农产品日报 | 2025-09-17 郑棉震荡偏强，糖价窄幅波动 棉花观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘棉花2601合约13895元/吨，较前一日变动+10元/吨，幅度+0.07%。现货方面，3128B棉新疆到 厂价15214元/吨，较前一日变动+47元/吨，现货基差CF01+1319，较前一日变动+37；3128B棉全国均价15300元/吨， 较前一日变动+51元/吨，现货基差CF01+1405，较前一日变动+41。 近期市场资讯，据USDA，截止9月14日，美棉15个棉花主要种植州棉花吐絮率为50%，较去年同期慢3个百分点； 近五年同期平均水平在49%，较近五年同期平均水平快1个百分点。美棉15个棉花主要种植州棉花收割率为9%，较 去年同期慢1个百分点；近五年同期平均水平在8%，较近五年同期平均水平快1个百分点。美棉15个棉花主要种植 州棉花优良率为52%，较去年同期高13个百分点，较五年均值高10个百分点。 昨日郑棉期价震荡收涨。国际方面，9月USDA供需报告调增全球棉花产量、消费量和贸易量，期初库存和期末库 存继续调减，全球库存创四年低点。不过此次美棉供需数据基本没有变化，仅产量微增，消费量 ...

投资咨询业务资格:证监会许可【2012】31号 ITG国贸期货 白糖数据日报 | | | | 农产品中心 | 期货从业资格证号 | | 投资咨询证号 | 2025/9/12 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 谢威 | F03087820 | | Z0019508 | | | 团 日 | | 地区 | 2025/9/11 | 涨跌值 | 升贴水 | 与2509基差 | 涨跌值 | | / 报 糖 | 广西 | 南宁仓库 | 5970 | 0 | 0 | 440 | -5 | | 吨 价 现 | | 昆明 | 5850 | 15 | -100 | 420 | 10 | | いい気 | 広用 | 大理 | 5715 | 15 | -140 | 325 | 10 | | 元集 | 山东 | 日照 | 6030 | 0 | 100 | 400 | -5 | | 数盘 | | SR09 | 5530 | 5 | SR09-01 | -26 | -16 | | 据 面 | | SR01 | 5556 | 21 | | | | | 国 | ...

行业投资评级 未提及 核心观点 内外盘基本都偏空，糖价大方向仍然维持看空观点不变，往下的空间要看外盘，若8月至10月巴西产量持续增加，则原糖价格仍有向下空间，相对应国内糖价有可能创出新低；反之则可能原糖价格延续震荡或小幅反弹，对应国内糖价走势会变得纠结 [9]。 各目录总结 月度评估及策略推荐 - 市场回顾：8月外盘原糖价格震荡，ICE原糖10月合约收盘价报16.34美分/磅，较之前一月下跌0.01美分/磅，跌幅0.06%；原糖10 - 3月差维持震荡，伦敦白糖10 - 3月差大幅走强，原白价差走强；国内郑糖价格下跌，郑糖1月合约收盘价报5604元/吨，较之前一月下跌51元/吨，跌幅0.9%，广西现货价下跌，基差走强，1 - 5价差震荡，配额外现货进口利润震荡 [9]。 - 行业消息：巴西中南部地区甘蔗入榨量为4763万吨，较去年同期增加360万吨，增幅8.17%；制糖比为55%，较去年同期增加5.85个百分点；产糖量为361万吨，较去年同期增加50万吨，增幅15.96%。截至8月底，广西累计产销率89.04%，同比提高0.62个百分点，8月单月销糖26.02万吨，同比减少9.69万吨，工业库存70.87万吨，同比减少1.61万吨；云南累计销糖率86.09%，同比减少0.83个百分点，8月单月销糖13.09万吨，同比减少1.01万吨，工业库存33.64万吨，同比增加7.07万吨 [9]。 - 基本面评估：2025年8月29日，基差326元/吨，月差郑糖1 - 5为37元/吨、原糖10 - 3为 - 0.64美分/磅，产销区价差 - 140元/吨，原白价差132美元/吨，糖醇价差2.03美分/磅，10月合约配额内成本4522元/吨、配额外成本5643元/吨；多空评分显示基差、月差、成本偏空，原白价差偏多，产销区价差、糖醇价差中性；郑糖价格延续下跌的概率偏大 [10]。 - 交易策略建议：单边逢高做空，盈亏比2：1，推荐周期3个月内，核心驱动逻辑为进口供应压力大，新榨季有增产预期，推荐等级3级，首次提出时间2025/08/16 [11]。 - 甘蔗生长周期和主要食糖生产国榨季起止：展示了甘蔗生长周期各阶段及巴西、印度、泰国、中国、欧盟、俄罗斯等主要食糖生产国的开榨 - 收榨时间和食糖生产销售年度 [12]。 价差走势回顾 - 展示了广西南宁一级白砂糖价格走势、广西南宁现货 - 郑糖主力合约基差、加工糖基差、产销区价差、郑糖1 - 5价差、郑糖9 - 1价差、配额外现货进口利润、配额外盘面进口利润、原糖10 - 3价差、原糖3 - 5价差、伦敦白糖8 - 10价差、伦敦白糖10 - 3价差、原白价差10 - 10、原白价差3 - 3、巴西原糖升贴水、泰国原糖升贴水、原糖较巴西含水乙醇生产优势、巴西油醇比价等价差相关图表 [17][20][25][29][31][33][36]。 国内市场情况 - 展示了全国月度食糖产量、全国累计食糖产量、全国月度食糖进口量、全国食糖年度累计进口量、全国月度糖浆及预拌粉进口量、全国糖浆及预拌粉年度累计进口量、全国月度销糖量、全国累计产销进度、全国月度工业库存、广西三方仓库库存等国内市场数据相关图表 [41][44][47][49][52]。 国际市场情况 - 展示了CFTC基金净持仓、CFTC商业净持仓、巴西中南部双周产糖量、巴西中南部累计产糖量、巴西中南部累计甘蔗制糖比例、巴西中南部累计甘蔗压榨量、印度双周产糖量、印度累计产糖量、泰国双周产糖量、泰国累计产糖量、巴西中南部食糖库存、巴西港口食糖待装运数量等国际市场数据相关图表 [57][60][65][68][71]。

报告基本信息 - 报告名称：白糖日报 [1] - 报告日期：2025年9月5日 [2] - 研究员：王海峰、林贞磊、余兰兰、洪辰亮、刘悠然 [3][4] 报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 周三纽约原糖期货和伦敦ICE白糖期货主力合约均收低，巴西天气利于甘蔗收割、糖放量及油价走弱抑制糖价 [7] - 昨日郑糖主力合约继续走弱，国内产区现货价下跌，进口糖和糖浆预拌粉增加、新季甜菜糖将上市、下游承接力不足，且前期投机资金多翻空可能进一步加仓助跌 [8] 各部分内容总结 行情回顾与操作建议 - 期货行情：SR601收盘价5533元/吨，跌36元，跌幅0.65%，持仓量369333张，增7114张；SR605收盘价5514元/吨，跌25元，跌幅0.45%，持仓量31942张，增833张；美糖10收盘价16.05美分/磅，跌0.10美分，跌幅0.62%，持仓量345119张，减4339张；美糖03收盘价16.68美分/磅，跌0.10美分，跌幅0.60%，持仓量291677张，增8680张 [7] 行业要闻 - 印度国家合作糖厂联合会主席表示白砂糖出口平价应为每吨500美元，原糖应达每吨19美元以上 [9] - 巴西25/26榨季截至8月16日中南部地区乙醇库存55.2亿升，环比增15.6%，同比降29.5%；7月含水乙醇销量16.5亿升，同比降6.1%，环比微降0.3%，汽油销量37.8亿升，同比增0.8%，环比增3%；2025年前七个月乙醇消费量122.3亿升，较2024年同期减2.2%，汽油累计销量260.6亿升，同比增3.5% [9] - 截至8月27日当周，巴西港口等待装运食糖船只72艘，此前一周70艘；等待装运食糖数量272.21万吨，此前一周291.69万吨；高等级原糖247.64万吨；桑托斯港等待出口食糖178.17万吨，帕拉纳瓜港61.27万吨 [9][10] 数据概览 - 展示SR9 - 1价差、巴西原糖进口利润、现货走势、2509合约基差、郑商所仓单、巴西雷亚尔汇率、郑糖主力合约前20名席位成交持仓等数据图表 [14][15][20] - 给出郑糖SR605合约2025年9月4日前20名会员成交量、持买量、持卖量及增减量数据 [25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 新榨季交替期供应多样化，加工糖与国产糖博弈加剧，预计维持区间震荡，若巴西产量超预期或印度放宽出口，原糖或再测前低 [4] 根据相关目录分别进行总结 白糖现货价格 - 广西南宁仓库白糖吨价5990元，涨跌值0，升贴水0，与2509基差400，涨跌值21 [4] - 云南昆明白糖吨价5850元，涨跌值0，升贴水 -100，与2509基差360，涨跌值21 [4] - 云南大理白糖吨价5720元，涨跌值0，升贴水 -140，与2509基差270，涨跌值21 [4] - 山东日照白糖吨价6050元，涨跌值0，升贴水100，与2509基差360，涨跌值21 [4] 白糖期货价格 - SR09合约价格5590元，涨跌值 -21，SR09 - 01价差28，涨跌值16 [4] - SR01合约价格5562元，涨跌值 -37 [4] 汇率数据 - 人民币兑美元汇率7.1554，涨跌值 -0.0010 [4] - 雷亚尔兑人民币汇率1.2818，涨跌值0.0212 [4] - 卢比兑人民币汇率0.084，涨跌值 -0.0004 [4] 国际期货数据 - ice原糖主力价格16.14，涨跌值0 [4] - 伦敦白糖主力价格573，涨跌值3 [4] - 布伦特原油主力价格69.07，涨跌值0 [4]

行情回顾 - 白糖期货主力SR2601合约9月2日结算价5595元/吨 较前日下跌7元/吨 [1] 产销数据 - 云南省截至2025年8月底累计销糖208.23万吨 销糖率86.09% 同比提高0.83个百分点 [2] - 云南省8月单月销糖13.09万吨 低于上年同期的14.10万吨 [2] - 云南省当前工业库存33.64万吨 [2] 加工利润 - 以巴西原糖为原料的加工利润：配额内(15%关税)1726元/吨 配额外(50%关税)530元/吨 [2] - 以泰国原糖为原料的加工利润：配额内(15%关税)1716元/吨 配额外(50%关税)516元/吨 [2] 全球供应 - 白俄罗斯启动甜菜收割 总面积10.7万公顷 [2] - 巴西中南部7月后产糖量环比大幅增长 [3] - 新榨季印度等北半球主产国存在增产预期 [3] 进口动态 - 7月食糖进口量环比大幅增长 创近十年同期最高 [3] - 8-9月为进口高峰期 [3] - 甜菜糖9月开榨 供应将阶段性增加 [3] 价格走势 - 原糖低位震荡 外盘走弱带动郑糖下行 [3] - ICE原糖大幅下探 制糖比高企压制价格 [3] - 郑糖夜盘受外盘拖累走弱 [3] 技术支撑 - 原糖预计在16美分/磅附近有较强支撑 [3] - SR2601合约参考支撑位5550元/吨 [3] - SR511合约关注5550-5650运行区间 SR601合约关注5570-5660活动区间 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 新榨季交替期供应多样化，加工糖与国产糖博弈加剧，预计维持区间震荡 [4] - 若巴西产量超预期或印度放宽出口，原糖或再测前低 [4] 根据相关目录分别进行总结 白糖现货价格 - 广西南宁仓库白糖吨价现报6000元，涨跌值为0，升贴水为0，与2509基差为377，涨跌值为 -32 [4] - 云南昆明白糖吨价现报5825元，涨跌值为0，升贴水为 -100，与2509基差为302，涨跌值为 -32 [4] - 云南大理白糖吨价现报5725元，涨跌值为0，升贴水为 -140，与2509基差为242，涨跌值为 -32 [4] - 山东日照白糖吨价现报6050元，涨跌值为0，升贴水为100，与2509基差为327，涨跌值为 -32 [4] 白糖期货价格 - SR09合约价格为5623元，涨跌值为32，SR09 - 01价差为14，涨跌值为27 [4] - SR01合约价格为5609元，涨跌值为5 [4] 汇率与其他商品价格 - 人民币兑美元汇率为7.1489，涨跌值为0.0005 [4] - 雷亚尔兑人民币汇率为1.2818，涨跌值为0.0212 [4] - 卢比兑人民币汇率为0.084，涨跌值为 -0.0004 [4] - ice原糖主力价格为16.34，涨跌值为0 [4] - 伦敦白糖主力价格为573，涨跌值为3 [4] - 布伦特原油主力价格为67.46，涨跌值为0 [4]

报告行业投资评级 - 棉花：中性偏多 [3] - 白糖：中性 [6] - 纸浆：中性 [9] 报告的核心观点 - 棉花短期供应趋紧走势或震荡偏强，中期丰产预期强集中上市期盘面压力大 [3] - 白糖短期区间偏弱震荡，中期四季度或翘尾，长期逢高沽空 [6] - 纸浆短期延续低位震荡，基本面无明显改善产业链缺利好驱动 [9] 根据相关目录分别进行总结 棉花 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘棉花2601合约14070元/吨，较前一日变动 -5元/吨，幅度 -0.04% [1] - 现货方面，3128B棉新疆到厂价15240元/吨，较前一日变动 -9元/吨，现货基差CF01 + 1170，较前一日变动 -4；3128B棉全国均价15336元/吨，较前一日变动 -6元/吨，现货基差CF01 + 1266，较前一日变动 -1 [1] - 8月28日印度政府将棉花进口关税豁免从9月30日延长至2025年12月31日 [1] 市场分析 - 国际方面，8月USDA大幅下调全球棉花产量及期末库存，供需格局转紧，但部分增产国家产量调整或未到位，减产预期待观察，美棉平衡表有望改善支撑国际棉价 [2] - 国内方面，“反内卷”阶段性告一段落，中美关税休战期延长90天，关税宏观不确定性仍存；国内棉花商业库存降至历史低位，供应趋紧支撑棉价；滑准税配额政策落地，加贸配额总量20万吨，对盘面影响有限；新棉长势好增产预期强，新花集中上市套保压力大 [2] 策略 - 短期国内棉花供应趋紧，旺季来临叠加抢收预期，新花大量上市前郑棉走势或震荡偏强；中期新年度丰产预期强，集中上市期盘面压力大，关注旺季需求成色 [3] 白糖 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘白糖2601合约5602元/吨，较前一日变动 -18元/吨，幅度 -0.32% [4] - 现货方面，广西南宁地区白糖现货价格5910元/吨，较前一日变动 -10元/吨，现货基差SR01 + 308，较前一日变动 +8；云南昆明地区白糖现货价格5830元/吨，较前一日变动 -15元/吨，现货基差SR01 + 228，较前一日变动 +3 [4] - 截至8月27日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为72艘，此前一周为70艘；港口等待装运的食糖数量为272.21万吨，此前一周为291.69万吨，环比减少19.48万吨，降幅6.67% [4] 市场分析 - 原糖方面，巴西双周制糖比创新高，但甘蔗单产和含糖率低，部分机构下调巴西中南部估产，限制原糖期价跌幅；巴西处于压榨高峰期，北半球增产预期不改，难有大反弹空间，震荡对待 [5] - 郑糖方面，配额外进口利润高位，7月食糖进口量同比大增，8 - 9月进口供应预计放量，压制糖价 [6] 策略 - 进口预期利空在盘面反映，郑糖继续下跌空间有限，短期区间偏弱震荡；中期库存低甘蔗生长晚，新榨季开榨或延迟，四季度可能翘尾；长期逢高沽空 [6] 纸浆 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘纸浆2511合约5002元/吨，较前一日变动 -8元/吨，幅度 -0.16% [7] - 现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格5725元/吨，较前一日变动 -10元/吨，现货基差SP11 + 723，较前一日变动 -2；山东地区俄针（乌针和布针）现货价格5065元/吨，较前一日变动 +0元/吨，现货基差SP11 + 63，较前一日变动 +8 [7] - 昨日进口木浆现货市场多数企稳，业者观望，仅零星下探，各浆种市场表现不一 [7] 市场分析 - 供应方面，2025年上半年木浆进口量同比增加，阔叶浆增幅大；国内下半年有较多纸浆产能投产，木浆进口量预期回落；港口去库慢，港库处近几年高位，下半年供应压力仍存，阔叶浆宽松程度高于针叶浆 [8] - 需求方面，欧美纸浆消费弱势，全球浆厂库存压力显现，6月欧洲港库累库；国内受传统淡季影响，需求乏力，原纸成品库存压力攀升，纸厂采购谨慎；虽有大量成品纸产能计划投产，但终端有效需求不足，纸厂开工率下滑，成品纸产量未明显增加，行业利润收缩，下半年终端需求改善力度有限，关注四季度需求能否回暖 [8] 策略 - 当前浆市基本面无明显改善，产业链缺乏利好驱动，短期浆价延续低位震荡 [9]

巴西糖产量与贸易动态 - 巴西2025/26榨季糖产量预期下调至4450万吨 较4月预测4590万吨减少140万吨 [1] - 巴西甘蔗产量预期上调至6.688亿吨 较4月预测6.634亿吨增加540万吨 [1] - 巴基斯坦通过招标采购3万吨白糖 占20万吨招标总量的15% [1] 中国市场仓单与期货表现 - 郑商所白糖期货仓单减少70张至15316张 显示短期供应压力缓解 [2] - 郑糖01合约午后意外大跌 资金面因素主导价格波动 [3] - 进口加工糖压力集中释放 对国内糖价形成抑制 [3] 行业供需格局分析 - 全球糖市进入累库阶段 巴西新糖供应增加对原糖价格形成压力 [3] - 国产糖产销率维持高位 食糖库存偏低支撑国内糖价 [3] - 原糖短期维持震荡走势 郑糖价格被动跟随国际市场波动 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周一纽约原糖期货走弱，主力10月合约收低0.55%至16.39美分/磅，伦敦ICE白糖期货休市，近期原糖基本面相对平静，巴西天气转好产糖量回升压制糖价，但总量下滑预期犹存，北半球增产预期较强也压制糖价 [7] - 昨日郑糖主力合约大跌，01合约收盘5632元/吨，下跌53元或0.93%，减仓1534张，国内产区现货价报价下跌，今日郑糖01午后意外大跌，盘中资金打压导致价格下行，基本面上并无明显变化，后期进口糖的压力会逐渐放大，抑制国内糖价 [8] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 期货行情方面，SR509收盘价5678元/吨，跌0.89%，持仓量减3568张；SR601收盘价5632元/吨，跌0.93%，持仓量366130张，减1534张；美糖主力10月合约收盘价16.39美分/磅，跌0.55%，持仓量366389张，减2610张 [7] 行业要闻 - 截至8月19日当周，ICE原糖期货+期权总持仓为1038222手，较前一周减少2291手，投机多头持仓179365手，较前一周减少11403手，投机空头持仓310352手，较前一周增加4227手，投机净空持仓为130987手，较上周增加15630手 [9] - 截至8月20日，广西食糖第三方仓库库存数量约77万吨，较去年同期增加约31万吨，略低于近5年同期均值水平，8月份广西食糖第三方库存量较7月环比下降约14万吨，去库速度明显放缓 [9] - 截至8月20日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为70艘，此前一周为76艘，港口等待装运的食糖数量为291.69万吨，此前一周为331.79万吨，环比减少40.1万吨，降幅12.08%，其中高等级原糖（VHP）数量为272.82万吨，桑托斯港等待出口的食糖数量为191.61万吨，帕拉纳瓜港等待出口的食糖数量为70.35万吨 [9] - 7月，我国进口税号1702.90项下糖浆与白砂糖预混粉4.54万吨，同比减少18.28万吨，降幅80.12%，进口到岸均价3373.30元/吨，环比下降292.96元/吨，同比下降294.70元/吨，为近6年同期中低位水平 [9] - 7月中旬至今我国大部蔗区光温水条件匹配良好，有利甘蔗茎伸长，受台风和季风槽影响部分蔗区多次遭受强风暴雨侵袭，发生渍涝、倒伏灾害，影响甘蔗正常生长，预计未来30天广西气温接近常年，降水量南多北少，总体气象条件对甘蔗茎伸长有利，但仍需加强田间管护，做好病虫防控 [9] 数据概览 - 报告展示了现货走势、2509合约基差、SR9 - 1价差、巴西原糖进口利润、郑商所仓单、巴西雷亚尔汇率、郑糖主力合约前20名席位成交持仓等数据图表，数据来源为Wind和建信期货研究发展部 [11][15][18]