行业投资评级 - 摩托车行业维持增持评级，看好摩托车自主向上和电摩产业链 [3][13] - 中旗股份首次覆盖给予增持评级，目标价8元 [7][8] - 江南新材维持增持评级，目标价172元 [16] - 仙工智能给予增持评级，目标价92.74HKD [36] - 北京人力维持增持评级，目标价19.32元 [40][43] - 金力永磁维持增持评级，目标价32.4元 [41] - 太钢不锈维持增持评级，目标价4.03元 [45] - 元利科技维持增持评级，目标价38.7元 [48] 核心观点 - 2026年重庆摩博会中大排燃油与高性能电摩新品密集发布，自主品牌不断向上，电摩供给端逐步丰富，看好摩托车自主向上和电摩产业链，推荐春风动力、隆鑫通用、博力威 [3][13] - 中旗股份为农药龙头企业，26H1业绩回暖，原药毛利率修复明显，定增6.4亿投资新型农药和创制农药，打造创制农药第二增长曲线 [3][8] - 江南新材液冷营收亮眼，电子级氧化铜粉受益PCB需求爆发 [16] - AI应用加快落地，云端需求持续验证算力景气，算力供给仍然偏紧，硬件产业链景气持续兑现 [19] - 全球AI产业正从技术突破阶段进入重资产化、制度化和商业化验证阶段 [28] - 仙工智能为机器人大脑全球龙头，真具身真大脑，收入高增经营向好 [36][39] - 北京人力十五五战略推进驱动增长，高股息与低估值凸显配置价值 [40] - 金力永磁具身机器人业务落地，产能持续扩张 [41] - 太钢不锈不锈钢产品盈利能力持续改善 [45] - 元利科技26Q2盈利能力同环比提升，新项目带来成长 [48] 摩托车行业 - 本届展会首日观展人次突破5万人次，总展览规模达19万平方米，参展企业1120家，展示规模和展商数均创历史新高 [4][14] - 多款自主中大排燃油新车集中亮相，张雪机车首发5款新车，无极发布极屿智行平台，推出CU-X概念车 [4][14] - 多家厂商推出电摩产品，凯越推出电动仿赛和电动越野车型，鑫源旗下电摩品牌缤森亮相7款新品 [4][14] - 张雪机车带来820X三缸ADV，自研三缸动力平台；凯越发布650R自研直列四缸车系 [4][14] - 隆鑫无极推出CU-X混动巡航、RR660S改款车型；奔达亮相全新美式巡航系列吉普赛 [4][14] - 宗申赛科龙推出RT450双缸大踏板、RX628硬派ADV，大排量踏板、硬派ADV品类补齐国产产品矩阵短板 [4][14] - 春风极核持续完善高性能电摩产品矩阵，鑫源、宗申森蓝等整车厂加大电摩资源投入，高压平台、全域OTA、整车域控架构逐步落地 [5][15] - 博力威携越野电摩电池、高速电摩电池、国标合规电池等全谱系产品线重磅亮相 [5][15] - 海外电摩需求旺盛，电摩供给端增长叠加自主供应链不断完善，电摩行业打开自主品牌新成长空间 [5][15] 中旗股份 - 公司在氯氟吡氧乙酸、虱螨脲、噻虫胺、高效氟吡甲禾灵、氰氟草酯、炔草酯、甲氧咪草烟、噁唑酰草胺、异噁唑草酮、氯虫苯甲酰胺等诸多细分产品市场上占据领先地位 [8] - 先后与科迪华、拜耳、先正达、巴斯夫、日本住友等跨国企业建立合作关系 [8] - 2026年计划定增募集资金不超过6.4亿元，用于新型农药产品和创制农药产品研发登记等项目，聚焦于高效杀菌剂、除草剂产能建设 [8] - 2026年上半年实现营业收入15.5亿元，同比增长16.15%，扣非净利润4841万元，同比增长178.53% [9] - 上半年财务费用3462万元，同比增长136.87%，主要系汇率波动产生的汇兑损失 [9] - 2026H1农药原药、农药制剂、农药中间体、贸易业务分别占营业额约76.71%、9.25%、3.83%、9.21% [9] - 农药原药收入11.86亿元，同比增长25.50%，毛利率14.71%，同比提升8.28% [9] - 新型绿色水稻田除草剂FG001完成新农药登记试验，正在进行新农药登记申请 [10] - 新型绿色灭生性除草剂FG009、新型绿色杀菌剂FG201、新型水稻田除草剂FG006以及全新作用机制的广谱杀虫剂FG103均已完成中试验证，并启动了新农药登记试验 [10] - FG101、FG107等多个创制产品即将陆续启动新农药登记试验，预计在2027年到2033年会有多个创制产品投产并上市销售 [10] - 预测公司2026-2028年EPS为0.2、0.32、0.45元，增速为149.5%、59.7%、43.1%，给予2027年25倍PE [7] 江南新材 - 2026H1营收67.90亿元，同比+40.85%，归母净利润1.60亿元，同比+51.73%，扣非1.51亿元，同比+62.67% [17] - 单Q2营收36.26亿元，同比+41.86%，环比+14.57%，归母净利润0.82亿元，同比+18.83%，环比+4.98% [17] - 26H1铜球产品实现营收48.01亿元，同比+27.20%；氧化铜粉产品实现营收14.67亿元，同比+76.31%；高精密铜基散热片产品实现营收3.03亿元，同比+260.52% [17] - 2026年第二季度北美四大云厂商单季资本开支合计超1,700亿美元，受此驱动PCB市场景气度持续上行 [18] - 根据Prismark数据，2026年第一季度全球PCB产值同比增长26.3%，创下近年来最强劲的季度增长率之一 [18] - 预计公司2026-2028年营收分别为127.27亿元、158.25亿元和185.13亿元，净利润分别为6.27亿元、9.36亿元、12.64亿元，EPS分别为4.30元、6.42元、8.67元 [16] 算力与AI行业 - 甲骨文FY27Q1云基础设施收入同比增长121%，剩余履约义务达到6640亿美元 [19] - 阿里云外部商业化收入同比增长45%，AI相关产品收入连续十二个季度实现三位数同比增长 [19] - Nebius宣布上调GPU租赁价格，H100-B300价格涨幅为17%-21% [19] - TrendForce预计2026Q3通用DRAM和NAND合约价分别上涨13%-18%和10%-15% [19] - 2026Q2海外云厂商资本开支合计达到1712亿美元，同比增长80.19% [19] - 创业板算力基础设施指数主要分布于电子、通信和计算机行业，权重分别约为35%、34%和18% [20] - AI算力、光模块（CPO）、5G和IDC（算力租赁）概念权重分别约为38%、30%、24%和23%，前十大成分权重合计约44% [20] - 创业板算力预期2026年营业收入和净利润同比增速分别为70%和222%，ROE中值预计由2025年的5%提升至2026年的13%和2027年的19% [20] - 指数自基日以来累计收益率约423%，年化收益率56.0%，年化波动率46.6%，最大回撤47.8%，夏普比率约1.2 [20] - 当前PE_TTM和PB_LF分别为109.8倍和7.5倍，分别处于自身统计区间约33%和59%分位 [20] - Token实际消耗价格周环比+15.1%，B200租赁价格周环比+9.2% [33] - 2026年9月（前20日）韩国半导体出口额同比+259.4%，较8月（198.8%）大幅提升 [33] - 8月中国集成电路出口额同比+130.6%，较7月（116.8%）提升 [33] - 海外链关注价值提升环节，核心关注议价能力提升的上游材料与中游硬件 [29] - 2026H2-2027是国产算力投入加速期，看好自主可控相关的国产线，尤其是国产芯片以及供需紧张的设备材料环节 [29] 市场策略 - 长端地方债与普信债/二永债的利差处于近三年中枢偏上位置 [23] - 地方债免征所得税和低风险权重的优势下，相对价值更高；若只考虑静态票息，长端普信债/二永债具备一定的性价比 [23] - 2026年上半年分红险原保险保费收入突破万亿元，达到10126亿元，同比大幅增长94.4%，已超过2025年全年的保费规模 [26] - 分红险在人身险公司总保费中的占比突破35%，为2015年以来高点 [26] - 超长端普信债与地方债的利差中枢在30BP附近 [26] - 短融发行802.4亿元，到期857.2亿元，中票发行993.2亿元，到期404.2亿元；企业债发行0亿元，到期69.9亿元；公司债发行1152.8亿元，到期838.2亿元 [27] - 主要信用债品种共计成交9086亿元，较前一周增加1093亿元 [27] - 主体评级调高的发行人3家，无主体评级调低的发行人，无展期/违约债券 [27] 仙工智能 - 公司2023-2025年连续三年智能机器人控制器销量位居全球首位，全球市场份额于2025年上升至约25% [36] - 按销量计于全球工业智能机器人市场的排名由2024年第三名跃升至2025年第二名 [36] - 截至2025年底，公司机器人大脑出货量超过12000台；2026年上半年出货量超过8000台，同比增长超80% [36] - 2026H1取得总收入2.64亿元，同比+67%；扣非后归母利润-0.38亿元，同比收窄25% [37] - 海外收入达0.66亿元，同比+198%，占总收入约25% [37] - 上半年新取得海外订单金额超过1.24亿元，同比+550%；海外业务毛利率维持于约67%的高水平 [37] - 26H1整体毛利率为46.56%，机器人大脑毛利率约80% [37] - 搭载公司机器人大脑的智能机器人累计已部署数万台，涵盖人形机器人、机器狗、具身叉车、复合机器人等多种形态，真实落地1000+工厂，覆盖20+行业 [39] - 预计公司2026-2028年SPS分别为6.09/9.21/13.64元，给予公司2026年13倍PS [36] 北京人力 - 公司围绕专业化、数智化、生态化、国际化四大战略方向，深化垂直行业外包、推动AI赋能招聘及运营 [40] - 2025年度每股现金分红1.03元，以当前股价计算，静态股息率8.1% [40] - 若2026全年归母净利润达到7.81亿元、维持约50%的分红率，则预计现金分红约3.91亿元，对应每股分红约0.69元、前瞻股息率约5.4% [40] - 2026H1公司归母净资产71.33亿元，对应PB约1.0倍 [41] - 合并口径货币资金63.41亿元、交易性金融资产13.26亿元，调整后流动资金余额约29.8亿元 [41] - 预计公司2026-2028年归母净利润分别为7.81/9.13/10.98亿元，对应EPS分别为1.38/1.61/1.94元，给予公司2026年14xPE [43] 金力永磁 - 2026H1营业收入46.49亿元，同比增32.57%，归母净利润4.62亿元，同比升51.58% [41] - 2026H1新能源汽车及汽车零部件领域销售收入22.28亿元，同比增33.04%；机器人及工业伺服电机领域销售收入2.61亿元，同比增96.40% [42] - 2026H1综合毛利率21.73%，同比上升5.34个百分点 [42] - 截至2026年6月30日，公司根据具身机器人领域的客户需求，已进行配套投入累计约2亿元，研发并建成具身机器人转子自动化生产线 [42] - 公司已在赣州、包头、宁波三地拥有五座工厂，高性能稀土永磁产能达到4万吨/年，多种单一稀土化合物回收批复产能为5000吨/年 [44] - 包头三期年产2万吨高性能稀土永磁材料绿色智造项目主要工程主体已基本完工，预计2027年底磁材产能将进一步增至6万吨/年 [44] - 预测公司2026-2028年归母净利润分别为9.95/11.71/14.88亿元，对应EPS为0.72/0.85/1.08元，给予公司2026年45倍PE [41] 太钢不锈 - 2026上半年实现营收474.39亿元，同比升3.2%；归母净利润1.35亿元，同比降65.53% [45] - 2026H1不锈钢材、普通钢材、普通钢坯毛利率分别为3.19%、-3.41%、1.81%，同比分别升1.35、降5.09、降1.52个百分点 [46] - 2026上半年新产品开发量同比增长31%，太原本部差异化比例稳步提升 [46] - 2026年1-8月我国不锈钢表观消费量为2567.83万吨，同比增10.84%；2025年1-8月同比增幅仅为4.08% [46] - 下调公司2026-2027年归母净利润预测为3.07/6.33亿元，新增2028年归母净利润预测为9.67亿元，对应2026-2028年EPS为0.05/0.11/0.17元，给予公司2026年0.7倍PB [45] 元利科技 - 26H1归母净利1.47亿元，同比+36.66%；扣非后归母净利1.48亿元，同比+40.24% [49] - 26Q2归母净利0.86亿元，同比+41.52%，环比+42.07%；扣非后归母净利0.90亿元，同比+47.36%，环比+53.94% [49] - 26H1实现营收13.17亿元，同比+18.02%；综合毛利率22.65%，同比+4.94pct [49] - 脂肪醇、二元酸二甲酯系列产品、增塑剂收入分别同比+25.19%、+6.54%、+8.52%；光稳定剂系列产品实现营收0.88亿元 [49] - 26Q2实现营业收入7.21亿元，同比+26.06%，环比+20.79%；综合毛利率25.04%，同比+6.74pct、环比+5.28pct；综合净利率11.97%，同比+1.31pct、环比+1.79pct [49] - 公司现有潍坊昌乐、潍坊昌邑、重庆涪陵三个生产基地，同时在建内蒙古兴安盟生产基地 [51] - 持续推进3万吨/年二元醇项目、25000吨/年受阻胺类光稳定剂项目、3000吨/年聚碳酸酯二元醇项目的建设实施 [51] - 开发了适配新能源领域固态电池负极粘结剂聚合物产品，已向多家新能源行业客户完成多轮产品送样 [52] - 2026年6月与华东理工大学正式达成中长期AI合作协议，启动AI赋能设计及配方优化项目 [52] - 预测2026-2028年EPS分别为1.29/1.52/1.8元，给予26年30倍PE估值 [48]