公司活动与承诺 - 美高梅国际酒店集团将于2025年11月14日举办第15届“致敬部队”活动，旨在表彰超过100名在执勤中受伤的现役军人 [1] - 活动为期五天，在曼德勒海湾度假村及赌场举行，公司与USO和美国航空公司合作，为荣誉嘉宾及其家人提供住宿、餐饮、娱乐和特殊体验 [2] - 活动亮点包括“感恩墙”欢迎仪式以及胡佛水坝、红岩峡谷游览、鲨鱼礁水族馆参观和蓝人乐团表演等多种活动 [3] - 公司致力于全年支持军人及其家庭，积极招聘并雇用军人，曾获美国国防部“杰出雇主支持奖”，并是“退伍军人就业使命”联盟的成员，该联盟旨在为200万美国军人和退伍军人提供有意义的职业 [4] 公司业务概况 - 美高梅国际酒店集团是标普500指数成分股，是一家全球性的博彩和娱乐公司，在全球拥有31个独特的酒店和博彩目的地 [5] - 公司业务涵盖一流酒店和赌场、会议空间、现场及剧院娱乐体验、餐饮、夜生活和零售 [5] - 公司通过各占50%股权的合资公司BetMGM, LLC在美国提供体育博彩和在线游戏，并通过子公司LeoVegas AB在欧洲多个司法管辖区提供体育博彩和在线游戏 [5] - 公司目前正通过日本综合度假村的机会在亚洲进行有针对性的扩张 [5]

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财务数据和关键指标变化 - 第三季度净营业收入为1.54亿美元，主要由东部、中西部地区以及加拿大的强劲表现所驱动，但被西部地区和波兰的疲软所抵消 [3] - 调整后EBITDA若不计入波兰的一次性影响和去年9月的一次性收益，第三季度将增长约5%，超过市场普遍预期 [4] - 季度初表现强劲，7月EBITDA同比增长7%，8月增长22%，但9月出现同比大幅下降，主要归因于一次性效应 [3] - 公司现金及现金等价物在季度末为7800万美元，较第二季度末的8500万美元有所下降，主要由于资本支出和股票回购等支出 [14] - 截至季度末，总债务本金为3.39亿美元，净债务为2.61亿美元，净债务与EBITDA比率为6.9倍，租赁调整后为7.6倍 [14] - 10月初步业绩显示EBITDA同比增长超过20%，核心和零售客户的积极趋势持续 [15][16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 高价值和核心客户游戏收入持续长期增长趋势，分别增长8%，但低端客户未见进一步改善，低端细分市场下降9%，总评级博彩总收入基本持平 [4] - 零售游戏增长4%，带动美国整体投资组合的博彩总收入增长2% [4] - 在密苏里州的Century Casinos Hotel Carruthersville，游戏总收入同比增长29%，EBITDA增长35%至610万美元 [6] - 在科罗拉多州，Cripple Creek的EBITDA为180万美元，同比持平；Century City的EBITDA为120万美元，在可比基础上增长20% [8][9] - 在西弗吉尼亚州的Mountaineer，EBITDA为440万美元，同比持平，但经调整后实际增长50万美元 [9] - 在马里兰州的Rocky Gap，EBITDA增长7%至490万美元 [10] - 在加拿大阿尔伯塔省，老虎机投币额增长5.8%，总收入增长1.6%，EBITDA增长11.1%至540万美元 [11] - 在波兰，华沙希尔顿赌场关闭导致本季度EBITDA为负50万美元，而去年同期为正130万美元 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场：中西部和东部地区表现强劲，尤其是新开业的Carruthersville物业，吸引了75英里以外的新客户 [6]；西部地区面临挑战，但Nugget Casino Resort在8月因活动创下近三年单月EBITDA记录 [10] - 加拿大市场：阿尔伯塔省业务表现稳健，St. Albert物业的外立面升级对业绩产生积极影响 [11][19] - 波兰市场：面临牌照延迟和物业搬迁的挑战时期，但现有牌照有效期至2028年，预计未来运营将趋于稳定 [5][12] - 科罗拉多州物业已用电子桌游厅取代现场桌游，在产生相近收入的同时显著降低成本 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 对Nugget Casino Resort执行明确的重新定位战略，远离无利可图的低端玩家，专注于Reno-Sparks和北加州的核心玩家，并改善餐饮服务 [10][23] - 密苏里州将于12月1日推出体育博彩，公司计划与BetMGM合作开设体育博彩，预计将提升物业知名度并创造新收入流 [7] - 公司正在进行全面的战略评估过程，但尚未做出任何决定，预计在明年第一季度前不会有具体行动方案 [16] - 公司专注于收获去年的投资成果，对2026年及以后的更高EBITDA和现金流充满信心 [15] - 公司认为即将到来的报税季，包括新的税收抵扣政策，可能使核心客户受益 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管存在经济不确定性，但公司对长期前景的信心比去年任何时候都更强 [15] - 消费者信心对低端客户群有显著影响，管理层希望未来两个月能有所改善 [36][45] - 波兰业务剥离计划仍在进行中，将在未来几个月提供更新 [5] - 公司无重大债务到期直至2029年，今明两年无需重大资本支出 [14] - 公司发现Rocky Gap商誉减值测试存在错误，需重述2024年及今年前两季度的财报，但不影响任何期间的收入或调整后EBITDA [13] 其他重要信息 - 公司在本季度花费500万美元于资本支出，150万美元于股票回购计划，并支付了西弗吉尼亚州的年度桌游牌照费250万美元以及波兰的约100万美元结业成本 [14] - 今年总资本支出预算为1800万美元，已花费1500万美元 [14] - Nugget Casino Resort正在将未使用空间改造成额外的11000平方英尺会议空间，预计年底完工，并将于2026年1月首次用于大型团体活动 [10] - 波兰Wrocław的第二个地点将于2026年1月开业 [12] - 公司预计2026年的团体业务将与2025年持平或更好 [24] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于加拿大投资组合的强劲业绩及其与整体投资组合的协同效应 [19] - 加拿大业务被视为独立的运营集合，协同效应有限但属增量 [19] - 增长驱动因素包括St. Albert物业的外立面升级以及积极的管理和成本控制 [19] - 加拿大的宏观经济状况似乎比美国受影响更小 [20] 问题: 关于Nugget物业团体和会议业务正常化的时间、房间夜数潜力以及娱乐节目的提升预期 [21][22] - 营销调整的效果在10月已开始显现，预计2026年将看到全面影响 [23] - 酒店业务分为赌场客源（主要与赠品计划相关）、会议团体业务（大型团体预订周期长至2030年）和零售业务（2025年已增长） [24] - 2026年团体业务预计与2025年持平或更好 [24] - 2024年演唱会利润为85万美元，2025年预计亏损30万美元，原因包括预订困难和选择低成本艺人策略不佳 [25][26] - 2026年计划预订更少但质量更高的艺人，目标是演唱会业务自负盈亏，并带来酒店、赌场和餐饮的积极溢出效应 [27] 问题: 关于在科罗拉多州成功的电子桌游策略是否会在其他美国资产中实施 [29] - 策略可能在其他赌场实施，但不一定完全取代现场桌游，在较大赌场中可能并行运营 [29] - 在科罗拉多州，由于运营规模小，完全替换是更优选择 [29] 问题: 关于股票回购与债务偿还的资本分配优先级 [31] - 公司正在分析股票回购与偿还债务的选项，尚未就2026年的计划做出决定 [32] 问题: 关于10月超过20%的EBITDA增长是否广泛存在，以及第四季度剩余时间是否有异常比较基准 [35] - 未发现异常情况，希望消费者信心持续改善 [36] - 除Carruthersville物业因去年11月初开业导致同比增速可能放缓外，其他物业无异常 [36] 问题: 关于Nugget物业7月和9月疲弱的原因，是否与会议业务预期不符 [37] - 9月疲弱主要由于2024年同期有强力演唱会活动和大型宾果活动，而2025年没有，同时2025年7月和9月的会议业务也少于2024年 [38] 问题: 关于Carruthersville物业的投资回报预期和未来增长来源 [42] - 投资回报符合预期 [43] - 未来增长预计来自近距离和75英里以外地区的客户，但远距离地区潜力更大 [43] 问题: 关于零售客户疲弱的原因、稳定性证据以及可能的成本改进措施 [44][45][46] - 疲弱可能与关税不确定性对低收入客户的影响有关 [45] - 若情况持续，公司可以通过进一步控制成本来应对，但需谨慎避免过度 [46] 问题: 关于资本分配中再投资计划的考量，特别是在密苏里州之外 [51] - 考虑在加拿大两个物业进行小规模外立面升级，并在Nugget投资餐饮，此外无重大资本支出计划 [52] - 由于正在进行战略评估，在结果明确前，不会进行重大股票回购或债务偿还 [52] 问题: 关于报税季对区域博彩业潜在提升的量化评估 [53] - 难以量化，主要影响低端客户（约占客户群的15%-25%），但公司策略正转向中高端客户，以减轻此类影响 [53]

业绩总结 - 截至2024年第三季度，净营业收入为1.557亿美元，同比下降3%[35] - 调整后的EBITDAR为3290万美元，同比下降1%[35] - 2024年第三季度净亏损为810万美元，同比减少43%[34] - 2024年第三季度归属于Century Casinos, Inc.股东的净亏损为8,119千美元，相较于2023年同期的14,175千美元减少约42.5%[125] - 2024年第三季度调整后的EBITDAR为32,902千美元，较2023年同期的33,347千美元下降约1.3%[125] 用户数据 - 2024年第三季度，美国市场贡献75%的收入，加拿大市场贡献13%，波兰市场贡献12%[37] - 2023年，密苏里州的博彩收入约为19亿美元，自2019年以来增长超过10%[79] - 2022年，科罗拉多州的中位家庭收入为89,930美元，高于全国平均水平74,580美元[71] 未来展望 - 预计到2025年底，债务杠杆将降至4.0倍[40] - 2024年，预计净营业收入将达到6.02亿美元，较2023年增长8%[110] - 2024年，预计调整后的EBITDAR将达到1.11亿美元[110] - 2024年，预计租金支付将达到6,600万美元[110] - 2024年，预计资本支出为3,500万美元[110] 新产品和新技术研发 - 2024年，卡鲁瑟斯维尔的永久性陆基赌场和酒店项目的成本约为5,190万美元，由VICI资助[107] - 2024年，预计卡鲁瑟斯维尔的酒店将提供38间客房，增强客户体验[107] - 2024年，科罗拉多州的外部装修项目预计成本为100万美元，预计EBITDAR影响为50万美元[102] 财务状况 - 截至2024年9月30日，总现金为1.188亿美元，债务杠杆为7.3倍[39] - 截至2024年9月30日，公司的净债务为220,850千美元，较2023年12月31日的175,502千美元增加了约25.8%[139] - 2024年第三季度利息支出（收入）净额为25,104千美元，较2023年同期的31,368千美元下降约20.0%[125] - 2024年第三季度的折旧和摊销费用为12,462千美元，较2023年同期的12,518千美元略有下降[125] - 2024年第一季度租金支付总额为10,707千美元，较2023年同期的48,310千美元增长了约22.2%[134] 其他信息 - 公司管理团队持有15%的股份，拥有超过100年的赌场运营经验[12] - 截至2024年9月30日，公司已从VICI获得融资51.9百万美元，并已支出约40.9百万美元用于Caruthersville项目[118] - 公司的总本金债务计算为总长期债务，包括当前部分及递延融资成本[118] - 租赁债务按8.0倍资本化的租金支付计算，反映了行业标准[122]

交易核心信息 - 格林伯格特劳里格律师事务所代表Golden Entertainment公司董事长兼首席执行官Blake L Sartini于11月6日达成协议收购Golden Entertainment的经营性资产[1][2] - 交易包括与VICI Properties Inc就七处Golden Entertainment赌场房地产资产进行售后回租[2] - Golden Entertainment股东将因出售七处赌场房地产资产获得固定兑换比率0.902股的VICI普通股以及现金分配此外从Sartini处获得每股Golden Entertainment股票2.75美元的交易对价[2] - 签署时每股30美元的对价价值较11月5日Golden收盘股价有41%的溢价[2] 交易结构与影响 - 交易完成后Golden Entertainment将私有化其普通股目前于纳斯达克交易[3] - Golden Entertainment董事会独立委员会评估并一致批准整体交易[3] - 交易预计于2026年中完成需满足惯例成交条件包括监管批准和多数股东批准[3] 参与方背景 - VICI Properties是一家房地产投资信托基金拥有拉斯维加斯大道多处标志性赌场[3] - 格林伯格特劳里格律师事务所交易团队由多位办公室管理合伙人和专业领域律师领导[4][5] - 格林伯格特劳里格律师事务所在全球51个地点拥有超过3000名律师[6]

财务业绩概览 - 第三季度总收入为18.3亿美元，超过市场预期的17.7亿美元，同比增长8.3% [1] - 调整后每股收益为0.86美元，低于分析师预期的1.17美元 [1] - 经调整后的物业EBITDAR为5.701亿美元，较去年同期的5.277亿美元增长8% [2] 各区域业务表现 - 澳门Wynn Palace季度营业收入为6.355亿美元，较去年同期增加1.157亿美元 [2] - 澳门Wynn Macau营业收入为3.655亿美元，较去年同期增加1360万美元 [2] - 美国拉斯维加斯业务收入为6.21亿美元，较去年同期增加1380万美元 [2] 市场反应 - 业绩公布后，公司股价在周五盘中交易上涨约2% [1]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入从去年同期的7570万美元增长至7800万美元，同比增长3% [3] - 若剔除已出售的Stockman's业务（去年同期贡献150万美元收入），同口径收入增长率为5% [3] - 调整后EBITDA为1480万美元，同比增长26% [3] - 调整后EBITDA本应接近1520万美元，但受到多项非经常性项目影响 [3] - 季度末流动性约为4000万美元 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 American Place (伊利诺伊州) - 临时赌场收入增长14%至3200万美元，创历史新高 [3] - 物业调整后EBITDA增长16%至900万美元 [3] - 客户数据库增长至超过115,000人，新客户注册速度未见放缓 [4] - 永久设施项目预算从3.25亿美元降至3.02亿美元（不含资本化利息） [5] - 永久设施总面积将增加一倍以上，老虎机数量增加约40%，桌游数量增加约90% [5] Chamonix (科罗拉多州) - 收入增长超过7% [9] - 物业调整后EBITDA从去年第三季度的负70万美元改善至正210万美元，增长280万美元 [9] - 桌游收入同比增长53%，较2023年第三季度增长296% [9] - 老虎机收入同比增长6%，较2023年第三季度增长161% [9] - 高频率客户访问量在9月份同比增长超过33%，其老虎机收入翻倍 [10] - 数据库每月新增约3,000名客户 [11] - 全职员工人数从第一季度的373人减少至第三季度的325人，减少13% [12] 其他物业 - Rising Star和Silver Slipper的业绩基本持平 [16] - Grand Lodge受到所在Hyatt Regency Lake Tahoe酒店装修的干扰影响 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司坚信American Place临时设施能够实现5000万美元的EBITDA运行率，永久设施能达到1亿美元 [4] - 针对Kenosha可能的新赌场项目，公司认为其面临多重审批和法律挑战，距离开业仍需多年，且对American Place影响有限，因为大部分客户来自伊利诺伊州当地 [6][7][8] - 公司正在探索多种融资方案用于永久设施建设，包括债券市场、REITs和土地租赁等 [34][35][38] - 在Chamonix，新的管理团队专注于提高运营效率和发展会议业务，目标明年举办25场中型活动，未来三年达到每年55场 [12][48][54] - 公司认为印第安纳州Rising Star赌场有潜力搬迁至更优地点（如印第安纳波利斯或韦恩堡），以提升价值 [61][62][63] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - American Place位于富裕的Lake County，是该地区70万人口唯一提供全方位服务的赌场，地理优势显著 [5][8] - Chamonix所在市场渗透率低，仅12%-15%的科罗拉多斯普林斯居民在过去一年到访过Cripple Creek的赌场，增长潜力巨大 [13] - 公司预计Chamonix将在2026年实现盈利，并逐步提升回报 [15][25][84] - 公司强调其作为开发商的性质，投资者应关注项目完工后的盈利潜力，而非仅看追溯业绩 [41] 其他重要信息 - 公司预计在永久American Place设施开始建设前资本支出极低 [16] - 仅伊利诺伊州的业务已足以支付当前的利息支出和债务 [16] - 公司在Chamonix增加了扑克室和新的桌游（如百家乐和电子骰宝），以吸引客户 [69][78][79] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于科罗拉多斯普林斯市场渗透率和收入增长潜力 - 管理层认为该市场博彩人均支出仅为应有水平的一半，渗透率有望从目前的12%-15%提升至30%甚至更高 [19][20][21] - 额外收入的边际利润预计较高，扣除博彩税和营销再投资后，可能达到70%-80% [24][26] 问题: American Place永久设施融资和开业时间表 - 公司正与主要债券持有人和其他潜在投资者商讨融资方案，目标是最佳股东利益 [28] - 临时设施的运营期限可以申请延长，公司完全有意向建设永久设施，但不会为满足2027年8月的原定开业日期而接受不利融资条款 [28][29][30][31] 问题: 融资方案（如REITs）的考量 - 公司评估所有选项，包括REITs和土地租赁，但倾向于债券市场以保持结构简单 [34][35][38] - 近期市场交易（如Blake Sartini的交易）使REIT方案更具吸引力，但公司目前没有私有化计划 [36][37] 问题: 季度中的非经常性项目 - 主要非经常性支出与Chamonix管理团队更迭相关，包括猎头费、搬迁费和遣散费 [42] 问题: Chamonix的运营重点和收入增长策略 - 策略是成本控制和收入增长并重，收入增长需要时间，例如更换广告代理商、增加数字营销和赌场主持人 [45][46] - 发展会议业务是填充平日客源的关键，公司已聘请有经验的团队并开始预订活动 [48][49][54] 问题: Chamonix的桌游策略和市场份额 - 公司通过提供更优的设施和游戏（如独家迷你百家乐和百家乐桌）获得桌游市场份额，竞争对手Century已关闭其桌游区 [72][74][77][78] - 桌游收入占总博彩收入的比例从去年同期的8%提升至11%，仍有翻倍潜力 [77] 问题: Chamonix未来几个季度的EBITDA轨迹 - 管理层预计将实现同比强劲增长，并在2026年实现稳健盈利，但未提供具体数字 [81][82][83] - 重点是通过持续进步来提升长期价值，而非短期最大化利润 [85] 问题: Silver Slipper的进展 - 该物业通过减少低效营销和改善运营，盈利能力趋势良好，但增长幅度预计温和 [93][96][97] - Rising Star面临更激烈的市场竞争，且潜在搬迁计划增加了运营复杂性 [93] 问题: Chamonix的季节性影响 - 公司预计第四季度和明年第一季度将实现盈利（去年同期分别为亏损340万美元和230万美元），通过成本调整应对淡季 [99][101][102] 问题: Kenosha赌场项目的批准可能性 - 管理层认为该项目面临联邦和州审批、法律挑战以及当地部落的反对，获批可能性低，且即使获批也需多年才能开业，对American Place影响有限 [105][106][110][111]

交易条款 - 根据交易条款，Golden股东所持每股Golden股份将获得0.902股VICI Properties Inc普通股和2.75美元现金 [2] - 交易内容包括将Golden的运营资产出售给Blake L Sartini，并将七处赌场房地产资产以售后回租方式出售给VICI [2] - 持有Golden约25%投票权的Blake Sartini等人已签署投票协议支持该交易 [2] 潜在问题与调查 - 有调查正在针对Golden公司可能的信托义务违约及其他违法行为进行，焦点在于其近期宣布的交易 [1] - 调查涉及Golden董事会行为，关注其是否对所有股东履行了信托义务 [3] - 交易协议通过设置接受竞争性报价的巨额罚金，不合理地限制了竞争性交易 [3] - Golden内部人士将在控制权变更安排中获得巨大利益 [3]

财务数据和关键指标变化 - 零售业务部门第三季度收入为14亿美元，调整后EBITDAR为4.658亿美元，部门调整后EBITDAR利润率为32.8% [16] - 互动业务部门第三季度收入为2.977亿美元（包括1.395亿美元的税收总额），调整后EBITDA亏损为7660万美元，由于客户友好的持有率和在线体育博彩（OSB）交易量低于预期，博彩收入和调整后EBITDA未达预期 [18] - 公司第三季度资本支出总额为1.727亿美元，其中1.22亿美元为项目资本支出，主要用于四个开发项目 [20] - 截至第三季度末，公司总流动性为11亿美元，其中包括6.6亿美元的现金及现金等价物 [20] - 第三季度回购了1.541亿美元的股票，平均价格为每股19.34美元；自9月30日至11月5日，进一步回购了8500万美元股票，平均价格为每股17.44美元；2025年累计回购总额达3.54亿美元，平均每股17.64美元 [21] - 自2022年初以来，累计回购股票达11亿美元，相当于流通股的25%；当前股票回购授权剩余3.95亿美元，将于年底到期；董事会已批准新的为期三年、总额7.5亿美元的股票回购授权，自2026年1月1日起生效 [21] - 公司将2025年项目资本支出预测从之前的4.9亿美元更新为4.3亿美元，总资本支出预测从之前的7.3亿美元更新为6.85亿美元 [23] - 预计2025年净现金利息支出为1.6亿美元，预计2025年无需缴纳现金税 [24] - 第三季度末基本股数为1.38亿股 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 北美iCasino业务实现了迄今为止最高的季度博彩收入，同比增长近40%，这得益于创纪录的62%的OSB交叉销售以及第三季度独立的Hollywood和ScoreBet iCasino应用程序的强劲增长 [8] - iCasino月度活跃用户（MAU）在第三季度增长了79%，这得益于独立应用程序的推出以及在线体育博彩交叉销售的改善 [9] - 10月份，iCasino的MAU、总博彩收入（GGR）和净博彩收入（NGR）再次创下历史月度新高，增长势头持续 [10] - 零售业务需求稳定，特别是在未受新供应和竞争对手促销活动影响的物业中，西部板块（包括俄亥俄州、圣路易斯和伊利诺伊州的物业）表现尤为强劲 [11] - 整个投资组合的零售数据库的评级价值细分市场的理论收入有所增加，总访问量和每次访问支出整体增长 [12] - 新开业的Joliet好莱坞赌场自开业以来活跃数据库增长了42%，其中超过50%的增长来自之前不活跃的客户，显示其吸引新客户和激活数字原生客户的能力 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 加拿大业务表现强劲，Score Bet在安大略省（北美最大、竞争最激烈的在线市场之一）多年来一直提供强劲业绩 [6] - 公司计划在加拿大以及美国的iCasino和OSB市场投入更多营销资源，特别是关注阿尔伯塔省预计在2026年晚些时候开放的新市场 [27] - 在美国，公司将继续在拥有Penn零售物业的州建立数字数据库，以利用交叉销售机会，并为未来这些市场可能合法化的iCasino做准备 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司与ESPN达成协议，提前终止独家在线体育博彩营销协议，自12月1日起生效 [4] - 美国OSB品牌将统一为SCORE BET，该品牌在竞争激烈的安大略市场已取得强劲业绩；过渡将是无缝的，用户无需下载新应用或重新注册 [5][6] - 数字业务重新调整的重点是优先发展加拿大数字资产和Hollywood iCasino产品，以进一步利用核心零售赌场业务和全渠道商业模式 [5] - 战略转变强调跨生态系统的交叉销售机会，并加强与超过3300万Penn Play客户数据库的连接 [5] - 公司将用基于绩效和区域针对性的营销取代固定的媒体支出，以补充其零售和iCasino业务 [7] - 互动业务的财务目标是在2026年实现盈亏平衡或更好，这一目标没有改变；公司将完全控制数字成本结构和营销预算，主要关注利润最高的市场和客户群体 [10] - 公司拥有独特的全渠道战略，包括高质量的地产组合和数字业务，数字业务主要专注于加拿大运营和美国以iCasino为先的市场 [28] - 公司将利用OSB在美国推动数据库获取和交叉销售，但成本结构将侧重于数字板块的整体盈利能力 [29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 零售业务第四季度开局良好，Joliet好莱坞赌场的早期趋势令人鼓舞，M Resort的第二座酒店塔楼将于12月1日开业 [17] - 预计零售业务第四季度收入在14.1亿至14.3亿美元之间，调整后EBITDAR在4.55亿至4.75亿美元之间 [18] - 由于品牌过渡和定向保留活动，第四季度互动业务部门调整后EBITDA结果将与年初提供的指导不同；预计第四季度将出现亏损，但亏损额将小于第三季度 [19] - 第四季度将受到一些一次性费用的影响，这些费用在2026年不会重复出现；与ESPN的现金支付和非现金认股权证费用将在第四季度末停止，为2026年提供更多的营销和财务灵活性 [19] - 公司预计随着互动业务的大额亏损成为过去，将继续去杠杆化，并继续评估未来增长项目的渠道 [22] - 管理层对Joliet项目的初步结果感到鼓舞，并正在评估投资组合中的其他潜在项目，以平衡股票回购、去杠杆化和增长投资 [78][79] 其他重要信息 - 根据提前终止协议，2025年将向ESPN支付3810万美元的营销服务费；12月1日至12月31日期间，将向ESPN支付500万美元的传统媒体费用以支持ScoreBet和/或Hollywood iCasino产品 [15] - ESPN将没收所有未归属的认股权证和绩效认股权证；ESPN将保留大约800万美元的已归属认股权证，加权行权价约为29美元；按29美元的行权价计算，这些认股权证代表约32万股的潜在稀释，相对于1.38亿流通股，稀释比例为0.2%，影响不大 [16] - 第四季度与已归属认股权证相关的非现金费用约为1400万美元 [16] - 公司费用为3400万美元，其中包括390万美元与2025年股东年会相关的激进活动法律和咨询费用 [20] - 11月3日，公司从GLPI获得了1.5亿美元的融资，资本化率为7.79%，用于M Resort的第二座酒店塔楼建设；8月初为1.85亿美元的Joliet项目从GLPI获得了1.3亿美元融资；对于3.6亿美元的Aurora项目，已承诺从GLPI获得2.25亿美元融资，资本化率为7.75% [22] - 第四季度，根据三重净租赁协议的总现金支付预计为2.46亿美元，反映了修订后的Penn主租赁协议的全额2%增长率和2023年主租赁协议的1.5%固定增长率，均自11月1日起生效 [23] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于退出ESPN合作对互动业务近期和长期盈利能力的影响，以及全渠道对零售业务的贡献 [31] - 回答: 公司过去五年数字投资有四个主要目标：1) 通过数字渠道吸引更年轻的客户群（自2019年以来活跃数据库平均年龄下降了7岁）[33]；2) 交叉销售到利润丰厚的地产业务，已取得成功 [34][35]；3) 为行业未来做好准备，公司定位良好 [36][37]；4) 实现盈利，这是2026年及以后的焦点 [38]；关于零售竞争，在不受新竞争影响的市场表现良好，在新竞争市场面临促销和劳动力成本增加，但这些影响是暂时的，公司通过持续投资提供最佳市场产品来应对 [41][42][43][44] 问题: 关于退出ESPN后成本削减和营销重新分配对盈利能力的影响 [48] - 回答: 之前支付给ESPN的大部分营销资金将直接转化为利润，部分将重新部署到回报最高的市场和客户群体，主要是加拿大业务和美国的iCasino混合州 [49]；2026年盈利目标保持不变，但具体细节将在2月份的第四季度财报电话会议上提供，因为需要观察12月1日品牌重塑后的客户保留情况 [50][51][52] 问题: 关于零售业务EBITDAR指引下调是否主要源于竞争，以及如何区分受供应影响市场和未受供应影响市场的促销环境 [54] - 回答: 零售EBITDAR指引下调主要与受新竞争影响市场的竞争和促销活动有关，这些市场也恰好是竞争对手积极促销的地区 [55]；在健康的市场中，公司通常是市场领导者，影响较小，主要限于营销促销环境，公司通过投资物业体验来吸引客户回流 [56] 问题: 关于Score Bet的详细信息，包括在安大略的市场份额、美国客户数据库分布以及进入阿尔伯塔的计划 [59] - 回答: Score Media应用在北美拥有约400万月活跃用户，其中约三分之二在美国，三分之一在加拿大；该品牌在加拿大各省受欢迎程度相当，因此对阿尔伯塔的机会感到鼓舞；在美国，约三分之二的Score Media用户位于已合法化在线体育博彩的州，这种品牌联系将有助于体育博彩业务 [60][61][62]；产品体验和用户保留率相比去年有显著改善 [63] 问题: 关于是否拥有ESPN Bet的客户数据，以及ESPN保留的认股权证的到期日 [64] - 回答: 公司拥有与ESPN Bet合作期间建立的290万用户客户数据集，出于监管原因，ESPN无法访问这些数据 [65][66][67]；ESPN保留的认股权证是原十年协议的一部分，将在十年期满时到期 [68] 问题: 关于在加拿大运营统一在线战略后，是否考虑收购加拿大零售物业以加强交叉销售 [72] - 回答: 收购加拿大零售物业一直在考虑范围内，但优先级并未显著提升；加拿大零售运营商选择有限，如果有合适时机和价格的机会出现，会认真评估，这可能会产生类似于美国的全渠道协同效应，但目前持机会主义态度 [73][74] 问题: 关于资本结构和去杠杆化目标 [75] - 回答: 长期最优租赁调整后杠杆率目标是低于5倍，公司计划在未来几年内达到这一水平；但去杠杆化路径可能不是线性的，因为公司会保持灵活，机会性地回购股票并投资于增长项目 [76][77]；公司正在平衡股票回购、去杠杆化和增长投资 [78][79] 问题: 关于品牌重塑为Score Bet时的客户保留策略和预期，借鉴从Barstool过渡到ESPN Bet的经验 [82] - 回答: 此次过渡与上次不同，客户无需下载新应用或重新注册，应用体验将保持不变，只是品牌标志改变 [83][84][89][90]；公司产品评级和保留率今年已有显著改善，并制定了全面的营销和客户关系管理计划，包括后续跟进优惠，对保留策略充满信心 [85][86][87][91] 问题: 关于2026年互动业务盈亏平衡目标是否因运营效率提升和ESPN费用取消而有所改善 [96] - 回答: 2026年盈亏平衡或更好的目标目前保持不变；提前退出ESPN协议为公司提供了更清晰的路径，因为如果无法提前退出，在市场份额未达预期的情况下，明年实现目标将更具挑战性；公司对控制所有变量并实现盈利充满信心 [97][98] 问题: 关于与ESPN分手的背景和决策过程，预测市场是否影响了决策 [99] - 回答: 与ESPN的沟通一直积极开放；通过足球赛季初期的表现，公司判断无法在第三周年达到约定的市场份额阈值，因此共同商定了对双方最有利的提前终止路径；决策是专业的，双方没有嫌隙，未来可能仍是ESPN的广告合作伙伴 [100][101][102]；关于预测市场，公司认为这对行业构成重大威胁，缺乏客户保护和监管，行业需要采取攻势而非仅仅防御或诉诸法庭，这可能需时多年 [113][114][115][116][117] 问题: 关于在互动业务战略调整后，是否考虑将赌场机制与预测市场结合或探索类似Hard Rock在佛罗里达的做法 [120] - 回答: 预测市场运营商可能很快会将业务扩展到类似赌场的游戏（如下一次老虎机旋转或轮盘赌结果），这对行业是生存性威胁；公司认为需要尽快联合行业各方探索解决方案，以保持领先地位，可能包括推出预测市场产品或其他更有效的途径来平衡竞争环境 [121][122][123][124] 问题: 关于在北美以外市场扩张iCasino业务的意愿 [127] - 回答: 当前重点是确保12月1日品牌重塑后的客户保留和2026年数字业务目标；公司拥有世界级团队和产品，有能力在任何地方竞争，但近期不会积极寻求北美以外扩张；如果出现机会或条件成熟，会认真考虑，但短期内不会提及 [129][130][131] 问题: 关于Joliet新物业的重复访问率和客户行为 [132] - 回答: Joliet物业在所有关键绩效指标上达到或超过预期；访问频率与公司表现最佳的物业一致或更好，且显著优于旧Joliet物业；数据库增长42%包括重新激活和新会员；改进的餐饮等娱乐体验促进了客户在赌场和餐饮之间的消费，访问频率、客流量和每日支出均呈现良好趋势 [133][134] 问题: 关于零售业务利润率同比下降90个基点的原因，以及未受新供应影响资产组合的利润率趋势和关键驱动因素 [137] - 回答: 利润率下降主要受新竞争市场的营销和劳动力成本增加影响；此外，南部板块薪资相关费用有所上升，高端业务偶尔会产生坏账费用；10月份趋势良好，行业整体健康，第四季度开局强劲 [139][140][141][142] 问题: 关于资源重新分配到iCasino和加拿大业务后，在产品开发和营销方面的具体机会 [143] - 回答: 营销方面，之前ESPN Bet的支出是全国性的，现在可以将资金更精确地投向iCasino和OSB共存的市场、拥有零售物业的州、安大略以及即将开放的阿尔伯塔省，这种精准营销已被证明有效 [146][147]；产品方面，改善ESPN Bet的同一团队也将专注于将Hollywood iCasino产品打造成市场最佳，对产品创新和营销灵活性感到乐观 [148][149][150]

核心财务表现 - 2025年第三季度总收入为7800万美元，较上年同期的7570万美元增长3% [2] - 运营收入增长40.3%至340万美元 [1] - 净亏损改善至770万美元，上年同期为850万美元 [1][2] - 调整后EBITDA增长26.1%至1480万美元，其中Chamonix/Bronco Billy's贡献210万美元 [1][2] 业务板块业绩 - **中西部及南部板块**：收入增长7.0%至5830万美元，调整后分部EBITDA增长12.7%至1160万美元，主要由American Place的强劲增长驱动 [5] - **西部板块**：收入为1800万美元，上年同期为1940万美元，但调整后分部EBITDA大幅增长167.9%至320万美元，主要得益于Chamonix/Bronco Billy's的贡献 [5][6] - **合约体育博彩板块**：收入为160万美元，调整后分部EBITDA为150万美元 [6] 主要物业亮点 - **American Place Casino**：收入增长14.0%至创纪录的3200万美元，客户数据库成员超过11.5万名 [1][3][5] - **Chamonix Casino Hotel**：与Bronco Billy's作为单一实体运营，第三季度收入增长7.3%，调整后物业EBITDA改善280万美元，从去年同期的负70万美元增至210万美元 [3][5][18] - **Grand Lodge Casino**：受翻修相关干扰影响，收入下降16.6%至400万美元 [18] 运营与战略进展 - American Place的永久设施已获得Waukegan市议会一致通过场地批准 [3] - Chamonix的新管理团队通过更有针对性的营销活动、加强团体销售团队和扩大娱乐选择来提升吸引力 [4] - 公司估计去年科罗拉多斯普林斯只有不到15%的家庭到访过Cripple Creek，显示巨大的未开发市场潜力 [4] 流动性状况 - 截至2025年9月30日，公司拥有3090万美元现金及现金等价物 [7] - 债务主要包括4.5亿美元2028年到期的优先担保票据，目前可赎回 [7] - 在4000万美元的循环信贷额度下，还有1000万美元可用资金 [7]