股价与资金流向 - 11月28日盘中股价下跌2.01%，报46.79元/股，总市值225.38亿元 [1] - 当日成交5361.81万元，换手率0.24%，主力资金净流出220.33万元 [1] - 今年以来股价下跌8.13%，近60日跌幅达19.02% [1] 近期财务表现 - 2025年1-9月实现营业收入31.63亿元，同比减少18.36% [2] - 2025年1-9月归母净利润为2.52亿元，同比减少30.29% [2] 公司业务构成 - 主营业务收入构成为：皮肤科学创新转化业务40.34%，医疗终端产品29.76%，原料产品27.70% [1] - 公司基于微生物发酵和交联技术平台，建立从原料到终端产品的全产业链业务体系 [1] 股东与机构持仓 - 截至11月20日股东户数为3.01万，较上期减少0.62% [2] - 截至2025年9月30日，多家主要指数基金为十大流通股东，且持股数量相比上期均有所减少，例如易方达上证科创板50ETF持股减少101.36万股 [3] - A股上市后累计派现11.38亿元，近三年累计派现5.28亿元 [3] 行业与板块分类 - 所属申万行业为美容护理-医疗美容-医美耗材 [2] - 所属概念板块包括生物制造、化妆品、基金重仓、医疗器械等 [2]

股价与资金流向 - 11月26日盘中股价下跌2.05%至48.63元/股，成交额9409.20万元，换手率0.40%，总市值234.24亿元 [1] - 主力资金净流出90.00万元，特大单净卖出53.17万元，大单净卖出36.84万元 [1] - 今年以来股价下跌4.52%，近5个交易日下跌3.80%，近20日下跌9.83%，近60日下跌16.41% [1] 财务表现 - 2025年1-9月营业收入31.63亿元，同比减少18.36% [2] - 2025年1-9月归母净利润2.52亿元，同比减少30.29% [2] 业务构成 - 主营业务为基于微生物发酵和交联技术平台开发生物活性材料，建立从原料到终端产品的全产业链体系 [1] - 主营业务收入构成为：皮肤科学创新转化业务40.34%，医疗终端产品29.76%，原料产品27.70%，其他2.17%，其他(补充)0.03% [1] 行业与股东情况 - 所属申万行业为美容护理-医疗美容-医美耗材，概念板块包括化妆品、生物制造、医疗器械、基金重仓、增持回购等 [2] - 截至11月20日股东户数3.01万，较上期减少0.62%，人均流通股16014股，较上期增加0.62% [2] - A股上市后累计派现11.38亿元，近三年累计派现5.28亿元 [3] 机构持仓变动 - 截至2025年9月30日，多家主要ETF持仓出现减少：易方达上证科创板50ETF持股减少101.36万股至696.42万股，华夏上证科创板50成份ETF持股减少382.34万股至681.95万股，华宝中证医疗ETF持股减少105.90万股至537.40万股 [3] - 南方中证500ETF持股减少4.80万股至287.49万股，香港中央结算有限公司持股减少312.29万股至267.61万股，招商国证生物医药指数A持股减少43.06万股至250.33万股 [3]

股价与资金流向 - 11月24日盘中股价上涨2.03%至49.86元/股，成交额6169.62万元，换手率0.26%，总市值240.16亿元 [1] - 主力资金净流出106.80万元，其中大单买入810.65万元（占比13.14%），卖出917.46万元（占比14.87%） [1] - 公司今年以来股价下跌2.10%，近5日、20日、60日分别下跌2.67%、6.40%、12.19% [1] 公司基本情况 - 公司位于山东省济南市，成立于2000年1月3日，于2019年11月6日上市 [1] - 主营业务基于微生物发酵和交联技术平台，开发生物活性材料，建立了从原料到医疗终端产品、功能性护肤品及功能性食品的全产业链体系 [1] - 主营业务收入构成为：皮肤科学创新转化业务40.34%，医疗终端产品29.76%，原料产品27.70%，其他2.17%，其他(补充)0.03% [1] - 所属申万行业为美容护理-医疗美容-医美耗材，概念板块包括生物制造、化妆品、医疗器械、基金重仓、中盘等 [1] 财务与股东数据 - 2025年1-9月实现营业收入31.63亿元，同比减少18.36%；归母净利润2.52亿元，同比减少30.29% [2] - 截至10月31日股东户数为3.06万，较上期增加0.86%；人均流通股15749股，较上期减少0.85% [2] - A股上市后累计派现11.38亿元，近三年累计派现5.28亿元 [3] 机构持仓变动 - 截至2025年9月30日，十大流通股东中多家机构持股数量较上期减少 [3] - 易方达上证科创板50ETF（588080）持股696.42万股，减少101.36万股；华夏上证科创板50成份ETF（588000）持股681.95万股，减少382.34万股 [3] - 华宝中证医疗ETF（512170）持股537.40万股，减少105.90万股；南方中证500ETF（510500）持股287.49万股，减少4.80万股 [3] - 香港中央结算有限公司持股267.61万股，减少312.29万股；招商国证生物医药指数A（161726）持股250.33万股，减少43.06万股 [3]

核心观点 - 报告指出在反内卷背景下，全A非金融上市公司资本开支延续负增长，在建工程持续下滑，供给端已充分出清[1][5] 非金融上市公司营收增速在连续5个季度负增后于2025Q3首次转正至0.7%[6] 推荐关注供给出清充分的细分领域，一旦需求回暖，供需结构将加速改善，产能利用率和盈利能力有望快速修复[1][6] 供给出清充分领域 - 从资本开支增速和在建工程增速看，供给充分出清或明显收紧的细分领域集中在反内卷受益的资源品（如化工中的煤化工、聚氨酯、非金属材料，建材中的水泥制品、防水材料，有色中的铜、锂，以及焦炭、铁矿石等）[7][9] - 消费领域包括小额消费品（乳品、宠物食品、生猪养殖、零食、品牌化妆品）、地产链（家纺、家居、个护小家电、照明设备）、医美耗材等[9] - 传统装备制造涉及摩托车、配电设备、逆变器、商用载货车、印刷包装机械、仪器仪表、输变电设备等[9] - 其他领域包括部分电子硬件（集成电路制造、模拟芯片设计、光学元件、半导体材料、LED）、医药（疫苗、中药、原料药）、新能源产业链（硅料硅片、蓄电池及其他电池、光伏加工设备、风力发电），以及黄金、燃气、印染等[9] 库存去化与毛利率改善 - 2025Q3非金融板块存货增速为-2.7%，处于2010年以来11.2%分位数水平，毛利率17.6%，处于2010年以来3.2%分位数水平，库存与毛利均处于历史低位[15] - 库存去化加速、毛利率边际改善的行业未来业绩弹性和确定性较高，如氯碱、氟化工、特钢、改性塑料、膜材料等资源品，电新（逆变器、光伏加工设备、电机、线缆部件及其他），软饮料、预加工食品、啤酒、游戏、生活用纸等消费品，以及医药（医疗设备、中药、医疗耗材）、电子（分立器件、集成电路封测）等[16][21] - 供给持续出清、库存低位下滑、毛利率下行的行业有望迎来盈利拐点，如化工（纯碱、有机硅、聚氨酯）、焦煤、动力煤、玻璃制造等资源品，和景气复苏的电力设备（风电零部件、蓄电池及其他电池等）、军工（航空装备、航天装备）、电子（集成电路制造、半导体设备、光学元件）、医药（疫苗、原料药），以及个护小家电、彩电、肉鸡养殖、乳品、白酒等[17][21] 推荐关注细分领域 - 结合资本开支增速、在建工程增速、库存增速和毛利率TTM的边际变化和历史分位数水平，推荐关注两类领域：一是供给加速出清、库存低位的聚氨酯、疫苗、乳品、住宅开发、非金属材料、印刷包装机械、仪器仪表、原料药、集成电路制造等[4][22] 二是供给延续收缩、毛利边际改善的品牌化妆品、塑料包装、预加工食品、家纺、氯碱、焦炭、特钢、农药、水泥制造、膜材料、涂料、磨具磨料、光伏加工设备、硅料硅片、逆变器、医疗耗材、中药等[4][22]

股价与交易表现 - 11月11日盘中股价上涨2.04%，报159.69元/股，成交金额6.82亿元，换手率2.10%，总市值483.21亿元 [1] - 资金流向显示主力资金净流入1498.09万元，特大单净买入917.91万元（买入5126.76万元，卖出4208.85万元），大单净买入600万元（买入1.79亿元，卖出1.73亿元） [1] - 公司今年以来股价下跌10.04%，近5个交易日上涨5.11%，近20日下跌9.00%，近60日下跌14.10% [1] 公司基本面与财务数据 - 公司主营业务为生物医用软组织修复材料的研发、生产和销售，收入构成为：溶液类注射产品57.27%，凝胶类注射产品37.97%，其他3.01%，冻干粉类注射产品1.50%，面部埋植线0.26% [1] - 2025年1月至9月，公司实现营业收入18.65亿元，同比减少21.49%，归母净利润10.93亿元，同比减少31.05% [2] - A股上市后累计派现38.87亿元，近三年累计派现30.12亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至10月31日，公司股东户数为5.74万户，较上期增加2.63%，人均流通股3630股，较上期减少2.56% [2] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，香港中央结算有限公司持股682.95万股，较上期减少15.13万股，华宝中证医疗ETF持股425.89万股，较上期减少80.21万股 [3] - 易方达创业板ETF持股293.34万股，较上期减少49.20万股，华泰柏瑞沪深300ETF持股267.73万股，较上期减少8.54万股 [3] 行业与业务分类 - 公司所属申万行业为美容护理-医疗美容-医美耗材，概念板块包括医疗器械、化妆品、合成生物、专精特新、多肽药等 [1]

股价与资金流向 - 11月10日盘中公司股价上涨2.03%，报收50.79元/股，总市值244.64亿元 [1] - 当日成交金额7676.89万元，换手率0.32% [1] - 主力资金净流入259.05万元，大单买入1857.22万元（占比24.19%），卖出1598.17万元（占比20.82%） [1] 近期股价表现 - 公司今年以来股价下跌0.27% [2] - 近5个交易日、20日、60日股价分别下跌4.39%、7.06%和3.35% [2] 公司业务概况 - 公司主营业务为微生物发酵和交联技术平台，开发生物活性材料，建立了从原料到医疗终端产品、功能性护肤品及功能性食品的全产业链业务体系 [2] - 主营业务收入构成为：皮肤科学创新转化业务40.34%，医疗终端产品29.76%，原料产品27.70%，其他2.17%，其他(补充)0.03% [2] - 公司所属申万行业为美容护理-医疗美容-医美耗材，概念板块包括化妆品、医疗器械、合成生物、生物制造、医疗美容等 [2] 财务与股东数据 - 2025年1月-9月，公司实现营业收入31.63亿元，同比减少18.36%；归母净利润2.52亿元，同比减少30.29% [2] - 截至10月31日，公司股东户数3.06万，较上期增加0.86%；人均流通股15749股，较上期减少0.85% [2] - A股上市后公司累计派现11.38亿元，近三年累计派现5.28亿元 [3] 机构持仓变动 - 截至2025年9月30日，多家主要机构投资者在第三季度减持公司股份，其中易方达上证科创板50ETF减持101.36万股，华夏上证科创板50成份ETF减持382.34万股，华宝中证医疗ETF减持105.90万股 [3] - 南方中证500ETF减持4.80万股，香港中央结算有限公司减持312.29万股，招商国证生物医药指数A减持43.06万股 [3]

公司概况 - 公司是国内医美行业龙头，专注生物医用软组织修复材料研发，具备较强技术壁垒和产品矩阵优势 [1] - 公司于2020年9月28日在深圳证券交易所上市，注册和办公地址均位于北京市 [1] - 公司所属申万行业为美容护理 - 医疗美容 - 医美耗材，涉及合成生物、多肽药等概念板块 [1] 经营业绩 - 2025年三季度营业收入为18.65亿元，行业排名第二，低于行业第一名华熙生物的31.63亿元 [2] - 2025年三季度净利润为11.07亿元，行业排名第一，高于行业第二名锦波生物的5.65亿元 [2] - 主营业务构成中，溶液类注射产品收入7.44亿元，占比57.27%，凝胶类注射产品收入4.93亿元，占比37.97% [2] 财务指标 - 2025年三季度毛利率为93.36%，高于行业平均的84.95%，但低于去年同期的94.80% [3] - 2025年三季度资产负债率为8.20%，低于行业平均的16.58%，但高于去年同期的4.34% [3] 公司治理与股东结构 - 公司控股股东和实际控制人均为董事长简军，其2024年薪酬为249万元，较2023年减少2.44万元 [4] - 总经理石毅峰2024年薪酬为269万元，较2023年减少26.5万元 [4] - 截至2025年9月30日，A股股东户数为5.63万，较上期减少0.10% [5] - 十大流通股东中，香港中央结算有限公司及部分ETF持股均有减少 [5] 业务进展与机构观点 - 2025年三季度完成对韩国Regen公司控股权的收购，拓展国际市场 [5] - 全资子公司北京诺博米诺地尔搽剂获证，为首个化妆品新原料备案落地 [5] - 在研产品二代埋植线等预计2025年底进入注册申报阶段，司美注射液等临床试验持续推进 [5] - 子公司诺博特获批米诺地尔搽剂注册证书，可打造毛发健康闭环 [5] - 收购韩国REGEN公司85%股权，拓展全球版图，有望加速向多技术平台型企业进化 [5]

公司概况与行业地位 - 公司是全球透明质酸行业龙头，以微生物发酵和交联技术为核心，构建了从原料到终端产品的全产业链业务体系 [1] - 公司于2019年11月6日在上海证券交易所上市，所属申万行业为美容护理 - 医疗美容 - 医美耗材 [1] 经营业绩 - 2025年三季度营业收入31.63亿元，在行业中排名第一，高于行业平均数21.08亿元和中位数18.65亿元 [2] - 主营业务构成：皮肤科学创新转化业务收入9.12亿元，占比40.34%；医疗终端产品收入6.73亿元，占比29.76%；原料产品收入6.26亿元，占比27.70% [2] - 2025年三季度净利润为2.52亿元，在行业中排名第三，低于行业平均数6.41亿元和中位数5.65亿元 [2] 财务指标 - 2025年三季度资产负债率为16.29%，低于去年同期的18.82%，也低于行业平均的16.58% [3] - 2025年三季度毛利率为70.68%，较去年同期的73.93%有所下降，且低于行业平均的84.95% [3] 股东结构变化 - 截至2025年9月30日，A股股东户数为3.13万，较上期减少3.79%；户均持有流通A股数量为1.54万，较上期增加3.94% [5] - 多家主要指数基金在第三季度减持公司股份，例如易方达上证科创板50ETF持股减少101.36万股，华夏上证科创板50成份ETF持股减少382.34万股 [5] 机构观点与业务亮点 - 华创证券预计公司2025至2027年归母净利润分别为4.58亿元、6.18亿元、7.48亿元，并维持"推荐"评级 [6] - 业务亮点包括原料业务基本盘稳固，医药级透明质酸原料毛利率高达85.09%；医疗终端业务中三类医疗器械销量同比增长20% [6] - 长江证券给予公司"买入"评级，预计2025至2027年公司EPS分别为0.99元/股、1.36元/股、1.60元/股 [6] - 业务亮点包括原料业务海外市场持续增长，在欧洲、东南亚、韩国等市场增速近10%，日本市场增速超20% [6] - 公司于2025年上半年推出国内首款合规含麻水光"润百颜·玻玻"与首款合规动能素"润致·缇透"，有望为医美业务带来新增量 [6]

股价表现与资金流向 - 10月20日盘中股价下跌2.01%，报166.15元/股，成交额3.98亿元，换手率1.14%，总市值502.76亿元 [1] - 当日主力资金净流出2328.47万元，其中特大单净卖出947.68万元，大单净卖出1380.8万元 [1] - 公司股价今年以来下跌6.40%，近5个交易日下跌5.41%，近20日下跌14.23%，近60日下跌5.83% [1] 公司基本面与业务构成 - 2025年1-6月公司实现营业收入12.99亿元，同比减少21.59%，归母净利润7.89亿元，同比减少29.57% [2] - 主营业务收入构成：溶液类注射产品占比57.27%，凝胶类注射产品占比37.97%，其他产品合计占比4.77% [1] - 公司成立于2004年6月9日，于2020年9月28日上市，主营生物医用软组织修复材料的研发、生产和销售 [1] 股东结构与分红情况 - 截至10月10日，公司股东户数为5.61万户，较上期减少0.32%，人均流通股3716股，较上期增加0.32% [2] - A股上市后累计派现38.87亿元，近三年累计派现30.12亿元 [3] - 香港中央结算有限公司为第六大流通股东，持股698.08万股，较上期减少109.06万股；华宝中证医疗ETF等机构位列前十大流通股东 [3] 行业分类与概念板块 - 公司所属申万行业为美容护理-医疗美容-医美耗材 [1] - 所属概念板块包括合成生物、化妆品、多肽药、医疗美容、医疗器械等 [1]

股价与资金表现 - 10月17日盘中股价下跌2.03%，报收171.02元/股，总市值为517.49亿元 [1] - 当日成交额为2.64亿元，换手率为0.73% [1] - 主力资金净流出2802.11万元，其中特大单净流出1415.51万元，大单净流出1386.61万元 [1] - 公司股价今年以来下跌3.66%，近5个交易日下跌4.90%，近20日下跌14.41%，近60日下跌2.33% [1] 公司基本面与财务数据 - 2025年1月至6月，公司实现营业收入12.99亿元，同比减少21.59% [2] - 2025年1月至6月，公司归母净利润为7.89亿元，同比减少29.57% [2] - 公司主营业务收入构成为：溶液类注射产品占比57.27%，凝胶类注射产品占比37.97%，其他产品占比3.01%，冻干粉类注射产品占比1.50%，面部埋植线占比0.26% [1] - A股上市后累计派发现金红利38.87亿元，近三年累计派现30.12亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至10月10日，公司股东户数为5.61万户，较上期减少0.32%，人均流通股为3716股，较上期增加0.32% [2] - 截至2025年6月30日，香港中央结算有限公司为第六大流通股东，持股698.08万股，较上期减少109.06万股 [3] - 华宝中证医疗ETF（512170）为第七大流通股东，持股506.10万股，较上期增加6.07万股 [3] - 易方达创业板ETF（159915）为第九大流通股东，持股342.54万股，较上期减少8.95万股 [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF（510300）为新进第十大流通股东，持股276.27万股 [3] 公司背景与行业分类 - 公司全称为爱美客技术发展股份有限公司，成立于2004年6月9日，于2020年9月28日上市 [1] - 公司主营业务为生物医用软组织修复材料的研发、生产和销售 [1] - 公司所属申万行业为美容护理-医疗美容-医美耗材 [1] - 公司所属概念板块包括化妆品、合成生物、多肽药、医疗美容、医疗器械等 [1]