On 31 October 2025, the Supervisory Board of AS Inbank resolved to extend the mandates of Piret Paulus and Erik Kaju as Members of the Management Board of Inbank AS for the next three years. Piret Paulus has been a member of the Inbank board since 2017 and is heading Inbank’s growth and business development unit. Piret Paulus, who has long-term experience in the financial sector, has previously worked in leading positions at Swedbank, as well as managed Coop Finants, a joint venture of Inbank and Coop Eest ...

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Fiserv shares fell 44% Wednesday (Oct. 29) and as much as 6.7% Thursday (Oct. 30) after the company cut its full-year earnings outlook and announced some strategic changes.By completing this form, you agree to receive marketing communications from PYMNTS and to the sharing of your information with our sponsor, if applicable, in accordance with our Privacy Policy and Terms and Conditions .Complete the form to unlock this article and enjoy unlimited free access to all PYMNTS content — no additional logins req ...

公司概况 * AtlasClear Holdings (NYSEAM:ATCH) 是一家正在构建技术驱动型金融服务平台的公司 [3][4] * 公司通过收购和整合，旨在为中小型金融机构提供一站式解决方案，包括清算、结算、托管和银行服务 [4][5][7] 核心业务与战略 * 公司战略核心是整合两个关键部分：一家代理清算公司和一家联邦储备系统成员银行 [4][9] * 已完成对拥有近60年历史的代理清算公司Wilson-Davis & Co的收购，该公司是公司平台的第一块拼图 [9][13] * 计划在未来90天内向美联储申请收购怀俄明州商业银行（Commercial Bancorp of Wyoming），这是一家拥有110年历史的联邦储备系统成员银行 [9][14][24] * 目标市场是服务不足的中小型金融机构（如小型经纪交易商、家族办公室、对冲基金），这些机构被大型清算公司所忽视 [5][10] * 公司认为自身在一个竞争有限的巨大碎片化市场中具有独特定位 [10][11] * 增长计划包括有机增长和战略性收购，并计划在2026年寻求收购机会，包括加密货币相关领域 [10][28] 财务表现与状况 * 公司认为当前股价（市值约1.27亿美元）未能反映其业绩和未来潜力，并认为公司股票被严重低估 [6][16] * 公司股票具有高流动性，近期日均交易量达9000万至9500万股 [6] * 自2024年2月收购Wilson-Davis & Co以来，公司实现了显著增长，仅通过管理变革和资源重新配置，未投入大量资本 [13][14] * 具体财务表现：2025年9月营收同比增长两倍（tripled），净收入同比增长733% [25] * 公司已清理资产负债表，偿还了约5300万美元的债务，并通过可转换债务和股权单位融资2000万美元，目前处于盈利状态 [28][29][30] * 股票借贷业务从无到有，近期月收入达约40万美元，且月环比增长超过42% [25][26] 技术优势与解决方案 * 公司旨在通过技术（而非增加大量人员）改造传统的“枯燥”的金融业务，提升效率和自动化水平 [25] * 核心优势在于构建一个统一、可扩展的平台，提供实时数据，解决现有金融基础设施陈旧、流程碎片化、成本高和创新有限的问题 [12][14] * 利用Lockbox等金融科技公司的技术提供股票借贷服务，并计划将类似模式应用于加密货币托管和借贷 [25][31] 管理团队与董事会 * 管理层拥有丰富的金融科技和金融服务经验，首席执行官John Schaible在金融科技领域有近30年经验，曾创立并出售多家金融科技公司、交易所和银行 [18] * 总裁Craig Ridenhour在金融科技和金融服务领域拥有近30年经验，被誉为顶级的业务拓展人才 [18] * 董事会成员包括行业资深专家，如前ICE Clear总裁Tom Hammond（清算专家）、前StoneX Securities总裁Steve Carlson等，为公司在清算、经纪和微市值证券领域提供指导 [20][21][22] 怀俄明州商业银行收购细节 * 目标银行是一家非常“干净”且盈利的银行，无不良资产，客户关系可追溯至三四代人 [24][33] * 该银行财务数据：总股本约330万美元，总存款约2700万美元，总贷款约2700万美元，年收入约120万至140万美元，利润约20万至40万美元 [32][33] * 收购交易结构预计为三分之二股权置换，三分之一现金 [34] * 收购总成本预计约为1000万美元，远低于从头申请联邦储备系统成员银行资格所需的2000万至2500万美元投资 [34] 未来发展机遇 * 公司计划进入加密货币领域，意图成为加密货币托管人，并利用技术提供加密货币借贷服务 [28][31] * 长期目标是推动将比特币等流动性强的加密货币视为经纪公司的净资本（net capital）甚至银行的一级资本（tier 1 capital），从而获得巨大的资本杠杆效应（如10倍杠杆） [36][37][38] * 公司看到了国际扩张的机会，例如拉丁美洲的经纪业务利润率更高 [28] * 通过整合银行和清算能力，公司计划创建一个业务飞轮：吸引客户→增加交易量→利用资产提供更多服务（如贷款）→增加利润→客户交易更多 [26][27]

纳斯达克上市状态更新 - 公司已重新符合纳斯达克的定期报告要求，包括提交了截至2025年3月31日财年的10-K年报和截至2025年6月30日季度的10-Q季报 [1] - 公司已重新符合纳斯达克最低3500万美元上市证券市值的替代性要求 [1] - 公司目前仍不符合每股1美元的最低买入价要求，必须在听证小组授予的延期内重新符合该要求以避免退市 [2] 未来合规计划 - 若未能按时重新符合买入价要求，公司计划寻求股东批准，以实施普通股反向拆股 [2] - 公司预计反向拆股将使其能在延期内，连续10个交易日内证明符合1美元买入价要求 [2] 公司业务概览 - 公司是一家技术驱动型平台，通过其专有在线平台AltAccess，为另类资产持有者提供退出机会、主要资本解决方案及相关信托和托管服务 [3] - 公司使命是 democratize 全球另类资产投资市场，服务对象包括中高净值个人、中小型机构以及寻求退出选项的普通合伙人 [3] - 公司的AltQuote®工具可在几分钟内为客户提供一系列潜在的退出选项，客户可通过AltAccess®门户在安全在线环境中探索机会并接收提案 [3] - 公司子公司Beneficient Fiduciary Financial, L.L.C. 根据堪萨斯州《技术驱动型信托金融机构法案》获得特许状，并受州银行专员办公室监管 [4]

文章核心观点 - Fiserv公司作为一家高盈利企业可能面临市场重估的风险 [1] 分析师背景 - 分析师被TipRanks评为顶级分析师并被Seeking Alpha评为科技、软件、互联网以及增长和GARP投资领域的“值得关注顶级分析师” [1] - 分析师的投资方法结合了敏锐的价格行为分析和基本面投资专注于识别具有吸引力的风险回报比的机会 [1] - 投资策略倾向于避开过度炒作和高估的股票同时利用被严重打击但具有显著反弹潜力的股票 [1] - 投资视野通常为18至24个月专注于具有强劲增长潜力和逆向投资机会的标的 [1]

公司里程碑 - 旗舰产品FXCubic Bridge在2025年9月处理了超过3,000 yards的交易量，创下重要里程碑 [1] - 交易量数据排除了重复计算和自营交易量，凸显了数据的准确性，使其成为业内最大的真实零售交易量之一 [2] - 公司CEO将此成就归因于对产品性能、稳定性的投入以及在极端波动市场环境下的表现 [3] 技术优势与市场地位 - FXCubic Bridge已成为全球交易行业一些最大和最受尊敬经纪商的首选技术 [3] - 该桥接解决方案被描述为最具适应性、可扩展性的方案，以无与伦比的可靠性、速度和透明度著称 [3] - 其先进架构、智能保护算法和主动风险管理工具使其能在市场剧烈波动期间保持稳定、不间断的运行，而其他系统常会减速或故障 [4] 客户价值与市场前景 - 公司CCO强调产品旨在保护经纪商和交易者，在所有市场条件下保持执行质量和稳定性 [5] - 随着客户采用率持续增长和交易活动保持活跃，公司预计2025年第四季度将是有史以来最强劲的季度 [5] - 公司预计其全球零售经纪商市场的覆盖范围将进一步扩大 [5]

股价表现 - 公司股价在周三交易中跌至历史新低66.58美元 最终收盘下跌44.04%至每股70.60美元 [1] - 公司是当日表现最差的股票之一 股价创下历史新低 [1] 公司治理变动 - 公司宣布董事会重组 现任董事长Doyle Simons将卸任 由加拿大皇家银行前首席执行官Gordon Nixon接任 [2] - 贝莱德前首席财务官Gary Shedlin将接替Kevin Warren担任审计委员会主席 Bridgewater Associates现任首席财务官Céline Dufétel将加入审计委员会 [3] - 领导层变动将于2026年1月1日生效 [3] 运营与财务 - 公司宣布将自2025年11月11日起将其股票和债券上市地转移至纳斯达克 股票交易代码将变更为"FISV" [4] - 公司第三季度归属净利润同比增长40% 从去年同期的5.64亿美元增至7.92亿美元 [4] - 公司第三季度总收入为52.6亿美元 与去年同期持平 [4]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度收入达到5.09亿美元，连续第三个季度超过5亿美元，同比增长13%（按报告基准）或11%（按固定汇率基准）[5][28] - 年初至今收入增长21%，有机增长17%，有望实现连续第九个季度两位数收入增长[5][70] - 调整后EBITDA利润率在第三季度同比扩大54个基点，年初至今利润率为54.2%，较2024年全年水平提升90个基点[8][29] - 国际收入贡献了总收入的42%，同比增长25%[5][28] - 公司持有约170万枚Canton币，公允价值约为5600万美元，第三季度确认了1500万美元的已实现收益和5060万美元的未实现收益[29] - 季度股息提高至每股0.12美元，同比增长20%[34] 各条业务线数据和关键指标变化 - **利率产品**：收入实现第二高季度表现，年初至今增长23%，自2019年以来年均增长16%[9][15]；全球互换收入增长超过30%，核心风险市场份额创纪录[18] - **信贷产品**：全球信贷收入实现低个位数增长，欧洲信贷和市政债券实现两位数增长，抵消了美国信贷的疲软（收入同比下降，零售公司信贷收入下降近30%）[9][21][22]；美国投资级债券的完全电子化大宗交易份额达到创纪录的10%[22] - **抵押贷款产品**：收入创下纪录[9] - **货币市场产品**：收入增长主要由ICD的加入推动，全球回购收入创季度纪录；ICD收入较第二季度增长7%[9] - **股票产品**：收入同比增长17%，主要由全球ETF和股票衍生品推动[9] - **其他收入**：增长超过50%，主要受新兴数字资产计划贡献，其中来自Canton Network的收入为230万美元[9][29] - **市场数据收入**：由专有数据产品增长驱动[9] 各个市场数据和关键指标变化 - **美国市场**：美国国债收入同比下降2%，机构渠道正增长被批发趋势疲软所抵消；批发美国国债收入下降6%[11][13]；电子化美国国债行业日均交易量年初至今增长10%[63] - **国际市场**：国际收入同比增长25%，年初至今增长超过30%，占整体收入增长的一半以上；来自欧洲和英国以外地区（主要是亚洲）的收入约占国际收入的五分之一[5][25] - **新兴市场**：年化收入规模已超过1亿美元，几乎是2023年水平的三倍；新兴市场互换总收入市场规模超过15亿美元；新兴市场现金信贷收入同比增长超过40%[26][27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于通过创新解决方案从语音市场夺取份额，电子化语音交易是主要竞争方向[55][56]；估计新举措（如双边和多资产包互换、抵押贷款特定池交易等）将开辟近5亿美元的年化总收入市场机会[16] - 在数字资产领域，公司致力于成为市场领导者，允许客户在区块链上交易代币化资产，目标是提供端到端服务[84][85]；已通过Canton Network等合作产生实际收入[86] - 公司与LSEG原则上达成市场数据合同续签协议，为期三年，年价值增长9%，预计将为公司带来显著更多收入[9][36] - 公司采用多协议平台战略，扩展做市商算法执行能力，并专注于增强流动性池[12][13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 当前宏观环境特点是历史低位利率波动性、紧缩的信用利差和温和的股票波动性，同时地缘政治不确定性和人工智能的崛起正在重塑工作生活方式[5] - 近期市场活动低迷部分归因于数据点缺乏（与政府停摆相关）和低波动性，导致客户采取观望态度[38][46][47]；但新数据（如美联储最新表态）会激发波动性和重新定位活动[48][49] - 管理层认为2026年的前景是建设性的，波动性将正常化，数据将回归，届时客户将需要对全球风险账簿进行对冲和重新定位[38][39]；公司处于有利地位，能够应对市场变化[5] - 尽管面临短期挑战，但全球债务增加、追求更高效率、利用电子交易等大趋势依然存在[50]；公司专注于可控因素，即扩大电子化份额、构建新解决方案[51][52] 其他重要信息 - 公司就LSEG市场数据合同达成原则性续约协议，自11月1日起生效，年价值增长9%；为建模目的，第四季度来自该协议的收入可估测为2200万美元[9][36][37] - 费用结构变化：现金利率产品每百万费用下降7%，长期互换每百万费用上升21%，现金信贷每百万费用下降15%，现金股票每百万费用上升1%，货币市场每百万费用下降4%[30][31] - 调整后运营费用第三季度同比增长12%（按报告基准）或11%（按固定汇率基准），主要投资于技术、通信、数字资产、咨询和客户关系发展[32] - 截至第三季度末，公司拥有19亿美元现金及现金等价物，过去十二个月自由现金流达到约9.87亿美元[33] - 公司预计2025年调整后EBITDA利润率将超过2024年水平，但扩张幅度将较去年温和[35] 问答环节所有提问和回答 问题: 可能引发波动性和改善活动水平的潜在催化剂是什么？政府停摆和数据缺乏对活动水平有何影响？[43] - 回答: 客户依赖数据做出决策，近期活动低迷与数据点缺乏（直接与政府停摆相关）有关[46]；新数据（如美联储关于结束QT和未来降息步伐的声明）会激发市场活动和波动性[48][49]；未来潜在催化剂包括美联储内部日益增长的分歧、利率预期和收益率曲线变化、中期选举以及持续的地缘政治不确定性[49][50]；尽管波动性长期平均水平低约20%，公司仍在机构国债、抵押贷款、欧洲政府债券和全球互换等领域实现了正增长或强劲增长[50]；公司专注于扩大电子化份额和构建新解决方案[51][52] 问题: 近期美国国债电子化市场份额下降的原因是什么？这是结构性问题还是暂时性的？[55] - 回答: 主要竞争来自语音交易，复杂的大额多腿包交易历史上更适合语音执行，在低波动性和对利率方向缺乏坚定信念的环境中，客户更倾向于套利机会，这些交易目前仍以语音为主[56][57][59]；电子化市场份额在4月和5月触底后，于9月和10月出现真正重新加速的迹象，预计将持续[60]；电子化交易因其效率、竞争、透明度等优势而持续增长，这些优势难以在语音市场复制，电子化趋势是单向的且仍有很大空间[60][61]；行业电子日均交易量本身年初至今增长了10%[63] 问题: 利率前景（给定联邦基金曲线位置）对明年交易量的展望如何？[68] - 回答: 公司已实现连续九个季度两位数收入增长，穿越了不同的市场环境，因为重点始终是构建创新解决方案从语音市场夺取份额[70]；当前环境（实际收益率2-3%，持续上行的收益率曲线激励久期延长，持续发行支持二级市场流动性）对公司是建设性的[71][72][73]；需要区分低利率和零利率环境，后者更具挑战性[73]；在2019-2021年零利率时期，尽管行业交易量平淡或下降，公司收入仍实现增长（如互换收入增长23%）[78][79]；此外，利率下降对互换和现金信贷的每百万费用有结构性正面影响（因基于风险名义值交易），久期延长也会提升每百万费用[76][77] 问题: 代币化资产领域的机遇和风险是什么？[82] - 回答: 代币化、稳定币和数字资产是关于进一步现代化金融资产交易方式，是公司电子化语音市场工作的自然延伸[84]；目标是成为市场领导者，允许客户在区块链上交易代币化资产，这能带来更快的结算、24/7交易、数据同步和资本效率等客户利益[84][85]；公司在此领域已投入三年多，鉴于监管顺风，认为这是重大机遇，并感觉在同时提供传统和数字通道方面领先同行[85][86]；已通过作为Canton Network的验证者产生收入（年初至今500万美元），并持有价值约5500万美元的代币[86][87]；最大的风险是自满，公司不期望成为唯一解决方案，但凭借长期投入和战略合作伙伴关系，处于有利地位[88]；机构级加密货币可能成为更广泛宏观工具包的一部分，公司计划在此发挥作用，特别是在固定收益产品走向代币化时[89][90] 问题: 美国信贷电子化的下一阶段如何？公司如何定位以推动和受益于此趋势？[93] - 回答: 信贷市场的电子化从来不是直线式的，而是渐进式进展与关键要素（更好技术、改进数据、交易行为转变、更高效交易后处理）汇聚时的急剧加速交替出现[95][96]；信贷市场结构上不同于其他资产类别，流动性可能脆弱，有数千种个体债券，这对公司优势是挑战也是机遇[96][97]；公司坚信在投资组合交易方面定位正确，将做市商带回方程式中作为市场制造者是根本重要部分[98]；公司与买卖双方合作，专注于最终将做市商的资产负债表和库存带给最复杂的客户，创新将围绕风险交易展开[98][99] 问题: ICD上国债交易的采用情况如何？未来是否有计划在ICD上推出更多产品？现金充裕，公司渠道未来是否有更多并购机会？[102] - 回答: ICD上国债交易推出后早期兴趣良好，本月已有客户执行首笔交易，此前放弃ICD的最大潜在客户因增加Tradeweb产品功能而重新关注[102]；正在努力整合双方平台间的直通式处理和托管关系等方面[102]；关于并购，公司持续评估买 versus 建投资和并购机会，但不会因现金充裕而缺乏纪律，门槛很高[103]；关注的领域包括数字资产、机构加密货币以及私人信贷等邻近市场的机会，并购问题不仅是收购，还包括合作伙伴关系、投资等多种形式[104][105] 问题: 当前产品套件中，哪些协议、技术或地域能更好放大公司价值主张？数字资产方面有哪些需要填补？[108] - 回答: 公司认为在资产类别、协议和地域方面没有重大差距，业务高度全球化、多元化[110]；持续评估能够放大或加速的领域，主要是前沿市场和邻近领域的机会，如机构加密货币[110]；从数字和生命周期角度看，公司的服务涵盖交易前分析、执行到交易后，数字领域的工作可以使参与整个交易生命周期更高效，机会在于超越纯粹的交易执行[112][113] 问题: 市场交易量（如TRACE和美国国债）相对较低的原因是什么？未来6-12个月如何演变？[116] - 回答: 市场交易量较低与美联储处于"自动驾驶"模式、数据缺乏有关[117]；2026年影响波动性和客户活动的因素将包括降息时机、持续的财政发展、宏观数据意外、信用风险显现等[117]；公司历史上无论在波动市场（"风暴"）还是平静市场（"平静"）都能胜出，在平静市场中与客户互动、将创新推向市场的能力为未来奠定了优势[118]；平静市场最终会发生变化，如美联储最新表态后市场活动和波动性迅速飙升[119]；公司的财务模型支持在不同环境中取胜，能够通过周期进行持续投资（如在特定池、双边互换等领域），为在各种环境下表现奠定基础[121][122] 问题: 利率互换市场的电子化率（约30%）多年未见显著提升，是数据问题还是市场增长主要由整体市场增长驱动？[126] - 回答: 30%的电子化率包含了压缩交易，这会扭曲真实情况[130]；如果剔除压缩交易，专注于风险基础的互换电子化率，2020年为10%，现在为19%，过去五年年均提升150个基点，这个趋势更能驱动收入[130]；另一个重要驱动因素是新兴市场，其电子化率从2020年的约1%提升至2025年的18%，年均提升300个基点[132]；用一个单一统计数据覆盖广阔市场有时无法体现推动收入机会和投资决策的重要底层趋势[133] 问题: 鉴于股价回调，资本配置优先级是否发生变化？为何未增加股票回购？未来一年有机投资的重点资产类别或产品是什么？[135] - 回答: 长期资本管理哲学没有变化，但鉴于当前股价，公司认为估值并未完全反映所有机会，正积极考虑股票回购并在市场机会出现时采取行动[136]；此前未积极回购是因为交易窗口开闭以及有活跃的并购目标渠道[136]；长期资本配置优先级顺序不变：首先是有机增长，其次是并购，然后是股票回购，最后是股息（与收益增长同步）[137]；有机投资持续关注的领域包括新兴市场、互换、信贷，以及人工智能、数据、基础设施、战略和数字资产等[137][138]

Tradeweb Markets (NasdaqGS:TW) Q3 2025 Earnings Call October 30, 2025 09:30 AM ET Speaker1Good morning and welcome to Tradeweb's third quarter 2025 earnings conference call. As a reminder, today's call is being recorded and will be available for playback. I'll turn the call over to Head of Treasury FP&A and Investor Relations Ashley Serrao. Please go ahead.Speaker0Thank you and good morning. Joining me today for the call are our CEO Billy Hult, who will review our business results and key growth initiatives ...