图片来源：达沃斯论坛 在 2026 年 1 月刚刚举行的达沃斯世界经济论坛年会上，Palantir 首席执行官 Alex Karp 与贝莱德CEO Larry Fink 进行了一场深度对话。 在对话的最开始，全球最大的资产管理巨头贝莱德CEO劳伦斯·芬克（Larry Fink），以一种近乎于"旧时代守望者"的姿态，向坐在对面的Palantir CEO亚历 克斯·卡普（Alex Karp）表达了敬意。 芬克给出了一组足以令任何金融精英汗颜的数据：在他执掌贝莱德的漫长岁月中，年化复合回报率为21%，这已是传统金融世界的巅峰；而自Palantir上市 以来，卡普为投资者带来的复合回报率却高达惊人的73%。这52个百分点的差距，绝非仅仅是两家公司财务报表的优劣对比，而是一份关于全球权力天平 位移的证明，隐藏着AI从"增长潜力"向"实际行动能力"转化的分水岭。 世界已进入地缘博弈的深水区。过去那种靠温和的数字化转型、买几个SaaS软件就宣称进入"智能时代"的假象，正在迅速破灭。Palantir的成功就是最好的 证明。正如亚历克斯·卡普在其新书《科技共和国》中所说：若非先进的人工智能的崛起已经对全球秩序构成颠覆性的威胁， ...

市场表现与修复 - 1月22日通信ETF在市场强势修复下收涨2.75% [1] - 同日软件ETF在前期降温背景下展现修复态势收涨1.52% [1] 人工智能硬件产业链机遇 - 人工智能硬件端自2023年至今已爆火三年有余算力、存力、运力等产业链公司迎来空前发展机遇目前尚处业绩高增期 [3] - 伴随英伟达GPU及谷歌TPU等计算芯片放大出货量叠加1.6T光模块渗透提升2026年光模块市场空间有望倍增 [3] - 市场对2026年800G光模块出货量预期已达5-7千万只而1.6T光模块出货量也来到2.5-3千万只 [3] - 照此口径测算2026年光模块市场规模有望同比实现2倍以上增长 [3] - 据产业链调研光模块龙头厂商物料供应短期无忧不会影响交付 [3] 人工智能软件端现状与催化 - 下游软件端商业化闭环仍有待完善AI软件业务实现盈利的厂商寥寥无几 [3] - 1月15日阿里巴巴正式官宣千问APP重大更新变成一个能调用生态、执行任务、连接真实服务的“数字管家” [4] - 去年初deepseek表现卓越今年春节前众多大厂仍有可能发布新版模型软件板块短期催化密集 [4] - 本月底海外CSP进入业绩披露期软件侧依然可能出现超预期表现 [4] 投资观点与展望 - 展望2026年依然看好光模块等算力链条的成长机会 [3] - AI硬件和软件的闭环不可或缺在目前硬件日益高涨的周期内软件板块的弹性也更加明显 [3] - 持续看好人工智能的投资机会硬件和软件有望进一步形成更完善的闭环 [4] - 可关注通信ETF（515880）、软件ETF（515230）同步布局海外算力软硬件 [4]

公司战略与业务拓展 - 昱能科技新成立一家全资子公司，名为嘉兴昱储新能源科技有限公司 [1] - 新子公司注册资本为3000万元人民币 [1] - 公司业务范围扩展至人工智能软件开发及半导体设备销售领域，具体包含人工智能应用软件开发、人工智能理论与算法软件开发、半导体器件专用设备销售以及电子专用设备销售 [1] 公司股权与治理结构 - 嘉兴昱储新能源科技有限公司由昱能科技（股票代码：688348）100%全资持股 [1]

公司战略与发展方向 - 商汤管理层对扩展至多模态基础模型的发展方向持积极态度[1] - 此举能提升成本效益比，并有助捕捉更多终端应用机遇[1] 公司竞争优势与基础 - 作为本地领先的生成式AI软件企业，商汤拥有自研的AI基础模型SenseNova及AI基建[1] - 自研的AI基础模型与基建为公司的增长奠定了稳固基础[1] 业务与收入前景 - 预期商汤的生成式AI收入将持续增长[1] - 增长动力来自公司广泛的产品覆盖，以及针对特定行业的定制化解决方案[1] - 公司能把握AI变现机遇[1] 投资评级与目标 - 高盛维持对商汤的“买入”评级[1] - 高盛设定的目标价为3.53港元[1]

公司股价表现 - 公司股票在2025年上涨了135% [2] - 公司股票在2024年上涨了341%，在2023年上涨了167%，实现了连续三年至少翻倍的股价表现 [2] - 公司股票当前价格为179.74美元，当日上涨3.28% [5] 公司业务与市场地位 - 公司专注于人工智能软件领域，已成为软件应用领域的领先公司 [3] - 公司业务模式基于年度或月度订阅，需要定期续订许可证以维持软件访问权限 [3] - 公司AI软件最初为政府用途开发，政府收入仍占其总收入的大部分，但商业领域也已取得巨大成功 [4] 公司财务表现 - 第三季度总收入同比增长63%，达到11.8亿美元 [6] - 第三季度政府收入同比增长55%，达到6.33亿美元 [6] - 第三季度商业收入同比增长73%，达到5.48亿美元 [6] - 公司毛利率为80.81% [6] - 公司市值为4150亿美元 [10] 增长预期与市场观点 - 华尔街分析师预计公司第四季度收入增长54%，2026财年收入增长43% [7] - 公司需要维持增长加速的势头才能支撑其股价 [7] - 公司股票估值极高，市销率为117倍，远期市盈率为176倍 [8] - 历史表明，市销率超过100倍的股票通常需要年收入增长两到三倍，而公司目前远未达到此水平 [11] - 分析认为，公司股价已透支了未来多年的增长，若按50倍市盈率和40%长期利润率计算，即使股价不变，也需要以50%的增长率增长超过四年才能达到该估值水平 [12] - 该增长率远高于华尔街对明年的预测，意味着股价可能已提前反映了五年或更长时间的增长 [13]

公司新设与业务拓展 - 奇瑞汽车间接全资持股成立了一家名为安徽闪羿科技有限公司的新公司 [1] - 新公司注册资本为5000万人民币 [1] - 新公司的法定代表人为胡传林 [1] 新公司经营范围 - 经营范围包含摩托车及零部件的研发 [1] - 经营范围包含资源再生利用技术研发 [1] - 经营范围包含物联网技术研发 [1] - 经营范围包含人工智能应用软件开发 [1]

公司股价与交易表现 - 百融云-W(06608)股价上涨3.79%，报11.23港元，成交额575.85万港元 [1] 公司战略与产品发布 - 百融云创正式发布企业级AI Agent战略，明确提出RaaS商业模式 [1] - 公司推出Results Cloud(结果云)与面向多业务岗位的企业级Agent产品体系 [1] - 公司宣布与产业伙伴共建“硅基生产力生态”，加速“硅基员工”在营销、客服、人力、法务等高价值岗位规模化上岗 [1] 公司资本运作 - 百融云本月初宣布拟购回总价值不超过4.5亿港元的股份 [1] 行业分析与商业模式展望 - 公司在业界率先推出AI员工（硅基员工）体系具有重大战略意义 [1] - 公司业务模式将从卖模型服务拓展为出租AI员工，TO B端AI和软件行业的商业模式可能出现颠覆性转变 [1] - 随着AI员工的破冰和规模商用，若能切实解决B端客户痛点，公司的业务结构将会发生重大变化 [1] - 伴随硅基员工的行业生态布局，公司的业务范围将跳出金融领域，赋能千行百业，具备广阔的想象空间 [1]

核心业绩表现 - 公司2026财年第二季度调整后每股亏损0.25美元，优于分析师预期的亏损0.33美元 [1] - 季度营收达7510万美元，略高于市场普遍预期的7493万美元，环比增长7%，但同比下滑20% [1] - 核心订阅收入同比下滑13%至7020万美元，占总营收比例达93% [1] - GAAP毛利率为40%，Non-GAAP毛利率达54% [1] - 截至季度末，公司现金及有价证券余额为6.75亿美元 [1] 收入驱动因素 - 联邦政府部门需求大幅回升是业绩超预期的关键驱动力，近半订单来自该领域 [1] - 联邦政府订单金额同比激增89%，占总订单量的45% [2] - 公司与美国卫生与公众服务部、美国陆军、海军航空作战中心及美国情报界等机构签署了新合同或扩展协议 [2] - 合作伙伴驱动模式贡献显著，尤其通过与微软和亚马逊AWS的合作 [2] - 微软相关合作增长146%，AWS合作增长172% [2] - 整体订单量环比增长49%，其中100万美元以上的交易达17笔，超过500万美元的大额订单有6笔 [3] 战略重心与展望 - 公司将重心转向具有显著增长潜力的联邦市场，视其为重要的增长动力源 [1] - 公司对通过政府合同抵消商业业务的疲软表现持乐观态度 [2] - 公司为各业务单元设定明确运营目标，并对重返增长轨道、实现现金流转正及Non-GAAP盈利持有清晰路径规划 [3] - 2026财年全年营收指引维持在2.895亿至3.095亿美元之间，分析师普遍预期为2.995亿美元 [3] - 当前季度营收指引为7200万至8000万美元，市场预期为7560万美元 [3] 市场反应与运营挑战 - 财报公布后，公司股价盘后剧烈波动，一度跌逾6%，随后转涨超4%，但涨幅迅速回吐，最终跌逾2% [3] - 公司主营业务企稳难度凸显，订阅收入同比下滑 [1] - 公司需提高新合同的运营效率，以改善整体财务状况 [3] - 公司全年业绩指引基本维持不变，未释放订阅收入下滑趋势即将扭转的明确信号 [3]

要约收购概述 - 中昊芯英对天普股份发起全面要约收购 要约价格为23.98元/股 拟收购25%的无限售条件流通股 收购期限为2025年11月20日至2025年12月19日 [2] - 此次要约收购系因中昊芯英及其一致行动人通过协议转让和增资方式取得天普股份控制权后 合计控制股份比例将达68.29% 超过30%法定阈值而触发的法定义务 [4] - 受收购消息影响 天普股份股价从8月上旬约25元/股持续上涨 截至11月26日涨停至140.36元/股 总市值提升至188.19亿元 [2] 控制权变更背景 - 中昊芯英及其一致行动人通过“协议转让+增资”组合方式取得控制权 具体包括受让天普股份10.75%的股份 以及向天普控股增资合计15.21亿元（中昊芯英增资6.19亿元 海南芯繁增资3.95亿元 方东晖增资5.07亿元） [4] - 截至报告书签署日 协议转让股份已完成过户 中昊芯英及其一致行动人已持有天普股份18.75%的股份 [4] - 本次要约收购核心目的是履行法定义务 不以终止天普股份上市地位为目的 [4] 要约收购核心条款 - 收购标的为除特定股东外的其他所有无限售条件流通股 共计33,520,000股 占总股本的25% [5] - 要约价格23.98元/股 不低于提示性公告日前6个月内收购人取得该股票的最高价格 也不低于公告前30个交易日股票每日加权平均价格的算术平均值22.94元/股 [5] - 本次要约收购所需最高资金总额为8.04亿元 中昊芯英已将1.65亿元（不低于最高资金总额的20%）存入指定账户作为履约保证金 资金来源为自有资金 [5] 股东操作与市场反应 - 股东需通过证券公司营业部办理申报 申报代码为770003 申报方向为“卖出” 申报价格为23.98元/股 [6] - 在收购期限内（届满前三个交易日除外） 股东可申报预受或撤回预受要约 [6] - 截至2025年11月24日 本次要约收购预受要约股份总数为3,800股 占公司股份总数的0.00283% [7] 收购方背景 - 收购人中昊芯英成立于2020年10月 注册资本1498.85万元 经营范围涵盖集成电路设计、人工智能软件开发、电子元器件制造与销售等 [8] - 中昊芯英无控股股东 实际控制人为杨龚轶凡 其通过直接及间接持股合计控制中昊芯英32.9955%的股权 [8] - 一致行动人包括海南芯繁（杨龚轶凡为实际控制人）及自然人方东晖（现任多家企业高管） [8]

公司基本信息 - 新成立公司名称为佛山市鑫璐玺设备有限公司 [1] - 法定代表人为李剑英 [1] - 注册资本为3.68万人民币 [1] 公司经营范围 - 主营业务包括机械设备销售、商业、饮食、服务专用设备销售、金属制品销售等 [1] - 业务涵盖技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广 [1] - 涉及人工智能应用软件开发、工业设计服务、专业设计服务等科技领域 [1] - 包含互联网销售、货物进出口、技术进出口等商贸活动 [1] - 经营日用木制品、厨具卫具、日用品、化妆品等消费品批发零售 [1]