行业研究 - 分析师在研究投资榜样持仓时发现Noble Corporation并引发对海上钻井行业的兴趣[1] - 通过阅读多份财报电话会议记录深入研究该行业[1] 公司分析 - Noble Corporation作为海上钻井行业标的进入分析师研究视野[1] 投资行为 - 分析师通过股票、期权或其他衍生品持有Noble Corporation多头仓位[2]

公司概况 - Valaris Ltd是全球领先的 offshore drilling services 提供商 通过其 drillships semi-submersibles 和 jackups 船队 在墨西哥湾 巴西沿海和英国北海保持强劲业务存在 [1] 行业分析 - 重点关注与大宗商品生产相关的价值型公司 偏好具有持续自由现金流 低杠杆率 可持续债务水平且处于困境但具备高复苏潜力的企业 [2] - 主要研究石油天然气 金属采矿等被市场低估的行业 以及美国以外司法管辖区的公司 作为价值发现机会 [2] - 聚焦新兴市场的高利润率企业 挖掘中长期优质投资机会 [2] 投资偏好 - 青睐具有 pro-shareholder 态度的公司 包括持续实施股票回购计划或稳定分红派息的企业 [2]

文章核心观点 - 公司宣布为挪威的Transocean Spitsbergen行使两口井的选择权，该项目预计于2026年第一季度开始，将为积压订单贡献约1亿美元 [1] 公司概况 - 公司是领先的国际海上石油和天然气井合同钻探服务提供商，专注于全球海上钻探业务中技术要求高的领域，尤其侧重于超深水和恶劣环境钻探服务，运营着世界上规格最高的浮动海上钻探船队 [2] - 公司拥有或部分拥有并运营着一支由32个移动海上钻井装置组成的船队，包括24个超深水浮动装置和8个恶劣环境浮动装置 [3] 联系方式 - 分析师联系人Alison Johnson，电话+1 713 - 232 - 7214 [6] - 媒体联系人Pam Easton，电话+1 713 - 232 - 7647 [6]

公司概况 - Borr Drilling Limited是一家专注于浅水油气勘探的现代自升式钻井平台公司 在全球范围内运营 重点市场为拉丁美洲 [1] 业务模式 - 公司提供海上钻井服务 拥有现代化自升式钻井船队 专注于浅水油气勘探领域 [1] 投资组合策略 - 投资组合包含高股息低估值股票与高增长低股息股票的组合 同时保留部分暂不分红但具备高增长潜力的公司 [1] 作者持仓情况 - 分析师持有BORR股票的多头仓位 包括股票所有权或衍生品 [2]

行业分析 - 分析师近期完成对航空业的深入研究 目前转向海上钻井行业分析 [1] - 海上钻井行业与航空业存在显著商业模式差异 [1] 公司研究 - Valaris Limited (NYSE: VAL) 成为海上钻井行业首个研究对象 [1] 分析师背景 - 分析师Nabeel Bukhari具备公司法和企业法律专业背景 并自学掌握财务分析技能 [1] - 其分析方法结合法律知识与财务洞察 形成独特商业动态视角 [1] - 研究成果发布于InvestorPlace和GuruFocus等权威平台 并被福布斯、雅虎财经等主流媒体引用 [1]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总运营收入环比下降4650万美元，调整后EBITDA为9610万美元 [5][10] - 日费率收入减少2260万瑞典克朗，裸船租赁收入减少1790万瑞典克朗，管理合同收入减少600万瑞典克朗 [10][11] - 第一季度总运营费用为1.568亿美元，较第四季度减少510万美元 [11] - 第一季度净亏损1690万瑞典克朗，较第四季度净收入减少4320万瑞典克朗，调整后EBITDA较上一季度减少4060万瑞典克朗 [12] - 第一季度末自由现金头寸为1.7亿瑞典克朗，循环信贷融资安排下有1.5亿瑞典克朗未提取，总可用流动性为3.2亿瑞典克朗 [12] - 第一季度现金增加1.084亿瑞典克朗，经营活动净现金为1.387亿美元，投资活动净现金使用2510万美元，融资活动净现金使用490万美元 [13] - 季度末后收到约3500万美元动员费 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度平均24台钻机中有16台处于活跃状态，活跃钻机技术利用率达99.2%，经济利用率达97.9% [5] - 第二季度运营钻机数量增至22台 [7] - 年初至今公司已获得9项新合同承诺，为积压订单增加2.21亿美元，平均日费率为14.1万美元 [15] - 2025年船队覆盖率达79%，平均日费率为14.7万美元，预计未来几个月覆盖率将升至80% - 85%；2026年覆盖率增至35%，较上次报告增加12个百分点 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 自2024年第四季度以来，墨西哥国家石油公司部分减少钻井活动导致该时期产量下降近10% [23] - 现代钻机市场利用率为92%，季度环比相对稳定；调整沙特阿美暂停影响后，现代利用率仍接近90% [20] - 沙特阿拉伯目前自升式钻井平台活动水平处于50多个，与2019年水平一致 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司商业努力逐渐聚焦2026年，墨西哥的钻机在2026年及以后的可用天数中占重要比例 [8] - 公司持续执行商业战略，凭借强大运营声誉获得有吸引力日费率的高质量合同 [15] - 行业中客户偏好现代钻机，旧自升式钻机签约机会减少，2025年钻机退役现象恢复且预计该趋势将持续，短期内新钻机交付有限 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度业绩受临时钻机暂停和钻机动员影响，第二季度活动显著增加，为未来季度更强财务表现奠定基础 [4][6] - 尽管近期市场波动，但自升式钻井平台招标和授标基本按计划进行，浅水项目具有韧性 [21][22] - 全球除中东外需求保持韧性，西非、东南亚和美洲地区正逐渐消化沙特阿美船队调整产生的过剩产能 [22] - 公司对自升式钻井平台市场长期基本面有信心，凭借优质钻机船队有望抓住未来增长机会 [24] - 鉴于市场不确定性，董事会决定暂停股息以加强资产负债表和提升长期价值创造 [9][27] - 公司有望实现2025年调整后EBITDA约4.6亿美元的市场共识预期 [9][27] 其他重要信息 - 公司多台钻机获行业和客户安全绩效认可，如Grower获卡塔尔能源公司2024年HSE奖，Prospecta One获国际钻井承包商协会北海分会2024年最佳安全绩效奖，泰国业务连续第二年获PTT EEP首席执行官安全卓越奖 [5][6] 问答环节所有提问和回答 问题1: 墨西哥暂停的三台钻机恢复运营的原因，以及年底到期的两台Pemex自升式钻井平台合同续约可能性 - 墨西哥意识到低活动水平会导致产量大幅下降，正制定活动计划以增加产量；公司受益于钻机质量和高效的井建设工作，有较长良好运营历史和成本效益 [32] - 公司将在接下来几个月与客户和Pemex讨论合同续约问题，预计有良好续约机会，但具体规模目前难以估计 [33] 问题2: 暂停股息的原因，是否因特定地区客户对前景更谨慎或油价预期下降 - 这是宏观情况，市场存在诸多不确定性，如关税对全球GDP和石油需求的影响；客户倾向签订短期合同，保持谨慎态度 [37] - 公司希望在不确定性持续期间保持谨慎，保留现金使用的选择权，同时处理债务目前也具有吸引力 [38] 问题3: 墨西哥RUN钻机期权行使的可见性，以及非墨西哥地区Prospector的情况 - 钻机刚开始工作约一周，与客户的对话令人鼓舞，除当前客户外，在墨西哥还有与国际石油公司合作的其他工作机会，接近2025年底和2026年初时，钻机继续工作的前景更乐观 [43][44] 问题4: 哪些钻机有望将合同覆盖率提高到80% - 85% - 目前约有三台钻机代表这一差距，公司与客户有积极对话，包括一些非约束性意向书，预计未来几周会有更多消息 [46] 问题5: 公司未来的流动性状况，以及在短期至中期不利情况下是否会动用循环信贷融资安排 - 公司今年进入时约80%的天数有覆盖，日费率接近15万美元，2026年初的积压订单费率高于现金盈亏平衡率，降低了流动性风险 [53][54] - 今年已收到墨西哥1.2亿瑞典克朗付款，预计Pemex在2025年将恢复正常付款；基本情况下无需动用循环信贷融资安排，若出现付款延迟情况，1.5亿美元的循环信贷融资安排可提供额外保障；过去Pemex停止付款时，公司也有通过融资或保理协议获得付款的经验 [54][55] 问题6: 公司在与客户讨论中能否确保高规格钻机获得溢价费率，以及闲置钻机成本调整情况 - 能否获得溢价取决于项目具体情况，公司意识到高端钻机为客户创造的价值，认为应继续争取一定溢价，但目前覆盖合同比溢价更重要；对于一些常规项目，公司会与市场趋势竞争 [61][62] - 公司钻机目前为暖停状态，相对容易恢复工作，典型暖停成本约为每天2万美元，VAR新钻机闲置成本约为每天1.5万美元；若闲置超过一年可能进入冷停模式，成本会降低，但公司乐观认为钻机在一年内能获得工作 [64][65] 问题7: 沙特市场情况，以及媒体报道的费率下降对沙特及周边市场的影响 - 沙特海上活动水平已回到2019年水平，陆地作业活动也显著减少，沙特目前注重优化生产以获取现金 [71] - 近期迹象显示市场可能触底反弹，如沙特对海上总包交钥匙项目兴趣增加，开始为部分此前暂停的钻机签订长期合同 [72][73] 问题8: 在当前环境下是否有可能进行股票回购 - 当对业务现金流入有清晰可见性时，包括股票回购、偿还债务、支付股息等在内的各种资金使用方式都会被适当评估，目前没有排除任何选项 [75] 问题9: 公司积压订单的合同是否有便利终止条款，客户终止合同是否有惩罚性付款 - 绝大多数合同包含便利终止条款，终止时客户需支付相当于剩余合同期EBITDA预期的款项，不同合同有所差异但大致相似 [80] 问题10: 积压订单是否受保护，即油价大幅下跌时客户取消合同公司是否有损失 - 大部分积压订单受保护，即使油价大幅下跌，客户取消合同公司也能收回利润预期 [82] 问题11: 每台钻机的资本支出情况 - 公司去年完成新钻机建造计划，目前剩余维护资本支出、特殊定期调查和长期维护费用；预计2025年资本支出约5000万美元，相当于每台钻机约200万美元，该数字也可用于未来几年的建模 [84]

文章核心观点 - 2025年第一季度公司净亏损扩大 现金有所增加 且有业务进展 [1][2][3] 财务状况 - 2025年第一季度公司净亏损约1890万美元 摊薄后每股亏损1.42美元 而2024年同期净亏损约290万美元 摊薄后每股亏损0.22美元 [1] - 截至2025年3月31日 公司现金约7640万美元 包括为升级Tungsten Explorer预拨的1550万美元、受限现金330万美元以及托管服务客户为近期债务预拨的580万美元 2024年同期现金为6700万美元 包括受限现金1080万美元和托管服务客户预拨的1110万美元 [2] 业务进展 - 公司获得Platinum Explorer今年晚些时候工作的有条件授标函 [3] - 公司继续专注完成Tungsten Explorer的出售 并通过与Eldorado Drilling执行营销协议扩大托管服务业务 [3] 非GAAP指标 - 公司按美国公认会计原则（GAAP）报告财务结果 但在财报发布和财报电话会议中可能提及不符合GAAP的信息 管理层认为分析这些数据对投资者有意义 但不应将其视为GAAP业绩指标的替代 非GAAP指标已与最近的GAAP指标进行了调和 [5]

财务数据和关键指标变化 - 本季度公司报告收入1.93亿美元，EBITDA等效现金流为1.16亿美元，过去十二个月EBITDA等效为5.45亿美元 [4] - 本季度公司净亏损3200万美元，即每股亏损0.24美元，股息为每股0.27美元，连续85个季度向股东返还超28亿美元，基于昨日股价，最新股息收益率约为13% [4] - 公司在近期市场疲软时回购了价值1000万美元的股票，过去几周以低于每股8美元的价格回购 [5] - 第一季度调整后EBITDA约为1.16亿挪威克朗，低于上一季度的1.32亿挪威克朗 [22] - 第一季度公司报告总运营收入约1.87亿美元，低于上一季度的约2.29亿美元 [22] - 第一季度公司净亏损约190万美元，即每股亏损0.24美元，上一季度净利润约2020万美元，即每股盈利0.15美元 [24] - 季度末公司现金及现金等价物约1.74亿美元，未动用信贷额度约4800万美元，未抵押资产市值约1.87亿美元 [24] - 本季度公司偿还贷款约4700万美元，支付普通贷款分期付款约6500万美元，大型集装箱船升级支出约2000万美元 [25] - 基于第一季度数据，公司账面股权比率约为26% [26] 各条业务线数据和关键指标变化 航运业务 - 第一季度公司拥有15艘干散货船、38艘集装箱船、16艘大型油轮、2艘化学品油轮、7艘汽车运输船和2座钻井平台 [10] - 第一季度船队总运营天数近6600天，整体利用率为98.6%，仅调整非计划技术停用时，利用率为99.8%，包含钻井平台时利用率为97.2% [12] - 第一季度集装箱船队产生约8500万美元的总租船收入，其中约170万美元为7艘大型集装箱船的燃油节省利润分成 [20] - 第一季度汽车运输船船队产生约2500万美元的总租船收入，略低于上一季度 [20] - 第一季度油轮船队产生约4300万美元的总租船收入，略高于上一季度 [20] - 第一季度15艘干散货船产生约1800万美元的总租船收入，其中7艘在现货和短期市场运营的船只贡献约440万美元净租船收入，低于第四季度的约720万美元 [20] 钻井平台业务 - 第一季度Linus钻井平台收入2030万美元，与第四季度基本持平，有3天停机时间，因表现良好，该平台在本季度连续三个月被康菲石油公司评为“月度最佳平台” [15] - 第一季度Hercules钻井平台收入200万美元，主要为设备租赁收入，季度末大部分设备已归还公司，预计不会再有租赁收入 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 5月1日起，班轮市场指数率上调2% [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司作为多元化船队的海事基础设施公司持续发展业务，目标是通过升级船队、投资新技术和新船，为客户提供新船或延长现有船只使用寿命，实现有机增长 [10] [11] - 公司采用多元化市场策略，关注集装箱船、汽车运输船、油轮、化学品油轮和气体运输船等多个细分市场，优先选择高端资产和强大的交易对手 [70] - 公司的资本配置策略旨在通过投资、债务发行、债务偿还、股票回购和股息分配等方式，最大化每股长期分配能力 [68] - 行业面临更严格的监管要求，特别是国际海事组织（IMO）和欧盟旨在减少航运排放的要求，这促使公司升级船队 [11] - 特朗普政府对中国建造和运营的船舶征收费用，公司预计约27艘船只将受影响，主要是汽车运输船和油轮，相关费用将转嫁给承租人 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度业绩受多项一次性项目影响，包括一些老旧干散货船的减值和Hercules钻井平台闲置，公司对找到该平台的新业务机会持乐观态度，但难以给出具体时间 [4] [6] - 近期市场波动和衰退担忧，以及关税实施后的不确定性，使公司难以在现货市场为部分干散货船找到新的长期租约，公司已出售其中一艘并同意出售另一艘 [5] - 尽管市场存在不确定性，但公司认为随着世界贸易和关税的稳定，业务交易将增加，同时新造船价格可能会有所下降，为投资提供机会 [47] [48] - 公司拥有强大的资产负债表和流动性，能够在当前市场环境中灵活应对，并寻求新的投资机会 [27] 其他重要信息 - 公司正在对Hercules钻井平台进行升级，包括更换钻井控制系统、电气系统和修复生活区地板等，预计花费数百万美元，部分费用有望在Seadrill法院案件结束后得到补偿 [57] [58] - 公司预计2028年交付的5艘大型集装箱船剩余资本支出约8.5亿美元，将通过交付前和交付后融资解决 [26] - 公司2025年若按收费标准计算，基于去年的贸易模式和美国停靠情况，将产生约2600万美元的港口费用，预计承租人可能会略微改变贸易模式 [87] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：请详细说明船舶和钻井平台的运营费用，以及未来干船坞计划和Hercules平台重新投入使用时运营费用的变化 - 今年是干船坞作业繁忙的一年，预计多达17艘船只需要进行干船坞作业，第一季度和第二季度较为集中，第三季度和第四季度逐渐减少 [30] - Hercules平台目前处于暖机待命状态，每天运营成本约8万美元，重新投入使用前，运营费用会逐步增加至正常合同水平 [36] [39] 问题2：公司资产收购和客户长期租船需求在过去几个月有何变化 - 4月市场不确定性增加，决策过程变慢，但公司核心业务的长期租船客户受短期市场影响较小，目前相关讨论已恢复 [46] [47] - 新造船市场价格可能因活动减少而下降，为公司提供投资机会，公司有足够资金和良好的融资渠道 [48] 问题3：请详细说明Hercules平台的升级情况和预计成本 - 公司正在对Hercules平台进行多项升级，包括修复生活区地板（费用约数十万美元）、升级钻井控制系统（费用700 - 800万美元）和更换电气系统（部分费用将在今年晚些时候产生，约数百万美元） [57] [58] 问题4：集装箱船效率升级的剩余资本支出何时发生 - 目前集装箱船升级剩余成本约1800万瑞典克朗，将在第二季度和第三季度发生，相关费用将通过租船费率提高得到全额补偿 [64] [66] 问题5：董事会决定维持股息，如何看待公司的长期分配潜力，以及如何平衡股息和股票回购 - 股息按季度设定，基于公司资产产生的净现金流，旨在实现长期可持续分配，Hercules平台的闲置时间会影响公司现金流和分配能力 [67] - 资本分配是一个综合考虑投资、债务、股票回购和股息的过程，目标是最大化每股长期分配能力，股票回购是公司实现这一目标的工具之一 [68] 问题6：未来合同积压是否仍以集装箱船为首选细分市场 - 公司采用多元化市场策略，关注多个细分市场，优先选择高端资产和强大的交易对手，无法具体指导细分市场的分配 [70] [71] 问题7：公司能否降低债务利息成本，特别是信用利差 - 过去六年来，公司在传统商业银行市场和日本经营租赁市场的融资成本显著下降，资产支持融资具有竞争力，信用利差有望进一步降低 [75] 问题8：Hercules平台可以暖机待命多久 - 按照目前的暖机待命计划，该平台可以在较长时间内保持待命状态，公司会持续评估投资与回报的关系 [78] [79] 问题9：新造船剩余资本支出的支付时间和融资方式 - 公司去年已支付约1.5亿美元，剩余资本支出将从2027年第一季度开始，通过交付前和交付后融资解决 [85] 问题10：请详细说明受Annex II和III影响的27艘船只情况 - 公司船队中有38艘中国建造的船只，部分小型集装箱船和散货船可豁免，预计受影响的主要是汽车运输船和油轮，相关费用将转嫁给承租人，预计承租人可能会改变贸易模式 [86] [87] [89]

公司动态 - Transocean Ltd (RIG) 正式启动为英国能源巨头BP在美国墨西哥湾的超深水钻井项目 标志着该地区油气资源开发进入新阶段 [1] - 公司2025年第一季度调整后总收入达9 06亿美元 同比增长18 7% 主要驱动力来自超深水和恶劣环境浮式钻井平台业务 其中超深水业务贡献了73%的净合同钻井收入(6 58亿美元 去年同期为5 69亿美元) [2] - 2024年公司"Deepwater Invictus"钻井平台与BP签订1095天合同 日费率48 5万美元 并在同区域获得两份未披露运营商的单井延期合同 [4] 技术设备 - Deepwater Invictus钻井平台2014年投入使用 属于DSME 12000级 工作水深达12000英尺(3658米) 最大钻井深度40000英尺(12192米) 代表当前最先进技术水平 [5] 运营管理 - Transocean与BP在休斯顿办公室开展全面安全培训 重点建立"安全第一 高效执行"的团队文化 体现双方对运营卓越性的承诺 [6] 行业参考 - 独立能源公司Prairie Operating (PROP) 专注美国境内已探明油气资源开发 2025年Zacks一致预期盈利同比增长389 05% [8] - 天然气生产商Expand Energy (EXE) 由切萨皮克能源与西南能源合并成立 2025年Zacks一致预期盈利同比增长444 68% [9]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总运营收入为3.35亿美元，较上一季度增加4600万美元，合同钻探收入增加4400万美元至2.48亿美元，主要因运营天数增加 [24] - 第一季度总运营费用为3.17亿美元，低于上一季度的3.23亿美元，船舶和钻机运营费用因运营天数增加而增加1500万美元至1.79亿美元，折旧和摊销增加1000万美元，合并和整合相关费用减少1700万美元，管理合同费用减少600万美元至4500万美元，SG&A费用为2300万美元 [25] - 调整后EBITDA为7300万美元，高于上一季度的2800万美元 [26] - 第一季度末，总本金债务为6.25亿美元，持有现金4.3亿美元，其中包括2600万美元受限现金 [26] - 第一季度运营活动净现金使用量为2700万美元，资本增加和投资活动支付4500万美元 [27] - 维持全年指导，总运营收入13 - 13.6亿美元（不包括3500万美元可报销收入），调整后EBITDA 3.2 - 3.8亿美元，全年资本支出2.5 - 3亿美元 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美国海湾地区，目前有多达5台钻机可能在年底前合同到期，2025年竞争加剧、费率面临下行压力，但预计2026年恢复平衡，未来可能供应不足，公司在此运营2艘高规格钻井船和1艘小众半潜式钻井平台 [16] - 非洲地区，2025年浮式钻井平台需求减少2 - 4台，2027年及以后将强劲反弹，尼日利亚、纳米比亚、莫桑比克和安哥拉是中长期乐观来源 [18] - 巴西地区，巴西国家石油公司已发布布齐奥斯油田多年期招标，预计今年晚些时候还会有另一个油田招标，公司目前有6艘钻井船在巴西运营，只有1艘将在未来12个月内合同到期 [19] - 东南亚地区，West Capella钻井船目前在马来西亚闲置，公司正在与多个客户讨论2025年下半年及2026年开始的工作机会 [21] - 挪威地区，West El Dorado自升式钻井平台，康菲石油公司表示2026年后挪威对多台自升式钻井平台的需求不确定，公司与客户保持对话 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球宏观不确定性和欧佩克加速增产决定对大宗商品价格造成压力，客户在当前环境下投资谨慎，影响公司业务需求端 [8] - Rystad Energy预测2026年和2027年海上项目批准活动将是2025年的两倍，约75%的项目在每桶50美元以上具有经济性，超过80%的项目在每桶60美元以上具有经济性 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦高规格浮式钻井平台和优势深水盆地，拥有强大资产负债表和持久订单储备，以应对市场波动并创造长期价值 [12][29] - 行业过早恢复供应，公司认为优先考虑利润率和现金流而非利用率，将为股东创造更多长期价值 [12] - 公司与巴西国家石油公司就延迟罚款通知达成自愿调解协议，巴西国家石油公司承诺在调解结果出来前不行使抵销权 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 近期海上钻井前景不明朗，但公司与客户就2025年下半年和2026年机会的积极对话令人鼓舞，对业务中长期前景充满信心 [9][29] - 公司认为自身被低估，董事会和管理层过去几年努力打造长期价值创造平台 [29] 其他重要信息 - 公司两艘钻机Sonangol Kwangala和West Alara分别获得客户特别认可，前者被道达尔能源评为2024年度最佳钻机，后者获得康菲石油公司2024年供应商认可奖 [6] - 公司已对关税对业务的影响进行初步评估，目前认为关税影响已包含在当前指导范围内 [28] 问答环节所有提问和回答 问题: 客户是否更倾向将合同经济与绩效指标挂钩，以及是否应预期运营商会以竞争对手低基础费率进行谈判 - 绩效合同并非新概念，公司在合适客户和钻机情况下愿意签订更大规模绩效合同，目前未看到客户兴趣大幅转变 [33][34] 问题: West Capella钻机的堆叠成本、平均每日成本及重新激活成本 - 公司已采取措施降低成本，但尚未进入长期稳定的冷堆叠状态，预计下季度提供相关成本信息 [38] 问题: 权衡钻机堆叠与保持热堆叠的决策过程，以及对其他闲置钻机的影响 - 公司会根据市场情况和长期机会决定是否冷堆叠钻机，若看不到市场支持，会迅速转向冷堆叠，公司认为其第六代钻机具有竞争力，近期仅考虑移除长期冷堆叠钻机 [40][41] 问题: 目前全年指导中点的覆盖情况 - 公司不提供指导中点覆盖情况，船队状态可显示哪些钻机将影响最终业绩 [44][45] 问题: West Vela钻机与其他可用第七代钻机的机会对比 - West Vela在墨西哥湾表现出色，公司与客户就2025年第四季度和2026年第一季度的工作机会进行积极对话，对其获得更多工作有信心 [50][51] 问题: 亚太地区是否与西非类似，2026年及以后有大量合同机会 - 亚太地区大部分项目在2026年下半年或年中开始，但也有一些短期项目，公司认为应平衡短期合同覆盖和运营杠杆，预计2026年末市场将更有利 [52][54] 问题: 2025年下半年获得合同的可能性及信心 - 市场动态且波动，公司对部分资产签约有信心，未冷堆叠部分钻机表明市场仍有机会 [59][60] 问题: 公司是否需要在价格上竞争 - 公司认为性能仍很重要，将继续推销其性能和差异化，客户愿意为此付费，但具体价格取决于特定地区的竞争动态 [63][64]