核心财务表现 - 1H2025营业收入14.59亿元，同比增长28.2%，剔除奈瑞儿影响后增长3.9% [1] - 归母净利润1.56亿元，同比增长34.9% [1] - 经营性现金流净额4.1亿元，同比增长84.4% [1] - 毛利率同比提升2.3个百分点至49.3%，归母净利率同比提升0.5个百分点至10.7% [3] 业务板块收入结构 - 美容和保健服务营收8.1亿元（同比+29.6%），医疗美容服务营收5.0亿元（同比+13.0%），亚健康医疗服务营收1.5亿元（同比+107.8%） [1] - 直营模式营收7.4亿元（同比+31.0%），加盟模式营收0.7亿元（同比+16.2%） [1] 客户与门店运营 - 美容直营门店客流85万人次（同比+48.6%），活跃会员11.2万名（同比+45.7%） [1] - 医美直营门店客流5.0万人次（同比+28.0%），活跃会员2.4万名（同比+27.6%） [2] - 亚健康医疗门店客流1.9万人次（同比+75.5%），活跃会员7014名（同比+93.4%） [2] - 总门店数552家（同比净增143家），其中美容直营店238家（+69）、加盟店276家（+69）、医美门店27家（+3）、亚健康医疗门店11家（+2） [3] 盈利能力分析 - 美容和保健/医美/亚健康业务毛利率分别为42.1%（+1.8pcts）、56.9%（+1.8pcts）、63.1%（+8.7pcts） [3] - 直营美容业务毛利率40.7%（+1.9pcts），加盟美容业务毛利率56.4%（+1.0pcts） [3] 费用结构 - 销售费用率17.2%（同比+0.5pcts），主因并购后营销人员成本及客户资源摊销增加 [4] - 管理费用率16.2%（同比+0.3pcts），主因外延收购导致员工成本上升 [4] - 研发费用率1.4%（同比持平） [4] 战略进展与并购整合 - 奈瑞儿并购后净利率从6.5%提升至10.4%，接近公司内生净利率水平 [4] - 公司通过"双美+双保健"模式横向拓展品牌矩阵，纵向深化医疗业务渗透 [4] - 研源医疗功能医学收入同比增长122.0%，女性特护中心收入同比增长172.8% [2]