核心观点 - 国际原糖强势大涨 市场心态偏强 国内白糖市场高库存格局仍未改变 下游终端采购以刚需补库为主 追高意愿有限 供需基本面不支持持续大涨 外盘偏强与内盘高库存的矛盾 后续关注国际原糖走势及国内去库存节奏变化 [4] 市场信息 供应端 - 截至2026年8月底 本制糖期全国共生产食糖1295万吨 同比增加178.78万吨 增幅16.01% 全国累计销售食糖1073万吨 同比增加73万吨 增幅7.3% 累计销糖率82.88% 同比下降6.71% 食糖工业库存222万吨 同比增加106万吨 [3] - 截至8月31日 成品糖月度产量29.5万吨 [3] 需求端 - 据国家统计局数据 2026年8月 我国乳制品产量270.6万吨 1-8月乳制品产量2023.1万吨 同期饮料产量1748.5万吨 1-8月饮料产量12426.8万吨 [3] - 据mysteel及统计局数据 截至8月31日 成品糖月度销量150万吨 [3] 库存端 - 据郑商所数据 截至10月8日 白糖注册仓单26203张 有效预报336张 仓单及预报总量26539张 折合白糖26.539万吨 [3] - 据mysteel数据 截至8月31日 中国白糖月度工业库存222万吨 [3] 政策&行业动态 - 印度实施食糖出口禁令 有效期至2026年9月30日 [3] - 印度商务部8月20日发布通知 允许免税进口100万公吨原糖 进口窗口期为通知发布日至10月31日 正值印度节日季前夕 该国作为全球最大糖消费国 节日季对糖的需求因蛋糕和甜点消费达到顶峰 印度外贸总局将关税配额项下100万吨原糖进口的截止日期设置为两个月期限 [3] - 据巴西对外贸易秘书处出口数据 巴西8月前三周出口糖169.37万吨 日均出口量为11.29万吨 较上年8月全月的日均出口量17.72万吨减少36% [3] - 受第19号台风"紫檀"影响 广西宁明县海渊镇遭遇洪涝灾害 海渊镇10.3万亩甘蔗中 2.5万亩受灾 [3] - 我国2026/27榨季甜菜糖生产即将启动 最早开机的内蒙古天露糖业科技预计于9月16日正式开机生产 [3] - 受干旱天气与作物改种影响 泰国2026/27榨季食糖产量或至少下降17% [3] - 当前工业库存处于近8年高位 现货销售相对宽松 需求表现平淡 进口管理体系为配额内195万吨执行15%关税 配额外许可19.5万吨加征50%关税 年度最高理论进口量约390万吨 糖浆及非规范渠道贡献约80至100万吨 国家储备约600万吨 终端供给充裕对价格形成压制 本榨季产需缺口约280万吨 新榨季在国产糖1400万吨预期下收窄至约100万吨 若缺口如预期收窄 许可一经发放国内即转为剩余 供求平衡偏宽松的基调决定郑糖上方空间受限 [3] - 据巴西农业部数据 巴西中南部地区9月上半月糖产量同比下降41.6% 且巴西强降雨影响生产 [4] 白糖期货周度价格及价差 - 2026年10月9日各合约收盘价 SR01为5475元/吨 涨跌幅0% SR03为5506元/吨 涨跌幅0% SR05为5548元/吨 涨跌幅0% SR07为5586元/吨 涨跌幅0% SR09为5631元/吨 涨跌幅0% SR11为5302元/吨 涨跌幅0% SB为20.19 涨跌幅0% W为541.2 涨跌幅0% [4][6] - 2026年10月9日各合约价差 SR01-05为-73 涨跌0 SR05-09为-83 涨跌0 SR09-01为156 涨跌0 SR01-03为-31 涨跌0 SR03-05为-42 涨跌0 SR05-07为-38 涨跌0 SR07-09为-45 涨跌0 SR09-11为329 涨跌14 SR11-01为-173 涨跌-21 [4][6] 白糖现货周度价格及价差 - 2026年10月8日各地区现货价格 南宁为5300元/吨 涨跌90 柳州为5280元/吨 涨跌90 昆明为5100元/吨 涨跌80 湛江为5300元/吨 涨跌90 日照为5480元/吨 涨跌80 乌鲁木齐为5250元/吨 涨跌40 [6] - 2026年10月8日各地区间价差 南宁-柳州为20 涨跌0 南宁-昆明为200 涨跌10 南宁-湛江为0 涨跌0 南宁-日照为-180 涨跌10 南宁-乌鲁木齐为50 涨跌50 昆明-日照为-380 涨跌0 [6] 白糖周度基差 - 2026年10月8日南宁对应各合约基差 南宁-SR01为-305 涨跌-122 南宁-SR03为-336 涨跌-117 南宁-SR05为-378 涨跌-119 南宁-SR07为-416 涨跌-119 南宁-SR09为-461 涨跌-120 南宁-SR11为-132 涨跌-110 [7] - 2026年10月8日昆明对应各合约基差 昆明-SR01为-390 涨跌-112 昆明-SR03为-421 涨跌-107 昆明-SR05为-463 涨跌-109 昆明-SR07为-501 涨跌-109 昆明-SR09为-546 涨跌-110 昆明-SR11为-217 涨跌-100 [7] 白糖周度进口价格变化 - 2026年10月8日巴西进口相关价格 配额内价格为4934元/吨 周涨跌299 配额外价格为6283元/吨 周涨跌389 日照-巴西配额内价差为818 周涨跌53 配额外价差为-448 周涨跌46 柳州-巴西配额内价差为281 周涨跌-223 配额外价差为-1068 周涨跌-313 郑糖-巴西配额内价差为666 周涨跌-90 配额外价差为-600 周涨跌-117 [7] - 2026年10月8日泰国进口相关价格 配额内价格为5138元/吨 周涨跌483 配额外价格为6550元/吨 周涨跌631 日照-泰国配额内价差为821 周涨跌76 配额外价差为-445 周涨跌74 柳州-泰国配额内价差为77 周涨跌-407 配额外价差为-1335 周涨跌-555 郑糖-泰国配额内价差为669 周涨跌-68 配额外价差为-1075 周涨跌-529 [7]