关税政策影响 - 8月1日美国可能对欧盟、加拿大和墨西哥等主要贸易伙伴提高关税 这些经济体合计占据美国商品进口近一半份额 [1][2] - 若关税上调5个百分点 对美国GDP的负面冲击将是此前针对小型经济体措施的两倍 [2] - 当前经济数据可能尚未完全反映关税的全部影响 市场存在定价不足风险 [2] 经济前景情境 - 增长放缓、通胀坚挺为基准情境(40%概率) 经济维持缓慢增长但非衰退 [4] - 贸易引发经济放缓情境概率达40% 进一步加征关税可能导致温和衰退 [4] - 经济乐观提速情境概率仅20% 需贸易政策缓和或财政刺激配合 [4] 固定收益市场 - 关税引发经济放缓可能推动美债上涨 市场预期美联储转向鸽派政策 [5] - 同时可能推动美元恢复年初贬值趋势 海外投资者对冲美元敞口意愿上升 [5] 股票市场 - 标普指数上涨趋势可能持续 受益于美元走弱带来的盈利增长及税收优惠恢复 [5] - 工业与资本品公司具备定价能力 能受益于本土投资利好 [5] - 消费品与零售行业面临进口成本上升压力 定价能力有限需谨慎 [5] 行业差异 - 不同行业对贸易政策敏感度存在重要差异 需差异化策略 [2][5] - 市场虽对关税言论有所定价 但贸易政策仍需持续关注 [2]