全球经济新秩序关键窗口期 - 未来15年是决定全球经济新秩序的关键窗口期 [3] - 技术革新、资本流动与产业迁移将系统性重构全球经济格局 [4] 竞技场式行业特征 - 竞技场是由技术突破、投资升级与市场扩容三要素共振形成的高增长高活力生态系统 [7] - 过去15年表现最突出的12个领域在2020年已占据全球经济利润的一半 [4] - 这些领域诞生了大量市值超500亿美元的巨头企业 [4] 竞技场深层驱动力量 1. **技术与商业模式变革**：云计算、AI、大模型、自动驾驶等技术带来产品形态与服务方式的根本性重构 [8] 2. **渐进式投资机会**：技术升级、网络效应、数据积累能带来规模性回报与持续领先优势 [9] 3. **市场需求爆发**：全球数字化、能源转型、中产消费升级等趋势持续释放新需求 [10] 竞技场行业动态 - 竞技场行业进入"升级式竞争模式"，企业必须不断加码投入以维持竞争力 [11] - 优胜者赢者通吃，失败者被迅速淘汰，形成飞轮式进化的行业结构模型 [11] 重点竞技场行业分析 1. **电子商务** - 预计2040年全球电商渗透率将达27%-38%，当前约20% [15] - 社交电商与物流基础设施是重要增长点 [15] 2. **电动汽车** - 预计2040年电动车将占全球乘用车销量50%以上 [17] - 电池技术、智能算法与政策导向推动规模爆发 [17] 3. **云服务** - 2005-2020年复合增长率达17%，AI应用与企业互联趋势持续放大需求 [19] - IaaS、PaaS及垂直行业解决方案释放巨量市场空间 [19] 4. **半导体** - 未来十多年将保持6%-8%年复合增长 [21] - 芯片制程演进、Chiplet架构及国产化替代趋势显著 [21] 5. **数字广告** - 中产阶层上网率提高与平台算法能力增强推动市场扩张 [25] - 内容创意与广告精准投放技术持续演进 [25] 6. **共享自动驾驶汽车** - 预计2040年自动驾驶出行占共享出行市场25%-51%收入 [29] - 监管、交通治理与消费者接受度是关键变量 [29] 7. **航天经济** - 可回收火箭技术带来成本断崖式下降，推动商业化 [31] - 卫星通信、地球观测、深空探测与太空制造成为价值主轴 [31] 8. **网络安全** - 网络攻击损失达数万亿美元级别，企业将网络安全视为战略性投入 [33] - 零信任架构、AI威胁检测推动行业快速发展 [33] 9. **电池** - 预计2040年电动车将占全球电池市场80%以上份额 [35] - 新材料、固态电池、回收循环体系是核心创新方向 [35] 10. **电子游戏** - 预计2030年全球游戏玩家将占总人口40% [38] - 移动端和云游戏推动用户快速增长 [38] 11. **机器人** - AI赋能让机器人从机械执行者转向智能协作者 [38] - 制造业自动化、服务业辅助、家庭陪伴等场景推动实用化 [38] 12. **工业与消费生物技术** - 基因编辑、合成生物学颠覆农业、食品、材料、医药等行业 [40] - 人造蛋白、生物可降解材料催生全新消费场景 [40] 13. **模块化建筑** - 预制化+装配式重构建筑逻辑，绿色低碳趋势推动落地 [42] - 效率提升与成本控制能力吸引开发商与政策方关注 [42] 14. **空中交通** - 电动垂直起降飞行器与无人机配送构成低空经济核心 [45] - 电池技术与轻量化材料发展推动"第三维度出行网络" [45] 15. **治疗肥胖及代谢类疾病药物** - GLP-1类药物与新代谢调控疗法快速扩张市场规模 [47] - 结合医药、消费与生活方式三重驱动 [47] 竞技场模型的核心价值 - 决定未来竞争力的不是行业标签，而是"竞技场结构" [47] - 技术、资本与需求构成飞轮系统，驱动企业不断进化 [47] - 企业家需进入对的竞技场并构建复利机制，投资者需下注赛道结构 [47]

KULR Technology Group, Inc. (NYSE:KULR) Q4 2024 Earnings Conference Call March 27, 2025 4:30 PM ET Company Participants Stuart Smith - Investor Relations Michael Mo - Chief Executive Officer Shawn Canter - Chief Financial Officer Conference Call Participants Operator Good afternoon, and thank you for joining us for the KULR Technology Group Fourth Quarter and Full-Year 2024 Earnings Call. Joining me on the call today will be Michael Mo, the Chief Executive Officer of the company; as well as Shawn Canter, th ...

广汽丰田铂智3X的发布与市场表现 - 铂智3X是广汽丰田首款纯电SUV，也是首款从需求定义到技术选型全面本土化的车型，本土化供应链占比高达65% [2] - 铂智3X上市1小时内订单已超10000台，显示出强劲的市场需求 [3] - 该车型供应链选择全球顶尖或国内行业TOP级企业，包括高通8155车机芯片、英伟达OrinX算力芯片、Momenta智驾系统、速腾聚创激光雷达等 [3] 中创新航的动力电池技术方案 - 铂智3X采用中创新航的动力电池技术方案，体现了对其技术、产品、品牌和规模的高度认可 [4] - 中创新航是国内头部汽车品牌核心战略电池供应商，产品和技术经得起长期验证，与埃安V零部件通用率超过40% [5] - 中创新航已与日本汽车品牌合作，包括丰田和本田，通过了本田汽车e:NP1和e:NS1车型项目审核 [6] 中创新航的技术与产品优势 - 中创新航在快充领域具备2C-6C完整快充产品解决方案，涵盖三元方案与铁锂方案 [6] - 公司已发布5C"顶流"磷酸铁锂超充电池、4C快充高锰铁锂电池、800V 6C高镍三元电池等高技术含量快充电池解决方案 [6] - 中创新航成为全球首发量产5C磷酸铁锂超充电池的企业，小鹏新款G6超长续航725km及长续航625km版本车型采用其电池 [6] 中创新航的全球化布局 - 中创新航2025年第一季度动储电池出货量预计达20GWh，同比增幅近150%，出口车型出货量预计占动力板块整体出货量的30%以上 [7] - 公司已打入小鹏、广汽、吉利、长安、零跑、上汽、东风、奇瑞、马自达、本田等海内外知名车企供应链 [7] - 中创新航在储能领域取得突破，为沙特ALGIHAZ配套全球最大储能项目（7.8GWh）供货，并获欧洲市场4.4GWh储能电芯订单 [7] - 公司在葡萄牙的首座海外工厂正式动工，计划投资约20亿欧元（约合152亿元人民币），预计2027年交付 [7] 广汽丰田与中创新航的合作意义 - 合作有助于广汽丰田降低电池成本，快速响应中国市场对续航和成本的需求 [4] - 丰田借助广汽丰田平台与中创新航等优质中国供应链合作，获得技术和成本优势，推动电动化转型 [8] - 中创新航通过与丰田合作开辟更广阔的海外市场，提升国际品牌形象，打入其他海外知名客户供应链 [9] 全球供应链融合趋势 - 中国动力电池产业链出海进入2.0阶段，从卖产品、卖服务转向更深度的品牌协作 [9] - 海内外动力电池的产品力、品牌力不断重塑，产业链上下游协同突破国界愈发重要 [9] - 以中创新航为代表的电池企业通过整合全球供应链，提升全球出货量占比，抢抓全球锂电产业制高点 [9]

文章核心观点 涵盖固态电池技术、政府工作报告、A股与美股行情、通用人工智能助手等多领域内容，分析各领域现状、发展趋势及潜在影响 分组1：固态电池技术发展及产业化进程 - 固态电池分半固态（5%-10%液体含量）与全固态两种，硫化物因离子电导率优势有望成主流技术路线 [1] - 解决固固界面问题的关键设备适用于硫化物电解质层成型，用于电芯堆叠压制和固态电解质膜制备 [1] - 固态电池需大压力化成，化成压力从3 - 10吨提升至60 - 80吨，催生高压化成分容设备需求 [1] 分组2：政府工作报告的四点启示 - 2025年报告延续2024年12月政治局会议和中央经济工作会议精神，明确发展目标及政策细节 [1] - 2025年通胀目标2%（较2024年3%下降），2024年实际通胀0.2%，政策更关注稳定物价 [1] - 2025年广义赤字11.86万亿，广义赤字率8.4%（同比 + 1.8%） [1] - 2025年前两月国债、地方一般债、专项债发行量高于往年同期，财政政策发力 [1] - 中央预算内投资7350亿，特别国债2000亿用于设备更新，8000亿支持“两重”项目 [1] - 动态调整高风险债务名单，专项债可用于土地、存量房收储后转为保障房，释放地方财政压力 [1] 分组3：A股独立行情中的不确定性 - 2月20日以来美股整体下跌，纳指加速器指标跌破负两倍标准差，下跌情绪极端化 [2] - 2024年9月以来A股（沪深300、TMT板块）与美股（标普500、纳指）相关性转负，达2016年以来极端值 [2] - A股科技资产虽受利好支撑，但相对美股韧性达历史极端，可能有均值回归调整风险 [2] 分组4：美股在跌什么 - 亚特兰大联储将2025年Q1 GDP增速从 + 3.9%下调至 - 2.4%，主要拖累因素是消费和净出口 [2] - 对墨西哥、加拿大计划加征25%关税，若实施将推升2025年通胀0.86个百分点，GDP下降0.1% [2] - 财政部长表示不关心股市，美股下跌容忍度提升，“特朗普Put”预期降温 [2] - 日本央行加息预期升温，资金回流日本致Carry Trade平仓，加剧美股波动 [2] 分组5：首款通用人工智能助手Manus - Manus宣称是全球首款通用人工智能助理，能自主执行任务、交付最终成果 [2] - Manus在GAIA基准测试中超越OpenAI的DeepResearch，成新一代SOTA [3] - Manus在多领域展现卓越任务执行能力，带动相关产业链发展 [3] - Manus结合多家优势，成智能体赛道领先者 [3] - AI代理人合规性问题未明确，可能受监管限制 [3]

宏观动态 - 浙江将举办人工智能与可控云计算产业生态大会，发布杭州市算力资源调度服务平台，并举行多项签约仪式，阿里云、华为、超聚变等企业将参与主题演讲 [1] - 福建福耀科技大学获教育部批准设立，为民办普通本科学校，定位为新型研究型大学，首批设置4个本科专业，全日制在校生规模暂定8000人，校长为西安交通大学原校长王树国 [2] - 1至2月我国新能源汽车产销分别完成190.3万辆和183.5万辆，同比均增长52%，新能源汽车新车销量占汽车新车总销量的40.3%，出口28.2万辆，同比增长54.5% [3] - 国家体育总局局长表示要巩固奥运强国建设成果，做好米兰冬奥会和洛杉矶奥运会准备工作，力争在田径、三大球等项目取得突破 [4] - 2月我国动力电池销量为66.9GWh，同比增长98.8%，1-2月累计销量129.8GWh，同比增长54.3% [5] - 2月我国动力电池装车量34.9GWh，同比增长94.1%，其中磷酸铁锂电池装车量28.4GWh，同比增长158.0% [6] - 去年国内旅游人次超过56亿，同比增长近15%，旅游花费超过5.7万亿元，同比增长超17%，入境旅游人次1.32亿，游客花费接近千亿美元 [7] - 投资者担忧美国市场大跌蔓延，转向中国股票、日元和欧元等资产，纳斯达克100指数成分股市值周一缩水1.1万亿美元 [8] 金融机构 - 交通银行原机关党委常务副书记张文已出任交银国际信托党委书记 [9] - 广东证监局等组织召开促进民营企业债券融资座谈会，2024年广东辖区企业在交易所市场发行债券产品近4000亿元，同比增长33%，其中支持民企融资近1000亿元，同比增长超80% [10] 市场数据 - 3月11日沪指涨0.41%，深证成指涨0.33%，创业板指涨0.19%，沪深两市成交额1.48万亿元，国资云概念股集体大涨 [11] - 3月11日恒生科技指数涨1.39%，汽车概念股领涨，蔚来、小鹏汽车涨9% [12] - 3月10日两市融资余额增加95.04亿元，上交所融资余额报9659.8亿元，深交所融资余额报9376.55亿元 [13] 公司动态 - 越疆科技发布全球首款"灵巧操作+直膝行走"具身智能人形机器人Dobot Atom，面向工业级精细操作全尺寸仿生人形机器人 [14] - 牧原股份回应赴港上市传闻称以公司正式公告内容为准 [15] - 马斯克X平台遭遇网络攻击，奇安信监测发现攻击使用的僵尸网络与春节期间攻击DeepSeek的属于同一组 [16] - 科德数控走访调研宇树科技等机器人企业，围绕高端装备制造与AI大模型赋能机器人深度融合展开交流 [17]

募资情况 - 本周新增备案基金74只，规模总计304.78亿元，全年累计备案基金547只，规模达5017.30亿元 [2] - 中金钛合绿碳科技私募股权投资基金募资30.03亿元，为本周单只基金募资最高 [2] - 股权投资基金管理人数量净减少1家（新增1家，取消备案2家），全年累计管理人11家 [2] 投资情况 - 本周共发生54起投资事件，披露金额事件43起，总额42.67亿元 [6] - 最大单笔投资为中金资本等向L4级无人驾驶商用车厂商新石器慧通注资10亿元 [6][7] - 医疗健康领域活跃，万洁天元（1亿元）、质肽生物（1亿元）、玛士撒拉（2亿元）等获融资 [10][12] - 信息技术领域亮点包括普照信息获江丰电子等投资7.4亿元，比特智路获5亿元融资 [10][12] - 地域分布集中，北京（18.5%）、江苏（14.8%）、广东（12.3%）为前三 [1] 并购情况 - 本周发生27起并购事件，披露金额33.63亿元 [15] - 亿纬锂能以5.79亿元收购子公司亿纬动力1.1%股权，标的为动力电池解决方案提供商 [15] - 医疗领域并购活跃，三友医疗收购水木天蓬37.1%股权，联环药业收购常乐制药54%股权 [15][16] - 跨境并购案例包括天益医疗100%收购日机装(上海)及Nikkiso Europe [15] 行业分布 - 生产制造领域投资占比显著，涉及佳迈股份（1亿元）、万字科技（1亿元）等 [10][12] - 材料领域受关注，森奇新材（1000万元）、新锌科技（3018万元）获融资 [10][12] - 电子信息产业标签频繁出现，普照信息、中科慧灵等企业获资本加持 [10][12]

倒计时10天 2025起点锂电圆柱电池技术论坛 暨圆柱电池20强排行榜发布会 活动主题： 聚集新 技术 探索新工艺 亿纬锂能海外产能迎来重要进展，首个海外工厂（第五十三工厂）开始生产运营。 2月16日，亿纬锂能官方宣布，马来西亚工厂首颗电池下线，海外交付能力进一步提升。 马来西亚工厂是亿纬锂能出海的第一步，也是链接全球，与世界接轨的关键一步，将为亿纬锂 能的海外发展开辟崭新局面。 据了解，亿纬锂能马来西亚工厂投资约42230万美元（约30.55亿元人民币），2023年8月正式 动工，2024年12月设备开始进场，用2个月时间完成产线调试，并实现首颗电池产品成功下 线。 该工厂主要生产电动工具、电动两轮车用圆柱电池，目前已具备年产 6.8 亿只圆柱电池的产 能。 实际上，亿纬锂能马来西亚项目包含两期，一期为"国际化圆柱电池产业园"项目，正是上面投 产的项目。 主办单位： 起点锂电、起点研究院（SPIR） 活动时间： 2025年2月28日 活动地点： 深圳宝安登喜路国际酒店2楼国际厅 活动规模： 500+人 二期为"储能项目"，2024年1月，亿纬锂能与INVEST KEDAH BHD.在惠州签署谅解备忘录， 拟 ...

宁德时代港股上市计划 - 公司已向港交所提交上市申请，保荐机构包括美银、中金、摩根大通、高盛、瑞银等，拟募集资金用于匈牙利工厂建设，总投资约555亿元人民币 [3] - 匈牙利工厂地理位置优越，邻近多家欧洲车企生产基地，有助于降低客户电动化转型成本 [3] - 若上市成功，公司将成为首家A+H股锂电池企业，并可能创近两年港股最大规模IPO纪录 [3] - 港股上市主要目的包括解决海外建厂外汇需求（欧元/美元结算）、支持德国/西班牙/印尼等全球工厂运营，以及规避欧美电池进口政策风险 [7][8] 全球化战略布局 - 公司创始人曾毓群强调出海必要性，当前海外市场份额已追平LG新能源，目标超越三星/LG/松下等日韩企业 [8] - 欧洲客户如Stellantis因转型需求与公司合作建厂，反映海外车企对技术依赖 [8] - 竞争对手中创新航/瑞浦兰钧/比亚迪港股上市成功，推动公司加速资本国际化 [8] 多元化业务拓展 - 投资峰飞航空获1.57亿元eVTOL电池订单，双方合作研发数亿美元级项目 [11][12] - 成立机器人研发团队，布局机械臂/AGV产品线，并在上海组建数十人技术团队 [12] - 新设福州/石家庄时代电服科技公司（注册资本2000万/1000万人民币），加码新能源汽车换电设施及智能控制系统业务 [12] - 与北汽福田签订十年战略协议，覆盖前沿技术、海外市场及电池生态合作 [12] 行业活动与趋势 - 2025起点锂电圆柱电池技术论坛将发布行业20强排行榜，聚焦新技术与新工艺 [2][16] - 论坛规模500+人，由起点研究院主办，拟探讨周期性行业转型路径（如光伏/面板类比） [5][13] - 公司通过资本运作向高科技领域延伸，以对冲电池行业周期性风险 [13] 产业链动态 - 圆柱电池行业巡访覆盖国轩高科/欣旺达/鹏辉能源等16家企业，反映行业技术交流活跃 [15][16]

全固态氟化物离子电池技术突破 - 日本京都大学与丰田汽车等研究团队成功提升全固态氟化物离子电池正极的体积当量容量 达到锂离子电池的三倍以上 [2] - 新型电池体积能量密度预计为当前锂离子电池的两倍多 计划2035年后应用于电动汽车 [2] - 正极材料"氮化铜"通过氮原子与氟化物离子反应 每个氮原子提取三个电子 实现体积当量容量三倍于锂离子电池 重量当量容量两倍于锂离子电池 [2] - 材料具备良好耐久性 支持数十次充放电 若成功应用可使电池体积能量密度翻倍 电动汽车续航里程有望从600公里提升至1200公里 [2] - 研究团队正开发负极和固体电解质以完善技术 [2] 圆柱电池行业动态 - 多家企业参与圆柱电池巡访活动 包括国轩高科 利维能 诺达智慧 中泽科技 苏州力神 睿恩新能源 天鹏电源 中比新能源 天能集团 新能安 浙江锋锂 华立源 鹏辉能源 欣旺达锂威 深圳中基 博力威 恒泰科技 [3] - 行业首届圆柱电池技术论坛定于2025年2月28日在深圳举办 [4]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年第一季度，报告净销售额增长2.1%，有机收入增长3.8%，有机净销售额和调整后每股收益高于11月提供的指引，调整后毛利率符合预期 [17] - 调整后毛利率提高50个基点至40%，调整后SG&A占销售额的16.3%，A&P占销售额的7.3%，同比增加640万美元，利息支出减少370万美元 [18][19] - 调整后EBITDA为1.407亿美元，调整后每股收益为0.67美元，分别增长6%和14%，产生超过4200万美元的自由现金流，占净销售额近6%，偿还2500万美元债务 [20] - 上调全年有机销售指引至增长2% - 3%，预计报告净销售额增长1% - 2%，调整后毛利率扩大50个基点至超41%，调整后每股收益在3.45 - 3.65美元，调整后EBITDA在6.25 - 6.45亿美元，预计偿还债务1.5 - 2亿美元，净杠杆率约4.5倍，资本支出在8000 - 9000万美元，自由现金流占净销售额的8% - 10% [20][22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 电池业务有机增长4%，受分销收益和1000万美元飓风相关销售推动 [17] - 汽车护理业务有机增长2%，受分销收益、国际市场扩张和数字经济增长带动，但部分被假日订单提前转移所抵消 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 电池类别全球和美国的销量保持正增长，价值趋势改善，销量和价值趋于一致 [9] - 汽车类别持续增长，停车场汽车平均车龄稳步增加，消费者向自己动手进行汽车护理活动转变 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过Project Momentum恢复利润率，为投资提供灵活性，预计2025财年该项目总节省约6000万美元，项目总节省约2亿美元 [11][12] - 确定5个增长领域：分销、定价和收入管理、市场扩张、创新和数字经济，第一季度分销对增长影响最大，创新在2025财年也将发挥重要作用 [12] - 公司将继续优化采购策略以减轻关税影响，无法消除的关税将通过提价应对 [31] - 公司认为消费者稳定但谨慎，有价值寻求行为，且善于转换购买渠道，公司需灵活应对 [50][60] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第一季度开局良好，对战略举措更有信心，认为正在执行正确策略以实现2025年财务展望 [15] - 预计第二季度有机增长2% - 3%，报告净销售额持平至增长1%，调整后毛利率同比持平于40.5%，调整后每股收益在0.6 - 0.7美元 [23][24] 其他重要信息 - 公司采购来自中国用于美国消费的商品占COGS的5%，来自加拿大和墨西哥的占比不到1% [30] - 公司预计分销今年将带来约200个基点的增长，未来3年分销增长范围在100 - 200个基点，整体每年增长1% - 2% [68][69] - 公司电商业务2025财年有望增长约30% [93] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：关税对电池和汽车业务有何影响 - 公司通过Project Momentum实现按市场生产，减少关税暴露，从中国采购用于美国消费的商品占COGS的5%，从加拿大和墨西哥采购占比不到1%，将优化采购策略减轻关税影响，无法消除的将提价应对，需关注关税细节、零售商和价格反应以及竞争机会 [30][31][32] 问题2：如何评价假日季表现及对未来的信心 - 假日季表现良好，10月有飓风顺风，11月消费者表现一般，12月后期假日季表现出色，不同购物模式与往年不同，第一季度表现增强了提高全年营收展望的信心 [34][35] 问题3：输入成本情况及对毛利率的影响 - 输入成本情况与上季度基本一致，锌、铜、镍、瓦楞纸等有成本压力，但锂、硅酮和汽车业务用的天然气有抵消作用，总体材料和输入成本有适度收益，能源和劳动力仍有压力，运费有小幅上升，预计全年毛利率提高50个基点 [41][42] 问题4：提高营收展望但维持利润展望，是否预计加大投资，消费者行为及趋势如何 - 预计全年有机营收增长2% - 3%，A&P投资超5%，主要集中在第二和第三季度，SG&A方面数字转型和增长计划投资持续，预计每季度约1.2亿美元，美元走强会抵消部分有机增长；消费者稳定但谨慎，有价值寻求行为，公司产品组合能满足其需求 [50][51][52] 问题5：消费者行为稳定，渠道、包装尺寸、自有品牌是否有变化，如何量化新分销，内部推动分销增长的措施及未来持续性 - 消费者稳定但有价值寻求行为，会灵活转换购买渠道；分销收益广泛，涵盖电池、汽车、不同渠道和国内外市场；公司通过Project Momentum恢复利润率，确定5个增长领域，今年预计分销带来约200个基点的增长，未来3年分销增长范围在100 - 200个基点，整体每年增长1% - 2%，但各领域增长构成可能每年不同 [60][68][69] 问题6：分销收益是否来自零售商扩大货架空间，替代了谁 - 情况因零售商而异，有的是扩大分销，有的是新分销，替代对象包括主要竞争对手、价值品牌或自有品牌，已纳入财务展望，相关情况将在零售端体现 [78][79][80] 问题7：中国或墨西哥生产的关键产品有哪些 - 公司在中国生产的主要是灯具，从中国采购的汽车零部件包括软管和仪表等，电池有一些小类别 [85] 问题8：是否考虑并购作为增长支柱 - 公司会关注并购机会，但近期重点是偿债，预计进行小规模并购 [86] 问题9：电商在美国的渗透率、增长情况及自有品牌竞争情况，定价和促销与新分销的关系及对2026财年毛利率的影响 - 电商是公司业务增长来源，自有品牌份额稳定，公司2025财年电商业务有望增长约30%；定价和促销与新分销和新产品发布有关，全年预计约100个基点，前期较多，后期减少，对毛利率影响约70个基点 [92][93][94]