投资评级 - 投资评级为“买入-A”，并维持该评级 [6] - 6个月目标价为19.95元，相较于2025年10月27日股价16.15元，存在约23.5%的上涨空间 [6] 核心观点 - 公司作为A股稀缺的城市轨交设计龙头，业务壁垒高，竞争优势突出，经营韧性强劲 [10] - 2025年第三季度业绩表现亮眼，单季度归母净利润同比高增40.87%，盈利能力大幅提升 [1][2][3] - 公司积极开拓第二增长曲线，布局节能改造、低空经济等新业务，并稳步推进海外业务，多领域多区域布局支撑长期发展 [10] 财务业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入19.33亿元，同比微增0.85%；实现归母净利润3.47亿元，同比增长16.92% [1] - 2025年第三季度单季度实现营业收入6.15亿元，同比下降7.55%；但实现归母净利润1.26亿元，同比大幅增长40.87% [1][2] - 盈利能力显著提升，2025年前三季度毛利率为38.97%，同比提升2.88个百分点；净利率为18.03%，同比提升2.34个百分点 [3] - 2025年第三季度单季度盈利能力尤为亮眼，毛利率和净利率分别达到43.73%和20.46%，同比分别大幅提升8.44和6.87个百分点 [3] 现金流与资金状况 - 经营性现金流同比改善，前三季度为净流出4.19亿元，但同比少流出1.11亿元 [4] - 2025年第三季度单季度经营性现金流转为净流入1.02亿元，同比增加53.64%，显示项目回款改善 [4] - 截至2025年第三季度末，公司货币资金为5.94亿元，资金相对充裕 [4] 未来盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为30.08亿元、32.66亿元、35.19亿元，同比增长9.5%、8.6%、7.7% [10] - 预计2025-2027年归母净利润分别为5.43亿元、5.98亿元、6.52亿元，同比增长10.3%、10.1%、9.2% [10] - 基于盈利预测，对应2025-2027年的市盈率分别为12.0倍、10.9倍、10.0倍 [10] - 估值基于2025年15倍市盈率，得出6个月目标价19.95元 [10]