] - 2025年6月30日的净债务杠杆为6.2倍，调整后净债务杠杆为7.2倍[131] - 2025年现金租金支付截至6月为3260万美元[103] - 公司的租金支付占总租赁债务的50%，并在财务决策中被视为重要指标[119] 负面信息 - 截至2025年6月30日，公司的综合第一留置权净杠杆比率超过5.50:1.00，但没有未偿还的循环贷款、临时贷款或信用证[117] - 2025年第二季度的利息支出（净额）为25,938,000美元，较2024年同期的25,083,000美元有所上升[122] - 2025年第二季度的折旧和摊销费用为12,843,000美元，较2024年同期的12,449,000美元略有增加[122]