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光学膜制造
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长阳科技20250429
2025-04-30 10:08
纪要涉及的公司 长阳科技 纪要提到的核心观点和论据 1. **一季度业绩表现** - 营业收入 2.67 亿元,归母净利润 1416 万元,同比增长 72%,扣非归母净利润 1237 万元,同比增长 95.4%,整体收入同比降 14.97 个百分点,但环比改善[3] - 反射膜收入 2.15 亿元,同比降 4.17 个百分点,毛利率从 36.8%升至 37.34%[3] - 光学基膜收入 1790 万元,同比减少 400 万元,毛利率为 -11%[3][8] - 隔膜和胶膜业务总体减少约 1200 万元,其他业务收入从 4200 万降至 2100 万[3] 2. **利润增长原因** - 反射膜业务毛利率提高,盈利稳定 - 胶膜业务亏损大幅减少 - 合肥、宁波两地隔膜和胶膜业务亏损收窄[2][6] 3. **各业务板块发展预期** - **反射膜**:预计全年保持个位数增长,大尺寸电视需求增加和 BEMAP 客户小尺寸增量导入支撑需求,原油价格下滑及中小尺寸占比增加提升毛利率[2][7] - **光学基膜**:一季度表现不佳因停工致产能未充分发挥,月产能 1500 吨,满产月营收可达 4500 万,未来有望通过生产恢复和优化管理提升业绩[2][8][9] - **固态电池复合膜基膜**:处于客户验证阶段,主要客户有松下、三星 SDI、宁德时代等,预计 2027 年小规模装车交付;设备造价低、成本低、交付周期短、相对自主可控,是未来量产优势[2][12][14] - **CPI 产品**:进度略慢于预期,目标年底前稳定批量生产,规划两条生产线,今年先投一条;浆料问题基本解决,洁净度指标待改进,预计明年小批量供货[4][16] 4. **亏损业务现状** - 光学胶膜去年三季度停产,今年可能有部分资产减值,总量有限 - 舟山公司今年一季度比去年少亏 200 万,预计全年少亏至少 1000 万 - 干法隔膜去年四季度投产,因产能爬坡时间短,直通率和良率略差于同行,去年 12 月停工,一季度亏损减少约 700 万,今年全年不生产折旧和摊销费用约四五千万,处置设备可能有进一步减值[11] 5. **固态电池复合膜基膜优势** - 最早提出固态电池电解质复合薄方案,配合客户开发认证 - 技术路线覆盖全面,拥有自研设备和独特工艺段优势 - 生产线 80%以上国产化设计,仅 20%配件来自欧洲企业 - 覆盖广泛客户群体及各种技术路线,满足市场需求[13] 6. **公司战略调整** - 聚焦固态电池复合膜基膜和 CPI 产品,稳住反射膜、光学基膜业务 - 在涂布工艺、隔膜和胶膜等业务上做减法,利于公司长期健康发展[4][16][17] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **光学基膜产能及毛利率**:一季度产能仅开三分之一,成功率不高,固定费用高;中低端产品价格战激烈,毛利率低;OC 产品毛利率 15% - 20%,增亮膜今年 0% - 5%,普通离型膜和保护膜约 -10%;年初目标毛利率 5%,可能在 0% - 5%之间;一季度光显基膜营收占全年约四分之一[10] 2. **固态电池技术产能建设及出货价格**:目前一条生产线产能 4000 - 5000 万平方米,2027 年前难大规模应用,仅考虑汽车领域小规模装车,现有产线可覆盖需求;扩充产能需等 2027 年后,扩展周期 8 - 12 个月;小批量订单价格约 4 - 5 元/平方米,日系和韩系客户价格更高,最终价格取决于市场供需,短期内毛利率和盈利水平良好[18] 3. **下游验证及产能建设投产时间**:下游验证进度稍慢,年底前稳定批量生产,今年先投一条生产线;厂区洁净度不达标,需等新基地建成;今年无收入销售,明年有望小批量供货,投产时间取决于新基地情况[16][19] 4. **半固态电池使用膜材料情况**:半固态电池可使用膜材料,向某客户送样表现突出,但在成本端竞争对手略有优势,最终选择取决于终端客户[20] 5. **CPR 项目进展**:已完成基膜和硬化企业测试,与科龙性能对比指标无差异甚至更好;洁净室环境需达半导体级别,在舟山建造厂房;预计 2025 年量产线建成,2026 年终端客户验厂,验厂后考虑小批量或大批量供应[21] 6. **反射膜收入下滑及毛利率改善原因**:收入下滑因 MINI LED 业务减少 400 万元,今年预计与去年持平;毛利率增加受油价和中小尺寸产品量增加影响,总体毛利率稳定在 35% - 37%[23] 7. **国内 Mini LED 客户群情况**:主要服务海外高端 Mini LED 客户,国内 Mini LED 客户产品灯珠少、显示效果逊、工序简单,产业链关系难撼动,暂不计划扩展国内客户群[24] 8. **国内迷你 LED 电视市场与三星差异**:国内市场略显低端,生产环节少,单价低,如基膜卖 4 - 5 元/平方米,最终售价十几元左右[25] 9. **2025 年公司整体业务形势**:反射膜业务预计稳中趋升,盈利超去年;光学基膜产品结构改善,但中低端竞争激烈,毛利改善慢,今年预计比去年表现好,改善程度逐季观察[27] 10. **公司亏损业务减少情况**:隔膜业务今年亏损预计大幅减少,但有资产减值不确定性;胶膜业务预计亏损减少,一次性处置可能效果更好,助于长期战略[28] 11. **新业务发展前景**:固态电池复合膜基站有优势,需等终端市场放量;公司聚焦新业务发展,适时处置非核心资产优化财务管理和实现战略目标[29] 12. **公司未来发展方向**:选择性放弃非核心领域,重点布局新兴领域,逐季调整保持灵活,与投资人保持沟通[31]
宁波商帮
投资界· 2025-02-01 15:44
宁波GDP超越天津 - 2024年宁波GDP达18147.7亿,首次超越天津(18024.32亿),差距123.38亿 [6][7] - 2014年天津GDP比宁波多2700亿,后因两次"挤水分"事件被宁波逐步赶超 [9] - 宁波下一个目标是超越南京(2023年差距274.8亿),进入全国GDP前十 [9] 宁波帮的历史与影响力 - 浙商在2023胡润富豪榜335人上榜居首,甬商(宁波商帮)虽起步晚但对政治经济影响深远 [11] - 世界船王包玉刚打造200艘船、2000万吨级航运帝国,20年成为世界第一船王 [13][14] - 清末宁波人垄断上海经济半壁江山,1948年在沪宁波人达100万占全市1/5人口 [14] - 宁波帮创造上百个中国第一:首家商业银行、首艘商业轮船、首家机器轧花厂等 [16] - 香港六七十年代纺织业由宁波帮主导,1984年十大富豪中四位为宁波籍 [17] 宁波帮对城市建设的推动 - 1984年邓小平提出"宁波帮帮宁波",国务院专设宁波经济开发协调小组(史上唯一) [22] - 包玉刚捐赠2000万美元创办宁波大学,后续宁波帮累计捐款近7亿元 [22] - 1985-2017年宁波引进侨资企业8100家,总投资509亿美元,实际利用外资157.2亿美元 [23] - 北仑港从10万吨级码头发展为货物吞吐量连续14年世界第一的超级港口 [27] - 1990年宁波建成浙江首座民用机场(栎社机场),比杭州更早 [27] 民营经济与基础设施突破 - 杭州湾跨海大桥(2008年)建设中民营资本占比超50%,雅戈尔等民企参与投资 [30] - 2023年宁波民营企业贡献65%GDP、80%税收、85%就业、95%上市公司 [30] - 宁波拥有104家国家级制造业单项冠军、352家专精特新"小巨人"企业 [31] - 天生密封件、贝发、长阳科技等企业实现核密封环、圆珠笔头等关键技术国产化 [31]