市场环境与投资策略背景 - 近期美国股市经历大幅波动，一方面受部分蓝筹科技公司强劲季度业绩推动，另一方面因市场对人工智能公司估值过高的担忧加剧[1] - 美国政府创纪录地停摆36天，增加了市场不确定性并拖累投资者情绪，但优于预期的财报季开局，特别是科技股的稳健表现，帮助市场恢复部分活力[2] - 在市场波动中，当价值投资或成长投资未能产生预期利润时，投资者可转向动量投资策略，例如关注Shopify Inc (SHOP)、Boot Barn Holdings, Inc (BOOT) 和 Reddit, Inc (RDDT)等动量股[2] 动量投资策略核心逻辑 - 动量投资遵循“趋势是你的朋友”这一格言，其核心是“高价买入，以更高价卖出”，基于的理念是一旦股票确立趋势，就更可能沿该方向继续发展[3] - 该策略利用当前趋势会延续至未来的普遍市场心理，旨在从价格均值回归发生前的时间差中获利[3] - 动量策略在长期和各种市场阶段中被证明能产生超额收益，但成功实施的关键在于准确识别趋势[4] 动量股筛选标准 - 52周价格变化百分比排名前50：筛选出过去一年中价格稳步上涨的最佳股票[5] - 1周价格变化百分比排名后10：从上述50只股票中，进一步筛选出在过去一周出现短期价格回调的股票[6] - Zacks排名第一：选择Zacks排名第一（强力买入）的股票，这些股票在不同市场条件下均有优异表现的历史记录[6] - 动量风格评分B或更好：高动量评分综合考虑了成交量变化和相对同业表现等因素，指示了抓住股票动量并获得成功概率最高的最佳时机[7] - 当前价格高于5美元：确保股票交易价格至少为5美元[8] - 市值排名前3000：选择市值排名前3000的股票，以确保价格稳定性[8] - 20日平均成交量大于10万手：充足的交易量确保这些股票具有良好的流动性[8] 重点动量股表现 - Shopify (SHOP) 过去一年股价飙升102.3%，但过去一周下跌10.1%，其动量评分为B[9][11] - Boot Barn (BOOT) 过去一年股价上涨42%，但过去一周下跌6.9%，其动量评分为A[9][13] - Reddit (RDDT) 过去一年股价跃升53.2%，但过去一周下跌11.8%，其动量评分为A[9][15] 公司业务概览 - Shopify是一家总部位于加拿大渥太华的领先全球商业平台，为各种规模的企业提供启动、扩展、营销和运营支持，其平台和服务设计注重简洁可靠，旨在为全球客户提供更好的购物体验[10] - Boot Barn总部位于加州尔湾，在美国和国际上经营专业零售店，提供男士、女士和儿童的西部及工作相关鞋类、服装和配饰[12] - Reddit总部位于旧金山，是一个社交媒体和社区主导的平台，支持跨广泛兴趣论坛的实时发现、对话和互动，其开放访问设计支持登录和匿名参与，推动可扩展且高意向的用户参与度[14]

财务业绩摘要 - 2025年第三季度净销售额为8306万美元，同比下降1.7% [2][5] - 同店销售额下降1.4%，主要由于客流量减少 [2][5] - 毛利率为62.9%，较去年同期的66.5%下降360个基点 [2][6] - 净亏损161万美元，而去年同期为净利润4.1万美元 [2][26] - 调整后税息折旧及摊销前利润为204万美元，较去年同期的504万美元下降59.5% [2][11] 运营表现与管理层评论 - 单位销量因入门级价格产品组合扩大而小幅增长 [3] - 平均售价面临压力，导致同店销售额下降 [3] - 家居装修项目需求未见明显改善，现房销售水平仍接近历史低位 [3] - 产品成本上升、配送费用增加以及折扣水平提高共同导致利润率下降 [3][6] - 公司计划在近期重点减少开支并限制资本支出 [3] 费用与成本结构 - 销售、一般及行政费用为5425万美元，同比下降3.1%，主要得益于新泽西州和威斯康星州配送中心关闭以及公司办公室人员减少 [7] - 专业服务费用因公司拟从纳斯达克退市及停止SEC报告等法律事务增加60万美元 [7] - 2025年第三季度有效税率为17.7%，而2024年同期为77.0%，变化主要由于各期间税前利润/亏损产生的永久性差异影响 [8] 资本结构与流动性 - 公司无未偿还债务，拥有7510万美元的信贷额度未使用 [9] - 现金及现金等价物从2024年12月31日的2096万美元增至2025年9月30日的2415万美元 [9] - 截至期末，公司运营140家门店，较去年同期的142家减少2家 [3] 近期重大事件 - 2025年10月6日，公司董事会批准一项计划，拟从纳斯达克退市、暂停向SEC提交定期报告的义务、并在完成拟议的股份合并后终止其普通股的注册 [10] 非GAAP指标与资本回报 - 2025年第三季度调整后税息折旧及摊销前利润率为2.5%，去年同期为6.0% [12][27] - 截至2025年第三季度末的过去十二个月税前资本回报率为-2.2%，而去年同期为4.8% [15][16] - 资本运用额为1.231亿美元，较去年同期的1.218亿美元略有增加 [16]

公司治理动态 - 董事会与主要股东BBRC自其2022年5月首次投资以来已进行广泛接触 [1] - 董事会正在仔细审查布雷特·布伦迪的董事候选人资格并评估其提出的新要求 [1] - 布伦迪在2025年9月底的董事会会议上要求获得董事会席位并提出多项新要求包括董事会主席辞职并建议由其本人担任主席以及对董事会和委员会组成进行广泛调整 [2] - 董事会已启动对布伦迪候选人资格的重新评估程序包括进行额外的必要尽职调查和审查此过程已获得双方同意并遵循最佳实践 [3] - 董事会对该候选人资格的善意评估仍在进行中但布伦迪拒绝回应其本人及律师坚持要求公司提出的后续问题 [4] - 董事会表示其始终与BBRC保持接触欢迎布伦迪的意见并鼓励开放沟通致力于履行其对公司和全体股东的受托责任 [5] 公司战略与财务表现 - 公司在希拉里·苏珀担任新CEO及“通往潜力之路”战略下展现出显著的发展势头 [6] - 自董事会任命苏珀为CEO以来公司股东总回报率达到89%超越标普1500专业零售指数78个百分点超越研究分析师使用的同业公司91个百分点 [7] - 公司第二季度业绩超出销售额和营业利润指引推动毛利率扩张并在面临关税逆风的情况下提高了全年销售额指引 [6] - 公司旗下拥有市场领先品牌Victoria's Secret和PINK以及技术驱动、数字优先的创新内衣品牌Adore Me在全球近70个国家拥有超过1,380家零售店和超过30,000名员工 [9]

涉及的行业与公司 * 行业为专业零售 专注于中国市场的潮玩行业 [6][16] * 公司为泡泡玛特（Pop Mart） 股票代码9992 HK [1][6][16] 核心观点与论据 市场观点分歧与股价表现 * 公司发布强劲的2025年第三季度交易更新后 股价下跌8% 表现逊于上涨9%的恒生指数 且该股的做空兴趣创下新高 [2] * 看空方参考1990年代美国潮玩泡沫破裂的历史 并将任何强劲的销售表现和二手市场价格下跌视为Labubu知识产权周期见顶的做空信号 [2] * 看多方将公司视为一个基于知识产权的潮玩平台公司 其通过产品开发 基于知识产权的故事叙述和直接面向消费者的商业模式实现增长 [2] 对二手市场价格正常化的解读 * 公司主动挤压二手市场泡沫导致Labubu二手市场价格正常化 这与看空方认为品牌操纵二手市场价格以虚假夸大需求的叙事截然不同 [3] * 公司通过直接向终端用户供应更多产品和打击黄牛来降低二手价格 旨在恢复二手市场的价格信号功能 而非操纵价格以实现更高销售 [3] 增长前景与估值 * 公司仍处于将其知识产权产品推向全球的增长阶段 其可比同业应为乐高 三丽鸥和Jelly Cat等全球顶级知识产权公司 [4] * 公司通过直接面向消费者业务扩张和全球化实现增长前景 股票交易于2026年预期市盈率15.4倍 或0.6倍市盈增长率 对应2025至2027年预期每股盈利复合年增长率26.0% [4] * 维持买入评级 目标价392.50港元不变 该目标价隐含2025年/2026年预期市盈率34.3倍/26.6倍 上行空间70% [5][6][11] * 关键下行风险包括会员参与度下降（会员增长和复购率）[5] 其他重要内容 财务表现与预测 * 2025年预期总收入为408.24亿元人民币 同比增长213.1% 其中中国大陆收入同比增长183% 海外收入同比增长313% [7][21] * 2025年预期息税折旧摊销前利润率为45.4% 预期股本回报率为93.5% [7][13] * 预计2025年至2027年收入复合年增长率为26.0% [13] 运营数据与战略 * 2025年前三季度 海外市场增长强劲 美洲 欧洲和亚太地区收入同比分别增长788% 539%和180% [21] * 公司积极拓展产品线 2025年初至今推出的31款新毛绒玩具中 仅19%属于Labubu知识产权 显示其产品多元化努力 [29] * 总门店数量预计从2024年的2,993家增长至2027年的3,499家 单店平均收入预计从2024年的13万元人民币增长至2027年的42万元人民币 [14]

财务信息披露安排 - 公司计划于2025年11月4日金融市场收盘后发布2025年第三季度（截至9月30日）财务业绩 [1] - 此次财报发布后，公司将不举行电话会议 [1] - 公司计划通过其官方网站的“新闻与活动”栏目披露重要的非公开信息，以遵守《监管条例FD》下的披露义务 [2] 公司基本概况 - 公司是一家领先的专业零售商，在美国销售天然石材、人造石、豪华乙烯基地砖、铺贴与维护材料及相关配件 [3] - 公司通过广泛的展厅环境提供广泛的高品质产品、独家设计、知识渊博的员工和卓越的客户服务 [3] - 公司目前在美国31个州和哥伦比亚特区运营着140家门店 [3] 行业 affiliations与投资者联系 - 公司是美国室内设计师协会（ASID）、全国住宅建筑商协会（NAHB）、全国厨房与浴室协会（NKBA）以及全国瓷砖承包商协会（NTCA）的成员 [4] - 投资者可通过指定的电子邮件地址与公司的投资者关系部门联系 [4]

公司2025年第三季度业绩表现 - 调整后每股收益为1美元，超出市场预期的98美分，高于去年同期的95美分 [3] - 总营收为11.647亿美元，超出市场预期的11.44亿美元，同比增长9%，增长主要由租赁和费用收入增加、商品销售增长以及Brigit业务的持续贡献驱动 [3] - 调整后税息折旧及摊销前利润为1.236亿美元，同比增长5.7%，增长主要得益于Brigit分部的加入，部分被Rent-A-Center分部调整后EBITDA下降所抵消 [4] - 调整后EBITDA利润率为10.6%，较去年同期下降30个基点，主要因Acima分部利润率受压，部分被Brigit并入的积极影响所抵消 [4] 各分部业务表现 - Rent-A-Center分部营收为4.611亿美元，同比下降4.7%，同店销售额同比下降3.6%，主要反映2024年第三季度公司自有门店数量减少以及2025年第三季度初投资组合规模缩小 [5] - Rent-A-Center分部调整后EBITDA为7470万美元，低于去年同期的7900万美元，公司自有门店的租赁冲销率为4.7%，同比下降20个基点 [6] - Acima分部营收为6.253亿美元，同比增长10.4%，申请量同比增长约13%，商品交易总额增长11%至4.84亿美元，其直接面向消费者的市场GMV增长超过150% [7] - Acima分部调整后EBITDA利润率为12%，同比下降130个基点，主要因某些月度批次表现疲软和产品类别组合变动，租赁冲销率改善50个基点至9.7% [8] - Brigit分部总营收为5770万美元，同比增长超过40%，每用户平均月收入增长11.4%至13.74美元，付费订阅用户增长26.8%，现金预支额环比增长9.5%至3.898亿美元 [9] - 墨西哥分部营收为2070万美元，按固定汇率计算增长7.4%，调整后EBITDA为190万美元，截至2025年9月30日运营135家自有门店 [11] 公司财务健康状况与2025年展望 - 第三季度末现金及现金等价物为1.07亿美元，净高级债务为11亿美元，股东权益为6.873亿美元 [14] - 2025年全年营收预期为46亿至47.5亿美元，调整后EBITDA（不含股权激励）预期下调至5亿至5.1亿美元，此前预期为5.15亿至5.35亿美元 [15] - 2025年调整后每股收益预期下调至4.05至4.15美元，此前预期为4.05至4.40美元，自由现金流预期为1.5亿至2亿美元 [15] - 公司股票在过去三个月上涨12%，而行业指数下跌4.5% [15]

康宁公司 (GLW) - 公司开发玻璃技术生产先进玻璃基板 应用于多个市场的众多领域 [1] - 公司获Zacks排名第一（强力买入） Zacks共识预期显示其当前财年盈利在过去60天内增长1.6% [1] - 公司股价过去三个月上涨44.8% 同期标普500指数上涨8.4% 动量得分为A [2] Heritage Commerce Corp (HTBK) - 公司为银行控股公司 提供各类贷款（主要为商业贷款）及银行服务 [3] - 公司获Zacks排名第一（强力买入） Zacks共识预期显示其当前财年盈利在过去60天内增长4.9% [3] - 公司股价过去三个月上涨13.8% 同期标普500指数上涨8.4% 动量得分为A [4] Five Below (FIVE) - 公司为专业价值连锁零售商 提供单价5美元或以下的优质时尚商品 [4] - 公司获Zacks排名第一（强力买入） Zacks共识预期显示其当前财年盈利在过去60天内增长2.6% [4] - 公司股价过去三个月上涨16.3% 同期标普500指数上涨8.4% 动量得分为B [5]

Zacks投资研究工具概述 - Zacks Premium研究服务提供多种工具帮助投资者提升投资决策信心 包括每日更新的Zacks Rank和Zacks Industry Rank、Zacks 1 Rank List完全访问权限、股票研究报告和高级选股器[1] - 该服务还包含Zacks Style Scores作为Zacks Rank的补充指标[1] Zacks Style Scores评分体系 - Zacks Style Scores基于价值、增长和动量三种投资方法论对股票进行A、B、C、D或F的字母评级 A级优于B级 B级优于C级 以此类推 评分越高表示股票跑赢市场的概率越大[2][3] - 价值评分通过考察市盈率、PEG、市销率、价格/现金流等比率来识别价格低于真实价值的具有吸引力的折价股票[3] - 增长评分通过分析预测和历史收益、销售额及现金流来寻找能够持续增长的公司[4] - 动量评分利用一周价格变动和盈利预测的月度百分比变化等因素来确定买入高动量股票的有利时机[5] - VGM评分是价值、增长和动量三种评分的加权组合 帮助投资者综合评估公司吸引力[6] Zacks Rank与Style Scores的协同应用 - Zacks Rank利用盈利预测修正的力量帮助构建投资组合 其1（强力买入）评级股票自1988年以来实现了+23.93%的平均年回报率 表现超过标普500指数两倍以上[7] - 在任何给定日期 有超过200家公司被评为1（强力买入）另有约600家公司被评为2（买入）总计超过800只顶级评级股票可供选择[8] - 为最大化回报 建议选择同时具有Zacks Rank 1或2以及Style Scores为A或B的股票 对于3（持有）评级的股票 也应确保其具有A或B评分以保障上行潜力[9] - 即使股票具有A或B的Style Scores 但如果其Zacks Rank为4（卖出）或5（强力卖出）则盈利预测呈下降趋势 股价下跌可能性更大[10] Five Below公司案例研究 - Five Below是一家专业价值连锁零售商 提供5美元或以下的优质时尚商品 主要目标客户为青少年 产品类别包括休闲类（占第二财季净销售额45.8%）、时尚家居类（占30.1%）以及零食季节性类（占24.1%）截至2025年8月2日 公司在44个州运营1,858家门店[11] - 该公司股票为Zacks Rank 1（强力买入） VGM评分为B 增长评分为B 预测当前财年每股收益同比增长1.2%[12] - 对于2026财年 过去60天内两位分析师上调了盈利预测 Zacks共识预期上调0.13美元至每股5.10美元 公司平均盈利惊喜达到+50.5%[12] - 凭借坚实的Zacks Rank和顶级的增长及VGM评分 该公司股票应被列入投资者的关注名单[13]

文章核心观点 - 五支股票被纳入Zacks Rank 1（强力买入）名单 所有股票在过去60天内其当前财年盈利的Zacks共识预期均有所上调 [1][2][3][4][5] Heritage Commerce Corp (HTBK) - 公司为银行控股公司 提供各类贷款 主要包括商业贷款 如房地产贷款、建筑贷款、小企业管理局贷款等 并提供存款及非存款银行服务 [1] - Zacks对其当前财年盈利的共识预期在过去60天内上调49% [1] HCA HEALTHCARE (HCA) - 公司是美国最大的非政府急性护理医院运营商 [2] - Zacks对其当前财年盈利的共识预期在过去60天内上调32% [2] Futu Holdings (FUTU) - 公司为科技公司 提供数字化经纪平台 [2] - Zacks对其当前财年盈利的共识预期在过去60天内上调15% [2] Five Below (FIVE) - 公司为专业价值连锁零售商 提供多种优质时尚商品 价格均在5美元或以下 [3] - Zacks对其当前财年盈利的共识预期在过去60天内上调1% [3] Eagle Bancorp Montana (EBMT) - 公司为美国联邦储蓄银行的银行控股公司 在蒙大拿州中南部地区提供零售银行服务 [4] - Zacks对其当前财年盈利的共识预期在过去60天内上调06% [4]

公司概况 - 公司为一家多渠道专业零售商 专注于提供高品质家居产品 市值达230亿美元 [1] - 公司旗下拥有九个独特品牌 针对不同的生活阶段和家居空间提供产品 [1] 近期财务表现与预期 - 市场预期公司第三季度2025财年每股收益为1.85美元 较去年同期1.96美元下降5.6% [2] - 公司在过去四个季度均超出华尔街的盈利预期 [2] - 市场预期2025财年全年每股收益为8.54美元 较2024财年的8.79美元下降2.8% [3] - 市场预期2026财年每股收益将同比增长4.9% 达到8.96美元 [3] 股价表现 - 公司股价在过去52周内大幅上涨42.6% 表现优于同期标普500指数17.9%的涨幅和消费者 discretionary板块19.7%的涨幅 [4] - 尽管公司第二季度2025财年每股收益2美元及营收18亿美元均超预期 但8月27日股价仍小幅下跌 [5] 运营与风险因素 - 公司商品库存同比增加17.7% 达到14亿美元 原因是为抵消关税影响而进行的战略性提前备货 [5] - 公司面临显著的增量关税成本风险 涉及中国30%、印度50%、越南20%以及钢材/铝材50%和铜50%的关税 这可能侵蚀未来盈利能力 [5] 分析师观点 - 分析师对股票的整体评级为“温和买入” 在20位覆盖该股票的分析师中 6位建议“强力买入” 1位建议“温和买入” 13位建议“持有” [6] - 分析师给出的平均目标价为208.28美元 暗示较当前水平有7.8%的潜在上涨空间 [6]