文章核心观点 - 公司宣布其2025年在霍恩比盆地铀矿项目完成的地面重力测量取得积极成果 成功圈定了多个与已知矿化相关的高优先级重力异常 证实了重力测量在该区域作为直接勘探工具的有效性 并支持了公司关于存在潜在区域规模铀矿系统的观点 [1][2][10] 勘探项目与结果 - 2025年重力测量项目由EarthEx Geophysical Solutions Inc执行 是霍恩比盆地铀矿区有史以来最详细的重力数据集 [2] - 项目于2025年9月中旬至10月初进行野外作业 将历史IsoEnergy重力数据集的规模扩大了一倍以上 并将新数据与2022年及2024年的数据集合并 [3] - 测量使用多台Scintrex CG-5重力仪和Emlid Reach RS2/RS2+ RTK GNSS系统 数据处理后生成了12.5米分辨率的网格数据集 [4] - 最终成果是一个统一的、区域规模的重力数据集 与绘制的地层、地形断裂及主要构造特征高度相关 [6] 技术发现与目标 - 测量结果揭示了六个优先重力异常（Grav_Anom_1至Grav_Anom_6） [6][8] - 最重要的结果来自帝国断层以南的构造复杂区 该区域包含历史性的Mountain Lake铀矿系统 此处发现一个显著、局部的重力高（Grav_Anom_5） 与已知矿系统范围空间重合 [7] - 在紧邻Mountain Lake目标的另一个断块中 识别出一个新的重力高（Grav_Anom_6） 这是一个新定义的勘探目标 与Mountain Lake构造背景相似但无历史钻探 [8] - 在中央构造块（Helmut断层与Imperial断层之间）圈定的四个异常中 有两个紧邻已知影响铀矿就位的地层边界 [6] - 南部区域被解释为拥有未来钻探前景最看好的异常 [8] 公司战略与下一步计划 - 2025年项目是公司在霍恩比项目更广泛的区域规模勘探战略的一部分 旨在扩展历史Mountain Lake铀矿系统并沿Helmut-Imperial构造走廊识别更多矿化带 [3] - EarthEx建议了多项后续步骤 包括对完整重力数据集进行高分辨率无约束3D反演、进行受地质填图和钻探数据约束的2D正演模拟、应用高级2D频域滤波 以及完成剩余计划的重力网格测量 [9] - 公司正在评估这些建议 并将其纳入2026年勘探计划 该计划还包括拟议的10,000米钻探项目、额外的地球物理工作以及季节性勘探营地的建设 [9] 公司资产与营销活动 - 公司主要资产是100%拥有的霍恩比盆地铀矿项目 面积达3,407平方公里 拥有超过40个勘探不足的铀矿显示点 包括历史性的Mountain Lake系统 [15] - 公司还拥有位于魁北克省詹姆斯湾地区的Covette项目 包含65个矿权 面积3,370公顷 [15] - 公司于2026年1月9日与德国MCS Market Communication Service GmbH签订了为期60天的营销服务协议 总预算为155,000欧元 旨在提升公司在欧洲和北美市场的知名度 [11][12]

行业背景与驱动因素 - 美国发电量在经历数十年需求停滞後正在加速增长 预计2025年增长2.4% 2026年增长1.7% 增长主要由AI数据中心巨大的电力需求驱动[1] - AI繁荣与国家安全需求的交汇正在重塑市场 全球小型模块化反应堆市场预计到2032年将达到103亿美元[2] - 美国能源部已拨款8亿美元以推进美国反应堆部署 同时新的联邦行动正在加快核能许可和国内铀矿开采[4] - 美国政府已认识到对安全、国内基荷电力的需求 这为铀矿投资提供了支持[1] - 前总统特朗普签署了四项行政命令 旨在消除监管障碍 寻求在未來25年内将美国核电翻两番 同时援引《国防生产法》以确保国内铀供应[6] 美国铀供应现状与机遇 - 美国核电站目前超过95%的铀依赖进口 来源包括俄罗斯和哈萨克斯坦[1] - 根据美国能源信息管理局数据 2023年美国公用事业公司购买了超过5000万磅铀 其中不到5%来自有限的国内生产 超过95%来自国外[5] - 大型科技公司寻求小型模块化反应堆技术以获得大量无碳能源 这暴露了一个重大脆弱性 即对国外铀供应的严重依赖[1] - 市场叙事明确：若没有大规模、安全且国内的铀供应 大型科技公司将无法构建AI的未来[2] Eagle Energy Metals Corp. (即将上市，代码NUCL) 1. **项目与资源**： - 公司拥有据称为美国最大的露天开采约束、探明及控制铀资源量矿床 Aurora矿床位于俄勒冈-内华达边境 基于超过500个钻孔 拥有3275万磅控制资源量和498万磅推断资源量[4] - 毗邻Aurora的Cordex矿床已钻探超过100个孔 随着公司数字化现有数据 提供了资源量扩张的潜力[4] 2. **运营与战略进展**： - 公司已聘请拥有超过45年能源行业经验的咨询公司BBA USA Inc. 为其Aurora铀项目设计定向钻探计划 以支持最终的预可行性研究[3] - 公司正通过与Spring Valley Acquisition Corp. II的业务合并 在纳斯达克上市 股票代码为NUCL 该SPAC团队曾在2022年将NuScale Power Corporation上市[3] - 除了铀资源 公司还拥有独家小型模块化反应堆技术 并利用BBA的技术连续性、现有基础设施以及采矿友好管辖区内的低成本水电推进其资产开发[7] 3. **管理层观点**： - CEO表示 核能的持续需求正在转化为对铀的真实需求 特别是位于美国的项目 与BBA合作推进Aurora是为了确保该资产能在市场持续收紧时满足需求[5] Uranium Energy Corp. (UEC) 1. **财务与生产**： - 公司报告2026财年第一季度业绩 基于68,612磅铀精矿产量 每磅总成本为34.35美元 其中现金成本为每磅29.90美元[8] - 在2025年11月13日至30日期间 公司包装了约49,000磅铀[8] 2. **运营与战略**： - 公司完成了对其Irigaray中央处理厂浓密机和煅烧炉的重大翻新 以支持24/7运营[8] - 随着美国铀精炼与转化公司的成立 公司新增了一项业务线 使其成为美国唯一同时拥有铀和六氟化铀生产能力的供应商[9] - 公司资产负债表强劲 拥有6.98亿美元现金、按市价计价的铀库存和股权投资 且无债务[10] - 公司正在德克萨斯州南部的Burke Hollow推进建设 并在怀俄明州粉河盆地的Christensen Ranch扩大井场开发 以在2026财年末推动产量增长[10] NexGen Energy Ltd. (NXE) 1. **勘探成果**： - 公司在Patterson Corridor East宣布了迄今最高品位的化验结果 钻孔RK-25-256返回了5.5米品位21.4%的三氧化铀 其中包括2.5米品位46.1%和0.5米品位74.8%的三氧化铀[11] - 该高品位矿化段位于钻孔RK-25-232下倾119米处 以及最近报告的RK-25-254下倾额外51米处 高品位矿化沿下倾延伸至少215米被解释[11] 2. **项目与资源**： - CEO表示 RK-25-256的高品位化验结果 特别是0.5米74.8%三氧化铀的极高品位 使PCE进入了世界范围内铀矿床罕见的矿化类别[12] - 公司正在萨斯喀彻温省西南部阿萨巴斯卡盆地开发一个多代铀项目组合 控制着超过19万公顷的土地 其旗舰项目Rook I包含Arrow矿床 并正朝着成为全球最大低成本铀矿迈进[12] Denison Mines Corp. (DNN) 1. **项目进展**： - 公司宣布 随着SaskPower完成新的138kV输电线路 未来Phoenix原地回收铀矿现场现已接通电网电力[13] - 获得电网电力是一个重要的去风险里程碑 因为电气化是首年建设活动的关键路径 并支持围绕初始采矿区域建立计划中的冻结墙[13] 2. **战略优势**： - CEO表示 获得现场电网电力供应是一个重大的项目里程碑 与现场发电相比 萨斯喀彻温省的电网可靠且具有成本效益 这为Phoenix项目带来了显著的竞争优势[14] - 新输电线路长约6公里 将Phoenix与914号高速公路附近的现有138kV线路连接起来 公司根据一项五年协议获得了高达8.8兆瓦的电力使用权[14] Energy Fuels Inc. (UUUU) 1. **生产与销售**： - 公司2025财年铀成品产量、开采铀矿石产量和铀精矿销售额均超过指导目标[15] - 公司在亚利桑那州的Pinyon Plain矿和犹他州的La Sal综合设施在2025年生产了超过160万磅铀 比指导目标上限高出约11%[15] - White Mesa选矿厂在2025年生产了超过100万磅成品三氧化铀 仅12月就生产了超过35万磅[15] 2. **财务与合同**： - 公司预计在2025年第四季度以每磅约74.93美元的加权平均售价销售36万磅三氧化铀 销售量较2025年第三季度增长50%[16] - 公司与美国核电公司完成了两份新的长期铀销售合同 增加了2027年至2032年的交付量 采用混合定价模式 能受益于铀市场价格上涨[16] - CEO表示 公司不仅是美国成本最低、产量最大的铀生产商 而且是一个信守承诺的公司[16]

公司人事任命 - Justin Rodko被晋升为公司发展副总裁 他是一位拥有超过十年萨斯喀彻温省阿萨巴斯卡盆地铀矿勘探经验的专业地球科学家 在2023年加入公司前 曾担任IsoEnergy高级地质学家 是发现Hurricane矿床的关键成员 并因此与公司其他成员共同获得了2022年AME Colin Spence奖 自加入以来 他对公司战略和发展做出了重大贡献 包括在2025年1月与Denison完成转型交易等[1][2] - 公司总裁兼首席执行官Keith Bodnarchuk表示 此次任命是对Justin自2023年以来在公司建设中发挥巨大作用的认可 他兼具资本市场技能和技术知识 公司期待在启动迄今为止规模最大、最重要的钻探计划之前 尽快向市场更新Darby和Murphy Lake North合资项目的详细钻探计划[3] 公司股权与战略合作 - 公司向最大股东及合资伙伴Denison Mines Corp发行了1,960,000股普通股 作为履行2024年11月26日签署的收购协议项下部分递延对价 这些股份的发行认定价格为每股0.3891加元 此次发行后 仍有价值约1,487,364加元的递延对价需支付给Denison 将通过未来发行额外普通股来履行[4] - 在发行上述股份前 Denison持有19,030,864股普通股和2,417,679份普通股认股权证 按部分稀释后基础计算占公司16.85%的股份 发行完成后 Denison实益拥有或控制20,990,864股普通股 占公司已发行股份的18.26% 并持有2,417,679份认股权证 占公司已发行认股权证的9.81% Denison将继续评估其投资 并可能根据未来情况增持或处置公司证券[5] - 公司在2025年1月与Denison Mines达成了一项变革性的战略合作 从而获得了阿萨巴斯卡盆地东部几个高前景铀矿勘探项目的使用权 作为公司最大股东 Denison得以接触公司的勘探成功潜力和铀矿项目管道[8] 公司业务与资产概况 - Cosa Resources是一家在萨斯喀彻温省北部运营的加拿大铀矿勘探公司 其资产组合在阿萨巴斯卡盆地地区拥有约237,000公顷土地 包括多个勘探不足的100%自有及由公司运营的合资项目 其中大部分位于已建立的铀矿走廊内或邻近区域[7] - 公司获奖的管理团队在萨斯喀彻温省拥有成功记录 团队成员曾因发现Hurricane铀矿床而获得AME Colin Spence奖 公司人员曾领导或参与了Denison的Gryphon矿床的发现 并在NexGen和IsoEnergy的创立中担任关键角色[9] 公司近期运营重点 - 公司在2026年的重点是阿萨巴斯卡盆地东部的Darby和MLN项目的钻探工作 这两个项目均由公司运营 分别是公司与Denison以70/30比例成立的合资企业 Darby的钻探将评估具有铀异常、粘土蚀变及附近存在历史矿化的目标区域 MLN的钻探将跟进2025年的钻探结果 该结果在约2公里的走向长度内发现了广泛的构造控制蚀变带[10]

2025年钻探活动核心成果 - 公司在100%拥有的摩尔铀矿项目完成了2025年钻探活动，总计21个钻孔，进尺7,884米 [1] - 在主Maverick区域，钻孔ML25-15截获了高品位铀矿化，结果为4.4米内品位达4.84% U3O8，其中包括1.6米内品位达11.77% U3O8 [1] - 成功在Maverick主区域西南约1.7公里处确定了一个新的区域靶区，命名为Nomad区域，钻探发现了广泛的砂岩和基底断裂以及强烈的热液蚀变，表明该区域具有发现更多铀矿的巨大潜力 [1] 各区域钻探结果详情 主Maverick区域 - 钻孔ML25-15在相对较浅的264.4米深度（不整合面之上）截获了高品位、砂岩型矿化 [7] - 该钻孔帮助公司从高品位矿化区间获得了更具代表性的密度数据，密度值范围在2.20至3.88 g/cc之间，这些数据将被纳入正在进行的地质建模工作 [7] Nomad区域 - 新发现的Nomad区域位于主Maverick区域西-西南约1.7公里处 [8] - 勘探钻孔ML25-13测试了由地面和航空电磁、电阻率和重力数据定义的叠加地球物理异常，该孔在338.0米处钻遇强烈断裂、硅化和去硅化砂岩直至不整合面，基底由强烈断裂、泥化和硅化的含石榴石泥质片麻岩等组成 [8] - 强烈的蚀变、断裂和石墨化带表明这是一个与Maverick走廊其他矿化区类似的有利构造环境，该新区已成为项目的高优先级区域靶区 [10] - 第二阶段钻探进一步验证了该区域的构造模型，钻孔ML25-17和ML25-18钻遇了强烈断裂的砂岩以及广泛破碎、硅化、赤铁矿化和绿泥石化的基底岩石 [21] Maverick东区 - 在夏/秋季钻探阶段，Maverick东区完成了四个钻孔，旨在测试该区域向东北方向的延伸 [12] - 钻孔ML25-01和ML25-12在先前报告的显著外推孔ML24-15（见矿6.4米，品位1.50% U3O8）的走向上再向外延伸了40米发现了铀矿化 [12] - 具体而言，ML25-12见矿1.5米，品位0.07% U3O8；ML25-01在不整合面处或紧下方见矿2.0米，品位0.02% U3O8 [13] Esker区域 - 作为区域勘探的一部分，在Esker区域完成了八个钻孔，总计3,138米，以测试先前钻探中确定的放射性升高区域附近的各种地球物理和地质目标 [15] - 钻孔ML25-04在不整合面正下方截获了0.5米内品位0.041% U3O8的铀矿化 [17] - 后续钻孔确认了厚石墨导体、普遍断裂和强烈的粘土-赤铁矿蚀变的存在，这些都是有利铀成矿系统的关键指标 [17] 其他区域 - 在Maverick西区，钻孔ML25-03测试了与电阻率和重力异常重合的潜在不整合面型铀矿化，钻遇了强烈漂白和硅化的砂岩，以及强烈赤铁矿化的基底，认为该靶区值得进一步钻探 [11] - 在Nutana区域，钻孔ML25-20和ML25-21在不整合面正下方钻遇了石墨导体，并伴有上覆砂岩的强烈漂白和局部褐铁矿蚀变 [24] 2026年勘探计划 - 公司计划在2026年在摩尔项目进行多阶段钻探活动，总进尺约8,000至10,000米 [26] - 首个冬季阶段预计将很快开始，计划钻探5,000至6,000米 [26] - 冬季计划将侧重于Maverick区域的扩展钻探，以及对北部Esker靶区和新Nomad区域的跟进钻探 [27] - 在钻探之前，目前正在进行额外的地球物理调查和地面工作，包括正在进行的步进移动回线时间域电磁测量，以将现有地球物理覆盖范围向西南延伸约2公里 [27] 公司项目与合作伙伴概况 - 摩尔铀矿项目位于萨斯喀彻温省阿萨巴斯卡盆地东南侧，由12个连续矿权组成，总面积35,705公顷，距离Denison Mines的Wheeler River项目约15公里，距离Cameco的McArthur River铀矿约39公里 [28][33] - 公司拥有包括摩尔项目在内的43个项目组合，总面积超过662,887公顷 [33] - 公司与行业领导者Denison Mines和Orano Canada Inc.分别在Russell Lake属地和Preston项目建立了合资企业 [34] - 公司还与多个合作伙伴签订了赚取期权协议，这些合作伙伴承诺的勘探支出总额可能超过7600万美元，支付给公司的现金和股票总额可能超过4200万美元 [34]

文章核心观点 Skyharbour Resources Ltd 公布了其全资拥有的摩尔铀矿项目2025年钻探活动的积极成果，特别是在主Maverick区域发现了高品位铀矿化，并在西南方向识别出一个新的高潜力区域Nomad Zone 公司基于这些成果制定了2026年大规模的多阶段钻探计划，旨在扩大已知矿化区域并测试新的目标，以释放项目价值 [1][3][5] 2025年钻探活动关键成果 - **钻探规模**：2025年下半年共完成21个钻孔，总进尺7,884米 [1] - **高品位矿化发现**：在主Maverick Zone，钻孔ML25-15在264.4米深处见矿4.4米，品位达4.84% U3O8，其中包含1.6米品位高达11.77% U3O8的富矿段 [1][5][8] - **新目标区识别**：在主Maverick Zone西南约1.7公里处成功识别出一个新的区域目标区Nomad Zone，钻探揭示了广泛的砂岩和基底断裂以及强烈的热液蚀变，表明该区域具有发现新铀矿的巨大潜力 [1][5][9] - **Maverick East区域扩展**：在Maverick East区域的扩展钻探中，钻孔ML25-01和ML25-12在先前报告的矿化走向上延伸了40米，其中ML25-12见矿1.5米，品位0.07% U3O8，ML25-01见矿2.0米，品位0.02% U3O8 [12][13] - **区域勘探进展**：在Esker Zone的钻探中，钻孔ML25-04在基底不整合面之下见矿0.5米，品位0.041% U3O8，后续钻孔确认了存在厚石墨导体、普遍断裂和强烈蚀变等肥沃铀矿系统的关键指标 [15][17] 2026年勘探计划 - **钻探规模**：计划在2026年在摩尔项目进行多阶段钻探，总进尺预计为8,000至10,000米，涉及15至25个钻孔 首阶段冬季钻探计划于2月开始，进尺5,000至6,000米 [2][5][26] - **重点目标**：冬季钻探将聚焦于扩大Maverick各区域的矿化范围，跟进北部的Esker靶区和新发现的Nomad Zone 将针对重力异常和新识别的电磁导体进行钻探，并测试历史钻孔ML-165（曾在Esker Zone见矿0.5米，品位1.21% U3O8）矿化向东北方向的延伸 [27] - **准备工作**：在钻探开始前，公司正在进行额外的地球物理测量和地面工作，包括在Nomad构造走廊进行地面Stepwise Moving Loop时域电磁测量，以扩展地球物理覆盖范围 [27] 公司项目组合与合作伙伴关系 - **项目规模**：公司在加拿大阿萨巴斯卡盆地拥有广泛的铀勘探项目组合，共43个项目，覆盖土地面积超过662,887公顷（1,638,029英亩） [33] - **核心资产**：全资拥有的摩尔铀矿项目位于Denison Mines的Wheeler River项目以东约15公里，Cameco的McArthur River铀矿以南39公里 该项目已发现高品位矿化，历史最佳钻探结果包括见矿5.9米，品位6.0% U3O8，其中包含1.5米品位20.8% U3O8的富矿段 [28][33] - **重要合作**：公司与行业领导者Denison Mines和Orano Canada Inc.分别在Russell Lake属地和Preston项目建立了合资企业 [34] - **期权合作**：公司拥有多个活跃的赚取期权合作伙伴，包括Nexus Uranium Corp、North Shore Uranium等 这些合作伙伴协议总计可能为公司带来超过7,600万美元的合作伙伴资助勘探支出，以及超过4,200万美元的现金和股票支付 [34]

公司勘探项目进展 - Premier American Uranium Inc (PUR) 宣布已完成其全资拥有的飓风ISR铀项目（Cyclone）中飓风边缘（Cyclone Rim）靶区的2025年勘探钻探计划 该计划于2025年7月16日开始 旨在进一步圈定2024年勘探中部分确定的砂岩型铀矿化 [1] - 2025年钻探计划共完成了25个常规泥浆旋转钻孔 总进尺达17,160英尺 [5] - 在25个钻孔中 有13个钻孔截获了品位在0.01% eU₃O₈或以上的铀矿化 [5] 钻探成果亮点 - 钻孔CR25-001截获了15.5英尺厚、品位0.09% eU₃O₈的矿段 其中包含一个3英尺厚的区域 平均品位高达0.229% eU₃O₈ 这是该项目迄今为止已知的最佳铀矿化截获段 [3][5] - 2024年钻探在飓风边缘靶区识别出一个沿东西走向延伸0.5英里的平伏铀矿化带 2025年钻探不仅延伸了该矿化带 还识别出一个新的、南北走向延伸1.5英里的大型矿化带 两个矿化带在多个方向上保持开放 [3][5] - 钻探结果包括在先前未知存在铀矿化的区域遇到的矿化带 以及沿先前识别的地质趋势对已知矿化的延伸 [5] 项目区位与资源 - 飓风项目位于怀俄明州中南部的Great Divide盆地 地处Ur-Energy公司的Lost Creek ISR铀矿和Uranium Energy公司的Sweetwater铀生产设施附近 [1] - 公司的矿权地包括1,161个未获专利的采矿权主张和9个州租约 总面积约26,180英亩 [10] - 怀俄明州自1995年以来一直是美国铀生产的领导者 自1951年第一批铀矿开始运营以来 该州已生产了超过2.38亿磅铀浓缩物 拥有美国最大的已知经济铀矿石储量 [11] 公司战略与背景 - Premier American Uranium Inc 专注于在美国整合、勘探和开发铀项目 以加强国内能源安全并推动向清洁能源转型 公司广泛的土地位置横跨美国五大顶级铀矿区 正在新墨西哥州的Grants矿带和怀俄明州的Great Divide及Powder River盆地开展积极的工作计划 [17] - 公司得到了包括Sachem Cove Partners, IsoEnergy Ltd, Mega Uranium Ltd及其他领先机构投资者在内的战略合作伙伴的支持 正在推进一个由确定资源和高优先级勘探开发靶区支持的资产组合 [18]

行业前景与驱动因素 - 贵金属和工业金属价格在2025年大幅上涨，带动矿业股走强[6] - 推动2025年金属矿业增长的动力预计将在2026年持续，包括产业政策、地缘政治不确定性增加、美元走弱以及进一步的关税压力[2] - 美国白宫推动关键材料国内生产的政策为行业提供了顺风[6] - 美国前总统特朗普重返白宫使市场重新关注美国国内采矿和关键矿物供应[1] 机构观点与投资偏好 - 美国银行对2026年的金属和矿业板块增长持乐观态度[1] - 分析师更看好大型矿业股[2] - 在子板块中，贵金属是首选，同时关注开采核能材料和铜的公司[2] - 美国银行分析师看好三只未被市场充分关注的矿业股[6] 首选股票推荐：Agnico Eagle Mines - 该公司是全球最大的金矿商之一，是美国银行在贵金属矿商中的首选[3] - 被看好的原因包括其项目储备以及近期可能发现更多黄金的潜力[3] - 公司管理层有实现或超越目标的良好记录[3] - 该股票过去一年回报率为+130%[3] 首选股票推荐：Cameco Corporation - 该公司是美国银行在铀矿领域的首选，被视为一个具有显著增长潜力的快速成长子板块中的价值低估标的[4] - 分析师认为其存在巨大的潜在隐藏价值，例如其在核能和燃料供应链上的多元化布局[4] - 预计铀价（CCJ的关键产品）将在2026年下半年强劲复苏，且当前股价估值合理[4] - 该股票过去一年涨幅为+123%[4] 首选股票推荐：Freeport-McMoRan - 由于人工智能生产商的需求预计将推动铜价在未来几年飙升，美国银行将该公司视为参与工业金属持续上涨的最佳股票[4] - 分析师认为当前的低价是一个有吸引力的入场点，并且该股也能为投资者提供参与金矿行业的机会[5] - 该股票过去一年涨幅为+50%[4]

公司融资活动 - 公司宣布与Red Cloud Securities Inc达成包销协议 进行包销发行 以每股0.88加元的价格发行28,409,091个单位 筹集总收益约2500万加元 [1] - 每个单位包含一股普通股和一份认股权证 每份认股权证可在发行结束日后的36个月内以每股1.15加元的价格认购一股普通股 [2] - 公司授予承销商一项超额配售选择权 可在发行结束后30天内行使 额外购买最多相当于包销发行单位数量15%的单位 用于超额配售和市场稳定目的 [3] - 此次发行预计将于2026年1月29日左右完成 需获得包括多伦多证券交易所批准在内的所有必要监管批准 [5] 资金用途与公司业务 - 此次发行所得净收益计划用于推进公司的Dasa项目及一般营运资金用途 [5] - 公司是一家公开上市公司 业务组合独特 包括高级别铀矿开发和产生现金流的锌精矿生产 [7] - 公司的铀部门正在开发已获得完全许可、规模大、品位高的Dasa矿床 该矿床于2010年由公司地质学家通过草根实地勘探发现 “首次爆破仪式”于2022年11月5日举行 预计投产日期为2027年下半年 公司在尼日尔还确定了另外3个铀矿床 可通过进一步评估工作推进 [8] - 公司基本金属部门持有Befesa Silvermet Turkey合资企业49%的权益 该合资企业在土耳其伊斯肯德伦运营一家现代化锌回收工厂 从电弧炉粉尘中回收锌以生产高级氧化锌精矿 并销售给全球锌冶炼厂 合资伙伴Befesa持有51%权益并负责运营 Befesa是电弧炉粉尘回收市场的领导者 占据欧洲约50%的市场份额 并在欧洲、亚洲和美国设有设施 [9][10]

公司核心公告 - Gamma Resources Ltd 宣布将提交其Mesa Arc项目的独立NI 43-101技术报告 该报告支持公司推进该资产并概述了明确的勘探路径 [1] - 技术报告将由Hogrelius Geological Consultants的Bengt Anders Hogrelius依据NI 43-101标准编制 对项目地质、矿化、历史勘探及未来潜力进行了全面评估 [3] - 技术报告将在本新闻发布后45天内于SEDAR+上提交 [5] 技术报告核心要点 - 项目拥有大量历史勘探数据 包括先前运营商完成的超过900个钻孔 证实了铀矿化的存在 为现代勘探奠定了坚实基础 [4] - 矿化位于Morrison地层的Jackpile段 这是一个在美国西部其他地区已支持重要铀产量的成熟地层单元 [4] - 基于区域地层学和历史钻探 目标矿化层预计位于约300至350英尺的浅层深度 支持使用经济高效的反循环钻探方法 [4] - 报告概述了一个两阶段勘探计划 旨在以有纪律且资本高效的方式推进项目 [4] - **第一阶段 - 历史钻探验证**：计划通过复钻选定的历史钻孔来验证历史结果 预计包括约10个反循环钻孔 目标是最有前景的历史矿段 预算约为30万美元 [4] - **第二阶段 - 地球物理与跟进钻探**：根据第一阶段结果 第二阶段预计包括被动地震地球物理测量 以更好地界定潜在矿化古河道系统的几何形状和位置 测量结果将用于设计约20个孔的跟进反循环钻探计划以测试优先目标 预算约为120万美元 [4] 项目资产详情 - Mesa Arc项目位于新墨西哥州北部 包含41个矿脉采矿权 最近新增了185个新的联邦矿权 总面积约4,520英亩 [8] - 该地区有历史铀产量和矿化记录 先前Magnum Uranium Corp的钻探勾勒出一个非NI 43-101的历史资源量估计 约为250万至300万磅八氧化三铀 [8] - 公司资产组合还包括犹他州的Green River项目 面积1,100英亩 靠近该地区主要生产商 [11] 公司企业动态 - 公司总裁兼首席执行官Gabriel Alonso-Mendoza表示 随着美国铀行业强劲且加速的顺风 公司很高兴在提交NI 43-101技术报告后推进Mesa Arc项目 报告确认了项目具有与科罗拉多高原Morrison地层其他地方发现的铀钒矿化一致的前景地质 并支持一个旨在验证历史工作和创造股东价值的有纪律、分阶段、低成本的勘探计划 [5] - 公司修订了与C Bar B Properties Corporation的租赁协议付款条款 公司已支付25万美元首期对价中的20万美元 并同意将5万美元付款推迟至2026年4月14日 届时若未付款将放弃其90天补救期 2027年4月14日和2028年4月14日到期的各25万美元付款没有变化 [6] 行业与市场背景 - 2025年3月 特朗普总统发布第14156号行政命令 正式将铀指定为美国关键矿物 这一法律转变授权联邦机构根据《国防生产法》加快许可、进行联邦直接采购 并优先考虑全国的铀采矿、转化、浓缩和燃料制造基础设施 [9] - 2025年5月23日的一项后续行政命令加速了整个核燃料循环的监管改革 包括先进反应堆、小型模块化反应堆、微型反应堆的许可 并设定了到2050年实现400吉瓦核电装机容量的目标 为国内铀生产商创造了支持性的政策生态系统 [9] - 这些努力得到了一系列近期联邦倡议的加强 包括一项27亿美元的美国能源部奖励计划 旨在提升国内铀浓缩能力 特别针对高丰度低浓铀和低浓铀基础设施 以减少对外国来源的依赖并支持先进反应堆发展 [9] - 铀市场持续面临结构性供需赤字 预计未来十年初级生产将滞后于反应堆需求 多年的投资不足和地缘政治贸易收紧压缩了库存并推高了价格 [9] - 现货铀价格从2025年初约63美元/磅的低点回升至2026年初的82.00美元/磅 而随着公用事业公司确保供应 长期合同和远期价格上限持续上涨 [9] - 核能日益被视为能源安全和气候目标可靠、无碳的支柱 西方政府加倍投入核电部署 并投资于国内燃料链、小型模块化反应堆和先进反应堆技术 [9] - 公司认为其战略定位于铀行业 渴望帮助供应一个处于结构性增长并由强大公共政策框架支持的市场 [10]

行业与公司 * 行业：铀矿与核能行业 [1] * 涉及公司： * **Sprott Asset Management**：全球最大的实物铀持有者，持有超过7500万磅铀，去年购买了870万磅 [1] * **Cameco**：主要生产商之一，维持供应纪律 [11] * **Kazatomprom**：主要生产商之一，维持供应纪律 [11] * **NexGen Energy**：Rook I矿山的开发与增产是关键供应变量 [11] * **Denison Mines**：Phoenix ISR项目等待Q1-26监管批准 [10] * **Energy Fuels**：计划在三个运营点（White Mesa, Pinyon Plain, Nichols Ranch ISR）实现年产250万磅U3O8 [10] * **Uranium Energy Corp**：Christensen Ranch矿山持续增产，计划2026年在现有合同下销售略低于100万磅 [10] * **Paladin Energy**：Langer Heinrich矿山重启，Patterson Lake South和Michelin项目是未来供应来源 [80][81][88] * **Boss Energy Limited**：报告中提及的覆盖公司 [166] * **Paladin Energy Limited**：报告中提及的覆盖公司 [166] 核心观点与论据 2025年回顾与2026年展望 * **2025年特征：政策驱动 > 价格驱动**：铀矿股和市场情绪良好，但价格平稳 [2] * **政策环境转变**：特朗普签署4项行政命令，政策转向启动“核能复兴” [2] * **合同签订量回升**：2025年前7-8个月签订量极少，但9-11月签订了约4000万磅，全年总量预计接近1亿磅 [2] * **2026年展望更强劲**：政策环境改善为公用事业公司做出实质性需求承诺创造了条件，预计2026年长期合同签订量和铀价将得到支撑 [2] 需求分析 * **需求增长强劲**：预计到2035年铀消费量将增长超过50%，年复合增长率（CAGR）为+4%（过去十年为+1-2%） [9] * **需求增长结构**：预计2025-30E年复合增长率为+3.6%，主要由中国和印度新产能建设和部署驱动；2030-35E年复合增长率加速至+4.9%，由反应堆延寿和翻新驱动 [9] * **当前需求基础**：全球超过400座运行中的核反应堆，净容量约376GW，产生约1.8亿磅U3O8（或65-70千吨铀）的年度基准需求 [17] * **未来需求来源**： * **中国**：是未来十年最大需求增长驱动力，目标到2030年将核能容量增至约110-120GW（目前约60GW），对应年复合增长率约12% [29] * **印度**：目标到2030年代初将核能容量增至约22.5 GW（目前约5GW），对应2025-30E年复合增长率约5.4%，2030-35E年复合增长率约18% [29] * **北美与欧洲**：需求预计持平，主要来自现有机组延寿，新增产能有限 [29] * **未覆盖需求巨大**：根据UxC数据，未来二十年公用事业公司约三分之二的需求（约20-30亿磅U3O8）尚未通过长期合同覆盖 [31] * **小型模块化反应堆（SMR）**：是中长期创新，部署可能在2030年代，预计将增加增量需求（但小于总需求的10%），并提供客户多元化 [44] * **下游浓缩环节的影响**：浓缩商的“欠料”或“过料”操作可以人为减少或创造铀需求，每0.05%的尾料丰度变化相当于年度铀需求波动±1000-1500万磅U3O8 [48] * **金融与实物信托购买**：Sprott、Yellow Cake和ANU Energy等实物信托持有约9000万磅U3O8，相当于超过半年的年度铀消费量，其购买行为会收紧现货市场 [50][55] 供应分析 * **供应高度集中**：约75%的全球铀产量来自三个国家：哈萨克斯坦（39%）、加拿大（24%）、纳米比亚（12%）；约75%来自前五大生产商 [56] * **供应增长预测**：预计2025-35E矿山供应年复合增长率为4%，其中2025-30E年复合增长率为6%（由现有棕地产能重启/增产驱动），2030-35E年复合增长率为2%（由新建绿地项目上线驱动） [12][80][81] * **供应纪律**：主要现有生产商（Cameco和Kazatomprom）维持“价值优于产量”的供应纪律，是市场进入赤字的关键因素 [11] * **哈萨克斯坦**：2025年12月立法变更，要求Kazatomprom或其子公司在任何铀合同续签中获得90%的股份，并在勘探地点给予优先权（任何新的地下资源使用协议中最低持股75%，之前为50%） [11] * **新税收制度**：于1月1日开始提高铀税 [11] * **项目进展与挑战**： * **加拿大**：NexGen的Rook I矿山许可进入后期阶段，公开听证会第二部分定于2月9-13日；Denison的Phoenix ISR项目已为Q1-26监管批准做好准备 [10] * **2026年增产**：包括Energy Fuels的三个运营点（目标年产250万磅U3O8）和Uranium Energy Corp的Christensen Ranch矿山 [10] * **供应下行风险**： 1. 生产商在出现可持续的合同签订和价格（约100美元/磅）之前，缺乏释放潜在供应/投资新产能的激励 [89] 2. 结构性投资不足和执行挑战可能延长项目交付时间 [12] * **次级供应下降**：预计次级供应（占2024年供应的约15%）在未来十年将以约3%的年复合增长率下降，至每年低于1500万磅U3O8 [90][92] 价格与市场动态 * **定价机制**： * **现货价格**：反映短期库存动态和流动性，而非供需平衡，仅约15-20%的年度交易量以现货进行 [102] * **长期合同价格**：反映结构性基本面，是决定矿山投资、公用事业合同签订和下一个价格上涨周期的关键价格 [103][110] * **价格驱动因素**：公用事业合同签订周期和采购行为是根本驱动，但低流动性和主要生产商的主导地位导致价格波动，且对新闻流（新合同、供应削减、政策公告）敏感 [112] * **近期价格催化剂**： * **美国战略铀储备**：拜登政府从国会获得7500万美元资金，以高于现货价格20%的价格购买了100万磅历史遗留的美国产量，但资金很快耗尽 [4][95] * **美国232条款审查**：可能促使政府激励国内生产、设定承购价格下限等 [4][96] * **超大规模企业**：可能增加投资并进入电力业务 [4][96] * **市场困境与上行路径**：需求方公用事业公司因下游瓶颈和地缘政治不确定性不愿签订长期合同，而供应方生产商也不愿释放潜在供应/投资新产能，直到出现足够长期限的合同需求且价格足够高 [117] * **价格上涨条件**：当长期合同签订率超过消耗量时，铀价将大幅上涨 [118] * **历史价格周期**：概述了2000-2007年（上涨至>120美元/磅）、2008-2010年（全球金融危机下跌）、2011-2016年（福岛事故后下跌）、2017-2022年（供应削减但合同低迷）、2023年至今（第二次上涨周期）的主要阶段 [126] 其他重要内容 * **核能建设挑战与解决方案**：建设成本高、周期长是常见反对意见 [32] * **反应堆型号统一**：从首台（FOAK）到第N台（NOAK）模式可节省高达三分之二的建造成本 [35] * **小型模块化反应堆（SMR）**：模块化设计，估计建设时间约3年，比传统大型项目更便宜、快速、简单 [42] * **核事故历史与影响**：回顾了三哩岛（1979年）、切尔诺贝利（1986年）和福岛（2011年）事故的原因、严重程度和后续影响，指出这些事故导致监管收紧、公众接受度变化，减缓了核能扩张 [127][129][130] * **供需模型预测**：报告提供了详细的铀供需模型，预测市场将持续赤字（供应小于需求） [100][101][131] * **投资风险提示**：指出矿业板块的潜在风险，包括商品价格和汇率的波动性、政治、金融和运营风险 [154]