投资评级 - 报告首次覆盖光力科技，给予“买入”评级 [2] 核心观点 - 公司2025年预计实现归母净利润3，300-4，800万元，扣非归母净利润1，700-2，400万元，同比扭亏为盈 [5] - 扭亏主要得益于国产化机械划切设备在先进封装领域应用广泛，自2025年三季度起新增订单持续增加、交货量加大，同时物联网业务保持稳定、海外子公司经营向好，以及资产减值准备大幅降低 [5] - 半导体切割划片机自2025年7月开始持续满产，发货量趋势延续，新增订单持续增加 [6] - 公司通过并购已具备切割划片设备、核心零部件及耗材的全面研发能力，卡位优势突出，为国产化替代奠定技术基础 [6] - 物联网安全生产监控业务结合智能矿山发展趋势，通过与大模型等技术融合提升产品智能化水平，业务保持相对稳定发展 [7][8] - 预计公司2025-2027年分别实现收入7亿元、10亿元、14亿元，归母净利润0.42亿元、1.31亿元、2.56亿元 [9] 业务进展与财务预测 半导体封测装备业务 - 国产半导体机械划片设备自2025年7月开始持续处于满产状态 [6] - 新设备JIGSAW7260（用于基板切割）和8231（用于DBG工艺）均在客户端验证中 [6] - 激光划片机9130（用于半导体Low-K开槽）和9320（用于超薄晶圆隐形切割）正在优化验证 [6] - 用于超薄晶圆磨削的研磨抛光一体机3330正按计划研发中 [6] - 子公司LP生产的高性能高精密空气主轴定位精度已达纳米级，公司已消化吸收其技术，国产核心零部件（如切割主轴、研磨主轴等）已应用到部分国产化设备并实现销售 [7] - 子公司以色列ADT在软刀领域有数十年积累，公司正快速推动刀片耗材国产化，国产化硬刀已进入客户端验证，国产化软刀已进入批量生产阶段并部分形成销售 [7] 物联网安全生产监控业务 - 公司结合智能矿山产业发展趋势，在现有产品体系上不断开发新产品和新应用 [7] - 通过大模型与瓦斯抽采、人员定位等系统深度融合，提升系统类产品的智能化水平 [7][8] - 紧抓安全生产监管趋严、矿山智能化的市场机会，加大新产品市场推广力度，业务保持相对稳定发展态势 [8] 财务数据与预测 - 公司最新收盘价30.58元，总市值108亿元，流通市值76亿元，资产负债率33.5% [4] - 预计2025年营业收入为6.85亿元，同比增长19.48%；2026年预计为9.95亿元，同比增长45.33%；2027年预计为14.22亿元，同比增长42.82% [11][14] - 预计2025年归属母公司净利润为0.42亿元，同比增长137.41%；2026年预计为1.31亿元，同比增长210.34%；2027年预计为2.56亿元，同比增长94.89% [11][14] - 预计2025年每股收益（EPS）为0.12元，2026年为0.37元，2027年为0.73元 [11][14] - 预计2025年毛利率为54.7%，净利率为6.2%；2027年毛利率预计为49.3%，净利率预计升至18.0% [14]