行情表现 - 中证创新药产业指数近1年大涨21.99%，中证沪港深创新药产业指数涨幅高达41.51% [1] - 创新药ETF等相关基金业绩表现亮眼 [1] - 年初至今港股创新药涨幅超50%，A股创新药涨幅25% [6] 行情启动原因 - 起点是去年"924"政策窗口，央行推出结构性货币工具奠定政策底 [2] - 今年3月行情转向创新药的核心原因：年报业绩超预期、估值偏低、性价比优势凸显 [3] - 行业出清后格局优化和基本面反转是资金回流关键 [4] - 龙头企业整合资源买断潜力品种，优化竞争格局 [4] - 压制因素消退：国产创新药欧美销售常态化、政策挤水分完成、业绩底已兑现 [4] 行业现状分析 - 创新药估值处于历史40%分位，仍属中间偏便宜水平 [6] - CXO企业市盈率15-20倍，年均增长15%，高估值时代难重现 [6] - 国内创新药进入研发积累兑现阶段，全球交易占比从3%升至40% [6] - A股医药估值较欧美同业折价50%，修复空间巨大 [6] - CXO板块景气度高，合同负债等前瞻指标持续提升 [8] 投资策略建议 - 创新药研究门槛高，估值需考虑多重不确定性因素 [9] - 通过ETF或指数基金参与是应对高门槛的务实选择 [10] - 创新药ETF产品同时覆盖A股和港股，能代表中国创新药产业生态 [11] - 当前行情处于右侧前1/3阶段，后续仍有基本面支撑阶段 [12] - 个人投资者应注重风险匹配、关注估值变化、制定长期计划 [13]