收购交易进展 - 东土科技在投资者交流中提到，关于收购高威科的事项，目前交易正在推进中，业绩承诺、标的公司资产审计等细节将在后续报告书中披露 [1] - 此次收购可追溯至今年10月底，东土科技公告拟以“发行股份+支付现金”的方式收购高威科100%股份，股票于11月3日复牌 [1] 收购方：东土科技状况与动机 - 东土科技是工业互联网底层技术领域的“技术派”，核心优势在于工业操作系统、控制芯片等底层技术，其鸿道工业操作系统已获国际国内权威验证，但缺乏下沉市场的销售网络 [1][4] - 公司面临业绩增长瓶颈，2025年前三季度营收5.01亿元，同比下降11.72%，归母净利润亏损1.48亿元，经营性现金流净流出2.09亿元 [1][4] - 在此背景下，收购高威科成为东土科技突破增长天花板的关键一跃 [1][4] 标的公司：高威科概况 - 高威科此前曾三次冲击IPO未果，作为三菱电机等国际品牌的特级代理商，业务覆盖新能源、汽车、3C制造等核心赛道 [2][5] - 公司拥有覆盖全国的渠道资源，但受制于上游品牌定价权 [1] - 据业内人士测算，其3000多家核心客户中有60%属于东土科技的目标行业，合并可极大发挥渠道资源优势 [2][5] - 2021年到2022年，高威科有超50%的收入来自技术集成，该业务销售模式为通过提供增值服务实现产品销售，但服务一般不单独计价，主要收入来自自动化产品销售，所处行业为“F51批发业”，这也是此前其IPO的阻碍 [2][5] 标的公司：财务表现 - 高威科2022年营收达15.24亿元，扣非净利润5721万元 [2][5] - 并表后预计覆盖东土科技当年近50%的扣非亏损 [2][5] 交易战略协同效应 - 二者结合后，东土科技可借助高威科的渠道快速推广自主可控的工业软件，替代国外产品 [1][4] - 高威科则能依托东土科技的技术升级服务能力，提升客户粘性与毛利率 [1][4] - 这场涉及工业互联网核心技术与渠道网络的并购，折射出中国制造业向智能化转型的深层逻辑 [1] 交易面临的挑战 - 高威科对前五大供应商的采购占比长期超78%，代理协议变动可能冲击其经营，2019年其子公司因违反三菱代理协议险被取消资格，暴露出代理模式的风险 [3][6] - 东土科技历史商誉减值压力巨大，截至2025年6月末，商誉账面原值12.69亿元，已经计提11.6亿元减值 [3][6] - 此次收购若按高威科2022年5.95亿元估值计算，可能新增1-2亿元商誉，若未来业绩不达预期，商誉减值将直接冲击利润 [3][6] 长期发展前景 - 并购后，东土科技有望实现业绩改善 [3][6] - 长期来看，其能否真正成长为具备全栈能力的工业互联网解决方案提供商，仍取决于整合后的技术迭代能力与渠道落地效率 [3][6]