报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖短期易跌难涨但下方空间有限，在5600价位存在支撑，SR2509合约震荡偏弱看待，建议区间内逢高做空为主 [3] - 国外方面，2025/26榨季巴西初期产量同比下降，但长期增产，北半球主产国预计同样增产，全球食糖供需维持宽松格局，原糖价格中长期承压 [3] - 国内方面，2024/25榨季国产糖减产但加工糖增产，产销进度有所好转，第三方库存情况待明确，进口利润窗口已打开，预计近月原糖到港增量持续兑现，或弥补产需缺口 [3] 根据相关目录分别进行总结 白糖周度数据汇总 - 期货方面，本周1、5、9月收盘价分别为5573、5530、5680元/吨，日间价格分别为5620、5570、5733元/吨，较上周分别变动-47、-40、-53元/吨；1 - 5、5 - 9、9 - 1价差分别为43、-150、107元/吨，日间价差分别为50、-163、113元/吨，较上周分别变动7、-13、-6元/吨 [7] - 现货方面，本周南宁、柳州、昆明、日照、岐阜园、山乐淀材糖价格分别为5960、5960、5750、6080、6150、2500元/吨，较上周分别变动-70、-80、-70、-20、0元/吨 [7] - 基差方面，本周1、5、9月基差分别为387、430、280元/吨，较上周分别变动-23、-30、-17元/吨；另一组1、5、9月基差分别为577、620、470元/吨，较上周分别变动47、40、53元/吨 [7] - 进口成本方面，本周巴西、泰国、日、车国进口成本分别为5588、5683、492、397元/吨，较上周分别变动-143.03、-110.76、123.03、90.76元/吨 [7] - 仓单数量方面，本周白糖仓单数量为18615张，较上周减少858张 [7] 白糖主要市场价格及价差 - 郑糖期货震荡偏弱，加工糖抢占市场，报价下调，市场成交放缓，盘面承压 [13] - 白糖现货市场价格下滑，终端需求疲软，下游企业和贸易商拿货积极性不高，市场观望氛围浓 [14] - 本周基差小幅下滑，截止8月8日，郑糖09基差280元/吨 [14] 国际供给 巴西生产情况 - 2024/25榨季定产4017万吨，环比下降225万吨，降幅5.3%，但仍属历史较高产量区间 [32] - 2025/26榨季截至7月上半月累计产糖量1565.5万吨，同比降幅9.22%；7月上半月产糖340.6万吨，同比增幅15.07%；预计该榨季产量增产，宽松预估下达4200万吨左右，供应端维持宽松，原糖价格承压 [33] - 7月上半月，巴西中南部甘蔗入榨量4982.3万吨，同比增幅14.77%；甘蔗ATR为133.66kg/吨，同比减少9.79kg/吨；制糖比为33.68%，同比增加3.79%；产乙醇21.94亿升，同比增幅2.80%；产糖量340.6万吨，同比增幅15.07% [42] - 截至8月1日，巴西圣保罗地区醇油比65.57%，乙醇燃料销售有优势；乙醇折糖价约14.10美分/磅，ICE原糖结算价16.2美分/磅，原糖较乙醇折糖有优势约2.04美分/磅，较上周小幅下跌 [58] - 截至7月15日，巴西食糖库存33.90万吨，属近五年偏低水平，后续累库格局明显；7月出口糖和糖蜜359.37万吨，较去年同期减少18.86万吨，降幅4.98%；截至8月6日，港口等待装运食糖数量为557.77万吨，环比增加2.46万吨，增幅0.69% [73][77] 印度及泰国生产情况 - 印度2024/25榨季预计食糖净产量约2610 - 2620万吨，虽产量下滑但库存偏高，预计能维持供需平衡；2025/26榨季预计食糖总产量增长18%达约3490万吨 [76] - 泰国2024/25榨季截至4月1日产糖1004.18万吨，同比增加14.81%；2025/26年度预计产量继续小幅提升，MitrPhol Group预估为1150万吨，USDA预估为1026万吨 [83] 全球生产情况 - 2024/25榨季全球食糖供应宽松格局较前期边际收紧，巴西产量小幅下滑但仍处高位，印度产量正常，泰国产量重回千万吨之上 [87] - 2025/26榨季预期转宽松，巴西、印度和泰国预计增产，嘉利高预计供应盈余750万吨，Datagro预计过剩153万吨，Green Pool预计过剩115万吨 [87] 国内供给 国内生产情况 - 2024/25榨季全国共生产食糖1116.21万吨，同比增加119.89万吨，增幅12.03%；累计销售食糖899.98万吨，同比增加159.61万吨，增幅22.56%；累计销糖率79.73%，同比加快5.42个百分点 [103] - 广西2024/25年榨季产混合糖646.50万吨，同比增加28.36万吨；产糖率13.30%，同比提高1.22个百分点；截至7月底，累计销糖549.61万吨，同比增加39.66万吨；产销率85.01%，同比提高2.51个百分点 [103] 进口情况 - 配额内进口量每年194.5万吨，关税15%；配额外进口关税50% [118] - 6月进口食糖42万吨，同比增加39万吨；24/25榨季截至6月底累计进口食糖250万吨，同比减少60万吨；7月关税配额外原糖实际到港46.91万吨，8月预报到港20.63万吨 [119] - 2025年6月进口糖浆和预混粉合计11.56万吨，同比减少10.35万吨；1 - 6月合计45.91万吨，同比减少49.24万吨 [134] - 2025年6月，170290项下三类商品进口2.75万吨，同比下降19.10万吨；1 - 6月累计进口21.68万吨，同比减少73.19万吨，降幅77.15% [136] - 2025年6月，2106.90.6项下糖浆、预混粉进口8.80万吨，同比增长8.75万吨，增幅18318%；1 - 6月累计进口24.23万吨，同比增加23.95万吨 [136] 销售情况 - 市场供应量尚可，糖厂走货压力较大，贸易商和中间商备货意向低，下游企业随用随采，北方部分地区糖价倒挂，贸易商出货意向一般 [143] - 截至2025年6月底，全国累计销售食糖899.98万吨，同比增加159.61万吨，增幅22.56%；累计销糖率79.73%，同比加快5.42个百分点 [103] - 截至7月底，广西累计销糖549.61万吨，同比增加39.66万吨，产销率85.01%，同比提高2.51个百分点；云南累计销糖195.14万吨，同比增加32.62万吨，销糖率80.68%，同比增加0.7% [103][146] 库存情况 - 截至2025年6月底，工业库存216.23万吨，同比减少41.75万吨；广西截至7月底工业库存96.89万吨，同比下降11.3万吨 [145] - 截至8月7日，白糖仓单数量为18615张，较上周减少858张；白糖有效预报数量未提及具体变化情况 [7][153]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 市场焦点转向25/26榨季，多机构预计巴西、印度增产，全球产糖量增加并供应过剩；国内一季度进口减少，国产糖销售快，库存压力轻；郑糖因国际糖价偏弱、国内利多支撑不足，宜以震荡思路对待 [7][6] 根据相关目录分别进行总结 糖市信息汇总 - 泰国24/25产糖量增加，截至3月23日产糖997.58万吨，较去年同期增126.98万吨，增幅14.58% [4] - 国内产销率处历年同期高位，预计25/26榨季产糖量小增 [5] - 郑糖因国际糖价偏弱、国内利多支撑不足，应持震荡思路 [6] 基本面 - CFTC净多持仓近期变动不大，仍处往年同期低位 [7] - 巴西25/26新榨季多家机构预计产糖量同比增加，至4月底累计产糖158万吨，同比降幅38.62%，4月出口155.58万吨，港口等待船只数量增加 [7] - 印度25/26新榨季多家机构预计产糖量同比增加，至4月底累计产糖2569.5万吨，同比降18.33% [7] - 中国糖协上调2024/25年度食糖产量15万吨至1115万吨，预测2025/26年度糖料播种面积1440千公顷，较上年度增长3.2%，食糖产量增至1120万吨；4月累计销糖率65.22%，为近25个制糖期以来同期最高 [7] - 巴西ICE - 乙醇折糖价差3.34，大稳小动；进口利润为正值，近周高位回落 [7] 全球食糖供需与相关机构预测 - Green Pool预计2025/26榨季全球食糖供应小幅过剩115万吨，产量增长5.3%至1.991亿吨，消费量增长0.95%至1.970亿吨 [11] - Datagro预计2025/26榨季全球食糖供应过剩153万吨，巴西中南部地区产量为4204万吨，印度产量从2600万吨增加到3160万吨，泰国产量从1005万吨增加到1118万吨 [12] 巴西市场 - 生产方面，至4月末中南部地区双周产糖量85.6万吨，累计产糖量158万吨 [13] - 出口方面，4月出口155.58万吨，港口等待数量增加 [18] - 乙醇情况，糖醇价差3.34，大稳小动 [22] - 供需平衡表，多机构预计25/26榨季食糖产量同比增加，JOB Economics预计2025/26榨季出口3510万吨，产量增长5%至4600万吨，甘蔗入榨量下降1.45%至6.73亿吨 [24][26] 印度市场 - 24/25榨季截至4月末产糖2569.5万吨，同比降18.33%，全国剩19家糖厂生产，入榨甘蔗27585.7万吨，较去年同期减少3565.5万吨，降幅11.44% [32] - 供需平衡表，多机构预计25/26榨季食糖产量同比增加，StoneX预计2025/26榨季产量为3230万吨，USDA预计为3500万吨，较本榨季增加26% [34][36] 泰国市场 - 24/25榨季截至3月23日产糖量997.58万吨，较去年同期增加126.98万吨，增幅14.58%，甘蔗入榨量、含糖分、产糖率均有增长 [39] - 供需平衡表，OSCB主任预计2024/25榨季食糖产量达1039万吨，同比增长18% [42] 美国市场 - 25/26榨季产量及期末库存下调，产量预计为9285万吨，进口量预计为2475万吨，期末库存预计为1436万吨，库消比降至11.6% [43][44] 国内市场 - 累计销糖率为近25个制糖期以来同期最高 [46] - 3月进口6.13万吨，年内累计进口低位 [48] - 贸易方面，进口利润高位回落 [52] 国际糖市 - 净多持仓仍处偏低位 [56] 郑糖市场 - 基差、仓单进入“阶段性”高点 [59]