公司战略调整 - 万宁中国宣布将全面退出中国内地市场，关闭所有线下门店及官方线上商城，线下门店最后营业日为2026年1月15日，官方线上商城将于2025年12月28日停运，天猫、京东等第三方平台旗舰店将于2025年12月26日停运 [1] - 后续公司将仅通过部分跨境线上店铺服务内地消费者 [1] - 此次业务收缩被视为其母公司DFI零售集团聚焦核心市场、剥离非盈利资产战略的延续，该集团近年持续瘦身，包括出售中国内地永辉超市全部股份及马来西亚、新加坡食品业务等多项资产 [2] 经营历史与现状 - 万宁于2004年进入中国内地市场，高峰时期在内地拥有超过200家分店，覆盖33个城市 [3] - 2014年公司曾计划加速扩张，目标未来3年在中国内地净增至少300家店铺 [3] - 截至2024年12月底，万宁所属健康与美容板块在中国内地的零售点仅剩16家 [1] - 2025年上半年，DFI集团健康与美容板块总营收12.91亿美元，较上年同期微涨，同期万宁香港实现6%的同店销售增长，但内地板块具体营收未单独披露 [9] 市场反应与清仓情况 - 公告发布后，广州部分门店已展开大规模清货促销，药品低至55折，美妆产品亦有大幅度折扣，部分货架出现空置 [1] - 有门店原价200多元的美妆商品现价80多元，一款标价360元的气垫仅售122元，部分区域货架已空置并堆放着待清商品 [3] - 不同门店客流情况分化，广州东站门店午间时段有20余位顾客，店内张贴“限时5折”标识，原价268元和198元的薇诺娜产品折后价分别为89元和78元 [6] 行业背景与竞争格局 - 万宁的困境是港资零售品牌在中国内地发展的缩影，莎莎国际旗下品牌Sasa已于今年6月宣布全面退出中国内地线下市场 [9] - 莎莎国际2024/2025财年中国内地营收同比下降10.5%至5.21亿港元，净关闭14家门店；2025/2026中期报告显示其中国内地线下门店已全部关闭，线上营收亦同比下滑11.8%至2.27亿港元 [9] - 屈臣氏中国区同样面临压力，2025年中报显示其中国区营收同比下滑3%至66.66亿港元，成为集团内唯一负增长市场，期内门店净减少145家 [10] 失败原因分析 - 公司未能跟上中国内地零售市场全渠道融合与数字化创新的主流趋势，仍延续固有经营模式与商品结构 [13] - 经营存在多重短板：供应链议价能力不足导致终端售价缺乏竞争力，消费转化率持续低迷；自有品牌未能突围，产品吸引力薄弱 [12] - 同时受到线上渠道分流、高端美妆品牌下沉及跨境消费信息透明化的多重冲击，市场份额被不断蚕食 [12] - 有消费者认为公司既没有价格优势，店内品牌吸引力也不如电商平台 [12]

上市计划与资本运作 - 长江和记实业计划分拆旗下屈臣氏集团于香港及英国双重上市，已启动上市前期准备工作 [2] - 目标最早在2026年上半年完成上市，预计集资规模约20亿美元（约合156亿港元） [2] - 此举有望成为香港近年最具规模的零售业IPO之一 [2] 历史背景与过往筹备 - 长和早在2014年就曾透露分拆屈臣氏上市意向，并于当年将屈臣氏24.95%的股权出售给新加坡主权基金淡马锡 [2] - 因疫情冲击及新股市场低迷等因素，上市计划一再推迟，标志着长达十年的上市筹备迈出实质性步伐 [2] 公司业务规模与财务数据 - 屈臣氏集团是全球最大的健康与美容产品零售商之一，历史可追溯至1841年，1981年被长和收购 [2] - 公司在全球31个市场经营约1.7万家门店，旗下拥有屈臣氏、百佳超市、丰泽电器等12个零售品牌 [2] - 2023年屈臣氏全球营业额超过240亿美元，每年通过其线上及线下平台服务超过60亿名顾客 [2] 上市策略与市场环境 - 选择在香港与伦敦双重上市，既可强化流动性，又能吸引不同地区的投资者 [3] - 考虑到其欧洲业务贡献了约七成收入，在英国上市具有战略意义 [3] - 分析人士认为香港新股市场回暖及零售业复苏趋势为屈臣氏上市创造了有利环境 [2]